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1、1/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告行業研究報告慧博智能投研低空經濟系列二：低空經濟系列二：eVTOL優勢顯著漸成市場優勢顯著漸成市場“新寵新寵”，商業化進程大大加速，商業化進程大大加速低空經濟作為戰略性新興產業，科技含量高、創新要素集中，具有產業鏈條長、應用場景復雜、使用主體多元、涉及部門和領域多等特點，既包括傳統通用航空業態，又融合了以無人機為支撐的低空生產服務方式，通過信息化、數字化管理技術賦能，與更多經濟社會活動相融合，形成了一種容納并推動多領域協調發展的極具活力和創造力的綜合經濟形態，具有明顯的新質生產力特征，發展空間極為廣闊。與此同時，通

2、過新技術賦能，發展以電動垂直起降航空器（eVTOL）為代表的低空經濟，成為了未來航空高端化智能化綠色化的發展方向，這是安全高效環保的綜合立體交通和低空融合飛行的主要內容，也是全球爭相布局、積極搶占發展制高點的重要領域。站在電動垂直起降航空器（eVTOL）于低空經濟重要性的基礎上，我們將視角著眼于電動垂直起降航空器（eVTOL），試圖通過相對詳實、具體的分析論述，來探討 eVTOL 當前以及今后的發展面貌。以下內容將包括三個板塊：市場現狀、產業鏈情況、未來發展。即我們將通過行業概況、市場挑戰與競爭格局、商業化進程來對行業當下的市場發展、競爭、商業化現狀予以呈現；繼而我們將對產業鏈情況及相關企業進

3、行梳理；同時，我們還將著眼于市場前景與發展趨勢的角度，對行業的未來發展進行分析，希望對相關人士了解該行業有所幫助。目錄目錄一、行業概況.1二、市場挑戰與競爭格局.4三、商業化進程.7四、產業鏈分析.15五、相關公司.20六、市場前景.24七、發展趨勢.30八、參考研報.33一、一、行業概況行業概況1、eVTOL 為為低空發展核心載體低空發展核心載體，其其多項性能優勢明顯多項性能優勢明顯eVTOL（電動垂直起降飛行器）一般指使用儲能電池、電機和螺旋槳推進，同時具備垂直起降能力的新穎獨特設計航空器。早在 2009 年，eVTOL 概念即出現在了 NASA 的一則動畫視頻中，同年美國 Joby 公司

4、成立，是全球最早布局該領域的公司。2016 年，Uber 提出的空中出租車計劃引領了歐美市場 eVTOL 的2/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告浪潮。幾年后，國內外多個 eVTOL 企業成功上市，如億航智能億航智能、JobyJoby、LiliumLilium 等。2023 年以來，國內eVTOL 發展迅速，億航智能成為電動垂直起降飛行器行業內全球首個三證齊全的企業；峰飛峰飛貨運版eVTOL 獲型號合格證。安全性、高效性、經濟性優勢突出安全性、高效性、經濟性優勢突出。與傳統航空器相比，由于 eVTOL 采用電力驅動，不受傳統燃油飛機機械故障的影響，且起

5、降無需依賴機場跑道，因此表現出更安全、更高效的特點。此外，選取羅賓遜R22 直升機、Vans RV-7 固定翼飛機與 Joby S2 對比可見，無論是購買成本還是使用成本，eVTOL 的經濟性顯著更優。2、eVTOL 常見構型主要有多旋翼、復合翼、傾旋翼三種技術路線常見構型主要有多旋翼、復合翼、傾旋翼三種技術路線從技術路線來看，從技術路線來看，eVTOLeVTOL 常見的構型主要有多旋翼、復合翼、傾旋翼三種技術路線常見的構型主要有多旋翼、復合翼、傾旋翼三種技術路線。2YeXrVpXzW0UjWrQ9PcM8OnPpPpNrNjMqQsPiNmOnN8OnMnNNZmOtMMYmOtR3/342

6、024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告多旋翼：較容易實現，飛行距離有限多旋翼：較容易實現，飛行距離有限。沒有機翼或者只有短機翼，有多個旋翼。整個飛行階段完全依賴多個旋翼的動力輸出來提供升力和前行動力。從控制角度和飛機設計角度是最簡單的一個構型，技術風險和研制難度較低。平飛時空氣阻力較大，飛行速度較低，商業應用主要停留在特定場景和低空旅游。復合翼：兩套系統分立運作，利用率不高復合翼：兩套系統分立運作，利用率不高。有機翼，也有獨立的螺旋槳來分別提供升力和巡航推力。但也正因為兩套獨立的系統，導致垂直升力在巡航階段會閑置，效率達不到最大化利用。技術風險和難度中等。傾旋翼

7、（也被成為矢量推力型）：設計難度高，飛行動力更大、距離更長傾旋翼（也被成為矢量推力型）：設計難度高，飛行動力更大、距離更長。結合了多旋翼和復合翼的功能。旋翼既提供升力，也提供巡航動力。起飛階段，旋翼像直升機螺旋槳那樣提供升力，到了平飛階段，旋翼可以向前傾轉，提供向前的推力。優點在于重量較輕，動力較大，飛行速度快、載重比高；缺點在于機械設計復雜、控制難度高。從巡航速度、航程、有效載荷來看三種構型的性能對比，傾旋翼從巡航速度、航程、有效載荷來看三種構型的性能對比，傾旋翼 復合翼復合翼 多旋翼多旋翼。從 eVTOL 的具體參數指標來看：多旋翼構型的 eVTOL 的航程和巡航速度均要小于另外兩類，其巡

8、航速度通常在 150km/h 以內，航程小于 100km，億航 EH216-S 為多旋翼的典型。傾旋翼（矢量推力）的巡航速度、有效載荷為三者之最，巡航速度最快的 Joby S4 可達 322km/h。3、eVTOL 迎來研制熱潮，多型飛行器有望量產迎來研制熱潮，多型飛行器有望量產近幾年，全球近幾年，全球 eVTOLeVTOL 主機企業數量顯著增長，部分公司成功上市主機企業數量顯著增長，部分公司成功上市。根據航空產業網數據，2009 年-2016年，全球僅數家 eVTOL 企業，自 2017 年之后，陸續有 40 余家企業進入 eVTOL 行業。2019 年，億航智能億航智能成功在美股上市，20

9、19 年-2023 年內，95 家 eVTOL 國際企業成功在美股上市。據統計，目前全球已有百余家 eVTOL 企業。4/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告從 eVTOL 企業的地理分布上可以看到，eVTOL 企業大部分集中在中國、美國、歐洲等的沿海城市，呈現出中國企業數量多，歐美企業融資額度大的特點。從融資規?？?，根據航空產業網 2024 年 2 月 6 日的報告數據，eVTOL 行業累計融資規模超過 110 億美元，其中，81%的融資額由前 10 的企業擁有。大部分融資資金由頭部少數企業擁有。Joby、Archer、Lilium融資規?？壳?，達到

10、10 億美元以上。國內，小鵬匯天小鵬匯天自 2021 年 10 月進行首次融資后，融資規模達到 5億余美元；億航智能億航智能自 2014 年成立后，歷時 5 年于 2019 年 12 月在美股上市，迄今為止獲得近 2 億美元的融資；廣東海鷗飛行汽車海鷗飛行汽車、峰飛航空峰飛航空、時的科技時的科技、零重力飛機零重力飛機、沃蘭特沃蘭特、御風未來御風未來、沃極步耀沃極步耀、億億維特維特等均進入“億元俱樂部”。目前，國內億航智能億航智能的 EH216-S 飛行器已取得中國民航局 TC、PC 許可；峰飛航空峰飛航空 V2000CG 貨運版 eVTOL取得中國民航局 TC 許可；沃飛長空沃飛長空、峰飛航空

11、峰飛航空、沃蘭特沃蘭特、時的科技時的科技、小鵬匯天小鵬匯天、御風未來御風未來等主機廠多款 eVTOL 飛行器型號已申請中國民航局 CAAC 或歐洲航空安全局 EASA 適航認證，有望陸續取得 TC、PC。國內多款 eVTOL 飛行器型號有望陸續進入批量生產。展望未來，展望未來，eVTOLeVTOL 主機企業數量或先增后減，未來市場或向頭部集中主機企業數量或先增后減，未來市場或向頭部集中。參考新能源汽車行業，2019 年，我國造車新勢力有 300 多家，隨著新能車走向規?；慨a，目前國內頭部新能源車企業只有 10 家左右。2023 年，理想汽車理想汽車成為繼特斯拉特斯拉、比亞迪比亞迪之后全球第三

12、家實現盈利的新能源汽車企業。eVTOL 作為航空器，相比新能源汽車有更嚴格的適航審定程序，為主機企業帶來更大的研制生產壁壘，與新能源車市場相比，未來 eVTOL 的市場或更加集中。二、二、市場挑戰與競爭格局市場挑戰與競爭格局1、市場挑戰：市場挑戰：eVTOL 產業處于發展初期，面臨技術、地面基礎設施、城產業處于發展初期，面臨技術、地面基礎設施、城市低空交通管理等挑戰市低空交通管理等挑戰5/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告當前 eVTOL 產業處于發展初期，在進入大規?；虡I化市場之前，仍然面臨著較多挑戰，包括技術因素、地面基礎設施、城市低空交通管理等

13、各方面。技術因素：其中包括電池技術、態勢感知與避障技術、智能駕駛技術等技術因素：其中包括電池技術、態勢感知與避障技術、智能駕駛技術等。電池技術電池技術：eVTOL 在電池能量密度、功率密度、充放電率、使用壽命、安全可靠性等方面均有高要求，否則將面臨航程短、載荷低、續航時間短等問題，但目前動力電池水平不能同時完全滿足這些要求。感知與避障感知與避障：需具備實時機動避障決策功能，涉及多個技術和領域，復雜度高，需要高敏度的實現。eVTOL 感知和避障技術主要包括多障礙物探測和分類、障礙物定位與路徑預測等技術。城市低空空域復雜，需要考慮地形、建筑物、電磁環境、鳥群等因素。針對避障決策，需要攻克幾何空間相

14、對運動矢量、無碰撞路徑規劃等技術路線。此外，快速監測潛在障礙物、及時調整航向避開障礙物等技術也需要進一步發展；智能駕駛智能駕駛：eVTOL 智能駕駛技術應能借助視覺、紅外、激光雷達和毫米波雷達等新型傳感器，采取極簡操控方式，融合多種傳感器增強飛機的環境感知能力，并利用電傳操縱系統建立的良好控制基礎，最終讓整套飛行操控系統具備無人駕駛的自主飛行能力。eVTOL 自動飛行（包括自動導航、自動位置報告、自動應急等）性能，可在空中不確定的復雜氣象環境條件下實現自動駕駛、安全操作的智能駕駛技術還需逐漸演變進階。6/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告地面基礎設施：

15、是地面基礎設施：是 eVTOLeVTOL 應用的基礎，但目前缺乏成熟的系統化整體解決方案應用的基礎，但目前缺乏成熟的系統化整體解決方案。垂直起降機場包括起降區、停車場、航站樓等設施，為 eVTOL 提供起降、充電、維修、管控和交通擺渡服務。全球范圍內已有多種新概念，如 Uber 的空港概念、volocopter 和 skyports 的 volo-port 方案、Joby 的多層停車場樓頂的垂直起降場方案等。各地航空局陸續發布了起降場設計標準，但尚未有成熟落地的系統化整體解決方案。國內雖然沒有官方指南，但政策和法規的支持下，未來有望出臺統一準則。城市低空交通管理：是城市低空交通管理：是 eVT

16、OLeVTOL 發展的瓶頸之一，面對數量龐大的發展的瓶頸之一，面對數量龐大的 eVTOLeVTOL 飛行器如何建立高效、安全、統飛行器如何建立高效、安全、統一的空中交通管理體系，包括空域分配、航線管理等一的空中交通管理體系，包括空域分配、航線管理等。城市空域資源邊界模糊，城市建筑物、地形等因素的差異導致低空交通管理的復雜性增加。為管理 eVTOL 的規?；?、常態化運行，需要使用 5G 通訊、北斗星基導航等技術，并考慮城市低空空域運行模式、航空器自動化智能化程序、空中交通流量規模等因素，提供空域分配、容量和流量管理等服務，建立目視飛行導航與無人駕駛飛控兼容、民航空域管理系統與低空交通管理系統協同

17、交互的城市低空運行系統。相關適航認證及監管的法規標準：城市空中交通屬于強監管的航空業，相關適航認證及監管的法規標準：城市空中交通屬于強監管的航空業，eVTOLeVTOL 的發展必須以政策和法律的發展必須以政策和法律監管體系完善來牽引監管體系完善來牽引。航空主管部門的初始適航與持續適航管理必須貫穿 eVTOL 從設計、制造、試驗、試飛、使用、維修和報廢的全生命周期。eVTOL 的研制與運營必須置于法律規范的監管之下，但目前與之相關的產品、人員、運行、責任、權利、登記、環境、安保、保險等方面的法律規范及民航規章還是欠缺。2、競爭格局：競爭格局：龍頭企業加速布局，差異化產品搶占份額龍頭企業加速布局，

18、差異化產品搶占份額國內外創業公司快速崛起，以技術穩固行業地位國內外創業公司快速崛起，以技術穩固行業地位。eVTOL 行業參與者主要包括兩類：國內創業公司及國外創業公司。國外 eVTOL 領域的獨角獸公司普遍集中于 2014-2015 年成立，包括 Joby Aviation、Archer Aviation、Lilium Aviation、Vertical Aerospace 等公司，目前各自研發產品已進入測試階段。國內創業公司成立時間普遍較國外廠商晚 4-5 年，設計形態、技術及團隊經驗存在差異，募資規模與公司體量僅約為國外友商的 10%，未來發展潛力較大，以億航智能億航智能為代表。研發投入持

19、續增多，商業化解決方案有待落地研發投入持續增多，商業化解決方案有待落地。根據各公司公告，Joby Aviation、Archer Aviation、Lilium Aviation、Vertical Aerospace、億航智能 2022 年研發費用分別為 29628.1、17150、18787.61、5933.31、1958.5 萬美元，同比增長 49.96%、166.72%、14.83%、80.93%、-9.00%，2023 年 Q1-Q3 研發投入為 26492.6、19690、9205.01、5238.34、1770.49 萬美元，近三年研發費用總體實現明顯增長趨勢。2022 年凈利潤分

20、別為-25804.3、-31730、-27072.79、-11397.67、-4774.85 萬美元，同比-43.10%、8.77%、41.81%、65.57%、3.06%，目前來看各公司基本處于研發和測試階段，距離商業化落地仍存在一定距離。7/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告差異化產品方案，技術攻克助力差異化產品方案，技術攻克助力 eVTOLeVTOL 百發齊放百發齊放。根據各公司公告及官網信息，Joby 自主研發的 5 座傾轉旋翼構型 eVTOL 計劃在 2024 年進行商業載客運行；Archer aviation 自主研發全尺寸 Midnigh

21、t 四人eVTOL 飛機計劃于 2024 年底獲得 FAA 認證，并在 2025 年投入商用；Lilium 采用涵道噴氣式發動機，并將其與飛機機翼集成研發 Lilium Jet 系列；Vertical Aerospace5 座 VX4eVTOL 配備 8 臺發動機，前四臺采用傾轉設計，目前進入有人駕駛試飛階段；億航自主研發的 EH216-S 無人駕駛載人航空器成為全球首個獲得標準適航證的 eVTOL 并已成功商業首飛。各公司在不同細分賽道實現技術突破，推動 eVTOL 行業加速發展。三、三、商業化進程商業化進程1、中短期內落地旅游觀光場景，城市空中交通打開長期發展空間中短期內落地旅游觀光場景，

22、城市空中交通打開長期發展空間（1）低空旅游場景有望最先落地，對低空旅游場景有望最先落地，對 eVTOL 的需求量約為的需求量約為 2450 架架低空旅游有望成為低空旅游有望成為 eVTOLeVTOL 最早落地運營的場景最早落地運營的場景。相比于醫療轉運、城市空中交通等點對點飛行場景，低空旅游由于：對基礎設施建設密度要求低，一條航線只需要一個起降點即可；遠離市區，民眾對于噪音問題和安全性問題的擔憂相對較低；低空旅游作為低頻場景，用戶對于價格的敏感度相對較低；從技術成熟度角度考慮，目前多旋翼構型的 eVTOL 技術成熟度最高，但是航程較短，而低空旅游場景對續航能力要求相對較低?？紤]到上述因素，低空

23、旅游有望成為 eVTOL 最早落地運營的場景。經經測算疊加政府補貼，乘坐測算疊加政府補貼，乘坐 eVTOLeVTOL 進行進行 2020 分鐘左右的空中觀光單人票價有望低至分鐘左右的空中觀光單人票價有望低至 525525 元元/人，約為當前人，約為當前直升機觀光旅游價格的二分之一直升機觀光旅游價格的二分之一。對乘坐 eVTOL 進行空中觀光的單座票價進行測算，假設條件如下：根據億航智能億航智能官網，億航 EH216-S 無人駕駛載人航空器定價 239 萬元，航程約 30km（按 100km/h 的速度計算，飛行時間約 20 分鐘），可搭載兩名乘客。保守假設電池的循環次數為 1000 次，同時根

24、據億航智能城市空中交通系統白皮書，億航 216 所需要的機場建設成本為 1000 萬人民幣，假設機場的折舊年限為 20 年，每個景區一個機場可容納 10 架飛行器。最后假設景區運營空中觀光項目的毛利率為 40%。根據上述條件測算，eVTOL 空中觀光單個座位的理論售價約 600 元，同時考慮政府補貼因素，參考珠海市支持低空經濟高質量發展的若干措施（征求意見稿），對 eVTOL 載人空中觀光游覽項目補貼 150元/架次。因此，eVTOL 空中觀光單個座位的實際售價有望低至 525 元。根據大眾點評，以三亞直升機旅8/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告游項

25、目為例，20 公里航線售價為 1080 元，而 eVTOL 空中觀光項目售價僅為其二分之一，大幅降低空旅游門檻。保守估計，低空旅游場景對保守估計，低空旅游場景對 eVTOLeVTOL 的需求量約的需求量約 24502450 架架。目前我國低空旅游市場規模較小，根據三亞市旅游和文化廣電體育局數據，三亞市低空旅游行業 2020 年全年載客 17.61 萬人次，占全國的 51.5%，按人均單次 1000 元計算，2020 年我國低空旅游運營市場規模僅約 3 億元。eVTOL 可以降低用戶低空旅游的成本至原來的二分之一，有望打開低空旅游市場空間。根據中國景區網，目前我國共有 245 個風景名勝區（考慮

26、到低空旅游更適合于廣袤的自然景觀，而 5A 級景區中所包含的如恭王府、蘇州園林等不適合發展低空旅游，因此這里采用風景名勝區數量作為基數），保守估計每個景區 eVTOL 數量為 10 個，9/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告則國內僅低空旅游場景對 eVTOL 的需求量為 2450 架。假設單個 eVTOL 的年起降次數為 2000 次，每個飛行器乘客為 2 人，單人單次票價為 525 元，則我國低空旅游運營市場規模有望提升至約 50 億元。（2）城市空中交通場景打開長期成長空間，對城市空中交通場景打開長期成長空間，對 eVTOL 需求量約為需求量約為

27、1.4 萬架萬架eVTOLeVTOL 在針對在針對 50-10050-100 公里的出行需求上更具備效率優勢公里的出行需求上更具備效率優勢。2 月 27 日，峰飛航空科技峰飛航空科技完成從深圳蛇口郵輪母港飛至珠海九洲港碼頭的試飛，該段航線約 50 公里，單趟飛行用時約 20 分鐘，僅為地面交通耗時的 1/8。再以上海虹橋交通樞紐到浦東國際機場為例，根據高德地圖數據，不管是采用駕車還是地鐵的方案，耗時均在 1 小時左右。若采用 eVTOL 方案，耗時僅為原來的 1/3。采取以下兩種方法測算城市空中交通對 eVTOL 的需求量：基于目標客戶群體進行測算基于目標客戶群體進行測算：預計 eVTOL 規

28、?；\營后，乘坐 eVTOL 的出行成本將與豪華專車接近（50公里約 300-400 元），但相比于地面交通，eVTOL 節省時間（尤其是地面交通擁堵的情況下）的優勢顯著，因此 eVTOL 有望替代部分乘坐豪華專車出行的需求。根據交通運輸部網約車監管信息交互系統數據，2023 年全年網約車訂單數量為 91.14 億；同時根據艾媒咨詢，中國網約車消費者呼叫的網約車類型中豪華專車占比約 7.7%。假設：在全部網約車訂單中有 4%的訂單出行距離超過 50 公里；其中 eVTOL 長期替代比例為 50%；單個 eVTOL 一年的起降次數為 2000 次?；谝陨蠗l件，測算遠期城市空中交通場景對eVTO

29、L 的需求量約為 1.4 萬架?；谄鸾迭c數量測算基于起降點數量測算：23 年以來，多個省市陸續發布通用航空機場/起降點建設規劃，參考深圳、蕪湖等地的規劃，假設：千萬級人口的城市具有 5 個固定運營基地，100 個臨時起降場；500-1000 萬常住人口的城市具有 3 個固定運營基地，50 個臨時起降點；300-500 萬常住人口的城市具有 1 個固定運營基地，30 個臨時起降場。根據各省市統計局官方數據，我國具有千萬級以上/500-1000 萬/300-500 萬常住人口的城市分別為 17/64/71 個。假設單個固定運營基地可容納 20 架 eVTOL，臨時起降點可容納 1 架 eVTOL

30、?；谝陨蠗l件，測算全國共有 348 個固定運營基地，7030 個臨時起降場，合計可容納 1.4 萬架 eVTOL。10/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告2、eVTOL 適航取證具有周期長、難度大的特點適航取證具有周期長、難度大的特點，是是 eVTOL 商業化運營商業化運營的前提條件的前提條件完成適航取證是完成適航取證是 eVTOLeVTOL 投入商業化運營的前提條件投入商業化運營的前提條件。在全球范圍內航空行業均屬于強監管行業，航空器合法投入使用需要適航當局進行適航審定，確保航空器滿足安全標準。中國民用航空局（CAAC）是我國的適航當局，美國和歐盟

31、的適航當局分別為美國聯邦航空管理局（FAA）和歐盟成立的歐洲航空安全局（EASA）。目前我國針對傳統飛機和無人機均有明確的適航審定規章，但針對 eVTOL 尚沒有通用的適航標準。因此，我國現有對于 eVTOL 航空器的審定項目按一事一議型處理，每個 eVTOL 項目單獨制定專用條件，主要參考 CCAR-23、CCAR-27，以及歐洲民航局 SC-VTOL 等要求進行審定。中國、美國以及歐盟的中國、美國以及歐盟的適航取證過程較為類似，航空器要想具備適航取證過程較為類似，航空器要想具備“合法上天合法上天”的資格，均需要獲得由民航局頒發的型號合格證的資格，均需要獲得由民航局頒發的型號合格證（TCTC

32、）、生產許可證（）、生產許可證（PCPC）和適航證（）和適航證（ACAC）。型號合格證（型號合格證（TypeType CertificateCertificate，TCTC）：型號合格證是適航取證過程中難度最大的證件，也是后續獲得PC 證和 AC 證的基礎，用以證明該航空產品的設計符合相關適航規章和要求。生產許可證（生產許可證（ProductionProduction CertificateCertificate，PCPC）：完成生產許可取證意味著申請人（OEM 或者委托方）已經建立了滿足適航規章要求的批量生產質量管理體系，能確保交付的每一架航空器均能符合經 TC 證批準的型號設計并處于安全可

33、用狀態。相較于 TC 證，生產許可證更加側重于對重復生產能力的審核。需要注意的是，在企業已獲得 TC 而尚未取得 PC 時，廠商可以依據型號合格證進行生產，但適航當局會對整個生產過程進行更全面的介入。從申請流程上看，生產許可證可以在 TC 取證之后或者 TC 取證過程中進行申請，但需要完成 TC 取證之后，PC 證才可獲頒。11/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告適航證（適航證（AirworthinessAirworthiness CertificateCertificate，ACAC）：適航證表明該航空器符合經批準的設計并且處于安全可用的狀態，需要注

34、意的是，適航證是針對每一架航空器，而型號合格證和生產許可證均針對的是具體型號。從申請流程上看，對于依照 PC 證制造的新航空器，提交相關文件后即可獲得適航證；而對于依照TC 證制造的新航空器，在提交文件后需要經過適航當局的適航檢查，確認安全可用后才可頒發適航證。在我國適航證分為標準適航證和特殊適航證，所有載人 eVTOL 均需要申請標準適航證。特別地，若eVTOL 廠商僅進行試飛活動需要申請特許飛行證，取證難度更低。但特許飛行證在我國并不屬于適航證，取得特許飛行器的航空器不能用于以盈利為目的飛行。型號合格證在三證中獲取難度最大，取證周期長并且認證成本高型號合格證在三證中獲取難度最大，取證周期長

35、并且認證成本高。根據民航局型號合格審定程序，型號合格審定過程從申請到頒證包括項目受理和啟動、要求確定、符合性計劃制定、符合性確認、頒證五個階段。要求確定階段完成審定基礎 G-1（FAA 同為 G-1，EASA 為 CRIA01）是審定過程的重要時間節點，意味著該型號的系統架構、技術路線、安全性目標等設計特征已確定，并決定了后續適航審定的難度和費用水平。如前所述，目前我國 eVTOL 按照一事一議進行適航審定，取證周期相對較長。億航智能億航智能于 2020 年 12 月提交 EH216-S 型號合格證申請，歷時三年于 2023 年 10 月才獲頒 TC 證。此外型號合格證認證費用較高。根據民航局

36、官網，航空器型號合格審查費（基本費率每公斤費率*最大起飛全重）*人數*天數，我們測算億航 EH216-S 型號合格審查費約為 840 萬。不同構型的不同構型的 eVTOLeVTOL 獲取獲取 TCTC 證的難度不同，矢量推進構型取證難度最高證的難度不同，矢量推進構型取證難度最高。多旋翼構型多旋翼構型：技術與無人機相似且配置簡單，適航取證難度最低。復合翼構型復合翼構型：垂直起降轉為平飛時可能存在機身抖動等技術問題，為適航認證的難點，且由于結合多旋翼與固定翼系統，需面對 23 部、27 部兩套適航標準。矢量推進構矢量推進構型型：適航取證難度最大，由于傾轉過渡期間的氣動狀態復雜、安全風險高，因此對過

37、渡轉換過程中的飛行安全進行評估審定是重點，需要針對傾轉過渡期制定與傾轉旋翼、傾轉機構、電傳飛控系統等相關的專用條件。12/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告3、產業化進展加速，產業化進展加速，市場市場積極探索商業化積極探索商業化eVTOLeVTOL 研發市場在近幾年增速可觀研發市場在近幾年增速可觀。垂直飛行協會（VFS）于 2017 年 4 月推出世界權威的 eVTOL 目錄，當時只有十幾個 eVTOL 項目正在研發中。而僅 2023 年就增加了近 200 種新設計。截至目前，該目錄已對來自世界各地 400 多家公司和創新者的 979 種不同的 eVT

38、OL 概念進行了分類。目前技術較為成熟的目前技術較為成熟的 eVTOLeVTOL 設計主要集中在美國、中國、英國和德國設計主要集中在美國、中國、英國和德國。中國億航億航（EHang）、峰飛峰飛、小小鵬匯天鵬匯天、美國 JobyJoby、德國 LiliumLilium、英國 VerticalVertical AerospaceAerospace、美國 VolocopterVolocopter、美國 ArcherArcherAviationAviation 等企業的進展較快。其中技術較為成熟的機型以 Joby-S4、億航 EH216-S、VerticalAerospace-VX4、Volocopt

39、er-VoloCity 等為代表。各公司都還在進一步進行技術研發，提高產品成熟度，并對已有機型推進適航審定申請進程。（1）中國：億航取得中國：億航取得 TC、AC，峰飛取得，峰飛取得 TC，多企業布局商業化，多企業布局商業化中國中國 eVTOLeVTOL 領域不僅有擁有汽車制造背景的小鵬匯天、大眾中國，還有具有航空背景的初創企業御風未領域不僅有擁有汽車制造背景的小鵬匯天、大眾中國，還有具有航空背景的初創企業御風未來、時的科技、沃蘭特等，以及無人機背景的峰飛航空等。構型主要以多旋翼及復合翼為主，時的科技、來、時的科技、沃蘭特等，以及無人機背景的峰飛航空等。構型主要以多旋翼及復合翼為主，時的科技、

40、小鵬匯天等關注傾轉旋翼技術小鵬匯天等關注傾轉旋翼技術。億航億航：“全球 eVTOL 第一股”，于 2023 年 10 月取得全球第一張 TC。小鵬匯天小鵬匯天：小鵬汽車旗下。旅航者 X2 已于 2023 年 10 月 13 日取得 TC，于 2023 年 12 月 21 日取得 AC，預計于 2024 年量產。AutoAuto FlightFlight 峰飛航空峰飛航空：產品有載人航空器盛世龍、載物航空器 V2000CG 凱瑞鷗和信天翁。于 2024 年 2月完成全球首條跨?？绯请妱哟怪逼鸾岛娇掌骱骄€的公開首次演示飛行（深圳-珠海）。13/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度

41、深度|研究報告研究報告山河科技山河科技：與大眾汽車集團（中國）合作推出 eVTOL 載人飛行器原型機 V.MO。御風未來御風未來：Matrix1（M1）機型 2023 年 10 月首飛成功，2024 年 1 月 M1b(貨運型)正式提交 TC 申請。在電動系統、飛控系統、復合材料 3 個核心環節全部實現國產化。時的科技時的科技：代表機型 E20（有望成為國內首例獲得 TC 認證的傾轉旋翼載人方案）。2023 年 2 月 17 日與亞捷航空集團簽署了 50 架意向采購訂單。沃蘭特沃蘭特：VE25X1 技術驗證機于 2023 年 1 月 18 日成功進行了首次飛行，量產型將用于先進的空中機動性、醫

42、療后送任務和航空貨運。億維特億維特：商絡電子參股，原型機正在進行吊飛測試，測試后將進行首飛。億維特與領航復材達成戰略合作，成為國內第一家也是唯一一家和中國航空工業下屬子公司簽訂戰略協議的 eVTOL 企業。沃飛長空沃飛長空：2021 年，與德國 Volocopter 成立合資企業沃瓏空泰，并計劃引進 VoloCity。廣汽集團廣汽集團：GOVE 機型 2023 年實現全球首飛，將在 2025 年啟動飛行汽車示范運行工作，2027 年在粵港澳大灣區兩到三座城市實現“多元站點-地面交通-空中交通”全鏈條立體智慧出行服務。（2）美國：美國：Joby、Archer 等進入適航審定及商業化規劃階段等進入

43、適航審定及商業化規劃階段14/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告美國美國 eVTOLeVTOL 企業代表有行業先驅企業代表有行業先驅 JobyJoby、WiskWisk，也有近幾年頗具規模的初創公司，也有近幾年頗具規模的初創公司 ArcherArcher AviationAviation、BetaBetaTechnologiesTechnologies、AlefAlef AeronauticsAeronautics，空客、通用等公司也開設分部門，空客、通用等公司也開設分部門/子公司，布局子公司，布局 eVTOLeVTOL 及低空經濟及低空經濟領域領域。

44、JobyJoby：預計 2025 年商用，計劃于 2025 年在洛杉磯和紐約等城市開展空中出租車服務。ArcherArcher AviationAviation：預計 2024 年取得 FAA 型號許可證，計劃 2025-2028 年投入商用。WiskWisk AeroAero：2023 年成為波音的全資子公司，Genenration6 專為空中出租車服務而制造，目標價格為每位乘客每英里 3 美元。BetaBeta TechnologiesTechnologies：正在通過 FAA 認證，還將制造和銷售采用與 ALIA-250 相同的機身的電動常規起降（eCTOL）飛機 CX300?？湛涂湛停?/p>

45、計劃于 2023 年制造原型機，2024 年首飛。通用通用 GMGM：開設汽車部門 Cadillac，推出 Cadillac VTOL 個人寬敞豪華飛機，暫未披露生產原型機及量產的時間線。AlefAlef AeronauticsAeronautics：擁有 SpaceX 的投資支持，目前全電動飛行汽車 ModelA 已收到大量預訂單，預計2025 年開始交付。（3）歐洲：德國、英國布局早，構型設計多樣歐洲：德國、英國布局早，構型設計多樣歐洲歐洲 eVTOLeVTOL 制造商主要集中在德國和英國。德國企業制造商主要集中在德國和英國。德國企業 LiliumLilium、VolocopterVolo

46、copter 都是都是 eVTOLeVTOL 行業的先驅行業的先驅。LiliumLilium：LiliumJet 性能較為成熟，公司計劃在 2025 年前實現商業化運營，目標是推出空中出租車服務。VolocopterVolocopter：產品線包括 VoloCity 和 VoloConnect 等載人飛行器，以及 VoloDrone 等重型貨物無人機。VerticalVertical AerospaceAerospace：致力于開發和制造全電動飛行出租車，計劃于 2026 年將 VX4 投入商用。AstonAston MartinMartin LagondaLagonda：英國豪華汽車制造商，

47、推出用于城市空中機動（UAM）的豪華個人飛行器Volante Vision，計劃于 2030 年投入商用。15/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告（4）其他國家：巴西航空、韓國現代成立專屬部門其他國家：巴西航空、韓國現代成立專屬部門巴西航空、韓國現代等也成立子公司巴西航空、韓國現代等也成立子公司/事業部研發事業部研發 eVTOLeVTOL，并于美國設立總部并上市，并于美國設立總部并上市。EveEve AirAir MobilityMobility：巴西航空工業公司 Embraer 的子公司，于 2022 年在紐約上市。SupernalSupernal：

48、韓國公司 Hyundai 的城市空中交通事業部，其 S-A2 機型預計 2026 年申請認證，2028 年投入使用，到 2030 年實現規?；a，2035 年實現全球規?；?。四、四、產業鏈分析產業鏈分析1、eVTOL 產業鏈構成產業鏈構成eVTOLeVTOL 主要由機體子系統、導航通訊與飛控子系統、動力子系統和能源子系統構成主要由機體子系統、導航通訊與飛控子系統、動力子系統和能源子系統構成。參考保時捷管理咨詢分析，典型的 eVTOL 產品含有上百套設備,十多個子系統,設備間的機械、電氣、通訊接口繁雜,對下游主機廠系統集成和整機研發提出了很高要求。eVTOL 飛行器主要由機體子系統、導航通訊與

49、飛控子系統、動力子系統和能源子系統構成。從目前 eVTOL 供應鏈發展趨勢判斷,導航、通訊與飛控子系統作為eVTOL 的“大腦”和“眼睛”,因其技術壁壘和適航認證門檻較高,在未來相當長時間內仍需依賴傳統航空航天供應商提供軟硬件解決方案。eVTOL 的飛行控制較直升機、飛機等傳統飛行器而言,需特別解決基于多旋翼垂直起降、基于常規固定翼水平飛行以及垂直-水平兩種飛行狀態的平穩切換等技術難題，目前國內外主機廠通常只掌握其中一兩項技術,仍是目前主機廠產品研發的短板。16/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告eVTOLeVTOL 電池及動力系統成本占比達到電池及動

50、力系統成本占比達到 50%50%左右左右。eVTOL 的核心系統主要分為電池、動力系統、電子設備和飛控系統以及機體 4 大類。參考Lilium Analyst Presentation，Lilium 公司的 eVTOL 價值量，單價價值量為 250 萬美元，價值量最高的是推進系統、內部結構件、航空電子設備與飛行控制器，推進系統的價值量占比達到 40%，內部結構件、航空電子設備與飛行控制器分別占 25%、20%，而能源系統占10%，裝配件占 5%。與新能源汽車對比，eVTOL 電機電控成本占比更高。2、能源系統：高能量密度電池滲透有望加速，固態電池迎新機能源系統：高能量密度電池滲透有望加速，固態

51、電池迎新機eVTOLeVTOL 對電池能量密度等要求較高對電池能量密度等要求較高。eVTOL 對于電池的要求包括高比能、高功率、快充及長壽命等，電池的比能量（能量密度）水平決定 eVTOL 的航程。而比功率（功率密度）與 eVTOL 飛行性能有關，倍率與 eVTOL 充放電快慢有關，循環次數決定電池的壽命。作為 eVTOL 技術的核心組件，電池的性能和安全性可以影響 eVTOL 飛機的性能和市場接受度。eVTOLeVTOL 對電池倍率性能和安全性要求較高對電池倍率性能和安全性要求較高。根據 William L.Fredericks et alPerformance MetricsRequire

52、d of Next-Generation Batteries to Electrify Vertical Takeoff and Landing（VTOL）Aircraft，對于搭載 52.5kWh 電池包，續航 73 英里（117km）的 eVTOL，其起飛時的放電功率達到了4C，下降時的放電功率接近 5C。這是由于下降時電池 SOC 和電壓降低，相同功率下，需要更大的電流（P=V*I）。這與目前的電動汽車區別很大，電動車下坡時不僅不耗能，還能通過電機進行能量回收，增加整體續航里程，而電動飛機下降時與上升時一樣耗能。此外，除了電池產生的熱量外，由于著陸段和起飛段的高電流，其他動力系統部件也會

53、產生額外的熱量，對電池熱管理和安全性有了更高的要求。多家廠商入局，高鎳三元和硅基方案有望受益多家廠商入局，高鎳三元和硅基方案有望受益。面對萬億級別的低空飛行市場，國內多家電池廠商入局：寧德時代寧德時代已于 2023 年 7 月 19 日與中國商飛中國商飛、上海交大企業發展集團上海交大企業發展集團共同成立商飛時代商飛時代（上海）航空有限公司，并在此前的 2023 年 4 月發布了凝聚態電池，能量密度突破 500Wh/kg；國軒高科國軒高科與億航智能億航智能于2023 年末簽訂戰略合作協議，雙方將共同開發基于億航智能 eVTOL 產品的動力電芯、電池包、儲能系統和充電基礎設施，探索產業協同發展新模

54、式。中創新航中創新航與小鵬汽車小鵬汽車深度綁定，針對低空出行開發的新銳9 系高鎳硅體系電池，在保證高功率、高快充能力的同時，實現了輕量化和安全性能的跨越式提升。17/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告固態電池是未來發展方向固態電池是未來發展方向。傳統的液態鋰電池具有一定的缺陷。傳統液態鋰離子電池的安全性有上限。有機易燃電解液在劇烈的撞擊等條件下會引起一定的安全隱患，且液態電池隔膜的耐熱極限約為 160 度，超過此溫度后聚合物會轉化為流動態，導致正負極直接短路。當前液態鋰電池的材料體系逐漸達到上限。當前液態鋰電池能量密度上限約為 350Wh/kg，目前基

55、于氧化物正極與石墨負極的傳統鋰離子電池的能量密度越來越接近其理論上限。固態電池是一種使用固體電極和固體電解質的電池。固態電池可以緩解液態電池的問題?？梢源钆涓弑饶懿牧?，大幅減重，能量密度提升，有望達到 500Wh/kg 甚至更高。在安全性方面，固態電池具有高強度、高電化學穩定性以及高燃點。在工信部裝備工業司對中國制造 2025的解釋中也明確提出了“建立和健全富鋰層氧化物正極材料/硅基合金體系鋰離子電池、全固態鋰離子電池、金屬空氣電池、鋰硫電池等下一代鋰離動力電池和新體系動力電池的產業鏈”。3、電機電控：功率密度及適航性是重點電機電控：功率密度及適航性是重點電機電控是電機電控是 eVTOLeVT

56、OL 核心動力單元核心動力單元。eVTOL 一般采用多電機，參考劉巨江等不同構型電動垂直起降飛行器動力系統的安全性評估，以四軸八槳多旋翼構型 eVTOL 為例，垂直推力系統主要由 8 套垂起電機、18/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告電調、REU、電機冷卻系統和螺旋槳組成，相比新能源汽車，電機較多,多冗余度的動力架構設計可以提升電動飛行器動力架構的安全性。參考鄧景輝電動垂直起降飛行器的技術現狀與發展，電動垂直起降飛行器對電機效率和轉矩密度的要求較高，永磁同步電機是電推進動力系統很具前景的方案。當前電動垂直起降飛行器，如 Joby S4、Archer

57、Midnight 等均采用了永磁同步電機。與新能源汽車相比，eVTOL 電機具有安全性、環境適應性、功率密度等要求：安全性：緊急情況下冗余 50%功率輸出，第一指標。環境適應性：可以適應海拔 8000-12000m，極冷極熱-9070。功率密度要求高：電機重量是電動飛機的設計要求的重要指標。螺旋槳驅動電機軸承需承受多方向突加載荷。電控環節：電控環節：SICSIC 有望加速滲透有望加速滲透。作為第三代半導體材料的代表，SiC 具有大禁帶寬度、高擊穿電場強度、高飽和漂移速度和高熱導率等優良特性。SiC 的禁帶寬度（2.3-3.3eV）約是 Si 的 3 倍，擊穿電場強度（0.8106V/cm-31

58、06V/cm）約是 Si 的 10 倍，熱導率（490W/(mK)）約是 Si 的 3.2 倍，可以滿足高溫、高功率、高壓、高頻等多種應用場景。eVTOL 部分場景有輸出功率的需求，對耐壓性能要求相對較高，SIC 電控有望加速滲透。4、機身結構：輕量化材料有望受益機身結構：輕量化材料有望受益eVTOLeVTOL 對重量有較高要求，碳纖維復合材料應用潛在空間大對重量有較高要求，碳纖維復合材料應用潛在空間大。碳纖維的主要優勢之一是減重增強，其拉伸強度超過鋼鐵的 5 倍，而重量僅為鋼鐵的 1/4 左右，因此在低空飛行器領域的應用前景非常廣闊。在eVTOL 整體結構中，高達 70%的材料采用復合材料，

59、其中 90%的復合材料為碳纖維復合材料。根據Stratview Research 預測，空中汽車行業對復合材料的需求預計將在 6 年內增長約 20 倍，從 2024 年的110 萬磅（約 500 噸）增長到 2030 年的 2590 萬磅（約 11750 噸）。碳纖維材料是輕量化機身材料，可以提升續航，優勢明顯碳纖維材料是輕量化機身材料，可以提升續航，優勢明顯。主流 eVTOL 設計方案普遍采用碳纖維作為主要機身結構材料。根據 Stratview Research 數據顯示，在復合材料的應用方面，約 75%至 80%用于構造飛行器的主要結構和推進系統，其次為橫梁、座椅結構等內部應用占 12-1

60、4%，電池系統、航空電子設備和其他小型應用占 8-12。碳纖維的主要優勢包含：19/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告質輕且高強度，碳纖維的小型化、輕量化設計對 eVTOL 的性能和效率影響較大。這種材料的密度僅為傳統鋼材的 1/4，有助于降低 eVTOL 的整體重量及結構占用的空間，同時保障了結構的強度和剛性；耐腐蝕性，碳纖維的化學穩定性高、抗腐蝕性強，當 eVTOL 在各種腐蝕環境下仍能保持其穩定性和安全性，從而提高了 eVTOL 的使用壽命并減少了 eVTOL 的維護及更換成本；高溫耐受性，即使在高溫環境下，碳纖維也能保持其力學性能，物理變化小，

61、不會產生蠕變或疲勞現象，確保了 eVTOL 外部結構的完整性和穩定性，提高使用壽命；電磁干擾防護，與傳統金屬材料相比，碳纖維在抗電磁干擾方面具有優勢，這有助于增強 eVTOL 的電磁兼容性、穩定性和可靠性。纖維復合材料可以按照聚合物的不同，可分為熱固性復合材料和熱塑性復合材料，目前熱固性材料用量纖維復合材料可以按照聚合物的不同，可分為熱固性復合材料和熱塑性復合材料，目前熱固性材料用量較大，熱塑性材料發展潛力較大較大，熱塑性材料發展潛力較大。目前我國用量最大的材料是由熱固性碳纖維復合材料形成的復合材料。相比之下，熱塑性碳纖維復合材料具備抗沖擊力強、可循環使用等優點，近年來在民用、軍事層面均得到了

62、廣泛運用。其常規成型方式有熱壓罐成型、拉擠成型、纏繞成型等，特點是適用范圍廣、技術水平高，但也具備生產成本高、效率低的短板。同時，近年來也出現了各類新型成型工藝，如自動纖維鋪放成型、超聲波快速固結成型、激光固結成型、電子束固結成型、真空輔助成型、3D 打印成型等。國內碳纖維企業逐步發力，產能持續擴張國內碳纖維企業逐步發力，產能持續擴張。全球范圍內，碳纖維主要制造商有東麗東麗、吉林化纖吉林化纖、中復神中復神鷹鷹、赫氏赫氏、東邦東邦、三菱三菱、西格里西格里、新創碳谷新創碳谷、寶旌寶旌等。2017 年后，國產碳纖維產能持續加速，目前全球十強碳纖維制造廠家中已有四家中國大陸企業，并且仍在持續進行擴產。

63、2023 年，吉林化纖宣布進行15,000 噸高性能碳纖維的擴產，寶旌宣布在 2025 前完成 30,000 噸產能擴增，中復神鷹宣布 2026 年完成 30,000 噸產量。20/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告五、五、相關公司相關公司1、萬豐奧威：固定翼通用飛機全球龍頭，積極跟進萬豐奧威：固定翼通用飛機全球龍頭，積極跟進 eVTOL 產品產品公司作為通用飛機制造企業全球領跑者，在適航審定，核心零部件研發，供應鏈管理等方面的優勢可以公司作為通用飛機制造企業全球領跑者，在適航審定，核心零部件研發，供應鏈管理等方面的優勢可以移植到移植到 eVTOLeV

64、TOL 產品開發產品開發。公司旗下鉆石飛機成立于 1981 年，是世界固定翼通用飛機制造前三強，根據通用航空制造商協會 GAMA數據，2016 到 2018 年鉆石品牌飛機每年向客戶交付飛機數量分別占當年全球活塞式通用飛機交付數量的 11.43%/11.25%/10.29%。擁有奧地利、加拿大、捷克三大飛機設計研發中心及國內一個省級工程研究中心，以及奧地利、加拿大、中國（青島、新昌）四大飛機制造基地。萬豐鉆石擁有 18 款機型的全部產權，產品涉及教練機、私人消費機、特殊用途 MPP 飛機，包含混合動力、純電動通航固定翼飛機。萬豐鉆石 eDA40 電動飛機 2023 年成功完成首飛，預計 202

65、4 年在 EASA 取證，該機型取證后有望成為全球第一款商業化運行的電動飛機。21/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告2、億航智能：全球首家上市的億航智能：全球首家上市的 eVTOL 企業企業,獲全球首張獲全球首張 eVTOL 型號認證型號認證公司概況：2014 年公司成立；2016 年發布了全球首款載人級自動駕駛飛行器；2019 年 12 月 12 日，登陸納斯達克，成為全球首家上市的城市空中交通企業；2023 年 10 月，億航智能 EH216-S 無人駕駛載人航空器系統成功取得中國民航局頒發的型號合格證（TC），這也是世界首張 eVTOL 合格認

66、證。商業運營：商業化落地場景分為載人交通、物流運輸、智能城市管理以及空中媒體等。訂單及合作情況：據億航智能官網，EH216-S 在手訂單訂單飽滿。阿聯酋：2023 年 12 月，獲 Wings Logistics Hub100 臺 EH216 系列訂單，第一批將于 2024 年第一季度開始交付。深圳博領：100 臺訂單，5 架已經交付。首批交付的 5 架 EH216-S 是博領在深圳推出空中旅游觀光體驗服務的商業計劃的第一步，將用于在深圳市寶安區歡樂港灣的億航智能首個城市空中交通（UAM）運營示范中心的常態化飛行運行。合肥：合肥市政府計劃為提供總價值 1 億美元的支持，包括不少于 100 架的

67、訂單的采購，以及未來各項資金的支持。計劃在駱崗中央公園開啟無人駕駛航空器的常態化運營。產能：廣東云浮生產基地項目總投資 2 億元，規劃建設總規模 4.7 萬平方米。其中一期項目建設規模2.5 萬平方米，一期規劃年產能 600 架，包括最新推出的億航 216（消防版）機型，年產值約 12 億元人民幣。22/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告3、沃飛長空：吉利集團旗下的航空產業載體，自研沃飛長空：吉利集團旗下的航空產業載體，自研+合作雙輪驅動合作雙輪驅動公司概況：2020 年 9 月成立，是吉利集團旗下的航空產業載體，2023 年 6 月完成了超億元的 A

68、 輪融資，11 月完成了 A+輪融資?！白匝凶匝?合作合作”進行產品布局，獲華龍航空進行產品布局，獲華龍航空 100100 架架 AE200AE200 訂單訂單。自研自研：自主研發的 5-6 座 eVTOL 飛行器AE200 是一款采用純電驅動的具備垂直起降和固定翼平飛能力的有人駕駛航空器，采用分布式電動升力/推力系統設計，配備傾轉旋翼技術。7 月，沃飛長空與華龍航空簽署了 100 架 AE200 采購協議。合作合作：與德國 Volocopter 成立合資公司沃瓏空泰，推動 Volocopter 相關產品于中國應用落地。沃瓏空泰與Volocopter 簽署協議，訂購 150 架 Volocop

69、ter 旗下飛機。23/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告適航審定方面適航審定方面 eVTOLeVTOL 型號合格證型號合格證（TCTC）申請已獲受理申請已獲受理。2022 年 11 月沃飛拿到了國內首張有人駕駛載人eVTOL 型號合格證(TC)申請的受理；據沃飛長空官方公眾號，沃飛天馭已獲得中國 AOPA 傾轉旋翼無人機合格證培訓資質，成為該類型無人航空器全國首家培訓資質授權單位，為后續沃飛傾轉旋翼飛行汽車（eVTOL）測試試飛邁出堅實的一步。4、峰飛航空：載貨峰飛航空：載貨 2 噸級噸級“盛世龍盛世龍”獲獲 TC 認證認證上海峰飛航空科技公司于 2

70、019 年在上海成立，是中國最早投入大型 eVTOL 自動駕駛飛行器賽道的科技企業之一，峰飛航空在德國成立了歐洲適航中心，在美國建有北美商業中心，研發制造中心位于中國，具備強大的垂直集成能力，飛控航電、三電及核心零部件均具有完全自主知識產權，掌握超高功重比電機電控和大型機身輕量化高強度碳纖維復材核心技術。峰飛航空目前主推兩款 eVTOL盛世龍和凱瑞鷗：盛世龍：大型 eVTOL 載人航空器，采用復合翼構型。最大起飛重量 2t，純電動力，5 座設計，巡航速度200km/h，最大航程 250km?？蛇M行自主飛行，但在未來投入使用初期，將根據適航法規要求采用安全員駕駛。2022 年 1 月完成首次 e

71、VTOL 完全轉換飛行；2022 年 6 月開始進入常態化飛行測試；2023 年 2 月創造噸級 eVTOL 單次充電飛行 250.3km 的世界紀錄；2023 年 7 月完成全球首次三架全尺寸噸級 eVTOL 航空器編隊飛行。2024 年 2 月，盛世龍完成全球首條跨?？绯?eVTOL 航線首次演示飛行，將深圳至珠海的2.5 小時車程縮短至 20 分鐘。凱瑞鷗：更多用于低空物流、緊急物資運輸、消防應急解決方案等。2023 年 10 月峰飛航空公布了凱瑞鷗消防版機型的各項數據和獨特優勢。認證進展：2022 年 9 月中國民航局受理了 V2000CG 凱瑞鷗的 TC 申請，2024 年 2 月型

72、號符合性驗證試驗全部完成，2024 年 3 月獲得 TC 認證。載人版 eVTOL 盛世龍的 TC 申請也被 EASA 受理。商業化進程：2023 年 9 月 4 日，峰飛航空與深圳市東部通用航空公司（民航局認定的低空改革試點單位）簽署戰略合作協議與框架采購合同，東部通航將向峰飛采購 100 架盛世龍航空器。2024 年 3 月 22 日，中通快遞與峰飛簽訂 30 架 V2000CG 大型 eVTOL 航空器訂單。目前 V2000CG 大型 eVTOL 航空器訂單超過200 架。24/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告5、小鵬匯天：小鵬匯天：“陸地航母

73、陸地航母”分體式飛行汽車分體式飛行汽車 TC 申請獲受理申請獲受理小鵬匯天的前身東莞市匯天科技有限公司成立于小鵬匯天的前身東莞市匯天科技有限公司成立于 20132013 年，于年，于 20202020 年獲得小鵬汽車投資并正式成立小鵬年獲得小鵬汽車投資并正式成立小鵬匯天匯天。2019 年，旅航者 T1 研制并試飛成功，2020 年 11 月，旅航者 X1 研制并試飛成功。2021 年，旅航者 X2 載人首飛成功，2022 年，X2 獲迪拜特許飛行許可，2022 年 10 月 10 日在迪拜完成首次海外公開飛行演示。2022 年 10 月，X3 首飛成功。2022 年 10 月 24 日，小鵬匯

74、天公布全球首個電動垂起飛行汽車方案。2023 年 1 月，X2 獲國內特許飛行許可證。海外市場方面，小鵬匯天局部歐洲市場，將從瑞典首發，開啟全球化之路海外市場方面，小鵬匯天局部歐洲市場，將從瑞典首發，開啟全球化之路。旅航者 X2 于 2022 年在瑞典首次海外公開展出，計劃盡快在歐洲首飛，并預計于 2024 年量產。20232023 年年 1010 月月 2424 日，小鵬匯天公布在研的全新產品日，小鵬匯天公布在研的全新產品“陸地航母陸地航母”分體式飛行汽車分體式飛行汽車。其飛行體為純電動有人駕駛飛行器，可實現垂直起降，采用 6 軸 6 槳構型，增加了 2 個可反轉的涵道，在 6 副旋翼失效

75、2 副之后仍可飛行，安全性較高。路行體可完全收納飛行體并進行地面駕駛?！瓣懙睾侥浮鳖A計于2024 年 Q4 開始預定，于 2025 年 Q4 量產并交付。2023 年 12 月，“陸地航母”已收到來自嘉興南湖交科院的 100 臺預訂單。3 月 25 日，TC 申請獲局方受理。小鵬匯天關注傾轉旋翼技術的研發和驗證小鵬匯天關注傾轉旋翼技術的研發和驗證。于 2021 年啟動傾轉類技術的驗證，2023 年 12 月 20 日，小鵬匯天傾轉旋翼技術驗證機獲特許飛行證，并完成垂起、懸停試飛，未來將繼續驗證傾轉飛行能力。六、六、市場前景市場前景1 1、eVTOL 應用場景逐漸拓寬，市場空間打開應用場景逐漸拓

76、寬，市場空間打開eVTOLeVTOL 可滿足城市低空短距離通勤出行及物流等一切場景需求可滿足城市低空短距離通勤出行及物流等一切場景需求。eVTOL 憑借其懸停、在狹小空間內機動能力，主要解決人口密集的城市空間內、城郊及城際點對點的空中運輸。按照運行模式分為無人駕駛、25/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告有人駕駛兩種模式，聚焦城市客運與貨運方向。按照行業場景大致可以分為載人客運、載物貨運、公共服務、警務安防、國防軍事及私人飛行等。ToB：商業運營類，載人客運、載物貨運、低空旅游；ToG：政府服務類，城市管理、警務安防、國防軍事、應急救援；ToC：私人飛

77、行類，個人或家庭出行。eVTOLeVTOL 應用場景從物到人、從郊區到城市，從特需到日常，從公共服務到商業化運營應用場景從物到人、從郊區到城市，從特需到日常，從公共服務到商業化運營。eVTOL 可先用于貨運，作為軍用級、民用級（工業級）大型垂直起降無人機使用；經過技術積累、性能改進達到較好安全性水平，取得適航認證后，再用于載人運輸。載人方面，緊急醫療服務有望是最先實現的應用場景，消防、搜索救援和空中執法緊隨其后，載客服務從空中游覽開始，最后實現空中出租車運營。德勤考慮到技術、適航等因素，提出從 2020 開始到 2030 之后后 eVTOL 的發展路線。依據 eVTOL 載人飛行的成熟度，按照

78、載客和載貨（其運行風險相比載客運行要低）兩種運營使用模式，分為三個階段：20202025 年，實施客運型 eVTOL 的原型機測試與驗證，實現貨運型 eVTOL 商業化運行；20252030 年，通過貨運型商用鋪路，實現有人駕駛客運型 eVTOL 商業化；2030 年后，依托有人駕駛客運型 eVTOL 的商業化成功，伴隨民眾認可度的顯著提升，開展產品升級，實現 eVTOL 的無人駕駛飛行。26/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告客運客運 eVTOLeVTOL 場景與主流出行方式存在一定競爭替代關系場景與主流出行方式存在一定競爭替代關系。民航客機主要覆蓋

79、 800 公里以上長距離出行需求，高鐵覆蓋 400-1000 公里左右的中長距離出行需求，汽車主要覆蓋 5-200 公里左右的短途出行需求，直升機和 eVTOL 主要覆蓋 50-400 公里左右中短途出行需求。20-50 公里范圍內的市內交通需求，汽車因不需要前置準備時間而用時最短，eVTOL 對汽車、地鐵等傳統交通方式形成一定替代效應；對于 100-300 公里左右的城際交通運輸需求，eVTOL 綜合用時最短，主要與城際大巴、汽車、高鐵等競爭。20302030 年年 eVTOLeVTOL 飛行器全球市場超百億美元規模，已成為行業共識飛行器全球市場超百億美元規模，已成為行業共識。Markets

80、 and markets 預計 eVTOL 飛行器市場規模從 2023 年 12 億美元增長到 2030 年 234 億美元，年復合增長率 52.0%；Morgan Stanley 預計 2030 年全球城市空中交通產業規模達到 550 億美元（中國占 47.3%），貨運/共享出行場景分別占 62%/16%；2040 年達 1 萬億美元（中國占 26.8%），貨運/共享出行場景分別占 52%/46%；德勤針對客運 eVTOL 市場規模進行了測算，預計美國客運市場從 2025 年 34 億美元增長到 2040 年 177億美元，其中城市內 eVTOL 客運市場規模從 2025 年 10 億美元增

81、長至 2040 年 138 億美元，同期城際間市場規模從 26 億美元增長至 39 億美元；Roland Berger2018 年發布報告城市空中交通一種新型交通方式的興起，預計 2025 年將有3000 架飛行汽車投入使用，以后逐年增長，2050 年全球范圍內將近 10 萬架飛行汽車用作空中出租車、機場班車和城際航班。27/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告2、政策端、產業端持續推進，預計政策端、產業端持續推進，預計 30 年國內需求超年國內需求超 1.6 萬架萬架低空經濟納入國家規劃，相關政策頻出低空經濟納入國家規劃，相關政策頻出。2021 年 2

82、 月低空經濟概念首次被寫入國家規劃，2023 年中央經濟工作會議指出要大力推進新型工業化，發展數字經濟，加快推動人工智能發展，打造生物制造、商業航天、低空經濟等若干戰略性新興產業，配套的規范性政策也陸續出臺。24 年全國兩會，低空經濟首次出現在政府工作報告中，彰顯中央發展低空經濟的決心。地方政府響應中央號召，廣東、上海、四川、湖南、海南等省市均提出相應行動。政策催化不斷，加速產業化落地政策催化不斷，加速產業化落地。24 年 3 月，四部門印發通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年）。方案提出，到 2027 年，我國通用航空裝備供給能力、產業創新能力顯著提升，到 30年形成“短途運

83、輸+電動垂直起降”客運網絡、“干-支-末”無人機配送網絡，形成萬億級市場規模。其中在載貨場景方面，計劃到 27 年，航空應急救援、物流配送實現規?；瘧?，在重點地區形成量大面廣的航空物流配送裝備體系，推動大型無人機支線物流連線組網，及城市、鄉村、山區、海島等新興場景無人機配送大規模應用落地；載人場景方面，著力培育商務出行、空中擺渡、私人包機等載人空中交通新業態，支持開展飛行體驗、航空跳傘等消費飛行活動，大力推廣輕型運動飛機、特技飛行器，推進“通用航空運動”；基礎設施方面，支持探索推進樓頂、地面、水上等場景起降點建設，鼓勵新建住宅與商業樓宇預留低空基礎設施；加快 5G、衛星互聯網等融合應用，支持

84、空天地設施互聯、信息互通?？沼蚬芾泶M一步優化空域管理待進一步優化。根據民航新型智庫，一直以來我國低空空域處于管制狀態，2010 年國家啟動低空空域改革，2015 年起國家遴選有代表性的城市大力開展低空空域管理改革試點，全面推開各項改革任務，先后在山東、重慶、海南、珠三角和西北等地開展低空空域改革試點，2018 年開始的四川低空空域管理改革試點取得積極成效，但在關鍵性問題上分歧較大，低空空域管理改革尚未形成全國性的可復制、可推廣的模式。28/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告根據客運 eVTOL 應用與市場白皮書預計，30 年累計國內 eVTOL 需求

85、量為 16316 架。國內 eVTOL 主要應用場景可分為短途定期載客飛行、企業與私人包機、空中游覽飛行、醫療轉運四類，其中：短途定期載客飛行短途定期載客飛行：為 eVTOL 運營的重要模式之一，運營商按照預先批準的航線在兩個或多個地點之間進行旅客運輸服務。在現有的空域管理及運行管理基礎上，該業務模式將最大程度保證飛機使用率，降低運行成本，實現可持續發展。截止 2022 年全國具有 4000 輛以上出租車的城市共計 34 個，共約 40 萬輛，全國網約車運輸證 203 萬本，至 2030 年，全國 eVTOL 定班載客飛行運輸量若達到出租車/網約車量的 0.5%，則需要 eVTOL12150

86、架。企業與私人包機企業與私人包機：由于直升機高昂的運行成本，直升機包機市場發展緩慢，eVTOL 的興起有望改變局面。根據 2021 年胡潤財富報告，中國家庭總財富達到 600 萬以上的家庭約 500 萬個，假設其中 20%的家29/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告庭每兩個月使用 1 次航行距離在 150 公里左右的出行服務，年度出行量為 600 萬次。假設到 2030 年，eVTOL 能夠獲取其中 15%的市場，即 90 萬次，以每架 eVTOL 每年可提供 350 次包機服務計算，需要eVTOL2571 架?？罩杏斡[飛行空中游覽飛行：空中游覽是近年

87、發展起的新業務，通常采用小型固定翼飛機或直升機執飛。15 年國內直升機低空旅游線路達 88 條，國家也在積極鼓勵低空旅游等新型旅游形式的發展。假設全國 100 條低空游覽路線，每條航線需要 10 架，所需 eVTOL 數量為 1000 架。醫療轉運醫療轉運：直升機在急救和運送病患方面速度比救護車快 3-5 倍，可以有效減低事故死亡率，遇到地面交通擁堵時，直升機救援優勢更明顯。直升機醫療急救在美、歐、日等國家使用廣泛，我國直升機運行成本高昂，發展較慢。隨著 eVTOL 加入航空救援體系，這一情況有望改善。根據客運 eVTOL 應用與市場白皮書，若中國航空醫療救援能力在 2030 年達到日本 20

88、20 年水平，按人均比例推算，將需要 595架 eVTOL 醫療救援飛機。3、國內主機廠進展全球領先，國內主機廠進展全球領先，2026 年有望迎百花齊放局面年有望迎百花齊放局面目前國內獲得 TC 的 eVTOL 企業共兩家，其中億航智能億航智能 EH216-S 于 2023 年 10 月獲 TC 后，2023 年 12 月獲 AC，2024 年 4 月獲 PC，成為了全球 eVTOL 行業內首個集齊民用航空器三證的企業；上海峰飛上海峰飛 V2000CG 于 2024 年 3 月獲 TC，是全球首款取得型號合格證的噸級 eVTOL。從獲得 TC 的周期及中國民航局受理各公司 TC 申請的時間來看

89、，預計 2026 年起將成為我國 eVTOL 百花齊放的起始年。30/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告七、七、發展趨勢發展趨勢1、技術發展趨勢技術發展趨勢技術層面的分析，我們對主流 eVTOL 廠商、科研機構和高校、行業主管單位等提出的 eVTOL 技術發展趨勢進行了梳理、分析研究。將近期內可以對行業產生較大影響的技術趨勢匯總介紹如下。（1）矢量推進型矢量推進型 eVTOL 將成為主流構型技術路線將成為主流構型技術路線矢量推進型（Tilt-X）eVTOL的旋翼以可傾轉的方式兼顧懸停和巡航，在不同飛行階段采用不同的推進方式。它因為存在過渡狀態過程，增加

90、了總體設計的復雜性，犧牲了一定的安全性和可靠性。但矢量推進型 eVTOL 可實現更高的飛行速度和更遠的航程。更大的航程可以讓運營商的業務模式有更大的靈活度，更少的充電次數帶來更高的任務響應速度和日利用率；更高的飛行速度意味著可以進入更多時效性31/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告任務市場，如應急救援、醫療救援。當前，eVTOL 在醫療救援市場被詬病的一點就是巡航飛行速度大大低于常規直升機。隨著技術的進步以及產業界對電動航空器設計理解的加深，工程技術實力雄厚的頭部廠商將大幅度提高矢量推進型 eVTOL 的可靠性，這種 eVTOL 屆時也將成為主流構型。

91、（2）電力推進系統向更高效、更輕量、更安全的方向發展電力推進系統向更高效、更輕量、更安全的方向發展eVTOL 通常采用分布式電推進系統，能有效提升航空器的氣動效率、運載能力、環保型和魯棒性。電推系統未來將向更高效、更輕量、更安全的方向發展，具體而言，包括：高壓平臺的應用和普及，提高電壓降低線束直徑，進一步提高功率元器件 IGBT 的效率，軸向磁通電機取代徑向磁通電機以降低體積和重量，提高電源模塊和驅動模塊的效率等。（3）電池技術不斷突破、性能全面提升電池技術不斷突破、性能全面提升目前絕大多數 eVTOL 機型都采用成熟的、功率密度較高的鋰電池。它能在現有約束條件下，在重量、安全特性、航程性能、

92、適航取證進度、成本之間獲得較好折中。從長期看，氫燃料電池的能量密度可以達到鋰電池的百倍，但是，氫能產業鏈條和生態建設慢于純電路線，制氫、儲運等存在很多問題。氫燃料電池瞬間放電能力較差，并不太適合 eVTOL 這種瞬時功率要求高的場景?？傊?，短期內氫電/氫內燃機路線應用不會太多。32/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告現在和未來一段時間內，電池能量密度遠不能與傳統航空燃油相比，現有的較高能量密度的電池包括LiliumJet 所使用的 Ion Box 的硅陽極鋰電池，電芯能量為 330Wh/kg；寧德時代寧德時代在研的凝聚態電池，能達到 500Wh/kg，

93、但預計商用還需要 1-2 年。由于能量密度低，電池包重量過大，現有 eVTOL 航空器普遍存在有效荷載、航程和續航時間的局限。電池循環數和壽命、充電時間特性也嚴重限制了 eVTOL 航空器高頻率起降和增加運行成本。未來主機和電池開發廠商將綜合權衡能量密度、放電功率、充電時間、循環數和壽命、安全特性等指標，逐步提高鋰電池性能；廠商也將開發新的電池類型，如固態電池。鋰離子電池自 20 世紀 90 年代發明以來得到廣泛應用，在成本和性能之間有較好的平衡。但由于其性能限制以及環境和供應鏈問題，下一代電池技術仍在不斷發展和創新。鋰電產業基本上由中日韓三國占據產能絕對主導地位，其它工業強國則試圖在新一代電

94、池技術上進行突破，搶占產業發展先發優勢。固態電池被普遍認為是下一代電池技術，被美國、歐盟、韓國和日本等主要工業發達國家和地區列為國家發展戰略。固態電池利用固態電解質（SSE）取代了易燃的有機液體電解質，理論上更安全；SSE 還可以與傳統鋰離子電池中不用的其他陰極和陽極材料配對，與高壓陰極材料及高容量鋰金屬陽極兼容，有可能使能量密度超過 1000Wh/L。固態電池循環壽命更長、更耐用、工作溫度范圍更寬、堆疊緊密、電池設計簡化、機械特性可能更靈活。（4）態勢感知與空中避障技術逐漸應用于城市空中交通態勢感知與空中避障技術逐漸應用于城市空中交通城市空中交通運行環境復雜，面臨城市地形地貌復雜、建筑物及附

95、屬設施眾多、局部氣象條件多變、電磁環境惡劣、低空鳥群飛行等情況。為應對這些挑戰，eVTOL 飛行器需要感知周圍環境（如其他飛行器、地面障礙物、天氣狀況等）并根據環境信息做出相應決策。它需要有更強的態勢感知和空中避障技術支撐，包括障礙物探測和分類、障礙物定位及路徑預測與碰撞風險分析、避障策略選擇和航線重新規劃等技術，涉及感知傳感器、多源信息融合、智能目標識別、障礙物危險評估與避障決策等專業領域。傳統通用航空器加裝 ADS-B、TCAS 等設備實現自動安全間隔，保持、規避周圍危險；而在未來復雜空間環境下、大空中交通流的運行將難以達到必要安全標準。很多研究機構和廠商已經在探索基于 UWB、激光雷達、

96、視覺避碰、4D 雷達、合成孔徑雷達、5G-A/智能物聯網、氣象激光雷達等設備和基礎設施的新一代態勢感知與空中避障技術的研發、驗證和試點應用。有一些通用性技術，如根據幾何空間相對運動矢量進行避障決策、利用無碰撞路徑規劃代替避障決策、基于 AI 的目標視覺識別，已經在汽車自動駕駛和避碰、無人機自動駕駛和避碰等領域有了廣泛的應用，也向城市空中交通應用場景延伸。（5）智能駕駛技術實現自主飛行任重而道遠智能駕駛技術實現自主飛行任重而道遠新一代汽車技術類似，eVTOL 也強調高度智能化、自主化的特性。智能駕駛技術是 eVTOL 實現智能化和自主化飛行的核心，這包括使用先進的飛行控制系統進行起飛、飛行和降落

97、，以及在復雜氣象條件下的33/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告自動駕駛。eVTOL 采用視覺、激光雷達、4D 雷達/毫米波雷達等傳感器技術，以及新一代通訊技術增強環境態勢感知能力，實現多源信息融合，通過 AI、大數據、云計算、高性能機載芯片對環境信息分析處理，形成飛行決策。各大廠商普遍強調逐步通過有人駕駛、有人駕駛+簡化航空器操縱（SVO）、半自主飛行，最終實現 eVTOL 航空器完全自主飛行。不過，實現自主飛行還需要相當長的一個過程，進度相對較快的 WiskAero 計劃在 2028 年試運行 eVTOL 載人自主飛行。2、應用市場發展趨勢應用市場

98、發展趨勢（1）載人客運是載人客運是 eVTOL 的發展方向和核心場景，但市場啟動需要一段導入和培育期的發展方向和核心場景，但市場啟動需要一段導入和培育期EASA 認為，與公路運輸相比，乘坐空中出租車發生致命事故的風險更低，通行時間平均節省 15-40 分鐘，緊急/醫療運送時間節省 70%以上，并且可以降低二氧化碳排放量。eVTOL 現階段最主要的應用是替代直升機在測繪、消防救援、電力巡線、警用巡查、安防、醫療救護、搜救、海上石油鉆井等領域的應用。載人客運雖是 eVTOL 的核心發展方向，但在市場成熟前，eVTOL 應用首先將在貨運物流、城市服務、消防救災等場景中啟動運營，待各項技術成熟、政策完

99、善和市場接受度提高后，大規模進入載客運營。許多公司和機構在構思和研究空中交通的共享出行模式。（2）eVTOL 的航程性能將持續提高，電力驅動的空中交通將從城市向區域出行轉變的航程性能將持續提高，電力驅動的空中交通將從城市向區域出行轉變受限于當前電池能量密度不足，eVTOL 普遍定位于城市或城市群內交通出行工具。但隨著電池技術的發展、eVTOL 續航里程增加，RAM 市場啟動會水到渠成，也將成為利潤更好的業務。除此之外，還有以下因素會加速 eVTOL 作為對高鐵、輪船的補充/替代，實現高效的城際交通：城際和區域出行的單位經濟效益高、為客戶節省的時間多、所需的飛行頻率和機隊密度較城市內飛行低、對城

100、市社區的噪音影響小。（3）eVTOL 機型適航取證有序推進，產業生態不斷完善、加速構建機型適航取證有序推進，產業生態不斷完善、加速構建頭部 eVTOL 企業的機型將在 2025-2026 年大量完成取證，并投入市場化運營。在此背景下，上游供應商、基礎設施、運營商、空管和航行保障服務商、維修商、人員培訓機構、金融服務機構等都將加速布局。同時帶動了航空、汽車、物流、新能源企業利用已有業務基礎進入行業。（4）整機制造市場將進入整合期，市場集中度進一步提高，實力較弱的廠商面臨淘汰整機制造市場將進入整合期，市場集中度進一步提高，實力較弱的廠商面臨淘汰eVTOL 的研發取證和市場推廣成本很高，而且盈利回收

101、周期很長，是典型的航空制造業項目特征。隨著2025 年頭部廠商型號大量取證和商業運營，融資和研發能力較弱的廠商面臨的競爭壓力將進一步增大。2023 年，谷歌創始人拉里佩奇投資的 eVTOL 制造商 KittyHawk 在融資、技術和商業化都有障礙的情況下選擇關閉。而 KittyHawk 投資的無人駕駛 eVTOL 制造商 WiskAero，得到了原投資者波音的全資收購。八、參考研報八、參考研報1.國投證券-汽車零部件行業深度分析：eVTOL 是低空經濟的最佳載體2.中郵證券-國防軍工行業低空經濟專題之三：eVTOL 詳細拆解3.華西證券-電力設備與新能源行業低空經濟專題：eVTOL 蓄勢待發，

102、三電系統有望受益4.信達證券-電力設備與新能源行業低空經濟專題報告：政策密集催化，eVTOL 商業化元年或至5.海通證券-電力設備新能源行業：eVTOL萬億低空經濟核心載體6.國金證券-汽車及汽車零部件行業：eVTOL 專題一（三電產業鏈），產業屬性優化，技術迭代加速7.華福證券-電力設備與新能源行業低空經濟深度報告系列（1）：eVTOL，下一個出行風口34/342024 年年 5 月月 17 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告8.中泰證券-機械設備行業 eVTOL 專題報告：eVTOL 處于 01 過程，應用前景廣闊9.中郵證券-電力設備行業：從低空經濟說起，探究 eVTOL 的行業機遇10.中信證券-機械行業 eVTOL 專題研究系列之一：低空經濟加速布局，行業市場前景廣闊11.東北證券-汽車行業 eVTOL 產業鏈更新報告：eVTOL 商用序幕徐徐拉開12.騰訊研究院-航空行業：2024 年中國 eVTOL 產業發展報告免責聲明：以上內容僅供學習交流，不構成投資建議。