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1、華西中小盤華西中小盤戚舒揚：SACNO:S1120523110001侯鈞皓：SACNO:S11205241000032025年4月14日低空專題報告：低空專題報告：eVTOL適航相關證書解讀適航相關證書解讀請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明僅供機構投資者使用證券研究報告|行業專題報告 158435前言前言2 兩家公司獲批兩家公司獲批OCOC首證，引起市場關注首證，引起市場關注 3月28日，億航旗下廣東億航通用航空有限公司（簡稱“億航通航”）及合肥合翼航空有限公司（簡稱“合翼航空”）獲得由中國民航局（CAAC）頒發的全國第一批民用無人駕駛航空器EH216-S

2、運營合格證（OC），意味著中國低空經濟“載人時代”序章正式開啟，引發市場廣泛關注。低空低空eVTOLeVTOL制造企業開展商業化需要制造企業開展商業化需要TCTC、PCPC、ACAC三證齊全，運營企業需要三證齊全，運營企業需要OCOC 型號合格證（TC）、生產許可證（PC）、標準適航證（AC）三證證明了企業有生產可靠飛行器的能力。航空器運營合格證（OC）是eVTOL商業化運營的最后一個條件，也是運營企業參與商業活動的先決條件，標志著企業具備安全、合規開展商業飛行的能力。持有OC的企業可以在獲得批準的區域內進行商業運營，提供付費載人運營服務。首批首批OCOC獲批，低空行業迎來催化獲批，低空行業迎

3、來催化 OC是民航局向運營商頒發的資質證明，首批OC的頒發，創造了低空經濟、城市空中交通的新里程碑，也讓新質生產力釋放出更加強大的活力。首張OC獲頒后，預計后續其他城市和企業申請OC將會加快。未來幾年，隨著商業應用的不斷發展，低空經濟產業將形成萬億級市場規模。投資建議投資建議:我們認為在政策部署加快和應用場景豐富的大背景下，低空經濟前景廣闊,首推供應鏈核心受益股【英搏爾】，具體受益標的:硬基建（華設集團、蘇交科、深城交、設計總院）；通用飛機、直升機、EVTOL（億航智能、小鵬汽車-W、萬豐奧威、中航科工）；復合材料（光威復材、中簡科技、安泰科技）；運營/保障（中信海直、祥源文旅）；基礎設施空管

4、系統、雷達設備等（四川九洲、國?？萍?、萊斯信息）；推進系統（英搏爾、威邁斯、欣銳科技）；電池（國軒高科、孚能科技）。風險提示風險提示 市場競爭加??；適航審批節奏不及預期；產能不及預期；下游訂單需求量不及預期等。wUyWlYgVtQnQoMoP6MdNaQpNmMsQmRjMmMsOlOrQsN7NqQuNxNpOwONZpMnP01億航旗下億航旗下2家公司家公司OC首證獲批，引起市場關注首證獲批，引起市場關注3 1.1.億航旗下億航旗下2 2家公司家公司OCOC首證獲批，引起市場關注首證獲批，引起市場關注 億航通航（左）及合翼航空（右）獲得全國第一批載人類民用無人駕駛航空器運營合格證（億航通航

5、（左）及合翼航空（右）獲得全國第一批載人類民用無人駕駛航空器運營合格證（OC）億航智能EH216-S無人駕駛載人航空器相關運營航司正式獲得運營合格證（OC）。3月28日，廣東億航通用航空有限公司（下文簡稱“億航通航”）及合肥合翼航空有限公司（下文簡稱“合翼航空”）收到了由中國民航局（CAAC）頒發的全國第一批載人類民用無人駕駛航空器運營合格證。之后，市民和消費者可以在廣州和合肥相關運營點購票體驗低空游覽、城市觀光及豐富多彩的商業載人服務。此前，億航智能的EH216-S無人駕駛載人航空器已獲得了全球首個載人eVTOL產品型號合格證（TC）、標準適航證（AC）、生產許可證（PC），此次億航通航及合

6、翼航空取得運營合格證（OC），也讓億航智能成為全球第一“四證集齊”企業，標志著低空載人服務及未來城市空中交通可以正式開啟商業化進程，逐步走向大眾消費的普及階段。廣州穗港碼頭億航未來城（左）及合肥駱崗中央公園城市空中交通運營中心（右）廣州穗港碼頭億航未來城（左）及合肥駱崗中央公園城市空中交通運營中心（右）02低空低空TC、PC、AC、OC四證解讀四證解讀5 2.1.2.1.低空低空eVTOLeVTOL適航取證流程適航取證流程資料來源：資料來源：中國民航網中國民航網 eVTOLeVTOL適航認證：適航認證：TC AC PCTC AC PC傻傻分不清？傻傻分不清？，新浪新聞，新浪新聞首批運營合格證頒

7、發首批運營合格證頒發 中國低空飛行開啟“載人時代”中國低空飛行開啟“載人時代”，華西證券研究所華西證券研究所民用航空器的適航取證過程民用航空器的適航取證過程表明航空器設計符合適航標準和環保要求型號合格證（型號合格證（TCTC）確保批量生產出來的航空器符合經批準的型號設計生產許可證（生產許可證（PCPC）表明該架航空器處于安全可用狀態單機適航證（單機適航證（ACAC）對依據對依據TCTC生產的航空器，生產的航空器，CAACCAAC（民航局）監督和檢查整個生產制造過程（民航局）監督和檢查整個生產制造過程最重要環節每架航空器都需要 根據中華人民共和國民用航空法和中華人民共和國適航管理條例，任何單位或

8、者個人設計民用航空器，應當向民航局申請并獲得型號合格證（Type Certificate，TC）。民用航空器通過型號合格審定、取得型號合格證后，將進入下一階段的生產和使用認證流程，以獲得生產許可證（Production Certificate，PC）和單機適航證（Standard Airworthiness Certificate，AC），最后在取得中國民航局民用無人駕駛載人航空器運營合格證（OC）后才能進入正式的商業化運營。型號合格證（TC）、生產許可證針（PC）對的是某一種型號的飛行器，而單機適航證（AC）針對的是飛行器個體。作為對每架飛行器制造符合性的批準，單機適航證就好比每架出廠的飛行

9、器的“戶口”，表示該架飛行器是按照獲批準的設計和質量體系制造的，可以安全運營。適航取證過程中，按照獲得的難易程度大致為：TCPCAC。標志著企業具備安全、合規開展商業飛行的能力運營合格證（運營合格證（OCOC）2.2.2.2.型號合格證（型號合格證（Type CertificateType Certificate，TCTC）是適航取證的第一步，）是適航取證的第一步，具有先決性和基礎性地位具有先決性和基礎性地位7 航空器的型號合格審定類別航空器的型號合格審定類別 型號合格證型號合格證（TypeType CertificateCertificate，簡稱簡稱TCTC）：中國民用航空局（CAAC）根

10、據民用航空產品和零部件合格審定規定（CCAR-21）頒發的、用以證明民用航空產品符合相應適航規章和環境保護要求的證件。型號合格證是適航當局對飛機設計符合性的批準型號合格證是適航當局對飛機設計符合性的批準。它是適航它是適航審定的第一步審定的第一步，也是后續生產和運營的基礎也是后續生產和運營的基礎。沒有型號合格證，就無法證明航空器設計的適航性，進而也就無法獲得生產許可證和單機適航證。因此，從整個適航審定流程來看，型號合格證的取得具有先決性和基礎性地位。通常來說，型號合格證的審查環節比較復雜，耗時可達3年5年。型號合格證包括的內容：型號合格證包括的內容：型號設計、使用限制、數據單、有關適航要求和環境

11、保護要求，以及對民用航空產品規定的其他條件或限制。型號合格證申請正式獲民航管理局受理即標志著該飛行體邁型號合格證申請正式獲民航管理局受理即標志著該飛行體邁向了從研發到適航的關鍵一步向了從研發到適航的關鍵一步，即將進入適航審定階段即將進入適航審定階段。接下來，該飛行器要經歷概念設計、要求確定、符合性計劃制訂等階段的適航審定過程，其申請方要按照型號合格審定程序配合民航局開展符合性驗證試驗、飛行試驗、機載設備隨機審定等審查活動。在飛機的設計經檢驗滿足適航標準后，才會取得型號合格證。航空器的型號合格審定類別民用有人駕駛航空器有規章無規章民用無人駕駛航空器(系統)無規章運輸類飛機正常類飛機運輸類旋翼航空

12、器正常類旋翼航空器載人自由氣球特殊類別航空器初級類航空器限用類航空器輕型運動航空器運輸類正產類限用類標標準準適適航航證證特特殊殊適適航航證證 2.2.2.2.型號合格審定流程主要分為型號合格審定流程主要分為5 5個階段個階段8 型號合格審定項目，從申請到頒證，審定過程包括以下五個階段，各個審定階段的主要內容和關閉條件見下表:階段階段一一二二三三四四五五描述描述項目受理和啟動要求確定符合性計劃制定符合性確認頒證主要內容主要內容申請，受理，一般熟悉性介紹首次 TCB 會議；審查組熟悉性會議審查審定計劃，確定局方審查重點和方式方法審查組對申請人的符合性表明工作進行驗證最終 TCB 會議；頒證關閉條件

13、關閉條件受理申請；組建 TCB 和審查組審查組完成技術熟悉工作；初步確定審定基礎；相關問題紀要起草完成審定計劃或專項合格審定計劃完成局方驗證和確認工作（文件評審、試驗目擊、審定飛行試驗等）完成型號審查報告；頒發型號合格證 2.3.2.3.生產許可證（生產許可證（Production Production Certificate,PCCertificate,PC）：代表航空器及零部件符合設計標準）：代表航空器及零部件符合設計標準,安全可用安全可用 生產許可證生產許可證（PCPC）相當于生產質量鎖：相當于生產質量鎖：是由中國民航局頒發給申請人的一種證件，用于表明申請人（OEM主機廠或者被委托方）已

14、建立了一整套的用于航空器生產的質量系統，能夠確保其生產的每一架航空器及其零部件均能符合經批準的設計，并處于安全可用狀態。民航局經過審查后，如申請方已經建立并能夠保持符合相關規定的質量控制系統，且其生產的每一架民用航空器均符合相應型號合格證或型號設計批準書、補充型號合格證或改裝設計批準書的設計要求，才會頒發對其生產體系認證的生產許可證。航空器生產航空器生產“質量系統質量系統”包含：包含：（1 1）設計資料控制程序；設計資料控制程序；（2 2）制造過程控制程序；制造過程控制程序；（3 3）檢驗和試驗程序；檢驗和試驗程序；（4 4）搬運和存儲程序；搬運和存儲程序；（5 5）供應商控制程序；供應商控制

15、程序；（6 6）人員能力和資格管理程序人員能力和資格管理程序。PCPC申請批復時間一般為三個月到半年左右申請批復時間一般為三個月到半年左右，就可以獲得就可以獲得，難度大大低于難度大大低于TCTC的獲的獲得得。PC可以在TC申請過程中提交，也可以有TC后提交，根據申請人的能力和資金情況。9 按照按照CCARCCAR-21.14521.145的說法，的說法，PCPC持證人有以下三大權利：持證人有以下三大權利：除局方要求檢查是否符合型號設計外，1)生產的航空器無需進一步證明即可獲得適航證；2)生產的航空發動機或螺旋槳無需進一步證明即可獲得適航批準標簽；3)該航空產品的零部件無需進一步證明即可獲得適航

16、批準標簽。對于飛機制造商來說，獲得生產許可證（PC），意義之重大非比尋常，因為除了可以合法的批量生產飛機外，還可以省卻很多由于局方直接監管而導致的溝通協調工作。2.3.2.3.生產許可證（生產許可證（Production Production Certificate,PCCertificate,PC）代表著“量產許可”）代表著“量產許可”10資料來源：通用航空產服網微信公眾號資料來源：通用航空產服網微信公眾號航空知識航空知識|TC/PC/AC|TC/PC/AC三證的概念和邏輯三證的概念和邏輯，中國民航網，中國民航網生產批準和監督程序生產批準和監督程序，華西證券研究所，華西證券研究所中國民航局：

17、生產批準和監督程序中國民航局：生產批準和監督程序 2.4.2.4.適航證適航證（Airworthiness CertificateAirworthiness Certificate，ACAC）：類似于“出廠合格證”）：類似于“出廠合格證”11資料來源：資料來源：億航智能官網億航智能官網億航智能億航智能EH216-S無人駕駛載人航空器系統獲得中國民航局頒發的標準適航證，并交付給廣州客戶無人駕駛載人航空器系統獲得中國民航局頒發的標準適航證，并交付給廣州客戶，低空行業圈公眾號，低空行業圈公眾號低空實務低空實務|讀懂適航三證，民用航空器適航“三大通讀懂適航三證，民用航空器適航“三大通行證”行證”，華西

18、證券研究所華西證券研究所中國民航局向廣州億通智航技術有限公司頒發中國民航局向廣州億通智航技術有限公司頒發EH216-S標準適航證標準適航證 適航證適航證（StandardStandard AirworthinessAirworthiness CertificateCertificate，ACAC）是適航當局根據民用航空器產品和零件合格審定的規定是適航當局根據民用航空器產品和零件合格審定的規定，對民用航空器頒發的證明該航對民用航空器頒發的證明該航空器處于安全可用狀態的證件空器處于安全可用狀態的證件。適航證分為標準適航證和限制適航證。適航證表明該架飛機符合經批準的設計適航證表明該架飛機符合經批準的

19、設計，且處于安全可用狀態且處于安全可用狀態，是是每一架飛機每一架飛機合法飛行和運營的必備證件之一合法飛行和運營的必備證件之一，沒有適航證沒有適航證，飛機將無法投入飛機將無法投入運營運營。核心在于檢查飛行器的安全飛行能力。適航審查內容：適航審查內容：航空器各種合格性證件、技術資料、持續適航文件的評審及對航空器交付時的技術狀態與批準的型號設計的符合性的檢查。對于使用過的航空器，還需審查其適航指令、服務通告的執行情況，超手冊修理記錄，非例行工作記錄及工作單，事故及重大事件記錄等；檢查裝機設備使用、維護、更換、安裝記錄是否完整、有效，具有可追溯性；對于時壽件，需有局方認可的適航批準標簽；對于其他零部件

20、，需有適航批準標簽或局方認可的有效合格證件或可接受的證明性文件等。審批流程：審批流程：申請人按規定填寫中國民用航空總局航空器適航證申請書，并提交相關文件給民航地區管理局。局方審核申請資料，若符合要求則予以受理，確定審查組對航空器進行適航檢查。審查組根據檢查情況做出審查意見，提交審查報告。如果航空器符合適航要求，局方頒發適航證；不符合則要求申請人進行改進，直至通過審查。適航證審批流程適航證審批流程 OCOC（OperationOperation CertificateCertificate）是民航局向運營商頒發的資質證明是民航局向運營商頒發的資質證明，標志著企業具備標志著企業具備安全安全、合規開

21、展商業飛行的能力合規開展商業飛行的能力。若將低空經濟比作“造車”，適航三證（TC/PC/AC）解決了“車能造”的問題，OC則決定了“車能上路”。持有OC的運營人（持證企業）可以合法合規進行商業運營，提供付費載人運營服務，開展低空經濟相關的消費場景。持有此證書的企業可以合法開展多項業務持有此證書的企業可以合法開展多項業務，包括但不限于無人機生產包括但不限于無人機生產、影視航拍以影視航拍以及地理測繪等及地理測繪等，為相關行業提供高質量的服務為相關行業提供高質量的服務。同時OC也是申報空域及飛行計劃、參加招投標必備文件，證件的發放是對持證單位無人機運營安全能力的認可；持有該證書的企業在技術和服務方面

22、更加可靠，更容易獲得客戶的信任和支持，從而在市場上獲得更多的機會和優勢。辦理條件和流程：辦理條件和流程：1）管理機構、管理人員和操控人員：企業需具備相應的管理機構、管理人員和操控人員。2）符合要求的無人機及設施設備：無人機及其相關設施設備需符合安全運營的要求。3）管理制度和操作規程：企業需建立完善的管理制度和操作規程，確保安全運營。4）營利法人：從事經營性活動的單位應當為營利法人。辦理所需材料：辦理所需材料：1）符合民航局要求的手冊。2）無人機及運行設備的購買合同、租賃合同或協議文件的副本。3）管理人員和操控員的勞動合同。4）說明計劃運行的性質和范圍的文件。2.5.2.5.運營合格證運營合格證

23、（Operator CertificateOperator Certificate，OCOC）：開啟商業化運營的最后一步：開啟商業化運營的最后一步12資料來源：搜狐資料來源：搜狐從首張載人類民用無人駕駛航空器運營合格證（從首張載人類民用無人駕駛航空器運營合格證（OCOC），談民用無人駕駛運營合格證辦理流程），談民用無人駕駛運營合格證辦理流程、網易新聞、網易新聞首批載人無人駕駛航空器運營合格證頒發，中國低空飛行正式進入商業化時首批載人無人駕駛航空器運營合格證頒發，中國低空飛行正式進入商業化時代代，廣州日報，廣州日報，華西證券研究所華西證券研究所億航億航EH216-S標準適航證示例標準適航證示例

24、03投資建議投資建議 14上市公司分類上市公司分類公司公司代碼代碼市值市值（億元）（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）PE2023A2024A/E2025E2023A2024A/E2025E硬基建建設華設集團603018.SH51.226.983.834.377.3213.2011.57深城交301091.SZ140.181.621.722.2544.2081.7362.26蘇交科300284.SZ110.753.302.772.9120.8840.0238.00設計總院603357.SH52.944.885.136.4710.238.928.00通用飛機、直升機、eVTOL中航科工2

25、357.HK283.8324.4721.87-9.8913.03-萬豐奧威002085.SZ330.817.278.8310.4814.5537.4731.55小鵬汽車-W9868.HK1543.8-103.76-57.90-11.35-8.80-14.10-138.63億航智能EH.O67.13-3.02-2.29-1.15-23.82-31.31-57.53JOBYJOBY.N341.63-36.34-43.71-9.03-10.23-復合材料光威復材300699.SZ240.938.737.419.8125.3938.8724.56安泰科技000969.SZ123.672.493.724

26、.1037.8631.4630.15中簡科技300777.SZ151.612.893.565.0145.3634.9328.69推進系統英搏爾300681.SZ75.730.820.841.4359.0491.6059.01欣銳科技300745.SZ28.68-1.69-0.670.80-26.86-42.8035.85威邁斯688612.SH96.905.024.046.4332.6424.5415.08基礎設施(空管系統、雷達設備等)國?？萍?00562.SH245.025.996.518.0128.6837.6130.58四川九洲000801.SZ152.092.001.942.4339

27、.3175.2862.59萊斯信息688631.SH131.001.321.292.2143.62109.7866.413.代表性企業盈利預測和估值代表性企業盈利預測和估值 我們認為在政策部署加快和應用場景豐富的大背景下，低空經濟前景廣闊,首推供應鏈第一股【英搏爾英搏爾】，具體受益標的:硬基建（華設集團華設集團、蘇交科蘇交科、深城交深城交、設計總院設計總院）；通用飛機、直升機、EVTOL（億航智能億航智能、小鵬汽車小鵬汽車-W W、萬豐奧威萬豐奧威、中航科工中航科工）；復合材料（光威復材光威復材、中簡科中簡科技技、安泰科技安泰科技）；運營/保障（中信海直中信海直、祥源文旅祥源文旅）；基礎設施空

28、管系統、雷達設備等（四川九洲四川九洲、國?？萍紘？萍?、萊斯信息萊斯信息）；推進系統（英搏爾英搏爾、威邁斯威邁斯、欣銳科技欣銳科技）；電池（國軒高科國軒高科、孚能科技孚能科技）。15上市公司分類上市公司分類公司公司代碼代碼市值市值（億元）（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）PE2023A2024A/E2025E2023A2024E2025E運營維修保障中信海直000099.SZ168.342.393.033.4328.5567.4449.08華設集團603018.SH51.226.983.834.377.3213.2011.57深城交301091.SZ140.181.621.722.2

29、544.2081.7362.26祥源文旅600576.SH103.561.51 1.763.8452.4352.11 23.86 電池國軒高科002074.SZ366.899.399.1713.4940.8840.0227.18孚能科技688567.SH153.37-18.68-3.213.48-10.64-44.1044.14寧德時代300750.SZ9863.6441.21507.45613.0216.2823.0813.27比亞迪603357.SH1.09萬300.41402.54551.5731.4523.4517.88億緯鋰能300014.SZ852.0440.5043.2956.1

30、621.3219.6815.17欣旺達300207.SZ340.3710.7616.8221.8525.5420.2415.58 整理(備注：英搏爾、中簡科技、華設集團、設計總院、萊斯信息、祥源文旅、寧德時代、比亞迪采用4月14日市值數據，歸母凈利潤和PE結合估值模型進行測算；華設集團、設計總院、中航科工、小鵬汽車-W、光威復材、安泰科技、中簡科技、威邁斯、四川九洲、萊斯信息、中信海直、孚能科技、寧德時代、比亞迪2024年歸母凈利潤采用公司年報披露數據，其他公司采用4月14日收盤價計算，為Wind一致預測結果，美股公司和港股公司采用4月14日匯率進行折算，1 美元 7.3123 人民幣；1 港

31、幣 0.9428 人民幣)3.代表性企業盈利預測和估值代表性企業盈利預測和估值 04風險提示風險提示 174.風險提示風險提示1.市場競爭加??；2.適航審批節奏不及預期；3.需求和訂單不及預期；4.宏觀環境變化估值下降等。免責聲明免責聲明18分析師承諾分析師承諾作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求客觀、公正，結論不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。評級說明評級說明公司評級標準公司評級標準投資評級投資評級說明說明以報告發布日后的6個月內公司股價相對上證指數的漲跌幅為基準

32、。買入分析師預測在此期間股價相對強于上證指數達到或超過15%增持分析師預測在此期間股價相對強于上證指數在5%15%之間中性分析師預測在此期間股價相對上證指數在-5%5%之間減持分析師預測在此期間股價相對弱于上證指數5%15%之間賣出分析師預測在此期間股價相對弱于上證指數達到或超過15%行業評級標準行業評級標準以報告發布日后的6個月內行業指數的漲跌幅為基準。推薦分析師預測在此期間行業指數相對強于上證指數達到或超過10%中性分析師預測在此期間行業指數相對上證指數在-10%10%之間回避分析師預測在此期間行業指數相對弱于上證指數達到或超過10%華西證券研究所：華西證券研究所：地址：北京市西城區太平橋

33、大街豐匯園11號豐匯時代大廈南座5層免責聲明免責聲明華西證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具備證券投資咨詢業務資格。本公司不會因接收人收到或者經由其他渠道轉發收到本報告而直接視其為本公司客戶。本報告基于本公司研究所及其研究人員認為的已經公開的資料或者研究人員的實地調研資料，但本公司對該等信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載資料、意見以及推測僅于本報告發布當日的判斷，且這種判斷受到研究方法、研究依據等多方面的制約。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及預測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息始終保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做

34、出修改，投資者需自行關注相應更新或修改。在任何情況下，本報告僅提供給簽約客戶參考使用，任何信息或所表述的意見絕不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告視為做出投資決策的惟一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。在任何情況下，本報告均未考慮到個別客戶的特殊投資目標、財務狀況或需求，不能作為客戶進行客戶買賣、認購證券或者其他金融工具的保證或邀請。在任何情況下，本公司、本公司員工或者其他關聯方均不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對任何人因使用本報告而導致的任何可能損失負有任何責任。投資者因使用本公司研究報告做出的任何投資決策均是獨立行為，與本公司、

35、本公司員工及其他關聯方無關。本公司建立起信息隔離墻制度、跨墻制度來規范管理跨部門、跨關聯機構之間的信息流動。務請投資者注意，在法律許可的前提下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。在法律許可的前提下，本公司的董事、高級職員或員工可能擔任本報告所提到的公司的董事。所有報告版權均歸本公司所有。未經本公司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、轉發或公開傳播本報告的全部或部分內容，如需引用、刊發或轉載本報告，需注明出處為華西證券研究所，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。THANKS