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1、 1/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 行業研究報告 慧博智能投研 消費電子消費電子行業行業深度：深度：驅動因素驅動因素、增長機遇增長機遇、產業鏈產業鏈及相關公司及相關公司深度梳理深度梳理 近期，IDC 公布了 2024 年第二季度中國智能手機市場出貨量數據，二季度中國智能手機市場出貨量約為 7158 萬臺，同比增長 8.9%，延續增長勢頭。2023 年下半年以來，消費電子行業逐步復蘇，作為消費電子核心組成，中國智能手機、PC 等消費電子產品正步入復蘇周期，消費電子行業持續回暖。圍繞消費電子行業，我們從消費電子細分品類、行業屬性等因素入手，分析行業

2、發展的驅動因素、發展現狀、增長機遇，并對其產業鏈及相關公司進行梳理，對于今后市場發展進行展望，以便讀者深入了解這一行業。目錄目錄 一、概述.1 二、驅動因素.3 三、發展現狀.5 四、產業鏈梳理.6 五、相關公司.7 六、市場展望.14 七、增長機遇.15 八、參考研報.18 一、概述一、概述 1.消費電子消費電子 消費電子（Consumer electronics）是指供消費者日常使用的電子設備，通常具有小巧輕便、操作簡單和節能設計等優點。這些產品通常涉及日常生活、娛樂和通訊，包括但不限于智能手機、電視、音響、計算機、平板電腦、數碼相機等，涉及到人們生活的方方面面。2.細分品類細分品類 消費

3、電子是供日常消費者生活使用的電子產品，按照終端劃分種類較多，且差異化較大，主要包括智能手機、筆記本電腦、平板電腦、智能穿戴（TWS 耳機、智能手表、AR/VR 設備等）產品。2/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 當前，從年出貨量、銷售金額以及產業產值上看，智能手機仍為消費電子最重要的細分品類智能手機仍為消費電子最重要的細分品類。fY8XdXcWfYfYfVdX7NcM6MtRrRnPsOlOpPzReRoOoQ7NoOyRwMpNoRwMoMsR 3/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 3.行業屬性行業屬

4、性 消費類電子產品，本質上是為了“交互”而存在的，包括“人與物”“人與人”“物與物”之間的交互?！敖换ァ钡谋憬菪耘c深入性的升級是消費電子持續更新換代的兩大核心維度，其核心驅動力來自于電子行業（通信網絡/互聯網、計算能力/芯片）的技術進步。由此，消費電子行業兼具科技和消費屬性消費電子行業兼具科技和消費屬性：1）科技屬性：消費電子產品的升級依賴于通信網絡技術和計算能力的進步，具有明顯的技術迭代周期，一般在 510 年會出現一波技術驅動的大周期。2）消費屬性：消費電子直接由消費者購買，具備通常消費品所具備的功能屬性、價格屬性、品牌屬性、社會文化屬性等，從行業景氣度角度看，一方面消費電子行業受全社會整

5、體消費水平影響，另一方面也存在獨立于技術迭代的換機周期，通常在 23 年。二、二、驅動因素驅動因素 1.技術創新技術創新 技術創新是消費電子行業發展的核心驅動力。隨著 5G、物聯網、人工智能、虛擬現實等前沿技術的發展，消費電子產品正在經歷從單一功能向多功能、高性能的轉變。這些技術的融合不僅推動了新產品的開發，也加速了產品迭代的速度。2.消費消費需求的變化需求的變化 消費者對高質量、個性化和智能化產品的需求不斷增長，這促使消費電子企業不斷調整產品策略，以滿足市場需求。例如，智能手機市場的消費者越來越傾向于選擇具有高性能攝像頭、長電池壽命和快速處理能力的設備。4/18 2024 年年 8 月月 5

6、 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 3.全球經濟環境全球經濟環境 全球經濟環境的波動對消費電子市場有直接影響。經濟增長和消費者信心的提升通常會增加消費電子產品的需求，而經濟衰退則可能導致需求下降。4.政策和監管環境政策和監管環境 政府政策和監管環境也是影響消費電子行業發展的重要因素。例如，政府對電子廢物的回收政策、對新技術的研發支持以及對外貿易政策都會對行業產生影響。5/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 三、三、發展現狀發展現狀 2024 年消費電子迎來回暖，隨著年消費電子迎來回暖，隨著 AI 技術和硬件的融合等，預計未來五年全球消費電子

7、市場規模技術和硬件的融合等，預計未來五年全球消費電子市場規模CAGR2.99%。AI 與消費電子全領域技術融合，行業微創新加速推出，AI 有望引領新一輪硬件創新周期。AI 手機和 AIPC 將帶動智能終端實現換機，根據 Gartner 的預測，2024 年全球 AIPC 和生成式 AI智能手機出貨量預計將達到 2.95 億臺。6/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 過去幾年手機、過去幾年手機、PC 等傳統大宗市場需求承壓。等傳統大宗市場需求承壓。根據 Canalys，2022 年全球手機出貨量低至 11.93 億臺，創十年新低。手機需求下滑的原因主要

8、是疫情后宏觀經濟承壓疊加手機性能升級的大背景下，消費者預算緊縮、智能手機換機周期延長。根據 IDC 的預測，2023 年全年，全球手機出貨量約為 11.5 億臺。PC的全球出貨量自 2017 年到 2021 年間大體實現穩定增長，2021 年，全球 PC 出貨量達 3.49 億臺，同比增長 15%，主要是受益于疫情帶來的遠程辦公、線上教育等需求增長。2022 年，受全球宏觀經濟等因素影響，全球 PC 市場出貨量同比下降 16.3%至 2.92 億臺。2024 年一季度手機、年一季度手機、PC、可穿戴設備市場出貨量同比均保持、可穿戴設備市場出貨量同比均保持增長。增長。根據 Canalys 的研究

9、，2024 年一季度全球智能手機市場同比增長 10%，達到 2.962 億部，市場表現好于預期，在經歷了十個艱難的季度后實現兩位數增長。根據 IDC 最新發布的中國 PC 顯示器市場季度跟蹤報告顯示，2024 年一季度中國 PC 顯示器市場出貨量為 620 萬臺，同比增長 5.4%，其中商用市場恢復緩慢，同比增長 2.1%，電競需求持續帶動消費市場出貨量同比增長 9.3%。根據 IDC 最新發布的中國可穿戴設備市場季度跟蹤報告顯示，2024 年一季度中國可穿戴設備市場出貨量為 3367 萬臺，同比增長 36.2%，伴隨銷量增長，市場出貨節奏明顯加快。AR 新品發布持續進行中，硬件新品發布持續進

10、行中，硬件&生態共振引領新一輪增長。生態共振引領新一輪增長。硬件生態持續完善，AR 行業正復蘇發展。魅族有望在今年的九、十月份推出第二代 AR 眼鏡產品；Meta 將于明年推出配備 HUD 的智能眼鏡，產品代號為 Hypernova。今年將亮相超高端 AR 眼鏡 Orion（面內內部員工小范圍推出，計劃生產 1000臺）。此外，Meta 還在開發真正面向市場的 Orion 的簡化版本 Artemis，該眼鏡或將采用陣列光波導+LCoS 方案，有望在 2027 年推出。與此同時 AI 大模型也為 AR 生態應用帶來更大想象空間，谷歌致力于與 EssilorLuxottica 展開合作，商討將其

11、GeminiAI 助手放入未來的智能眼鏡中。硬件和生態共振，AR 行業有望迎來新一輪增長。四四、產業鏈梳理產業鏈梳理 1.產業鏈概述產業鏈概述 消費電子產業鏈包括上游的芯片、光學、顯示、結構及功能件、充電/連接、射頻/天線、電池、PCB、聲學/馬達、被動元件等零部件；中游的整機組裝；下游的品牌商以及相關設備廠商。消費電子的景氣度往往會在整個產業鏈環節上進行傳導，因此通過緊密跟蹤各產業鏈環節的基本面變化、創新節奏來感知整個消費電子行業的景氣度，同時對各產業鏈環節的核心公司進行分析。7/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2.上游材料與組件供應上游材料與

12、組件供應 上游供應鏈主要涉及芯片、顯示屏、電池、PCB 板等關鍵組件的生產。這些組件是消費電子產品的核心，決定了產品的性能和成本。例如，芯片是智能設備的“大腦”，而電池則關系到設備的使用時長。3.中游整機組裝中游整機組裝 中游主要是整機組裝，這一環節通常由代工廠完成，如富士康、和碩等。這些公司負責將上游供應的各種零部件組裝成最終的消費電子產品，如智能手機、電腦等。4.下游品牌與銷售下游品牌與銷售 下游主要包括品牌商和銷售渠道。品牌商如蘋果、三星等，負責產品設計和市場營銷，而銷售渠道則包括線上電商平臺和線下零售店，這些渠道直接面向消費者，負責產品的最終銷售。五五、相關公司相關公司 1.立訊精密立

13、訊精密 立訊精密以連接器起家，依靠內生發展和外延并購，切入蘋果產業鏈，實現了基本面的蛻變立訊精密以連接器起家，依靠內生發展和外延并購，切入蘋果產業鏈，實現了基本面的蛻變：立訊精密成立于 2004 年，于 2010 年在深交所中小板上市。2011 年，通過收購昆山聯滔進入蘋果供應鏈，隨后圍繞大客戶不斷開拓天線、無線充電、線性馬達、聲學器件等模組產品。2017 年，進入整機制造領域，產品線不斷擴張，逐步成長為電子制造巨頭。2020 年，收購昆山緯新，開始代工 AppleWatch。2021年，收購臺灣 ODM 龍頭和碩體系下的鎧勝，進一步夯實 iPhone 整機組裝和零組件業務。2022 年，投資

14、控股匯聚科技有限公司。不斷加強在通訊和汽車的布局，打開未來長期成長空間。8/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 公司股權結構集中。公司股權結構集中。公司股權結構較為集中，控股股東為立訊有限公司，立訊有限公司持股比例為38.04%。公司董事長王來春女士持有立訊有限公司 50%股權，是公司的實際控制人。9/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 公司營收凈利潤持續增長，盈利穩定業務向好。公司營收凈利潤持續增長，盈利穩定業務向好。公司 20162023 年營收從 137.63 億元增長到 2319.05億元，年均復合

15、增速高達 49.7%。營收結構：消費電子營收占比穩居高位，汽車與通信對總營收貢獻逐步提升。營收結構：消費電子營收占比穩居高位，汽車與通信對總營收貢獻逐步提升。公司逐漸優化產品結構，一方面維護原消費電子業務，另一方面加大對于汽車及通信業務的布局。2023 年，消費電子業務營收占比為 85.03%。公司大力開拓汽車和通信業務，全面布局各產業鏈，2021 年以來，汽車和通信營收占比呈現上升趨勢。2.歌爾股份歌爾股份 歌爾股份為全球領先聲光電產品及解決方案提供商。歌爾股份為全球領先聲光電產品及解決方案提供商。公司深耕聲學領域二十余載，并以此為基礎不斷向電聲、光電領域拓展產品，逐漸形成一體化全方位的聲光

16、電解決方案。公司上市后，不斷加強品質、成本管理，垂直整合產業鏈上下游，圍繞大客戶需求進行全球業務拓展；2014 年開始，公司開始圍繞聲學產品進行戰略轉型，以人工智能為要點，大力發展音頻、可穿戴、娛樂和家居業務，并購、參投國內外知名品牌如 Dynaudio（音響）、Ecotrust（LED）、真時科技（可穿戴）、AM3D（音頻技術）、WaveOptics（AR 光波導）等，逐步形成“零件+成品+解決方案”的全球產品服務格局。未來，公司仍將 10/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 堅守“精密零組件+智能硬件整機”的發展戰略，不斷加深在 VR/AR、TW

17、S 耳機等領域布局，從而把握消費電子產業變革機遇。公司產品矩陣豐富，深耕產業鏈上下游。公司產品矩陣豐富，深耕產業鏈上下游。公司產品廣泛應用于以智能手機、平板、家用電子游戲機、智能家居產品、可穿戴電子產品、VR 虛擬現實、AR 增強現實產品、無線耳機等為代表的消費電子領域，服務于全球科技和消費電子行業領先客戶。公司深耕產業價值鏈上下游，從上游精密元器件、模組，到下游的智能硬件，從模具、注塑、表面處理，再到高精度自動產線的自主設計與制造，自主打造了在價值鏈高度垂直整合的精密加工與智能制造的平臺，為客戶提供全方位服務，已與 A 客戶、H 客戶、索尼、小米、OPPO 等消費電子領域的國際知名客戶達成穩

18、定、緊密、長期的戰略合作關系。11/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 3.鵬鼎控股鵬鼎控股 深耕各類深耕各類 PCB 產品，服務覆蓋東南亞及歐美。產品，服務覆蓋東南亞及歐美。鵬鼎控股成立于 1999 年，2018 年成功登陸深交所主板。公司多年來不斷提升 PCB 產品技術水平，在 FPC 及高階 HDI 類等產品上積累雄厚的技術實力，是 PCB行業集研發、設計、制造與銷售業務為一體的龍頭廠商。目前，公司的制造基地分布于深圳、秦皇島、淮安、印度，服務半徑覆蓋中國大陸、中國香港、中國臺灣、日本、韓國、美國及越南等地，具備為不同客戶提供全方位 PCB 電

19、子互聯產品及服務的強大實力，打造全方位 PCB 產品一站式服務平臺。12/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 PCB 產品矩陣全面，下游涵蓋通訊、消費電子、汽車與服務器領域。產品矩陣全面，下游涵蓋通訊、消費電子、汽車與服務器領域。公司擁有優質多樣的 PCB 產品線，主要產品范圍涵蓋 FPC、SMA、SLP、HDI、MiniLED、RPCB、RigidFlex 等。按照下游應用領域不同，公司的 PCB 產品可分為通訊用板、消費電子用板、汽車/服務器及其他用板。通訊用板和消費電子及計算機用板業務營收占比達通訊用板和消費電子及計算機用板業務營收占比達 98

20、%，近年來積極布局汽車、服務器領域。，近年來積極布局汽車、服務器領域。公司主營業務為通訊用板業務和消費電子及計算機用板業務，合計占公司總營收的 98%。2023 年，通訊用板業務營收為 235.1 億元，占公司總營收的 73%，毛利率 21%；消費電子及計算機用板業務營收達 79.8億元，占公司總營收的 25%，毛利率為 23%。較高的主營業務板塊占比使公司短期業績受終端產品行情下行影響更大，短期業績承壓態勢明顯。公司在 FPC 及高階 HDI 類等產品上積累了雄厚的技術實力，從 2022 年開始布局汽車、服務器領域業務，2023 年汽車、服務器用板業務營收為 5.4 億元，同比增長71.7%

21、，占總營收 2%，毛利率 16%，營收推動作用漸顯。13/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 產品矩陣完善，打造產品矩陣完善，打造 PCB 產品一站式服務平臺。產品一站式服務平臺。公司擁有優質多樣的 PCB 產品線，主要產品范圍涵蓋FPC、SMA、SLP、HDI、MiniLED、RPCB、RigidFlex 等多類產品，并廣泛應用于通訊電子產品、消費電子及計算機類產品以及汽車和 AI 服務器、高速計算機等產品，具備為不同客戶提供全方位 PCB 電子互聯產品及服務的強大實力，打造了全方位的 PCB 產品一站式服務平臺。根據中國電子電路協會（CPCA）中

22、國電子電路排行榜，公司連續多年位列中國第一；根據 Prismark2018 至 2024 年以營收計算的全球 PCB 企業排名，公司 2017-2023 年連續七年位列全球最大 PCB 生產企業。消費類用板保持優勢，實現穩健增長。通訊用板主要包括應用于以智能手機領域為主的通訊電子產業的多類終端產品上，消費電子及計算機用板主要應用于平板電腦、筆記本電腦、可穿戴設備、游戲機和智能家居設備等消費電子及計算機類產品。公司 2023 年通訊用板與消費電子及計算機用板合計收入為315 億元，2014-2023CAGR 為 8.3%，公司憑借其在消費類多年的積累，在激烈的市場競爭中保持優勢，實現穩定增長，毛

23、利端較為穩定。4.其他相關公司其他相關公司 14/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 六六、市場展望市場展望 1.智能手機智能手機 展望 2H24，考慮到加息趨緩下全球宏觀經濟環境及智能手機滲透率情況，以新興市場為主要增長動力的智能手機大盤有望持續修復。根據 Canalys 預計，預計，2024 年全球智能手機出貨量或將同比增長年全球智能手機出貨量或將同比增長 3%至至11.8 億臺，億臺，分區域來看，北美等成熟市場的復蘇力度仍較緩，中東非、拉美等新興市場復蘇節奏加快。長期來看，Canalys 預計 20242028 年全球智能手機出貨量或將以 2%

24、的 CAGR 溫和增長。15/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2.PC 展望 2H24，考慮到操作系統向 Windows11 過渡，X86 及 ARM 架構芯片持續推出，隨著聯想“AIOn”產品落地、微軟首款采用驍龍處理器的 Copilot+PC 產品發布、蘋果發布 Apple Intelligence 功能套件，我們判斷 AIPC 路線圖逐步實現疊加換機周期將推動 PC 出貨量持續增長。根據 Canalys 預計，預計，2024 年年全球全球 PC 出貨量預計同比增長出貨量預計同比增長 8%至至 2.67 億臺。億臺。七七、增長機遇增長機遇 1

25、.智能機滲透率有望進一步提升，新興市場存在結構性增長機會智能機滲透率有望進一步提升，新興市場存在結構性增長機會 展望展望 2H24，看好非洲、拉美等新興市場結構性增長機會?？春梅侵?、拉美等新興市場結構性增長機會。在需求端，考慮到非洲及印度等市場較低的智能機滲透率及人口增長趨勢，我們判斷若宏觀經濟持續改善，2H24 新興市場智能手機需求有望繼續較快增長；在供給端，隨著下半年進入傳統消費電子旺季，各廠商集中發布新機豐富供給，同時考慮到中國等市場智能手機滲透率已經處于較高位置，我們預計具備長期增長潛力的新興市場將獲得更多關注。16/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行業行業|深度深度|研究報

26、告研究報告 2.折疊屏手機供給豐富，關注核心零部件增量機會折疊屏手機供給豐富，關注核心零部件增量機會 品牌廠商加速布局，折疊屏市場逆勢增長。品牌廠商加速布局，折疊屏市場逆勢增長?；仡?1H24，榮耀發布 MagicV2RSR 及 MagicVFlip、華為發布 Pocket2、vivo 發布 XFold3，新品相對較少。展望 2H24，安卓廠商加快了折疊屏產品迭代速度，如 7 月 10 日三星分別發布了橫向折疊屏和縱向折疊屏手機新品；7 月 12 日榮耀發布兩款折疊屏手機，達到了直板機的輕薄度；此外，我們預計華為、小米、谷歌、OnePlus 或將于年內推出折疊屏新品。根據 Counterpoi

27、nt，1Q24 全球折疊屏手機出貨量同比增長 49%，創下過去 6 個季度以來的最高增幅；1Q24 中國折疊屏手機銷量同比增長 48%，其中橫向折疊屏手機出貨量同比增長 91%，縱向折疊屏手機出貨量同比下降 1%，主因橫向折疊屏手機應用場景更加豐富。在下半年供給豐富的帶動下，IDC 預計預計2024 年中國折疊屏手機出貨量將同比增長年中國折疊屏手機出貨量將同比增長 53.2%至至 1,000 萬臺左右。萬臺左右。17/18 2024 年年 8 月月 5 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 國產手機廠商持續發力，破局高端手機市場。國產手機廠商持續發力，破局高端手機市場。華為折疊屏手機全面

28、轉向 5G，驅動其銷量及市占率快速提升，根據 Counterpoint，1Q24 華為折疊屏手機銷量首次排名全球第一，市占率達 35%，超越了此前長期領跑市場的三星。此外，國產手機廠商榮耀在海外市場也取得了顯著的出貨量增長，主要得益于纖薄的縱向折疊屏手機 MagicV2 的熱銷，根據 Counterpoint，1Q24MagicV2 在西歐地區出貨量排名第一。3.AI 有望全面賦能消費電子，硬件端已經看到了新的變化有望全面賦能消費電子，硬件端已經看到了新的變化 在手機側，主要的手機 SoC 廠商高通、MTK 在新一代平臺上都大幅加強了 AI 性能，且開始支持端側的AI 大語言模型，vivoX1

29、00 也內置了自家的藍心大模型。PC 端雖然尚未實現本地化 AI，但由于 AI 與PC 具有高契合度，看好 PC 的 AI 本地化發展。24 年將會成為端側落地元年，看好 AI 賦能消費電子帶來的需求增長。AI 在各類消費電子終端商的快速落地，將加快創新節奏，新功能、新玩法、新應用的將快速涌現，進而刺激消費者換新意愿，產業鏈軟硬件的升級迭代，疊加換機周期，有望驅動消費電子行業復蘇。18/18 2024 年年 8 月月 5 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告 八、參考研報八、參考研報1.申萬宏源-消費行業深度報告：國貨崛起的時代2.國泰君安-消費行業出海復盤分析：全球新變化，消費出海新機遇

30、3.國開證券-消費電子行業：AI 及 MR 驅動下，消費電子有望持續復蘇4.智研咨詢-消費電子行業周刊 2024 年第 100 期：政策提高高端消費電子產品技術標準，推動技術創新發展5.中信建投-消費電子行業深度報告：3C 設備系列研究，消費電子行業或迎復蘇，關注新技術變化6.中誠信國際-消費電子產業鏈中期信用觀察：產業鏈整體盈利承壓但程度有所分化，中下游出現結構性改善跡象，但面板虧損缺口加大、半導體企業庫存去化緩慢、模組企業面臨業績扭虧及償債的雙重壓力7.國泰君安-IPO 專題：新股精要，國內 3C 配件知名品牌商綠聯科技8.國金證券-消費電子電池行業深度：電子景氣上行 AI 加持，格局切換

31、機遇內資崛起9.招商證券-消費電子行業深度跟蹤報告：AI 終端應用加速落地，把握 AI 驅動下的蘋果鏈長線布局機會10.慧博智能投研-消費電子行業深度：產業鏈核心環節分析及相關公司深度梳理11.浙商證券-浙商金工基本面量化系列合集：行業基本面量化投資框架12.國盛證券-平安中證消費電子產業 ETF 投資價值分析：技術創新疊加需求回暖，消費電子下游多點開花13.方正證券-創世紀-300083-公司深度報告：國內鉆攻機龍頭企業，向高端數控機床領軍企業邁進14.招商證券-基礎化工行業 2024 年中期投資策略：行業供需關系有望邊際改善，電子化學品成長確定性強15.甬興證券-錫行業深度報告：光伏+新能

32、車+智能設備三架馬車驅動供需格局向好，長期看好錫價表現16.國信證券-電子行業周報：消費電子備貨旺季拉開序幕，電子行業數據全面升溫17.光大證券-立訊精密-002475-跟蹤報告之十四：業績成長確定性高，通訊汽車業務未來可期18.光大證券-歌爾股份-002241-跟蹤報告之九：聲光電龍頭拐點已現，XR 業務空間廣闊19.方正證券-鵬鼎控股-002938-公司深度報告：擁抱 AI 端側浪潮，汽車與服務器注入新動力20.華安證券-電子行業：AI 加速行業變革，24 年電子行業有望重回成長軌道21.德邦證券-電子行業點評：AI 終端快速滲透，消費電子開啟新一輪成長周期免責聲明：以上內容僅供學習交流，不構成投資建議。