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1、 1/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 行業研究報告 慧博智能投研 商業航天商業航天行業行業深度：深度：發展現狀發展現狀、競爭格局競爭格局、市場空間市場空間、產業鏈、產業鏈及相關公司及相關公司深度梳理深度梳理 今年政府工作報告提出：大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力，積極培育新興產業和未來產業，積極打造生物制造、商業航天、低空經濟等新增長引擎。作為新增長引擎之一，“商業航天”首次被寫入政府工作報告?！吧虡I航天”是具有挑戰性和廣泛帶動性的高新技術領域之一，具有高技術、高風險、高效益和長周期的特點。我國商業航天市場潛力大，將成為萬億元級的

2、新興產業。圍繞商業航天行業，我們從其分類、與傳統航天差異、核心環節、發展商業航天的必要性等方面入手進行了解，國內外商業航天發展現狀如何，國內外競爭格局是怎樣的，產業鏈涉及到的關鍵技術與環節都有哪些，市場空間有多大，未來行業發展的趨勢及機遇又有哪些，希望通過下面的閱讀，讓大家更好了解商業航天這一新興產業。目錄目錄 一、概述.1 二、發展現狀.4 三、競爭格局分析.13 四、產業鏈梳理.16 五、相關公司.25 六、市場空間及未來展望.30 七、參考研報.32 一、概述一、概述 1.定義及分類定義及分類 商業航天是指以市場為主導，具有商業盈利模式的航天活動。商業航天是指以市場為主導，具有商業盈利模

3、式的航天活動。其旨在通過市場化競爭，降低航天活動成本，近 20 年才在美國的引領下掀起發展大潮。商業航天與軍用航天、民用航天并列構成航天工業。商業航天涵蓋了五大方向，主要包括運載火箭、人造衛星、載人航天、深空探測以及空間站。商業航天涵蓋了五大方向，主要包括運載火箭、人造衛星、載人航天、深空探測以及空間站。目前人造衛星的商業價值較高，應用領域較廣，市場已有一定成熟度，載人航天和運載火箭更類似于運輸載體目前也有一定成熟度，而空間站和深空探測則因技術的限制，目前并沒有較高的應用，但兩者未來的市場空間巨大，其價值不可估量。2/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究

4、報告 2.與傳統航天差異與傳統航天差異 傳統航天應用以衛星為主，包括通信、導航、遙感、科研四大方向。商業航天商業航天新興應用場景則包括衛星新興應用場景則包括衛星互聯網、太空旅行、太空采礦、深空探索等?；ヂ摼W、太空旅行、太空采礦、深空探索等。更長期的如洲際交通運輸、太空基地、移民火星等應用或將成為人類航天技術未來的發展方向。3/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 3.商業航天商業航天核心環節核心環節 商業航天主要由火箭發射端、衛星地面設備、衛星互聯網組成。衛星、火箭、衛星互聯網為商業航天產衛星、火箭、衛星互聯網為商業航天產業核心環節。業核心環節?；鸺?/p>

5、將衛星發射至太空，一定規模通信衛星組網后，向地面和空中終端提供寬帶互聯網接入等通信服務。美國 SpaceX 的星鏈計劃目前已經發射了超過 4500 顆衛星，我國的衛星運營商同樣積極部署低軌衛星通信計劃，將成為未來 6G 重要組成部分，中國衛星的 GW 星座有望成為中國“星鏈”。4.發展商業航天的必要性發展商業航天的必要性（1）經濟增長和產業升級的需要）經濟增長和產業升級的需要 商業航天作為一個新質生產力，能夠推動我國相關產業的技術進步和市場擴展，從而帶動經濟增長和產業升級。（2）國家戰略需求）國家戰略需求 商業航天的發展有助于提升國家的科技實力和國際競爭力，同時也是國家安全戰略的重要組成部分。

6、（3）市場需求和國際競爭）市場需求和國際競爭 商業航天已穩居世界航天經濟的核心地位，各國相繼出臺相關政策和衛星計劃，爭奪在商業航天領域的領導地位。4/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 隨著全球商業航天市場的快速發展，中國需要抓住機遇，通過發展商業航天來滿足國內外市場的需求，并在國際市場中占據一席之地。（4）技術創新和產業鏈完善）技術創新和產業鏈完善 商業航天的發展可以促進航天技術的創新，同時帶動上下游產業鏈的完善和發展，形成新的經濟增長點。二、二、發展現狀發展現狀 1.我國商業航天盤點我國商業航天盤點（1）航天發射航天發射 1）道路曲折，“四高道

7、路曲折，“四高一一長”相輔相成長”相輔相成 近期，商業航天發射領域出現了數起事故或發射失敗事件，引起了市場對于商業航天板塊的關注。6 月 30 日，民營火箭公司天兵科技在河南鞏義市進行火箭發動機試車時發生事故，火箭從試車架上意外起飛升空，隨后在一處山區墜毀。根據天兵科技在 30 日晚發布的情況，天龍三號液體運載火箭在開展一子級九機并聯動力系統熱試車過程中，因箭體與試驗臺連接處結構失效，一子級火箭脫離發射臺，升空后跌落山中后解體。7 月 11 日，另一家民營火箭公司一星際榮耀的雙曲線一號運載火箭在執行第 7 次發射任務時，火箭第四級出現故障，未能將衛星送入預定軌道。據悉，雙曲線一號自 2019

8、年首飛成功后，經歷了三連敗，并于 2023 年實現兩次成功發射。截至目前，雙曲線一號已累計發射 7 次，僅 3 次成功，成功率不及 50%。這兩起事件綜合體現出了航天工程是一項極其復雜且可靠性要求極高的系統工程。作為全世界最具挑戰這兩起事件綜合體現出了航天工程是一項極其復雜且可靠性要求極高的系統工程。作為全世界最具挑戰性和廣泛帶動性的高新技術領域之一，航天產業具有高風險、高收益、高投入、高技術、長周期性和廣泛帶動性的高新技術領域之一，航天產業具有高風險、高收益、高投入、高技術、長周期(即即“四高一長”“四高一長”)的特征，這四個特點相輔相成、缺的特征，這四個特點相輔相成、缺一一不可。不可。其中

9、，與航天產業高收益特征相對的高風險特征，不僅包含在了航天發射過程中，成熟型號在發射過程中仍可能存在未入軌的失敗可能，還包含了在型號研發試驗過程中可能存在的試驗失敗以及潛在事故風險。5/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 高風險是航天產業的重要特點和題中應有之義，因此對于商業航天企業，筑牢安全防線，在守住安全底對于商業航天企業，筑牢安全防線，在守住安全底線的前提下，盡可能減少風險的發生變得至關重要。線的前提下，盡可能減少風險的發生變得至關重要。對于商業航天，安全和發展同樣是對于商業航天，安全和發展同樣是一一體之兩翼、驅動之雙輪。體之兩翼、驅動之雙輪。

10、安全是發展的前提，發展是安全的保障。在發展商業航天的過程中，切不可受短期利益的驅使或不良資本的裹挾而貪功冒進，否則只會帶來安全隱患、招致危險的發生。一部完整且專業的航天法的出臺，將有利于健全完善的航天政策法規體系，一部完整且專業的航天法的出臺，將有利于健全完善的航天政策法規體系，保障我國航天事業的發展和商業航天產業的健康有序發展。保障我國航天事業的發展和商業航天產業的健康有序發展。綜上所述，無論是天龍三號墜毀，還是雙曲線-一號發射失利，這些事件都再次證明商業航天是一項高商業航天是一項高風險與高收益交織并行的系統工程。風險與高收益交織并行的系統工程。我們判斷，以上事件的發生在短期內，可能會引起我

11、國民營火箭公司研制進程和航天發射的節奏的階段性放緩。但是，從中長期來看，這類事件的發生將提升社會各界對商業航天的整體認知，為商業航天投資篩選“耐心資本”，更有望進一步加速商業航天政策法規的完善，加深行業內各企業安全生產意識，有利于行業的中長期健康發展。2）發射次數再創新高，民營火箭實現九天三發射次數再創新高，民營火箭實現九天三連發連發 2024 年上半年我國航天發射次數再創新高，達到年上半年我國航天發射次數再創新高，達到 30 次，已超過去年同期的次，已超過去年同期的 25 次。次。其中，包含我國新一代長征系列運載火箭家族的新成員一-長征六號丙運載火箭的成功發射。長六丙火箭是面向未來商業發射市

12、場打造的新一代無毒、無污染液體運載火箭，由航天科技八院抓總研制，全箭總長約 43 米，起飛重量約 215 噸，500 公里太陽同步軌道運載能力為 2.4 噸。長六丙火箭首飛的圓滿成功，進一步完善了我國新一代長征系列運載火箭型譜，推動我國現役運載火箭加速邁向更新換代。2024 年上半年我國 30 次運載火箭發射情況如下圖所示。6/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2024 年上半年，我國民營火箭公司共計完成 4 次發射，且實現發射零失敗，包括全球最大固體運載火箭引力一號的首飛成功和谷神星一號固體運載火箭實現九天成功完成三次發射。截至目前，谷神星一號

13、(含海射型)已累計成功發射 13 次。從發射的衛星類型來看，通信與遙感衛星是我國上半年主要發射的衛星類型。從發射的衛星類型來看，通信與遙感衛星是我國上半年主要發射的衛星類型。其中，包括衛星互聯網高軌衛星 01 星、鵲橋二號中繼星、中星 3A 衛星、吉利未來出行星座 02 組衛星(共 11 顆)、低軌衛星物聯網星座天啟星座 25 星-28 星、云遙一號系列衛星、泰景系列衛星等。此外，科學實驗與技術驗證星也是我國上半年發射的一類重要衛星，包括通信技術試驗衛星、智慧天網一號衛星、超低軌技術試驗衛星等。7/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 總體來看，我國

14、航天發射熱度不減，衛星發射類型較豐富?？傮w來看，我國航天發射熱度不減，衛星發射類型較豐富。3）發射場建設持續推進，保障航天發射數量快速增長需求發射場建設持續推進，保障航天發射數量快速增長需求 我國發射場建設持續推進，新發射工位陸續建成。我國發射場建設持續推進，新發射工位陸續建成。2024 年 6 月 6 日，由海南國際商業航天發射有限公司投建的海南商業航天發射場二號發射工位宣布竣工。加上去年年底竣工的一號發射工位，海南商業航天發射場已經完成 2 個發射工位建設，初步具備執行火箭發射任務的能力。由中國航天科技集團有限公司研制的長征八號改和長征十二號兩型火箭將于今年分別在兩個工位首飛。6 月 24

15、 日下午，海南商業航天發射場號發射工位成功完成液壓起豎架測試，充分說明二號發射工位已完成發射條件建設。目前，我國已建成四大航天發射場，包括酒泉發射場、太原發射場、西昌發射場以及文昌發射場。太原衛星發射中心相關專家在研究成果中曾披露，當前，隨著發射設施設備自動化管控技術和無人化遠距離測發技術的廣泛應用，以及射后快速恢復能力的大幅提升，我國發射場已經具備了單一發射工位每年可發射 10 余次中型液體火箭的能力，整體年發射能力接近百次。我國發射工位相對不足我國發射工位相對不足，發射能力與可能快速增長的衛星發射需求存在不匹配。發射能力與可能快速增長的衛星發射需求存在不匹配。一方面，我國航天發射次數有望快

16、速增長。另一方面，我國專門用于民營火箭發射的工位較為稀缺。海南商業航天發射場的修建落地，將補足航天發射場基礎設施數量短板，為后續航天發射數量的快速增海南商業航天發射場的修建落地，將補足航天發射場基礎設施數量短板，為后續航天發射數量的快速增長提供基本保障。長提供基本保障。8/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 4）我國我國VTVL火箭試驗進展順利火箭試驗進展順利 進入進入 2024 年，我國多個公司開展年，我國多個公司開展 VTVL 火箭試驗，進展較順利?；鸺囼?，進展較順利。具體包括:1 月 19 日，藍箭航天的朱雀三號 VTVL-1 可重復使用垂

17、直起降回收驗證火箭順利在酒泉衛星發射中心完成試驗任務，試驗飛行高度約 350m。1 月 26 日，航天科工完成了快舟火箭可重復使用試驗箭垂直起降試驗，懸停精度 0.15 米。6 月 23 日，我國重復使用運載火箭首次 10 公里級垂直起降飛行試驗圓滿成功，火箭由航天科技八院抓總研制。本次試驗是目前國內重復使用運載火箭最大規模的垂直起降飛行試驗，也是國內自主研制的深度變推液氧甲烷發動機在十公里級返回飛行中的首次應用。中國有望成為全球第二個擁有軌道級可復用運載火箭的國家。中國有望成為全球第二個擁有軌道級可復用運載火箭的國家。隨著我國衛星互聯網進入實質性的建設階段，我國衛星發射需求空前增加，傳統火箭

18、難以滿足低成本化的商業發射任務。全球來看，SpaceX 公司已經憑借一子級可復用技術，成功實現了低成本、大運力、航班化的航天發射能力。在此背景下，我國各類火箭企業轉攻可復用運載火箭，相關型號的研制進展詳見下表。9/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 （2）衛星應用）衛星應用 1）傳統通信運營商入局衛星通信，有望加速市場擴容傳統通信運營商入局衛星通信，有望加速市場擴容 衛星通信方面，近期，我國傳統通信運營商正在持續加大衛星通信產業布局，加速產業下游市場拓展。衛星通信方面，近期，我國傳統通信運營商正在持續加大衛星通信產業布局，加速產業下游市場拓展。中國

19、聯通中國聯通 10/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2024 年 5 月，港股首家航天上市企業洲際航天科技(01725.HK)與中國聯合網絡通信集團旗下致力于衛星通信產品與服務的專業化子公司一一聯通航美網絡有限公司簽署合作意向書，引進聯通航美成為阿布扎比航天城全球生態鏈的重要合作伙伴。中國電信中國電信 5 月，中國電信在香港舉辦手機直連衛星業務落地發布會，正式宣告以天通衛星系統為依托的手機直連衛星業務落地香港;6 月，中國電信發布“中國電信 5G-A 行動計劃”，其中包括在終端、衛星、物聯網、低空等領域與合作伙伴開展新技術標準制定、技術驗證試點

20、、應用商業推廣。中國移動中國移動 2 月，中國移動在“中國移動 01 星”與“星核”驗證星正式發射入軌后，再次招標試驗星試制項目公布中標結果，華為、中興、銀河航天 3 家成功勝出;7 月，中國移動披露聯合中興通訊、紫光展銳完成了全球首個手機直連高軌衛星基于運營商網絡 IoT-NTNIMS(衛星物聯網 IP 多媒體子系統)語音通話實驗室驗證。我們認為，在我國衛星互聯網下游部分新興應用拓展邏輯(仍不明晰如我國相對海外偏遠地區通信需求偏低等)的背景下，三大傳統通信運營商的深入布局，有望基于龐大用戶量，更充分挖掘衛星通信為傳三大傳統通信運營商的深入布局，有望基于龐大用戶量，更充分挖掘衛星通信為傳統地面

21、通信產業的賦能，加速衛星通信市場的短期擴容。統地面通信產業的賦能，加速衛星通信市場的短期擴容。2）民營火箭企業布局星座建設，“民營火箭企業布局星座建設，“G60”星座發射計劃披露”星座發射計劃披露 5 月 28 日，據國際電信聯盟官網顯示，上海藍箭鴻擎科技已向國際電聯提交“鴻鵠三號”衛星星座申請備案，該星座含 10000 顆衛星。鴻擎科技的第一-大股東為商業火箭制造商藍箭航天，目前藍箭航天已經成功發射了朱雀二號遙三運載火箭，該火箭搭載了包括鴻鵠衛星、天儀 33 衛星及鴻鵠二號衛星在內的三顆衛星。6 月 26 日，據財聯社獲悉，“千帆星座”首批組網衛星發射儀式預計將于 8 月 5 日在太原舉行，

22、“千帆星座”計劃即“G60 星鏈”計劃。根據規劃，一期將完成發射 1296 顆衛星，未來將打造 1.4 萬多顆低軌寬頻多媒體衛星的組網。隨著民營火箭企業布局衛星星座以及“G60”星座首批衛星發射計劃的披露，我國低軌衛星互聯網正式建設進程有望迎來提速，而未來伴隨各低軌衛星互聯網星座正式建設的開始，低軌衛星互聯網空間基礎設施建設伴隨各低軌衛星互聯網星座正式建設的開始，低軌衛星互聯網空間基礎設施建設相關上市公司的業績也將有望迎來兌現。相關上市公司的業績也將有望迎來兌現。（3）投融資投融資:商業航天商業航天一一級市場備受關注，多個公司完成過億融資級市場備受關注，多個公司完成過億融資 2024 年上半年

23、，我國商業航天年上半年，我國商業航天一一級市場備受關注，多個公司完成過億規模融資。級市場備受關注，多個公司完成過億規模融資。其中，上海垣信完成67 億元人民幣 A 輪融資，東方空間完成 6 億元 B 輪融資，深藍航天完成數億元 B 輪、B1 輪融資，航天馭星完成近 5 億元 B 輪及 C 輪融資，天兵科技完成超 15 億元 C+輪融資，具體投融資信息詳見下表。11/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 根據未來宇航科技有限公司的統計結果，2023 年全年我國商業航天一級市場中實際發生的融資總額約223 億元。2024 年上半年，根據不完全統計，我國商

24、業航天一級市場融資總額已達到 103.6 億元，凸顯出商業航天一級市場仍舊備受資本市場關注，而資金支持是確保商業航天長期穩定發展的必要條件。同時，考慮到商業航天是一個高風險與高收益相伴相生的戰略性新興產業，也是新質生產力的重要代表，因此中國商業航天需要更多的“耐心資本”。2.全球商業航天發展近況全球商業航天發展近況 根據美國衛星產業協會（SIA）的統計數據，2022 年全球航天產業的總收入是 3840 億美元，其中非衛星產業總收入為 1030 億美元，主要包括載人航天飛行收入、非地球軌道航天器收入和政府預算，衛星產業總收入為 2810 億美元，占全球航天產業收入的 73%，主要包括了衛星制造業

25、收入、發射服務業收入（約 70 億美元）、衛星服務業收入和地面設備制造業收入等。12/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 海外商業航天發射方面，2024 年 6 月 6 日，SpaceX 在德克薩斯州星基地利用超重 B11 和星艦 S29 原型機進行了超重-星艦的第四次綜合飛行測試(IFT-4)，盡管助推級在上升過程和返回過程中各有 1 臺發動機異常，星艦飛船級防熱瓦仍然有脫落現象，前襟翼在返回過程中部分被燒穿，但成功進行了級間分離、熱分離適配器分離，兩級分別成功返回海上實現受控濺落。同時，飛行過程中持續接收到傳回的數據信號，使 SpaceX 獲得

26、了大量有用數據，該試驗結果符合 SpaceX 預期，標志著超重-星艦的研制實現了又一個新的重要里程碑。美國 SpaceX 獵鷹 9 號火箭已完成靜態發射測試，7 月 27 日成功復飛。被迫停飛獵鷹長達兩周的SpaceX，7 月 26 日公布 7.11 發射失敗調查結果，公開敦促美國聯邦航空管理局 FAA 批準復飛，并宣布箭在弦上，瞄準 7 月 27 日恢復發射。發文 1 小時后 FAA 快速批準復飛。北京時間 7 月 27 日，SpaceX從肯尼迪航天發射中心發射第 180 批星鏈衛星，發射 23 顆星鏈衛星。截止到目前，星鏈衛星的總發射數量達到了 6761 顆，直連手機的星鏈衛星總發射數目達

27、到了 116 顆。距離上次發射，已經過去了 15 天。海外衛星互聯網方面，國內外幾大衛星互聯網寬帶衛星星座發射情況如下表所示，其中，海外企業中的海外企業中的SpaceX 與與 OneWeb 公司的低軌衛星互聯網星座計劃的規模較大，且進度較快，已經進入到了應用組公司的低軌衛星互聯網星座計劃的規模較大，且進度較快，已經進入到了應用組網階段網階段，特別是 SpaceX 的 Starlink，已累計發射超過 6700 顆。根據國際電信聯盟(ITU)衛星頻率及軌道使用權采用“先登先占”原則，提交申請后的 7 年內必須發射第一顆衛星，9 年內必須發射總數的 10%，12 年內必須發射總數的 50%，14

28、年內必須全部發射完成。目前全球主要衛星互聯網星座發射完成率如下表所示。由此可見，由此可見，Starlink 與與 Oneweb 的星座發射進的星座發射進展目前在全球主要低軌衛星互聯網星座建設中處于領先地位，具備了提供商業化應用的基礎，而其他多展目前在全球主要低軌衛星互聯網星座建設中處于領先地位，具備了提供商業化應用的基礎，而其他多國的星座建設計劃仍處于建設早期階段。國的星座建設計劃仍處于建設早期階段。13/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 應用方面，國外星鏈完成衛星視頻通話實驗，全球衛星互聯網市場持續擴容。應用方面，國外星鏈完成衛星視頻通話實驗，

29、全球衛星互聯網市場持續擴容。近期，SpaceX 首次通過Starlink 網絡(星鏈)完成衛星視頻通話的實驗，SpaceX 計劃今年開始提供 D2D 文本服務，并預計在2025 年擴展到語音、數據和物聯網服務。據 SpaceX 官網介紹，直連手機業務可與現有手機配合使用，無需更改硬件、固件或特殊應用程序，便能實現“無縫訪問文本、語音和數據”。三、競爭格局分析三、競爭格局分析 1.國際競爭格局國際競爭格局 中美兩國在商業航天領域的競爭尤為激烈。美國依靠美國依靠 SpaceX 等私營企業的創新，鞏固了其全球航天等私營企業的創新，鞏固了其全球航天發射的領先地位。中國則通過持續增長的航天發射活動，穩居

30、全球第二。發射的領先地位。中國則通過持續增長的航天發射活動，穩居全球第二。此外，其他國家如俄羅斯、印度、歐洲、日本等雖有參與，但與中美相比發射次數有較大差距。14/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 從火箭發射的角度看，2023 年全球火箭發射活動由美國和中國主導，兩國發射次數分別占全球的 52%和 30%。從火箭制造的角度看，2023 年全球僅 3 家公司的火箭發射數量超過 10 枚，SpaceX 占全球發射質量的80%左右。2.國家隊與民營企業的競爭國家隊與民營企業的競爭 中國商業航天的競爭格局中，國家隊和民營企業各有所長。國家隊在技術、資金和

31、政策支持方面具有明顯優勢，而民營企業則在靈活性、創新速度和成本控制方面表現出色。這種競爭和合作的關系推動了整個行業的快速發展。國內火箭發射由國企主導。國內火箭發射由國企主導。進入 2024 年，國內衛星發射速度明顯加快，其中國企為衛星發射的絕對主力。2024 年上半年我國火箭共發射 30 次。其中發射主力航天科技等國企共發射 22 次，民營商業火箭公司共發射火箭 6 次。15/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 目前我國通信衛星運營商以國有資本背景企業為主。目前我國通信衛星運營商以國有資本背景企業為主。運營衛星數量 TOP5 的中國衛通、航天科技、

32、銀河航天、國電高科及亞洲衛星為國企，我們認為在當前的準入條件下，我國通信衛星運營商仍將由國資企業主導。16/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 航天領域是一項高技術、高投資、高風險的行業，目前中國商業航天的主力依然是以航天科技集團和航天科工集團為代表的“國家隊”，民營航天企業作為新生力量，亟待與“國家隊”雙向滲透與互補，共同支撐中國商業航天體系。3.市場競爭的多元化市場競爭的多元化 商業航天市場競爭日益激烈，不僅有國家隊和民營企業的內部競爭，還有國際上的競爭。此外，隨著技術的進步和市場需求的增加，新的參與者和創新型企業也在不斷涌現，進一步加劇了競爭

33、。四、四、產業鏈梳理產業鏈梳理 商業航天產業鏈上游包括原材料、火箭制造和衛星制造；中游包含了衛星發射和地面設備制造；下游則主要是衛星的運營和服務，下游應用一般可以分為導航、通信和遙感應用，除此以外還有載人航天、太空探索和航天教育等新興應用。17/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 1.上游上游 上游主要包括原材料供應、電子元器件、材料及燃料廠商等。這些原材料和組件是構建衛星和火箭的基礎，涉及到高科技材料和精密制造技術。在航天產業鏈中上游，高科技材料和精密制造技術是關鍵因素，在航天產業鏈中上游，高科技材料和精密制造技術是關鍵因素，它們直接影響航天器的

34、性能和可靠性。它們直接影響航天器的性能和可靠性。下面我們選取液氧甲烷火箭技術、3D 打印技術、碳纖維復合材料及高精度時間頻率技術進行重點分析。（1）液氧甲烷火箭技術液氧甲烷火箭技術 火箭的技術路線通常按照推進劑種類來劃分，根據形態不同分為液體燃料和固體燃料，其中液體燃料又包括甲烷、煤油、液氫和肼類推進劑等。液體甲烷火箭代表了行業發展趨勢液體甲烷火箭代表了行業發展趨勢，不僅燃料價格最低，而且不存在發動機積碳問題，使得它天然適合復用，也能實現煤油難以企及的全流量分級燃燒循環，商用潛力大。SpaceX 公司開發的大型運載火箭“星艦”和美國相對論空間公司的全球首款 3D 打印火箭“人族 1 號”采用的

35、都是液氧甲烷發動機，只不過在今年早些時候的試飛中均未能成功入軌。2023 年 7 月 12 日 9 時許，由藍箭航天空間科技股份有限公司自主研制的朱雀二號遙二液氧甲烷運載火箭（代號“ZQ-2Y2”）在我國酒泉衛星發射中心發射成功，火箭進入預定軌道飛行，試驗任務取得圓滿成功。朱雀二號成為全球首款朱雀二號成為全球首款成功入軌飛行的液氧甲烷火箭，標志著中國運載火箭在新型低成本液體推進劑應用方面取得重大突破。成功入軌飛行的液氧甲烷火箭，標志著中國運載火箭在新型低成本液體推進劑應用方面取得重大突破。藍箭航天自主研制的朱雀二號遙二火箭成功發射，成為全球首枚成功入軌的液氧甲烷火箭，一舉奠定了藍箭航天的行業地

36、位。（2）3D 打印技術打印技術 18/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 3D 打印技術，也稱為增材制造技術，在航天領域中的應用具有顯著的優勢和廣泛的應用前景。3D 打印是一種逐層疊加材料來構建三維物體的制造技術。它從數字模型開始，使用不同的材料（如塑料、金屬或樹脂）通過逐層打印來制造物體。1）主要技術類型）主要技術類型 選擇性激光熔化（選擇性激光熔化（SLM）：使用激光作為能源，按照預設路徑熔化金屬粉末，逐層構建復雜的金屬部件。電子束熔化（電子束熔化（EBM）：使用電子束作為熱源，熔化金屬粉末，適用于高熔點金屬材料的打印。熔融沉積成型（熔融沉積

37、成型（FDM）：通過加熱塑料絲材料并通過噴頭擠出，逐層堆積形成零件。2）應用優勢）應用優勢 設計自由度設計自由度：可以打印復雜的內部結構，傳統制造方法難以實現?？焖僭椭谱骺焖僭椭谱鳎簭脑O計到成品的時間大大縮短，適合快速迭代開發。材料利用率高材料利用率高：減少材料浪費，特別是在使用昂貴材料如鈦合金時。定制化和一體化生產定制化和一體化生產：能夠根據具體需求定制零件，實現零件的一體化生產，減少組裝環節。3）航天應用實例）航天應用實例 發動機部件發動機部件：使用 3D 打印技術制造的發動機部件，如燃燒室、渦輪葉片等，可以實現更高的性能和輕量化設計。衛星結構衛星結構：3D 打印技術用于生產衛星的結構

38、組件，提高結構的強度和減輕重量。19/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 （3）碳纖維復合材料）碳纖維復合材料 碳纖維復合材料（CFRP）是航天領域中一種關鍵的高性能材料，具有多種顯著的物理和機械特性，使其在現代航天工程中不可或缺。碳纖維復合材料主要由碳纖維和樹脂基體組成。碳纖維提供強度和剛性，而樹脂基體則將纖維束粘結在一起，并傳遞載荷。1）主要特性主要特性 高強度和低重量高強度和低重量：碳纖維復合材料的密度低，但具有極高的強度和剛度，這使得它們在需要減輕重量同時保持結構強度的應用中非常有價值。優異的疲勞抗力和耐腐蝕性優異的疲勞抗力和耐腐蝕性：與金

39、屬材料相比，CFRP 不易疲勞，對環境和化學品具有更好的抵抗力。熱膨脹系數低熱膨脹系數低：碳纖維復合材料的熱膨脹系數非常低，這對于需要在溫度變化較大的環境中保持尺寸穩定性的應用非常重要。20/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2）航天應用航天應用 結構組件結構組件：在航天器中，碳纖維復合材料用于制造支撐結構、殼體、太陽能板支架等，這些應用利用了其輕質和高強度的特性。熱防護系統熱防護系統：由于其低熱膨脹系數和良好的熱穩定性，CFRP 在航天器的熱防護系統中也發揮著重要作用。推進系統推進系統：碳纖維復合材料在航天推進系統中的應用，如發動機部件，可以減

40、輕重量，提高燃料效率。3）技術挑戰和發展技術挑戰和發展 成本問題成本問題：盡管碳纖維復合材料具有許多優點，但其生產成本相對較高，限制了其更廣泛的應用?；厥蘸驮倮没厥蘸驮倮茫禾祭w維復合材料的回收技術仍在發展中，這是實現其可持續使用的關鍵。（4）高精度時間頻率技術）高精度時間頻率技術 高精度時間頻率技術在航天領域中扮演著至關重要的角色，主要用于確保航天任務的精確時序和導航系統的準確性。1）應用場景應用場景 導航系統導航系統：高精度時間頻率技術用于全球定位系統（GPS）和其他衛星導航系統，確保高精度定位和時間同步。通信系統通信系統：在衛星通信中，時間頻率技術用于同步地面站和衛星之間的信號，保證數

41、據傳輸的準確性和效率。21/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 科學研究科學研究：在深空探測和其他科學任務中，精確的時間頻率技術是進行高精度測量和數據分析的基礎。2）技術要求技術要求 穩定性穩定性：時間頻率設備需要具有極高的頻率穩定性，以應對外部環境變化的影響。精度精度：高精度時間頻率技術要求設備能夠提供極高的時間精度，通常是納秒級別甚至更高?？煽啃裕嚎煽啃裕涸跇O端的航天環境下，如高輻射和極端溫度，時間頻率設備必須保持高度的可靠性和持久性。2.中游中游 中游環節包括衛星和火箭的制造以及發射服務。這一環節是連接上游和下游的關鍵，涉及到衛星的設計、組裝

42、、測試以及最終的發射。（1）衛星及火箭制造）衛星及火箭制造 商業航天發展的瓶頸在火箭運力。商業航天發展的瓶頸在火箭運力。運載是進入空間的入口，是連接衛星制造及衛星應用的中樞環節，對比 spaceX 的運載能力，我國現役運載火箭運載能力偏低，急需大力發展中大型可重復使用液體運載火箭，來滿足星座大規模部署所需的“低成本、高可靠、高頻次”發射能力。發展航天，動力先行?；鸺邪l的瓶頸在發動機，動力系統直接決定了火箭推力與運載能力。發展航天，動力先行?；鸺邪l的瓶頸在發動機，動力系統直接決定了火箭推力與運載能力。目前液體和固體火箭發動機是火箭發動機中最基本、應用最廣泛的兩種發動機。固體火箭具有系統簡單、

43、發射準備周期短、發射點選擇靈活等特點，在快速組網和補網等方面具有獨特優勢，但當需要大推力火箭來發射更重的載荷時，固體火箭發動機的技術難度和成本就會爆發式增長，固體火箭更適合于追求快速發射的小衛星需求。22/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 液體火箭發動機是目前運載火箭主級或上面級的主要動力。液體火箭發動機是目前運載火箭主級或上面級的主要動力。液體火箭發動機動力路線的選擇主要從三方面考慮，即推進劑類型、推進劑供應方式與泵壓式系統的循環方式。目前液體火箭發動機的推進劑組合主要包括液氧/液氫、液氧/煤油和液氧/甲烷。液氧/液氫比沖最高，性能優異，是無毒

44、、綠色環保推進劑組合，但液氫溫度極低，易泄露，混合空氣后易爆炸，所以導致液氫液氧火箭發動機系統復雜，成本較高，不適應低成本發射需求的商業運載火箭。液氧/甲烷和液氧/煤油相比，液氧/甲烷發動機不易結焦積碳，具有低成本、使用維護方便、適于重復使用、比沖較高等特點，更加適宜于重復使用、低成本運載器的使用要求，已成為下一代液體運載火箭的理想動力選擇。液氧甲烷發動機的概念早在 20 世紀60 年代就已提出，但是航天大國蘇聯和美國的研究重點分別放在液氧煤油和液氧液氫發動機上，并沒有給予足夠重視。近年來隨著可重復使用運載器動力需求的提出，更適宜重復使用的液氧/甲烷發動機受到商業航天公司的青睞，并涌現出一批不

45、同成熟度的代表型號。23/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 （2）發射服務）發射服務 發射服務是商業航天的核心環節，包括發射場的建設和運營，這些基礎設施是進行衛星發射的必要條件。發射服務是商業航天的核心環節，包括發射場的建設和運營，這些基礎設施是進行衛星發射的必要條件。發射場：發射場：太空發射的“碼頭”。發射場是運載火箭的發射基地。若將衛星等航天器比作航天發射活動的“貨物”、火箭比作“載具”，發射場可以比作“貨運碼頭/貨運站”。發射場設有運載火箭發射所需的基礎設施和設備，提供裝配/貯存/檢測/發射航天器、測量飛行軌道、發送控制指令、接收和處理遙測

46、信息等發射服務，是商業航天產業鏈的重要組成。24/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 發射場資源較少、發射工位周轉效率較低是航天產業發展的瓶頸，我國有望持續擴容以支持商業航天發發射場資源較少、發射工位周轉效率較低是航天產業發展的瓶頸，我國有望持續擴容以支持商業航天發展。展。從選址層面來看，發射場需綜合考慮緯度、水文、氣候、安全、交通等因素，滿足選址要求的地點具有稀缺性。從監管層面來看，由于航天發射活動具備軍民兩用屬性，發射場一般由軍方管理，發射任務需要申請國家機構審批以獲得發射許可，我國主管機構為國防科工局和中央軍委裝備發展部。從建設角度看，發射場

47、包括發射塔架、地面設施、測運控網絡等，整套系統復雜，建設資金投入較大。在全球各大低軌星座進入密集組網階段，以及民營火箭走向成熟的背景下，火箭發射次數有望顯著增長。為了滿足日益增長的發射需求，我國亟需突破航天發射資源較少、頻率較低的瓶頸，可能路徑主要有三條：1）增加發射工位（擴大現有發射場規模、建設新發射設施）；2）提高發射頻次（開展技術創新、優化發射流程）；3）發射模式創新（海上發射）。發射場及配套服務作為商業航天產業的先行基礎設施，有望迎來擴容升級的機遇和商業化運作的變革。3.下游下游 下游主要涉及衛星的運營和各種應用服務，如衛星通信、導航和遙感等。這些服務直接對接最終用戶，包括政府、企業和

48、個人，是商業航天產業鏈中直接產生經濟效益的部分。衛星應用服務包括數據處理和分析，這些服務為用戶提供了從天氣預報到地理信息系統等多種實用功能。隨著商業航天和小衛星技術的快速發展，衛星發射入軌和全球組網的成本大大降低，各國都在加緊布局低軌衛星星座，以期建立衛星互聯網、搶占日益緊俏的軌道資源。25/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 下游應用占據重要地位，地面接收終端及配套設施的市場空間將隨著應用的成熟而逐步擴大。這表明下游企業在整個產業鏈中扮演著至關重要的角色，隨著技術的進步和市場的擴展，其市場空間也在不斷增大。中國商業航天衛星運營服務以移動通信、寬帶

49、廣播以及衛星固定為主。中國商業航天衛星運營服務以移動通信、寬帶廣播以及衛星固定為主。衛星運營核心是從傳統地面段通信轉為多維空間的空、天、地一體化的通信服務。地面段運營則通過購買地面設備完成通信組網，直接提供終端服務和通信增值服務?？臻g段運營涉及衛星本身的帶寬或轉發器租賃業務，不需地面網絡，不直接面向終端客戶。五、相關公司五、相關公司 隨著商業航天發展的步伐加快，產業鏈上的相關企業也將充分受益，對其業績起到積極影響。1.藍箭航天藍箭航天 藍箭航天于 2015 年 6 月成立，是國內最早成立的民商火箭企業之一。作為一家民營商業航天企業，藍箭航天致力于構建以中大型液氧甲烷運載火箭為中心的全產業鏈條，

50、為全球市場提供航天運輸服務。2016 年全面啟動液氧甲烷發動機的研制，確立了液氧甲烷+發動機自研+全產業鏈布局的經營策略，也經歷了液體火箭的長周期研制過程。2023 年年 7 月，藍箭航天自主研制的朱雀二號遙二火箭成功發射，月，藍箭航天自主研制的朱雀二號遙二火箭成功發射，成為全球首枚成功入軌的液氧甲烷火箭，一舉奠定了藍箭航天的行業地位，也是截至目前唯一依靠自主成為全球首枚成功入軌的液氧甲烷火箭，一舉奠定了藍箭航天的行業地位，也是截至目前唯一依靠自主研制的動力系統，在自建發射工位完成首飛的中大型液體商業火箭。研制的動力系統，在自建發射工位完成首飛的中大型液體商業火箭。目前藍箭航天具備航天“新能力

51、”全系統交付能力，基礎設施完備，擁有北京研發中心、西安上海研發分中心、湖州航天發動機制造基地、嘉興火箭制造基地、酒泉自主投資運營液體火箭發射工位，具備全系統交付能力。26/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 藍箭航天近年實現多項產品的試車和總裝工作，為未來運載火箭商業化奠定堅實基礎。在藍箭航天近年實現多項產品的試車和總裝工作，為未來運載火箭商業化奠定堅實基礎。在過去一年內，藍箭航天完成了天鵲 80 噸改進型發動機和“天鵲”真空型發動機 TQ-15A 的試車，為“朱雀”系列運載火箭的發射提供有效的動力保障。未來隨著 TQ-15A 的應用，朱雀二號運載

52、火箭成本降低的同時運力也會得到進一步提升，以滿足更多種類的發射需求，適應未來運載火箭商業化發展的要求。另外，輔助動力系統整機產品和朱雀二號遙二火箭的總裝工作的完成標志著產品開始進入量產階段。2022 年 11 月藍箭航天自主研制的朱雀二號液氧甲烷運載火箭（遙二）主要部組件齊套，在嘉興藍箭航天中心開始總裝工作，這標志著朱雀二號火箭第一批次產品開始進入量產階段。今年 3 月，遙二完成總裝，具備交付總測條件。2.星際榮耀星際榮耀 星際榮耀是我國商業運載火箭領先企業，創造多個中國民營航天歷史的首次。星際榮耀是我國商業運載火箭領先企業，創造多個中國民營航天歷史的首次。公司致力于研發優秀的商業運載火箭并提

53、供系統性的發射解決方案，為全球商業航天客戶提供更高效、更優質、更具性價比的發射服務。2019 年 7 月，星際榮耀的雙曲線一號遙一長安歐尚號運載火箭在中國酒泉衛星發射中心成功發射，創造了中國民營航天歷史上的三個首次，即中國民營商業航天運載火箭首次成功發射并高精度入軌、中國民營航天首次一箭多星發射入軌、中國民營商業航天首次實現太空廣告并視頻回傳。27/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 星際榮耀近年主要推動雙曲線系列火箭與液氧甲烷發動機的試驗工作，為后續全系統試驗奠定了堅實的星際榮耀近年主要推動雙曲線系列火箭與液氧甲烷發動機的試驗工作，為后續全系統試

54、驗奠定了堅實的基礎?；A。在過去一年內，星際榮耀主要聚焦于雙曲線系列火箭以及百噸級液氧甲烷發動機（JD-2）的試驗任務，驗證產品功能實現的準確性、設計方案的合理性、各部件之間的匹配協調性等，為后續全系統試驗的順利開展和成功奠定了堅實的基礎。今年 3 月，JD-2 發動機又順利完成兩次真實介質下的半系統聯合試驗，各類參數均維持穩定并符合設計預期，目前 JD-2 發動機推力室全系統總裝所需條件已基本具備，于 2023 年 3 月中旬開展全系統總裝。同時，今年四月公司自主研發的雙曲線一號遙六“連云港號”運載火箭（代號“SQX-1Y6”）飛行試驗任務取得圓滿成功，為提升產品可靠性奠定基礎。3.銀河航天

55、銀河航天 銀河航天是我國商業航天領域第一家獨角獸公司，研發了包括柔性太陽翼、銀河航天是我國商業航天領域第一家獨角獸公司，研發了包括柔性太陽翼、V 頻段低軌衛星測控在內的頻段低軌衛星測控在內的多項國內首發技術。多項國內首發技術。2020 年銀河航天成功發射我國首顆通信能力達 10Gbps 的低軌寬帶通信衛星銀河航天首發星，試驗成功后，銀河航天又陸續研發了多種通信技術與衛星產品。2021 年公司發布柔性太陽翼使衛星堆疊發射成為可能，在此基礎上繼續研制可堆疊平板衛星，目前已進入正樣研制階段。2022年 3 月銀河航天在其 02 批共計 6 顆衛星上成功實現了國內首例 V 頻段低軌衛星測控，該頻段在國

56、際上仍處于起步階段，具備大帶寬、大容量、窄波束和低成本等優勢。這 6 顆衛星在軌后將與首發星共同組成我國首個低軌寬帶通信試驗星座，并構建星地融合 5G 試驗網絡“小蜘蛛網”，具備單次 30 分鐘左右的不間斷、低時延寬帶通信服務能力。28/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2023 年銀河航天成功發射國際上首個車輪式衛星年銀河航天成功發射國際上首個車輪式衛星編隊。編隊。2023 年 3 月，由銀河航天承擔研制的四顆干涉合成孔徑雷達（InSAR）衛星（宏圖一號 01 組衛星）成功發射升空，由一顆主星及三顆輔星組成，是國際上首個四星編隊飛行的 X 波段

57、干涉合成孔徑雷達對地成像系統，也是國際上首個車輪式衛星編隊。采用星間通信鏈路和相位同步鏈路并通過精密的軌道控制，保證衛星編隊在軌構型穩定性和空間安全性。相對于傳統的干涉衛星系統，具有編隊構型相對穩定、干涉基線多、測繪效率高的優勢。該組衛星具備1：5 萬比例尺測繪能力、毫米級形變監測能力、亞米級高分寬幅成像能力，從而進行高精度測繪、地質災害隱患的早期識別、對地高質量成像觀測等功能。4.長光衛星長光衛星 長光衛星成立于 2014 年，是我國第一家商業遙感衛星公司，由吉林省政府、中科院長春光機所、社會資本以及技術專業人才合資成立。吉林一號”是長光衛星的核心工程，目前已經有 54 顆衛星成功運行，計劃

58、在“十四五”末將衛星數量增至超過 300 顆。這些衛星為農林生產、環境監測、智慧城市、地理測繪、土地規劃等領域提供高質量的遙感信息和產品服務。長光衛星在星間激光通信技術方面取得顯著進展，成功實現了星間激光長光衛星在星間激光通信技術方面取得顯著進展，成功實現了星間激光 100Gbps 超高速高分辨遙感影超高速高分辨遙感影像傳輸試驗，這項技術達到國際像傳輸試驗，這項技術達到國際先進水平。先進水平。長光衛星利用自主研制的“吉林一號”平臺 02A01 星、平臺02A02 星，開展了我國首次星間激光 100Gbps 超高速高分辨遙感影像傳輸試驗并取得成功，該項技術 29/32 2024 年年 8 月月

59、12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 達到國際先進水平?！凹忠惶枴毙亲情L光衛星在建的核心工程，目前已成功實現“百星飛天”的階段性目標，并逐步成為全球重要的航天遙感信息來源。隨著星座時間分辨率、空間分辨率的不斷提高，如何進一步提升數據回傳的時效性成為大型遙感衛星星座面臨的共性問題。2021 年 11 月，長光衛星組建攻關團隊，本著“簡捷可靠”的設計原則及“衛星與激光終端一體化”的設計理念，自主研制基于業務化應用的高帶寬、多模式、高精度星間激光通信終端，穩步推進星間激光通信關鍵技術的驗證工作。長光衛星自主研發的星間激光通信終端，在模式設計上，支持同軌星間通信、異軌星間通信和星地通信

60、等多種通信模式；在通信體制設計上，具備非相干體制和相干體制數據傳輸兩種方式，最高支持速率分別達到10Gbps 和 100Gbps。團隊攻克了高耦合效率多光軸一致性裝配、高精度捕獲跟蹤控制、高帶寬相干通信等關鍵技術，該系列技術不僅推動了我國空間激光通信技術的發展，也為未來的空間通信提供了更加先進、可靠的解決方案。截至 2024 年 1 月 10 日，長光衛星先后完成了 10Gbps 及 100Gbps 速率的星間高速激光通信測試，穩定建鏈期間通信誤碼率為 0，并將星間傳輸的高分辨遙感影像進行了成功下傳，標志著我國首次實現星間激光 100Gbps 超高速高分辨遙感影像傳輸。前期，長光衛星利用自研的

61、車載激光通信地面站，與“吉林一號”MF02A04 星成功完成星地雙向建鏈，通信速率達 10Gbps。至此，長光衛星已完全掌握星地、星間激光高速通信技術，建立了空間高速激光數據傳輸網絡試驗系統，為構建天基地基相融合的激光通信傳輸網絡提供了堅實的技術基礎，為超高分辨遙感星座的海量影像數據實時下傳提供了技術保障，為遙感信息更好地服務大眾用戶邁出了堅實的一步。星間激光通信的成功對遙感數據的快速回傳及在軌實時監測具有重要意義。同時遙感衛星的空間高速激光數據傳輸網絡試驗可為互聯網衛星星座大規模組網建設提供重要技術支撐，不僅可助力大規模高速低時延空間承載網構建，也可為打破星地用戶與饋電數據落地瓶頸探索新途徑

62、。長光衛星與吉視傳媒簽署戰略合作協議，雙方將在數據處理、數據清洗、數據加工、架構設計、模型開發等方面開展合作，以擴大用戶需求覆蓋范圍并豐富衛星數據產品線種類。30/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 5.其他相關公司其他相關公司 六、市場空間及六、市場空間及未來展望未來展望 1.國內商業航天市場規模有望達到萬億級別國內商業航天市場規模有望達到萬億級別 商業航天是新質生產力的重要發展方向之一，有望打開萬億級別市場。商業航天被定位為新增長引擎，在多項政策中被屢屢提及，政府重視程度可見一斑。我們認為商業航天行業正處于從導入期轉向成長期的階段，政策的大力支

63、持有望推動商業航天行業的快速發展。參考 SpaceX 的估值達 2100 億美元，結合主要運營商的星座組網計劃，國內商業航天市場規模有望達到萬億級別。31/32 2024 年年 8 月月 12 日日 行業行業|深度深度|研究報告研究報告 2.國家政策支持商業航天發展國家政策支持商業航天發展 多地出臺政策搶占商業航天產業鏈布局先機，如北京、上海、海南等地都在積極構建商業航天產業集群，多地出臺政策搶占商業航天產業鏈布局先機，如北京、上海、海南等地都在積極構建商業航天產業集群，預示著預示著 2024 年或將成為商業火箭大規模發射，國內衛星加速組網的關鍵之年。年或將成為商業火箭大規模發射，國內衛星加速

64、組網的關鍵之年?！笆奈逡巹潯笔状螌⒖仗炜萍紝懭搿皬娀瘒覒鹇钥萍肌眱热?，多地出臺政策搶占商業航天產業鏈布局先機，商業航天產業鏈聚集格局初顯。北京提出構建“南箭北星”千億級商業航天產業集群，2028 年形成大規模星座建設運營能力；上海依托 G60 星座建設航天高科技產業基地；海南依托發射場優勢建立星箭一體生產基地。西安、廣州、重慶、寧波、武漢等城市也陸續出臺了商業航天發展行動計劃。國家積極出臺政策鼓勵商業衛星發展。衛星服務于國防建設和經濟建設，2023 年國家出臺政策加快衛星產業發展，有利于全面加強網絡安全保障體系和能力建設。通信衛星以商業化為主。政策提出“衛星通信以商業化模式為主，保障公益性

65、發展需求”，帶動高通量衛星發展，促進衛星制造、發射的商業化轉變。3.未來趨勢與展望未來趨勢與展望（1）低成本、可靠性技術助推產業化發展）低成本、可靠性技術助推產業化發展 通過制造鏈和供應鏈整合，衛星制造從“實驗室定制研發模式”向“工業化批量生產模式”轉變。消費級、車軌級和工業級的芯片等部件逐漸用在宇航電子設備上，衛星與火箭的研發、設計、制造成本會持續降低，通過不斷更新迭代產品實現技術和性能上的領先。（2）衛星發射密集、輕量化、低軌化）衛星發射密集、輕量化、低軌化 32/32 2024 年年 8 月月 12 日日行業行業|深度深度|研究報告研究報告 衛星發射將加速過渡到微型、高頻、短周期的輕量模

66、式，微小衛星成為發射主流，發射場地向海邊走，實現原地檢測、發射和回收一體化。高軌道衛星的軌道資源已極為緊張，中低軌道資源的商業價值更高，成為下一階段太空開發的重點。（3）通導遙一體化，催生天地一體全覆蓋網絡）通導遙一體化，催生天地一體全覆蓋網絡隨著云計算等新興技術與商業航天融合，催生天地一體全覆蓋網絡，融合通信、導航、遙感、物聯網等功能的智慧太空網絡是空間基礎設施發展的長期愿景和目標。（4）消費需求激增，大眾應用場景越發豐富）消費需求激增，大眾應用場景越發豐富隨著低軌衛星星座和空間資源利用的加速發展，航天服務深度下沉大眾用戶，太空旅游、太空制藥、衛星影像私人訂制、衛星寬帶上網、智慧城市和智慧家

67、居等應用場景日趨豐富，市場前景極為廣闊。七、參考研報七、參考研報1.頭豹研究院-科技行業：2022 年中國商業航天概覽（摘要版）2.創業邦-商業航天行業：2022 年中國商業航天發展白皮書3.山西證券-國防軍工行業商業運載火箭專題報告：商業運載火箭發展提速，打破商業航天運力瓶頸4.東方證券-國防軍工行業新質生產力系列研究：聚焦新質生產力，把握商業航天、低空經濟產業的投資機會5.華泰證券-科技行業月報：商業航天，關注發射場基礎設施建設6.招商證券-軍工行業 2023 年中期投資策略：賽道分化，否極泰來7.中信證券-軍工行業專題報告：C919 產業鏈簡述，從一個機型到一個產業，C919 開啟中國航