【公司研究】華夏航空-深度覆蓋報告：探索支線新模式憑差異化發展異軍突起-210315（48頁）.pdf

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1、我國民航需求成長空間較大。2019 年上半年底，我國支線航空市場覆蓋人口達到 8.5億，具有較大發展潛力。根據華夏航空聯合相關部門發布的2020 中國副省級以下城市航空通達性報告，2019 年，我國人均乘機次數約為 0.47 次，低于世界平均水平的 0.87次，并且遠低于美國(2.6 次)、加拿大(2.4 次)、澳大利亞(3.0 次)等發達國家的水平。根據 2018 年底發布的新時代民航強國建設行動綱要，民航局等相關部門預計 2035年我國人均航空出行次數超過 1 次;根據國務院國家人口發展規劃(2016-2030 年)， 2020-2030 年，預計我國人口總量從 14.2 億人次增至 14

2、.5 億人次，對應的 CAGR 約為0.21%，以此為依據，可以粗略預計 2035 年我國人口總量約為 14.65 億人次，對應的民航旅客運輸量約為 14.65 億人次，相應的 19-35 年的 CAGR 為 5.1%。中小城市經濟發展需求大、消費升級快，城鎮化率不斷提高增加對支線航空服務的需求，中期內支線機場旅客吞吐量增速有望高于 2019 年。近年來我國城鎮化水平穩步提高，據國家統計局公布的數據，常住人口城鎮化率從 1990 年的 22%上升至 2019 年的60.6%，預計 2030 年將進一步達到 66%左右。大量中小城市居民的消費能力與生活方式已逐漸接受航空運輸這種相對成本較高、速度

3、較快的交通方式，快捷交通服務需求增量正由一、二線城市向三、四線城市發展，更多中小規模城市需要更完善、更便捷、更經濟的支線和區域航空服務。19 年支線機場旅客吞吐量占比 6.8%，我們中性假設 2035 年占比達到 14%-18%，基于前文測算結果，那么支線機場旅客吞吐量預計達到 4.1-5.3 億人次，對應 19-35 年 CAGR 約為 10%左右(19 年增速為 6.5%)。支線機場資源增長支撐支線發展。1)密度增大：根據發改委全國民用運輸機場布局規劃，到 2025 年全國民用運輸機場規劃布局 370 個(規劃建成約 320 個)。國內新建機場絕大部分為支線機場，機場網絡布局將進一步完善，

4、航空覆蓋人群比例將進一步提升。到 2035 年，根據民航局新時代民航強國建設行動綱要，我國運輸機場數量將達到 450 個左右，地面 100 公里覆蓋所有縣級行政單元。近年來新增機場基本為支線機場，給支線航空運輸業帶來了發展契機。2)時刻資源相對豐富：目前國內干線機場時刻資源普遍不足，北京、上海和廣州等主要城市的機場時刻非常緊張，各航空公司在主要的干線市場已經無法保證充裕的時刻資源，極大地影響了飛機利用率的提升，成本難以降低。與之相反，依然有大量的支線機場利用率偏低，有充足的時刻資源可以利用。以 2019 年下半年至 2020 年上半年民航運輸生產統計數據為依據，民航局 2021 年對支線航空方面的補貼為 39.7 億元，13-21 年 CAGR 為 19%;其中，對航空公司執飛支線航線的補貼為 14.9 億元，對中小機場補貼約 24.8 億元，13-21 年 CAGR 分別為 17%、21%。支線航空補貼主要集中在西南、新疆、西北地區，2021 年合計占比 82%，這些地區也是支線航線最為集中的地區。13-21 年，接收支線航空補貼的航司數量從 23 家增加至 58 家，共同做大支線航空蛋糕。