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1、請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容20242024年年0 05 5月月2929日日“新質生產力新質生產力”系列（二）系列（二）將新質生產力落地到投資組合將新質生產力落地到投資組合策略研究策略研究 策略深度策略深度證券研究報告證券研究報告|證券分析師：陳凱暢021-S0980523090002證券分析師：張立超0755-S0980519050002證券分析師：王開021-S0980521030001請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容核心觀點核心觀點新質生產力形成是以科技創新為起點新質生產力形成是以科技創新為起點，培育和發展新產業為主要路徑培育和發展新產業為主要路徑，推動生產力

2、發生質態躍升的過程推動生產力發生質態躍升的過程。從中長期主線來看，發展新質生產力是新舊動能的轉換，依托于新科技，落腳在新產業，孕育著大量的市場投資機會；從區域發展角度來看，發展新質生產力要結合不同地區在資源稟賦、產業基礎、發展水平等方面的差異性，堅持因地制宜，有針對性地推進生產力變革；從產能利用角度來看，發展新質生產力，最終目標是優化資源配置效率，進而提升全要素生產率。投資落地：基于投資落地：基于“預期改善預期改善”思路甄選個股思路甄選個股。產業鏈層面設計自主可控評分框架+投資效能模型，共同賦能新質生產力產業節點篩選，“預期改善”層面主要涉及凈利潤和ROE兩個維度的指標，先選行業、再選個股的“

3、預期改善”組合，彈性更大，近五年年化收益達到9.35%；直接選個股的“預期改善”模型則能夠更好地控制回撤。對于近期政策力度較強的低空經濟主題，“預期改善”思路同樣奏效，在低空經濟大幅上漲的過程中，選股策略彈性更強。發展新質生產力必須因地制宜發展新質生產力必須因地制宜，要立足于地方資源稟賦和基礎優勢要立足于地方資源稟賦和基礎優勢，形成有地方特色發展潛力的新質生產力形成有地方特色發展潛力的新質生產力?；浉郯拇鬄硡^是中國科創資源最聚集的區域之一，創新投入、創新成果、創新平臺數量全國領先，擁有得天獨厚的培育新質生產力的基礎條件。深圳作為粵港澳大灣區的中心城市和中國特色社會主義先行示范區，經過多年的發展

4、，聚焦“20+8”產業集群建設，已成為服務創新驅動、促進產業轉型、推動經濟高質量發展的典范。新質資產相關標的具備高科技新質資產相關標的具備高科技、高效能高效能、高質量三大特征高質量三大特征。新質生產力被定義為由技術性革命突破、生產要素創新性配置、產業深度轉型升級催生的，可采用研發費用率、研發人員數量占比、銷售毛利率、銷售費用率、稅項/利潤總額、股息率和Wind ESG綜合得分篩選標的。根據篩選，大灣區的新質資產標的主要分布在醫藥生物、電子、機械設備、電力設備、計算機、交通運輸等行業領域。風險提示：風險提示：海外貨幣政策節奏和幅度的不確定性，海外局部地緣沖突風險等。報告列舉的公司/個股僅為案例介

5、紹，不作為投資推薦的依據。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容學習解讀：新質生產力對市場的意義0101投資落地：圍繞新質生產力構架投資組合0202因地制宜：大灣區新質生產力投資機會0303標的精析：新質資產相關標的特征畫像0404目錄目錄請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容新質生產力的劃時代內涵新質生產力的劃時代內涵 新質生產力形成是以科技創新為起點，培育和發展新產業為主要路徑，推動生產力發生質態躍升的過程。黨的二十大報告提出了中國式現代化這一重大命題并明確了其內涵，同時結合生產力發展層面指出：“沒有堅實的物質技術基礎，就不可能全面建成社會主義現代化強國”；“著力提高全要素生產

6、率，著力提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平，著力推進城鄉融合和區域協調發展，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長”；“必須堅持科技是第一生產力、人才是第一資源、創新是第一動力，深入實施科教興國戰略、人才強國戰略、創新驅動發展戰略，開辟發展新領域新賽道，不斷塑造發展新動能新優勢”等。這是這是“新質生產力新質生產力”概念提出的主要背景和重要基礎概念提出的主要背景和重要基礎，也意味著只也意味著只有面向社會主義現代化強國建設有面向社會主義現代化強國建設、面向質的有效提升和量的合理增長面向質的有效提升和量的合理增長、面向塑造發展新動能新優勢的生產力才是新質面向塑造發展新動能新優勢的生產力才是新質生產力生產

7、力。相較于傳統生產力而言，新質生產力強調的是以新科技、新產業、新要素為主要驅動力，以勞動者、勞動資料和勞動對象及其優化組合的質變為基本內涵，以全要素生產力提升為核心標志，以高質量發展為宗旨的先進生產力。資料來源：新質生產力與新型工業化：理論闡釋和互動路徑（余東華，馬路萌，2023），國信證券經濟研究所整理培育和形成新質生產力，關鍵在于科技創新，尤其是綠色技術、智能技術、數字技術等新技術已經成為發展的主動能。指應用新技術發展壯大的戰略性新興產業和未來產業，它們既代表著科技創新的方向，也代表著產業發展的方向。隨著生產力的不斷發展，生產要素的內涵和外延不斷拓展，數據、技術、信息、人才等都成為生產活動

8、的投入要素。新要素新產業新科技圖：新質生產力的主要特征圖：新質生產力的主要特征請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容新質生產力對市場的影響新質生產力對市場的影響從中長期主線來看從中長期主線來看，發展新質生產力是新舊動能的轉換發展新質生產力是新舊動能的轉換，依托于新科技依托于新科技，落腳在新產業落腳在新產業，孕育著大量的市場投資機會孕育著大量的市場投資機會。當前中國經濟正處于高質量發展的新階段，要素驅動全面轉向創新驅動，已成為新時代中國經濟發展的必然選擇。中國要走創新驅動之路，加大科技創新，促進產業結構轉型升級，必須加快發展新質生產力。發展新質生產力不僅要積極培育戰略性新興產業發展新質生產

9、力不僅要積極培育戰略性新興產業、未來產業未來產業，也不能忽視也不能忽視、放棄傳統產業放棄傳統產業。傳統產業依然是經濟發展的重要支撐力量，是孕育新質生產力的肥沃土壤，是發展新質生產力的重要承載主體，實現傳統產業量的增長和質的提升是優化產業結構的核心任務。大力發展新興產業，是為經濟發展注入新動能，培育新質生產力的必要舉措。前瞻性布局未來產業，是引領科技進步、帶動產業升級、培育新質生產力的戰略選擇。政策端：政策端：2023年，工業和信息化部等四部門聯合發布新產業標準化領航工程實施方案（2023-2035年），聚焦新一代信息技術、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環保、民用航空、船舶與海洋工程

10、裝備等8大新興產業，以及元宇宙、腦機接口、量子信息、人形機器人、生成式人工智能、生物制造、未來顯示、未來網絡、新型儲能等9大未來產業。2024年全國兩會政府工作報告進一步指出，“鞏固擴大智能網聯新能源汽車等產業領先優勢，加快前沿新興氫能、新材料、創新藥等產業發展，積極打造生物制造、商業航天、低空經濟等新增長引擎”。重點賽道重點賽道主要領域主要領域數字經濟數字經濟大數據云計算人工智能等高端裝備高端裝備工業機器人北斗產業增材制造軌道交通裝備等生物技術生物技術創新藥領域智能電車智能電車新能源汽車儲能等終端應用能源轉型能源轉型光伏風電電力設備未來產業未來產業氫能低空經濟加快培育新質生產力是中國適應新一

11、輪科技革命和產業變革的加快培育新質生產力是中國適應新一輪科技革命和產業變革的戰略選擇戰略選擇，是推進中國式現代化的強勁動力是推進中國式現代化的強勁動力。新質生產發展方向代表著經濟結構轉型升級方向，相關產業附加價值高、發展潛力大，其發展必將催生一批新業態和新需求，從而帶來新的投資機會。具體涉及數字經濟、高端裝備、生物技術、智能電車、能源轉型、未來產業等六大賽道。圖：新質生產力圖：新質生產力主題下主題下的投資賽道的投資賽道資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容因地制宜發展新質生產力因地制宜發展新質生產力從區域發展角度來看從區域發展角度來看，發展新質生產力

12、要結合不同地區在資源稟賦發展新質生產力要結合不同地區在資源稟賦、產業基產業基礎礎、發展水平等方面的差異性發展水平等方面的差異性，堅持因地制宜堅持因地制宜，有針對性地推進生產力變革有針對性地推進生產力變革。國家“十四五”規劃綱要提出，深入實施區域協調發展戰略，深入推進西部大開發、東北全面振興、中部地區崛起、東部率先發展，支持特殊類型地區加快發展，在發展中促進相對平衡。其中，突出強調了“四大板塊四大板塊”和和“五大戰略五大戰略”?！八拇蟀鍓K”為西部地區、東北地區、東部地區和中部地區?！拔宕髴鹇浴卑ǎ杭涌焱苿泳┙蚣絽f同發展、全面推動長江經濟帶發展、積極穩妥推進粵港澳大灣區建設、提升長三角一體化發展

13、水平、扎實推進黃河流域生態保護和高質量發展。此外，根據國家“十四五”規劃綱要，中國共布局了1919個國家級城市群個國家級城市群，全面形成“兩橫三縱”城鎮化戰略格局。京津冀協同發展對應的是北京、天津和河北；長三角一體化對應的是上海、江蘇、浙江、安徽；粵港澳大灣區對應的是廣東、中國香港、中國澳門。資料來源：中國政府網，國信證券經濟研究所整理表：城市群與省份板塊之間的關系表：城市群與省份板塊之間的關系資料來源：十四五”規劃與新時代區域經濟發展（孫久文，2021），國信證券經濟研究所整理表：“四大板塊”和“五大戰略”之間的城市聯結表：“四大板塊”和“五大戰略”之間的城市聯結請務必閱讀正文之后的免責聲明

14、及其項下所有內容新質生產力與“鏈長制”新質生產力與“鏈長制”各地區推行重點產業鏈的“鏈各地區推行重點產業鏈的“鏈長制”是培育新質生產力、加長制”是培育新質生產力、加快區域高質量發展的重要抓手?？靺^域高質量發展的重要抓手?！版滈L制”：“鏈長制”：“鏈長制”是當前提升地區產業鏈供應鏈穩定性與競爭力的一項重要制度創新，主要由“鏈主”和“鏈長”兩個部分組成?！版滈L”是“鏈長制度”“鏈長”是“鏈長制度”的的倡導者、支持者、維護者倡導者、支持者、維護者。其往往由地方政府高級公務員和行業協會負責人擔任，充分鏈接政府和企業，利用政府的綜合協調優勢，保障政策真正落實到產業上?！版溨鳌笔恰版滈L制”的重要“鏈主”是

15、“鏈長制”的重要組成。組成?！版溨鳌逼髽I是產業鏈的關鍵節點，扮演著組織者和價值分配者的角色，在推動產業鏈發展和提升競爭力方面發揮著重要的作用，通常也是所在領域的龍頭企業。資料來源：地方政府官網，國信證券經濟研究所整理表：“鏈長制”助力地方產業集群高質量發展表：“鏈長制”助力地方產業集群高質量發展請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容發展新質生產力最終目標是優化資源配置效率發展新質生產力最終目標是優化資源配置效率 從產能利用角度來看，發展新質生產力，最終目標是優化資源配置效率，進而提升全要素生產率。從產能利用角度來看，發展新質生產力，最終目標是優化資源配置效率，進而提升全要素生產率。新質生

16、產力發展過程中，要注意防范化解過剩產能問題。新質生產力發展過程中，要注意防范化解過剩產能問題。各地區發展新質生產力，切忌一窩蜂，甚至同質化發展新質生產力，進而導致資源浪費、同質化競爭。因此，必須立足各地不同的基礎條件，圍繞市場，尊重客觀規律，處理好供給與需求的關系，以需求牽引供給，以供給創造需求，形成良性的動態平衡，因地制宜發展新質生產力，使新質生產力發展避免傳統產業“重復引進”和“產能過?！钡墓秩?。例如，在算力基礎設施建設領域，建設數據中心成為各地提升數字實力的主要方式之一。但近期也出現了一些值得關注的現象，部分地區忽視實際需求，加碼數據中心建設，對數據中心的使用效率關注不夠，從而造成了一定

17、的資源浪費。同時，現階段國內算例基礎設施布局建設不平衡、發展不充分的問題依然存在。東部地區創新能力強，但算力基礎設施資源緊張；而中西部地區算力資源豐富，但產業相關配套未及時跟上。為此，在推動算力建設的過程中，要避免重復建設、無效建設等問題，結合各地區的實際有計劃地進行算力基礎設施和節點部署。產能過剩的經濟性含義是實際產出未達到潛在產出產能過剩的經濟性含義是實際產出未達到潛在產出，一般常用產能利用率來衡量產能是否得到充分利用一般常用產能利用率來衡量產能是否得到充分利用，即產能是否過剩即產能是否過剩。在具體數值方面，國際上通常認為產能利用率在80%以上屬于合理水平，但由于國家、行業等方面存在較大差

18、異，難以用統一的標準去評判，我們一般用歷史水平和行業平均水平分析產能過剩程度。整體來看，國內工業產能利用率近些年處于72%-78%的范圍內，2021年中旬以來產能利用率出現波動下行，從2021年6月的77.9%下降至2024年3月73.6%，表現出存在輕微的產能過剩情況。626466687072747678802013/032013/072013/112014/032014/072014/112015/032015/072015/112016/032016/072016/112017/032017/072017/112018/032018/072018/112019/032019/072019

19、/112020/032020/072020/112021/032021/072021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/112024/03工業產能利用率（%）資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理圖：圖：中國中國工業產能利用率工業產能利用率請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容發展新質生產力需防范產能過剩和低水平重復建設發展新質生產力需防范產能過剩和低水平重復建設 在供給端，通過結構性改革，淘汰過剩產能。在供給端，通過結構性改革，淘汰過剩產能。為解決部分行業產能過剩的問題，通過適時出臺產業引導政策，幫助企業淘汰過剩產能，防范低水平重復建設

20、，積極引導產業向新質生產力的方向發展。2024年全國兩會政府工作報告指出：大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力，充分發揮創新主導作用，以科技創新推動產業創新，加快推進新型工業化，提高全要素生產率，不斷塑造發展新動能新優勢，促進社會生產力實現新的躍升。預計未來，中國將針對部分產能過剩行業積極出臺引導政策，加快產業重組，促進過剩產能去化。在需求端，通過增加有效需求，縮小需求和產能供給的缺在需求端，通過增加有效需求，縮小需求和產能供給的缺口?？?。當前國家把推動內需發展放在重要的位置，2024年全國兩會政府工作報告指出：著力擴大國內需求，推動經濟實現良性循環，把實施擴大內需戰略同深化供給側結

21、構性改革有機結合起來，更好統籌消費和投資，增強對經濟增長的拉動作用。2024年3月國務院印發推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案，相關國家部委、地市的政策也密集出臺，支持大規模設備更新和消費品以舊換新。預計未來，中國將積極推進宏觀調控，通過出臺更有效的政策提高國內需求，從需求端化解部分行業產能過剩的問題。資料來源：中國政府網，國信證券經濟研究所整理表表：設備更新和消費品以舊換新的重點領域：設備更新和消費品以舊換新的重點領域請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容學習解讀：新質生產力對市場的意義0101投資落地：圍繞新質生產力構架投資組合0202因地制宜：大灣區新質生產力投資機會030

22、3標的精析：新質資產相關標的特征畫像0404目錄目錄請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容產業鏈層面設計自主可控評分框架產業鏈層面設計自主可控評分框架我們將基礎產業按中間品、終端品(資本品+消費品)，戰略性新興產業按產業鏈進行分類，從核心技術、價值量環節、供應鏈、勞動力成本等多維度進行評價。一級產業鏈方面，化纖、白電、MDI、高鐵、儲能、鋰電等產業鏈得分較高，對外依賴度相對低，自主可控程度相對高；二、三級產業鏈部分環節卡脖子情況較為嚴重，研發設計類工業軟件、芯片、半導體、醫療設備上游自主可控能力仍有提升空間。資料來源：萬得，國信證券經濟研究所繪制圖：自主可控評分框架圖：自主可控評分框架圖

23、：一級產業鏈節點自主可控評分情況圖：一級產業鏈節點自主可控評分情況圖：二級產業鏈自主可控得分情況圖：二級產業鏈自主可控得分情況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容投資效能模型賦能產業節點篩選投資效能模型賦能產業節點篩選圖：投資效能模型圖：投資效能模型價值投資價值投資責任投資責任投資長期投資長期投資產業鏈上中下游項目孵化成功率、股權投資回報勝率國家戰略遠景契合度；頂層設計友好度邊際變化降低“博弈性”權重，提升“確定性”權重綜綜合合得得分分圖：投資效能模型得分情況圖：投資效能模型得分情況資料來源：國信證券經濟研究所

24、繪制資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理基于“價值投資+責任投資+長期投資”三大維度的投資效能模型同樣可以用在新興產業比較和篩選中，價值投資考慮一級市場孵化過程中的勝率，責任投資既考慮產業鏈國家戰略遠景的長期契合度，又考慮頂層設計對產業節點本身友好度的邊際變化（E.g：低空經濟屬于長期契合度高、友好度邊際提升的品種），長期投資的維度，考慮產業鏈上中下游中長期的投資回報水平，降低“博弈性”權重、提升“確定性”權重。從結果上看，網絡安全、高鐵制造、儲能、檢測儀器、飛機制造、超級計算機、光伏、碳纖維、先進陶瓷、鋰電位于前半段。5G 投資效能綜合得分較低。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容

25、“預期改善”視角構建新質生產力投資組合“預期改善”視角構建新質生產力投資組合步驟1：基于自主可控評分模型+投資效能評價模型，篩選自主可控具備提升空間且投資效能較高的產業鏈節點步驟2：考慮近半年分析師覆蓋情況，基于分析師覆蓋持續性、ROE預期改善、凈利潤預期改善、ROE邊際改善等維度構建樣本空間步驟3：基于市值、換手率下限以及上市交易日數指標，進一步甄選新質生產力主題內的優質企業。圖：新質生產力投資組合框架圖：新質生產力投資組合框架資料來源：萬得，國信證券經濟研究所繪制請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容“甄選行業“甄選行業+預期改善”視角下的新質生產力組合回測預期改善”視角下的新質生產

26、力組合回測從回測結果上看，基于“自主可控”+“投資效能”模型選行業，在“預期改善”視角下的新質生產力投資組合近5年來年化收益達到9.35%，相較全A的年化超額接近7%。從具體的表現上看，2019-2022年上半年，組合持續創造穩健的超額收益，近一年來小幅跑輸全A。圖：“甄選行業圖：“甄選行業+預期改善”視角下的新質生產力投資組合回測結果預期改善”視角下的新質生產力投資組合回測結果資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理圖：“甄選行業圖：“甄選行業+預期改善”視角下的新質生產力組合收益統計預期改善”視角下的新質生產力組合收益統計請務必閱讀正文之后的免責聲明及其

27、項下所有內容“行業中性“行業中性+預期改善”視角下的新質生產力組合回測預期改善”視角下的新質生產力組合回測為了實現更大的行業包容度，將自主可控程度較高的行業內部優秀的企業納入組合中，我們基于產業鏈視角進一步擴張“新質生產力”備選股票池，基于一致預測凈利潤13周變化率、預測凈資產收益率邊際變化、凈利潤(TTM)逐季改善三個維度，月頻進行調倉。從結果上看，行業中性的組合相較于固定產業節點的組合有更好的回撤控制能力，近一年來基本跑平全A，近五年來年化平均回報達到9.74%。圖：“行業中性圖：“行業中性+預期改善”視角下的新質生產力投資組合回測結果預期改善”視角下的新質生產力投資組合回測結果資料來源：

28、萬得，國信證券經濟研究所整理資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理圖：“行業中性圖：“行業中性+預期改善”視角下的新質生產力組合收益統計預期改善”視角下的新質生產力組合收益統計請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容“預期改善策略”對年初至今政策力度較高的低空經濟同樣有效“預期改善策略”對年初至今政策力度較高的低空經濟同樣有效圖：低空經濟選股策略與低空經濟產業指數對比圖：低空經濟選股策略與低空經濟產業指數對比資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理圖：低空經濟選股策略近五年年化收益接近圖：低空經濟選股策略近五年年化收益接近12%圖：低空經濟選股策略收益情

29、況統計圖：低空經濟選股策略收益情況統計資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理以近期政策力度較強的低空經濟為例，基于“一致預測凈利潤近三個月上調+一致預測ROE近一個季度上調”的“預期改善策略”對波動較大的低空經濟主題同樣有效。近五年來，該策略年化收益達到11.94%,相對全A年化超額收益達到9.42%；相對低空經濟指數本身，該策略同樣實現正超額。此外，在低空經濟板塊大幅上漲的時候，預期改善策略彈性更大。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容學習解讀：新質生產力對市場的意義0101投資落地：圍繞新質生產力構架投資組合0202因地制宜：大灣區新質生產力投資機會0303標的精析：新質資產相關標

30、的特征畫像0404目錄目錄請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容大灣區：加快形成新質生產力大灣區：加快形成新質生產力發展新質生產力必須因地制宜發展新質生產力必須因地制宜，要立足于地方資源稟賦和基礎優勢要立足于地方資源稟賦和基礎優勢，形成有地方特色發展潛力的新質生產力形成有地方特色發展潛力的新質生產力。在中國資源稟賦和經濟社會文化發展水平及特點存在區域差異的背景下，發展新質生產力必須遵循生產力的空間布局規律。習近平總書記強調：習近平總書記強調：“各地要堅持從實際出發各地要堅持從實際出發，先立后破先立后破、因地制宜因地制宜、分類指導分類指導，根據本地的資源稟賦根據本地的資源稟賦、產業基礎產業

31、基礎、科研條件等科研條件等，有選擇地推動新產業有選擇地推動新產業、新模式新模式、新動能發展新動能發展，用新技術改造提升傳統產業用新技術改造提升傳統產業，積極促進產業高端化積極促進產業高端化、智能智能化化、綠色化綠色化”。這一重要論述，不僅為各地區地因地制宜推進新質生產力建設指明了方向，而且提供了切實可行的行動指南，為實現區域經濟的創新驅動和高質量發展奠定了堅實的理論和實踐基礎?；浉郯拇鬄硡^是中國科創資源最聚集的區域之一粵港澳大灣區是中國科創資源最聚集的區域之一，擁有得天獨厚的培育新質生產力的基礎條件擁有得天獨厚的培育新質生產力的基礎條件?；浉郯拇鬄硡^由香港、澳門兩個特別行政區和廣東省廣州、深圳

32、、珠海、佛山、惠州、東莞、中山、江門、肇慶9個地市組成，總面積5.6萬平方公里，2023年經濟總量突破14萬億元，是中國開放程度最高、經濟活力最強的區域之一。資料來源：北大匯豐智庫，中國經濟網，國信證券經濟研究所整理圖圖：粵港澳大灣區的重要地位：粵港澳大灣區的重要地位請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容大灣區具備培育新質生產力的良好基礎條件大灣區具備培育新質生產力的良好基礎條件近年來近年來，大灣區取得階段性成效大灣區取得階段性成效，國際一流灣區和世界級城市群框架基本形成國際一流灣區和世界級城市群框架基本形成，為實現為實現粵港澳大灣區發展規劃綱要粵港澳大灣區發展規劃綱要提出的提出的203

33、52035年發展目年發展目標奠定堅實基礎標奠定堅實基礎。目前大灣區擁有橫琴目前大灣區擁有橫琴、前海前海、南沙南沙、河套等四個重大合作平臺河套等四個重大合作平臺。其中，橫琴健全粵澳共商共建共管共享新體制，探索琴澳一體化發展的獨特模式和路徑；前海以擴區為契機、以制度創新為核心，打造全面深化改革創新試驗平臺、高水平對外開放門戶樞紐；南沙深化面向世界的粵港澳全面合作，加快建設科技創新產業合作基地、高水平對外開放門戶；河套推進創新要素跨境自由有序流動，打造深港科技創新開放合作先導區、國際先進科技創新規則試驗區、粵港澳大灣區中試轉化集聚區。此外，粵港澳大灣區研發投入強度連年提高，2023年達3.4%，遠高

34、于創新型經濟體2.8%的研發投入強度認定標準，接近甚至超過眾多發達國家水平，為建設國際科技創新中心提供有力保障。同時，粵港澳大灣區常住人口數量超8600萬人，有5個GDP萬億元級城市，背靠泛珠三角地區，具備其他國際灣區無法比擬的超大規模市場優勢。資料來源：河套合作區開發建設定位目標明確（程暉，2023），國信證券經濟研究所整理圖圖：中央在粵港澳大灣區部署建設的四大重點合作平臺：中央在粵港澳大灣區部署建設的四大重點合作平臺請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容當前大灣區重點產業的布局情況當前大灣區重點產業的布局情況 粵港澳大灣區是中國制造業橋頭堡，擁有完備的產業鏈、供應鏈，創新投入、創新成

35、果、創新平臺數量全國領先。珠三角九市是全球重要的制造業基地，重點發展的產業領域有電子信息產業、綠色石化產業、智能家電產業、汽車產業、先進材料產業、現代輕工紡織產業、軟件與信息服務產業等；而港澳擁有先進的金融、貿易、法律等現代服務業和科教資源，與珠三角九市的產業格局互補互促，協同發展。資料來源：國務院，各地方政府官網，國信證券經濟研究所整理表：近年來粵港澳大灣區出臺的重點產業政策一覽表：近年來粵港澳大灣區出臺的重點產業政策一覽請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容大灣區發展新質生產力的產業基礎大灣區發展新質生產力的產業基礎 粵港澳大灣區堅持大力發展制造業和實體經濟，推動不同城市間加強功能優

36、化、分工協作，逐步構建起以電子信息制造、先進裝備制造為支柱和一般加工制造為基礎的現代制造業體系，形成了以TMT、大消費、新能源與汽車、生物醫療、新材料、化工為代表的產業集群。京津冀協同發展強調“疏解北京非首都功能”強調“疏解北京非首都功能”。未來在深化交通一體化、生態環境保護、產業升級轉移等重點領域會有一定的發展傾向。其中，雄安新區的發展更是重中之重。它作為推動高質量發展的全國樣板，強調實現城市智慧化管理，適度超前布局智能基礎設施，打造全球領先的數字城市可以預見，新城將創新驅動發展，交運交通交運交通、環保產業環保產業、高端高新產業，高端服務高端高新產業，高端服務業業以及新基建新基建等具有眾多布

37、局機會。短期來看，側重人工智能、生物醫藥、短期來看，側重人工智能、生物醫藥、綠色產業的發展。綠色產業的發展。資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理京津冀協同發展京津冀協同發展粵港澳大灣區的定位偏向于國際化定位偏向于國際化。強調利用香港的金融優勢，注重對金融科技的發展支持。重點發展的產業領域有電子信息產業重點發展的產業領域有電子信息產業、綠色石化產業綠色石化產業、智能家電產業智能家電產業、汽車產業汽車產業、先進材料產業先進材料產業、現代輕工紡織產業現代輕工紡織產業、軟件與信軟件與信息服務產業等息服務產業等。短期來看短期來看，側重新能源側重新能源、電子信息產業的發展電子信息產業的發展。長三角一體化

38、長三角一體化長三角地區尤為強調產業集群強調產業集群的概念，強調強化區域優勢產業創強調強化區域優勢產業創新協作新協作。重點發展的產業領域主要有電子信息電子信息、生物醫藥生物醫藥、航空航天航空航天、高端裝備高端裝備、新材料新材料、節能環保節能環保、海洋工程裝備及高技術船舶等海洋工程裝備及高技術船舶等，同時同時焦量子信息焦量子信息、類腦芯片類腦芯片、物聯網物聯網、第三代半導體第三代半導體、新一代人工智能新一代人工智能、細胞與免疫治療等領域細胞與免疫治療等領域，努力實現技術群體性突破，支撐相關新興產業集群發展。短期來看短期來看，側重高端農業側重高端農業、專精特新產業的發展專精特新產業的發展?；浉郯拇鬄?/p>

39、區粵港澳大灣區圖：三大城市群產業規劃側重點分布情況圖：三大城市群產業規劃側重點分布情況請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容大灣區發展新質生產力的產業基礎大灣區發展新質生產力的產業基礎資料來源：中國民營經濟發展論壇，國信證券經濟研究所整理深圳新一代信息通信集群廣州集成電路產業集群珠海集成電路產業集群惠州超高清視頻和智能家電集群中山半導體智能照明產業集群東莞智能移動終端集群廣州智能裝備集群惠州新能源電池產業集群深圳新能源汽車產業集群佛山泛家居集群汕頭紡織服裝特色產業集群佛山塑料加工產業集群深圳高端醫療器械集群廣州前沿新材料產業集群TMTTMT產業集群產業集群新能源與汽車產業集群新能源與汽車

40、產業集群大消費類產業集群大消費類產業集群新材料、化工產業集群新材料、化工產業集群生物醫療產業集群生物醫療產業集群1414個個TMTTMT產業集群產業集群新能源與汽車產業集群新能源與汽車產業集群上海集成電路集群蘇州電子信息產業創新集群無錫物聯網集群上海機器人產業集群蕪湖機器人與增材設備制造產業集群合肥新型顯示產業集群常州智能制造裝備產業集群合肥智能家電(居)產業集群寧波智能家電產業集群臺州機床產業集群無錫高端裝備產業集群揚州高端裝備產業集群南京新型電力(智能電網)裝備集群溫州樂清電氣產業集群徐州工程機械集群臺州玉環閥門產業群高端制造產業集群高端制造產業集群杭州生物醫藥與醫療器械產業集群連云港生物

41、醫藥集群上海張江生物醫藥產業集群蘇州生物醫藥及高端醫療器械集群南京生物醫藥產業集群馬鞍山磁性材料產業集群蘇州光子產業集群宜興水環境產業集群寧波磁性材料集群連云港高端石化產業集群上海精細化工產業集群紹興氟精細化工產業集群蘇州納米新材料集群常州新型碳材料集群蚌埠新型高分子材料產業集群嘉興精細化工產業集群生物醫療產業集群生物醫療產業集群新材料、化工產業集群新材料、化工產業集群南通高端紡織集群嘉興現代紡織服裝產業集群杭州現代紡織與服裝產業集群紹興現代紡織產業集群杭州現代紡織與時尚集群湖州現代紡織服裝產業集群臺州塑料日用品產業集群金華小商品產業集群大消費類產業集群大消費類產業集群4747個個北京大興生物

42、醫藥產業集群北京集成電路產業集群石家莊新型電子光器件及設備制造集群保定汽車零部件產業集群TMTTMT產業集群產業集群汽車產業集群汽車產業集群生物醫療產業集群生物醫療產業集群4 4個個圖：粵港澳大灣區、京津冀、長三角代表地區核心產業集群圖：粵港澳大灣區、京津冀、長三角代表地區核心產業集群根據2023中國民營經濟發展論壇發布民營經濟驅動產業集群高質量發展研究暨民營經濟驅動產業集群高質量發展研究暨20232023中國百強產業集群中國百強產業集群報告，粵港澳大灣區共有粵港澳大灣區共有1414個產業個產業集群上榜集群上榜，主要涉及到通信、醫療、電子、新材料等領域，在智能家電、汽車、高端裝備制造等戰略性新

43、興產業領域具有較強國際競爭力和產業鏈供應鏈韌性。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容深圳發展新質生產力的主要實踐深圳發展新質生產力的主要實踐深圳作為粵港澳大灣區的中心城市和中國特色社會主義先行示范區，是中國市場經濟最為活躍的區域之一，也是小微企業、民營企業和外向型企業較為集中的區域。經過多年的發展，圍繞新質生產力，深圳已成為服務創新驅動、促進產業轉型、推動經濟高質量發展的典范?；仡櫳钲谶^去40年的產業之路，從早期的“三來一補”（來料加工、來樣加工、來件裝配和補償貿易），到以華強北為代表的模仿創新時期，再到創新科技之城的崛起，是其大力解放和發展生產力的鮮明寫照。近些年深圳錨定“工業立市、

44、制造強市”發展目標，把發展戰略性新興產業和培育未來產業作為加快形成新質生產力的重要抓手，不斷構近些年深圳錨定“工業立市、制造強市”發展目標，把發展戰略性新興產業和培育未來產業作為加快形成新質生產力的重要抓手，不斷構建起具有國際競爭力的現代化產業體系。建起具有國際競爭力的現代化產業體系。2022年，深圳出臺關于發展壯大戰略性新興產業集群和培育發展未來產業的意見提出，培育發展壯大“20+8”產業集群。2024年，深圳印發關于加快發展新質生產力進一步推進戰略性新興產業集群和未來產業高質量發展的實施方案，是國內首個圍繞發展新質生產力出臺的產業發展方案。圖：深圳產業發展歷程圖：深圳產業發展歷程資料來源：

45、仲量聯行，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容深圳發展新質生產力的主要實踐深圳發展新質生產力的主要實踐 發展新質生產力發展新質生產力，核心是要以科技創新推動產業創新核心是要以科技創新推動產業創新，以顛覆性技術和前以顛覆性技術和前沿技術催生新產業沿技術催生新產業、新模式新模式、新動能新動能。深圳2.0版本的“20+8”產業集群加大力度重點鼓勵開展新技術、新產品布局，加強基礎工藝等制造基礎布局，推動重大科技基礎設施建設，加強企業主導的產學研深度融合，加快布局制造業創新中心、產業創新中心、概念驗證中心、新產品導入中心等。同時，深圳圍繞供應鏈、質量基礎設施、出海、展會、品

46、牌、標準等環節，持續提升服務供給能力；制定典型應用場景清單，加快新技術、新產品在重大項目中的規?；瘧?。深圳深圳“2020+8 8”產業集群行動自產業集群行動自20222022年年6 6月實施以來月實施以來，取得顯著成效取得顯著成效。數據顯示，2023年，深圳市戰略性新興產業增加值達1.45萬億元，增長8.8%，占地區生產總值比重提高到41.9%。規上工業總產值達4.85萬億元、全部工業增加值達1.18萬億元，蟬聯全國城市“雙第一”。國家高新技術企業不斷發展壯大，2023年超2.4萬家，占廣東總量的三分之一，是2014年的5.2倍；國家級專精特新“小巨人”企業742家，居全國城市第二。新能源、

47、新材料、智能機器人等7個產業集群實現兩位數增長；數字經濟核心產業增加值突破1萬億元；新能源汽車整車制造業產值增長85.3%；電化學儲能產業產值增長16.1%；高技術制造業投資增長64%；軟件和信息技術服務業增長21.4%，在中國軟件名城評估中位列第一。PCT國際專利申請量連續20年居全國城市首位，深港穗科技集群連續4年排名全球第二。圖：深圳“圖：深圳“20+8”產業集群目錄”產業集群目錄2.0版版資料來源：深圳市人民政府，深圳市工業和信息化局，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容深圳發展新質生產力的主要實踐深圳發展新質生產力的主要實踐 從投資領域來看，在深圳發展新

48、質生產力的過程中，股權投資力量發揮了積極作用。從投資領域來看，在深圳發展新質生產力的過程中，股權投資力量發揮了積極作用。根據清科研究的統計，自2018年以來，深圳市股權投資市場在信息技術、半導體與電子設備、生物技術/醫療健康、機械制造、清潔技術等硬科技行業的投資持續活躍。與此同時，深圳上市企業科技金融融合優勢凸顯。與此同時，深圳上市企業科技金融融合優勢凸顯。統計顯示，2020年、2021年、2022年深圳市創業板IPO上市總量分別位于全國第1、第1和第2，科創板IPO數量亦始終處于全國第一梯隊。表：表：2018-2023H1深圳市股權投資活躍度排名深圳市股權投資活躍度排名Top10的行業的行業

49、資料來源：清科研究中心，國信證券經濟研究所整理排名排名201820192020202120222023H11信息技術信息技術信息技術信息技術信息技術半導體及電子設備2互聯網互聯網半導體及電子設備半導體及電子設備半導體及電子設備信息技術3生物技術/醫療健康生物技術/醫療健康生物技術/醫療健康生物技術/醫療健康生物技術/醫療健康生物技術/醫療健康4半導體及電子設備半導體及電子設備互聯網互聯網機械制造機械制造5金融機械制造機械制造機械制造互聯網清潔技術6電信及增值業務金融金融連鎖及零售清潔技術互聯網7機械制造電信及增值業務化工原料及加工化工原料及加工化工原料及加工化工原料及加工8娛樂傳媒清潔技術連鎖

50、及零售金融連鎖及零售連鎖及零售9連鎖及零售教育與培訓清潔技術清潔技術電信及增值業務金融10教育與培訓連鎖及零售食品飲料物流食品飲料電信及增值業務請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容深圳各區圍繞發展新質生產力布局產業鏈深圳各區圍繞發展新質生產力布局產業鏈 因地制宜、分類因地制宜、分類施策：施策：構建各具特色、錯位發展、功能協同、優勢互補的發展格局 目前，深圳各區結合各自資源稟賦，積極推出新政策新舉措，著眼于產業成長性調整優化“打法”，圍繞發展新質生產力積極布局產業鏈，推動先進制造業和現代服務業深度融合，共同打造具有深圳特點和深圳優勢的現代化產業體系。表：深圳各區發展新質生產力的側重點表：

51、深圳各區發展新質生產力的側重點主要區域主要區域具體舉措具體舉措福田區福田區全面打造“全球服務”閃亮品牌，提出到2025年，福田區服務業增加值突破6000億元，現代服務業增加值突破5500億元，生產性服務業增加值占服務業比重超過75%；形成金融、專門專業服務兩個“千億級”服務業集群，以及N個“百億級”服務業集群，初步建成具有全球影響力的現代服務業標桿城市核心區。羅湖區羅湖區積極打造“世界服務商”品牌，加快創建“三力三區”，即具有世界潮流引領力的國際消費中心核心區、具有全球資源配置力的深港融合發展先行區、具有國際市場輻射力的現代服務業集聚示范區。南山區南山區鞏固并擴大“IT+BT”（信息技術+生物

52、技術）產業優勢，加快發展“人工智能+機器人”，前瞻布局“空天?！蔽磥懋a業。鹽田區鹽田區聚焦“深港”和“海洋”，積極培育獨具特色優勢的新質生產力，提出加快建設沙頭角深港國際消費合作區，提速推進中英街改造提升工程，高標準推進沙頭角口岸重建；全力建設與世界級大港相匹配的全球海洋中心城市核心區，培育壯大船舶租賃等高端航運服務業等。寶安區寶安區提出加快向價值鏈高端邁進、推動技術改造和增資擴產、加強質量標準品牌建設等舉措，并提出到2026年全區生產性服務業增加值占服務業比重達65%以上，通過大量服務以“軟要素”形式嵌入制造業，促進產業升級和提高生產效率。龍崗區龍崗區持續鞏固“IT+BT+低碳”主導產業集群

53、優勢，高水平建設龍崗世界級電子信息產業集群，加快推動深圳工業軟件園等項目建設，培育壯大生物醫藥產業集群等。龍華區龍華區著力構建“1+2+3”現代制造業產業體系：“1”是堅持以數字經濟為引領，大力發展人工智能、工業軟件等產業，拓展工業場景應用，加快企業數字化轉型；“2”是培育壯大高端醫療器械、新能源和儲能兩大戰略性新興產業；“3”是加速搶占集成電路、低空經濟、現代時尚產業三大新賽道。坪山區坪山區圍繞“智能車、創新藥、中國芯”三大主導產業，全力打造智能網聯汽車、半導體與集成電路等6個具備國際競爭力的產業集群，培育細胞與基因等3個具有發展潛力的產業集群；在關鍵領域積極招引生產性服務業企業，培育壯大工

54、業設計、研發孵化、檢驗檢測等業態，形成專業化生產性服務業集群。光明區光明區發揮光明科學城“科研密度”“創新濃度”高的優勢，率先布局了合成生物、腦科學與腦機工程等未來產業，加快打造具有全球影響力的合成生物產業高地，發展壯大腦科學與類腦智能產業，瞄準電化學儲能、人工智能等產業發展風口開拓科研經濟新賽道。大鵬新區大鵬新區突出“旅游”和“海洋”，落實東部國際旅游度假區設計規劃，提出實施海上活動提升計劃、拓展“海洋+”新業態等，加快建設世界級濱海生態旅游度假區和全球海洋中心城市集中承載區。深汕特別合作區深汕特別合作區錨定全域建設世界級汽車制造城的目標，著力構建以新能源汽車產業為主，以新型儲能、新材料、智

55、能制造機器人產業為輔的現代產業格局，為深圳躋身全球“萬億級”汽車城俱樂部注入新動力。資料來源：各地方政府官網，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容學習解讀：新質生產力對市場的意義0101投資落地：圍繞新質生產力構架投資組合0202因地制宜：大灣區新質生產力投資機會0303標的精析：新質資產相關標的特征畫像0404目錄目錄請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容大灣區相關投資標的梳理大灣區相關投資標的梳理新質生產力被定義為由技術性革命突破新質生產力被定義為由技術性革命突破、生產要素創新性配置生產要素創新性配置、產業深度轉型升級催生的產業深度轉型升級催生的，具備高

56、科技具備高科技、高效能高效能、高質量三大高質量三大特征特征。據此，從高科技、高效能、高質量維度出發，可以構建新質生產力相關投資標的遴選框架。截至2024年4月底，A股有近800只粵港澳大灣區的股票標的。本報告采用研發費用率（TTM）、研發人員數量占比、銷售毛利率（TTM）、銷售費用率（TTM）、稅項/利潤總額（TTM）、股息率（TTM）和Wind ESG綜合得分這7個指標對這近800個股票標的進行篩選。首先，剔除指標值缺失的標的，以及研發費用率或研發人員數量占比或股息率為0的標的；接著計算上述7個指標排序值的標準分（z-score），并求和得到綜合分；然后剔除任一指標值在樣本區間處于最劣5%位

57、置的股票標的；最后根據綜合評分選取最大的股票標的，結合在境外上市的以及非上市企業，共20家作為本報告的重點標的進行分析。資料來源：萬得，國信證券經濟研究所繪制圖：新質生產力相關投資標的遴選框架圖：新質生產力相關投資標的遴選框架序號股票代碼股票簡稱所屬行業城市高科技高效能高質量研發費用率研發人員占比銷售毛利率銷售費用率稅收貢獻股息率Wind ESG綜合得分1300962.SZ中金輻照社會服務深圳市0.08 23.22 63.14 4.06 12.06 1.99 7.80 2003816.SZ中國廣核公用事業深圳市0.03 26.35 35.58 0.05 16.91 2.12 7.36 3003

58、013.SZ地鐵設計建筑裝飾廣州市0.05 27.45 37.31 2.15 12.29 2.93 7.43 4300760.SZ邁瑞醫療醫藥生物深圳市0.10 24.52 66.05 16.18 11.06 2.89 8.61 5002972.SZ科安達機械設備深圳市0.14 39.73 57.34 9.32 9.48 4.35 6.14 6688575.SH亞輝龍醫藥生物深圳市0.19 38.37 62.63 22.07 14.91 1.88 6.29 7300568.SZ星源材質電力設備深圳市0.08 14.42 42.05 1.27 17.88 0.93 6.69 8002492.SZ

59、恒基達鑫交通運輸珠海市0.04 17.53 47.40 0.00 11.33 1.65 6.76 9002063.SZ遠光軟件計算機珠海市0.27 45.98 58.56 6.70 2.87 0.79 7.97 10688210.SH統聯精密電子深圳市0.14 18.51 41.04 0.94 5.67 2.43 5.83 11688112.SH鼎陽科技機械設備深圳市0.19 46.10 62.14 15.81 8.56 1.73 6.26 12300037.SZ新宙邦電力設備深圳市0.06 23.00 28.01 1.43 14.25 1.46 6.80 13300676.SZ華大基因醫藥生

60、物深圳市0.12 18.74 50.85 23.29 21.87 2.43 6.04 14301363.SZ美好醫療醫藥生物深圳市0.10 17.62 39.89 2.81 10.74 1.36 6.62 15688209.SH英集芯電子深圳市0.25 71.08 31.49 2.42 3.61 2.01 5.84 16002192.SZ融捷股份有色金屬廣州市0.02 16.65 57.06 0.47 16.29 2.67 5.94 資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理 注:表中個股僅作梳理，不作為推薦依據表：表：A股市場大灣區新質生產力的代表性企業股市場大灣區新質生產力的代表性企業請務必閱

61、讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容（1 1）中金輻照）中金輻照中金輻照成立于中金輻照成立于20032003年年，20212021年在深交所創業板上市年在深交所創業板上市，總部位于深總部位于深圳圳，主要從事輻照技術服務主要從事輻照技術服務，是將輻照技術進行工業化應用的企業是將輻照技術進行工業化應用的企業。截至2023年底，公司總市值為40.97億元，全年實現營業收入3.45億元，凈利潤1.13億元。中金輻照作為專業化滅菌服務企業，以輻照滅菌手段為主，主要為醫療機構及醫療器械廠商提供復用診療器械、器具及護理包、手術包的消毒滅菌服務。公司輻照滅菌服務覆蓋的醫療器械產品主要包括血液透析器、醫用縫合線

62、、醫用敷料、酒精棉片、人工骨造關節等。中金輻照是中國最早將輻照技術進行工業化應用的企業之一，在發展過程中掌握了多項核心技術，參與了多項國家、行業輻照滅菌標準的制定。公司擁有中國合格評定國家認可委員會（CNAS）認證的技術檢測中心，總部及所屬輻照技術服務主體均通過國家高新技術企業認定，與包括強生、旭化成等一些世界知名企業建立了長期穩定的合作關系，形成了在粵港澳大灣區、長江經濟帶、環渤海經濟圈等區域，擁有多座大型伽瑪和加速器輻照裝置的全國性連鎖經營網絡。多年來在質量和技術方面積累的經驗是中金輻照核心競爭力的主要來源。公司根據客戶的不同需求及其產品特性，充分驗證輻照滅菌工藝并建立定制化的滅菌方案；公

63、司對輻照滅菌過程實行全過程管控，通過全程監控輻照劑量及精準的靶劑量實施，有效地保障服務質量，實現輻照全過程的可追溯性。圖：圖：2020-2023年中金輻照年中金輻照營業收入營業收入情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元圖：圖：2020-2023年中金輻照年中金輻照凈利潤凈利潤情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：營業收入單位為億元，下同2.563.093.373.4520.75%9.08%2.26%0%5%10%15%20%25%0.00.51.01.52.02.53.03.54.02020202120222023營業收入營業收入增速0.620.911.1

64、11.130.00.20.40.60.81.01.22020202120222023凈利潤請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容（2 2）中國廣核）中國廣核中國廣核電力股份有限公司成立于中國廣核電力股份有限公司成立于20142014年年，20192019年在深交所主板上年在深交所主板上市市，總部位于深圳總部位于深圳，主要產品是電力主要產品是電力，公司管理的在運公司管理的在運、在建核電在建核電裝機容量份額為國內市場第一裝機容量份額為國內市場第一，是中國在運裝機規模最大的核電開是中國在運裝機規模最大的核電開發商與運營商發商與運營商。截至2023年底，公司總市值為1429.70億元，全年實現營

65、業收入825.49億元，凈利潤170.46億元。中國廣核擁有超過30年的核電運營管理經驗，且擁有十多年群堆、群廠管理經驗，通過持續與國內國際同行對標等各種方式，不斷改進并提升運營管理水平。截至2023年底，公司管理9個核電基地、27臺在運核電機組、11臺已核準待FCD及在建核電機組，總裝機容量超過43,000兆瓦。中國廣核專注于發展壓水堆技術路線，自20世紀80年代建設大亞灣核電站以來，公司堅持“引進、消化、吸收、創新”的道路，不斷進行技術改進和自主創新。公司研究開發了具有自主知識產權的三代核電技術華龍一號，擁有一個國家工程技術中心、一個全國重點實驗室和五個國家能源研發平臺，并建成了多個具有行

66、業先進水平的大型實驗室。中國廣核電力堅持專業化運營的特色道路，支撐核心業務高效敏捷運行，形成研發、設計、建造、運維、退役的全域全生命周期現代數字核電產業生態體系，加速核電生產運營智能化。此外，公司全面引入智能傳感與執行、智能控制與優化、智能管理與決策等數字新技術，形成具備自感知、自診斷、自趨優、自適應、自學習的控制管理模式，有效降低操作人員干預操作和工作負荷，提升經營效率，助力拓展新質生產力。例如，公司通過智能AR頭盔項目（智能檢修平臺），在解放雙手的同時，提升30-50%的工作效率，同時有效減少人因失誤。圖：圖：2020-2023年中國廣核年中國廣核營業收入營業收入情情況況資料來源：萬得，國

67、信證券經濟研究所整理；注：單位為億元圖：圖：2020-2023年中國廣核年中國廣核凈利潤凈利潤情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元705.85806.79828.22825.4914.30%2.66%-0.33%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%01002003004005006007008009002020202120222023營業收入營業收入增速148.76156.84152.43170.460204060801001201401601802020202120222023凈利潤請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容（3 3）地鐵設計）地鐵設

68、計廣州地鐵設計研究院股份有限公司成立于廣州地鐵設計研究院股份有限公司成立于19931993年年，20202020年在深交所年在深交所主板上市主板上市，為國內首家以城市軌道交通工程咨詢為主業的上市公司為國內首家以城市軌道交通工程咨詢為主業的上市公司，業務范圍涵蓋城市軌道交通業務范圍涵蓋城市軌道交通、市政市政、建筑等工程的規劃咨詢建筑等工程的規劃咨詢、勘察勘察設計設計、工程總承包等領域工程總承包等領域。截至2023年底，公司總市值為65.56億元，全年實現營業收入25.73億元，凈利潤4.39億元。地鐵設計核心業務是軌道交通的勘察設計業務，積累了100多條軌道交通線路設計總體總包、設計總承包和工程

69、咨詢業績。同時，公司也擁有豐富的城市規劃編制經驗，能夠針對TOD覆蓋的規劃、交通以及城市空間三大板塊，以軌道交通為核心，打造結合城市規劃、開發策劃、建筑設計、市政工程、建設實施等層面的全方位、多維度的聚合平臺，具備將城市規劃與軌道交通設計深度融合的一體化綜合服務優勢。地鐵設計作為國家高新技術企業，堅持科技創新，掌握了線網規劃、客流仿真模擬、全生命周期建筑信息模型（BIM）設計、綠色節能、裝配式建筑以及智慧地鐵等軌道交通前沿關鍵技術，同時積極與國內外研究機構及設備廠家聯合開展技術攻關和產品研發，推動科研成果產業化。以全生命周期建筑信息模型（BIM）設計為例，公司通過面向各專業的數據模型、成本計算

70、模型、成本測算方法、約束規則等理論研究，結合數據庫、圖形學等各類信息化技術，創新構建一體化BIM數據協同管理平臺；通過建設基于BIM的項目管理系統，串聯整個設計過程的各項工作，利用輕量化的BIM圖形平臺實現二三維數據的聯動，提高了設計效率，實現了全生命期的BIM數據協同和綜合性應用。圖：圖：2020-2023年地鐵設計年地鐵設計營業收入營業收入情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元圖：圖：2020-2023年地鐵設計年地鐵設計凈利潤凈利潤情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元18.7023.8124.7625.7327.28%4.02%3.92%

71、0%5%10%15%20%25%30%0510152025302020202120222023營業收入營業收入增速2.903.624.064.390.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.02020202120222023凈利潤請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容（4 4）邁瑞醫療）邁瑞醫療深圳邁瑞生物醫療電子股份有限公司成立于深圳邁瑞生物醫療電子股份有限公司成立于19991999年年，20182018年在深交所年在深交所創業板上市創業板上市，專注于醫療器械的研發專注于醫療器械的研發、制造制造、營銷及服務營銷及服務，20182018年年1010月于深圳證券交易所上

72、市月于深圳證券交易所上市。邁瑞醫療的業務范圍涵蓋生命信息與支持、體外診斷、醫學影像等高端醫療器械的各個細分領域，優勢產品包括監護系統、麻醉劑、呼吸機、體外診斷儀器等。截至2023年底，公司總市值為3523.35億元，全年實現營業收入349.23億元，凈利潤115.78億元。邁瑞醫療作為國內高端醫療器械產業的龍頭企業，在全球范圍內共設立62家境外子公司，為超過190個國家和地區提供高端醫療器械相關服務，形成了龐大的全球化研發、營銷及服務網絡。公司主要產品覆蓋三大領域：生命信息與支持、體外診斷以及醫學影像，涉及醫療設備、高值耗材、IVD耗材等多個細分領域，以安全、高效、易用的“一站式”產品和數智化

73、解決方案滿足臨床需求。其中，監護儀、麻醉機、呼吸機、除顫儀、血球、超聲2023年在全球的市場占有率已實現市場前三的地位。公司重視研發與創新工作，目前已建立起基于全球資源配置的研發創新平臺，設有12個研發中心，累計申請專利1萬余項。邁瑞醫療已經初步完成了“設備+IT+AI”的智能醫療生態系統的搭建，具備了定制全院級數智化整體解決方案的能力通過融合創新，打破設備間的邊界，實現互操作集成；通過“三瑞”生態，實現醫療大數據的貫通與整合；通過人工智能，實現智能決策支持、臨床自動化、遠程醫療、智慧管理等，提高醫療服務的準確性和效率，從而降低醫療成本，從醫療服務、人才培養、運營管理、人文關懷等方面助力健康中

74、國建設。圖：圖：2020-2023年邁瑞醫療年邁瑞醫療營業收入營業收入情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元圖：圖：2020-2023年邁瑞醫療年邁瑞醫療凈利潤凈利潤情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元210.26252.70303.66349.3220.18%20.17%15.04%0%5%10%15%20%25%0501001502002503003504002020202120222023營業收入營業收入增速66.6080.0496.11115.780204060801001201402020202120222023凈利潤請務必閱讀正文之

75、后的免責聲明及其項下所有內容（5 5）科安達）科安達深圳科安達電子科技股份有限公司成立于深圳科安達電子科技股份有限公司成立于19981998年年，20192019年在深交所主年在深交所主板上市板上市，是國內城市軌道交通是國內城市軌道交通、鐵路等軌道交通領域中領先的信號控鐵路等軌道交通領域中領先的信號控制系統和雷電防護專業解決方案提供商制系統和雷電防護專業解決方案提供商。截至2023年底，公司總市值為31.81億元，全年實現營業收入2.44億元，凈利潤0.62億元?？瓢策_作為作為計軸系統和防雷系統兩個領域的“隱形冠軍”，產品主要有軌道交通信號計軸系統、鐵路站場綜合防雷系統、道岔融雪系統、信號監測

76、防雷分線柜、智能監測診斷系統等產品及相關解決方案，同時為軌道交通領域客戶提供工程建設和系統集成服務?；趧撔履芰图夹g實力，公司獲評為工信部國家級第一批專精特新“小巨人”企業、制造業單項冠軍示范企業?？瓢策_建立了良好的“引進-消化-吸收-再創新”的研發模式，通過長期和德國供應商合作，選擇優質部件進行再開發，并在此基礎上自主開展系統設計和應用設計，從而開發出了適用于中國軌道交通需求的成套設備和系統?？瓢策_提出了“1+3+N”的產品發展戰略：“1”是繼續聚焦軌道交通行業；“3”是以信號計軸系統、雷電防護系統和道岔融雪系統三大產品線為基礎，創新升級防雷產品和計軸系統產品技術，進一步提高市場占有率，拓

77、展道岔融雪的市場規模；“N”是豐富產品線，拓展智能診斷系統、智能運維系統、信息安全系統、電力自動化等產品，利用公司在軌道交通行業的品牌效應和扎實的客戶基礎，進入和占據多個細分產品市場。圖：圖：2020-2023年科安達年科安達營業收入營業收入情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元圖：圖：2020-2023年科安達年科安達凈利潤凈利潤情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元3.614.013.672.4411.18%-8.54%-33.31%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%0.00.51.01.52.

78、02.53.03.54.04.52020202120222023營業收入營業收入增速1.371.511.220.620.00.20.40.60.81.01.21.41.62020202120222023凈利潤請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容（6 6）亞輝龍）亞輝龍深圳市亞輝龍生物科技股份有限公司成立于深圳市亞輝龍生物科技股份有限公司成立于20082008年年，20212021年在上交年在上交所科創板上市所科創板上市，主營業務為以化學發光免疫分析法為主的體外診斷主營業務為以化學發光免疫分析法為主的體外診斷儀器及配套試劑的研發儀器及配套試劑的研發、生產和銷售生產和銷售，以及部分非自產醫

79、療器械產以及部分非自產醫療器械產品的代理銷售業務品的代理銷售業務，屬于體外診斷行業屬于體外診斷行業。截至2023年底，公司總市值為129.93億元，全年實現營業收入20.53億元，凈利潤2.79億元。亞輝龍現有化學發光、生化診斷、免疫印跡、酶聯免疫、膠體金層析、間接免疫熒光等體外診斷技術平臺，主要產品為免疫診斷儀器及試劑，產品涵蓋自身免疫、感染免疫、生殖健康、糖尿病、心血管、腫瘤監測、內分泌代謝等業務領域。作為一家研發驅動型的醫療器械企業，公司自主研發了磁微粒吖啶酯直接化學發光免疫診斷技術，研制了包括儀器和配套試劑在內的全自動免疫分析系統，打破了國外的相關技術壟斷，填補了國內相關市場的空白。亞

80、輝龍現已成長為國產化學發光領導品牌之一，在自身免疫、生殖健康、糖尿病、感染性疾病、肝病、心血管等診斷領域形成突出優勢，在體外診斷領域具備深厚的研發及產業化能力。在市場占有率方面，截至2023年底，公司主要自有產品覆蓋境內終端醫療機構客戶超過5200家，其中三級醫院超1520家，三級甲等醫院超1160家，全國三級甲等醫院數量覆蓋率超67%。圖：圖：2020-2023年亞輝龍年亞輝龍營業收入營業收入情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元圖：圖：2020-2023年亞輝龍年亞輝龍凈利潤凈利潤情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元9.9911.7839.

81、8120.5317.91%237.95%-48.42%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%0510152025303540452020202120222023營業收入營業收入增速2.082.0410.222.790246810122020202120222023凈利潤請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容（7 7）星源材質）星源材質深圳市星源材質科技股份有限公司成立于深圳市星源材質科技股份有限公司成立于20032003年年，20162016年在深交所創業年在深交所創業板上市板上市，專業從事鋰離子電池隔膜及各類功能膜研發專業從事鋰離子電池隔膜及各類功能膜研發

82、、生產生產、銷售銷售。截至2023年底，公司總市值為207.42億元，全年實現營業收入30.13億元，凈利潤5.94億元。鋰離子電池隔膜作為鋰離子電池的關鍵材料，一直是各國政府優先支持和重點發展的新能源產業。星源材質生產的鋰離子電池隔膜主要包括濕法隔膜、干法隔膜、涂覆隔膜及各種功能膜，產品廣泛應用于新能源汽車、儲能電站、電動自行車、電動工具、航天航空、3C數碼及醫療環境等領域。星源材質是國內較早從事隔膜研發和制造的企業，處于行業領先地位。經過20余年的技術沉淀，公司能很好地整體兼顧隔膜的厚度、孔徑、孔隙率、力學性能、熱收縮及水分含量等，隔膜產品品質處于國際高品質水準，是全球中高端鋰離子電池隔膜

83、主流供應商之一。公司建立了行業內領先的隔膜研發平臺，先后組建了“廣東省微孔電池隔膜材料工程技術研究中心”“深圳高分子材料特種功能膜工程實驗室”“鋰電池隔膜制備及檢測技術國家地方聯合實驗室”等研發機構，用于專業從事鋰離子電池隔膜基礎材料、工藝技術、生產設備、產品終端應用及高分子特種功能膜材料的研究。經過多年發展，星源材質在行業內樹立了良好的品牌形象，擁有優秀的客戶群體。在國內市場，公司主要客戶覆蓋寧德時代、比亞迪等鋰離子電池廠商；在國際市場，公司產品批量供應LG化學、三星SDI等廠商，并與多家大型鋰離子電池廠商建立了業務合作關系。圖：圖：2020-2023年星源材質年星源材質營業收入營業收入情情

84、況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元圖：圖：2020-2023年星源材質年星源材質凈利潤凈利潤情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元9.6718.6128.8030.1392.48%54.81%4.62%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%051015202530352020202120222023營業收入營業收入增速1.012.857.485.940123456782020202120222023凈利潤請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容（8 8）恒基達鑫）恒基達鑫珠海恒基達鑫國際化工倉儲股份有限公司成立于珠

85、海恒基達鑫國際化工倉儲股份有限公司成立于20002000年年，20102010年在年在深交所主板上市深交所主板上市，是專業的第三方石化物流服務提供商是專業的第三方石化物流服務提供商，業務輻射業務輻射珠三角地區珠三角地區、長三角地區和華中地區長三角地區和華中地區，擁有先進的倉儲及碼頭裝卸擁有先進的倉儲及碼頭裝卸設施設施。截至2023年底，公司總市值為24.26億元，全年實現營業收入3.94億元，凈利潤1.18億元。恒基達鑫作為全方位綜合倉儲服務及供應鏈一體化服務提供商，經過20多年的深耕發展，掌握了先進的?；饭芾砑夹g和成熟供應鏈管理體系，培養了一批成熟的技術團隊，并長期與科研院校開展產學研合作

86、，擁有領先的倉儲化工技術研發能力。恒基達鑫擁有自有碼頭優勢，吞吐量大，儲罐品類多，規模效應突出；同時公司具備豐富的運營經驗，客戶優質，特別是區域優勢強，業務布局合理，這是公司各項經營指標保持穩定的最大保障。目前，公司擁有儲罐容量約106萬立方米，立體倉庫面積24000平方米（含5000平方米待驗收倉庫），碼頭5個專用泊位。恒基達鑫具備生產營運的數字化、智能化管理優勢，已建立罐區的綜合監測系統、設備管理系統、無人值守裝卸操作平臺、危險區域的安全監測及消防報警系統，設置人員定位、超員報警功能、一鍵求救功能等模塊。特別是在特殊作業方面，進行數字化定制運行，提高效率，降低風險。圖：圖：2020-202

87、3年恒基達鑫年恒基達鑫營業收入營業收入情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元圖：圖：2020-2023年恒基達鑫年恒基達鑫凈利潤凈利潤情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元3.694.124.023.9411.62%-2.54%-1.97%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.52020202120222023營業收入營業收入增速1.021.191.291.180.00.20.40.60.81.01.21.42020202120222023凈利潤請務必閱讀正文之后的免責聲

88、明及其項下所有內容（9 9）遠光軟件）遠光軟件遠光軟件股份有限公司成立于遠光軟件股份有限公司成立于19981998年年，20062006年在深交所主板上市年在深交所主板上市，總部位于珠海市總部位于珠海市，是國內主流的企業管理是國內主流的企業管理、能源互聯和社會服務信能源互聯和社會服務信息技術息技術、產品和服務提供商產品和服務提供商，專注大型集團企業管理信息化專注大型集團企業管理信息化、數智數智化化。截至2023年底，公司總市值為117.73億元，全年實現營業收入23.89億元，凈利潤3.59億元。遠光軟件專注于大型集團企業管理信息化逾30年，主營產品與服務包括數字企業、智慧能源、信創平臺、社會

89、互聯等，在能源電力行業企業管理軟件領域長期處于領先地位。遠光軟件堅持技術創新，連續十年研發投入占營收比例超20%，累計近40億，從而保證了自主可控技術的持續升級，并不斷融合云計算、知識圖譜、邊緣計算等多項人工智能、大數據、區塊鏈技術，推出覆蓋軟件開發全過程的全棧式信息技術生產國產化工具鏈。遠光軟件新一代企業數字核心系統“遠光達普(YG-DAP)”和信息技術生產力創新平臺“遠光九天智能一體化云平臺（YG-JT)”等核心產品均擁有完整的知識產權，已實現從芯片、數據庫、操作系統、中間件、瀏覽器等全棧式國產化的適配，且通過了第三方的專業測評，在安全、性能、功能方面達到業內領先，有效支撐了企業在基礎架構

90、、中臺建設、協同研發等方面的創新，助力企業數字化轉型和智能化發展。圖：圖：2020-2023年遠光軟件年遠光軟件營業收入營業收入情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元圖：圖：2020-2023年遠光軟件年遠光軟件凈利潤凈利潤情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元16.9219.1521.2523.8913.23%10.94%12.42%0%2%4%6%8%10%12%14%0510152025302020202120222023營業收入營業收入增速2.813.203.383.590.00.51.01.52.02.53.03.54.02020202

91、120222023凈利潤請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容（1010）統聯精密）統聯精密深圳市泛海統聯精密制造股份有限公司成立于深圳市泛海統聯精密制造股份有限公司成立于20162016年年，20212021年在上年在上交所科創板上市交所科創板上市，是一家專業的金屬粉末注射成型產品是一家專業的金屬粉末注射成型產品（MIMMIM）生產生產商和解決方案提供商商和解決方案提供商，應用市場集中于消費電子終端領域應用市場集中于消費電子終端領域。截至2023年底，公司總市值為41.46億元，全年實現營業收入5.62億元，凈利潤0.68億元。MIM技術是增材制造的一種，設計自由度高，可用于大批量生產

92、三維形狀、結構復雜、尺寸精度較高的金屬產品，與其他金屬加工技術相比，優勢明顯。統聯精密的MIM產品按照功能分類，主要分為精密金屬結構件和外觀件，產品主要應用于平板電腦、智能觸控電容筆等便攜式智能終端類消費電子領域，以及智能穿戴設備、航拍無人機等新興消費電子設備領域，服務的客戶包括蘋果、榮耀、亞馬遜、安克創新等國內外消費電子品牌及其EMS廠商。統聯精密致力于成為世界領先的MIM精密零部件制造商和多樣化精密零部件綜合解決方案提供商。圍繞新材料及其應用，公司建立了多樣化的精密制造能力，覆蓋MIM、CNC加工、激光加工、線切割、沖壓、精密注塑等工藝，具備了從材料應用、模具設計到零部件生產制造的全流程能

93、力，能夠為客戶提供一站式的精密制造解決方案。此外，統聯精密的主要制程工序已實現自動化，并在持續的技術迭代中逐步向全制程自動化、智造化升級。圖：圖：2020-2023年統聯精密年統聯精密營業收入營業收入情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元圖：圖：2020-2023年統聯精密年統聯精密凈利潤凈利潤情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元3.363.555.095.625.42%43.47%10.43%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0.01.02.03.04.05.06.02020202120222023營業收入營業收入

94、增速0.690.460.960.680.00.20.40.60.81.01.22020202120222023凈利潤請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容（1111）鼎陽科技）鼎陽科技深圳市鼎陽科技股份有限公司成立于深圳市鼎陽科技股份有限公司成立于20072007年年，20212021年在上交所科創板年在上交所科創板上市上市，多年來一直專注于通用電子測試測量儀器及相關解決方案的開多年來一直專注于通用電子測試測量儀器及相關解決方案的開發發，是全球少數能夠同時研發是全球少數能夠同時研發、生產生產、銷售數字示波器銷售數字示波器、信號發生器信號發生器、頻譜分析儀和矢量網絡分析儀四大通用電子測試測

95、量儀器主力產品的頻譜分析儀和矢量網絡分析儀四大通用電子測試測量儀器主力產品的廠家之一廠家之一。截至2023年底，公司總市值為63.74億元，全年實現營業收入4.83億元，凈利潤1.55億元。鼎陽科技主營業務為數字示波器、波形和信號發生器、頻譜分析儀、矢量網絡分析儀、電源、萬用表等通用電子測試測量儀器的研發、生產和銷售。公司自主品牌“SIGLENT”已經成為全球知名的通用電子測試測量儀器品牌，目前已發展成為國內技術領先的通用電子測試測量儀器企業之一。通過自主研發和創新，鼎陽科技擁有了“高帶寬低噪聲示波器技術”“高波形刷新率示波器技術”“高采樣率 DDS 信號發生器技術”“實時頻譜分析技術”等一系

96、列核心技術，產品線不斷豐富，涵蓋了通用電子測試測量儀器的主要產品。鼎陽科技所處電子測量儀器行業是現代電子信息產業和國家科技發展的基礎產業。公司主要產品為通用電子測試測量儀器，是電子測量儀器行業的重要組成部分，也是現代電子信息產業發展的基礎設備和國家戰略性、基礎性產業之一。公司也是全球極少數同時擁有通用電子測試測量儀器四大主力產品的廠家之一，四大主力產品銷售渠道共享，終端用戶重疊度高，相互之間能夠產生良好的協同效應，提高品牌門檻，并增加客戶黏度。圖：圖：2020-2023年鼎陽科技年鼎陽科技營業收入營業收入情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元圖：圖：2020-2023年

97、鼎陽科技年鼎陽科技凈利潤凈利潤情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元2.213.043.984.8337.60%30.90%21.50%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0.01.02.03.04.05.06.02020202120222023營業收入營業收入增速0.540.811.411.550.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82020202120222023凈利潤請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容（1212）新宙邦）新宙邦深圳新宙邦科技股份有限公司成立于深圳新宙邦科技股份有限公司成立于20022002年年，20102

98、010年在深交所主板年在深交所主板上市上市，是全球領先的電子化學品和功能材料企業是全球領先的電子化學品和功能材料企業，專注于電池化學專注于電池化學品品、有機氟化學品有機氟化學品、電容器化學品和半導體化學品的研發電容器化學品和半導體化學品的研發、生產與生產與銷售銷售。截至2023年底，公司總市值為354.57億元，全年實現營業收入74.84億元，凈利潤10.11億元。新宙邦主營業務是新型電子化學品及功能材料的研發、生產、銷售和服務，主要產品包括電池化學品、有機氟化學品、電容化學品、半導體化學品等，產品應用于新能源汽車、消費電子、城市軌道交通、生物醫藥、數字基建、光伏儲能、工業制造等領域。新宙邦建

99、立了以功能材料合成技術、材料提純精制技術、微量分析測試技術、機理研究配方開發、元器件設計與測試五大核心技術模塊為依托的技術創新平臺，為公司新產品、新技術的孵化提供源源不斷的創新動力。在前沿領域，如鈉離子電池電解液、磷酸鐵錳鋰電池電解液、高電壓體系電解液及固態電解質方向，已開發出較為成熟的解決方案。新宙邦積極與國內外各類機構、上下游客戶端拓展深度合作，通過并購實現產業鏈的協同發展，利用氟化學品、添加劑、鋰電池電解液之間的技術互補性，整合創新資源，強化科技項目、平臺、人才、資金一體化配置，增強產業鏈供應鏈自主可控能力，在強鏈補鏈延鏈上展現新作為，打造公司產品特有的技術優勢，提升產品的市場綜合競爭力

100、。同時，公司致力于流程化、信息化以及數字化技術應用的深化融合，助力公司運營管理提質、降本、增效。圖：圖：2020-2023年新宙邦年新宙邦營業收入營業收入情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元圖：圖：2020-2023年新宙邦年新宙邦凈利潤凈利潤情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元29.6169.5196.6174.84134.76%38.98%-22.53%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%0204060801001202020202120222023營業收入營業收入增速5.2413.6418.231

101、0.11024681012141618202020202120222023凈利潤請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容（1313）華大基因）華大基因深圳華大基因股份有限公司成立于深圳華大基因股份有限公司成立于20102010年年，20172017年在深交所創業板年在深交所創業板上市上市，主營業務范圍包括基因檢測主營業務范圍包括基因檢測、質譜檢測質譜檢測、生物信息分析等領生物信息分析等領域域。截至2023年底，公司總市值為198.68億元，全年實現營業收入43.50億元，凈利潤0.94億元。華大基因主營業務為通過基因檢測、質譜檢測、生物信息分析等多組學大數據技術手段，為科研機構、企事業單位

102、、醫療機構、社會衛生組織等提供研究服務和精準醫學檢測綜合解決方案。公司高度重視創新科技研發，多年來堅持在分子檢測上游實驗技術和信息技術，生育健康、腫瘤防控、傳感染疾病防控等應用領域持續高比例投入，取得了一系列重要的專利成果。華大基因在體外診斷領域的基因檢測賽道具有一定競爭力。公司將基因測序技術應用于臨床，其中基于高通量測序技術檢測，以無創產前基因檢測、HPV基因檢測、腫瘤基因檢測及遺傳病基因檢測為典型實例，獲得廣泛認可。近年來，華大基因已經與全國上千家醫療機構開展合作，并將基因測序技術應用于臨床，其中基于高通量測序技術檢測，以無創產前基因檢測、HPV分型基因檢測、腫瘤基因檢測及遺傳病基因檢測為

103、典型實例，獲得廣泛認可。此外，華大基因通過直接投資及參與投資產業創投基金等方式進行全產業鏈投資布局，積極儲備投資項目，完善“預、篩、診、治”全產業鏈閉環解決方案，投資領域涵蓋生育健康、腫瘤基因檢測、基因合成、消費級基因檢測、基因與細胞治療、生物信息分析平臺、眼科診療、宏基因組等細分領域。圖：圖：2020-2023年華大基因年華大基因營業收入營業收入情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元圖：圖：2020-2023年華大基因年華大基因凈利潤凈利潤情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元83.9767.6670.4643.50-19.42%4.14%-3

104、8.27%-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%01020304050607080902020202120222023營業收入營業收入增速21.0214.788.090.9405101520252020202120222023凈利潤請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容（1414）美好醫療）美好醫療深圳市美好創億醫療科技股份有限公司成立于深圳市美好創億醫療科技股份有限公司成立于20102010年年，20222022年在深交年在深交所創業板上市所創業板上市，專注于醫療器械精密組件及產品設計開發專注于醫療器械精密組件及產品設計開發、制造和銷制造和

105、銷售售。截至2023年底，公司總市值為149.65億元，全年實現營業收入13.38億元，凈利潤3.13億元。美好醫療自成立以來每年業務保持穩健增長，目前，家用呼吸機組件和人工植入耳蝸組件是美好醫療的核心業務；同時，美好醫療也在其他多個醫療器械細分領域為全球細分市場龍頭企業客戶提供產品和組件的開發及生產制造服務。此外，美好醫療也是醫療器械注冊人制受托生產企業和FDA合約制造商，為全球客戶提供醫療器械產品受托生產服務。美好醫療在醫療器械產品及組件的開發技術、精密模具技術、材料成型技術、液態硅膠應用技術、自動化技術、智能制造技術、以及醫療器械品質管理技術等方面積累了豐富的經驗并形成了較強的核心競爭力

106、，擁有200多項行業專利、發明、著作權授權，同時跟國際、國內知名院校和研發機構全面展開產學研合作，并獲得多項國家和地區的重點技術攻關項目認定，在呼吸疾病診療設備及呼吸介入器械等領域已形成系統的知識產權布局和較強的技術壁壘。美好醫療在發展過程中建立了一整套完善的醫療器械質量管理體系。公司具備I類、II類、III類醫療器械管理體系及制造能力，建設了萬級、十萬級GMP車間。公司也是醫療器械注冊人制度受托生產和合約制造商企業，為全球醫療器械客戶提供醫療器械產品受托生產及合約制造服務。圖：圖：2020-2023年美好醫療年美好醫療營業收入營業收入情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為

107、億元圖：圖：2020-2023年美好醫療年美好醫療凈利潤凈利潤情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元8.8811.3714.1513.3828.10%24.43%-5.49%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%02468101214162020202120222023營業收入營業收入增速2.583.104.023.1301122334452020202120222023凈利潤請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容（1515）英集芯）英集芯深圳英集芯科技股份有限公司成立于深圳英集芯科技股份有限公司成立于20142014年年，20222022年在上交所

108、科創年在上交所科創板上市板上市，是一家專注于高性能是一家專注于高性能、高品質數?；旌闲酒O計公司高品質數?；旌闲酒O計公司，主主營業務為電源管理芯片營業務為電源管理芯片、快充協議芯片的研發和銷售快充協議芯片的研發和銷售。截至2023年底，公司總市值為75.86億元，全年實現營業收入12.16億元，凈利潤0.29億元。英集芯主營業務包括電源管理、快充協議、信號鏈、電機驅動、智能音頻、汽車電子芯片等，并在多個細分領域全球市場占有率第一。公司研發成果廣泛應用于手機、筆記本電腦、移動電源、快充、車充、人工智能硬件系統、消費電子類產品、汽車電子等領域，是國內主要的電源管理芯片供應商之一。英集芯在數?；旌?/p>

109、SoC集成技術、快充接口協議全集成技術、低功耗多電源管理技術、高精度ADC和電量計技術、大功率升降壓技術等方面具有豐富的技術積累。其中，作為少數打入品牌手機客戶原裝充電器市場的國產快充協議芯片廠商，產品可靠性高、不良率低，是獲得全球首個QC5.0認證，首批Vooc SuperVooc授權廠商，取得PD認證芯片品類較多的廠商。憑借技術實力、產品性能和客戶服務能力，英集芯產品獲得了高通、聯發科、展訊、華為、三星等廠商的協議授權，進一步提升了品牌認可度和市場影響力。而與優質客戶的合作帶來的品牌效應，也有助于公司進一步開拓市場，為公司后續的穩定發展奠定基礎。圖：圖：2020-2023年英集芯年英集芯營

110、業收入營業收入情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元圖：圖：2020-2023年英集芯年英集芯凈利潤凈利潤情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元3.897.818.6712.16100.56%11.09%40.19%0%20%40%60%80%100%120%024681012142020202120222023營業收入營業收入增速0.621.571.540.290.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82020202120222023凈利潤請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容（1616）融捷股份）融捷股份融捷股份有限公

111、司成立于融捷股份有限公司成立于19981998年年，20072007年在深交所主板上市年在深交所主板上市，總部總部位于廣州位于廣州，主要布局于鋰資源開發主要布局于鋰資源開發、鋰電池材料和鋰電池裝備產業鋰電池材料和鋰電池裝備產業，以鋰礦采選以鋰礦采選、鋰鈷鎳資源冶煉鋰鈷鎳資源冶煉、鋰電池正極材料合成鋰電池正極材料合成、鋰電池生產鋰電池生產設備制造設備制造、鋰電池梯次利用與再生為主營業務鋰電池梯次利用與再生為主營業務。截至2023年底，公司總市值為140.76億元，全年實現營業收入12.11億元，凈利潤3.38億元。融捷股份主要布局在新能源鋰電池材料產業鏈的中上游，包括鋰礦采選、鋰鹽生產及加工、鋰

112、電池設備制造及鋰電池正極材料等，形成了從資源采選到正極材料的鋰電池材料產業鏈布局。公司主營產品分別為鋰精礦、鋰鹽、鋰電池設備，其中鋰礦采選業務以自有礦山的鋰輝石為原料，經過采礦、選礦生產出鋰精礦，用于生產電池級鋰鹽，包括電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰。作為鋰離子電池材料的原材料，電池級鋰鹽廣泛應用于三元材料、磷酸鐵鋰、鈷酸鋰、錳酸鋰等多種鋰離子電池正極材料及六氟磷酸鋰電解液，并最終應用于新能源汽車、儲能、3C數碼等領域。數字技術應用方面，融捷股份鋰礦已引進三維礦業工程軟件，開展礦山三維數字化建模工作，主要用于礦山工程技術管理，提升了公司鋰礦生產的信息化、數字化及智能化生產水平，不僅使礦山技術管理

113、邁上新臺階，也為計劃編制、優化采場設計、儲量核實等工作打下堅實基礎。圖：圖：2020-2023年融捷股份年融捷股份營業收入營業收入情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元圖：圖：2020-2023年融捷股份年融捷股份凈利潤凈利潤情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元3.909.2129.9212.11136.09%225.05%-59.53%-100%-50%0%50%100%150%200%250%051015202530352020202120222023營業收入營業收入增速0.210.8824.883.38051015202530202020

114、2120222023凈利潤請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容（1717）騰訊科技）騰訊科技騰訊科技騰訊科技（深圳深圳）有限公司成立于有限公司成立于20002000年年，20042004年在港交所主板上市年在港交所主板上市，是中國最大的互聯網綜合服務提供商之一是中國最大的互聯網綜合服務提供商之一，也是中國服務用戶最多的互也是中國服務用戶最多的互聯網企業之一聯網企業之一。截至2023年底，公司總市值為2.52萬億元，全年實現營業收入6090.15億元，凈利潤1180.48億元。騰訊科技的主營業務主要涉及社交、游戲、金融、人工智能、云計算等領域。針對目前人工智能掀起的產業浪潮，騰訊專門設立

115、了AI技術委員會，關注的領域涵蓋AI大模型、自然語言處理、光學字符識別(OCR)、圖像識別、推薦算法、深度學習訓練和推理等。2023年9月，騰訊推出了混元大模型，經過多次迭代升級后，參數規模已達萬億級，具有強大的中文理解與創作能力、邏輯推理能力以及可靠的任務執行能力，并為現有業務成長提供了新的動能?；煸竽Ｐ妥鳛轵v訊云MaaS服務的底座，客戶不僅可以直接通過API調用混元，也可以將混元作為基底模型，為不同產業場景構建專屬應用。目前，騰訊混元大模型已在騰訊內部600多個業務和場景中落地測試級。同時，騰訊推出的行業大模型也已在金融、醫療、教育、汽車、能源等20多個行業落地。根據第三方咨詢機構沙利文

116、的評測結果，騰訊混元模型的通用基礎能力和專業應用能力，處于國內大模型領跑梯隊。在節能方面，騰訊依托AI算法模型，通過綜合IT數據、末端環境數據、室外天氣數據的變化，優化各設備運行，有效實現了數據中心的整體節能優化。圖：圖：2020-2023年騰訊控股年騰訊控股營業收入營業收入情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元圖：圖：2020-2023年騰訊控股年騰訊控股凈利潤凈利潤情情況況資料來源：萬得，國信證券經濟研究所整理；注：單位為億元4,820.645,613.475,545.526,090.1516.45%-1.21%9.82%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%

117、14%16%18%010002000300040005000600070002020202120222023營業收入營業收入增速1,601.252,278.101,887.091,180.48050010001500200025002020202120222023凈利潤請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容（1818）拓竹科技）拓竹科技深圳拓竹科技有限公司成立于深圳拓竹科技有限公司成立于20202020年年，所處的行業領域為電子設備所處的行業領域為電子設備、儀器和元件儀器和元件，是一家專注于桌面是一家專注于桌面3 3D D打印機的消費科技公司打印機的消費科技公司。目前拓竹科技已經在深圳和

118、上海設立了研發中心，并在美國奧斯汀設立辦公室，主要面向歐美主流國家的消費者銷售消費級3D打印機。公司當前處于消費級3D打印這一新興賽道的第一梯隊。拓竹科技的主要產品包括：3D打印機、開源切片軟件及生態、模型創作生態、耗材等。其中，公司研制的X1系列高速智能3D打印機，結合了激光雷達和人工智能技術，用于自動調平、校準打印，擁有500mm/s打印速度，支持多達16種顏色，把多色彩打印、支持高性能工程塑料等工業級打印機技術帶入消費級產品，并獲得時代周刊評選的2022年度創新產品稱號。拓竹科技的研發人員主要來自于大疆創新、阿里、字節跳動、Marvell的核心業務骨干，團隊擁有機械/力學設計、運動控制、

119、機器視覺、人工智能、計算力學、嵌入式軟件、云計算等領域的頂尖專家，具備從研發、量產到全球推廣的經驗。在市場渠道拓展方面，拓竹科技選擇了包括TikTok、YouTube、Facebook等在內的社交媒體平臺布局，開展營銷、引流等站外推廣，在其DTC獨立站上設置用戶交流社區、推出各種活動玩法等站內運營，提升市場的占有率。圖：拓竹科技的圖：拓竹科技的3D打印機產品系列打印機產品系列資料來源：拓竹科技官網，國信證券經濟研究所整理表：拓竹科技名為表：拓竹科技名為Bambu Lab X1高速多色高速多色3D打印機主要特性打印機主要特性產品亮點產品亮點主要特色主要特色高性能材料高性能材料支持過去僅限于工業級

120、產品的碳纖維增強尼龍、聚碳酸酯等耐高溫、高強度材料多色多材料多色多材料支持最多16色3D打印超高速打印超高速打印20,000mm/s2加速度及500mm/s打印速度內置激光雷達內置激光雷達 搭載分辨率高達7微米的顯微激光雷達，實現對打印過程的高精度閉環支撐材料支撐材料使用易剝除或溶解性支撐材料，解決支撐剝離難題節能環保節能環保減少80%的碳排放及20%的塑料浪費人工智能人工智能布滿機身的43個傳感器配合主芯片的NPU，實現全自動雙冗余調平、擠出補償、振動抑制、部件自檢等自動化功能資料來源：拓竹科技官網，國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容（1919）大疆創新）大疆

121、創新深圳市大疆創新科技有限公司成立于深圳市大疆創新科技有限公司成立于20062006年年，是全球領先的無人飛行是全球領先的無人飛行器控制系統及無人機解決方案的研發和生產商器控制系統及無人機解決方案的研發和生產商，客戶遍布全球客戶遍布全球100100多多個國家個國家，占據全球消費級無人機市場七成以上的份額占據全球消費級無人機市場七成以上的份額。通過持續的創新，大疆專注于為無人機工業、行業用戶以及專業航拍應用提供性能強、體驗佳的智能飛控產品和解決方案。作為無人機飛行平臺和影像系統自主研發和制造商，大疆創新從最早的商用飛行控制系統起步，逐步研發推出了ACE系列直升機飛控系統、多旋翼飛控系統、筋斗云系

122、列專業級飛行平臺S1000、S900、多旋翼一體機Phantom、Ronin三軸手持云臺系統等產品，應用于航拍、遙感繪測、森林防火、電力巡線、搜索及救援、影視廣告等工業及商業用途。在發展過程中，大疆創新逐漸形成了旋翼芯片、飛控系統、飛行安全保障系統等核心技術。其中，旋翼芯片技術讓大疆的無人機具有了超強的抗風能力和懸停能力，能夠在各種復雜的環境中穩定飛行；飛控系統技術讓大疆的無人機具有了多種先進的功能，如自動返航、避障、跟隨、手勢控制等；飛行安全保障系統能夠根據地理位置和法律規定，限制無人機在特定區域或高度飛行，避免對空域安全造成影響。大疆還將無人機技術應用于農業領域，聯合合作伙伴，共同構建以人

123、才培養、產品提升、藥劑優化、技術升級為核心的飛防生態。此外，大疆推出專業教育機器人機甲大師RoboMaster系列，舉辦機器人賽事RoboMaster機甲大師挑戰賽，擴張到青少年科技教育領域。通過上述多樣化產品創新戰略，構建大疆生態系統。圖：大疆創新的主要產品圖：大疆創新的主要產品資料來源：大疆創新官網，睿財經訊，國信證券經濟研究所整理表：大疆創新生產的無人機相關核心技術表：大疆創新生產的無人機相關核心技術資料來源：大疆創新官網，國信證券經濟研究所整理核心技術核心技術主要特色主要特色旋翼芯片技術旋翼芯片技術旋翼芯片技術是大疆首創的核心技術之一，它是控制無人機旋翼電機的芯片，能夠實現對旋翼電機的

124、精確調節，使無人機在飛行過程中能夠擁有超強的抗風能力和懸停能力，可以在各種復雜的環境中保持穩定的飛行狀態。飛控系統技術飛控系統技術飛控系統技術用于控制無人機的飛行姿態、航向、速度、高度等參數，實現動返航、避障、跟隨、手勢控制等智能化控制。飛行安全保障飛行安全保障系統系統飛行安全保障系統負責監測無人機的飛行狀態、電池電量、信號強度等各種數據，通過聲光提示或自動控制，提醒用戶或防止無人機出現故障或危險；同時，還能夠對無人機進行全面的保護，確保無人機在飛行過程中的安全。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容（2020）瑞沃德）瑞沃德深圳市瑞沃德生命科技有限公司成立于深圳市瑞沃德生命科技有限公司

125、成立于20022002年年，是一家專業服務于是一家專業服務于生命科學生命科學、動物健康以及臨床醫療領域的國家高新技術企業動物健康以及臨床醫療領域的國家高新技術企業。公司擁有完整的生產制造基地、先進的加工生產線及精密的檢測系統，建立并完善了從研發到生產的一體化管控體系。作為生命科學科研設備領域國產品牌的代表企業，瑞沃德已搭建七大解決方案，涵蓋動物手術與造模、動物行為學研究、微循環監測與活體成像、神經信號研究、組織與分子病理、細胞與分子生物研究和動物診療領域，可滿足不同領域客戶的專業化研究設備配置需求，產品和服務現已覆蓋100多個國家和地區。瑞沃德注重技術研發，依托光學成像、精密傳動、精確控溫和微

126、弱信號檢測四大技術平臺，在多個領域掌握了前沿核心技術。公司堅持走自主研發的道路，持續加大對研發力度的投入，其中研發人員占總人數25%左右，每年投入營業額的15%進行研發，獲得了近百項國內外發明專利。經過在生命科學基礎研究領域20年的深耕，瑞沃德形成了機械設計與加工、溫度控制、弱電檢測等方面的技術壁壘。在此基礎上，瑞沃德不斷優化工藝管理，提高效率，減少成本，實現了同等產品質量之上的價格優勢。在臨床市場和動物健康領域，瑞沃德也圍繞客戶需求攻克行業難題。例如，在輪轉式切片機的研發過程中，公司通過關鍵部件的剛性、韌度以及結構布局的優化，攻克了硬組織切片跳片這一行業難題。又如公司自主研發的智能溫控技術，

127、能夠實現對冷凍要求高的脂肪組織進行高質量的切片。圖：瑞沃德搭建的七大解決方案圖：瑞沃德搭建的七大解決方案資料來源：瑞沃德官網，國信證券經濟研究所整理表：瑞沃德主營業務涉及的具體領域表：瑞沃德主營業務涉及的具體領域資料來源：瑞沃德官網，國信證券經濟研究所整理具體領域具體領域主要內容主要內容動物手術與造模動物手術與造模為客戶提供不同動物疾病模型的構建和評估方法，助力高效開展實驗。微循環監測與活體成微循環監測與活體成像像可視化圖像精確展現活體血統及其他指標的變化，為生物學、藥物學、材料學、轉化醫學等應用提供有力技術支持。動物行為學研究動物行為學研究致力于建設標準化體系的行為學研究平臺，涵蓋學習記憶、

128、飲水攝食、社交、情緒、獎賞成癮等多個研究方向，更好地從整體水平探究疾病發病機制。動物神經信號研究動物神經信號研究助力神經環路解析、神經系統疾病機制研究、腦機智能技術發展等研究領域組織與分子病理組織與分子病理實現精準高效切片，提升病理診斷質量和效率。細胞與分子生物研究細胞與分子生物研究全面覆蓋細胞分離純化、細胞培養、細胞分析與分子生物等常規實驗，助力高效科研。動物診療動物診療在麻醉手術、牙科診療、康復理療、泌尿系統疾病診斷等方面，助力客戶提高診療效率及成功率。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容參考文獻參考文獻1程暉.河套合作區開發建設定位目標明確N.中國經濟導報,2023-09-07(

129、001).2清科研究中心.深圳經濟高質量發展先行先試，股權投資持續推動產業結構轉型升級R.2024.3孫久文.“十四五”規劃與新時代區域經濟發展J.中國經濟報告,2021,(03):98-104.4億歐智庫.2024新質生產力引領下的八大場景變革R.2024.5余東華,馬路萌.新質生產力與新型工業化:理論闡釋和互動路徑J.天津社會科學,2023,(06):90-102.6張偉.新質生產力：中國式現代化的關鍵力量J.現代金融導刊,2024,(02):11-17.7仲量聯行.深圳市產業園白皮書：產業與產業空間，“向上突破”之路R.2023.8周文,何雨晴.新質生產力：中國式現代化的新動能與新路徑J

130、.財經問題研究,2024,(04):3-15.請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容風險提示風險提示 海外貨幣政策節奏和幅度的不確定性；海外局部地緣沖突風險等。報告列舉的公司/個股僅為案例介紹，不作為投資推薦的依據。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容免責聲明免責聲明分析師承諾分析師承諾作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道；分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公正，結論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現在或未來未就其研究報告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報酬，特此聲明。重要聲明重要聲明本報告由國信證券股份有限公司（已具備

131、中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）制作；報告版權歸國信證券股份有限公司（以下簡稱“我公司”）所有。本報告僅供我公司客戶使用，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式使用、復制或傳播。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點，一切須以我公司向客戶發布的本報告完整版本為準。本報告基于已公開的資料或信息撰寫，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映我公司于本報告公開發布當日的判斷，在不同時期，我公司可能撰寫并發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。我公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀

132、態；我公司可能隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，投資者應當自行關注相關更新和修訂內容。我公司或關聯機構可能會持有本報告中所提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或金融產品等相關服務。本公司的資產管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中意見或建議不一致的投資決策。本報告僅供參考之用，不構成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何個人的投資建議。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。投資者應結合自己的投資目標和財務狀況自行判斷是否采用本報告所載內容和信

133、息并自行承擔風險，我公司及雇員對投資者使用本報告及其內容而造成的一切后果不承擔任何法律責任。證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明本公司具備中國證監會核準的證券投資咨詢業務資格。證券投資咨詢，是指從事證券投資咨詢業務的機構及其投資咨詢人員以下列形式為證券投資人或者客戶提供證券投資分析、預測或者建議等直接或者間接有償咨詢服務的活動：接受投資人或者客戶委托，提供證券投資咨詢服務；舉辦有關證券投資咨詢的講座、報告會、分析會等；在報刊上發表證券投資咨詢的文章、評論、報告，以及通過電臺、電視臺等公眾傳播媒體提供證券投資咨詢服務；通過電話、傳真、電腦網絡等電信設備系統，提供證券投資咨詢服務；中國證監

134、會認定的其他形式。發布證券研究報告是證券投資咨詢業務的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機構對證券及證券相關產品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向客戶發布的行為。國信證券投資評級國信證券投資評級投資評級標準投資評級標準類別類別級別級別說明說明報告中投資建議所涉及的評級（如有）分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后6到12個月內的相對市場表現，也即報告發布日后的6到12個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。A股市場以滬深300指數（000300.SH）作為基準；

135、新三板市場以三板成指（899001.CSI）為基準；香港市場以恒生指數(HSI.HI)作為基準；美國市場以標普500指數(SPX.GI)或納斯達克指數（IXIC.GI）為基準。股票投資評級股票投資評級優于大市股價表現優于市場代表性指數10%以上中性股價表現優于市場代表性指數10%之間弱于大市股價表現弱于市場代表性指數10%以上無評級股價與市場代表性指數相比無明確觀點行業投資評級行業投資評級優于大市行業指數表現優于市場代表性指數10%以上中性行業指數表現介于市場代表性指數10%之間弱于大市行業指數表現弱于市場代表性指數10%以上請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容國信證券經濟研究所國信證券經濟研究所深圳深圳深圳市福田區福華一路125號國信金融大廈36層郵編：518046 總機：0755-82130833上海上海上海浦東民生路1199弄證大五道口廣場1號樓12樓郵編：200135北京北京北京西城區金融大街興盛街6號國信證券9層郵編：100032