《電子行業專題研究：光學黃金大賽道終端創新拓疆土-250325（56頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《電子行業專題研究：光學黃金大賽道終端創新拓疆土-250325（56頁）.pdf（56頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、證券研究報告|行業專題研究 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 gszqdatemark 電子電子 光學黃金大賽道，終端創新拓疆土光學黃金大賽道，終端創新拓疆土 1）手機：景氣度持續回升，攝像頭硬件升級為手機創新重點方向。）手機：景氣度持續回升，攝像頭硬件升級為手機創新重點方向。智能手機市場景氣度回升，根據 Canalys，2024 年全球智能手機出貨量為 12.2億部，同比增長了 7%，實現連續兩年下滑后的反彈。智能手機攝像頭沿著光學防抖、大光圈、潛望長焦鏡頭、多透鏡設計、小型化模組、大尺寸像素模組等方向演進，國內潛望鏡頭需求預計從 2024 年的 4600 萬顆增長至 202

2、6 年的 8000 萬顆。在供給端，手機鏡頭市場持續向好，出貨情況較為理想，手機攝像模組的中高端市場顯示出良好的增長態勢及產品競爭力。我們認為，隨著換機需求逐漸釋放，攝像頭硬件在鏡頭規格、材料、結構等方面升級拉動 ASP 提升，增厚舜宇、丘鈦等光學廠商的業績，并提升其盈利能力。2）汽車：智駕平權時代已至，攝像頭汽車：智駕平權時代已至，攝像頭&Lidar 深度融合，深度融合，助力智能化感知，助力智能化感知，車載光學量價齊升。車載光學量價齊升。中國新能源汽車銷量階梯式增長，2024 年，中國新能源汽車全年銷量約為 1286 萬輛，同比增長 46%，中國電動汽車百人會表示 2025 年新能源汽車滲透

3、率有望首次超過油車達到 55%。隨著 2025 年比亞迪及吉利集團雙雙宣布全系車型將搭載不同級別的高階智駕系統，我們認為 L2 及以上 ADAS 功能的滲透將在 2025 年進一步加速，10 萬元以下車型的智駕滲透有望迎來從 0 到 1 的時刻，豪威有望充分受益國內智駕下沉帶來的車載 CIS 增量；隨汽車智能化發展，車載攝像頭迭代升級，國產鏡頭及模組廠商具備量產能力，將進一步提升國產化。3）智能眼鏡：“百鏡大戰”愈演愈烈，攝像頭為）智能眼鏡：“百鏡大戰”愈演愈烈，攝像頭為 AI 交互的關鍵，交互的關鍵，AI 眼眼鏡將入鏡將入 AR 終局。終局。根據 Wellsenn XR，2024 年全球 A

4、I 智能眼鏡銷量為 234萬臺，主要銷量貢獻來自于 RayBan Meta，預計 2025 年 AI 智能眼鏡銷量達到 550 萬臺，同比增長 135%。配備攝像頭的 AI 眼鏡，具備主動感知環境的能力，直接決定了 AI 眼鏡能否提供真正的智能交互體驗。RayBan Meta 主板之外合計 38 美金的價值量中，索尼提供的攝像頭芯片擁有 9 美金的 ASP，占比為 24%。索尼 IMX681 芯片在目前 AI 眼鏡攝像頭中占據壟斷地位，國產 CMOS 廠商正發力加快迭代步伐，將通過更強的性價比和可定制化來扭轉市場格局，韋爾圖像傳感器產品在小尺寸及低功耗方面的優勢高度適配 AR/VR 眼鏡等終端

5、客戶需求。AI 眼鏡逐步邁入 AR 終局，光波導方案以其同時兼備大視場角、小體積、高透光率、高清畫質等特性，已經逐步成為 AR 眼鏡一致性的終極解決方案，我們看好水晶光電在 AR的布局。4）機器人：）機器人：多視覺傳感器融合，光學賽道再添新軍。多視覺傳感器融合，光學賽道再添新軍。中國機器視覺市場逐漸擴大，根據 GGII 數據，2023 年中國機器視覺市場規模 185 億元，同比增長 8.5%。其中，3D 視覺市場規模約為 24 億元，同比增長 28.4%。預計至 2028 年我國機器視覺市場規模將超過 395 億元，2024-2028 年復合增長率約為 17.5%。宇樹科技 H1 采用頭部 3

6、D 激光雷達+深度相機方案，其深度相機采用 Intel RealSense D435i，豪威為 CIS 芯片核心供應商。風險提示：風險提示：光學升級速度不及預期，智駕下沉速度不及預期，行業競爭加劇。增持增持（維持維持）行業走勢行業走勢 作者作者 分析師分析師 鄭震湘鄭震湘 執業證書編號：S0680524120005 郵箱： 分析師分析師 佘凌星佘凌星 執業證書編號：S0680525010004 郵箱： 分析師分析師 鐘琳鐘琳 執業證書編號：S0680525010003 郵箱： 相關研究相關研究 1、電子：周觀點：英偉達 GTC 2025 大會在即，重視供應鏈機遇 2025-03-16 2、電子

7、：周觀點：AI agent 時代算力消耗陡增，看好算力基建機遇 2025-03-08 3、電子：模擬芯片：工業+汽車拐點已至，AI 拉動高增 2025-03-05 -20%-6%8%22%36%50%2024-032024-072024-112025-03電子滬深3002025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.2 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 內容目錄內容目錄 1 光學升級趨勢明確，打開多端增長空間.5 2 手機：景氣度持續回升，攝像頭升級為手機微創新賦能.7 2.1 玻塑混合逐漸興起，潛望長焦持續下沉.7 2.2 手機鏡頭市場持續向好，中高端模組出貨增

8、加.16 3 汽車：智駕平權時代開啟，車載光學量價齊升.22 3.1 電動化驅動新能源增長，智能化發力下半場.22 3.2 比亞迪：推出“天神之眼”，引領智駕平權.25 3.3 吉利：發布“千里浩瀚”，接力推動智駕普及.27 3.4 車載 CIS 性能要求逐步提升，多攝下沉趨勢明顯.30 4 智能眼鏡：攝像頭為 AI 交互的關鍵，AI 眼鏡逐步邁向 AR 終局.39 5 機器人：多視覺傳感器融合，光學賽道再添新軍.46 投資建議.55 風險提示.55 圖表目錄圖表目錄 圖表 1：2014-2024 年全球智能手機出貨量及增速.7 圖表 2：中國 23Q4-24Q4 智能智能手機出貨量及增速.7

9、 圖表 3：歷代 iPhone 后置攝像頭參數.8 圖表 4：iPhone Pro/Pro Max 后置攝像頭參數.8 圖表 5：華為 Mate60/70、Pura70 系列后置攝像頭參數.9 圖表 6：攝像頭規格升級.9 圖表 7：2024-2026 年國內終端高端產品需求預測（KK）.9 圖表 8：200MP 圖像傳感器市場規模情況及預測.10 圖表 9：200MP 圖像傳感器的不同規格布局.11 圖表 10：小米 MIX Fold 4 搭載 WLG 1G6P 玻塑混合鏡頭.12 圖表 11：OPPO 潛望式攝像頭結構.12 圖表 12：華為 P30 系列的鏡頭組結構圖.12 圖表 13：

10、蘋果的潛望鏡頭采用四次反射棱鏡架構.13 圖表 14：蘋果潛望長焦結構圖.13 圖表 15：2024 年高端機型搭載潛望式鏡頭情況.13 圖表 16：OPPO Find X8 倒置結構潛望攝像模組.13 圖表 17：手機潛望方案演進趨勢.14 圖表 18：全球潛望攝像頭總需求趨勢（KK）.14 圖表 19：手機潛望式攝像頭用微棱鏡市場規模（億美元）.14 圖表 20：手機采用的相機傳感器尺寸越來越大.15 圖表 21：華為 Pura 70 Ultra 的伸縮鏡頭于主攝.15 圖表 22：iPhone16 系列手機攝像頭供應鏈.16 圖表 23：華為/OPPO/vivo 手機攝像頭核心供應鏈.1

11、6 圖表 24：2024 年截至 7 月的主流手機機型攝像頭鏡頭供應商.16 圖表 25：2023 年全球手機鏡頭企業綜合競爭力 TOP10.17 圖表 26：2024 年 9 月手機攝像頭鏡頭出貨量（kk）.17 圖表 27：舜宇光學、玉晶光電產品結構.18 圖表 28：舜宇光學手機鏡頭月度出貨量及增速（千片）.18 圖表 29：大立光月度營收及增.19 圖表 30：玉晶光月度營收及增速.19 圖表 31：2023 年全球手機攝像頭模組市場格局.20 圖表 32：舜宇光學手機攝像模組月度出貨量及增速（千片）.20 圖表 33：丘鈦科技手機攝像模組月度出貨量及增速（千片）.21 圖表 34：丘

12、鈦科技 32MP 以上手機攝像模組月度出貨量及增速（千片）.21 2025 03 25年 月 日yWjVpPrOyQyRmRpR7NbP8OnPpPsQmReRnNtQeRoMqN7NqQyRxNpNnQvPsQrP gszqdatemark P.3 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 35：中國新能源汽車月度銷量與滲透率.22 圖表 36：2024 年車企新能源銷量排行榜.23 圖表 37：部分車企 2025 年銷量目標.23 圖表 38：2024 年中國乘用車不同級別 ADAS 滲透率（%）.24 圖表 39：2024 年中國乘用車 ADAS 各價格區間滲透率情況.24

13、 圖表 40：2024 年自主車企 ADAS 標配搭載量 TOP10.24 圖表 41：天神之眼各級別傳感器配置與部分功能.25 圖表 42：比亞迪璇璣架構.26 圖表 43：新能源消費者購車因素.27 圖表 44：“千里浩瀚”各級別傳感器配置與部分功能.28 圖表 45：吉利集團安全高階智駕三大核心優勢.29 圖表 46：車載攝像頭布局.30 圖表 47：不同品牌車型前視攝像頭的應用情況.30 圖表 48：2016-2022 年主流智能汽車攝像頭數量.31 圖表 49：2024 年中國新能源車企攝像頭需求情況.31 圖表 50：不同 ADAS 等級車型搭載的攝像頭數量（個）.31 圖表 51

14、：2024 年 1-10 月車載攝像頭搭載量與滲透率.31 圖表 52：2024 年 1-9 月前視攝像頭 8MP 安裝量及滲透率情況.31 圖表 53：車載攝像頭多攝趨勢.32 圖表 54：車載攝像頭銷量趨勢.32 圖表 55：車載攝像頭性能趨勢.33 圖表 56：2023 年全球車載攝像頭模組廠商排名.33 圖表 57：2023 年中國車載攝像頭模組廠商出貨量情況.33 圖表 58：舜宇光學車載鏡頭月度出貨量（千片）.34 圖表 59：舜宇光學車載鏡頭領域發展進程.34 圖表 60：舜宇智領車載攝像頭模組發展歷程.35 圖表 61：聯創電子重點客戶合作情況.35 圖表 62：藍特光學玻璃非

15、球面營收情況.36 圖表 63：2024 年 9 月車載 CIS 出貨量排行（KK 百萬顆）.37 圖表 64：韋爾股份汽車 CIS 營收及占比.37 圖表 65：豪威中高端汽車 CIS 產品參數.38 圖表 66：Meta Ray-Ban 外觀圖.39 圖表 67：全球 AI 智能眼鏡季度銷量（萬副）.39 圖表 68：全球 AI 智能眼鏡年度銷量及預測（萬副）.39 圖表 69：Ray Ban Meta 智能眼鏡主板 BOM.40 圖表 70：Ray Ban Meta 智能眼鏡 BOM（除主板外）.41 圖表 71：Meta Orion 支持眼動追蹤、手勢操控和 AI 語音操作.42 圖表

16、 72：Meta Orion 的七個微型攝像頭和傳感器嵌入鏡框邊緣.42 圖表 73：部分 AI 眼鏡產品攝像頭等規格.43 圖表 74：AR 光學顯示方案對比.44 圖表 75：矩形光柵與傾斜光柵示意圖.44 圖表 76：基于棱鏡耦合的 VHG 光波導.45 圖表 77：機器視覺系統典型架構.46 圖表 78：3D 視覺感知技術.46 圖表 79：雙目立體視覺法原理.47 圖表 80：3D 結構光傳感器原理.48 圖表 81：飛行時間法原理.48 圖表 82：三種激光雷達.49 圖表 83：激光雷達市場預測.50 圖表 84：2016-2028 年中國機器視覺市場規模及預測.50 圖表 85

17、：特斯拉 Optimus.51 圖表 86：小米 CyberOne.51 圖表 87：優必選 WALKERX.52 2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.4 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表 88：宇樹科技 H1.53 圖表 89：英特爾 RealSense D435i 搭載 Wide Stereo Imagers 和 RGB 色彩傳感器.53 圖表 90：Intel RealSense Depth CameraD435i 參數.54 圖表 91：Wide Stereo Imagers-D430 采用 OV9282.54 2025 03 25年 月

18、 日 gszqdatemark P.5 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 1 光學升級趨勢明確，打開多端增長空間光學升級趨勢明確，打開多端增長空間 1）手機：景氣度持續回升，攝像頭硬件升級為手機創新重點方向。）手機：景氣度持續回升，攝像頭硬件升級為手機創新重點方向。智能手機市場景氣度回升，根據 Canalys，2024 年全球智能手機出貨量為 12.2 億部，同比增長了 7%，實現連續兩年下滑后的反彈。我們認為，隨著 AI 端側落地開啟新一輪換機周期，以及在 2025年全國性政府消費補貼政策的刺激下，換機需求逐漸釋放。攝像頭硬件在鏡頭規格、材料、結構等方面升級，將拉動 ASP

19、提升。國內 OIS 智能機滲透率持續增加，潛望模組作為第二主攝，正進一步下沉至中高端機型，潛望式 OIS 模組為未來產品重點方向，國內潛望鏡頭需求預計從 2024 年的 4600 萬顆增長至 2026 年的8000 萬顆。在供給端，手機鏡頭市場持續向好，出貨情況較為理想，2025 年 1 月，舜宇手機鏡頭出貨量為 1.06 億顆，同比增長 3%；大立光和玉晶光 2 月營收增速分別為 46%和 53%。在手機攝像頭模組方面，中高端模組出貨增加，2025 年 1 月，丘鈦 32MP 以上手機攝像模組出貨量 1893 萬顆，同環比齊升，占比進一步提升至 55%，中高端市場顯示出良好的增長態勢及產品競

20、爭力。2）汽車：智駕平權時代已至，攝像頭）汽車：智駕平權時代已至，攝像頭&Lidar 深度融合，深度融合，助力智能化感知，車載光學量助力智能化感知，車載光學量價齊升。價齊升。中國新能源汽車銷量階梯式增長，2024 年，中國新能源汽車全年銷量約為 1380 萬輛，同比增長 46%；滲透率穩步攀升，2024 年中國新能源汽車滲透率為 41%，同比增長 10 pcts，中國電動汽車百人會表示 2025年新能源汽車滲透率有望首次超過油車達到 55%。隨著 2025 年比亞迪及吉利集團雙雙宣布全系車型將搭載不同級別的高階智駕系統，我們認為 L2 及以上 ADAS 功能的滲透將在 2025 年進一步加速，

21、10 萬元以下車型的智駕滲透有望迎來從 0 到 1 的時刻。車載車載 CIS：性能要求逐步提升，豪威領跑全球。：性能要求逐步提升，豪威領跑全球。智能化的加速發展已經開始逐步淘汰 1.3/1.7MP 等低像素方案，環視、周視開始升級至 3/5MP，ADAS 前視更是對像素要求高達 8/12MP，因此車載 CIS 也迎來量價齊升機遇。競爭格局方面，傳統龍頭安森美產品迭代較慢且價格不具備優勢，索尼后來居上利用價格優勢搶占份額，目前主供特斯拉，而國產廠商豪威憑借豐富優異的產品組合保持領先優勢，我們認為豪威有望充分受益國內智駕下沉帶來的車載 CIS 增量。車載車載攝像頭攝像頭：多攝下沉趨勢明顯，舜宇優勢

22、突出。多攝下沉趨勢明顯，舜宇優勢突出。車企對攝像頭的搭載量和性能隨著智駕版本的迭代而上升，從搭載量來看，L2 級智能駕駛車輛攝像頭平均搭載量為5 顆，L2+級為 10 顆，L3 級為 14 顆左右，截至 2025 年 1 月 3 日，18 家國產新能源車汽車的攝像頭需求量已突破 7600 萬顆，平均單車搭載攝像頭數量超過 7 顆；從像素來看，前視、周視攝像頭高分辨率化趨勢不變，8MP 像素搭載量持續上升，2024 年 1-9 月含 8MP 前視安裝滲透率從 2023 年的 10.6%增長至 23.8%。展望2025 年，預計國內車載攝像頭搭載量突破 1 億顆，2022-2025 年 CAGR

23、達 25.7%。麥格納、松下、法雷奧、博世、大陸等海外 Tier 1 廠商占據車載攝像頭模組主要市場份額，全球車載鏡頭市場則呈現一超多強格局，舜宇光學份額連續多年位居全球第一，2022 年市占率達 34%，2024 年上升至 38%。舜宇光學 2024 年車載鏡頭出貨量超過 1 億片，同比增長 13%；8MP 車載模組獲得客戶大項目定點，有望放量。我們認為，隨汽車智能化發展，車載攝像頭迭代升級，車載鏡頭及模組市場保持強勁增長，國產鏡頭及模組廠商具備量產能力，進一步提升國產化率。2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.6 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 3

24、）智能眼鏡：“百鏡大戰”愈演愈烈，攝像頭為）智能眼鏡：“百鏡大戰”愈演愈烈，攝像頭為 AI 交互的關鍵，交互的關鍵，AI 眼鏡將入眼鏡將入 AR 終終局。局。根據 Wellsenn XR，2024 年全球 AI 智能眼鏡銷量為 234 萬臺，主要銷量貢獻來自于 RayBan Meta，預計 2025 年 AI 智能眼鏡銷量達到 550 萬臺，同比增長 135%。配備攝像頭的 AI 眼鏡，具備主動感知環境的能力，直接決定了 AI 眼鏡能否提供真正的智能交互體驗。RayBan Meta 主板之外合計 38 美金的價值量中，索尼提供的攝像頭芯片擁有 9 美金的 ASP，占比為 24%。索尼 IMX6

25、81 芯片在目前 AI 眼鏡攝像頭中占據壟斷地位，國產 CMOS 廠商正發力加快迭代步伐，將通過更強的性價比和可定制化來扭轉市場格局，韋爾圖像傳感器產品在小尺寸及低功耗方面的優勢高度適配 AR/VR 眼鏡等終端客戶需求。AI 眼鏡逐步邁入 AR 終局，光波導方案以其同時兼備大視場角、小體積、高透光率、高清畫質等特性，已經逐步成為 AR 眼鏡一致性的終極解決方案，我們看好水晶光電在 AR 的布局。4）機器人：多視覺傳感器融合，光學賽道再添新軍。）機器人：多視覺傳感器融合，光學賽道再添新軍。中國機器視覺市場逐漸擴大，根據GGII 數據，2023 年中國機器視覺市場規模 185 億元，同比增長 8.

26、5%。其中，3D 視覺市場規模約為 24 億元，同比增長 28.4%。預計至 2028 年我國機器視覺市場規模將超過395 億元，2024-2028 年復合增長率約為 17.5%。綜觀四款人形機器人，視覺傳感器作用舉足輕重。綜觀四款人形機器人，視覺傳感器作用舉足輕重。特斯拉 Optimus 采用純視覺傳感器方案，搭載了 2D 視覺傳感器和與特斯拉車輛相同的 FSD 技術，以及 Autopilot 相關神經網絡技術；小米 CyberOne 的 Mi-Sense 視覺系統采用 iToF+RGB 方案，采用自研三維重建算法和自研空間視覺模組；優必選 WALKERX 的視覺模塊創新升級胸部四目視覺，采

27、用頭部+腰部雙 RGBD，以及腰部 4*毫米波雷達避障；宇樹科技 H1 采用頭部 3D 激光雷達+深度相機方案，其深度相機采用 Intel RealSense D435i，豪威為 CIS 芯片核心供應商。2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.7 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 2 手機：景氣度持續回升，手機：景氣度持續回升，攝像頭攝像頭升級為手機微創新賦能升級為手機微創新賦能 2.1 玻塑混合逐漸興起，潛望長焦持續下沉玻塑混合逐漸興起，潛望長焦持續下沉 智能手機市場景氣度回升，換機需求逐漸釋放。智能手機市場景氣度回升，換機需求逐漸釋放。根據 Canal

28、ys，2024 年全球智能手機出貨量為 12.2 億部，同比增長了 7%，實現連續兩年下滑后的反彈。在中國智能手機市場，根據 IDC，24Q4 由于各價位段新品的集中上市，以及部分省市開始的新機購買補貼政策推動整體市場延續了之前 4 個季度的增長趨勢，出貨量約 7643 萬臺，同比增長 3.9%；2024 全年中國智能手機出貨量約 2.86 億臺，同比增長 5.6%。我們認為，隨著 AI 端側落地開啟新一輪換機周期，以及在 2025 年全國性政府消費補貼政策的刺激下，智能手機市場需求將進一步提升。圖表1：2014-2024 年全球智能手機出貨量及增速 圖表2：中國 23Q4-24Q4 智能智能

29、手機出貨量及增速 資料來源：Canalys，國盛證券研究所 資料來源：IDC，國盛證券研究所 攝像頭硬件持續升級為手機創新重點方向。攝像頭硬件持續升級為手機創新重點方向。近年來，智能手機攝像頭沿著像素升級、多攝、光學防抖、大光圈、長焦鏡頭、光學變焦、多透鏡設計、小型化模組、大尺寸像素模組等方向演進，歷代 iPhone 后置攝像頭朝著多攝、大光圈、大尺寸像素等方向演進：1）在攝像頭數量方面，從 iPhone 7 系列開始，Plus 版本后置攝像頭數量增加為兩顆；從 iPhone 11 系列開始，Pro/Pro Max 機型的后置增加為三攝。2）在像素方面，主攝像素從 iPhone4 的 5MP

30、增長到 iPhone16 的 48MP；從 iPhone 14 系列開始，Pro/Pro Max 機型的主攝像素從上一代的 12MP 提升至 48MP，到 iPhone 15全系列主攝像素提升至 48MP；iPhone 16 Pro 系列的超廣角從 12MP 像素提升至 48MP。3）iPhone 15 Pro Max 為蘋果首次搭載潛望式長焦的機型，并在下一代 iPhone16 系列，下沉至 Pro 機型。0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%646668707274767823Q424Q124Q224Q324Q4出貨量（百萬臺）yoy2025 03 25年 月 日 gszqdate

31、mark P.8 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表3：歷代 iPhone 后置攝像頭參數 資料來源：GSMarena，國盛證券研究所 圖表4：iPhone Pro/Pro Max 后置攝像頭參數 資料來源：GSMarena，國盛證券研究所 從從Mate 系列的衛星通信，到系列的衛星通信，到Pura70帶來的可伸縮攝像頭，帶來的可伸縮攝像頭，引領安卓機光學升規升配。引領安卓機光學升規升配。1）縱觀華為 Mate 系列十二年的影像發展，都是通過引入尖端的傳感器技術和優化攝像頭配置，實現拍照能力的顯著提升。華為在 23 年 8 月發布 Mate 60 系列，重歸手機市場；在 2

32、024 年 11 月發布 Mate 70 系列，配備主攝 50MP 像素 10 檔可變光圈、長焦為48MP 像素，超廣角 40MP 像素，還有一顆 150 萬光譜通道紅楓原色攝像頭。2）華為的 P 系列為旗下最早的一條旗艦級產品線，華為 P9 系列為最早一款搭載后置雙攝的手機之一；P20的40MP 像素主攝+20MP 像素單色攝像頭+8MP 像素長焦鏡頭的組合，樹立了影像旗艦手機的標準；P40 系列上 10 倍光學潛望式長焦鏡頭，手機市場全面iPhone45 MP,f/2.8,1/3.2,1.75um,AFiPhone4s8 MP,f/2.4,35mm(standard),1/3.2,1.4u

33、m,AFiPhone 58 MP,f/2.4,33mm(standard),1/3.2,1.4um,AFiPhone 5s8 MP,f/2.2,29mm(standard),1/3,1.5um,AFiPhone 6/6 plus8 MP,f/2.2,29mm(standard),1/3,1.5um,PDAFiPhone 6s/6s plus12 MP,f/2.2,29mm(standard),1/3,1.22um,PDAFiPhone SE12 MP,f/2.2,29mm(standard),1/3,1.22um,PDAFiPhone 712 MP,f/1.8,28mm(wide),1/3,P

34、DAF,OISiPhone 7 plus12 MP,f/1.8,28mm(wide),1/3,PDAF,OIS12 MP,f/2.8,56mm(telephoto),1/3.6AF,2x iPhone 812 MP,f/1.8,28mm(wide),PDAF,OISiPhone 8 Plus12 MP,f/1.8,28mm(wide),PDAF,OIS12 MP,f/2.8,57mm(telephoto)PDAF,2x iPhone X12 MP,f/1.8,28mm(wide),1/3,1.22um,dual pixel PDAF,OIS12 MP,f/2.4,52mm(telephoto)

35、,1/3.4,1.0um,PDAF,OIS,2x iPhone XR12 MP,f/1.8,26mm(wide),1/2.55,1.4um,PDAF,OISiPhone Xs/Xs Max12 MP,f/1.8,26mm(wide),1/2.55,1.4um,dual pixel PDAF,OIS12 MP,f/2.4,52mm(telephoto),1/3.4,1.0m,PDAF,OIS,2x iPhone 1112 MP,f/1.8,26mm(wide),1/2.55,1.4um,dual pixel PDAF,OIS12 MP,f/2.4,13mm(ultrawide);2xiPhone

36、 12 型號主攝像頭參數長焦鏡頭參數mini/1212 MP,f/1.6,26mm(wide),1.4m,dual pixel PDAF,OIS12 MP,f/2.4,13mm,120(ultrawide),1/3.6iPhone 13 mini/1312 MP,f/1.6,26mm(wide),1/1.9,1.7m,dual pixel PDAF,sensor-shift OIS12 MP,f/2.4,120,13mm(ultrawide),1/3.4,1.0miPhone 14/14 Plus12 MP,f/1.5,26mm(wide),1/1.7,1.9m,dual pixel PDAF

37、,sensor-shift OIS12 MP,f/2.4,13mm,120(ultrawide)iPhone 15/15 Plus,f/1.6,26mm(wide),1/1.56,1.0m,dual pixel PDAF,sensor-shift OIS12 MP,f/2.4,13mm,120(ultrawide),0.7miPhone 16/16 Plus,f/1.6,26mm(wide),1/1.56,1.0m,dual pixel PDAF,sensor-shift OIS12 MP,f/2.2,13mm,120(ultrawide),0.7m,dual pixel PDAFiPhone

38、 16e,f/1.6,26mm(wide),1/2.55,0.7m,PDAF,OIS光學變焦，光學變焦光學變焦光學變焦光學變焦48 MP48 MP48 MPiPhone 11 Pro/Pro Max12 MP,f/1.8,26mm,1/2.55,1.4um,dual pixel PDAF,OIS12 MP,f/2.4,13mm,120,1/3.6iPhone 12 Pro12 MP,f/1.6,26mm,1/2.55,1.4m,dual pixel PDAF,OIS12 MP,f/2.0,52mm,1/3.4,1.0m,PDAF,OIS,2x12 MP,f/2.4,13mm,120,1/3.4

39、,1.0miPhone 12 Pro Max12 MP,f/1.6,26mm,1/1.9,1.7m,dual pixel PDAF,sensor-shift OIS12 MP,f/2.2,65mm,1/3.4,1.0m,PDAF,OIS,2.5x12 MP,f/2.4,13mm,120,1/3.4,1.0miPhone 13 Pro12 MP,f/1.5,26mm,1/1.7,1.9m,dual pixel PDAF,sensor-shift OIS12 MP,f/2.8,77mm,PDAF,1/3.4,1.0m,OIS,3x12 MP,f/1.8,13mm,120,1/3.4,1.0m,PD

40、AFiPhone 13 Pro Max12 MP,f/1.5,26mm,1/1.7,1.9m,dual pixel PDAF,sensor-shift OIS12 MP,f/2.8,77mm,PDAF,1/3.4,1.0m,OIS,3x12 MP,f/1.8,13mm,120,1/3.4,1.0m,PDAFiPhone 14 Pro,f/1.8,24mm,1/1.28,1.22m,dual pixel PDAF,sensor-shift OIS12 MP,f/2.8,77mm,1/3.5,1.0m,PDAF,OIS,3x12 MP,f/2.2,13mm,120,1/2.55,1.4m,dual

41、 pixel PDAFiPhone 14 Pro Max,f/1.8,24mm,1/1.28,1.22m,dual pixel PDAF,sensor-shift OIS12 MP,f/2.8,77mm,1/3.5,1.0m,PDAF,OIS,3x12 MP,f/2.2,13mm,120,1/2.55,1.4m,dual pixel PDAFiPhone 15 Pro,f/1.8,24mm,1/1.28,1.22m,dual pixel PDAF,sensor-shift OIS12 MP,f/2.8,77mm,1/3.5,1.0m,PDAF,OIS,3x12 MP,f/2.2,13mm,12

42、0,1/2.55,1.4m,dual pixel PDAFiPhone 15 Pro 型號主攝像頭參數長焦鏡頭參數超廣角鏡頭參數Max,f/1.8,24mm,1/1.28,1.22m,dual pixel PDAF,sensor-shift OIS12 MP,f/2.8,120mm,1/3.06,1.12m,dual pixel PDAF,3D sensorshift OIS,5x12 MP,f/2.2,13mm,120,1/2.55,1.4m,dual pixel PDAFiPhone 16 Pro,f/1.8,24mm,1/1.28,1.22m,dual pixel PDAF,sensor

43、-shift OIS12 MP,f/2.8,120mm,1/3.06,1.12m,dual pixel PDAF,3D sensorshift OIS,5x,f/2.2,13mm,1/2.55,0.7m,PDAFiPhone 16 Pro Max,f/1.8,24mm,1/1.28,1.22m,dual pixel PDAF,sensor-shift OIS12 MP,f/2.8,120mm,1/3.06,1.12m,dual pixel PDAF,3D sensorshift OIS,5x,f/2.2,13mm,1/2.55,0.7m,PDAF12 MP,f/2.0,52mm,1/3.4,1

44、.0m,PDAF,OIS,2x 光學變焦光學變焦光學變焦光學變焦光學變焦光學變焦光學變焦光學變焦光學變焦光學變焦光學變焦48 MP48 MP48 MP48 MP48 MP48 MP48 MP48 MP潛望式長焦潛望式長焦潛望式長焦2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.9 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 進入卷長焦的時代；2024 年 P 系列升級為 Pura，發布 Pura 70 系列，其中 Pura 70 Ultra獨占 1 英寸主攝，采用了旋轉伸縮鏡頭結構。圖表5：華為 Mate60/70、Pura70 系列后置攝像頭參數 資料來源：GSMaren

45、a，國盛證券研究所 根據安兔兔公布的 2025 年 1 月的安卓手機性能榜單，性能 Top3 機型分別為 vivo X200 Pro 衛星通信版、一加 Ace5 Pro、紅魔 10 Pro+。1）vivo X200 Pro：后置三攝包括 50MP像素蔡司大底 T 主攝、2 億像素蔡司 APO 超級長焦、50MP 像素超廣角；2）一加 Ace5 Pro：后置三攝包括 50MP 像素索尼 IMX906 主攝、8MP 像素索尼 IMX355 超廣角，以及2MP 萬像素微距鏡頭；3）紅魔 10 Pro+：后置雙攝包括 50MP 像素豪威 OV50E 主攝和50MP 像素豪威 OV50D 超廣角鏡頭。攝

46、像頭高端化需求持續增長。攝像頭高端化需求持續增長。攝像頭硬件在鏡頭規格、材料、結構等方面升級，高端化趨勢明確。國內 OIS 智能機滲透率持續增加，潛望式 OIS 模組為未來產品重點方向。潛望模組作為第二主攝，正進一步下沉至中高端機型，高性能、小型化、低成本為主要技術路徑，根據丘鈦科技 24 年中期投資者會議，國內潛望鏡頭需求預計從 2024 年的 4600萬顆增長至 2026 年的 8000 萬顆。舜宇光學的大像面潛望式產品已實現量產，在超遠距離拍攝時，仍然可以保持清晰畫質及鮮明色彩。圖表6：攝像頭規格升級 圖表7：2024-2026 年國內終端高端產品需求預測（KK）資料來源：舜宇光學官網，

47、國盛證券研究所 資料來源：丘鈦科技公告，國盛證券研究所 高像素：向高像素：向 2 億像素新里程邁進，億像素新里程邁進，2027 年預計年預計 CIS 市場需求規模超過市場需求規模超過 1 億顆億顆 型號型號發布時間發布時間主攝像頭參數主攝像頭參數長焦鏡頭參數長焦鏡頭參數超廣角鏡頭參數超廣角鏡頭參數mate602023年8月50 MP,f/1.4-f/4.0,24mm,PDAF,OIS12 MP,f/3.4,125mm 潛望式長焦,PDAF,OIS,5x 光學變焦12 MP,f/2.2,13mm,120,PDAFmate60 pro2023年8月50 MP,f/1.4-f/4.0,24mm,PD

48、AF,OIS48 MP,f/3.5,90mm 潛望式長焦,PDAF,OIS,3.5x 光學變焦12 MP,f/2.2,13mm,120,PDAFmate60 pro+2023年9月48 MP,f/1.4-f/4.0,24mm,PDAF,OIS48 MP,f/3.0,90mm 潛望式長焦,PDAF,OIS,3.5x光學變焦40 MP,f/2.2,13mm,120,PDAFpura702024年4月50 MP,f/1.4-4.0,25mm,1/1.3,PDAF,OIS12 MP,f/3.4,125mm 潛望式長焦,PDAF,OIS,5x 光學變焦13 MP,f/2.2,13mmpura70 pro

49、2024年4月50 MP,f/1.4-4.0,25mm,1/1.3,PDAF,OIS48 MP,f/2.1,93mm,PDAF(5cm-),OIS,3.5x 光學變焦12.5 MP,f/2.2,13mmpura70 pro+2024年4月50 MP,f/1.4-4.0,25mm,1/1.3,PDAF,OIS48 MP,f/2.1,93mm,PDAF(5cm-),OIS,3.5x光學變焦12.5 MP,f/2.2,13mmpura70 ultra2024年4月50 MP,f/1.6-4.0,23mm,1.0-type,dual pixel PDAF,sensor-shift OIS,retrac

50、table lens50 MP,f/2.1,90mm,PDAF(5cm-),OIS,3.5x 光學變焦40 MP,f/2.2,13mm,AFmate702024年11月50 MP,f/1.4-f/4.0,24mm,PDAF,OIS12 MP,f/3.4,125mm 潛望式長焦,PDAF,OIS,5x光學變焦40 MP,f/2.2,13mm,120,PDAFmate70 pro2024年11月50 MP,f/1.4-f/4.0,24mm,PDAF,OIS48 MP,f/2.1,93mm 潛望式長焦,PDAF,OIS,3.5x 光學變焦40 MP,f/2.2,13mm,120,PDAFmate70

51、 pro+2024年11月50 MP,f/1.4-f/4.0,24mm,PDAF,OIS48 MP,f/2.1,93mm潛望式長焦,PDAF,OIS,3.5x 光學變焦40 MP,f/2.2,13mm,120,PDAFMate 60系列Pura 70系列Mate 70系列2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.10 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 從高端旗艦設備到經濟實惠的入門級，主攝像頭普遍配置了 50MP 像素圖像傳感器，市場同質化嚴重，圖像傳感器產業鏈中的制造商與供應商正積極探尋下一代標志性像素規格，根據群智咨詢，圖像傳感器產業正朝著 200MP

52、像素的新里程邁進，預計到 2027 年，全球 2 億像素手機圖像傳感器的市場需求規模將有望超過 1 億顆，且未來增長潛力顯著。圖像傳感器產業向 2 億像素（200MP）分辨率的新里程邁進，主要受到 CIS 晶圓代工端、芯片設計端、下游終端三方面的驅動：1）CIS 晶圓代工端：正在大力投資于更精細工藝的研發，預計至 2025 年末實現 12/17納米低功耗的量產，相較于當前基于 22 納米的 200MP 圖像傳感器，新一代產品將在更低功耗下運行，并通過優化芯片布局來擴大有效成像區域；同時探索 0.5m 的像素尺寸工藝平臺，這項技術允許在保持甚至提高分辨率的同時減少單個像素的面積；為配合上述硬件的

53、進步，彩色濾光片（OCF）制造商們也在積極開發針對特定應用場景優化的微透鏡解決方案，旨在最大化光線收集效率，確保即便是在像素尺寸減小的情況下，也能夠提供更高的透光率和更低的串擾，保證出色的光學性能和色彩還原度，進一步推動200MP 圖像傳感器的應用潛力。2）芯片設計端：正積極構建一個涵蓋廣泛分辨率和應用需求的產品路線圖，專注于200MP 圖像傳感器的不同規格布局。具體而言，從高端 1 英寸尺寸的傳感器到中高端1/1.3 英寸，再到中端 1/1.6 英寸，均進行了全面規劃，旨在為終端客戶提供針對不同市場定位的機型提供最優的圖像傳感器方案。3）下游終端客戶：目前多個終端客戶已經開始在布局不同規格

54、200M 主攝和長焦的規劃，預計 2026 年初，高端機型將會搭載新的 200M 1 英寸超大底主攝。圖表8：200MP 圖像傳感器市場規模情況及預測 資料來源：群智咨詢，國盛證券研究所 2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.11 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 玻塑混合逐漸興起，模組空間得以縮小。玻塑混合逐漸興起，模組空間得以縮小。通過引入光學性能更優、厚度更薄的玻璃鏡片，通過引入光學性能更優、厚度更薄的玻璃鏡片，玻塑混合鏡片玻塑混合鏡片在提升整體鏡頭性能的同在提升整體鏡頭性能的同時有效降低鏡頭厚度時有效降低鏡頭厚度。塑料鏡片在工藝難度、量產難度、成

55、本等方面具有優勢，目前旗艦手機鏡頭大多由 6-7 片純塑料鏡片構成。一般搭載的鏡片數量越多，鏡頭的成像效果越好，但發展到 7P、8P 塑料鏡頭幾乎是極限，因為鏡頭模組過于厚重，且光學性能無法大幅提升。為追求更好的光學性能，現在手機主攝多采用大面積影像傳感器，但傳感器面積越大，法蘭距就越長，鏡頭就會越凸，違背手機輕薄化趨勢，因此，改善鏡片的材質來實現在光學性能和設計結構上的突破，玻塑混合鏡片應運而生。相比傳統塑料鏡頭，玻塑混合鏡頭具有更大光圈、高解析力、低厚度、低溫漂等優點。玻塑混合被蘋果、華為、小米、玻塑混合被蘋果、華為、小米、OPPO、vivo、榮耀等主流品牌采用，舜宇光學、辰瑞、榮耀等主流

56、品牌采用，舜宇光學、辰瑞光學、歐菲光和聯創電子均有布局。光學、歐菲光和聯創電子均有布局。2023 年發布的小米 MIX Fold 3，為首款采用玻塑混合鏡頭的折疊屏手機；2024 年發布的小米 MIX Fold 4，主攝繼續沿用了一顆 1G6P WLG 晶圓級玻塑混合鏡頭，由瑞聲科技旗下的辰瑞光學供應。1G6P 是指 1G（1 片玻璃鏡片）+6P（6 片塑料鏡片）的組合方案，超薄高透 WLG 玻璃鏡片的引入，將有效提升鏡頭的進光量，解析力也更高，影像效果更為優異。圖表9：200MP 圖像傳感器的不同規格布局 資料來源：群智咨詢，國盛證券研究所 2025 03 25年 月 日 gszqdatem

57、ark P.12 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 潛望長焦持續下沉，微棱鏡項目快速爬坡潛望長焦持續下沉，微棱鏡項目快速爬坡 潛望式結構解決潛望式結構解決高倍光學變焦高倍光學變焦與輕薄機身間的矛盾。與輕薄機身間的矛盾。光學變焦通過改變鏡片間的距離，進而改變鏡頭的焦距實現變焦。然而受制于智能手機輕薄化的趨勢，手機長焦鏡頭的長度有限，無法實現高倍變焦拍攝。而潛望式結構通過橫置長焦鏡頭，在不增加模組厚度的前提下，以特殊的光學三棱鏡讓光線折射進入鏡頭組，實現成像，大幅度增加攝像頭的焦距。OPPO 是最早推出潛望式攝像頭的手機廠商，在 2017 年展示了基于潛望式攝像頭結構雙攝下的 5

58、倍無損變焦技術；華為則在 2019 年推出 P30 Pro為全球首個量產的潛望長焦鏡頭手機。圖表11：OPPO 潛望式攝像頭結構 圖表12：華為 P30 系列的鏡頭組結構圖 資料來源：智東西，國盛證券研究所 資料來源：智東西，國盛證券研究所 iPhone 15 Pro Max 首次搭載潛望長焦模組，創新采用四次反射棱鏡架構，首次搭載潛望長焦模組，創新采用四次反射棱鏡架構，帶動攝像頭帶動攝像頭模組縮小模組縮小、減薄技術發展減薄技術發展。蘋果在 iPhone15 Pro Max 中首次引入潛望長焦模組，實現 5倍光學變焦，擁有明亮的 f/2.8 光圈和 1.12m 像素，位于 12MP 傳感器后面

59、。有別于傳統的單次反射轉折 90方案，蘋果的潛望鏡頭采用四次反射棱鏡架構，通過四次折射后，CMOS 依然還是平面放置在主板上，可以大大減少攝像模組的厚度，優勢在于：1）成像效果好：光在棱鏡內來回折返，相較于 90垂直反射，在同等體積下光程更長，焦距更長；2）減圖表10：小米 MIX Fold 4 搭載 WLG 1G6P 玻塑混合鏡頭 資料來源：影視狗，辰瑞光學公眾號，國盛證券研究所 2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.13 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 少手機厚度：棱鏡頂角小，可使 Z 軸尺寸縮短；3）空間利用合理：鏡組雖增加，但將模組裝入手機后，

60、其厚度能被攝像頭凸起抵消。圖表13：蘋果的潛望鏡頭采用四次反射棱鏡架構 圖表14：蘋果潛望長焦結構圖 資料來源：GSMArena，國盛證券研究所 資料來源：TechWeb，國盛證券研究所 潛望長焦為持續升級重點，逐漸下放至中高端機型。潛望長焦為持續升級重點，逐漸下放至中高端機型?？梢钥吹?，iPhone15 系列發布后的四個月內，接連發布了八款以上搭載潛望式長焦鏡頭的旗艦手機。其中 vivo X100 Pro 搭載了一枚“蔡司 APO 長焦”，為 5000 萬像素的 4.3 倍潛望長焦，采用浮動鏡組設計；OPPO Find X7 Ultra 的后攝模組采用雙潛望式長焦方案。到 iPhone16

61、系列，四重反射棱鏡下放至 Pro 機型，iPhone 16 Pro 全系配備四重反射棱鏡長焦鏡頭，進一步提升潛望式長焦的熱度。華為Mate 70、vivo X100s Pro、小米 15 Pro、OPPO Find X8 也搭載了不同規格的潛望鏡頭，其中OPPO Find X8 系列首次采用了 1/2”大底，3 倍光學變焦的倒置結構潛望攝像模組，由丘鈦科技獨家設計供貨。2024 年 10 月發布的新機潛望長焦下沉，vivo X200 系列 Pro 版本用上了前代 Ultra 定位才有的 2 億像素、3.7 倍光變 HP9 潛望式長焦；小米 15 系列 Pro 版本搭載前代 Ultra 定位才有

62、的 5000 萬像素、5 倍光變 IMX858 潛望式長焦。圖表15：2024 年高端機型搭載潛望式鏡頭情況 圖表16：OPPO Find X8 倒置結構潛望攝像模組 資料來源：GSMArena，國盛證券研究所 資料來源：潮電視覺與感知，國盛證券研究所 潛望式后攝逐步成為第二主攝潛望式后攝逐步成為第二主攝，新增棱鏡模塊，打開單個鏡頭鏡片數量的空間。，新增棱鏡模塊，打開單個鏡頭鏡片數量的空間。相比于普通攝像頭，潛望式攝像頭增加了棱鏡模塊，零部件主要包括棱鏡模塊、鏡頭、VCM、CMOS 傳感器和濾光片。以華為 P30 Pro 為例，包含潛望式鏡頭的整個后置四攝模組成本約為 65-75美元，其中棱鏡

63、模塊的價值量高達 14-16 美元，包含棱鏡（2.5-3.5 美元）、VCM（10 美元左右）和支架等，鏡頭價值量約 2.5-3.5 美元，CMOS 傳感器價值量約 3-4 美元。發布時間機型長焦倍數等效焦距光圈大小20249iPhone16 Pro/Max5120mmf/2.8202411Mate705125mmf/3.420245vivo X100s Pro4.3100mmf/2.520241015 Pro5120mmf/2.5202410OPPO Find X8373mmf/2.6年 月年月年 月年月年月倍華為倍倍小米倍倍2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.14

64、 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 全球潛望式攝像頭用微棱鏡市場發展空間較大，全球潛望式攝像頭用微棱鏡市場發展空間較大，2024-2030 年年 CAGR 超超 17%。根據QYResearch 的數據，2023 年全球潛望式攝像頭用微棱鏡市場規模達到 1.64 億美元，預計 2030 年將達到 4.76 億美元，2024-2030 年復合增長率為 17.3%。競爭格局上，全球手機潛望式攝像頭用微棱鏡核心廠商主要為 NEG、舜宇光學、水晶光電、藍特光學、五方光電等。圖表18：全球潛望攝像頭總需求趨勢（KK）圖表19：手機潛望式攝像頭用微棱鏡市場規模（億美元）資料來源：丘鈦科技公

65、告，國盛證券研究所 資料來源：QYResearch，國盛證券研究所 伸縮鏡頭：更好匹配超大光學傳感器的同時，通過鏡頭伸縮把手機做的更薄，成像伸縮鏡頭：更好匹配超大光學傳感器的同時，通過鏡頭伸縮把手機做的更薄，成像效果更佳。效果更佳?，F在手機采用的相機傳感器尺寸越來越大，1 英寸大底被用在很多影像旗艦手機上，如果傳感器面積過大，而鏡片與傳感器之間的距離不變，出瞳距離太短，就會產生邊緣畫面變差、產生暗角的問題。華為 Pura 70 Ultra 的伸縮鏡頭除了可以縮減手機厚度，還能1.641.834.7600.511.522.533.544.55202320242030E圖表17：手機潛望方案演進趨

66、勢 資料來源：丘鈦科技公告，國盛證券研究所 2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.15 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 通過伸縮的方式，讓鏡片遠離傳感器，增加了出瞳距離，從而降低了暗角、降低了畸變，也提升了邊緣畫質表現，解決了鏡片過于貼近大底傳感器的問題。此外，伸縮鏡頭也是打開了手機鏡頭的一個新方向，一是用在長焦鏡頭上，來避免長焦鏡頭導致的手機過厚；二是用在大底傳感器上，讓手機不太厚的基礎上，確保拍攝的畫質；三是類似相機的變焦鏡頭，實現連續光學變焦拍攝。圖表20：手機采用的相機傳感器尺寸越來越大 圖表21：華為 Pura 70 Ultra 的伸縮鏡頭于

67、主攝 資料來源：ITheat 熱點科技，國盛證券研究所 資料來源：ITheat 熱點科技，國盛證券研究所 可變光圈的可變光圈的應用優勢在各種光線環境、夜景拍攝下充分體現應用優勢在各種光線環境、夜景拍攝下充分體現 光圈的主要作用是控制進入鏡頭的光線量，通過調節光圈的大小，可以改變景深，從而創造出不同的拍攝效果。大光圈可以獲得淺景深，使主體清晰而背景模糊，適合人像攝影和微距拍攝，能夠突出主體，增強照片的藝術感；小光圈則適合風景攝影，能夠確保更多的細節在畫面中清晰呈現。特別在各種光線環境、夜景拍攝下，可變光圈的應用優勢得以充分體現。根據潮電智庫不完全統計，2024 年發布的榮耀 Magic7 Pro

68、、OPPO Find X7 Ultra、vivo X100 Pro+、華為 Mate 70 等頂級旗艦均搭載了可變光圈?？梢灶A見，在手機影像技術逐步下放的大勢下，可變光圈未來將會出現在體量更大的中低端機型上。2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.16 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 2.2 手機鏡頭市場持續向好手機鏡頭市場持續向好，中高端模組出貨增加，中高端模組出貨增加 國產供應商在光學影像供應鏈中地位舉足輕重，國產供應商在光學影像供應鏈中地位舉足輕重，舜宇舜宇為為國內光學龍頭國內光學龍頭。在可以看到，目前光學攝像頭行業全球重點企業都集中在中國、日本、

69、韓國三個國家，從早期的日韓壟斷，到現在的中日韓爭輝。隨著國產手機品牌的“影像軍備競賽”開始后，國產品牌已直面與國際廠商進行對拼。具體來看，iPhone16 系列攝像頭模組主要供應商為 LGIT/夏普/富士康/高偉電子；鏡頭主要供應商為大立光/玉晶光/舜宇光學；馬達主要供應商為阿爾卑斯/三美電機/立訊精密/臺灣大陽光；CMOS 芯片獨家供應商為索尼。在 2024 年截至 7 月潮電智庫拆解的的 6 款主流機型中，舜宇光學在整體鏡頭供應商中出現次數多達6 次，歐菲光、辰瑞光學和大立光出現次數均為 4 次，玉晶光和三星電機在鏡頭供應商中出現次數分別為 2 次、1 次。圖表22：iPhone16 系列

70、手機攝像頭供應鏈 圖表23：華為/OPPO/vivo 手機攝像頭核心供應鏈 資料來源：潮電視覺與感知，國盛證券研究所 資料來源：潮電視覺與感知，國盛證券研究所 從手機鏡頭出貨量來看，2023 年全球出貨量前三的手機鏡頭廠商分別為大立光、舜宇、AAC，出貨量表現非常穩健，月產能分別為 150kk/180kk/80kk；2024 年 9 月，舜宇手機鏡頭出貨量排名第一，達到 118.75kk，其次為大立光，出貨量為 110.11kk。從出貨產品結構來看，大立光、玉晶光電以 6P 以上高階鏡頭為主，舜宇光學、辰瑞光學、歐菲光以4P 以上中高階為主。iPhone16系列核心供應商攝像頭模組攝像頭鏡頭攝

71、像頭馬達攝像頭芯片索尼（廣角（長焦）（前置）（超廣角）夏普、富士康LGITWide)LGITHigh TeleLGITFrontLGITUWLGITToFLGIT、夏普、富士康、阿爾卑斯、三美電機、富士康、高偉電子大立光、玉晶光、舜宇光學立訊精密、大陽光高偉電子華為手機攝像頭供應鏈零部件核心供應商手機攝像頭供應鏈零部件核心供應商攝像頭模組歐菲光、丘鈦科技、辰瑞光學、舜宇光學、立景創新攝像頭鏡頭歐菲光、辰瑞光學、舜宇光學、大立光、玉晶光攝像頭馬達中藍電子、比路電子、新思考電機、三美電機索尼、豪威、思特威、格科攝像頭模組歐菲光、丘鈦科技、辰瑞光學、舜宇光學、三星電機、三贏興、盛泰精密、信利國際、同

72、興達攝像頭鏡頭辰瑞光學、舜宇光學、大立光、三星電機、中藍電子、華鑫光電、都樂精密攝像頭馬達中藍電子、友華微電子、三星電機、磁化電子、新思考電機、比路電子、三美電機攝像頭芯片三星電子、索尼、格科微、思特威、豪威TDKCMOSOPPO/vivo圖表24：2024 年截至 7 月的主流手機機型攝像頭鏡頭供應商 資料來源：潮電視覺與感知，國盛證券研究所 機型鏡頭供應商華為系列歐菲光、辰瑞光學、大立光、玉晶光、舜宇光學榮耀系列辰瑞光學、大立光、玉晶光、舜宇光學華為系列大立光、舜宇光學榮耀系列歐菲光、辰瑞光學、舜宇光學小米 折疊屏系列歐菲光、辰瑞光學、舜宇光學、大立光、三星電機榮耀系列歐菲光、舜宇光學No

73、va12 Magic 6 Pura70 200 Magic V32025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.17 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表25：2023 年全球手機鏡頭企業綜合競爭力 TOP10 資料來源：潮電視覺與感知，國盛證券研究所 長期來看，高端鏡頭出貨占比持續增長。長期來看，高端鏡頭出貨占比持續增長。最近幾年，受到終端品牌砍單以及價格戰的影響，手機攝像頭鏡頭和模組的產品單價持續下行。從 2022 年底開始，多家光學廠商主動限產，高端鏡頭市場供貨總量下降，舜宇光學 6MP 以上手機鏡頭出貨占比從 2022 年的31.7%下降至 2023 年

74、的 25.8%，玉晶光電 10MP 以上鏡頭出貨占比從 22 年前三季度的47.0%下降至 23 年前三季度的 40.1%。我們認為，隨著 2024 年手機市場需求回暖，產品價格回調，高端產品出貨占比將重回增長趨勢，提振后續光學產品市場供應情況。排名排名企業名稱企業名稱客戶群體客戶群體專利總量專利總量月產能月產能產品結構產品結構生產基地生產基地1臺灣大立(LARGAN)蘋果、華為、OPPO、榮耀、vivo、小米、三星5035150kk6P,7P,8P高階鏡頭出貨為主中國臺灣、東莞2舜宇(Sunny)蘋果、華為、OPPO、榮耀、vivo、小米、一加2089180kk5P,6P,7P,8P鏡頭均有

75、出貨，中高階為主余姚、越南3辰瑞(AAC)華為、小米、OPPO、vivo、榮耀、三星302080kk4P,5P,6P鏡頭均有出貨，中高階為主蘇州、常州4玉晶(GSEO)蘋果、華為、榮耀2718100kk6P,7P高階鏡頭出貨為主中國臺灣、廈門5中藍(ZET)榮耀、小米、OPPO、聯想、魅族131150kk5P鏡頭出貨較多，中高階為主連云港、盤錦6聯創(LCE-0)中興、聯想、華為50938kk3P,4P,5P鏡頭均有出貨南昌7歐菲精密(Ofilm)小米、榮耀、黑鯊72840kk4P,5P,6P鏡頭均有出貨南昌、合肥8星聚宇(SPY)OPPO、華為、一加33480kk2P,3P鏡頭出貨為主惠州9

76、華鑫(Huaxin)小米、傳音、聯想15450kk2P,3P鏡頭出貨為主深圳、枝江10都樂精密(DULE)小米、傳音、聯想8420kk2P,3P鏡頭出貨為主深圳、瀘州圖表26：2024 年 9 月手機攝像頭鏡頭出貨量（kk）資料來源：潮電視覺與感知，國盛證券研究所 118.75110.1160.0038.0036.0020.2716.2015.0011.009.90020406080100120140舜宇(Sunny)臺灣大立(LARGAN)辰瑞光學(AAC)玉晶(GSEO)華鑫光電(Huaxin)星聚宇(SPY)歐菲精密(Ofilm)都樂精密(DULE)聯創(LCE)中藍(ZET)2025

77、03 25年 月 日 gszqdatemark P.18 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表27：舜宇光學、玉晶光電產品結構 資料來源：舜宇光學公告，玉晶光電公告，國盛證券研究所 手機鏡頭：舜宇手機鏡頭：舜宇 2024 年手機鏡頭出貨量增速達年手機鏡頭出貨量增速達 13%，手機鏡頭市場行情持續向好手機鏡頭市場行情持續向好。舜宇 24H1 手機鏡頭出貨量為 6.34 億顆，同比增長 23.7%，其中 6P 及以上鏡頭出貨量為 1.62 億顆，同比增長 23.2%；24 全年鏡頭出貨量為 13.24 億顆，同比增長 13%，體現出下游智能手機需求回暖帶來的強勁拉貨趨勢；2025

78、 年 1 月，出貨量為 1.06 億顆，同比增長 3%。從大立光和玉晶光 25 年 2 月的營收情況來看，大立光和玉晶光 2 月營收分別同比增長了 46%和 53%，可以判斷出主營產品手機鏡頭銷量增幅較大，出貨情況較為理想。圖表28：舜宇光學手機鏡頭月度出貨量及增速（千片）資料來源：舜宇光學公告，國盛證券研究所 2018201920202021202220232024H12018Q1-Q32019Q1-Q32020Q1-Q3 2021Q1-Q3 2022Q1-Q3 2023Q1-Q3 2024Q1-Q3舜宇光學手機鏡頭及以上手機鏡頭以上手機鏡頭玉晶光電以下鏡頭及以上鏡頭8MP15.60%10M

79、P72.60%6MP23.40%24.70%25.60%31.70%25.80%25.57%10MP20.11%19.46%13.00%13.19%12.53%10MP62.05%49.47%47.00%40.12%37.55%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000舜宇月度手機鏡頭出貨量（千片）舜宇月度手機鏡頭出貨量（千片）手機鏡頭YoY(%)MoM(%)2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.19 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表29：大立光月

80、度營收及增 資料來源：Wind，國盛證券研究所 圖表30：玉晶光月度營收及增速 資料來源：Wind，國盛證券研究所 手機攝像模組方面：舜宇在手機攝像模組方面：舜宇在 2023 年市占率第一。年市占率第一。由于品牌廠商大力去庫存和新一輪備貨，根據潮電智庫統計，2023 年全球手機攝像頭模組銷量同比略有減少，但降幅明顯收窄，部分高端產品價格出現回調，行業整體釋放出積極信號。頭部陣營競爭激烈。舜宇23 下半年發力，穩坐行業頭把交椅；排名第二的丘鈦戰略性減單手機攝像頭模組，全年出貨量同比減少 12.3%；因核心客戶華為的手機銷量激增，歐菲光在 23 年下半程，特別是 23Q4 迎來出貨高峰，與丘鈦的差

81、距微小，呈現出明顯的反超態勢。-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%-1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000大立光月度營收（百萬元 新臺幣）YoY(%)MoM(%)-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%-500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000玉晶光月度營收（百萬元 新臺幣）YoY(%)MoM(%)2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.20 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 高價值量

82、產品出貨占比提升，打開量價齊升局面。高價值量產品出貨占比提升，打開量價齊升局面。舜宇 24H1 手機攝像模組出貨量共計2.89 億顆，同比增長 13.5%，其中潛望模組和大像面模組（1/1.5 英寸以上）的整體出貨量為 1.5 萬顆，同比增長 66.5%。丘鈦 2024 年手機攝像模組出貨量為 4.2 億顆，同比增長 15%，經歷了兩年出貨量下滑后恢復增長。其中價值量更大的 32MP 以上手機模組出貨量 2.1 億顆，占比達 50%為公司歷年來同期最高，打開量價齊升的有利局面。2025 年 1 月，丘鈦 32MP 以上手機攝像模組出貨量 1893 萬顆，環比增長 4%，同比增長 3%，占比進一

83、步提升至 55%，中高端市場顯示出良好的增長態勢及產品競爭力。圖表32：舜宇光學手機攝像模組月度出貨量及增速（千片）資料來源：舜宇光學公告，國盛證券研究所-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000舜宇月度手機攝像模組出貨量及增速舜宇月度手機攝像模組出貨量及增速手機攝像模組YoY(%)MoM(%)2023/01圖表31：2023 年全球手機攝像頭模組市場格局 資料來源：潮電視覺與感知，國盛證券研究所 2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.21 請仔細閱讀本報告末頁聲明請

84、仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表33：丘鈦科技手機攝像模組月度出貨量及增速（千片）資料來源：丘鈦科技公告，國盛證券研究所 圖表34：丘鈦科技 32MP 以上手機攝像模組月度出貨量及增速（千片）資料來源：丘鈦科技公告，國盛證券研究所 -80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%-5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000丘鈦月度手機攝像模組出貨量及增速丘鈦月度手機攝像模組出貨量及增速手機攝像模組YoY(%)MoM(%)-100%-50%0%50%100%150%200%05000100001500

85、020000250002023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/01丘鈦月度32MP以上手機攝像頭模組出貨量及增速32MP以上手機攝像模組YoY(%)MoM(%)2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.22 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 3 汽車：智駕平權時代開啟，車載光學量價齊升汽車：智駕平權時代開啟，車載光學量價齊升 3.1 電動化驅動新能源增長，智能化發力下半場電動化驅動新能源增長，智能化發力下半場 中國新能源汽

86、車銷量階梯式增長，滲透率穩步攀升。中國新能源汽車銷量階梯式增長，滲透率穩步攀升。2024 年，中國新能源汽車全年銷量約為1286 萬輛，較 2023 年同期同比增長 36%；2024 年中國新能源汽車滲透率為 41%，較 2023年同比增長 10 pcts。自 2020 年以來，新能源汽車銷量表現出了除正常季節性周期外的長期增長趨勢，整體銷量規模逐年階梯式升高，我們預計新能源汽車滲透率將隨著智駕功能的持續普及進一步保持上升態勢。圖表35：中國新能源汽車月度銷量與滲透率 資料來源：Wind，國盛證券研究所 比亞迪、吉利紛紛交出亮眼成績單，新能源增長勢頭迅猛。比亞迪、吉利紛紛交出亮眼成績單，新能源

87、增長勢頭迅猛。根據 AutoLab 數據，在 2024年中國市場新能源汽車銷量排行中，比亞迪以 425 萬銷量位列榜首，銷售量同比增長41%；吉利則以 89 萬位列第二，同比增長 92%，創歷史新高。比亞迪在出海方面進展喜人，海外銷量 42 萬輛，較 2023 年海外銷量同比增長 72%。整體來看，除埃安外其他在榜車企均實現了不同幅度的銷量增長，中國電動汽車百人會則表示 2025 年新能源汽車滲透率有望首次超過油車達到 55%。在新一年銷量規劃方面，吉利集團整體制定了 271 萬輛的目標，其中新能源銷量目標來到 150 萬輛，集團新能源全年滲透率將超過 50%，銷量較 2024 年同比增長 6

88、9%。同時，吉利整體集團銷量目標較 2024 年僅同比增長 25%，遠低于對其旗下新能源車型定下的銷售目標，直接反映了吉利對新能源的樂觀態度。這一現象在其他傳統車企中也可以看到，如長安制定了增長 12%的目標，但對阿維塔制定了 2025 年同比增長 197%的目標。其他車企方面，鴻蒙智行、小米汽車以及蔚來均制定了銷量翻倍的目標。0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,000中國新能源車月度銷量（輛）新能源滲透率（%）2025 03

89、25年 月 日 gszqdatemark P.23 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表36：2024 年車企新能源銷量排行榜 資料來源：AutoLab，國盛證券研究所 圖表37：部分車企 2025 年銷量目標 資料來源：51QC，國盛證券研究所 2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.24 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 L2 及以上及以上 ADAS 功能逐年下沉，功能逐年下沉，10-20 萬車型滲透率過半。萬車型滲透率過半。根據蓋世汽車研究院數據，2024 年，中國乘用車整體 L2 及以上 ADAS 功能標配滲透率為 48%，較 2

90、023 年同比提升 9 pcts。同時，L2 及更高級別的智駕技術逐漸擺脫高端車型的局限，進一步向中低端車型加速滲透。具體來看，2024 年 10-20 萬價格區間的 ADAS 滲透率提升至 51%，成為各價格區間中滲透率提升最快的細分市場。隨著 2025 年比亞迪及吉利集團雙雙宣布全系車型將搭載不同級別的高階智駕系統，我們認為 L2 及以上 ADAS 功能的滲透將在2025 年進一步加速，10 萬元以下車型的智駕滲透有望迎來從 0 到 1 的時刻。圖表38：2024 年中國乘用車不同級別 ADAS 滲透率（%）圖表39：2024 年中國乘用車 ADAS 各價格區間滲透率情況 資料來源：蓋世汽

91、車研究院，國盛證券研究所 資料來源：蓋世汽車研究院，國盛證券研究所 圖表40：2024 年自主車企 ADAS 標配搭載量 TOP10 資料來源：蓋世汽車研究院，國盛證券研究所 56%54%45%11%6%7%30%33%37%3%3%4%1%3%7%-10%10%30%50%70%90%110%202220232024L0/無ADASL1L2L2+L2+0%45%34%15%5%2%0%51%31%11%4%3%0%10%20%30%40%50%60%202320242025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.25 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 3.2 比

92、亞迪：推出“天神之眼”，引領智駕平權比亞迪：推出“天神之眼”，引領智駕平權 比亞迪召開智能化戰略發布會，率先開啟智駕平權新時代。比亞迪召開智能化戰略發布會，率先開啟智駕平權新時代。2025 年 2 月 10 日，比亞迪在深圳總部召開智能化戰略發布會，重磅推出高階智駕系統“天神之眼”，率先登陸 21款比亞迪車型。此次天神之眼分為三個版本，分別為：1）天神之眼）天神之眼 A（DiPilot600）：）：主打 30 萬元以上高端市場，專用于比亞迪旗下仰望品牌；傳感器方面，天神之眼包括 11 顆攝像頭（含雙目前視攝像頭、4 顆環視攝像頭等）、5 顆毫米波雷達、12 顆超聲波雷達及 3 顆激光雷達；智駕

93、芯片方面，天神之眼 A 選擇使用雙英偉達 Orin-X，算力 508 TOPS，高算力可幫助智駕系統進行更多復雜場景的處理。2）天神之眼）天神之眼 B（DiPilot300）：）：定位于中高端市場，適配騰勢及比亞迪高端車型；傳感器方面，天神之眼 B 包括 12 顆攝像頭、5 顆毫米波雷達、12 顆超聲波雷達及 1 顆激光雷達；智駕芯片方面，天神之眼 B 選擇使用單顆英偉達 Orin-X，算力達 254 TOPS。3）天神之眼）天神之眼 C（DiPilot100）：）：定位于普惠型智駕以及主攻包括 6.98 萬起的海鷗智駕版等 10 萬以下市場，傳感器方面，天神之眼 C 包括 12 顆攝像頭（前

94、視三目）、5 顆毫米波雷達、12 顆超聲波雷達；智駕芯片方面，天神之眼 C 則選擇使用性價比更高的地平線 J6M 或英偉達 Orin-N，算力約 84-128 TOPS。至此，比亞迪已形成“天神之眼”智能駕駛技術矩陣，可實現全程高速 0 接管。圖表41：天神之眼各級別傳感器配置與部分功能 資料來源：迪廠，國盛證券研究所 全面接入全面接入 DeepSeek，賦能車端云端，賦能車端云端 AI 雙循環。雙循環。在此次發布會中，比亞迪宣布璇璣架構將全面接入 DeepSeek，進一步強化云端數據生成能力與車端數據蒸餾能力，并提升車機語言能力，賦能車端云端 AI 雙循環。璇璣架構是行業首個智電融合的智能化

95、架構，是整車智能的重要組成部分，讓汽車擁有了智能化的“大腦”和“神經網絡”，使其可以像高級智慧生命體一樣全面感知、集中思考、精準控制和協同執行。比亞迪在璇璣架構基礎上打通全場景智能駕駛功能，統一命名為 DiPilot 系統，形成公司智駕計算平臺。璇璣架構主要由“一腦”、“兩端”、“三網”以及“四鏈”組成：2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.26 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 一腦：一腦：除主芯片外，璇璣架構另有同等級規格的備用芯片，確保整車智能的安全性，同時其璇璣架將能夠支持市面各大主流芯片供應商提供的芯片，通過軟硬件解耦技術，實現算力動態部署，進

96、一步賦能功能創新。兩端：兩端：指云端與車端，車端 AI 可實現單車數據的自身循環，車端算法將不斷學習用戶的使用習慣，實現心隨意動、人車合一的境界；云端則通過對來自存量車型海量數據的挖掘，不斷對現有功能進行迭代優化。為提高云端 AI 的訓練效率，目前比亞迪自建的超算中心算力已達 2000 TFLOPS。三網：三網：指車聯網、5G 網以及衛星網，通過車聯網的高、低速通訊、5G 網絡高帶寬低延時的特性以及衛星網無盲區特性相結合，實現車輛信號的無死角覆蓋。四鏈條：四鏈條：指傳感鏈、控制鏈、數據鏈以及機械鏈，由整車傳感鏈通過上百個傳感器和多模態算法，實現對車輛快速的控制，如車輛發生爆胎時，車輛可馬上聯動

97、傳感器采集到的信息，快速識別車輪狀態，結合四電機矢量控制，保證車身不失穩；控制鏈負責中央大腦對各域的控制，擇優決策精準控制，極大地提高了整車全鏈路協同能力；數據鏈則背靠目前已投放在市場的 600 萬智能座艙和超過 260 萬搭載 L2 級別駕駛輔助系統的車輛，通過影子模式回流，利用車端大模型實現自動數據挖掘，提取各種案例，在云端全天候 24 小時對車端發來的數據進行自動清洗、自動標注，挖掘有價值的場景，同步實現 2 小時內場景入庫；機械鏈基于全棧自研的執行系統，驅動、轉向、制動等毫秒級控制響應，結合易四方、云輦、DMO 等獨特的控制技術，深度協同執行。圖表42：比亞迪璇璣架構 資料來源：智行駕

98、道，國盛證券研究所 2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.27 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 比亞迪比亞迪 2 月銷售數據表現較好。月銷售數據表現較好。根據比亞迪汽車發布的數據，2025 年 2 月銷售超 32 萬輛，同比增長 164%，環比增長 7%，實現同環比雙增長。我們認為此次 2 月銷量的增長主要系比亞迪為順利推進智駕車的銷售，而提前對庫存的非智駕車進行的降價銷售策略。我們認為，此次推出的高階智駕系統對比亞迪銷量產生了多方面積極影響，首先是老款車型的降價清庫存策略吸引了價格敏感型客戶的購買，其次是后續搭載天神之眼的智駕車會吸引對車輛智能化更加

99、感興趣的目標客戶。智能化程度愈發影響消費者購車決策。智能化程度愈發影響消費者購車決策。根據麥肯錫調研，智能化程度在新能源消費者購車因素中排第二，約有 54%的人群認為智能化程度的高低是重要的考量因素之一。根據中國電動汽車百人會，約有 90%的消費者愿意為高階智能駕駛服務額外付費，其中 30%甚至愿意支付 1 萬元以上，而對于部分年輕消費者來說，智能化體驗甚至已經超越傳統汽車性能指標。我們預計后續隨著新能源車市的季節性回暖以及智駕功能的下沉，比亞迪銷量有望在今年再次步入快車道。圖表43：新能源消費者購車因素 資料來源：麥肯錫，中國電動汽車百人會，國盛證券研究所 3.3 吉利：發布“千里浩瀚”，接

100、力推動智駕普及吉利：發布“千里浩瀚”，接力推動智駕普及 2025 年年 3 月月 3 日，吉利集團在三亞召開日，吉利集團在三亞召開 AI 智能科技發布會，并重磅發布其自研智駕智能科技發布會，并重磅發布其自研智駕系統“千里浩瀚”，宣布將覆蓋吉利集團各品牌全系列車型。系統“千里浩瀚”，宣布將覆蓋吉利集團各品牌全系列車型。根據發布會的介紹，“千里浩瀚”擁有行業最大的軟硬件帶寬，并分為 H1、H3、H5、H7 和 H9 共 5 個層級。硬件配置方面，H1 將搭載 10 顆攝像頭及 5 顆毫米波雷達；H3 將搭載 11 顆攝像頭及 3 顆毫米波雷達；H5&7 將搭載 11 顆攝像頭、3 顆毫米波雷達以及

101、 1 顆激光雷達；H9 將搭載 13 顆攝像頭、5 顆毫米波雷達以及多顆激光雷達，同時發布會表示 H9 將搭載 2 顆英偉達 Thor 智駕芯片，算力超千 TOPS。實現功能方面，H1 可實現高速 NOA 及自動泊車 APA；H3 可實現高速&城區通勤 NOA 以及記憶泊車；H5 可進一步實現城區無圖 NOA、端到端的全場景 D2D 車位到車位領航輔助功能、緊急后向避讓 AES 功能及針對通用障礙物的 G-AES 功能；H7 與 H9 則在與 H5可實現同樣功能的情況下，H7 進一步疊加了 MLM 與數字先覺網絡形成預判式決策能力，而 H9 則通過數字先覺網絡、全冗余硬件架構以及 VLA 模型

102、，打造出全行業首個 L3 自動2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.28 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 駕駛解決方案。目前千里浩瀚 H1 已率先在吉利銀河星耀 8 和全新銀河 E8 上全系搭載，其中銀河 E8 先享指導價 14.98 萬元起，接力比亞迪進一步推動安全高階智駕的普及。圖表44：“千里浩瀚”各級別傳感器配置與部分功能 資料來源：吉利汽車集團，電動車公社，國盛證券研究所“三駕馬車”賦能吉利安全智駕，核心優勢彰顯強大競爭力?！叭{馬車”賦能吉利安全智駕，核心優勢彰顯強大競爭力。吉利在發布會中表示智能駕駛是否成功主要依賴于算力、數據以及算法的全

103、面領先，吉利在以上方面的核心優勢主要體現在：1）算力：）算力：吉利在 2021 便開始部署 AI 技術率先啟動大模型研究，并在 2022 年推出了行業首個云數智一體的超級智算中心吉利星睿智算中心。隨后，吉利聯合階躍星辰、千里科技以及芯擎科技等多家生態伙伴成立了全球唯一的智能汽車算力聯盟星睿智算中心 2.0，算力資源超萬卡級別，算力高達 23.5 EFLOPS，位列中國車企第一。2）算法：）算法：吉利在 2023 年發布的星睿 AI 大模型獲得了中國通信院 4+級的權威認證，吉利開發的 AI-Drive 模型在 Cityscape 以及 ACDC 等全球頂級數據集上奪得全球榜單的實時第一。同時，

104、吉利與階躍星辰聯合開發了開源的視頻生成及語音交互多模態大模型階躍 step-video 以及階躍 step-audio；2025 年，吉利為行業首家宣布深度融合 DeepSeek大模型的車企。3）數據：）數據：吉利目前擁有約 750 萬輛 L2 及以上智駕車輛，位列中國車企第一，實際行駛數據已超百億公里，為智能駕駛訓練提供支持。同時，吉利使用 AI-Drive 模型強大的場景生成能力，進一步生成以及滿足算法訓練的任意場景與數據，實現每小時可生成萬公里級復雜駕駛工況，包括各種極端天氣以及復雜路況等，吉利以此為基礎構建了虛實融合的世界模型，使世界模型訓練智駕效率提升 30 倍。2025 03 25

105、年 月 日 gszqdatemark P.29 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表45：吉利集團安全高階智駕三大核心優勢 資料來源：吉利汽車集團，國盛證券研究所 發布下一代座艙操作系統發布下一代座艙操作系統 Agent OS，正式進入“車，正式進入“車+AI”到“”到“AI+車”歷史轉折點。車”歷史轉折點。在此次發布會中，千里科技董事長印奇表示，AI 與汽車的深度融合將重塑未來 10 年的產業格局，強調了大模型對車端賦能的強大潛力。目前在吉利的 AI 生態中已經構建了一系列模型矩陣，包括語言模型、多模態大模型以及泛世界模型，會中還展示了千里科技與吉利生態在手機上實現的動態視

106、頻交互，展現了 AI 在人機交互方面的巨大潛力。此次千里科技與吉利所推出的下一代座艙系統 Agent OS 具備超自然對話、跨域協同等多個技術特點，將為用戶提供全新的智能體驗。當前的智能駕駛主要依賴外部傳感器（如攝像頭、激光雷達）進行感知，以確?；镜男旭偘踩?。然而，在 AI Agent 時代，智駕系統可以整合車內外信息，進行更綜合的決策。在智能座艙領域，在吉利與 DeepSeek-R1 的演示中，智能座艙能夠理解車主（“我要休息一會”這類模糊指令，并自主調節座椅、空調、鬧鐘等，展現出 L2 級別的推理能力。未來，結合車內攝像頭等多模態感知，智能座艙將進一步向 L3 級別進化，根據乘客狀態自動

107、調整座艙環境。2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.30 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 3.4 車載車載 CIS 性能要求逐步提升，多攝下沉趨勢明顯性能要求逐步提升，多攝下沉趨勢明顯 雙目和三目方案逐步成為汽車前視主流，成本約在雙目和三目方案逐步成為汽車前視主流，成本約在 300-500 元之間。元之間。車載攝像頭是ADAS 系統、汽車自動駕駛的核心傳感設備，主要通過鏡頭和圖像傳感器實現圖像信息的采集功能。車載攝像頭安裝部位主要包括前視、環視、后視、側視和內置。車載攝像頭方案可分為單目、雙目和多目，對目標物的感知維度也逐次增加，感知判斷也更加精準。雙

108、目和三目測量距離較遠且精度較準確，逐步成為汽車前視主流；環視、后視、側視和內置均為廣角鏡頭，可獲得更好的視野范圍。從整車功能需求和成本考慮，目前車輛的前視攝像頭主要服務于 LDW、FCW、TSR、LKA、PCW 等功能，多采用多目方案，成本約在 300-500 元之間；側視和后視的攝像頭可采用較為簡單的單目方案，主要服務于輔助泊車功能，價格在 150 元左右。受益于受益于 ADAS 滲透率提高帶來的單車平均攝像頭數量增加，車載攝像頭數量和規格都在滲透率提高帶來的單車平均攝像頭數量增加，車載攝像頭數量和規格都在逐步提升。逐步提升。隨著汽車智能化發展，360環視、ADAS、智能座艙等應用為車載攝像

109、頭帶來了巨大的市場需求，車載攝像頭作為核心傳感器實現量價齊升，單車攝像頭從以往整車圖表46：車載攝像頭布局 資料來源：思特威，國盛證券研究所 圖表47：不同品牌車型前視攝像頭的應用情況 資料來源：焉知汽車，國盛證券研究所 品牌車型前視攝像頭個數分辨率FOV特斯拉長焦 中焦 廣角中焦 廣角蔚來長焦 中焦 廣角長焦 廣角小鵬長焦 中焦 廣角長焦 中焦 廣角長焦 廣角理想平臺廣角雙平臺長焦 廣角HW3.0Model3/S/X3(,)1.2MP35/50/120HW4.02(,)5MP50/120NIO PilotES6/ES8/EC63(,)1.8MP28/52/150NADET5/ET72(,)8

110、MP30/120XPilot3.0G63(,)2MP28/52/100XPilot3.5P53(,)2MP28/52/100XPilot4.0G92(,)8MP30/120J5L7/L8-Air/Pro1 8MP120 Orin-XL7/L8-Max2(,)8MP30/1202025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.31 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 1-2 個攝像頭的數量，大幅增加至 5-15 個，單價是以往行車記錄儀等應用的 2-3 倍。根據潮電智庫統計，2024 年，圖表 49 中 18 家國產新能源車汽車平均單車搭載攝像頭數量超過 7 顆，截至

111、2025 年 1 月 3 日，該 18 家國產新能源汽車攝像頭需求量已突破 7600萬顆。圖表48：2016-2022 年主流智能汽車攝像頭數量 圖表49：2024 年中國新能源車企攝像頭需求情況 資料來源：電子發燒友網，國盛證券研究所 資料來源：潮電視覺與感知，國盛證券研究所 隨著高階輔助駕駛功能滲透率的不斷隨著高階輔助駕駛功能滲透率的不斷提升提升，單車攝像頭的平均搭載數量，單車攝像頭的平均搭載數量和像素數都和像素數都在不在不斷斷增長增長。從搭載量來看，L2 級智能駕駛車輛攝像頭平均搭載量為 5 顆，L2+級為 10 顆，L3 級為 14 顆左右。根據蓋世汽車研究院，2024 年 1-10

112、月，前視和環視攝像頭搭載量增長顯著，搭載量分別達到 1294.7 萬顆和 3409.9 萬顆，滲透率分別達到了 59.9%和47.9%；從像素來看，前視、周視攝像頭高分辨率化趨勢不變，8MP 像素搭載量持續上升。根據佐思汽車研究，2024 年 1-9 月含 8MP 前視安裝量 275.2 萬顆，滲透率從 2023年的 10.6%增長至 23.8%。圖表51：2024 年 1-10 月車載攝像頭搭載量與滲透率 圖表52：2024 年 1-9 月前視攝像頭 8MP 安裝量及滲透率情況 資料來源：蓋世汽車研究院，國盛證券研究所 資料來源：佐思汽車研究，國盛證券研究所 品牌品牌車型車型發布時間發布時間

113、攝像頭數量攝像頭數量特斯拉Model 32016年3月8蔚來ES62018年12月6特斯拉Model Y2019年3月8小鵬P72020年4月14蔚來ET72021年1月11上汽智己L72021年4月15吉利極氪0012021年4月15小鵬P52021年9月14長城沙龍機甲龍2021年11月11長安阿維塔112021年11月13蔚來ET52021年12月11北汽極狐Alpha S HI2022年5月13哪吒哪吒S2022年6月11理想L92022年6月21日11小鵬G92022年8月132個前向攝像頭(8M),4個環視攝像頭,5個周視攝像頭8M正前感知攝像頭x2、8M側前感知攝像頭x2、800

114、萬像素側后感知攝像頭x2、正后感知攝像頭x1、360 環視攝像頭x4、側前攝像頭x2,雙目攝像頭x1(8M),環視攝像頭x2,后視攝像頭x1,側車攝像頭x1,車內氣能攝像觀前攝像頭x2,側后攝像頭x2攝像頭搭配攝像頭搭配長距高清攝像頭(8M)x7,4個短距環視高清攝像頭,2個車內監控攝像頭,1個車外檢測攝像頭,1個后流媒體攝像頭9個智能駕駛高感知攝像頭,4個智能駕駛環視攝像頭,1個DMS攝像頭7個超高清攝像頭(8M),4個環視攝像頭前向x4、側向x4、后視x1、環視x4(根據官網示意圖推測)7個超高清攝像頭(8M),4個環視攝像頭ADS攝像頭x9、環視攝像頭x43目前視(1個主視+1個魚眼鏡頭

115、+1個長焦距鏡頭)x1、側方前視x2、側方后視x2、后視x13目前向x1、環視x4、DMS攝像頭x13目前視(1個主視+1個魚眼鏡頭+1個長焦距鏡頭)x1、側方前視x2、側方后視x2、后視x1智能駕駛環視x4、智能駕駛高感知攝像頭x9、DMS攝像頭x1前視x4+后視x3(7個攝像頭均為8M)、環視x4車頂高清攝像頭(5M)x3、車身高清攝像頭x12車企汽車銷量（萬輛）攝像頭需求 萬顆平均單車搭載量（顆）()比亞迪汽車特斯拉中國理想汽車吉利汽車上汽通用五菱長安汽車奇瑞集團賽力斯汽車廣汽埃安極氪汽車蔚來汽車小鵬汽車深藍汽車零跑汽車長城汽車小米汽車哪吒汽車嵐圖汽車427.2 2563.3 65.7

116、591.3 50.1 550.6 88.8 532.9 80.0 480.0 73.0 438.0 58.4 350.2 42.7 341.5 41.3 247.7 22.2 244.2 22.2 244.2 19.0 209.1 24.4 195.1 29.4 176.2 25.3 152.0 13.5+148.5+9.5 57.1 8.6 51.4 6 9 11 6 6 6 6 8 6 11 11 11 8 6 6 11 6 6 0%10%20%30%40%50%60%70%05001000150020002500300035004000前視環視側前視側后視倒車后視車內搭載量（萬顆）滲透率

117、（右軸，%）0%5%10%15%20%25%0501001502002503002023年2024年1-9月安裝量（萬顆）滲透率（右軸，%）圖表50：不同 ADAS 等級車型搭載的攝像頭數量（個）資料來源：焉知汽車，國盛證券研究所 級別前視周視后視（行車）環視后視（泊車）內置（）內置（）總計DMSOMSCMSL011L1112L2145L2+144110L324411214L42441213L524412132025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.32 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 索尼對汽車市場展望樂觀。索尼對汽車市場展望樂觀?；仡櫵髂嵩?24 年

118、5 月 I&SS 業務說明會上針對汽車市場的展望，其預計到 27-28 年，車載攝像頭搭載數量將從 8 個提升至 12 個，其中前視 ADAS 會增加 1 個，環視 sensing 增加 2 個，環視 viewing 增加 1 個。索尼雖然認為汽車銷量增長速度較慢，但對車載攝像頭出貨量的增長保持樂觀，預計車載攝像頭在 2030 年的出貨量相比 2019 年將增長 6.7 倍。圖表53：車載攝像頭多攝趨勢 資料來源：索尼官網，國盛證券研究所 圖表54：車載攝像頭銷量趨勢 資料來源：索尼官網，國盛證券研究所 2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.33 請仔細閱讀本報告末頁聲

119、明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表55：車載攝像頭性能趨勢 資料來源：索尼官網，國盛證券研究所 麥格納、松下、法雷奧、博世、大陸等海外麥格納、松下、法雷奧、博世、大陸等海外 Tier 1 廠商占據車載攝像頭模組主要市場份廠商占據車載攝像頭模組主要市場份額，車載鏡頭競爭格局則為一超多強，舜宇光學額，車載鏡頭競爭格局則為一超多強，舜宇光學 2022 年市占率超年市占率超 1/3。全球車載攝像頭模組廠商主要包括 Panasonic、Magna、Valeo、Continental、ZF TRW、LG Innotek、Bosch 等，2023 年，全球前十強廠商約占 60%的市場份額。從中國車載攝像頭模組

120、市場來看，2023 年，德賽西威、舜宇智領的出貨量分別為 9.40 百萬/9.35 百萬顆，排名前二，?？低曇?6.73 百萬顆的出貨量，排名第三。全球車載鏡頭的市場格局則為一超多強，舜宇光學車載鏡頭的全球出貨量連續多年位居全球第一，其 2022 年市占率超過 1/3，為34%，并且其市占率還有持續上升趨勢，根據潮電智庫統計，2024 年市占率超過 38%。圖表56：2023 年全球車載攝像頭模組廠商排名 圖表57：2023 年中國車載攝像頭模組廠商出貨量情況 資料來源：QYResearch，國盛證券研究所 資料來源：潮電視覺與感知，國盛證券研究所 舜宇光學：車載鏡頭龍頭，模組有望放量舜宇光

121、學：車載鏡頭龍頭，模組有望放量 公司車載鏡頭行業龍頭地位穩固。公司車載鏡頭行業龍頭地位穩固。公司從 2004 年入局車載領域，2006 年，舜宇車載光學第一款感應類鏡頭量產，在車載鏡頭領域產品線布局豐富，包括前視、側視、后視、環視、內視和 CMS 電子后視等系列車載鏡頭。2024 年，公司車載鏡頭的出貨量較 20239.4 9.4 6.7 5.1 4.8 4.1 3.5 3.5 2.9 2.3 0246810德賽西威舜宇智領?？低暁W菲光縱目科技比亞迪豪恩汽電聯創電子智華電子同致電子2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.34 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁

122、聲明 年同期上升約 13%至 1.02 億片。公司持續研發創新，確保技術領先性。公司持續研發創新，確保技術領先性。完成了具備自動加熱功能 ADAS 車載鏡頭的研發，該鏡頭可實現快速除冰除霧，并已獲得汽車品牌廠商的定點項目；完成了 17MP 像素“二合一”前視車載鏡頭的研發，該產品可同時實現一顆 8MP 前視望遠車載鏡頭和一顆 17MP前視廣角車載鏡頭的功能。在玻塑混合車載鏡頭方面，完成了 3MP 側視玻塑混合 ADAS鏡頭的研發，進一步減少玻璃鏡片的數量，大幅降低成本；持續推進對光學結構設計的創新，以減少塑料鏡片在高溫下形變對光學性能產生的影響，進而實現高像素玻塑混合車載鏡頭的應用，已完成 8

123、MP 玻塑混合艙內監控車載鏡頭的研發。圖表59：舜宇光學車載鏡頭領域發展進程 資料來源：焉知汽車，舜宇光學，國盛證券研究所 舜宇集團子公司舜宇智領專注車載攝像頭模組研發，客戶包括蔚來、理想、小鵬等。舜宇集團子公司舜宇智領專注車載攝像頭模組研發，客戶包括蔚來、理想、小鵬等。舜宇智領成立于 2015 年，為舜宇集團的子公司，專注于車載攝像頭模組的研發制造。公司與 Mobileye、地平線、英偉達和高通持續深化生態合作，成功開發參考設計方案，成為頭部客戶發展自動駕駛技術的首選供應商，顯著提升產品市占率。公司合作客戶包括蔚來、理想、小鵬、智己、極氪、吉利、長城、比亞迪、豐田、現代、斯巴魯等車企，以及電

124、裝、采埃孚、毫末、福瑞泰克等 Tier1。圖表58：舜宇光學車載鏡頭月度出貨量（千片）資料來源：舜宇光學，Wind，國盛證券研究所-50%0%50%100%150%200%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/12車載鏡頭YoY

125、(%)MoM(%)2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.35 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 公司三條產品線快速發展：公司三條產品線快速發展：1）環境感知產品線，順利獲得國際排名第一的汽車制造商8MP 車載模組的全球大項目定點，鞏固 8MP 車載模組全球市占率第一的地位；2）艙內監測產品線，公司協同算法伙伴開發出緊湊型駕駛員監測 DMS 整機系統，全力拓展海外市場，取得歐洲客戶 DMS 項目定點；3）外攝顯像產品線，依靠被動防結露技術的優勢，迅速提升 3MP 環視車載模組在客戶端的供貨比例。此外，針對高階自動泊車出車時的底盤盲區風險，推出底盤盲區實時監

126、測系統，備受海內外數個潛在客戶青睞；應用車規級板上芯片 COB 封裝技術的車載模組出貨量持續增長，且公司以更低的成本及更短的交貨周期順利完成各項產品的交付。聯創電子：以車載鏡頭為基礎，向產業鏈上下游延伸。聯創電子：以車載鏡頭為基礎，向產業鏈上下游延伸。聯創電子于 2016 年全面進入車載鏡頭領域，并于 2017 年底發布 8MP 車載鏡頭產品。2021 年開始著手開發 1500 萬像素及以上的車載鏡頭。公司已經形成了車載攝像頭產品系列的全棧解決方案，包括倒車影像系統、360 環視系統、高級 ADAS 系統、艙內監控系統、電子后視鏡等，公司在高端 8MP 車載鏡頭市場月均出貨量已經超過 10 萬

127、套。在車載鏡頭產能方面，2022 年，公司可實現 3KK/月車載鏡頭和 800K/月的模組生產。同時，公司持續擴充車載鏡頭和攝像頭模組產能，預計未來形成年產 8000 萬顆車載鏡頭和 6000 萬顆車載攝像頭模組的生產能力。在客戶方面，公司的鏡頭已經通過英偉達、Mobileye 等芯片廠商的認證。公司以車載鏡頭為基礎，向產業鏈上下游延伸。公司以車載鏡頭為基礎，向產業鏈上下游延伸。公司向上自主生產模造玻璃實現降本增效，保障產品良率及供應穩定；向下與客戶聯合開發車載攝像頭模組，并成功進入多家Tier1 和車企的供應鏈體系，包括法雷奧、麥格納、安波福等國際 Tier1 以及特斯拉、蔚來、比亞迪、吉利

128、等車企。圖表60：舜宇智領車載攝像頭模組發展歷程 資料來源：焉知汽車，國盛證券研究所 圖表61：聯創電子重點客戶合作情況 2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.36 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 藍特光學：把握藍特光學：把握汽車智能駕駛發展機遇汽車智能駕駛發展機遇，玻璃非球面玻璃非球面收入持續提升。收入持續提升。藍特光學的成像類玻璃非球面透鏡主要應用于車載鏡頭、高清安防監控、無人機鏡頭、智能手機等；激光準直類玻璃非球面透鏡主要應用于激光雷達、測距儀、光通訊等領域。通過選用優質光學玻璃作為預形體，經過精密控制的批量熱模壓，生產得到高精度的玻璃非球面透鏡

129、。通過自研模具制造補償技術和多模多穴熱模壓加工技術，提高玻璃非球面透鏡精度并實現批量生產。豪威：引領車載豪威：引領車載 CIS 國產替代浪潮。國產替代浪潮。根據潮電智庫數據，在 2024 年 9 月車載 CIS 出貨量排行榜 TOP6 中，豪威以單月 10.4kk的出貨量超越安森美，排名位列榜首。2024 年 9月車載 CIS TOP6 廠商出貨量為 32.1kk，同比增長 55%，隨著 360 環視、車道保持輔助、行人 AEB、駕駛員監控系統（DMS）等駕駛輔助功能滲透率的提升，以及AVP 和 NOA 等高階智能駕駛功能的逐漸規?；涞?，單車攝像頭平均搭載量逐年增加?？梢钥闯?，在車載 CIS

130、 領域，市場份額較為集中，前兩名企業占據了市場近 1/2 的份額，壟斷地位更加明顯。近兩年，受缺芯等因素的影響，安森美的 CIS 芯片因產能不足，在中國汽車市場的份額有所降低。而國內以豪威為代表的國產廠商積極布局，外加國產化替代的影響，本土企業的市場占有率持續提升。資料來源：焉知汽車，國盛證券研究所 圖表62：藍特光學玻璃非球面營收情況 資料來源：Wind，國盛證券研究所-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0.000.501.001.502.002.503.002017201820192020202120222023玻璃非球面營收（億元）yoy（右軸，%）202

131、5 03 25年 月 日 gszqdatemark P.37 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表63：2024 年 9 月車載 CIS 出貨量排行（KK 百萬顆）資料來源：潮電智庫，國盛證券研究所 24H1 韋爾股份汽車韋爾股份汽車 CIS 營收營收 28.9 億元，同比增長億元，同比增長 50%。韋爾股份汽車 CIS 業務營收在2024H1達到28.9億元，同比增長50%，占整個圖像傳感器業務營收的比例為31%?？梢钥吹?，汽車 CIS 營收及占比逐年提升，儼然已經成為圖像傳感器業務中僅次于手機CIS 的第二大支柱，我們判斷在智能化多攝趨勢持續滲透下，韋爾股份汽車 CIS

132、業務有望維持高速成長。圖表64：韋爾股份汽車 CIS 營收及占比 資料來源：韋爾股份年報，國盛證券研究所 10.49.18.294.30.010.01024681012豪威安森美思特威索尼派視爾三星23.21 36.33 45.47 29.14 20.31%26.57%29.27%31.29%0%5%10%15%20%25%30%35%-551525354555652021202220232024H1汽車CIS營收（億元）占比2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.38 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表65：豪威中高端汽車 CIS 產品參數 資料來源

133、：豪威官網，電子工程專輯，艾邦制造，中國電子元件行業協會，產通網，集微網，國盛證券研究所整理 單像素尺寸單像素尺寸傳感器尺寸傳感器尺寸分辨率分辨率推出時間推出時間產品名稱產品名稱3.0um1/2.443MP2021.01OX03F102.1um1/3.453MP2022.01OX03D4C3.0um1/2.443MP2022.09OX03J103.0um1/2.443MP2024.10OX03H102.2um1/2.535MP2022.01OX05B2.1um1/2.485MP2024.05OX05D102.1um1/1.738.3MP2019.12OX08B402.1um1/1.738MP2

134、023.09OX08D102.1um1/1.4312MP2024.10OX12A102025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.39 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 4 智能眼鏡：攝像頭為智能眼鏡：攝像頭為 AI 交互的關鍵，交互的關鍵，AI 眼鏡逐步邁向眼鏡逐步邁向 AR終局終局 Meta Ray-Ban 銷量在銷量在 25 年年 2 月中旬突破月中旬突破 200 萬副。萬副?；仡?Meta Ray-Ban 的成功，我們看到第一代智能眼鏡 Ray-Ban Stories 在 2021 年 9 月發布后，直至 2023 年 2 月也才售出了 30 萬副，月活

135、用戶只有 27000 名，不到設備量的 10%。但 2023 年 9 月發布的第二代產品 Meta Ray-Ban，在造型基本保持不變且價格維持與第一代持平的 299 美元基礎上，據 The Verge 統計，僅 23Q4 一個季度的銷售量就超過了第一代眼鏡全生命周期的出貨量；2024 年 5 月，銷量突破 100 萬副；到 25 年 2 月中旬，銷量正式突破 200萬臺。而對比行業方面，Wellsenn XR 數據顯示，2024 年全球 AI 智能眼鏡銷量為 234萬臺，主要銷量貢獻來自于 RayBan Meta。預計 2025 年 AI 智能眼鏡銷量達到 550 萬臺，同比增長 135%，

136、預計增長仍由 Meta 主導。圖表66：Meta Ray-Ban 外觀圖 資料來源：Ray-Ban 官網，國盛證券研究所 圖表67：全球 AI 智能眼鏡季度銷量（萬副）圖表68：全球 AI 智能眼鏡年度銷量及預測（萬副）資料來源：Wellsenn XR，國盛證券研究所 資料來源：Wellsenn XR，國盛證券研究所 回想國內外廠商初期推出的智能眼鏡產品，我們很容易發現一個共通點，那就是過度關注“智能”，總是研究著如何把智能酷炫的技術加到眼鏡上，而忽視了如何先做好“眼1330511400204060801001201401602024Q12024Q22024Q32024Q43423455011

137、002200350060009000010002000300040005000600070008000900010000202320242025E2026E2027E2028E2029E2030E2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.40 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 鏡”這個品類去讓消費者接受并習慣于長期佩戴，最起碼要先滿足“款式、外觀、重量和價格”的基本要求，再去研究如何將智能技術嵌入其中，而 Meta Ray-Ban 的成功便是有利借助了 Ray-Ban 在“眼鏡”品類上的優秀設計理念和時尚形象。雖然 Ray-Ban Stories 第一代生命

138、周期只賣了 40 萬副，但相比于很多只有幾萬副銷量的其他競品來說已經算得上成功，而第二代產品在保持基本形態、外觀、重量、價格等基本一致的基礎上，對以下核心功能及體驗的全面升級是其放量的關鍵：1）相機質量質的飛躍：）相機質量質的飛躍：12MP 攝像頭+1080P 視頻+60 FPS 的拍照和視頻錄制效果很好地滿足了普通用戶的日常使用需求；且一代是方形長寬比進行拍攝和錄制，不太適合在社交媒體發布，而二代的拍攝格式和效果完美適配了現在的社交媒體；同時二代支持在 Facebook 和 Instagram 上直播。2）音質效果的大幅提升：）音質效果的大幅提升：3 個麥克風陣列拓展到 5 個，且支持空間音

139、頻錄制；最大音量增加 50%，低音、漏音、消音進一步優化。3）款式和舒適度進一步升級：）款式和舒適度進一步升級：進一步減輕重量并縮小體積，同時拓展了可選擇的框形和顏色，加上鏡片的款式可以達到 150 多種不同的組合，滿足了消費者對于眼鏡美觀度和自定義的訴求。4）Meta AI：二代眼鏡發售的時候并沒有 Meta AI 功能，直到 2024 年 4 月才正式登陸，雖然當前的功能還并不是十分豐富，包括詢問天氣、時間等日?；A信息，以及拍照并識別物體等，但我們認為基于開源 Llama 模型的 AI 能力將是后續產品迭代最值得期待的地方。5）交互和續航：）交互和續航：二代產品交互延遲更低，響應速度更快

140、；續航時間和充電速度都得到了30%以上的提升，而且藍牙連接更穩定，電池壽命也更長。圖表69：Ray Ban Meta 智能眼鏡主板 BOM 資料來源：Wellsenn XR，國盛證券研究所 占比占比總金額（美元）總金額（美元）數量數量單價（美元）單價（美元）型號型號/零件號零件號/絲印絲印品牌品牌器件名稱器件名稱62.1%55155AR1 gen 1高通高通處理器處理器SoC12.4%11111BWCK1EZC-32G佰維佰維存儲器存儲器1.4%1.211.2WCN7851高通WiFi芯片1.1%111PMAR2130高通電源管理芯片0.8%0.710.7PM3003A高通電源管理芯片0.8%

141、0.710.7Max77813Analog Devices電源管理芯片0.7%0.610.6MAX98388Analog Devices音頻芯片2.3%212MIMXRT685SFNXP SemiconductorsMCU2.3%2212500EMN1/2JS其他射頻芯片射頻芯片1.7%1.511.5Y70307其他MCU1.1%1111BD3XC其他過流過壓保護芯片0.9%0.810.8A26AET其他LED驅動芯片0.6%0.510.5Z7ELW其他存儲器1.1%11120F8其他電源管理芯片0.1%0.110.1其他板載天線3.8%3.413.4其他其他元器件6.8%616華通華通PCB

142、88.5合計合計2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.41 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 根據 Wellsenn XR 對 Ray Ban Meta 智能眼鏡 BOM 表的拆解數據，我們看到在主板上，處理器 SoC 和存儲器分別為 55 美金和 11 美金的 ASP 牢牢占據了整個主板較大部分的價值量，占比分別達到 62%和 12%，兩者合計占比高達 75%。其他芯片如電源管理芯片、MCU、射頻芯片、WiFi 芯片等價值量差異不大，不過華通提供的 PCB 也有 6 美金的價值量，占比達到 7%。在主板之外，合計 38 美金的價值量中，雷朋提供的鏡片/

143、鏡架和索尼提供的攝像頭芯片分別擁有 13 美金和 9 美金的 ASP，占比分別為 34%和 24%。其他器件如喇叭、麥克風、觸摸條、電池的價值量分別有 3、2.5、2.5、1.5 美金，占比分別為 7.9%、6.6%、6.6%、3.9%。綜合主板以及主板之外所有器件的價值量分布來看，主板上的處理器主板上的處理器 SoC 和存儲器，以和存儲器，以及主板之外的鏡片及主板之外的鏡片/鏡架和攝像頭芯片，這鏡架和攝像頭芯片，這 4 類器件的價值量最為靠前類器件的價值量最為靠前，因此我們認為在智能眼鏡產業鏈上，處于以上 4 個器件環節的相關廠商在未來下游需求起量時將最為受益，我們看好相關國產供應商在以上環

144、節的布局和卡位。圖表70：Ray Ban Meta 智能眼鏡 BOM（除主板外）資料來源：Wellsenn XR，國盛證券研究所 帶顯示的帶顯示的 Ray-Ban 眼鏡最早將于眼鏡最早將于 25H2 亮相。亮相。我們看到，繼 Meta Ray-Ban 的成功之后，Meta 并未停下探索的腳步，這款不帶顯示的智能眼鏡在 Meta 的元宇宙商業藍圖中終究只是一個過渡性產品，根據映維網 Nweon 12 月 24 日消息，Meta 和 EssilorLuxottica（Ray-Ban 母公司）計劃為 Ray-Ban 智能眼鏡加入顯示屏用來顯示 Meta AI 的通知和回復，這款升級版產品最早可能會在

145、 2025 年下半年亮相。Meta Orion“全彩“全彩 Micro-LED+碳化硅衍射光波導”展示碳化硅衍射光波導”展示 AR 眼鏡未來方案雛形。眼鏡未來方案雛形。在9 月 26 日的 Meta Connect 2024 上，Meta CEO 扎克伯格揭曉了公司秘密研發十年的 AR眼鏡Orion，雖然這款原型機高達 1 萬美元的生產成本還遠不足以使其成為一款消費品，但其采用全彩 Micro-LED 光機+碳化硅材料的衍射光波導方案，提供了 70 度的超大視場角，讓我們看到了 Meta 在產品技術上的不懈追求。1）顯示：選擇了 MicroLED，眼鏡框架中的微型投影儀將光線射入波導，將納米級

146、 3D 結構打印到透鏡中，使光線發生折射，從而在我們的環境中顯示不同深度和尺寸的全息圖。2）鏡片：使用碳化硅的新材料，避免了奇怪的光學偽影或 C stray 散光，具有非常高的折射率；3）傳感器：包含七個微型攝像頭和傳感器，嵌入鏡框邊緣；4）交互：支持眼動追蹤、手勢操控和 AI 語音操作，佩戴配套的腕帶能夠實現更精細的手勢操作。占比占比總金額（美元）總金額（美元）數量數量單價（美元）單價（美元）型號型號/零件號零件號品牌品牌器件名稱器件名稱34.2%13113雷朋雷朋鏡片鏡片/鏡架鏡架6.6%2.550.5歌爾歌爾麥克風麥克風0.5%0.220.1其他LED燈23.7%919IMX681索尼索

147、尼攝像頭攝像頭3.2%1.211.2LSM6DS3TRSTMicroelectronicsIMU0.5%0.210.2其他IMUPCB1.6%0.610.6MAX98388Analog Devices音頻芯片3.9%1.511.5德賽電池6.6%2.512.5其他觸摸條觸摸條7.9%321.5歌爾歌爾喇叭喇叭11.3%4.314.3其他其他38合計合計2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.42 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表71：Meta Orion 支持眼動追蹤、手勢操控和 AI 語音操作 圖表72：Meta Orion 的七個微型攝像頭和傳感

148、器嵌入鏡框邊緣 資料來源：Meta，國盛證券研究所 資料來源：新智元，國盛證券研究所 Ray-Ban Meta 的成功的成功引起百鏡大戰，攝像頭為引起百鏡大戰，攝像頭為 AI 眼鏡實現交互的關鍵，眼鏡實現交互的關鍵，索尼索尼 IMX681占據壟斷地位。占據壟斷地位。除了界環 AI 音頻眼鏡等極少數產品，絕大部分已發布以及將發布的 AI眼鏡，都默認配置了攝像頭，以便提供影像拍攝以及基于 AI 視覺的功能，直接決定了 AI眼鏡能否提供真正的智能交互體驗。在核心的 CMOS 圖像傳感器上，索尼的 IMX681 幾乎是目前所有 AI 眼鏡的默認選擇，從 Ray-Ban Meta 到雷鳥 V3，再到李未

149、可 View、Rokid Glasses，甚至將在年內推出的三星、小米 AI 眼鏡。根據雷科技，索尼 IMX681 大小約為手機攝像頭的 25%，采用背照式堆棧工，優化了能耗管理，降低 AI 眼鏡的發熱問題，此外采用全局快門技術，避免拍攝運動物體產生的運動畸變問題，且適用于實時場景識別。根據雷科技，AI 眼鏡還普遍采用了驍龍 AR1 Gen 1 作為計算平臺，索尼 IMX681 的優勢不僅體現在技術規格上，還在于與驍龍 AR1 平臺的深度適配。國產廠商快步迭代。國產廠商快步迭代。AI 眼鏡正處于從小眾探索走向大眾消費的關鍵階段，用戶對影像質量、AI 計算能力、續航的需求正在升級，由于索尼 IM

150、X681 為前幾年研發的產品，并且采購索尼高端 CMOS 的成本不低，廠商們需要新的、更強的解決方案。國產 CMOS 廠商發力，將通過更強的性價比和可定制化來扭轉市場格局，韋爾圖像傳感器產品在小尺寸及低功耗方面的優勢高度適配 AR/VR 眼鏡等終端客戶需求。2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.43 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表73：部分 AI 眼鏡產品攝像頭等規格 資料來源：Wellsenn XR，VR 陀螺，我愛音頻網，XR 控，LEDinside，愛范兒，Rokid Glasses 官網，潮電視覺與感知，雷鳥智能眼鏡京東自營旗艦店，國盛證

151、券研究所 智能眼鏡發展路徑：傳統眼鏡智能眼鏡發展路徑：傳統眼鏡音頻眼鏡音頻眼鏡拍攝拍攝+音頻眼鏡音頻眼鏡多模態多模態 AI 眼鏡眼鏡AR 眼鏡。眼鏡。從 Meta 一系列的動作中我們可以看到智能眼鏡行業一條合理的發展路徑：首先在傳統眼鏡的形態基礎上疊加少量的科技功能吸引用戶無感平替，例如拍照和攝像功能就可以方便消費者在短視頻時代記錄生活；然后再通過 AI 等高附加值的功能增加用戶的使用時長和粘性，雖然早期的 AI 功能相對較弱，但現如今大模型的快速發展使得 AI對產品的賦能越來越顯著；最后再加入顯示功能，耐心等待一種高亮度+低成本+小體積+高顯示質量的光學方案來完成“最后一公里”的挑戰。光波導

152、方案逐步成為一致性選擇。光波導方案逐步成為一致性選擇。我們看到，目前市場上發布的 AR 眼鏡所采用的主要光學顯示技術方案包括：LCoS+棱鏡、Micro-OLED+自由曲面反射/BirdBath、DLP/Micro-LED+衍射光波導、LCoS/Micro-OLED/Micro-LED+幾何光波導等組合方案。早期的光學技術方案，存在一個原理性的技術矛盾，即伴隨著視場角的擴大，會使鏡片變厚、體積增大。另外，大部分光學方案的透光率比較低，無法看清現實畫面，難以成為 AR 方案的理想技術。隨著技術的不斷發展，光波導方案以其同時兼備大視場角、小體積、高透光率、高清畫質等特性，已經逐步成為 AR 眼鏡一

153、致性的終極解決方案。產品名稱發布時間攝像頭其他RayBan Meta2023928IMX681 12MP&AR1 Gen150Rokid Glasses20241118202512MP3024*4032 F2.25AR 1Micro-LED+2FOV3049V32025172025 110IMX681 12MPF2.2 5P16mmAR1340gINMO AIR 32024112916MP 12084nm0.44Micro-OLED+FOV36AI20241112202516MP 4 AI45AI25Q3IMX681 12MPAR1+NXP50年 月日發布傳感器：索尼像素攝像頭模組 鏡頭（舜宇

154、光學）芯片：高通驍龍聲學：五麥克風陣列重量：克年月發布年第二季度發售傳感器：像素鏡頭：分辨率，光圈（舜宇光學）芯片：高通驍龍光學：單綠色衍射光波導方案聲學：定向拾音麥克風、顆超線性定向高保真揚聲器（瑞聲科技）：重量：克雷鳥年 月 日發布年 月日發售傳感器：索尼像素鏡頭：定制光學鏡頭，超廣角芯片：高通驍龍阿里云通義獨家定制的大模型聲學：雙開放式揚聲器，全指向麥克風重量：（不含鏡片）像素超廣角攝像頭芯片：高通驍龍 核心（）采用全球首發的索尼英寸屏幕 先進的陣列光波導技術：小度眼鏡年月日發布年上半年發售像素超廣角攝像頭聲學：采用麥克風陣列設計，集成開放式揚聲器支持防抖算法重量：克三星眼鏡預計將于發布

155、傳感器：索尼像素芯片：高通芯片重量：克左右年月日2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.44 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表74：AR 光學顯示方案對比 資料來源：映維網，國盛證券研究所 聚焦聚焦光波導技術光波導技術，其，其根據不同的光學技術原理和加工工藝，根據不同的光學技術原理和加工工藝，可以可以分為衍射光波導和幾何分為衍射光波導和幾何光波導光波導。幾何光波導技術是通過幾何陣列反射原理來實現圖像的無損輸出和畫面畫幅的擴大，其光效超過 15%，是衍射光波導的數十倍以上。此外，借助高清微顯示技術可實現高亮度、色彩豐富、景深融合的全彩顯示。由于幾何光波

156、導的色散控制較好，不存在雜色、彩虹效應等問題。并且幾何光波導在顯示圖像時，正面漏光率低至 1%以下，有效地保護了用戶的隱私。衍射光波導核心在于光柵的物理結構，利用光的衍射和全內反射條件將遠場光線傳輸至近眼處，并投射到外部環境，實現圖像與外部環境的自然融合。衍射光波導可分為表面浮雕光波導和體全息光波導：1）表面浮雕光波導：矩形光柵常被用于衍射光波導的耦合器件，其中準直光束通過耦合光柵衍射，以全內反射在波導內傳播，最終通過輸出耦合光柵被雙眼接收；傾斜的表面浮雕光柵通過打破對稱性，在特定階次上實現高衍射效率。2）體全息光波導是一種基于干涉原理的三維周期性折射率結構，理論上在滿足布拉格條件時，其衍射效

157、率可接近 100%，但隨著偏離角度的增加，衍射效率會有所降低。Kogelnik在 1969 年提出了耦合波理論來分析體全息光柵的衍射特性，可以精確預測不同全息光柵參數下的光柵衍射效率。隨后提出并設計了多款基于全息衍射元件的頭戴式顯示器，當光線在玻璃基底內完全反射時，遇到全息表面會發生衍射，從而不再滿足全反射條件并從玻璃板透射出去，該技術還能調整入射瞳孔大小以實現光出射區域的連續性。圖表75：矩形光柵與傾斜光柵示意圖 資料來源：水晶光電公眾號，國盛證券研究所 幾何光波導幾何光波導衍射衍射光波導光波導BirdBath自由曲面自由曲面棱鏡棱鏡技術壁壘技術壁壘2mm8mm10mm10mm鏡片厚度鏡片厚

158、度40-5540-5030-503015視場角視場角90%80%15%0.3%-1%10%-15%30%-50%10%-20%光效光效小小小小小較大較大產品尺寸產品尺寸LCoS/Micro-OLED/Micro-LEDDLP/Micro-LEDMicro-OLEDLCoS/Micro-OLEDLCoS顯示屏幕顯示屏幕二維擴瞳技術和鍵合工藝門檻高彩虹色散、光效低厚度大、亮度低厚度相對較大體積大主要缺點主要缺點理湃光晶LumusMicrosoft HoloLensWaveOptics耐德佳EPSONGoogle Glass主要代表主要代表2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P

159、.45 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表76：基于棱鏡耦合的 VHG 光波導 資料來源：水晶光電公眾號，國盛證券研究所 2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.46 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 5 機器人：多視覺傳感器融合，光學賽道再添新軍機器人：多視覺傳感器融合，光學賽道再添新軍 一個典型的機器視覺系統，一般包括光源及光源控制器、鏡頭、相機、視覺控制系統（視一個典型的機器視覺系統，一般包括光源及光源控制器、鏡頭、相機、視覺控制系統（視覺處理分析軟件及視覺控制器硬件）等。覺處理分析軟件及視覺控制器硬件）等。其中，光源及光源控制器

160、、鏡頭、相機等硬件部分負責成像功能，視覺控制系統負責對成像結果進行處理分析。而機器人視覺是一種賦予機器人“看”與“理解”能力的技術。它通過計算機視覺和圖像處理技術，使機器人能像人類一樣感知和理解周圍環境。具體來說，機器人視覺系統通過攝像頭等傳感器，獲取環境圖像信息，并運用圖像處理、計算機視覺和人工智能等技術，對采集到的視覺信息進行分析和理解，實現對環境的感知、識別和定位等功能。圖表77：機器視覺系統典型架構 資料來源：奧普特招股書，國盛證券研究所 按照成像維度不同，機器視覺技術可以分為按照成像維度不同，機器視覺技術可以分為 2D 視覺和視覺和 3D 視覺。視覺。2D 視覺算法包括標定、預處理、

161、圖像定位、圖像測量、圖像檢測和圖像識別與分類等功能；3D 視覺算法包括 3D 重構算法、預處理、測量、定位、檢測和訓練軟件算法開發包等功能。其中 2D 視覺基于二維圖像，廣泛應用于工業檢測、機器人導航等領域；而 3D 視覺則用于獲取深度信息，構建三維空間模型。目前主流 3D 測距方法主要包括單目視覺、雙目視覺、結構光法、TOF 飛行時間法，激光三角測距法等。圖表78：3D 視覺感知技術 3D 視覺感知視覺感知主要技術主要技術 最佳測量距離最佳測量距離 分辨率分辨率 測量精度測量精度 主要適用場景主要適用場景 結構光 5m 高 近距：高 中遠距：低 手機前置、刷臉支付、刷臉門鎖、服務機器人、安防

162、監控、屏下 3D 結構光等 iToF 3.5m 中 近距：中 中距：高 手機前置、后置、掃地機器人、AR/VR、門禁等 dToF 5m 低 近距：低 遠距：高 手機后置、平板后置、掃地機器人等 雙目 15m 高 低 汽車側面、室外機器人、智能安防等 Lidar 200m 低 近距：低 遠距：高 汽車自動駕駛、汽車 ADAS、低速物流車自動駕駛等 工業三維測量 20mm-30m 極高 極高 高精度工業測量，材料、結構檢測 資料來源：奧比中光招股書，國盛證券研究所 2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.47 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 1）雙目立體視覺

163、法（）雙目立體視覺法（Stereo Vision）雙目立體視覺法的原理是基于立體視覺的三維測量技術，通過兩個相機分別獲取左右兩幅圖像，并通過視差計算出目標的深度圖像。根據是否具備主動發射光源，可以分為被動雙目以及主動雙目技術,二者區別在于主動雙目包含一個激光發射端，可以主動向空間投射出圖案以對空間進行主動編碼，相比而言，被動雙目技術則要求目標物體具有紋理特征信息。雙目立體視覺法的測量精度低，最佳測量距離15m,主要適用于汽車側面、室外機器人、智能安防等。圖表79：雙目立體視覺法原理 資料來源：普密斯，國盛證券研究所 2）結構光法（）結構光法（Structured Light）結構光法基于三角測

164、量原理的三維成像方法，主要由激光發射端、接收端以及深度引擎芯片等組成。激光發射端用于向三維空間投射激光散斑，以對整個三維空間進行編碼；接收端用于接收空間編碼信息，并輸入到深度引擎芯片，深度引擎芯片固化了深度引擎算法以實現對空間編碼信息的解碼計算以輸出 3D 信息。結構光法的優點是近距離精度較高，最佳測量距離5m，且分辨率高，適用于手機前置、刷臉支付、刷臉門鎖、服務機器人、安防監控、屏下 3D 結構光等。2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.48 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表80：3D 結構光傳感器原理 資料來源：SNK，國盛證券研究所 3）飛行

165、時間法（）飛行時間法（Time of Flight）i）iToF：一種通過直接測量激光從發射到接收之間的飛行時間來實現距離測量的技術，主要包括發射端、接收端以及深度引擎芯片，發射端激光一般被調制成連續波和脈沖波兩大類，接收端則通過 ToF 感光芯片來采集返回光信號，由處理電路實現相位差計算，并進一步對相位差進行濾波、轉換等計算以獲取深度圖像。其測量精度在中等距離較高，最佳測量距離3.5m，主要適用于手機前置、后置、掃地機器人、AR/VR、門禁等。ii）dToF：一種通過直接計算脈沖光從發射到接收之間的飛行時間來實現距離測量的技術，主要包含激光發射端和單光子探測陣列芯片。激光發射端向目標發射脈沖

166、光束，經物體反射后被單光子探測陣列芯片采集，獲取脈沖光束的飛行時間，進一步計算以獲取深度圖像。其測量精度在遠距離較高，最佳測量距離2 的作用。圖表86：小米 CyberOne 資料來源：小米官網，國盛證券研究所 優必選優必選 WALKERX：四目系統：四目系統+雙雙 RGBD 傳感器傳感器 2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.52 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 優必選優必選 WALKERX 的視覺模塊創新升級胸部四目視覺，的視覺模塊創新升級胸部四目視覺，采用采用頭部頭部+腰部雙腰部雙 RGBD，以及，以及腰部腰部 4*毫米波雷達避障。毫米波雷達避障

167、。SLAM 視覺導航自主路徑規劃：基于多目視覺傳感器的三維立體視覺定位采用 Coarse-to-fine 的多層規劃算法，第一視角實景 AR 導航交互及 2.5D 立體避障技術實現動態場景下全局最優路徑自主導航。實現定位精度10cm，導航精度20cm，精定位精度 1cm?；谏疃葘W習的物體檢測與識別算法、人臉識別算法和跨風格人臉數據生成技術，可在復雜環境中識別人臉、手勢、物體等信息，豐富準確地理解和感知外部環境。圖表87：優必選 WALKERX 資料來源：優必選官網，國盛證券研究所 宇樹科技宇樹科技 H1:3D 激光雷達激光雷達+深度相機深度相機 宇樹宇樹科技科技 H1 采用相對簡單采用相對簡

168、單的的頭部頭部 3D 激光雷達激光雷達+深度相機方案深度相機方案。3D 雷達采用 LIVOX-MID360，深度相機采用 Intel RealSense D435i。奧比中光為宇樹機器人提供的 3D 視覺相機及相關技術，堪稱機器人的“智慧之眼”，賦予了機器人強大的環境感知能力。它能夠快速、準確地獲取周圍環境的三維信息，讓機器人對所處空間有全面、清晰的認識。2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.53 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 圖表88：宇樹科技 H1 資料來源：宇樹官網，國盛證券研究所 圖表89：英特爾 RealSense D435i 搭載 Wid

169、e Stereo Imagers 和 RGB 色彩傳感器 資料來源：Intel 官網，國盛證券研究所 深度相機采用的深度相機采用的 Intel RealSense D435i，豪威為，豪威為 CIS 芯片核心供應商。芯片核心供應商。RealSense D435i 將 D435 強大的深度傳感功能與慣性測量單元（IMU）相結合，采用小巧的 Intel模塊和視覺處理器，是一個功能強大的完整軟件包，可以與可定制的軟件配對，使深度相機能夠理解自身的運動。根據 Intel 官網信息，Intel RealSense D435i 采用 D430 深度模塊，并搭載 Wide Stereo Imagers 和

170、RGB color sensor，其中顏色傳感器使用的是 OV2740，D430 使用的圖像傳2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.54 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 感器是 OmniVision Technologies OV9282。這兩款 CIS 芯片均來自豪威，我們看好豪威在機器人賽道的卡位和布局，后續隨著機器人的不斷放量，公司有望深度受益。圖表90：Intel RealSense Depth CameraD435i 參數 圖表91：Wide Stereo Imagers-D430 采用 OV9282 資料來源：Intel 官網，國盛證券研究

171、所 資料來源：Intel 官網，國盛證券研究所 2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.55 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 投資建議投資建議 手機光學：手機光學：模組模組&鏡頭：鏡頭：大立光、玉晶光、舜宇光學、歐菲光、高偉電子、丘鈦科技、辰瑞光學（瑞聲科技）、立景創新（立訊精密）馬達：馬達：瑞聲科技、立訊精密 CIS：索尼、豪威科技（韋爾股份）、思特威、格科微 濾光片：濾光片：水晶光電、東田微 車載光學：車載光學：車載車載 CIS：韋爾股份、晶方科技 車載鏡頭車載鏡頭&玻璃非球面：玻璃非球面：舜宇光學科技、藍特光學、聯創電子、宇瞳光學、瑞聲科技 車載攝

172、像頭模組：車載攝像頭模組：舜宇光學科技、丘鈦科技、聯創電子 激光雷達：激光雷達：禾賽科技、速騰聚創 智能眼鏡光學：智能眼鏡光學：攝像頭模組：攝像頭模組：歐菲光、辰瑞光學、丘鈦科技、舜宇光學、聯創電子、弘景光電、聯合光電、玉晶光、宇瞳光學 光波導：光波導：水晶光電、舜宇光學、歌爾股份、藍特光學 CIS：韋爾股份、思特威 SoC：恒玄科技、樂鑫科技、瑞芯微、中科藍訊、炬芯科技、晶晨股份、全志科技、翱捷科技、星宸科技、富瀚微、泰凌微等 整機：整機：歌爾股份、華勤技術、龍旗科技、創維數字 風險提示風險提示 光學升級速度不及預期：光學升級速度不及預期：若潛望長焦、玻塑混合、大像面+大光圈等手機光學零部件

173、升級趨勢不及預期，則影響相關產品單價，對相關公司業績產生一定不利影響。智駕下沉速度不及預期：智駕下沉速度不及預期：當前市場關注點仍主要在于高階智駕配置下沉至中低價格帶汽車的速度，如果下沉速度不及預期，將會影響產業鏈各環節的出貨量節奏。行業競爭加?。盒袠I競爭加?。喝绻a業鏈各環節出現價格的惡性競爭，即使出貨量有所提升，但價格下降過快也會影響廠商業績增長速度和質量。2025 03 25年 月 日 gszqdatemark P.56 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 免責聲明免責聲明 國盛證券有限責任公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告僅供本公司

174、的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告的信息均來源于本公司認為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的資料、意見及預測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，可能會隨時調整。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態，對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的資料、工具、意見、信息及推測只提供給客

175、戶作參考之用，不構成任何投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，本公司不就報告中的內容對最終操作建議做出任何擔保。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其本公司的關聯機構可能會持有本報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。本報告版權歸“國盛證券有限責任公司”所有。未經事先本公司書面授權，任何機構或個人不得對本報告進行任何形式的發布、復制。任何機構或個人

176、如引用、刊發本報告，需注明出處為“國盛證券研究所”，且不得對本報告進行有悖原意的刪節或修改。分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，本報告所表述的任何觀點均精準地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法，結論不受任何第三方的授意或影響。我們所得報酬的任何部分無論是在過去、現在及將來均不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。投資評級說明投資評級說明 投資建議的評級標準投資建議的評級標準 評級評級 說明說明 評級標準為報告發布日后的 6 個月內公司股價（或行業指數）相對同期基準指數的相對市場表現。其中 A 股市

177、場以滬深 300 指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準，美股市場以標普 500 指數或納斯達克綜合指數為基準。股票評級 買入 相對同期基準指數漲幅在 15%以上 增持 相對同期基準指數漲幅在 5%15%之間 持有 相對同期基準指數漲幅在-5%+5%之間 減持 相對同期基準指數跌幅在 5%以上 行業評級 增持 相對同期基準指數漲幅在 10%以上 中性 相對同期基準指數漲幅在-10%+10%之間 減持 相對同期基準指數跌幅在 10%以上 國盛證券研究所國盛證券研究所 北京北京 上海上海 地址：北京市東城區永定門西濱河路 8 號院 7 樓中海地產廣場東塔 7 層 地址：上海市浦東新區南洋涇路 555 號陸家嘴金融街區 22棟 郵編：100077 郵編：200120 郵箱： 電話：021-38124100 郵箱： 南昌南昌 深圳深圳 地址：南昌市紅谷灘新區鳳凰中大道 1115 號北京銀行大廈 地址：深圳市福田區福華三路 100 號鼎和大廈 24 樓 郵編：330038 郵編：518033 傳真：0791-86281485 郵箱： 郵箱： 2025 03 25年 月 日