《計算機行業深度報告：深?？萍颊叻趸f億級市場多維度價值藍海賽道-250414（22頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《計算機行業深度報告：深?？萍颊叻趸f億級市場多維度價值藍海賽道-250414（22頁）.pdf（22頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、證券研究報告行業深度報告計算機 東吳證券研究所東吳證券研究所 1/22 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 計算機行業深度報告 深?？萍迹赫叻趸f億級市場深?？萍迹赫叻趸f億級市場，多維度價，多維度價值藍海賽道值藍海賽道 2025 年年 04 月月 14 日日 證券分析師證券分析師 王紫敬王紫敬 執業證書：S0600521080005 021-60199781 行業走勢行業走勢 相關研究相關研究 中美 AI 產業競合與數據要素戰略重構 2025-04-01 AI 驅動下的全球產業變革與投資機遇基于美國近兩年五倍股的啟示 2025-03-25 增持（維持）Tab

2、le_Tag Table_Summary 投資要點投資要點 深?？萍际状维F身政府工作報告，具備多維度價值。深?？萍际状维F身政府工作報告，具備多維度價值。2025 年 3 月 11 日，我國在 2025 年政府工作報告中明確指出推動商業航天、低空經濟、深?？萍嫉刃屡d產業發展，深?？萍际状伪涣腥雵野l展重點的同時多地積極響應政策號召。深?？萍季邆滟Y源、軍事、科技、經濟等多維度戰深?？萍季邆滟Y源、軍事、科技、經濟等多維度戰略價值：（略價值：（1）資源：）資源：深海油氣具備油氣、礦物、生物、空間等多方面資源開采價值；（2）軍事：）軍事：深海資源多位于公海區域，全球深海資源爭奪加劇帶來深海區域軍事化發展

3、加速；（3）科研：科研：地球最后的“天然實驗室”：生命起源、地質演化、氣候變化的關鍵研究場所；（4）經濟：）經濟：2024年我國海洋經濟總量首次突破 10 萬億元，同比增長 5.9%，深海經濟有望成為未來經濟增長的重要引擎。產業鏈覆蓋基礎材料到高端裝備制造，三深體系為核心。產業鏈覆蓋基礎材料到高端裝備制造，三深體系為核心。從上下游看，深?？萍几采w基礎材料、高端裝備制造、下游應用三大產業鏈環節。（1）上游：上游：涵蓋基礎材料與核心部件，包括特種/基礎材料、傳感器與電子器件、能源與動力系統等；（2）中游）中游：包括深海裝備制造與系統集成；（3）下游：下游：各類深海區域應用，包括資源勘探開采、深海觀

4、測、國防安全等。從技術方向看，深潛、深鉆、深網組成了深?？萍嫉暮诵膹募夹g方向看，深潛、深鉆、深網組成了深?？萍嫉暮诵摹叭钊睢毕到y。系統。（1）深潛：）深潛：包括載人潛水器（HOV）與無人潛水器（UUV）；（2）深網：）深網：基于傳感器、水下機器人、海底光纖等基礎設施的海底觀測系統；（3）深鉆：深鉆：利用鉆探船與鉆探設備，實施海底資源勘探以及學術研究，在“三深”里難度最大。深海相關賽道包括深海資源開發、深海裝備制造與深海攻防三大板塊。深海相關賽道包括深海資源開發、深海裝備制造與深海攻防三大板塊。（1）下游深海資源開發：）下游深海資源開發：強確定性賽道，資源開發與我國實際需求、我國戰略需求緊密

5、相關，深海礦物開采具有巨大前景：油氣資源：油氣資源：截止至 2024 年底，我國深海油氣儲量占全國總資源達 67%，而開采率尚不足 10%，且我國資源對外依存度較高，具有巨大發展空間；礦產資礦產資源：源：2022 年我國戰略金屬鎳、鈷、鋰對外依存度分別高達 93%、98%、63%，而美歐礦產戰略明確將中國列為競爭對手，未來我國獲取境外礦產資源將面臨更大外部風險，深海礦物開采勢在必行；深海生物資深海生物資源：源：根據相關機構測算，2024 年全球海洋生物科技市場總體量達 67.8億美元，預計在 2034 年將達 135.9 億美元，我國在深海生物實驗室等方面取得重大進展。（2）深海裝備制造）深海

6、裝備制造：四大板塊三步走，目標在 2025 年年建立初步完善的深海裝備體系；2030 年年構建達到世界先進水平的深海大型有人裝備與智能無人系統相融合的技術體系與裝備體系；到 2035年年深海裝備實現譜系化、產業化發展。（3）深海攻防：）深海攻防：隨著國際地緣局勢日益嚴峻，我國以南海為首的深海地區邊防對深海攻防體系建設提出了更高的要求?，F代化水下攻防體系涵蓋機動設備、固定設備、深?；ǖ榷鄠€細分板塊，而我國當前在軍用水下無人裝備、海底觀測網等多個細分領域尚未形成成熟產業鏈。投資建議：投資建議：根據產業鏈上下游關系，建議關注海洋通用設備、資源開采與裝備制造三大板塊。我們認為，（1）海洋通用設備：）

7、海洋通用設備：作為深海開發的剛性需求，短中期有確定性業績兌現；（2）資源開采：）資源開采：核心資源訴求與戰略剛需，EPS 快速落地；（3）深海裝備制造：）深海裝備制造：長期深海開發、深?；ㄅc攻防裝備需求，受益長期估值提升 風險提示：風險提示：政策力度與落地不及預期、技術突破不及預期、產品商業化進展不及預期、全球地緣政治風險加劇。-19%-11%-3%5%13%21%29%37%45%53%2024/4/152024/8/132024/12/112025/4/10計算機滬深300 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 2/

8、22 內容目錄內容目錄 1.深?？萍迹赫唑寗尤f億級產業崛起，大國博弈新高地深?？萍迹赫唑寗尤f億級產業崛起，大國博弈新高地.4 1.1.首次現身政府工作報告，深海經濟進入快車道.4 1.2.具備多維戰略價值，深海裝備進入國家戰略核心領域.4 2.產業鏈覆蓋基礎材料到高端裝備制造，三深體系為核心產業鏈覆蓋基礎材料到高端裝備制造，三深體系為核心.5 3.核心賽道投資價值分析核心賽道投資價值分析.7 3.1.下游深海資源開發：強確定性賽道.7 3.1.1.油氣資源：探明儲量加速，發展前景廣闊.7 3.1.2.礦產資源：戰略需求催生巨大產業潛力.10 3.1.3.生物資源：深海微生物基因庫具備重大醫

9、藥價值.11 3.1.4.深海資源開發核心技術仍有待突破.11 3.2.深海裝備制造：四大板塊三步走，構建全面深海裝備網絡.14 3.3.深海攻防：新時代全方位水下攻防作戰體系新要求.16 3.3.1.無人潛航器（UUV）：查打一體的深海利刃.16 3.3.2.海底觀測網：部署在深海的觀測系統，兼具科考與國防重要性.17 3.3.3.聲吶：部署在深海的觀測系統，兼具科考與國防重要性.19 4.核心標的梳理核心標的梳理.19 5.風險提示風險提示.21 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 3/22 圖表目錄圖表目錄 圖 1

10、：我國深海戰略持續推進.4 圖 2：深?？萍既a業鏈.6 圖 3：2023 年，全球深海油氣新探明量占總油氣新探明量超 50%.8 圖 4：中海油近年油氣總探明量增速穩中有升.8 圖 5：我國原油對外依存度處在 70%左右.8 圖 6：我國天然氣對外依存度處在 45%左右.8 圖 7：全球深水油氣開采情況.9 圖 8：全球主要石油公司資本開支情況.9 圖 9：全球深海礦物資源分布情況.10 圖 10：2022 年我國鎳鈷鋰戰略金屬對外依存度情況.11 圖 11：2021 年來我國海洋礦業產值逐年提升.11 圖 12：預計至 2034 年全球海洋生物科技市場規模將達到 135.9 億美元.11

11、圖 13：全球 21 世紀起油氣勘采邁入深水區.12 圖 14：我國深水油氣發展相對滯后但發展迅速.12 圖 15：深海裝備已形成以探測、資源開發、安全保障、科學研究四大板塊為核心的架構.14 圖 16：水下攻防裝備體系簡圖.16 圖 17：當代水下攻防示意圖.16 圖 18：美國于 2019 年提出的 UUV 發展型譜與規劃.17 圖 19：海底觀測網組成結構.18 圖 20：我國南海深海海底觀測網試驗系統.18 表 1：深?？萍季邆滟Y源、軍事、科技、經濟多維度戰略價值.5 表 2：三深體系的主要意義與發展近況.7 表 3：我國與全球深海采礦的發展時間線，我國在聯合海試與商業化應用上仍顯不足

12、.13 表 4：我國當前深海資源開采技術進展與短板.14 表 5：中國工程院知識中心數據庫收錄的深海裝備技術清單.15 表 6：全球主要海底觀測網基本情況.18 表 7：市場聲吶主要生產與研究參與機構.19 表 8：相關標的市值、估值水平、估值分位數情況以及相關簡介.20 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 4/22 1.深?？萍迹赫唑寗尤f億級產業崛起，大國博弈新高地深?？萍迹赫唑寗尤f億級產業崛起，大國博弈新高地 1.1.首次現身政府工作報告，深海經濟進入快車道首次現身政府工作報告，深海經濟進入快車道 深?？萍际状维F

13、身政府工作報告，我國深海事業將迎來新的發展機遇。深?？萍际状维F身政府工作報告，我國深海事業將迎來新的發展機遇。2025 年 3 月11 日，我國在 2025 年政府工作報告中明確指出推動商業航天、低空經濟、深?？萍嫉刃屡d產業發展，深?？萍际状伪涣腥雵野l展重點，將為海洋經濟發展注入新動力。多多地積極響應政策號召，深海經濟進入快車道：地積極響應政策號召，深海經濟進入快車道：（1）上海市：）上海市：3 月 20 日上海市海洋局表示，將出臺 上海市產業發展規劃（20252035年）、上海市海洋觀測網規劃（20252035 年），同時印發關于推動上海海洋經濟高質量發展、加快建設現代海洋城市的實施意見，

14、落實海洋經濟發展核心任務；（2）廣東?。海V東?。簭V東省自然資源廳提出，加快打造海洋油氣化工、現代化海洋牧場、海洋船舶與海工裝備、海洋清潔能源、海洋旅游 5 個千億級、萬億級海洋產業集群；（3）福建?。海└＝ㄊ。簭B門市海洋發展局表示，“十五五”期間，海洋新興產業不斷發展壯大，現代海洋服務業持續做強，海洋生產總值占 GDP 比重不低于 30%、力爭達到 35%。圖圖1：我國深海戰略持續推進我國深海戰略持續推進 數據來源：我國深海裝備技術發展研究，中國政府網，東吳證券研究所 1.2.具備多維戰略價值，深海裝備進入國家戰略核心領域具備多維戰略價值，深海裝備進入國家戰略核心領域 深?？萍季邆滟Y源、軍事

15、、科技、經濟等多維度戰略價值。深?？萍季邆滟Y源、軍事、科技、經濟等多維度戰略價值。（1）資源：）資源：隨著陸地資源的巨大消耗和逐漸枯竭，深海蘊含的豐富能源、礦產及生物資源，使其成為人類生存與社會可持續發展的巨大寶藏。能源：能源：近年超 70%重大油氣發現來自水深 1000+米的水域，這一比例呈逐年升高趨勢；礦物：礦物：除油氣資源外，深海蘊藏大量稀土元素（開采總量或達陸地的 800 倍），請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 5/22 同時儲有豐富的錳結核、富鈷結殼、各類金屬硫化物等；生物資源：生物資源：深海生物基因資源在醫

16、藥、環保等領域具有廣闊的應用前景。海洋空間利用：海洋空間利用：除了獲取資源外，海洋巨大空間的利用同樣存在巨大潛在價值。（2）軍事：）軍事：深海資源多位于公海區域，各國通過各種手段爭取深海資源。全球深海資源爭奪加劇帶來深海區域軍事化發展加速。全球深海資源爭奪加劇帶來深海區域軍事化發展加速。近年來，以美國為首的世界軍事強國正在試圖將深海打造成繼陸地、水面、空中、太空、網絡電磁五大戰場后的第六維戰場，積極發展集攻防武器裝備、態勢感知、導航定位、指揮控制，以及綜合保障和作戰人員等于一體的深海作戰力量，以謀求制深海權；（3）科研：深海是地球最后的“天然實驗室”。）科研：深海是地球最后的“天然實驗室”。深

17、海蘊含生命起源、地質演化、氣候變化的關鍵線索，包括研究極端生命與生命起源、探索深海微生物資源、完善地球板塊構造與邊緣海相關學科、重塑地球氣候模型新視角等。目前在科研領域對深海探索仍處在初級階段，深海的巨大潛力尚未被發掘。（4）經濟：深海經濟有望成為未來經濟增長的重要引擎。）經濟：深海經濟有望成為未來經濟增長的重要引擎。2024 年我國海洋經濟總量首次突破 10 萬億元，同比增長 5.9%，深?？萍甲鳛楹诵尿寗恿?，正引領著我國海洋產業邁向新高度。表表1：深?？萍季邆滟Y源、軍事、科技、經濟多維度戰略價值深?？萍季邆滟Y源、軍事、科技、經濟多維度戰略價值 維度維度 核心價值核心價值 資源資源 能源：全

18、球 70%重大油氣發現來自深海；礦產：具有豐富的錳、鈷、銅、鎳等金屬礦物，同時稀土儲量或超陸地 1000 倍；生物：深海生物資源在醫藥、環保等領域具有廣闊的應用前景。軍事軍事 中俄美日等軍事大國加快深海區域軍事化部署，積極發展多維深海作戰力量?？蒲锌蒲?地球最后的“天然實驗室”：生命起源、地質演化、氣候變化的關鍵研究場所。經濟經濟 2024 年中國海洋經濟總量突破 10 萬億元，深海經濟為主要推動力。數據來源：我國深海裝備技術發展研究、全球深海礦產資源開發進展與啟示、深?？萍及l展對未來戰爭的影響及戰略選擇、全球深?；A設施治理的現狀、挑戰與中國路徑 2024 中國海洋經濟統計公報，東吳證券研究

19、所整理 2.產業鏈覆蓋基礎材料到高端裝備制造，三深體系為核心產業鏈覆蓋基礎材料到高端裝備制造，三深體系為核心 對深?？萍嫉难芯靠梢詮娜v三橫來展開。對深?？萍嫉难芯靠梢詮娜v三橫來展開。從上下游看，深?？萍几采w基礎材料、高端裝備制造、下游應用三大產業鏈環節。從上下游看，深?？萍几采w基礎材料、高端裝備制造、下游應用三大產業鏈環節。請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 6/22 圖圖2：深?？萍既a業鏈深?？萍既a業鏈 數據來源：我國深海裝備技術發展研究、全球深海礦產資源開發進展與啟示、深?？萍及l展對未來戰爭的影響及戰略選擇、

20、全球深?；A設施治理的現狀、挑戰與中國路徑，東吳證券研究所 （1）上游：基礎材料與核心部件?；A材料：）上游：基礎材料與核心部件?；A材料：由于深海高壓環境的特殊性，材料需兼具高強度、耐腐蝕特性，并且對密封技術具有高要求。核心部件：核心部件：深海環境下，聲吶帶寬低、延遲高，切光通信易受懸浮物干擾，對傳感器穩定性與抗干擾能力要求較高；深海無法使用 GPS 導航，依賴高精度慣性導航+聲學信標導航模塊。能源與動力能源與動力系統：系統：主要采用高能量密度的半固態電池與全固態鋰離子電池方案等。（2）中游：裝備制造與系統集成。裝備制造：）中游：裝備制造與系統集成。裝備制造：主要包括各式水下機器人。其中機械

21、臂技術系關鍵難點，國產機械臂在耐高壓密封壽命、定位精度、液壓系統穩定性、多系統協同控制（導航+通信+機械臂操作）方面與國際先進水平存在差距。系統集成：系統集成：深海通信與導航是關鍵環節，水聲通信技術是核心壁壘；軟件與算法方面，海洋仿真軟件對外依賴較嚴重。（3）下游：主要包括資源開發、海洋觀測、軍工與國防安全等應用場景。）下游：主要包括資源開發、海洋觀測、軍工與國防安全等應用場景。從技術方向看，深潛、深鉆、深網組成了深?？萍嫉暮诵摹叭睢毕到y。從技術方向看，深潛、深鉆、深網組成了深?？萍嫉暮诵摹叭睢毕到y。（1）深潛深潛：包括包括載人潛水器（載人潛水器（HOV）與無人潛水器（）與無人潛水器（UU

22、V）。）。其中 UUV 又包括纜控（ROV）、自主/纜控（ARV）、自主（AUV）三大類型。當前軍用 UUV 產業化持續加速；民用方面取得一定進展，2017 年于南海底探測到大片多金屬結核。（2）深網：基于傳感器、水下機器人、海底光纖等基礎設施的）深網：基于傳感器、水下機器人、海底光纖等基礎設施的海底觀測系統海底觀測系統。深網是長期實時觀測深海的有效途徑。中國已經立項建設東海和南海的海底觀測系統。（3）深鉆：利用鉆探船與鉆探設備，實施海底資源勘探以及學術研究，）深鉆：利用鉆探船與鉆探設備，實施海底資源勘探以及學術研究，在在“三深三深”里難度最大里難度最大。自從 1968 年美國啟動后不久發展為

23、國際大洋鉆探計劃，由若干國家共同 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 7/22 合作進行。中國在 1998 年加入國際大洋鉆探計劃，二十多年來實現了南海 4 個航次，鉆探了17個站位，為認識南海深部做出巨大貢獻。深海地殼的厚度只有大陸地殼的1/5，從深海打鉆探索地球內部，是未來地球科學發展的必然趨勢，未來大洋鉆探在深海和地球科學中的地位還將繼續攀升。表表2：三深體系的主要意義與發展近況三深體系的主要意義與發展近況 意義意義 發展近況發展近況 深潛深潛 用于深海探索，包括 HOV 與 UUV 軍用 HOV 與 UUV 產業

24、化持續加速，民用海底礦產勘探取得初步進展。深網深網 基于傳感器、水下機器人、海底光纖等基礎設施的海底觀測系統 美國于 2016 年啟動“海洋觀測網”計劃；中國于 2017 年立項建設東海和南海的海底觀測系統。深鉆深鉆 利用鉆探設備進行海底資源勘探與學術研究 中國 1998 年加入國際大洋鉆探計劃，迄今實現了南海 4 個航次，鉆探了 17 個站位，為認識南海深部做出巨大貢獻。深鉆是未來地球科學發展的必然趨勢。數據來源：發展深?？萍嫉那熬芭c陷阱，東吳證券研究所整理 3.核心賽道投資價值分析核心賽道投資價值分析 深海相關賽道包括深海資源開發、深海裝備制造與深海攻防三大板塊。深海相關賽道包括深海資源開

25、發、深海裝備制造與深海攻防三大板塊。其中深海資源開發主要包括深海油氣、深海礦產以及生物資源，深海裝備包括探測作業、資源開發、安全保障、科學研究四大板塊構成的完整深海裝備體系，以及深海攻防裝備。另外，通用裝備（海工裝備等）由于其海洋作業的普適性與基礎性，同樣受益于深海賽道。3.1.下游深海資源開發：強確定性賽道下游深海資源開發：強確定性賽道 3.1.1.油氣資源：探明儲量加速，發展前景廣闊油氣資源：探明儲量加速，發展前景廣闊 海洋油氣資源儲量較大，發展前景廣闊。海洋油氣資源儲量較大，發展前景廣闊。2023 年，全球深海油氣可采總量達 1560億噸，其中深海油氣發現占全球油氣新探明量超 50%，重

26、大油氣發現中有超 70%來自1000 米以下深海，且這一比例呈逐漸增加趨勢。截至 2024 年底，我國深海油氣儲量占我國深海油氣儲量占全國總資源達全國總資源達 67%，而開采率尚不足，而開采率尚不足 10%，具有巨大發展空間；，具有巨大發展空間；中海油 2024 年總油氣探明當量達 7270 百萬桶，同比增速超 7%，深海油氣資源發展前景廣闊。請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 8/22 圖圖3：2023 年，全球深海油氣新探明量占總油氣新探明年，全球深海油氣新探明量占總油氣新探明量超量超 50%圖圖4：中海油近年油氣總

27、探明量增速穩中有升中海油近年油氣總探明量增速穩中有升 數據來源：發展深?？萍嫉那熬芭c陷阱，東吳證券研究所 數據來源：Wind，東吳證券研究所 我國油氣對外依存度較高，開發深海油氣資源對我國有重要戰略價值。我國油氣對外依存度較高，開發深海油氣資源對我國有重要戰略價值。截至 2024年底，我國原油與天然氣對外依存度分別高達 70%/40%，且近年來我國進口油氣呈持續上升趨勢，從國家安全角度對我國能源戰略不利。開發深海油氣資源將直接解決我國能源缺口，具有重要戰略價值。圖圖5：我國原我國原油油對外依存度處在對外依存度處在 70%左右左右 圖圖6：我國天然氣對外依存度處在我國天然氣對外依存度處在 45%

28、左右左右 數據來源：Wind，東吳證券研究所 數據來源：Wind，東吳證券研究所 全球深海油氣勘探開采加速，油氣巨頭加碼深海油氣資本開支。全球深海油氣勘探開采加速，油氣巨頭加碼深海油氣資本開支。全球范圍來看，2000年前后，深水項目作業水深通常在 600 至 800 米范圍內；而如今，超深水項目（水深超過 1500 米）的發展速度已超過大陸架項目；至 2023 年，超深水油氣產量已達深水油氣總產量的一半以上，主要來自巴西、圭亞那和美國的高品質油田。全球八大主要石油巨頭未來有望持續加大資本開支，利好深水油氣勘探開采。50%70%深海外區域新探明儲量占比深海新探明儲量占比重大油氣發現重大油氣發現0

29、%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%0100020003000400050006000700080002018201920202021202220232024中國海洋石油:儲量:油氣:總計(百萬桶油當量)yoy010203040506070809010001000200030004000500060002016/12017/72019/12020/72022/12023/7原油:進口數量:當月值(萬噸)對外依存度:原油:當月值(右軸，%)010203040506070809010002004006008001000120014002016/12017/72019/12020/72022

30、/12023/7天然氣:進口數量:當月值(萬噸)對外依存度:天然氣:當月值(右軸，%)總量總量 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 9/22 圖圖7：全球深水油氣開采情況全球深水油氣開采情況 數據來源：Wood Mackenize，東吳證券研究所 圖圖8：全球全球主要石油公司資本開支情況主要石油公司資本開支情況 數據來源：Wood Mackenize，東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 10/22 3.1.2.礦產資源：戰略需求催生

31、巨大產業潛力礦產資源：戰略需求催生巨大產業潛力 海底礦產儲量巨大、品位高，深海采礦具有巨大潛力。海底礦產儲量巨大、品位高，深海采礦具有巨大潛力。目前各國進行的勘探工作主要集中在 3 種深海礦產資源：深海海底的多金屬結核，包括錳、鐵、銅、鎳、鈷、鉛、鋅及少量貴金屬，主要分布在東赤道太平洋的克拉里昂-克里帕頓斷裂帶，結核資源約210 億噸；深海熱泉附近形成的多金屬硫化物（即“深海塊狀硫化物”），富含銅、鐵、鋅、銀和金；覆蓋在海底海山斜坡及頂部的富鈷結殼，含有鐵、錳、鎳、鈷、銅和包括稀土元素在內的多種稀有金屬。圖圖9：全球深海礦物資源分布情況全球深海礦物資源分布情況 數據來源：World Resou

32、rces Institute，東吳證券研究所 礦產戰略需求催生深海探索，深海礦產資源帶動我國深?？萍籍a業向更高層次進軍。礦產戰略需求催生深海探索，深海礦產資源帶動我國深?？萍籍a業向更高層次進軍。（1）戰略資源需求：）戰略資源需求：2022 年我國戰略金屬鎳、鈷、鋰對外依存度分別高達 93%、98%、63%，而美歐礦產戰略明確將中國列為競爭對手，未來我國獲取境外礦產資源將面臨更大外部風險。催生我國深海礦產發展藍圖。（2）經濟效益凸顯：）經濟效益凸顯：根據我國海洋經濟統計公報，近年來我國海洋礦業增速顯著提升，2024 年海洋礦業產值規模達 252 億元，同比增幅達 15.6%，20212024 年

33、 CAGR=11.9%，海洋礦業發展進入快車道。請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 11/22 圖圖10：2022 年我國鎳鈷鋰戰略金屬對外依存度情況年我國鎳鈷鋰戰略金屬對外依存度情況 圖圖11：2021 年來年來我國海洋礦業產值我國海洋礦業產值逐年提升逐年提升 數據來源：全球深海礦產資源開發進展與啟示，東吳證券研究所 數據來源：中國海洋經濟統計公報，東吳證券研究所 3.1.3.生物資源：深海微生物基因庫具備重大醫藥價值生物資源：深海微生物基因庫具備重大醫藥價值 深海生物技術包括利用深海生物技術包括利用動物、植物和微生物

34、等海洋生物資源進行有益應用的生物技動物、植物和微生物等海洋生物資源進行有益應用的生物技術應用。術應用。根據 PrecedenceResearch 測算，2024 年全球海洋生物科技市場總體量達 67.8 億美元，預計在 2034 年將達 135.9 億美元，CAGR=7.2%，其中深海生物將貢獻重要增量。我國在深海生物資源采集方面取得重大進展，2025 年 2 月 28 日，中科院實現全球首個2000 米級坐底式可載人長期駐留的深海實驗室，標志著未來我國在深海生物資源開發領域邁入新階段。圖圖12：預計至預計至 2034 年全球海年全球海洋洋生物科技市場規模將達到生物科技市場規模將達到 135.

35、9 億美元億美元 數據來源：Precedence Research，東吳證券研究所 3.1.4.深海資源開發核心技術仍有待突破深海資源開發核心技術仍有待突破 93%98%68%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%鎳鈷鋰194190180212218252-2.1%-5.3%17.8%2.8%15.6%-10%-5%0%5%10%15%20%050100150200250300201920202021202220232024海洋礦業規模（億元）yoyE E E E E E E E E E 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告

36、 東吳證券研究所東吳證券研究所 12/22 目前我國深海資源勘探與開采設備已取得一定進展，但仍存在發展空間。目前我國深海資源勘探與開采設備已取得一定進展，但仍存在發展空間。（1）深海油氣勘采技術：）深海油氣勘采技術：我國深海油氣勘探開采起步時間較晚，但進步較快，目前已具備較成熟的 1500m 級深水海洋石油勘探開發能力、實現 500m 級水下生產系統全國產化，但相比于墨西哥灣地區的 3000 米級深水油氣開發能力，我國仍存在較大進步空間，且天然氣水合物開采產氣效率有待提升。未來我國深海油氣勘探開采將圍繞理論學術研究、超深水鉆完井關鍵技術設備、深水浮式液化天然氣開發關鍵技術、全水下油氣處理關鍵技

37、術等方面推進，不斷縮小與發達國家的技術代差。圖圖13：全球全球 21 世紀起油氣勘采邁入深水區世紀起油氣勘采邁入深水區 圖圖14：我國深水油氣發展相對滯后但發展迅速我國深水油氣發展相對滯后但發展迅速 數據來源：深水油氣高效開發技術裝備發展與展望，東吳證券研究所 數據來源：深水油氣高效開發技術裝備發展與展望，東吳證券研究所 （2）深海采礦）深海采礦技術技術：我已成功開發深海采礦機器人、礦石輸送裝備、水面支持船舶等裝備，并開展了采礦裝備單體海試，目前我國最大深度深海采礦設備已實現 4100 米深海作業礦車海試以及 5600 米浮游式原位集礦技術試驗。但上述深海采礦試驗均停留在實驗室階段，從多個角度

38、有待進一步提升?；A研究與自主研發能力有待加強：基礎研究與自主研發能力有待加強：我國目前在組合導航定位裝備與算法、大功率深水電纜及光纖技術、深海傳感器、水密接插件以及中央控制系統等核心元件依然依賴進口技術；核心技術裝備驗證與研發能力局限：核心技術裝備驗證與研發能力局限：當前我國水下海洋環境實時感知技術基礎薄弱、配套設備能力不足，在全系統、多設備的聯動控制方面有待加強；聯合海試與聯合海試與商業化開采能力不足商業化開采能力不足：我國目前尚未進行全系統聯合海試，尚未進行全系統聯合海試，同時缺乏深海采礦技術規?；?、商業化開采規劃。環境友好型裝備研發與環境評估能力顯著滯后：環境友好型裝備研發與環境評估能

39、力顯著滯后：發達國家在深海采礦環境影響評估方面已建立相對成熟的分析模型，而我國在此領域尚未形成系統評估方法，在環境友好型開采輸送裝備研發方面尚缺乏成熟技術方案，相關海底傳感、通信、安全監測等核 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 13/22 心技術面臨外部制約。表表3：我國與全球深海采礦的發展時間線，我國在我國與全球深海采礦的發展時間線，我國在聯合海試與商業化應用上仍顯不足聯合海試與商業化應用上仍顯不足 海外進展海外進展 我國進展我國進展 國家國家/機構機構 水深水深/m 試驗內容試驗內容 形式形式 單位名稱單位名稱 水

40、深水深/m 試驗內容試驗內容 形式形式 1978 OMI 5500 多金屬結合海試 聯動聯動 OMA 4570 多金屬結合海試 聯動聯動 1979 OMCO 5000 多金屬結合海試 聯動聯動 德國德國 2200 多金屬軟泥試采 單體 1990 俄羅斯俄羅斯 790 水力提升系統海試 單體 1996 印度、德國印度、德國 500 采礦車行走和采集試驗 單體 1997 日本日本 2200 鋼絲繩和采礦機聯合拖航試驗 聯動聯動 2001 大洋礦產資源研究開發協會大洋礦產資源研究開發協會 135 模擬結核采礦車單體湖試 單體 2002 日本日本 1600 采礦車行走試驗 單體 2006 印度印度 4

41、50 采礦車海試 單體 2009 韓國韓國 100 輸送系統海試 單體 2012 日本日本 1600 采礦車采樣試驗 單體 2013 韓國韓國 1370 采礦車海試 單體 2015 韓國韓國 1200 水力提升系統海試 單體 2016 長沙礦冶研究長沙礦冶研究院院 304 模擬結核輸運系統單體海試 單體 2017 日本日本 1600 采礦車采集和水力提升試驗 聯動聯動 比利時比利時 4571 采礦車行走海試與環境評估 單體 加拿大加拿大-采礦車帶水試驗 單體 歐盟歐盟-采礦車定位導航及感知試驗 單體 2018 荷蘭荷蘭 300 采礦車行走試驗 單體 長沙礦冶研究院長沙礦冶研究院 514 模擬結

42、合采礦車單體海試 單體 長沙礦山研究院長沙礦山研究院 2019 富鈷結殼規模取樣測試裝置 單體 2019 荷蘭荷蘭 300 采礦車行走試驗 單體 中國科學院中國科學院 2498 履帶式富鈷結殼采礦車單體海試 單體 2020 日本日本 1450 鈷結殼開采試驗 單體 2021 比利時比利時-采礦車 CCZ 區行走與采集試驗 單體 大連理工大學大連理工大學 500 深海采礦智能化模擬結核混輸裝備系統試驗 單體 大洋礦產資源研究開發協會大洋礦產資源研究開發協會 1306 1000 米級全系統聯動試驗 聯動聯動 上海交通大學上海交通大學 1305“開拓 1 號”深海多金屬結核采礦車單體海試 單體 中國

43、船舶科學研究中心中國船舶科學研究中心-多金屬硫化物采礦車水池試驗 單體 2022 日本日本 2470 稀土沉積物聯合海試 聯動聯動 上海交通大學上海交通大學 5600 浮游式深海多金屬結核原味集礦技術試驗 單體 加拿大加拿大 745 采礦車海試 單體 加拿大加拿大 4500 金屬結核全系統聯合海試 聯動聯動 2024 上海交通大學上海交通大學 4102 深海重載作業采礦車海試 單體 數據來源：發展深?？萍嫉那熬芭c陷阱，東吳證券研究所整理 （3）其他其他深海深海資源勘采技術資源勘采技術：生物資源采樣設備：生物資源采樣設備：我國在深海生物保真采樣、深海微生物菌種保藏等方面有較快發展，但目前我國高精

44、度原位培養與取樣設備等依然高度依賴進口；溫差能發電設備：溫差能發電設備：深海溫差能發電技術是深海設備供能的關鍵配套能源設備，但我國目前仍處于小型原型機實驗室驗證為主，需要進一步實現工業化推進。請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 14/22 表表4：我國當前深海資源開采技術我國當前深海資源開采技術進展進展與短板與短板 進展進展 不足不足 深海油氣勘采深海油氣勘采技術技術 具備較成熟的 1500m 級深水海洋石油勘探開發能力、實現 500m 級水下生產系統全國產化 起步較晚、開采深度與全球頂尖水平差距較大、天然氣水合物開采產

45、氣效率有待提升。深海礦物勘采深海礦物勘采技術技術 成功開發深海采礦機器人、礦石輸送設備、水面支持船舶等裝備，并開展裝備單體海試 核心元件依賴進口、設備配套能力不足、全系統多設備聯動控制有待加強、聯合海試與商業化開采規劃不足、環境評估能力顯著滯后 深海生物資源采樣深海生物資源采樣技術技術 在深海生物保真采樣、深海微生物菌種保藏等方面發展較快 高精度原位培養與取樣設備高度依賴進口 溫差能發電設備溫差能發電設備 處于小型原型機實驗室驗證 工業化與商業化推進進展較慢 數據來源：發展深?？萍嫉那熬芭c陷阱，東吳證券研究所整理 3.2.深海裝備制造：四大板塊三步走，構建全面深海裝備網絡深海裝備制造：四大板塊

46、三步走，構建全面深海裝備網絡 當前國際已形成四大板塊構成的深海裝備體系，當前國際已形成四大板塊構成的深海裝備體系，裝備技術研究裝備技術研究集中于探測與作業裝集中于探測與作業裝備備領域領域。四大板塊分別為深海探測作業通用裝備、深海資源開發裝備、深海安全保障裝備、深?？蒲醒b備。技術面來看，近年來深海裝備技術研究集中在深海傳感探測、深海通信、導航與定位、動力能源、事故應急處理、深海觀測、深海駐留、無人裝備、深海環境模擬、深海生物、深海采礦和海洋能利用等技術方向。圖圖15：深海裝備已形成以探測、資源開發、安全保障、科學研究四大板塊為核心的架構深海裝備已形成以探測、資源開發、安全保障、科學研究四大板塊為

47、核心的架構 數據來源：我國深海裝備技術發展研究，東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 15/22 表表5：中國工程院知識中心數據庫收錄的深海裝備技術清單中國工程院知識中心數據庫收錄的深海裝備技術清單 來源來源 領域領域 技術方向技術方向 國家深?；毓芾碇行膰疑詈；毓芾碇行?深海探測與作業裝備 光纖水聽技術 國家深?；毓芾碇行膰疑詈；毓芾碇行?深海探測與作業裝備 水下激光通信技術 國家深?；毓芾碇行膰疑詈；毓芾碇行?深海探測與作業裝備 水下光學成像技術 國家深?；毓芾碇行膰疑詈；毓芾碇?/p>

48、心 深海探測與作業裝備 深海電磁學傳感探測技術 國家深?；毓芾碇行膰疑詈；毓芾碇行?深海探測與作業裝備 深海熱學傳感探測技術 國家深?；毓芾碇行膰疑詈；毓芾碇行?深海探測與作業裝備 深海光學通信技術 國家深?；毓芾碇行膰疑詈；毓芾碇行?深海探測與作業裝備 深海動力能源技術 國務院發展研究中心國際技術經濟研究所國務院發展研究中心國際技術經濟研究所 海洋電子信息技術 海底定位系統技術 國務院發展研究中心國際技術經濟研究所國務院發展研究中心國際技術經濟研究所 海洋電子信息技術 無電池水下定位系統技術 國務院發展研究中心國際技術經濟研究所國務院發展研究中心國際技術經濟研究所 海上無人

49、裝備與技術 模塊化無人潛航器技術 國家自然科學基金委員會國家自然科學基金委員會 導航制導一體化控制技術 深海探測器高精度高可靠感知、導航與控制一體化技術 中國工程院中長期戰略規劃中國工程院中長期戰略規劃 油氣 海洋深水油氣開發事故快速處理裝備技術 中華人民共和國科學技術部中華人民共和國科學技術部 海洋探測與監測 可長期運行的多通信方式深海觀測潛標技術 中華人民共和國科學技術部中華人民共和國科學技術部 海洋探測與監測 全海域海底特性探測技術 中華人民共和國科學技術部中華人民共和國科學技術部 海洋探測與監測 全海深環境模擬與檢測裝置技術 中華人民共和國科學技術部中華人民共和國科學技術部 海洋探測與

50、監測 深?？臻g站技術 中華人民共和國科學技術部中華人民共和國科學技術部 海洋生物資源開發與工程裝備 深海微生物及其基因資源的勘探、采集、獲取及保藏技術 中華人民共和國科學技術部中華人民共和國科學技術部 海洋能源開發及工程裝備 南海溫差能綜合利用技術 中國工程院中國工程院-中長期戰略規劃中長期戰略規劃 海底資源勘查及開發技術 深海礦產資源三維勘探和綜合評價技術 中國工程院中國工程院-中長期戰略規劃中長期戰略規劃 海水資源和海洋能綜合利用技術 海洋能綜合利用技術 中國工程院中國工程院-全球工程前沿全球工程前沿 能源與礦業工程 深空及深海核反應堆及電源技術 德國聯邦經濟事務與能源部德國聯邦經濟事務與

51、能源部 國家海洋技術領域 深海海底采礦技術 日本科學技術政策研究所日本科學技術政策研究所 能源生產 具有兆瓦級以上功率的海浪、潮汐、洋流、海洋溫差發電等利用海洋能源資源的發電技術 日本科學技術政策研究所日本科學技術政策研究所 資源 從熱水礦床經濟開采深海海底金屬資源的技術 數據來源：發展深?？萍嫉那熬芭c陷阱，東吳證券研究所整理 深海裝備研發“三步走”戰略建立現代化深海強國。深海裝備研發“三步走”戰略建立現代化深海強國。根據我國學者獻策，我國力爭于 2025 年建立初步完善的深海裝備體系年建立初步完善的深海裝備體系，提升深海資源開發等裝備設計建造能力；到2030 年構建達到世界先進水平的深海大型

52、有人裝備與智能無人系統相融合的技術體系年構建達到世界先進水平的深海大型有人裝備與智能無人系統相融合的技術體系與裝備體系與裝備體系，深海裝備核心系統設備及零部件研制能力穩步提升，大幅提升深海安全保障、資源開發與科學研究等能力；到到 2035 年深海裝備實現譜系化、產業化發展，年深海裝備實現譜系化、產業化發展，實現有無人系統的集群協同重載探測與作業，裝備與技術水平達到國際領先水平，形成現代化深海開發、研究與治理能力。其中，重點推進：（1）深海探測作業通用裝備譜系化研發、提升裝備智能化性能水平；請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究

53、所 16/22（2）加快深海資源開發裝備研制、做好新興開發裝備技術儲備；（3）加強深海安全保障裝備研發、提升深海應急救援與綜合保障能力；（4）夯實深?？茖W研究裝備研發應用、建立深海原位觀測與裝備試驗能力。3.3.深海攻防：新時代全方位水下攻防作戰體系新要求深海攻防：新時代全方位水下攻防作戰體系新要求 深海攻防體系重要性日漸提升。深海攻防體系重要性日漸提升。當前國際地緣局勢日益嚴峻，我國以南海為首的深海地區邊防對深海攻防體系建設提出了更高的要求?，F代化水下攻防體系涵蓋機動設備、固定設備、深?；ǖ榷鄠€細分板塊，而我國當前在軍用水下無人裝備、海底觀測網等多個細分領域尚未形成成熟產業鏈。圖圖16：水

54、下攻防裝備體系簡圖水下攻防裝備體系簡圖 圖圖17：當代水下攻防示意圖當代水下攻防示意圖 數據來源：水下攻防對抗體系及其未來發展，東吳證券研究所 數據來源：水下攻防對抗體系及其未來發展，東吳證券研究所 3.3.1.無人潛航器（無人潛航器（UUV）：查打一體的深海利刃）：查打一體的深海利刃 UUV 可長時間水下工作可長時間水下工作，具有較強自主性，具有較強自主性。UUV 由能源系統、自我控制系統、導航系統、通信系統及任務荷載組成，可通過搭載不同荷載執行特定任務，外形一般與魚雷相近。美國早在上世紀 50 年代開始研究無人潛航器，1980 年起逐步將 UUV 用于海底勘探研究，至今已形成多維度全方位的

55、 UUV 體系，其中 REMUS、Blufin 等系列 UUV已投入實戰應用。請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 17/22 圖圖18：美國于美國于 2019 年提出的年提出的 UUV 發展型譜與規劃發展型譜與規劃 數據來源：PEO USC，東吳證券研究所 我國目前我國目前 UUV 主要由科研院所、高校、船舶研究所主導，取得一定進展。中國船主要由科研院所、高校、船舶研究所主導，取得一定進展。中國船舶舶 710 所所深耕水下防務、水面電子對抗等綜合性院所，其中“海神”系列產品已初步形成規模產品矩陣；中船中船 705 所所致

56、力于水下裝備及其發射裝置，于 2024 年在珠海航展、阿布扎比防務展、亞洲防務展分別展出 UUV-300CB 察布一體無人潛航器系統、小型特戰無人潛航器、XLUUV“CSSC-705”、UUV300CB 等產品；哈工大研制的 HSU001 型UUV 目前是我國海軍智能化集成平臺，曾亮相于 2019 年國慶閱兵儀式。但相較美國但相較美國UUV 數十年數十年的軍工產業的軍工產業積淀，積淀，我國在產業鏈布局的深度與廣度上仍稍顯不足、多停留我國在產業鏈布局的深度與廣度上仍稍顯不足、多停留在實驗室與科研院所。在實驗室與科研院所。3.3.2.海底觀測網：部署在深海的觀測系統，兼具科考與國防重要性海底觀測網

57、：部署在深海的觀測系統，兼具科考與國防重要性 海底觀測網海底觀測網將供電系統和通信系統直接從陸上延伸至海底，為大量原位觀測設備提將供電系統和通信系統直接從陸上延伸至海底，為大量原位觀測設備提供能夠在海底長期運行所需的可靠電能和數據傳輸通道。供能夠在海底長期運行所需的可靠電能和數據傳輸通道。海底觀測網通常是一個多級樹狀結構，對于一個超過 500km 的廣域觀測網來說，通常包括岸基站、海底主基站、海底設備適配器及終端設備等四級，各級之間通過光電復合通信海纜相互連接，如果海底主基站之間相距較遠，還需要海底中繼器、分支器等物理載體。除了用于觀測記錄深海各 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文

58、之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 18/22 種自然科學數據之外，深海觀測網在軍事觀測、警戒乃至查打一體方面均有重大意義。圖圖19：海底觀測網組成結構海底觀測網組成結構 圖圖20：我國南海深海海底觀測網試驗系統我國南海深海海底觀測網試驗系統 數據來源：海蘭信官網，東吳證券研究所 數據來源：海底觀測網的研究進展與發展趨勢，東吳證券研究所 我國在南海海底觀測網方面取得一定進展，但與發達國家仍有一定差距。我國在南海海底觀測網方面取得一定進展，但與發達國家仍有一定差距。在我國863等計劃推進下，我國開展了大量海底觀測網相關研究?！笆濉逼陂g，我國于 2012 年正式啟動

59、海底觀測網試驗系統項目，由中科院聲學所牽頭、十二家涉海機構共同承擔，分別在我國南海與東海海底建設海底觀測網試驗系統。其中南海觀測網以海南為岸基站，通過 150km 海底光復合纜連接的多套觀測平臺分布放置于水深 1800 米處，20162019年運行期間累積獲得逾 9TB 數據。但客觀來看，南海觀測網并不是一個成熟的海底觀但客觀來看，南海觀測網并不是一個成熟的海底觀測網系統，無論從觀測網長度還是基站密度而言，我國深海觀測網與歐美日等發達國家測網系統，無論從觀測網長度還是基站密度而言，我國深海觀測網與歐美日等發達國家之間仍存在一定差距之間仍存在一定差距。南海對于我國有巨大資源與戰略價值，深海觀測網

60、的推進具有重要意義。表表6：全球主要海底觀測網基本情況全球主要海底觀測網基本情況 名稱名稱 主要任務主要任務 總長度（總長度（km）主基站數主基站數 美國海底觀測網美國海底觀測網 OOI 海洋-大氣交換 氣候變化，海洋環流和生態系統 湍流混合和生物物理相互作用 沿海海洋動力過程和生態系統 流體-巖石相互作用和海底生物圈 板塊尺度地球動力學 880 7 加拿大海底觀測網加拿大海底觀測網 ONC 人類活動導致東北太平洋海洋變化 東北太平洋及薩利什環境中的生命 海底-海水-大氣之間的相互作用 海底過程及沉積搬運 850+5 歐洲海底觀測網歐洲海底觀測網 EMSO 海洋生物的分布和豐富程度，海洋生產力

61、、生物多樣性、生態系統功能、生物資源、碳循環和氣候反饋 海洋酸化、水團動態、深海環流及海平面上升 15 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 19/22 斜坡不穩定、熱液噴口、海嘯、地震和火山事件 日本海底觀測網日本海底觀測網 DONET 地震、海嘯的實時觀測和預警 300 7 DONET2 450 7 S-net 5700 中國南海海底觀測網試驗系統中國南海海底觀測網試驗系統 關鍵技術突破，實現溫、鹽、流水文數據和地震、地磁的實時觀測 150 1 數據來源：海底觀測網的研究進展與發展趨勢，東吳證券研究所整理 3.3.3.

62、聲吶：部署在深海的觀測系統，兼具科考與國防重要性聲吶：部署在深海的觀測系統，兼具科考與國防重要性 聲波是海洋環境中唯一信號媒介。聲波是海洋環境中唯一信號媒介。由于電磁波在水中會迅速衰減、傳播距離僅數百米，聲波成為海洋中唯一的信號媒介，而聲吶則是利用聲波作為信息載體，對水中目標進行探測、定位、識別、跟蹤、導航、測量等設備的統稱。我國聲吶參與企業主要包括中船、中科院聲學所以及部分高?？蒲性核?。表表7：市場聲吶主要生產與研究參與機構市場聲吶主要生產與研究參與機構 參與機構參與機構 研究方向研究方向 生產能力生產能力 業務簡介業務簡介 中科院聲學研究所中科院聲學研究所 水聲物理、信號處理、水下通信與導

63、航等基礎研究 實驗室級研發能力，主導國家級聲吶技術項目 軍民兩用聲吶系統設計與驗證，應用于反潛作戰和海洋勘探 中船重工中船重工 715 所所 軍用聲吶系統集成（艦載/潛艇聲吶、拖曳陣列），低頻大功率聲吶技術 規?；a軍用聲吶設備 產品列裝海軍主力艦艇，國內軍用聲吶核心供應商 中船重工中船重工 726 所所 水聲對抗與目標識別技術，水聲干擾設備及水下通信系統 軍用聲吶對抗設備批量生產能力 為海軍提供聲吶對抗解決方案，兼營海洋環境監測裝備 北京中科海訊北京中科海訊 高性能信號處理平臺、水聲大數據應用及 AI優化聲吶數據處理 國家級水聲裝備項目承接方，產品包括仿真訓練系統和目標識別設備 長城電子長

64、城電子 軍用聲吶核心部件（換能器/水聽器）、潛艇隱蔽通信技術 軍用聲吶市場份額領先 航母、核潛艇等高端裝備配套供應商 海蘭信海蘭信 民用海洋監測聲吶、小型化智能聲吶（漁業/測繪）民用市場占比約 5%，產品價格數千元至百萬元 近海漁業和科研機構服務商，側重民用領域 寧波博海深衡寧波博海深衡 高精度側掃聲吶、三維成像聲吶（海洋工程/地質勘探）年產量超 200 套 南海油氣田開發和海底管線檢測主要供應商 中船海洋探測技術研究院中船海洋探測技術研究院 深海拖曳聲吶、遠程警戒聲吶，萬米級深海探測技術 配套蛟龍號科考船的聲吶系統研發能力 深?？瓶佳b備核心研制單位，技術達國際先進水平 數據來源：海底觀測網的

65、研究進展與發展趨勢，東吳證券研究所整理 4.核心標的梳理核心標的梳理 根據產業鏈上下游關系，建議關注海洋通用設備、資源開采與裝備制造三大板塊。根據產業鏈上下游關系，建議關注海洋通用設備、資源開采與裝備制造三大板塊。我們認為，（1）海洋通用設備：）海洋通用設備：作為深海開發的剛性需求，短中期有確定性業績兌現；（2）資源開采：）資源開采：核心資源訴求與戰略剛需，EPS 快速落地；（3）深海裝備制造：）深海裝備制造：長期深 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 20/22 海開發、深?；ㄅc攻防裝備需求，受益長期估值提升。表表8

66、：相關標的市值、估值水平、估值分位數情況以及相關簡介相關標的市值、估值水平、估值分位數情況以及相關簡介 所屬深海板塊所屬深海板塊 公司名稱公司名稱 股票代碼股票代碼 當前市值當前市值（億元）（億元）PE-TTM 當前當前 PE 分位數分位數(%)相關簡介相關簡介 通用板塊通用板塊 振華重工 600320.SH 217.6 40.8 59.6 主要從事海洋工程、重型裝備制造與安裝，涵蓋船舶、海上平臺、港口機械以及大型工程設備的研發、設計和制造。亞星錨鏈 601890.SH 83.3 32.8 13.4 主要從事船用及海洋工程錨鏈、纜繩和相關海事裝備的研發、制造與銷售，產品用于固定海上平臺、浮動裝

67、置及大型船舶。資源開采資源開采 海油發展 600968.SH 393.4 10.8 3.5 專注于海上油氣資源的勘探、開發及工程項目投資，涵蓋海上油田開發、平臺建設及相關技術服務。神開股份 002278.SZ 26.1 79.3 83.2 深海采油裝備國產替代先鋒。研發的水下采油樹裝備實現國產化突破，填補了我國超深水油氣開發裝備領域的技術空白。中海油服 601808.SH 627.9 20.0 47.4 主營業務涵蓋自升式鉆井平臺、半潛式鉆井平臺等鉆完井服務。公司能夠應對深海復雜的地質和海洋環境，確保鉆井作業的安全和高效。深海設深海設備備 總裝總裝 中國船舶 600150.SH 1,307.7

68、 49.0 64.2 船舶集團旗下 710 所、705 所等院所是我國水下裝備重點研發基地，開發了“海神”系列 AUV 等。中國重工 601989.SH 971.4 371.7 95.3 中船防務 600685.SH 339.4 90.0 78.5 鈦合鈦合金金 西部材料 002149.SZ 101.0 55.1 46.3 西北有色院旗下的稀有金屬材料平臺。子公司西部鈦業在海軍裝備高增長賽道上是核心鈦材供應商，分別提供鈦合金耐壓殼體和鎳基合金材料，用于深海裝備。寶鈦股份 600456.SH 148.7 25.8 24.9 承擔國家發改委海洋工程研發及產業化項目，研制了 4500 米潛水器鈦合金

69、載人球殼，深?？臻g站等預研項目有序推進。寶色股份 300402.SZ 40.4 59.1 36.1 開發了深潛器附屬裝備、深海用高強度鈦合金大型耐壓結構件等產品。金天鈦業 688750.SH 90.0 59.3 45.3 主要相關產品為船舶鈦合金高壓氣瓶，兄弟單位金天鈦金參與了“深海爬游機器人”等項目。請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 行業深度報告 東吳證券研究所東吳證券研究所 21/22 動力動力系統系統 中國動力 600482.SH 472.4 42.5 38.7 從事全電動力、燃氣動力、蒸汽動力、柴油機動力、化學動力、熱氣動力、核動力（設備）及機電配套等。

70、聲吶聲吶系統系統 中科海訊 300810.SZ 43.9 -21.6 15.1 聚焦于深海探測、海洋機器人、無人水下航行器（UUV）以及各類海洋傳感器和數據采集技術的研發與應用。海底海底觀測觀測網網 海蘭信 300065.SZ 99.9 -87.0 1.2 公司旗下歐特海洋專業從事深海工程裝備和載人潛水系統，在深海作業裝備領域具有全球領先優勢，是海底觀測網核心供應商。長盈通 688143.SH 38.9 216.9 80.7 專注光纖陀螺綜合解決方案和光纖水聽器配套解決方案。久之洋 300516.SZ 57.8 186.6 98.9 深海成像相機和深海探測耐壓窗口廣泛適用于深海環境探測。數據來

71、源：Wind，東吳證券研究所整理（數據截至 2025 年 4 月 11 日）5.風險提示風險提示 政策力度與落地不及預期政策力度與落地不及預期：當前我國深海相關產業鏈尚不完善，需要后續政策持續加碼扶植，若后續政策力度以及落地情況不達預期則可能導致產業進展放緩；技術突破不及預期技術突破不及預期：深?？萍碱I域技術難度大、產學研一體化要求高，深海設備與相關技術的突破到成熟與穩定性直接決定產業發展進程，技術突破不達預期則可能導致設備與應用節奏放緩；商業化進展不及預期商業化進展不及預期：歐美發達國家已形成了較為完善的深海產業鏈生態，商業化與市場化完善度較高，產品落地、盈利、反哺研發，商業化循環成熟。我國

72、深?？萍籍a業鏈部分環節以政府采購為主，商業化不足可能導致產業內生驅動力有限，限制行業發展；全球地緣政治風險加劇全球地緣政治風險加?。寒斚旅绹鲃犹羝痍P稅戰，地緣政治風險持續加劇。我國深海產業鏈部分關鍵零部件研發進展較慢、當前仍依賴進口，地緣政治風險加劇可能導致相關環節研發進展放緩甚至停擺。免責及評級說明部分 免責聲明免責聲明 東吳證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。本研究報告僅供東吳證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，本公司及作者不

73、對任何人因使用本報告中的內容所導致的任何后果負任何責任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。在法律許可的情況下，東吳證券及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務或其他服務。市場有風險，投資需謹慎。本報告是基于本公司分析師認為可靠且已公開的信息，本公司力求但不保證這些信息的準確性和完整性，也不保證文中觀點或陳述不會發生任何變更，在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本報告的版權歸本公司所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制和發布。經授權刊載、轉發本報告或者

74、摘要的，應當注明出處為東吳證券研究所，并注明本報告發布人和發布日期，提示使用本報告的風險，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。未經授權或未按要求刊載、轉發本報告的，應當承擔相應的法律責任。本公司將保留向其追究法律責任的權利。東吳證券投資評級標準東吳證券投資評級標準 投資評級基于分析師對報告發布日后 6 至 12 個月內行業或公司回報潛力相對基準表現的預期（A 股市場基準為滬深 300 指數，香港市場基準為恒生指數，美國市場基準為標普 500 指數，新三板基準指數為三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的），北交所基準指數為北證 50 指數），具體如下：公司投資評級

75、：買入：預期未來 6 個月個股漲跌幅相對基準在 15%以上；增持：預期未來 6 個月個股漲跌幅相對基準介于 5%與 15%之間；中性：預期未來 6 個月個股漲跌幅相對基準介于-5%與 5%之間；減持：預期未來 6 個月個股漲跌幅相對基準介于-15%與-5%之間；賣出：預期未來 6 個月個股漲跌幅相對基準在-15%以下。行業投資評級：增持：預期未來 6 個月內，行業指數相對強于基準 5%以上；中性：預期未來 6 個月內，行業指數相對基準-5%與 5%；減持：預期未來 6 個月內，行業指數相對弱于基準 5%以上。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重建議。投資者買入或者賣出證券的決定應當充分考慮自身特定狀況，如具體投資目的、財務狀況以及特定需求等，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。東吳證券研究所 蘇州工業園區星陽街?5 號 郵政編碼：215021 傳真：（0512）62938527