【研報】激光設備行業深度報告：進口替代仍是趨勢看好具備核心技術的龍頭企業-20200108[16頁].pdf

1、 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 進口替代仍是趨勢， 看好具備核心技術進口替代仍是趨勢， 看好具備核心技術 的龍頭企業的龍頭企業 激光激光設備設備 推薦推薦 ( (維持評級維持評級) ) 核心觀點核心觀點： 激光應用場景較多，激光應用場景較多，市場應用滲透率高市場應用滲透率高，形成完備產業鏈。形成完備產業鏈。目前，與 激光相關的產品和服務已經遍布全球， 形成了豐富和龐大的激光產業。 產業鏈上游主要包括光學材料及光學元器件，中游為各種激光器及配 套設備，下游以激光應用產品為主，目前已滲透到消費電子、高端材 料、半導體加工、汽車、船舶、通訊、醫療美容、軍事等眾多領域。 全球激光器

2、市場規模較大，且呈現穩步上升趨勢。全球激光器市場規模較大，且呈現穩步上升趨勢。Strategies Unlimited 發布的數據顯示，2018 年全球激光器市場規模約達 137.5 億美元，同 比增長 5.8%，近十年復合增速達 11.1%。隨著飛機、汽車工業向復合 材料的轉變，高功率激光器滲透率的持續提升，預計 2019 年全球激光 器市場銷售額繼續以 6.2%的速度增長， 市場規模有望達到 146 億美元。 材料加工占據激光應用市場的主要地位。材料加工占據激光應用市場的主要地位。根據 Laser Focus World 的數 據顯示，2018 年材料加工等繼續保持全球激光器應用市場收入占

3、比最 大的細分項，收入規模達 61.6 億美元，占比為 44.5%，較 2017 年同比 增長 3.2 個百分點。 國內激光設備市場收入保持較快增速。國內激光設備市場收入保持較快增速。2018 年中國激光設備仍保持較 快的增速，激光設備總收入達到 605 億元，2019 年市場規模有望超過 750 億元，增速在 16%-25%之間。長期來看，隨著供給側結構重心向 先進制造業的升級轉移，我們認為工業用的大功率激光設備需求將長 期保持較高景氣度。 國際龍頭企業保持較快增長，注重并購拓展業務版圖。國際龍頭企業保持較快增長，注重并購拓展業務版圖。2018 年德國通 快、美國相干、IPG、貳陸等國際激光

4、龍頭企業營業收入均實現了較快 增長。由于激光設備涉及的下游較為復雜，為拓展業務藍圖，國外龍 頭企業均采用收并購方式進行擴展。我們認為國產廠商未來可能將復 制全球龍頭的成長軌跡，產業延伸會成為行業未來主旋律。 國產替代步伐持續。國產替代步伐持續。目前，國內的廠商在中低功率激光器領域已占據 主導地位，高功率激光器也實現產品突破；在國內廠商已取得技術突 破的背景下，我們預計 2020 年市場空間將進一步打開，國產化率有望 超過 50%。另一方面，國產化率的提升伴隨產業競爭加劇，行業龍頭 的毛利率短期面臨承壓。 中國激光設備市場潛力巨大，國產替代將繼續深化，看好具備核心技中國激光設備市場潛力巨大，國產

5、替代將繼續深化，看好具備核心技 術的行業龍頭。術的行業龍頭。下游應用環節，已形成了以大族激光、華工科技行業 兩大龍頭為首的市場格局；中游激光器銳科激光、創鑫激光、杰普特 三大國內廠商已具備核心競爭力，國產替代正在加速，市場占比持續 提升。上游元件環節，在部分環節取得突破性發展，未來需持續關注 芯片端的自主可控實現。綜上所述，我們看好下游設備龍頭企業受益 于市場景氣度向上，以及具備核心技術的國產激光器廠商在國產替代 趨勢下的業績增長。 風險提示風險提示:工業激光器滲透率提升低于預期的風險；激光器下游行業發 展不及預期風險；國產激光器替代進程不及預期風險。 分析師分析師 劉蘭程劉蘭程 ： （861

6、0）83571383 ： 執業證書編號：S0130517100001 特此鳴謝 范想想范想想 ： （8610）83571383 ：fanxiangxiang_ 執業證書編號：S0130518090002 吳佩葦吳佩葦 ： （8610）66568846 ：wupeiwei_ 相關研究相關研究 行業深度報告激光設備行業深度報告激光設備 20202020 年年 1 1 月月 8 8 日日 行業深度研究報告行業深度研究報告/ /激光設備行業激光設備行業 目目 錄錄 一、激光應用場景較多，下游產業鏈龐大一、激光應用場景較多，下游產業鏈龐大 . 1 1 （一）激光是原子受激輻射產生的光 . 1 （二）激光

7、設備下游市場龐大，國際龍頭注重并購拓展版圖 . 2 二、激光器是激光設備的核心部件，光纖激光器優勢明顯二、激光器是激光設備的核心部件，光纖激光器優勢明顯 . 3 3 （一）激光器由泵浦源、增益介質、諧振腔三部分構成 . 3 （二）光纖激光器具備能量密度高、加工范圍廣等優點，市場份額持續提升 . 4 三、高功率激光加工將驅動工業激光器市場繼續增長三、高功率激光加工將驅動工業激光器市場繼續增長 . 6 6 四、中國激光產業保持快速增長，看好具備核心技術的龍頭四、中國激光產業保持快速增長，看好具備核心技術的龍頭 . 7 7 （一）國內激光設備市場收入維持高增速 . 7 （二）中低功率激光器國產化基本

8、完成，高功率激光器競爭加劇 . 9 （二）激光元件仍以進口為主，國產化正在路上 . 11 五、風險提示五、風險提示 . 1212 行業深度研究報告行業深度研究報告/ /激光設備行業激光設備行業 1 1 一、一、激光激光應用場景較多，下游產業鏈龐大應用場景較多，下游產業鏈龐大 （一）激光是原子受激輻射產生的光 激光（激光（Laser, Light Amplification by Stimulated Emission of Radiation）是指原子受激輻是指原子受激輻 射產生的光，是一種能量密度高、方向性和單色性好的相干光輻射。射產生的光，是一種能量密度高、方向性和單色性好的相干光輻射。激

9、光產生的原理是原子 中的電子吸收能量后從低能級躍遷到高能級， 再從高能級回落到低能級的時候， 所釋放的能量 以光子的形式放出。 產生激光的躍遷過程有自發輻射、產生激光的躍遷過程有自發輻射、受激輻射、受激吸收，受激輻射、受激吸收，它們是產生激光的必要過程。它們是產生激光的必要過程。 我們用一個簡單的兩能級系統來定性說明。如下圖所示，E1是原子的基態，E2是原子的激發 態，電子在這兩個能級之間的躍遷必定伴隨著吸收或發射頻率為 v 的光子，且 hv=E2-E1。 自發輻射自發輻射是電子是電子自發地從激發態返回基態自發地從激發態返回基態而放出光子的過程，是普通光源的發光原理。而放出光子的過程，是普通光

10、源的發光原理。 當原子處于激發態時，由于高能態狀況不穩定，電子會自發地躍遷回到基態，并以光子形式釋 放出能量。這種過程不受外界因素刺激而自發進行，因此被稱為自發輻射。 圖圖 1：自發輻射原理圖：自發輻射原理圖 資料來源： 原子的激光冷卻與陷俘, 中國銀河證券研究院整理 受激輻射是產生激光的最重要機理。受激輻射是產生激光的最重要機理。而當處于激發態的原子受到另一個具有能量 hv 的光 子作用時，受激原子中的電子立即躍遷到基態 E1，并發射出一個與入射光具有相同特征（如 頻率、相位、方向和偏振態等）的光子。而正常情況下，大多數粒子處于基態，要使這些粒子 產生輻射作用，必須有適當能量（hv=E2-E

11、1）使處于基態的粒子吸收光子進入激發態，這就是 受激吸收。由于原子自發輻射產生的光子，對于其他源自來講是外來光子，會引起受激輻射和 受激吸收。因此，因此，在產生激光的過程中，三種作用在產生激光的過程中，三種作用同時發生，緊密聯系。同時發生，緊密聯系。 圖圖 2：受激：受激輻射輻射原理圖原理圖 圖圖 3：受激吸收原理圖：受激吸收原理圖 資料來源： 原子的激光冷卻與陷俘,中國銀河證券研究院整理 資料來源： 原子的激光冷卻與陷俘,中國銀河證券研究院整理 激光的良好性能激光的良好性能使其使其在工業、通信、醫學、軍事在工業、通信、醫學、軍事等領域具備等領域具備較高的應用高價值較高的應用高價值。由于激 發

12、出來的光子束（激光） ，光子光學特性高度一致。這使得激光具備單色性好，亮度高，方向 性好等多種特點，具備較高的應用價值，被稱為“最快的刀”、“最準的尺”、“最亮的光”，并廣 泛應用到工業、通信、醫學、軍事等多個領域。 行業深度研究報告行業深度研究報告/ /激光設備行業激光設備行業 2 2 （二）激光設備下游市場龐大，國際龍頭注重并購拓展版圖 激光設備激光設備下游市場規模龐大且復雜，形成了完備的產業鏈下游市場規模龐大且復雜，形成了完備的產業鏈。目前，與激光相關的產品和 服務已經遍布全球， 形成了豐富和龐大的激光產業。 激光的應用領域包括材料加工、 信息通訊、 數據儲存、醫療美容、科研軍事、儀器傳

13、感、顯示、增材制造等各個細分領域，形成了豐富龐 大的產業以及完備的產業鏈。 產業鏈上游主要包括光學材料及光學元器件， 中游為各種激光器 及配套設備， 下游以激光應用產品為主， 下游應用中滲透到消費電子、 高端材料、 半導體加工、 汽車、船舶、通訊、醫療美容、軍事等眾多領域。 圖圖 4：激光產業鏈：激光產業鏈 資料來源：2019中國激光產業發展研究報告，中國銀河證券研究院整理 由于下游涉及行業復雜由于下游涉及行業復雜，國際龍頭注重以國際龍頭注重以并購拓展業務并購拓展業務版圖版圖。2018 年德國通快、美國相 干、IPG、貳陸等國際激光龍頭企業營業收入均實現較快增長。由于激光設備涉及的下游較為 復

14、雜，為拓展業務藍圖，國外龍頭企業均采用了收并購的方式來進行擴展通快收購了 Amphos 公司，強化在超快激光器領域的布局；相干收購了 Ondax 公司，拓展元件、激光器以 及激光系統的產品組合；IPG 則收購了 Genesis 公司，向機器人自動化領域進軍。 表表 1：國際龍頭企業并購情況：國際龍頭企業并購情況 企業標志企業標志 中文名稱中文名稱 英文名稱英文名稱 收入情況收入情況 并購情況并購情況 通快 （德國） TRUMPF 2018年實現收入36 億歐元，同比增長 15% 2017 年 10 月，宣布收購高精度低功率 CO2 激光器制造商 Access Laser（大通激光）85%的股份

15、，其生產的激光器尤其 用于 EUV 光刻。 2018 年 1 月，正式收購德國 AMPHOS 公司，Amphos 開發輸 出功率在 200 至 400W 之間的超短脈沖激光器，本次收購將 強化公司在超快激光器的布局。 2018 年 12 月，100%收購飛利浦旗下全資子公司 Philips Photonics，擴大在快速增長的光子和數字產品領域的影響力。 行業深度研究報告行業深度研究報告/ /激光設備行業激光設備行業 3 3 相干 （美國） COHERENT 2018年實現收入19 億美元，同比增長 9.4% 2016 年 3 月，收購羅芬激光公司（ROFIN） ，其產品為低功 耗的 CO2

16、激光器，實現公司規模的擴大。 2018 年 5 月，收購德國 OR Laser 公司，OR Laser 在金屬 3D 打印設備的研發和銷售領域有著豐富的經驗積累，本次收購 為加強公司在激光增材制造的布局。 2018 年 10 月，宣布完成了對全息光柵（VHG）和其相關應 用的波長穩定的單頻半導體激光器生產商 Ondax 的收購。 IPG （美國） IPG Photonics 2018 年實現收入 14.6 億美元，同比 增長 4% 2018 年 11 月， 宣布已與全球機器人焊接和自動化解決方案開 發商 Genesis 簽署了最終收購協議，Genesis 是運輸、航空航 天和工業終端市場 30

17、0 多家客戶的合格機器人系統集成商。 Lumentum （美國） Lumentum 2018 年實現收入 12.5 億美元，同比 增長 24.3% 2018年3月， 宣布收購Oclaro全部股份實并現合并。 Lumentum 與 Oclaro 均為光器件行業的龍頭，其 VCSEL 激光器是蘋果 長期以來供應商。 貳陸 （美國） II-VI 2018 年實現收入 11.6 億美元，同比 增長 19.2% 2018 年 11 月，工程材料和光電元件的全球領導者 IIVI 公 司和光通信的全球技術領導者 Finisar 公司，宣布雙方已達成 最終的合并協議， 合并之后 IIVI 和 Finisar

18、將在光通信、 3D 傳感平臺和激光雷達等領域相互補充。 恩耐 （美國） nLight 2018 年實現收入 1.91 億美元，同比 增長 38% 2019 年 11 月， 宣布以 1750 萬美元現金和 1580 萬美元股票完 成對 Nutronics 公司的收購， Nutronics 目前是為國防市場提供 高能激光（HEL）系統的相干組合激光及控制系統的領先開 發商，本次收購主要加強公司 HEL 領域開發工作。 NKT （丹麥） NKT Photonics 2018 年實現收入 0.68 億美元，同比 增長 33% 2017 年 6 月，宣布收購超快激光制造商 Onefive 公司，2018

19、 年 8 月推出新一代飛秒激光器 Onefive ORIGAMI XP-S 資料來源：中國激光產業發展報告 2019，中國銀河證券研究院整理 二、激光器是二、激光器是激光激光設備的核心部件，光纖激光器優勢明顯設備的核心部件，光纖激光器優勢明顯 （一）激光器由泵浦源、增益介質、諧振腔三部分構成 圖圖 5：激光器的構成：激光器的構成 激光器 泵浦源 為激光器的光 源，給激光器 提供能量 增益介質 實現光的受激 輻射放大的工 作物質 諧振腔 泵浦源與增益介質之 間的回路，一般用光 纖光柵作為諧振腔 行業深度研究報告行業深度研究報告/ /激光設備行業激光設備行業 4 4 資料來源：中國銀河證券研究院整

20、理 激光器是激光設備的核心部件。激光器是激光設備的核心部件。激光器是激光設備的發光裝置，作為激光設備最關鍵的 零部件，該環節技術壁壘較高。激光器主要由泵浦源、增益介質（工作物質） 、諧振腔這三部 分構成。泵浦源作用是對激光工作物質進行激勵，將激活粒子從基態抽運到高能級；增益介質 是指用來實現粒子數反轉并產生光的受激輻射放大作用的物質體系。 諧振腔通常由兩塊與激活 介質軸線垂直的平面或凹球面反射鏡構成，是光波在其中來回反射從而提供光能反饋的空腔。 以光纖激光器為例， 增益光纖固定在兩個光纖光柵之間構成諧振腔， 泵源通電產生的泵浦 光穿過增益光纖時，增益光纖中的稀土離子會吸收泵浦光，其電子被激勵到

21、較高的激發能級， 反轉后的粒子以輻射形成從高能級轉移到基態后從纖芯中輸出激光。 圖圖 6：光纖激光器結構示意圖：光纖激光器結構示意圖 資料來源：創鑫激光招股說明書，中國銀河證券研究院整理 （二）光纖激光器具備能量密度高、加工范圍廣等優點，市場份額持續提升 激光器種類繁多，按照增益介質的不同，激光器可分為光纖激光器、固體激光器、氣體激光器種類繁多，按照增益介質的不同，激光器可分為光纖激光器、固體激光器、氣體 激光器、半導體激光器等。激光器、半導體激光器等。不同種類的激光器由于輸出激光的波長、光束質量、輸出功率等 參數不同，應用市場也有所差異。目前市場上的工業激光器的主要性能參數對比如下表所示：

22、表表 2：激光器性能對比表：激光器性能對比表 對比項目對比項目 指標說明指標說明 CO2 激光器激光器 （氣體）（氣體） YAG 激光器激光器 （固體）（固體） 薄盤激光器薄盤激光器 （固體）（固體） 光纖激光器光纖激光器 半導體激光器半導體激光器 波長m 數值越小，加工 能力越強 10.6 1.06 1.01.1 1.01.1 0.91.0 典型電光效率% 數值越大，效率 越高，耗電越小 10 5 15 30 45 光束質量 BPP （4/5kw） 數值越小，光束 質量越好 6 25 8 4m 1m 1m 體積 體積越小，適用 場合越多 大 最大 較大 非常小 非常小 可加工材料類型 范圍越

23、廣，加工 適應性越好 高反材料如 銅、鋁不可 高反材料如 銅、鋁不可 高反材料可 高反材料可 高反材料可 維護周期 khrs 數值越大，維護 越少 12 35 35 4050 4050 相對運行成本 數值越小，運行 成本越小 1.14 1.8 1.66 1 0.8 資料來源：創鑫激光招股說明書，中國銀河證券研究院整理 二氧化碳、固體、半導體激光器性能各異，各有優劣。二氧化碳、固體、半導體激光器性能各異，各有優劣。二氧化碳激光器由于具有功率大， 能量轉換效率高，輸出光束光學質量好，相干性好，工作穩定等優點，被廣泛應用于加工、通 訊、科學研究等領域。但是也存在體積大、結構復雜、維護困難，金屬對 1

24、0.6m 波長的激 光不能夠很好的吸收，不能采用光纖傳輸激光等缺點。固體激光器具有輸出能量大、峰值功率 高、結構簡單耐用，價格適宜的優點，在激光切割、定向武器等方面有廣泛的用途，但是熱效 應非常明顯，且輸出效率低。半導體激光器體積小、重量輕、運轉可靠、耗電少、效率高，在 光纖通信、 光電測量、 軍事領域得到十分廣泛的應用， 但在方向性、 單色性和相干性方面較差。 圖圖 7：光纖激光器市場份額：光纖激光器市場份額 圖圖 8：2018 年年工業激光器市場占比工業激光器市場占比 資料來源：Strategies Unlimited，中國銀河證券研究院整理 資料來源：Strategies Unlimit

25、ed，中國銀河證券研究院整理 相比之下光纖激光器更具有綜合優勢，被譽為“第三代激光器” 。相比之下光纖激光器更具有綜合優勢，被譽為“第三代激光器” 。對比上表可以看到，相 較于固體、氣體、半導體激光器，光纖激光器具有輸出激光光束質量好、能量密度高、電光效 率高、使用方便、可加工材料范圍廣、綜合運行成本低等諸多優勢。因此廣泛應用于雕刻、打 標、 切割、 鉆孔、 熔覆、 焊接、 表面處理、 快速成形等材料加工領域， 被譽為 “第三代激光器” 。 近十年來， 光纖激光器市場份額持續增長。 其在全部工業激光器中的占比， 從 2009 年的 13.7% 增長至 2018 年的 51.5%，相較于其他激光

26、器處于明顯的領先地位。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 光纖激光器市場份額占比 51.5% 16.7% 16.2% 15.7% 光纖激光器 半導體激光器 固態激光器 氣體激光器 行業深度研究報告行業深度研究報告/ /激光設備行業激光設備行業 6 6 三三、高功率激光加工、高功率激光加工將驅動工業激光器市場繼續將驅動工業激光器市場繼續增長增長 全球激光器市場規模較大，且呈現穩步上升趨勢。全球激光器市場規模較大，且呈現穩步上升趨勢。Strategies Unlimited 發布

27、的數據顯示， 2018 年全球激光器市場規模達約為 137.5 億美元， 同比增長 5.8%， 近十年復合增速達 11.1%。 而隨著飛機、汽車工業向復合材料的轉變，高功率激光器滲透率的持續提升，我們預計 2019 年全球激光器市場銷售額繼續以 6.2%的速度增長，市場規模將達到 146 億美元。 圖圖 9：2009-2019 年全球激光器銷售收入年全球激光器銷售收入 資料來源：Strategies Unlimited，中國銀河證券研究院整理 從激光器銷售占比看，材料加工占據激光應用市場的主要從激光器銷售占比看，材料加工占據激光應用市場的主要地位。地位。根據 Laser Focus World

28、 的數據顯示，2018 年材料加工等繼續保持全球激光器應用市場收入占比最大的細分項，收入 規模達 61.6 億美元，占比為 44.5%，較 2017 年同期增長 3.2 個百分點。通信與光儲存是第二 大市場，規模為 38.2 億美元，占比為 27.8%；科研與軍事、醫療與美容、儀表與傳感器、娛 樂與打印市場占有率分別為 9.3%、7.5%、7.4%以及 3.2%。 圖圖 10：2017 年激光器應用市場情況年激光器應用市場情況 圖圖 11：2018 年激光器應用市場情況年激光器應用市場情況 資料來源： Strategies Unlimited , 中國銀河證券研究院整理 資料來源： Strat

29、egies Unlimited ，中國銀河證券研究院整理 具體來看，高功率激光加工具體來看，高功率激光加工（切割、焊接）（切割、焊接）是目前的主要應用場景。是目前的主要應用場景。從細分角度來看， 材料加工的用途包括切割、金屬焊接、打標、半導體、金屬精加工等多種領域。2017 年，切 割、焊接應用分別占全球工業激光器材料加工用途的 35%與 15%，是目前的主要應用場景， 打標應用占 15%，半導體占 14%，金屬精加工占 8%。 53 69 82 87 90 96 97 107 130 138 146 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 20 40 60 80 10

30、0 120 140 160 全球激光器銷售收入(億美元)增長率 41.6% 34.1% 7.4% 7.4% 6.5% 3.1% 材料加工等市場 通信與光儲存市場 科研與軍事市場 醫療與美容市場 儀表與傳感器市場 娛樂、顯示與打印市場 44.8% 27.8% 9.3% 7.5% 7.4% 3.2% 材料加工等市場 通信與光儲存市場 科研與軍事市場 醫療與美容市場 儀表與傳感器市場 娛樂、顯示與打印市場 行業深度研究報告行業深度研究報告/ /激光設備行業激光設備行業 7 7 圖圖 12：2017 年全球工業激光器材料加工用途構成情況年全球工業激光器材料加工用途構成情況 資料來源：Laser Mar

31、kets Research，中國銀河證券研究院整理 高功率激光加工高功率激光加工驅動材料加工市場穩步增長驅動材料加工市場穩步增長。 根據 Optech Consulting 的咨詢數據看， 2018 年全球激光材料加工市場收入為 145 億美元， 2012-2018 年的復合增速達 6%。由于高功率激 光材料加工滲透率繼續提升，我們預計 2019 年全球激光材料加工市場將繼續保持增長趨勢， 收入規模有望達 156 億美元。 材料加工用的激光器主要為材料加工用的激光器主要為工業激光器工業激光器，或將繼續受益?；驅⒗^續受益。2018 年全球工業激光器銷售收 入為 50.6 億美元， 同比增長 4.

32、2%， 近十年復合增長率達到 17%， 增速超過激光器整體平均。 在下游激光材料加工市場繼續增長的背景下，我們預計工業激光器仍將保持較快增速。 圖圖 13：2012-2019 年全球激光材料加工市場收入年全球激光材料加工市場收入 圖圖 14：2009-2018 年全球工業激光市場收入年全球工業激光市場收入 資料來源： Optech Consulting，中國銀河證券研究院整理 資料來源： Strategies Unlimited，中國銀河證券研究院整理 四、中國激光四、中國激光產業保持快速增長，看好具備核心技術的龍頭產業保持快速增長，看好具備核心技術的龍頭 （一）國內激光設備市場收入維持高增速

33、 國內激光設備市場國內激光設備市場收入收入保持較快增速保持較快增速。2018 年全國工業、信息、醫學、科研等領域的激 光設備總收入達到 605 億元，同比增長 22%；2019 年我們預計增速將維持在 16%-25%之間， 市場規模有望超過 750 億元。作為后發參與者，中國激光產業整體增速高于全球平均。長期來 看，隨著中國經濟結構向先進制造業的升級轉變，我們認為工業用的大功率激光設備需求將我們認為工業用的大功率激光設備需求將 35%35% 16%16% 15%15% 14%14% 8%8% 12%12% 切割切割 金屬焊接金屬焊接 打標打標 半導體半導體 金屬精加工金屬精加工 其他其他 10

34、2 107 118 118 126 135 145 156 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 20122013201420152016201720182019E 全球激光材料加工市場規模(億美元)增長率 12.3 16.5 19.9 23.1 24.9 29.7 28.7 34.2 48.6 50.6 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 10 20 30 40 50 60 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 全球工業激光器市場規

35、模（億美元）增長率 行業深度研究報告行業深度研究報告/ /激光設備行業激光設備行業 8 8 長期保持較高景氣度。長期保持較高景氣度。 圖圖 15：中國激光設備市場銷售總收入：中國激光設備市場銷售總收入 資料來源：2019中國激光產業發展研究報告，中國銀河證券研究院整理 國內國內產業格局呈金字塔分布產業格局呈金字塔分布。 從產業分布來看， 國內的激光企業主要集中在下游的應用， 整體格局較為分散。 下游應用下游應用環節，除大族激光、華工科技兩大行業龍頭外（營收規模分別超過 100、50 億 元） ，各細分板塊有較多的參與者。而由于細分板塊的整體市場規模相對較小，大部分的激光 企業均在科創板以及新三

36、板掛牌上市。 中游激光器中游激光器環節，國內生廠商主要是銳科激光、創鑫激光以及杰普特；運控系統中，柏 楚電子、維宏股份、奧森迪科占據中低功率激光切割控制系統的 90%，高功率激光控制系統 市場國際廠商仍占據絕對優勢。上游元件上游元件環節，部分光纖已基本達到國際廠商水平，泵浦與芯 片等核心零部件仍然以進口元件為主。 圖圖 16：國內產業結構金字塔：國內產業結構金字塔 行業深度研究報告行業深度研究報告/ /激光設備行業激光設備行業 9 9 資料來源：中國銀河證券研究院整理 （二）中低功率激光器國產化基本完成，高功率激光器競爭加劇 中游環節，中游環節，國外光纖激光器廠商仍占大部分份額國外光纖激光器廠

37、商仍占大部分份額，但國產替代是大勢所趨，但國產替代是大勢所趨。2018 年全國 管線激光器市場銷售總額超過 82 億元，其中 IPG 光子市場占比為 50.3%，銳科激光、創鑫激 光作為國內龍頭，相較 IPG 仍有較大差距。 圖圖 17：2017 年光纖激光器中國市場銷售份額年光纖激光器中國市場銷售份額 圖圖 18：2018 年光纖激光器中國市場銷售份額年光纖激光器中國市場銷售份額 資料來源： 2018 中國激光產業發展報告，中國銀河證券研究院整理 資料來源： 2019 中國激光產業發展報告，中國銀河證券研究院整理 但從趨勢來看，2018 年 IPG 中國區實現收入 6.29 億美元（約人民幣

38、 41.6 億元） ，同比僅 增長 1.6%；而同期銳科激光、創鑫激光中國大陸地區分別實現收入 13.9 億元、6.6 億元，增 速達 55.8%、20.4%。在國內市場快速增長的背景下，2018 年銳科激光、創鑫激光國內市場份 額分別達到 17.8%、12.3%，較 2017 年均有明顯提升。 圖圖 19：IPG、銳科、創鑫中國大陸銷售收入（億元）、銳科、創鑫中國大陸銷售收入（億元） 資料來源： wind，中國銀河證券研究院整理 中、低功率激光器市場景氣度較高，國產替代基本完成。中、低功率激光器市場景氣度較高，國產替代基本完成。根據光纖激光器的功率不同， 可分為低功率（100W） 、中功率（

39、1.5kW）以及高功率（1.5kW）激光器。近年以來，低 功率光纖激光器出貨量保持快速增長，從 2013 年的 1.3 萬臺增長至 2018 年的 11 萬臺，國產 份額超過 98%，預計 2019 年國產品牌出貨量有望突破 12.5 萬臺，繼續占據領先優勢。中功率 50.1% 17.8% 12.3% 11.3% 5.0% 3.5% IPG 銳科激光 創鑫激光 SPI/相干/恩耐 杰普特 其他 52.7% 12.1% 10.3% 7.4% 6.3% 11.2% IPG 銳科激光 創鑫激光 SPI/相干/恩耐 杰普特 其他 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 20142

40、015201620172018 IPG銳科激光創鑫激光 行業深度研究報告行業深度研究報告/ /激光設備行業激光設備行業 10 10 激光器方面，預計 2019 年國產出貨量將達到 15500 臺以上，增速維持在 25%，將繼續擠壓進 口廠商份額。 圖圖 20：低功率光纖激光器銷售量及國產化率低功率光纖激光器銷售量及國產化率 圖圖 21：中中功率光纖激光器銷售量及國產化率功率光纖激光器銷售量及國產化率 資料來源： 2019 中國激光產業發展報告，中國銀河證券研究院整理 資料來源： 2019 中國激光產業發展報告，中國銀河證券研究院整理 差異主要在于高功率激光器，市場競爭或將加劇。差異主要在于高功

41、率激光器，市場競爭或將加劇。高功率（1.5kW）激光器的國產品牌 于 2018 年實現市場突破，出貨量達到 2000 臺，占比接近 40%，其中超過 300 臺 6kW 光纖激 光器投放市場。在國內廠商已取得技術突破的背景下，我們預計 2019 年市場空間將進一步打 開，國產化率有望超過 50%。 圖圖 22：高：高功率光纖激光器銷售量及國產化率功率光纖激光器銷售量及國產化率 資料來源：2019 中國激光產業發展報告，中國銀河證券研究院整理 國產化率的提升將伴隨激光器價格的下移國產化率的提升將伴隨激光器價格的下移，短期內廠商盈利承壓。，短期內廠商盈利承壓。以進口的 IPG 光纖激 光器為例，2

42、016 年其光纖激光器國內售價已明顯低于 2012 年時的售價，以一臺進口的 20W 脈沖激光器為例，從 2012 年的每臺價格約為 912 萬元跌至 3 萬元左右，降幅超過 50%。另 一方面，當時國內大功率激光器的技術尚未突破，進口價格相對堅挺，跌幅僅在 15%-20%左 右。 隨著國產廠商在高功率激光器領域的突破，2019 年產業價格競爭呈白熱化。以銳科激光 為例，在產品價格方面采用被動跟隨戰略，與海外廠商保持一定價差，因此在激烈的競爭中毛 利率出現了一定下滑。 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,

43、000 201320142015201620172018 2019E 進口銷售量國產銷售量中功率激光器國產化率 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 2013201420152016201720182019E 進口銷售量國產銷售量高功率激光器國產化率 行業深度研究報告行業深度研究報告/ /激光設備行業激光設備行業 11 11 圖圖 23： 2012 年與年與 2016 年進口年進口 IPG 光纖激光器價格對比光纖激光器價格對比 圖圖 24：中中功率光纖激光器銷售量及國產化率功率光纖激光

44、器銷售量及國產化率 資料來源： OFweek，中國銀河證券研究院整理 資料來源：公司公告，中國銀河證券研究院整理 （二）激光元件仍以進口為主，國產化正在路上 上游環節的芯片、光纖、高功率光纖光柵、熱沉等光學器件是生產激光器產品的重要原材 料。國內相關產業起步較晚，技術不夠成熟，質量及穩定性難以滿足市場需求，目前仍然主要 以進口產品為主（含向國內代理商采購） 。根據我們梳理的情況，國內三大激光器生產商的供 應商中，除了有凱普林、長光華芯等少數國產企業外，其他基本都是境外公司或其代理商。 表表 3：國產激光器生產商的國產激光器生產商的 5 大供應商大供應商 公司名稱 前五大供應商 供應商性質 采購

45、內容 銳科激光 上海瀚宇光纖通信技術有限公司 （nufern 代理商） 境外代理商 光纖、光學器件 上海紫莓儀器有限公司（品佳股份代理商） 境外代理商 二極管芯片 香港恒瑞光子有限公司（DILAS 代理商） 境外代理商 泵浦源 MARUWA CO.,LTD 境外生產商 熱沉 貳陸紅外激光（蘇州）有限公司 境外生產商 巴條 杰普特 珠海光庫科技股份有限公司 國內生產商 隔離器、合束器等 北京凱普林光電科技股份有限公司 國內生產商 半導體激光器 貳陸激光及其主要關聯企業 境外生產商 半導體激光器、 聲光 Q 驅動 等 Instrument Systems GmbH 境外生產商 陣列光譜儀 雅科貝思精密機電（上海）有限公司 境外生產商 驅動器、直接驅動馬達等 創鑫激光 Lumentum Operations LLC. 境外生產商 芯片組件 上海瀚宇光纖通信技術有限公司 境外代理商 光纖、光學器件 -集團 境外生產商 光學器件、芯片組件 nLIGHT 集團 境外生產商 光纖 京瓷（中國）商貿有限公司上海分公司 境外生產商 熱沉 資料來源： 招股說明書，中國銀河證券研究院整理（銳科激光為 2017 年數據，其他公司為 2018 年