2025年和而泰報告合集（共27套打包）

1、汽車保有量及車齡增長，帶來較大輪胎替換空間對比日本輪胎產量和汽車產量，日本輪胎產量高峰滯后于汽車產量高峰 17 年，代表輪胎更大的市場在于后期替換量，并且中國輪胎市場有望在 10-15 年后迎來高峰。1960 年左右，由于全面機動化以及高速公路的出現，刺激了日本輪胎行業的技術革命，包括設備的自動化以及輪胎原材料的變化，因此日本輪胎行業享受了一個高增長階段。1970 年開始，由于第一次石油危機，日本輪胎行業遭受了短暫的需求下降。然而出口帶動了日本經濟的增長，日本汽車工業向歐美擴張，普利司通作為主要的日系輪胎制造商，也。

2、布襪企業起家，通過膠底布襪的生產進入橡膠行業。1906 年 3 月，石橋正二郎和兄長一起繼承了父親德次郎的名為“SIMA 屋”的成衣鋪，但考慮到經營汗衫、襯褲、綁腿、布襪等雜多項目帶來的訂單應對效率低的局面，毅然決定將成衣鋪事業轉向實施“布襪專項”。1914 年，石橋正二郎通過改革，推出均一價錢的布襪而大獲成功，并于 1918 年向法人組織過渡，成立了“日本布襪株式會社”，資本金 100 萬日元。然而受到當時政治、經濟局面的影響，正二郎的日本布襪公司面臨產品積壓、產量縮減的困境，于是石橋兄弟將眼光聚焦在匹配草鞋穿著更耐用的。

3、 公司近年歸母凈利潤情況：2020年公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤14.91億元，同比增長24.79%。隨著公司海外產能的投放、出口退稅率提高和增值稅率的下降帶來的利潤增厚，以及原材料周期成本下行，以及國內行業集中度的提高，預計公司的歸母凈利潤將會進一步提升。 近年來公司利潤率保持增長態勢，2020年公司銷售毛利潤率為27.21%，同比提升1.35個pct;銷售凈利潤率為9.87%,同比提升2.00個pct。 公司近年毛利潤情況：公司的毛利潤自上市以后總體上保持增長。2015年以前毛利潤保持高速增長且在2014年增速達到頂峰。2015年由于“雙反”以。

4、 國家先后出臺了全方位的激勵政策，如延長補貼政策期限、加快充/換電站等，幾乎覆蓋了新能源汽車整個生命周期。2020年10月，國務院發布新能源汽車產業發展規劃(20212035年)，提出了“到2025年純電動乘用車新車平均電耗降至12.0千瓦時/百公里，新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右”的愿景。 2020年10月，中國汽車工程學會發布節能與新能源汽車技術線路圖2.0，其中明確指出，計劃至2035年，所有燃油車將往電動化發展，升級為混合動力車型，屆時市場將只?；旌蟿恿εc新能源汽車兩種車型，且各占50%市場份額。 2020年底，提出。

5、 配套市場體現品牌競爭力，拉動替換市場增長。配套行業壟斷程度較高，從市占率來看，全球競爭格局仍由外資品牌主導，米其林、普利司通和固特異長期占據行業前三;國產品牌有限的配套份額中，更多地也僅能夠配套低端甚至低端以下品牌車系，處于弱勢地位，品牌形象的構建需要進一步加強。配套業務對替換業務的拉動作用十分明顯。目前，公司已經為大眾全球20 多個生產基地提供配套服務，配套量同比增長近20%;上汽通用別克品牌及凱迪拉克品牌進入量供配套。這也標志著國產品牌越來越得到國際大牌汽車認可。 外資品牌在中高端領域處于絕對優勢。。

6、森麒麟：國內輪胎新秀，智能制造構建生產優勢國內輪胎后起之秀，盈利能力引領行業。公司主營乘用車用半鋼胎，17 寸及以上的大尺寸輪胎銷量占比過半，主打美歐替換市場，產品銷售均價相較國內頭部企業高約 1/4。公司是行業內智能制造的先行者，單位收入所需生產工人數相較行業平均低約 40%，產品一次合格率行業領先，投資成本相較傳統制造低超 20%。價格端、成本端雙優勢使公司凈利率、ROE 引領行業。產品性價比占優，配套、新零售為渠道增量。公司產品性能比肩全球一二線，輪胎性能測試結果國內排名領先，但價格相較全球龍頭低約 10%20%，。

7、2017 年之前，中國輪胎生產企業眾多，且主要集中于山東、河北等地，產品質量參差不齊，經銷商竄貨較多，國產品牌在經銷渠道方面以低價策略為主。2017 年以來，伴隨環保供給側改革及金融去杠桿的推進，中小型、高杠桿(互保)企業退出數量快速增加，2017-2019年分別退出 27/25/37 家輪胎企業，年退出量大超 2016 年之前水平。行業供給側逐步有序，退出企業訂單(包括 ODM 及 OBM)轉移。2020 年疫情期間，海外輪胎企業大面積關停工廠，后續趁疫情因素部分低端、老舊工廠則徹底關閉，其中低端訂單向中國率先復產的龍頭企業轉移，盡管 2020Q3 大。

8、 據米其林年報公告數據顯示，全球輪胎消費量呈下降趨勢，2017年和2018年輪胎消費量在18億條左右，2019年下滑至17.85億條;2020年受疫情影響，大幅下滑至15.77億條。 其中，乘用車輪胎從2017年的15.80億條下滑至2020年的13.71億條，卡客車輪胎從2017年的2.28億條下滑至2020年的2.06億條。2020年Q4，固特異分部營業利潤3.02億美元，同比增長24.79%。 第四季度業績回升主要是由于成本節省帶來的1.03億美元的增長; 固特異銷量下降造成0.40億美元的分部營業利潤下降; 未吸收固定成本造成分部營業收入下降0.32億美元; 價格混合效應和原材料分別帶。

9、米其林2020 年公司實現銷售收入 204.69 億歐元(折人民幣 1633 億元)，同比下降 15.2%;營業利潤為 18.78 億歐元，同比下降37.6%;實現歸母凈利潤6.32 億歐元(折人民幣 50.4億元)，同比下滑 63.9%。2020 年公司共實現毛利率 27.92%，同比減少 1.42 個百分點;實現凈利率 3.09%，同比減少 4.07 個百分點。2020 年底公司總資產共計 316.4 億歐元，同比減少 0.1%;資產負債率 60.08%，同比增長1.84 個百分點。對公司營收下滑進行拆分，受全球需求下滑影響，公司銷量下降導致收入出現 14%(33.85億歐元)的下滑，美元與歐元的匯率變動導致收入出現 2.。

10、玲瓏輪胎深度報告之十一： 輪胎質量正在躋身丐界一流 證 券 研 究 報 告 化工行業 2021年01月06日 2 核心逡輯：玲瓏輪胎有望通過品牌化和國際化成為國際巨頭 玲瓏輪胎主要邏輯：品牌化和國際化將使玲瓏輪胎成長為全球輪胎巨頭玲瓏輪胎主要邏輯：品牌化和國際化將使玲瓏輪胎成長為全球輪胎巨頭 未來有望看到玲瓏輪胎銷量持續提升，單條輪胎的利潤也不斷提升，天花板較高。 品牌化：以成本優勢突破原裝市場，在零售市場形成品牌品牌化：以成本優勢突破原裝市場，在零售市場形成品牌 原裝持續突破，形成導流作用，同時，在渠道和品牌方面發力。

11、方正化工】玲瓏輪胎深度報告之十： 泰國輪胎反傾銷對玲瓏輪胎的影響 證 券 研 究 報 告 化工行業 2020年12月28日 美國對泰國反傾銷對玲瓏輪胎影響較小 2 20202020年年1212月月2929日日，根據美國商務部信息根據美國商務部信息，美國對泰國美國對泰國、越南越南、韓國韓國、中國臺灣的乘用車中國臺灣的乘用車 輪胎反傾銷調查將出初步裁定輪胎反傾銷調查將出初步裁定，目前裁定結果未知目前裁定結果未知，我們做個極端悲觀假設我們做個極端悲觀假設，假設美國假設美國 對泰國反傾銷成立對泰國反傾銷成立，并加征了高額的關稅并加征了高額的。

12、1 | 請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 雙反不足為懼，輪胎頭部企業有望延續高增長 輪胎行業跟蹤之五 行業專題報告行業專題報告 | 橡膠橡膠 證券研究報告證券研究報告 2020 年 12 月 26 日 行業評級 超配 前次評級 超配 評級變動 維持 近一年行業走勢近一年行業走勢 相對表現相對表現 1 個月個月 3 個月個月 12 個月個月 橡膠 -4.20 7.98 21.23 滬深 300 2.49 10.33 25.24 分析師分析師 聯系人聯系人 相關研究相關研究 橡膠： 中國輪胎行業的進口替代將持續輪胎 行業跟蹤之四 2020-11-16 橡膠： 國內輪胎行業第三季度業績回顧輪胎 行業跟。

13、 1 | 請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 中國輪胎行業的進口替代將持續 輪胎行業跟蹤之四 行業專題報告行業專題報告 | 橡膠橡膠 證券研究報告證券研究報告 2020 年 11 月 16 日 行業評級 超配 前次評級 超配 評級變動 維持 近一年行業走勢近一年行業走勢 相對表現相對表現 1 個月個月 3 個月個月 12 個月個月 橡膠 3.93 8.57 37.03 滬深 300 1.36 3.24 25.27 分析師分析師 楊暉楊暉 S0800520010003 相關研究相關研究 橡膠： 國內輪胎行業第三季度業績回顧輪胎 行業跟蹤之三 2020-11-11 橡膠： 中國輪胎處在盈利的黃金期輪胎行業 跟蹤之二 。

14、國內輪胎行業第三季度業績回顧。受國內半鋼、國內全鋼、國內工廠直接出口和海外工廠出口四個維度的共振利好，國內輪胎行業景氣整體向好，頭部企業業績紛紛超預期。Q3單季度歸母凈利潤，玲瓏輪胎同+43.50%，賽輪輪胎同比+21.28%，森麒麟同比+73.47%，貴州輪胎同比+474.90%，三角輪胎同比+49.45%。頭部企業業績向好的同時，行業集中度延續了提升的趨勢，馬太效應增強。從整體來看，近年來業績表現相對優秀的國內輪胎頭部企業如玲瓏、賽輪、森麒麟、三角、貴輪在Q3單季度，由于疫情影響逐漸消退、下游及行業整體景氣度提升，各企業開工率在Q3。

15、 玲瓏輪胎（601966）行業深度報告 2020 年 06 月 12 日 請參考最后一頁評級說明及重要聲明 投資評級：投資評級：推薦推薦（維持維持） 報告日期：報告日期：2020 年年 06 月月 12 日日 分析師：楊超 S1070512070001 0755-83663214 分析師：孫志東 s1070518060004 021-31829704 聯系人（研究助理） ：張玉龍 S1070119070024 021-31829730 數據來源：貝格數據 美國再掀輪胎“雙反”調查，國內輪胎 頭部企業或將加速戰略調整2020-05-19 2020-04-27 2019-12-13 只爭朝夕只爭朝夕： 民族輪胎民族輪胎企業企業有望抓住有望抓住機遇機遇 風風起起。

16、【斱正化工 】輪胎行業深度之七： 輪胎企業盈利為何大幅分化？ 證券研究報告 2020年03月10日 首席分析師： 李永磊 執業證書編號：S1220517110004 聯系人： 董伯駿 核心觀點：2019年盈利分化而非全面好轉 2 2019年國內部分輪胎企業前三季度盈利上漲，輪胎行業利潤增厚 國內：部分中國輪胎企業大陸業務盈利回升 頭部企業市占率提升 原材料成本較低 輪胎消費結構轉向大尺寸輪胎 2019年出口退稅率調高以及增值稅率調低 國外：中國輪胎企業海外工廠盈利大增 中國輪胎企業在海外擴張 美國和歐盟對中國卡客車輪胎征收丌同程度的高額關稅 ，國內輪。