2025年超市/便利店報告合集（共34套打包）

1、1 T a 公 司 公 司 研 究 研 究 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 證證 券券 研研 究究 報報 告告 永輝超市（永輝超市（601933.SH） 轉身中的大象，靜待起舞轉身中的大象，靜待起舞 投資要點：投資要點： 公司的供應鏈網絡布局完善。公司的供應鏈網絡布局完善。生鮮的核心在于性價比，而性價比的核 心在于供應鏈效率。公司通過一系列并購措施，從上游采購到“最后一公 里”配送，建立了廣泛的合作網絡，充分發揮了產業協同效應。公司在采 購端直采比例較高，從源頭進行品控，降低采購成本；在加工端通過建立 自有品牌豎立差異化競爭優。

2、DONGXING SECURITIES 東方財智 興盛之源 行 業 研 究 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 生活生活服務中心服務中心重構超市， 產業航母矩重構超市， 產業航母矩 陣雛形初現陣雛形初現 商貿零售深度系列研究（二） ：超市行業 2019 年 09 月 05 日 看好 / 維持 商貿零售商貿零售 行業行業報告報告 研究員研究員 劉暢 電話：010-66554032 郵箱：liuchang_ 執業證書編號：S1480510120014 研究助理研究助理 趙瑩 電話：010-66555446 郵箱：zhaoying_ 執業證書編號：S1480118120009 投資摘要： 行業經歷四次變革，需求推動行業。

3、請閱讀最后評級說明和重要聲明 1 / 31 研究報告 零售業行業 2018-9-16 從全食超市看高端社區生鮮超市發展前景從全食超市看高端社區生鮮超市發展前景 行業研究深度報告 評級 看好看好 維持維持 報告要點 定位有機食品，高端生鮮超市典范 20 世紀 70 年代隨美國肥胖人群比例大幅提升，居民對于有機和健康食品需求 迎來爆發式增長，順應趨勢全食超市于 1987 年建立，歷經約 40 年發展，從奧 斯汀一家小型的經營有機生鮮的超市成長為北美最大的有機生鮮連鎖集團。公 司主打天然和有機食品，生鮮與熟食占比超過 65%，主要服務于高端客群，截 至。

4、證券證券研究報告研究報告| 公司公司深度報告深度報告 可選消費可選消費 | 零售零售 強烈推薦-A（上調） 紅旗連鎖 002697.SZ 目標估值：7.81-8.98 元 當前股價：6.9 元 2019年年07月月29日日 西南便利超市龍頭，西南便利超市龍頭，社區社區+生鮮生鮮構筑核心構筑核心壁壘壁壘 基礎數據基礎數據 上證綜指 2941 總股本（萬股） 136000 已上市流通股（萬股） 98643 總市值（億元） 94 流通市值（億元） 68 每股凈資產（MRQ） 2.0 ROE（TTM） 12.9 資產負債率 41.8% 主要股東 曹世如 主要股東持股比例 24.08% 股價表現股價表現 % 1m 6m 12m 絕。

5、1 2023年 中國精品超市行業概覽 概覽標簽 ：消費升級、新零售、連鎖經營 報告提供的任何內容（包括但不限于數據、文字、圖表、圖像等）均系 頭豹研究院獨有的高度機密性文件（在報告中另行標明出處者除外）。 未經頭豹研究院事先書面許可，任何人不得以任何方式擅自復制、再造 、傳播、出版、引用、改編、匯編本報告內容，若有違反上述約定的行 為發生，頭豹研究院保留采取法律措施，追究相關人員責任的權利。頭 豹研究院開展的所有商業活動均使用“頭豹研究院”或“頭豹”的商號、商標 ，頭豹研究院無任何前述名稱之外的其他分支機構，也。

6、請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 商業貿易商業貿易 審慎增持審慎增持 ( ( 維持維持 ） 市場數據市場數據 市場數據日期市場數據日期 2023-09-11 收盤價（元） 34.40 總股本（百萬股） 406.53 流通股本 （百萬股） 406.43 總市值（百萬元） 13984.58 流通市值 （百萬元） 13981.07 凈資產（百萬元） 6748.5 總資產（百萬元） 15286.64 每股凈資產 16.60 相關報告相關報告 收入顯著回暖， 處置資產增厚 業績-重。

7、請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 行業研究/商業貿易 證券研究報告 行業專題報告行業專題報告 2023 年 09 月 07 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 維持維持 市場表現市場表現 Table_QuoteInfo -10.90% -1.90% 7.11% 16.11% 25.11% 34.12% 2019/92019/122023/32023/6 商業貿易海通綜指 資料來源：海通證券研究所 相關研究相關研究 Table_ReportInfo 電商 2Q20 業績靚麗，龍頭加速成長 2023.08.31 抖音尋求電商閉環，快手“快接單”多 元優勢賦能廣告主2023.08.30 拼多多 2Q 用戶增量創新高，GMV 增 。

8、證券研究報告 分析師：分析師： 王品輝 S0190514060002 金秋 S0190520080004 郭軍S0190520070006 報告發布日期：報告發布日期：20232023年年9 9月月3 3日日 電商高速增長，超市龍頭持續擴張電商高速增長，超市龍頭持續擴張- 商貿零售行業商貿零售行業20232023半年報總結半年報總結 2 Wind，興業證券經濟與金融研究院整理 投資要點 20H1零售承壓，必選商品優勢凸顯。 2023年H1受到疫情影響，社零增速下滑較大。我國1-2月、3月、4月、 5月、6月、7月社零同比變化分別為-15.8%、-7.5%、-2.8%、-1.8%和-1.1%，疫情減緩，社零增速逐漸反彈。 糧。

9、敬請參閱最后一頁免責聲明 -1- 證券研究報告 2023 年 08 月 30 日 商業貿易商業貿易行業行業 零售行業上半年百貨業績受創、超市線上線下經營活躍零售行業上半年百貨業績受創、超市線上線下經營活躍 投資周報投資周報 本周核心投資組合，本周核心投資組合，區域優勢龍頭有望分享行業集中度提升紅利區域優勢龍頭有望分享行業集中度提升紅利 本周維持近期推薦標的，我們一直首推關注超市板塊，上半年業績也顯示 了超市版塊在黑天鵝事件下，消費剛醒需求對業績帶來的韌性支撐。如永 輝超市、家家悅、步步高等區域龍頭；可選消費市場持續恢復，。

10、1 / 17 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2023 年 08 月 07 日 公司研究證券研究報告 天虹股份天虹股份（002419.SZ002419.SZ） 動態分析動態分析 疫情影響業績，關注百貨疫情影響業績，關注百貨轉型轉型及及超市超市、到家發展到家發展 事件事件 公司披露半年報，上半年實現營收 58.9 億元/-39%，歸母凈利 3572 萬元/-93%， 每股收益 0.03 元。 其中 Q2 公司實現營收 28.9 億元/-36%， 歸母凈利 8586 萬元/-55%。 投資要點投資要點 會計準則變動影響營收，會計準則變動影響營收，Q2Q2 公司盈利能力有所恢復公司盈利能力有所恢復：營收端。

11、請閱讀最后一頁請閱讀最后一頁信息披露信息披露和重要聲明和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 周周 報報 證券研究報告證券研究報告 休閑服務休閑服務 推薦推薦 ( 維持維持 ） 重點公司重點公司 重點公司重點公司 19A 20E 評級評級 中國中免 2.37 1.62 審慎增持 宋城演藝 0.92 0.76 審慎增持 錦江酒店 1.14 0.97 審慎增持 首旅酒店 0.90 0.28 審慎增持 廣州酒家 0.95 1.05 審慎增持 永輝超市 0.16 0.25 審慎增持 中青旅 0.78 0.37 審慎增持 家家悅 0.75 0.95 審慎增持 紅旗連鎖 0.38 0.51 審慎增持 科銳國際 0.84 1.08 審慎增持 天。

12、證券研究報告證券研究報告行業深度報告行業深度報告 如何看“宅經濟”下的超市到家如何看“宅經濟”下的超市到家 線上線下融合的超市到家是消費升級下的產物，利好消費者、 電商平臺和實體商超。新冠病毒疫情突發，全民宅家隔離防疫，商 超到家業務需求井噴，有望加快生鮮的線上化速度。2023 年我國 生鮮電商交易規模預計將超過 3000 億元。用戶流量和資本投入向 頭部靠攏的趨勢明顯，生鮮到家行業競爭格局逐步形成，多點、每 日優鮮和京東到家的用戶規模穩居前三名。 需求端看，需求端看，在懶宅經濟、家庭小型化、消費者代際切換、女 性。

13、1 當前時點，我們如何看待超市行業變化？ 國內外生鮮到家、小店模式深度分析 在在 2 2023Q1020Q1 新冠疫情新冠疫情中中，優秀超市公司由于承擔民生商品供應砥礪前行，優秀超市公司由于承擔民生商品供應砥礪前行，憑憑 借借優秀優秀的的供應鏈、管理及調配能力，供應鏈、管理及調配能力，業績業績表現不俗表現不俗。但當前時點去看未來行。但當前時點去看未來行 業變化，存有分歧：業變化，存有分歧：我們看到了菜市場、小商販關門及外出餐飲消費減少對我們看到了菜市場、小商販關門及外出餐飲消費減少對 龍頭企業的短期業績刺激，但同時也。

14、生鮮消費穩定增長，生鮮超市空間廣闊 商貿零售行業生鮮超市深度報告 主要觀點主要觀點: : 生鮮消費穩定增長，與居民消費同步發展生鮮消費穩定增長，與居民消費同步發展。 近年來我國生鮮消費穩定增長，基本與城鎮居民消費呈同步增 長趨勢，未來隨著我國消費者飲食習慣的變化，生鮮消費增速 有望持續加快，看好生鮮行業在國內的發展。 我國生鮮超市發展空間廣闊我國生鮮超市發展空間廣闊。 目前在我國生鮮消費的渠道仍然以農貿市場為主，相較于國 外，我國生鮮超市未來有較大提升空間。從整個生鮮產業鏈來 看，我國生鮮產業鏈呈現上下游分。

15、請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 行業周報行業周報零售行業零售行業 2023 年年 7 月月 5 日日 19 年超市百強規模穩健增長永輝有望沖年超市百強規模穩健增長永輝有望沖 擊榜首擊榜首，維持推薦零售行業優質標的維持推薦零售行業優質標的 零售行業零售行業 推薦推薦 維持評級維持評級 核心看點（核心看點（6.29-7.3）：）： 1一周行業熱點一周行業熱點 6 月 29 日，中國連鎖經營協會發布2019 年中國超市百強榜單，2019 年中國超市 百強銷售規模為 9792 億元，同比增長 4.1%，約占全年社會食品零售總額的 18.1%。 2最新觀。

16、證券證券研究報告研究報告行業深度報告行業深度報告 CPI 對超市行業影響幾何？對超市行業影響幾何？ 2019 年以來，鮮菜、鮮果價格先后上漲驅動食品 CPI 逐步上 行，尤其在 2019H2 以后，受豬周期、非洲豬瘟疊加影響，豬肉 價格迅速上漲并驅動食品 CPI 持續快速上行。受新冠疫情影響， 農產品產銷物流運輸受到一定制約，人員交通限制導致復工延遲 和供給偏緊，尤其是豬肉短期供給緊張，而食品類需求剛性，集 中囤貨增加短期需求，使得食品價格帶來較大的上行壓力，食品 CPI 同比高增速階段可能將進一步延續。 復盤歷史，超市行業基本面與食。

17、請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 行業研究/商業貿易 證券研究報告 行業專題報告行業專題報告 2023 年 05 月 14 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 維持維持 市場表現市場表現 Table_QuoteInfo -14.14% -9.33% -4.51% 0.30% 5.11% 9.92% 2019/52019/82019/112023/2 商業貿易海通綜指 資料來源：海通證券研究所 相關研究相關研究 Table_ReportInfo 1Q20 疫情沖擊影響較大，超市、電商 代運營逆勢增長2023.05.03 一季度行業基金持倉增加， 超市和電商 相關個股提升較多2023.04.26 3 月社零降幅環比收窄。

18、1 3838 節“補償性消費”顯現，發改委發布促節“補償性消費”顯現，發改委發布促 消費意見，超市及化妝品龍頭再迎利好消費意見，超市及化妝品龍頭再迎利好 發改委發布促消費意見，發改委發布促消費意見，2 月月 CPI 有所收窄但仍處高位，結合先前觀點，繼有所收窄但仍處高位，結合先前觀點，繼 續重點推薦超市龍頭。續重點推薦超市龍頭。據國家統計局數據，2 月份 CPI 同比上漲 5.2%，環 比上漲 0.8%， 有所收窄但仍處高位， 其中： 食品價格上漲 21.9%， 影響 CPI 上漲約 4.45pct；食品價格環比上漲 4.3%，漲幅比上月回落 0.1pct，影響 C。

19、2023年年3月月17日日 零售與化妝品投資機會展望零售與化妝品投資機會展望 關注超市、電商與美妝關注超市、電商與美妝 中中信信證券研究部證券研究部 商業零售行業商業零售行業 徐曉芳徐曉芳 1 1 核心核心觀點觀點 超市：龍頭提份額超市：龍頭提份額，拓邊界拓邊界 需求：公共餐飲、集體用餐等需求部分回歸家庭用餐，商超品類C端零售需求增加 強者恒強：防疫舉措放大龍頭在規模、網點、供應鏈、信息系統等方面的優勢 成長性：拓寬線下、線上中長期成長空間 重點推薦：永輝超市、家家悅、高鑫零售、步步高 電商：快速復蘇電商：快速復蘇，格。

20、萬聯證券 請閱讀正文后的免責聲明 Table_MainInfo 證券研究報告證券研究報告| |商業貿易商業貿易 解讀解讀生鮮零售的前世今生生鮮零售的前世今生，當下超市電商迎風口，當下超市電商迎風口 強于大市強于大市（維持） 生鮮生鮮零售零售專題專題報告報告系列系列（一）（一） 日期：2023 年 04 月 08 日 Table_Summary 行業核心觀點：行業核心觀點： 短期來看，短期來看，疫情下生鮮銷售量涌入零售端，超市與電商疫情下生鮮銷售量涌入零售端，超市與電商生生 鮮零售鮮零售業務迎來風口期。業務迎來風口期。由于疫情影響，餐飲業目前還較 為。

21、1 - 周潔（研究助理）周潔（研究助理） 寧浮潔寧浮潔 S1090518090002 丁浙川丁浙川 S1090519070002 疫情有望加速農貿市場向商超轉型疫情有望加速農貿市場向商超轉型 從新冠疫情看超市公司投資機會從新冠疫情看超市公司投資機會 證券研究報告證券研究報告| |行業專題報告行業專題報告 可選消費可選消費| |零售零售 2023年年2月月4日日 ? 2 4 5 2 2 5 6 3 / 4 5 1 5 2 / 2 0 2 0 0 2 0 5 0 9 : 3 5 - 2 - 摘要摘要 經營利潤 經營利潤 新冠疫情期間商超需求顯著提升新冠疫情期間商超需求顯著提升，同時生鮮供應端面臨考驗同時生鮮供應端面臨。

22、1 - 周潔（研究助理）周潔（研究助理） 寧浮潔寧浮潔 S1090518090002 丁浙川丁浙川 S1090519070002 疫情有望加速農貿市場向商超轉型疫情有望加速農貿市場向商超轉型 從新冠疫情看超市公司投資機會從新冠疫情看超市公司投資機會 證券研究報告證券研究報告| |行業專題報告行業專題報告 可選消費可選消費| |零售零售 2023年年2月月4日日 ? 2 4 5 2 2 5 6 3 / 4 5 1 5 2 / 2 0 2 0 0 2 0 5 0 9 : 3 5 - 2 - 摘要摘要 經營利潤 經營利潤 新冠疫情期間商超需求顯著提升新冠疫情期間商超需求顯著提升，同時生鮮供應端面臨考驗同時生鮮供應端面臨。

23、東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 永輝超市（永輝超市（601933601933） ：生鮮為王，生鮮為王， 立足全國賽道持續高成長立足全國賽道持續高成長 2023 年 03 月 22 日 強烈推薦/維持 永輝超市永輝超市 公司報告公司報告 摘要：摘要： 永輝超市成立于 2001 年， 是我國首批將生鮮農產品引進現代超市的流通企業 之一，被國家七部委譽為中國“農改超”推廣的典范，被百姓譽為“民生超市、 百姓永輝”。 公司立足生鮮進行差異化發展， 疊加生鮮異地擴張優勢迅速展店。 截止。

24、1 / 30 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2023 年 06 月 28 日 公司研究證券研究報告 永輝超市永輝超市（601933.SH601933.SH） 深度分析深度分析 生鮮特色筑優勢，超市龍頭再起航生鮮特色筑優勢，超市龍頭再起航 投資要點投資要點 永輝超市永輝超市全國布局的超市龍頭：全國布局的超市龍頭：永輝超市成立于 2001 年，是中國大陸首批將 生鮮農產品引進現代超市的流通企業之一，是國家級“流通”及“農業產業化”雙 龍頭企業。公司全國超市門店數量達 911 家，超市店均面積約 8000 平。永輝超市 門店持續擴張，推動營收規模持續提升。2015 。

25、首 次 報 告 【 公 司 證 券 研 究 報 告 】 永輝超市 601933.SH 全方位進化的生鮮商超龍頭，成長持續 核心觀點核心觀點 永輝超市： 持續成長的國內生鮮商超龍頭企業。永輝超市： 持續成長的國內生鮮商超龍頭企業。 公司是國內商超的絕對龍頭 之一。2007 -2018 年 12 年間營收復合增速達到 30.82%，2018 年和 2019 年 3Q分別實現營業收入705 億元 （yoy20.35%） 和 635 億元 （yoy 22.04%） 。 生鮮已經成為公司的標簽，占比總營收結構領先全行業。公司連續 12 年毛 利率保持增長，2015 年以來 ROE 呈現穩定上升趨勢。 超市行業：擁抱變化。

26、請務必閱讀正文之后的免責條款 大賣場高速擴張， 小業態、 到家業務創新迭大賣場高速擴張， 小業態、 到家業務創新迭代代 永輝超市（601933）深度跟蹤報告2023.1.14 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 徐曉芳徐曉芳 首席商業零售 分析師 S1010515010003 聯系人：郭韻聯系人：郭韻 2019 年，永輝大賣場業務保持高速擴張（新開大賣場年，永輝大賣場業務保持高速擴張（新開大賣場 167 家、并購百佳門店家、并購百佳門店 38 家），同店家），同店銷售銷售增速良好（預計在增速良好（預計在 3%左右）；小業態左右）；小業態 mini 。

27、請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 公 司 研 究 公 司 研 究 深 度 研 究 報 告 深 度 研 究 報 告 證券研究報告證券研究報告 industryId 商業貿易商業貿易 investSuggestion 審慎增持審慎增持 ( ( 維持維持 ） marketData 市場數據市場數據 市場數據日期市場數據日期 2023-03-08 收盤價（元） 9.89 總股本（百萬股） 9570.46 流通股本 （百萬股） 9468.25 總市值（百萬元） 94651.87 流通市值 （百萬元） 93641.01 凈資產（百萬元） 20505.66 總資產（百萬元） 45241.47 每股凈資產 2.14 re。

28、商業貿易商業貿易/一般零售一般零售 1 / 20 家家悅家家悅（603708.SH） 2023 年 01 月 19 日 投資評級：投資評級：買入買入（首次首次） 日期 2023/1/17 當前股價(元) 24.75 一年最高最低(元) 30.10/20.52 總市值(億元) 150.58 流通市值(億元) 150.58 總股本(億股) 6.08 流通股本(億股) 6.08 近 3 個月換手率(%) 26.17 股價走勢圖股價走勢圖 數據來源：貝格數據 膠東生鮮超市龍頭，內生外延擴張推進全國化布局膠東生鮮超市龍頭，內生外延擴張推進全國化布局 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 黃澤鵬（分析師）黃澤鵬（分析師） 李旭東（。

29、商業貿易商業貿易/一般零售一般零售 1 / 20 步步高步步高（002251.SZ） 2023 年 05 月 22 日 投資評級：投資評級：買入買入（首次首次） 日期 2023/5/22 當前股價(元) 9.42 一年最高最低(元) 10.44/7.07 總市值(億元) 81.38 流通市值(億元) 81.38 總股本(億股) 8.64 流通股本(億股) 8.64 近 3 個月換手率(%) 51.3 股價走勢圖股價走勢圖 數據來源：貝格數據 西南西南雙業態雙業態零售龍頭，零售龍頭，戰略回歸戰略回歸超市主業超市主業再起航再起航 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 黃澤鵬（分析師）黃澤鵬（分析師） 李旭東（聯系人）李。

30、請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 Ang 回歸超市主業，業績逐漸好轉的西南零售龍頭 步步高（002251.sz）深度報告 2023 年 1 月 13 日 李丹 行業分析師 燕楠 行業分析師 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 郵編：100031郵編：100031 信達證券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城區鬧市口大街 9 號院 1 號樓 郵編：100031 回歸超市主頁，業績逐漸好轉的西南零售龍頭回歸超市主頁，業績逐漸好轉的西南零售龍頭 2023 年 1 月 13 日 超市：回歸主業，把生鮮核心能力的建設放到第一位超市：回歸主業，把生鮮核心能力的建設放到第。

31、步步高步步高（002251） 重點聚焦超市業務，盈利能力提升可期重點聚焦超市業務，盈利能力提升可期 步步高首次覆蓋報告步步高首次覆蓋報告 訾猛（分析師）訾猛（分析師） 彭瑛（分析師）彭瑛（分析師） 021-38676442 021-38674933 證書編號 S0880513120002 S0880517120002 本報告導讀：本報告導讀： 公司是大西南地區零售龍頭，公司是大西南地區零售龍頭，2023 年年重點聚焦超市重點聚焦超市+到家到家業務，業務， 提升線上收入占比提升線上收入占比 的同時拉高同店，的同時拉高同店，數字化數字化賦能賦能+ +資產證券化有望同步驅動盈利能。

32、1 2023年 中國精品超市行業發展現狀及案例 分析概覽 概覽標簽 ：消費升級、新零售、連鎖經營 報告提供的任何內容（包括但不限于數據、文字、圖表、圖像等）均系 頭豹研究院獨有的高度機密性文件（在報告中另行標明出處者除外）。 未經頭豹研究院事先書面許可，任何人不得以任何方式擅自復制、再造 、傳播、出版、引用、改編、匯編本報告內容，若有違反上述約定的行 為發生，頭豹研究院保留采取法律措施，追究相關人員責任的權利。頭 豹研究院開展的所有商業活動均使用“頭豹研究院”或“頭豹”的商號、商標 ，頭豹研究院無任何前述名稱之。