測算海外項目資本金 IRR 15.8%vs 中國 8.6%。我們對中國和海外垃圾焚燒發電典型項目盈利能力進行測算，對于垃圾處理能力 1000 噸/日的項目，假設其產能利用率 90%，入廠垃圾噸發電量 380 度，上網比例 15%，處理費中國 80 元/噸、海外 140 元/噸，上網電價中國享受國補電價、海外 0.80 元/度，總投資中國 6.0 億元、海外 6.5 億元，特許經營期 30年，貸款利率中國 5%、海外 7%，測算得到中國典型項目全投資 IRR 5.9%/資本金 IRR 8.6%、海外典型項目全投資 IRR 10.4%/資本金 IRR 15.8%。海外項目內部收益率明顯高于國內項目，我們認為已充分反應其風險溢價，出海業務有望提升相關公司盈利能力。