長期以來，房企或因表內融資不暢，或出于資產負債表美化目的，對表外負債格外青睞。從模式看，地產表外負債通常來自：非并表企業負債；明股實債；ABS/ABN類融資；經營性負債；永續債等。這部分野蠻杠桿或者杠桿中的杠桿推動了行業的高速發展，并且在此前每一輪下行周期中被寬松政策和新一輪上行周期所消化。民營房企通過逆周期加杠桿實現跨越式發展的模式，確切來說，是順周期加杠桿被新的上行周期所拯救。但是一旦遇到嚴格的融資監管，這部分激進杠桿也將成為危險爆發的加速器。