從定價傳導上來講，目前政策利率向實體融資利率傳導的核心癥結在于銀行的內部轉移定價（FTP）需要市場化，并不在于政策利率的降幅有多大。過去很長時間信貸 FTP 參考 LPR 形成，LPR 又和 MLF 掛鉤，但實際上 MLF 和 LPR 報價的市場化程度均不高。一是 MLF 報價長期剛性且高于銀行負債成本，銀行的借入意愿不高。銀行可能更傾向于發同業存單而不是申報 MLF 來補充流動性。