2025 年銀行資本債或主要滿足贖回后的續發需要，凈供給體量或有明顯下降。我們測算 2025 年上市銀行二級資本債和永續債的供給規模分別為 7100 億元和 5500億元左右。設上市銀行二級資本債/永續債供給分別占總量的 85%和 88%，得出 2025年商業銀行二級資本債和永續債供給規模分別為 8400 億元和 6300 億元左右。