減害屬性獲認可，IQOS 美國發力在即。目前 IQOS 為美國 FDA 唯一授權 PMTA（上市申請）且認證 MRTP（減害產品）的加熱不燃燒產品，2019-2021 年上市期間經營所有權歸屬于奧馳亞集團，2021Q1 年在亞特蘭大&夏洛特市占率已超 1%；21-24年受制于英美煙草專利訴訟，IQOS 美國市場發展停滯；2022 年菲莫已支付 27 億美元重奪經營權，并通過談判與英美達成和解；2024 年 IQOS 重返美國，但僅有老款可上市銷售，因此仍處于消費者教育階段。我們預計新品 ILUMA 在 25H2 通過 PMTA后，菲莫有望正式發力美國市場。根據其 2025 年 CAGNY 演講，美國或在中期成為其最大收入來源國。