我們預計停售需求釋放和產品切換預計對開門紅或有一定影響，但不改中長期居民養老儲蓄需求。2023 年 7 月傳統險 3.5%下調至 3.0%停售+銀保報行合一政策落地等影響下，2024Q1 開門紅同比維持微幅負增。我們認為 2024 年 9 月和 10 月停售預計釋放短期需求，產品策略向分紅險切換尚待觀察渠道銷售能力和市場需求水平，2025保險開門紅或有一定影響。