對比以上三個階段，我們發現與當前存在一定相似之處，或可為之借鑒。首先，以 M1-M2剪刀差衡量的經濟活躍度在階段 1 和階段 2 來臨之前持續走弱（圖 30 和圖 34），并在市場上行期間持續收窄。2024 年 2 月以來，M1-M2 剪刀差持續下降，若一攬子刺激政策能夠活躍經濟，或將推動 M1-M2 剪刀差回升，提升經濟活躍度，帶來類似的宏觀經濟環境。其次，對于階段 3，雖然宏觀經濟因素變化并不明顯，但 2014 年 5 月國務院印發的《國務院關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》（2014 年新“國九條”），對活躍資本市場、提高流動性作用重大，近期一系列金融等政策或與之對應。再次，航司在以上三階段利潤均同比明顯改善，我們預計 25 年行業供需缺口有望釋放盈利彈性，或將成為板塊超額收益動力。