烘焙食品：渠道結構變化疊加原材料成本上行，制約毛利率。2024年板塊毛利率表現整體平穩，2024Q4以來隨著以油脂為代表的大宗原材料采購價同比大幅上漲，促使冷凍烘焙產品毛利率下滑。同時，由于部分奶油產品的原材料進口乳制品原料漲幅加快，如新西蘭恒天然原奶價格2025年2月同比+28.2%，拖累奶油業務盈利。此外，隨著各烘焙食品企業加大餐飲、商超客戶定制化產品開發，渠道結構變化也一定程度影響毛利率表現。2025Q1立高食品/南僑食品/海融科技毛利率分別同比-0.5/-3.2/-1.7pct。