風電整機

1、 - 1 - 市場價格（人民幣） ： 7.73 元 市場數據市場數據( (人民幣人民幣) ) 總股本(億股) 15.52 已上市流通 A 股(億股) 15.52 總市值(億元) 119.96 年內股價最高最低(元) 8.27/7.40 滬深 300 指數 3925 上證指數 2872 杜曠舟杜曠舟 聯系人聯系人 李蓉李蓉 聯系人聯系人 郭荊璞郭荊璞 分析師分析師 S。

2、 1/30 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 深 度 報 告 運達運達股份（股份（300772.SZ） 報告日期：2020 年 3 月 6 日 風電搶裝大潮， “誰”能勇立潮頭風電搶裝大潮， “誰”能勇立潮頭 運達股份深度報告 行 業 公 司 研 究 電 力 設 備 新 能 源 ：李志虹 執業證書編號：S1230520010001 ：021-80105933 ： 報告。

3、準確性與完整性，建議投資者謹慎判斷，據此入市，風險自擔。
電力電力設備行業設備行業 推薦（維持）日月股份日月股份（603218）深度報告深度報告 風險評級：中風險風電搶裝潮至， “兩?！睉鹇则v飛 2020 年 2 月 14 日投資要點：投資要點： 分析師：盧立亭 SAC 執業證書編號： S0340518040001 電話：0769-22110925 郵箱： 主要數據主要數據2020 年年 2 。

4、超額收益。
保險公司經營模式的復雜性決定其股價影響因素的復雜和不確定。
而存量業務中，利差占到 NBV 和利潤比重仍高，投資收益對保險公司盈利能力和股價都有重要影響。
保險公司權益投資占比僅在8-13%左右，但考慮到股票市場大部分年份都有 10%以上的波動，權益市場表現對總體投資收益率的影響較大。
近十年來，保險股股價無論是上漲還是下跌，整體與大盤走勢相關性極高，牛市時出現超額收益概率大。
利率水平預期大部分時間較為穩定，利率變動對股價的影響程度與該時點經濟現狀、市場預期等因素有關。
典型時間：2009 年、2014 年。
獨立行情非常罕見。
1）經濟預期顯著改善時，利率趨勢性上行有望助保險股走出獨立行情。
一方面，保險公司經營偏好高利率環境，負債成本剛性，更高的投資收益率就意味著更高的利差益。
債券、定期存款、非標等固收類資產占投資資產比重在 80%左右，長端利率向上修復時，保險公司可以在更高利率水平增配長久期固收類資產。
且利率上升初期，定價利率和負債成本上調的進程慢于投資收益率，從而導致利差擴大。
另一方面，保險公司計提準備金時，750天移動平均國債收益率是計算折現率的重要基礎，因而利率上行時，750 日移動平均國債收益率曲線上行將使得準備金計提減少，對保險公司當期盈利產生正向影響。
因此經濟預期產生大幅波動時，利率上行對保險股產生獨立行情起到明顯作用。
典型時間：2009 年、2017 年。
2。

5、 CATL 占據 41.3%，已經具備全球化競爭的實力。
未來，松下、LG 化學、三星 SDI、CATL 四家企業將構成全球市場競爭主力。
此外，隨著市場的開放，外資汽車品牌如特斯拉、BBA 等有望加速國內市場布局，為本土中游廠商帶來歷史化機遇。
19 年建議關注三條主線：1）看“中國芯”：看好率先進入到海外供應鏈的動力電池企業，重點推薦寧德時代，建議關注比亞迪、億緯鋰能；2）看“產業鏈”：重點關注技術與產品得到國際車企及龍頭電池企業認可，并已進入全球產業鏈體系的龍頭材料及零部件企業，重點推薦當升科技、璞泰來、新宙邦、杉杉股份；建議關注恩捷股份、星源材質、新綸科技、旭升股份、宏發股份、三花智控等；3）看“好格局”：看好負極和電解液環節的景氣度上行，重點推薦璞泰來、新宙邦；建議關注杉杉股份、天賜材料等。
政策底與需求底共振，新能源發電景氣回升：531 新政后光伏產業迎來陣痛期，倒逼技術進步與成本優化，經測算預計產業鏈各環節距離平價上網的要求僅有 5%-10%的下跌空間，平價上網有望于 2019 年加速到來。
年底政策轉向修復預期，國內裝機預計觸底回升；同時海外市場在價格下跌刺激下出現高增長，需求向上趨勢明確。
風電行業 18年迎來復蘇，本質在于棄風限電的改善。
2018 年前三季度，“紅六省” 變“紅三省”，吉林、甘肅也接近達到解除紅色預警的條件，經營環境持續向好。
此外，分散式風電快速發。

6、機規模將達到60GW，未來將保持10%的穩定增長。
國內預計裝機 2018 年為22GW、2019-2020 年將在25GW 以上。
國內存量市場好轉，陸上海上增量市場確定性高，行業迎來基本面改善：2018 年前三季度，我國風電平均利用小時數是 1565 小時，同比增加了178 小時。
棄風電量是 222 億千瓦時，同比減少了 74 億千瓦時。
全國平均棄風率是 7.7，比2017 年同期減少了 4.7 個百分點，棄風限電情況總體緩解，存量市場好轉，運營商利潤增厚。
2018 年風電進入“競價”新時期，已核準未建項目達到 67.3GW，將集中在2019 年底之前開工，同時海上風電進入快速發展期 2020 年并網5GW，開工10GW。
新增陸上海上增量市場確定性高。
疊加 2018 年以來機組招標價格大幅下降，機組大功率化，度電成本進一步下降。
需求上升，成本下降，補貼風險消除，行業迎來基本面改善。
鋼價預期下行，招標量價齊好，中游制造業將進入上升周期：鋼材自 2015 年開始持續攀升，2018 年 8 月達到最高點 126，11 月指數已下滑至 118.5，2019 年我們預計鋼價將進入下行周期。
鋼材價格對風電中游制造業尤其是鍛件鑄件環節十分敏感，成本占比高達 60%-80%。
2018 年1-9 月國內風電公開招標量為 23.9GW，同比增長11.7%；三季度單。

7、絡直播的付費比例較低，但付費用戶的人均付費金額較高。
付費訂閱/專欄是付費率最高的知識付費項目知識付費的付費比例低于休閑娛樂付費，其中付費訂閱/專欄的付費率最高，達19.8%;付費領域主要是醫療保健、專業知識、教輔、運動健身等四個方面。
不同群體的虛擬付費傾向差異較大90后群體愛為游戲和動漫付費，80后男性則傾向于廣播劇/有聲書、網絡電視/體育直播，而80后女性則喜歡在線閱讀/電子書;知識付費方面，女性喜歡購買課程，而男性則傾向于付費訂閱、付費問答和付費圈子。

8、牌還是國內頭部廠商，在品牌關注度、機型熱度以及用戶心智爭奪等方面都有著強大的競爭力 ；蘋果與小米面臨的競爭壓力愈發凸顯，前有華為壓制，后有其他品牌追趕 ；而 OV 榮耀之間的對抗則更為激烈，品牌高端化受到頭部品牌阻擊，同時又要應對梯隊內競爭。
然而品牌競爭以及格局變化并非今年手機行業的全部，遲遲未至的 5G 技術變革及換機潮才是改變行業的颶風。
巨量引擎商業算數中心將 2019 年手機行業白皮書主題定為“等風來”，等并非無為，而是高筑墻廣積糧，提高自身以應對即將到來的變化 ；微風已至，現有 5G 技術條件下的競爭已經展開 ；大風將起，部分品牌將借風勢而起，也有品牌會在風中消逝，未來充滿了未知。
本次白皮書從行業趨勢到品牌競爭，從聲量表現再到質量結構，并非面面俱到，但可從細微之處窺視變化，感受風來的方向。

9、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 行業研究/機械工業/新能源板塊 證券研究報告 行業專題報告行業專題報告 2020 年 09 月 04 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 維持維持 市場表現市場表現 Table_QuoteInfo -17.59% -7.47% 2.64% 12.76% 22.88% 32.99% 2019/9。

10、47起，融資金額為68.9956.4163.5億元，較2018年有所下滑。
主要是2018年5月和6月螞蟻金服分別完成了140億美元和16億元的融資。
2014年中國金融科技風控專利申請數為10項，2019年申請數達到124118項，5年間專利申請數年復合增長率達63.82%。
在零售業務上,傳統風控較為依賴風控人員的經驗，在信用評估上嚴重依賴如征信報告等傳統金融數據，在貸后管理,特別是催收.上依賴人工催收，存在回款效率低、成本高企等問題。
在對公業務上，傳統風控缺乏規范化判定標準，而且由于部分項目信息數據的海量化、碎片化，導致對企業盡職調查成本高、項目評估效率較低和真實性考證難度大等問題，特別是對于成立時間短的創新型小微企業，問題更加嚴重。
招商銀行上線了企業關聯關系智能知識圖譜，用人工智能和大數據驅動信貸對公業務,在全行得到了廣泛應用和認可;支付寶更新自身風控引擎,升級為Alpha Risk智能風控引擎,將人類直覺Al(Analyst Intuition)和機器智能Al(Artificial Intelligence) 兩者進行融合，逐步實現支付領域風控無人化管理;合合信息研發“供應鏈核心企業大數據風控管理平臺”，基于啟信寶商業數據平臺，解決了以往供應鏈金融風控的多個痛點。
風控行業經歷過“野蠻生長”，有小部分廠商通過“爬蟲” 技術過度采集用戶數據，侵犯用戶隱私，相關企業被警方。

11、Subtittle if needed. If not MONTH 2018 Published in Month 2018 Financing and investment trends The European wind industry in 2019 windeurope.org The European wind industry in 2019 Published April 202。

12、新能源汽車，在2040年之前實現碳中和。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。

13、量不低于5%，儲能時常在1小時以上。
2020年5月湖南發布了關于做好儲能項目站址初選工作的通知，其主要內容是是28家企業承諾配套新能源總計388.6MW/772.2MWh儲能設施，與風電同步投產，配置比例20%左右。
2020年6月在湖北關于開展2020年平價風電和平價光伏發電項目競爭配置工作的通知，其具體內容是風儲項目配備的儲能容量不得低于風電項目配置容量的10%,且必須與風電項目同時建成投產，以滿足儲能要求。
2020年9月河北發布了關于推進風電、光伏發電科學有序發展的實施方案(征求意見稿)，其具體內容是大力推廣應用儲能新技術，積極開展風光儲能試點，探索商業化儲能方式，逐步降低儲能成本。
支持風電光伏按10%左右比例配套建設儲能設施。
2021年1月青海發布了關于印發支持儲能產業發展若干措施(試行)的通知，其主要內容是新建新能源項目，儲能容量原則上不低于新能源項目裝機量的10%，儲能時長2小時以上。
其中，新建水電新增水電與新能源、儲能容量配比達到120.兩年內給予自發自儲設施發售電量0.10元/kWh的運營補貼，使用青海省產儲能電池60%以上的項目可額外享受0.05元/kWh的補貼。
2021年1月寧夏發布了關于加快促進自治區儲能健康有序發展的指導意見(征求意見稿)，其具體內容是明確指出要在新能源富集的寧東、吳忠、中衛地區先行開展儲能設施建設;新能源項目儲能配。

14、0萬千瓦，新增太陽能容量118.4萬千瓦。
盡管疫情影響，2020年可再生能源領域仍實現了強勁增長。
預計到2020年，風電累計裝機容量將增長7180萬千瓦，比2019年增長約18%;同期太陽能發電預計將增長127.5萬千瓦，增幅約為8%。
展望未來，可再生能源預計將在未來10年經歷強勁增長，并將繼續成為全球新發電投資的最大組成部分，在2021年至2030年的新產能投資中占比超過71%。
全球風能年新增裝機容量：可再生能源融資格局在過去幾年中持續發展，為該行業的增長提供了強有力的支撐。
金融創新和投資者對技術的滿意，導致了融資成本的降低和更有效的融資結構。
2.成熟的融資模式:可再生能源融資的最新創新對于公用事業規模的項目，越來越多的贊助商將大型風電項目打包成投資組合，以便進行融資和出售資產。
這種做法因其為投資者提供的規模和多樣化而變得流行起來。
通過將法律、咨詢和咨詢成本分攤到更多的項目中，組合融資使發起人能夠降低每個項目的平均交易成本。
公用事業規模融資的第二個趨勢是，越來越多的人對老項目進行再供電和改造，以利用改進的技術和更大更好的風力渦輪機。
此外還有融資方面的好處。
例如，在公用事業規模的風力發電項目中，符合條件的再生能源項目可以獲得額外的10年生產稅收抵免。
開發商們越來越希望通過重新供電來重用現有的基礎設施，包括土地使用權和輸電線路，同時還能在日落之前申請額外的稅收。

15、公司公司報告報告 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 恒潤股份恒潤股份603985 證券證券研究報告研究報告 2021 年年 01 月月 05 日日 投資投資評級評級 行業行業 機械設備通用機械 6 個月評。

16、p昀?？萍嫉顷懣苿摪錺p4月 6日，蘇州昀冢電子科技股份有限公司簡稱昀?？萍颊降顷懮辖凰苿摪?，其發行價格為 9.63 元股，保薦機構主承銷商為華泰聯合證券有限責任公司。
招股書顯示，昀?？萍际茄邪l生產攝像頭光學模組CCM 和音圈馬達VCM。

17、p資料來源：首創證券pp世界主要經濟體相繼明確碳中和目標。
就在氣候雄心峰會后的幾周，日本韓國加拿大等國相繼做出 2050 年實現碳凈零排放的承諾。
歐盟方面，歐洲理事會已經批準了歐盟到 2030 年減排 55的目標，英國承諾到 2030 年在。

18、國內方面，盡管 20182019年國內新增風電裝機不及 2015 年，以天順風能泰勝風能大金重工天能重工等四家上市公司為代表的頭部企業的國內塔筒銷售規模已經超過 2015年，反映的是頭部企業市占份額的提升。
pp我們估算，2019 年上述四。

19、高溫合金性能優異，被稱為超合金。
高溫合金是指以鐵鎳鈷為基，能在 600 以上的高溫及一定應力作用下長期工作的一類金屬材料，屬于多組元的復雜合金。
具有優異的高溫強度，良好的抗氧化和抗熱腐蝕性能，良好的疲勞性能斷裂韌性 等綜合性能，又被稱為超。

20、平價時代即將到來，風電也將開始通過競價倒逼行業降成本和技術進步，上游供給受鋼價和技術創新影響。
2018 年 11 月，鋼價指數下滑至 118.5，且技術進步帶來毛利。
葉片方面中材科技的市占率第一，發明占 72.97，擁有強大科研背景和雄厚科。

21、連續四年增長至2018 年的5.98 億元，2019 年前三季度投入更是高達6.54 億元，目前已擁有授權專利近400 項;輔材方面，今年光伏玻璃量價齊升，主要公司業績穩定，高技術門檻使該領域新進入者較少，行業集中度持續走高，2016 至2。

22、風機大型化具有降本和擴容的效果風機大型化帶來的風機降價效應已經體現。
隨著招標機型的大型化，2021年以來，風機招標價格呈現較明顯的下降。
根據近期中標情況，三北西南地區大型風電項目的風機中標價格已低至23002500 元kW，較 2020 年。

23、申 港 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 申 港 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 敬請參閱最后一頁免責聲明 證券研究報告 公公 司司 研 究 研 究 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 。

24、 晨化股份300610公司深度報告 2022 年 01 月 26 日 http: 請參考最后一頁評級說明及重要聲明 投資評級：投資評級：買入買入首次首次 報告日期：報告日期：2022 年年 02 月月 14 日日 目前股價 18.79 總市。

25、 1 證券研究報告 2022 年 3 月 24 日 公司研究公司研究 被低估的風電液壓潤滑領域龍頭被低估的風電液壓潤滑領域龍頭 川潤股份002272.SZ投資價值分析報告 買入買入首次首次 風電液壓潤滑領域風電液壓潤滑領域高端裝備龍頭高端裝。

26、請參閱文后免責條款請參閱文后免責條款y報告日期：報告日期：20202222 年年 4 4 月月 7 7 日日摘要核心觀點：摘要核心觀點：營業收入與凈利潤雙增營業收入與凈利潤雙增。
公司發布 2021 年年報，2021 年公司實現營收 239.。