貨幣市場基金

貨幣市場基金是由基金管理人發行成立，將社會上的閑散資金集合起來進行投資的一種理財方式?；鸸咀鳛樨泿攀袌龌鸬墓芾砣藢ω泿攀袌龌疬M行全方位的管理，銀行、券商作為基金的托管人對資金進行保管支付并對貨幣市場基金的投資進行監督。貨幣市場基金作為開放式基金的一種，主要投資于期限在1年以內的銀行存款、交易所和銀行間的債券回購、銀行間的貨幣拆借以及央行票據、同業存單和其他具有良好流動性的貨幣市場工具。

貨幣基金基金單位資產凈值是固定的1元，和其他開放式基金不一樣，貨幣基金安全性和流動性較高，收益性穩，有“準儲蓄”的特點，具體特征如下：

(1)安全性高：由于貨幣基金的投資品種主要是短期貨幣工具，如國庫券、銀行定期存單、政府短期債券、商業票據、企業債券等短期有價證券，此類有價證券風險較低，所以其資金安全性較高。盡管貨幣基金合約中本金安全不受保證，但卻極少發生資金虧損的情況。一般來說，貨幣工具投資時限不長，投資期限大多在半年以內，所以總體來說存在的風險并不高，也正因如此，市場利率對貨幣基金的整體業績擾動較大。

(2)流動性強：貨幣基金的流動性和儲蓄存款不相上下，且在操作流程上申贖便利，資金贖回到賬期間等待時長并不算太長，一兩天就能完成資金到賬，有些基金公司當日即可到賬，可即時贖回資金。

(3)收益性穩：大部分貨幣基金收益能達到國債投資水平，這是因為貨幣基金既能投資交易所回購投資工具，又可進入銀行間債券、中央銀行票據市場及回購市場，其年收益高于銀行一年定期儲蓄的收益水平。此外，貨幣基金能減少隱性損失，貨幣基金可以在通貨膨脹時期，及時跟進利率變化，掌握通脹趨勢，獲取穩定的較高收益。

(4)成本偏低：貨幣基金申贖大部分情況下不收取費用，認購、申贖費率都為0，其管理費率并不算高，平均每年的管理費僅僅是其規模的四百分之一或百分之一，比重極其低，比傳統基金平均每年的管理費率1%～2.5%低些。很多情況下，貨幣基金第一次認購或申購是1000元，如果還想繼續認購則需付資金為100元的倍數

(5)分紅免稅：大部分貨幣基金單位面值是1元錢，收益日日更新，每天可以獲取部分資金使用權讓渡產生的收入，以復利為收益計算方式，而活期儲蓄的計算方式是單利。一個月內分紅所得收益可轉換成資金份額，且不收取稅費，紅利再投資時不收取申贖費用。

(6)投資門檻低。與其他的理財產品動輒幾萬、幾十萬的購買門檻相比，貨幣市場基金的最低購買金額可以低至1元。而且貨幣市場基金一般只收取較低的基金管理費用，沒有交易費用。所以任何群體和個人都可以隨時購買任何金額，方便投資者打理自己的閑錢。

1、按交易場所分類

按貨幣市場基金的交易場所來分，我們可以將貨幣市場基金分為交易所貨幣市場基金和場外貨幣市場基金，場內貨幣基金可分為實時申贖型和交易型。

(1)實時申贖型：這類貨幣市場基金是指投資者在交易所交易時間內提交符合要求的貨幣市場基金申購/贖回申請，交易所系統實時確認申請是否有效。確認為有效申購的基金份額可以當日享受收益，下一交易日可贖回；確認為有效的贖回申請，贖回資金當日可用，下一交易日可取。

(2)交易型：這類貨幣市場基金類似股票，在交易所交易時間內集合競價，以凈值進行實時申購和贖回。

(3)場外貨幣市場基金：不能在交易所交易場外貨幣市場基金是指除開上面兩個種類的貨幣市場基金，通過銀行、證券公司、基金公司網站、第三方代銷等渠道購買的貨幣市場基金。

2、按資金份額分類

場內貨幣基金依據資金份額又可以分為A、B和創新類品種，A、B類品種的數量占大多數。A類適合中小投資者，B類適合機構和大額投資者，E類、F類、I類是創新類，E類是定制份額投資者的特定銷售渠道類貨幣基金或者交易型貨幣基金，比如華夏現金增利E就是為百度理財所定制的，諾安天天寶就是為同花順愛基金收益所定制的；廣發貨幣E、匯添富添富通E就是交易型貨基。

總體來講，滿足A類貨幣基金申購的條件不算苛刻，要求不高，大多數需要達到1000元資金限度，極個別基金僅僅只需100元，在此類貨幣基金的銷售群體中，個人投資者是占絕大多數的；滿足B類貨幣基金申購的條件比較苛刻，要求較高，大多數需要達到500萬元資金限度，在此類貨幣基金的銷售群體中，機構投資者和資金雄厚的個人投資者是占絕大多數的，貨幣基金最終能得到的超額回報需要扣減各種中間費用。B類貨幣基金資產凈值高于A類，因此其各種服務費用少于A類貨幣基金，業績相對來說也比A類好些。除開這兩類，另外類型的貨幣基金一般是定制型，存在固定的銷售方式。

3、按發行管理人分類

依據發行貨幣類產品管理人的不同進行分類可以分為公募貨幣基金和券商資管現金管理產品，公募貨幣基金由公募基金公司發行，券商資管現金管理產品由券商資管機構發行。這兩種貨幣基金在投資范圍、組合久期、流動性、快捷性都是有區別的：

(1)在資金投資范圍方面，公募發行的貨幣基金只可以購買貨幣市場的產品；券商資管現金管理產品囊括的領域更寬，不僅可以購買貨幣市場產品，還可通過購買公募發行的產品間接參與貨幣市場。

(2)在投資組合久期方面，前者的剩余期限不能大于120天；后者對比前者來說設置更為靈活，時間并不固定，具有很大的浮動空間。

(3)在流動性方面，一般來說，當買入前者基金的資金流出大于前一天總資金的十分之一后，就會被劃為巨額資金流失，資金流出將被管制在一定額度；當買入后者基金的資金流出并沒有前者那么嚴格的限定額度，正因為如此后者的流動性會大于前者的流動性。

(4)在快捷性方面，前者的貨幣基金產品要求賣出成交，以此確保資金到賬完成與股票市場的銜接；而后者的操作手續更為簡單快捷，不要求額外手續便能與用戶賬戶銜接，給投資者炒股中資金渠道的短期變動提供了方便^[1]

顧名思義，貨幣市場基金是以貨幣市場工具為投資對象的基金。目前，貨幣市場基金的投資范圍主要包括:短期國債(剩余期限小于397天)、中央銀行票據、銀行背書的商業匯票、銀行承兌匯票、銀行定存、大額可轉讓存單、期限在一年內的回購等貨幣市場工具等

實際上，上述這些貨幣市場基金投資的范圍都是一些高安全系數和穩定收益的品種，所以對于很多希望回避證券市場風險的企業和個人來說，貨幣市場基金是一個天然的避風港，在通常情況下既能獲得高于銀行存款利息的收益，又保障了本金的安全。

(1)投資范圍上：貨幣市場基金的投資范圍比傳統基金的投資范圍要狹窄。

貨幣市場基金只能投資短期的金融工具，通常這些短期金融工具的到期日不會超過一年。貨幣市場基金不能投資股票、可轉債、剩余期限超過397天的債券、信用等級在AAA以下的企業債券、流通受限的證券等金融工具。而傳統基金的投資范圍比貨幣市場基金大很多，可以滿足投資者更加多樣化的投資需求。

(2)費用上：貨幣市場基金的費用一般比傳統基金低。

貨幣市場基金通常只收取管理費、托管費、銷售服務費三項費用。具體繳納比例，根據基金的不同，可能略有差異。傳統基金除了以上三項費用外，還可能有認購費/申購費、贖回費等。在這些費用的繳納比例上，貨幣市場基金通常會比傳統基金低一些。

(3)凈值上：貨幣市場基金的凈值始終都是1，傳統基金的凈值是會變化的。

貨幣市場基金的凈值始終都是1元，是固定不變的。投資者投資貨幣市場基金時，獲取多少收益，基金的份額就會增加多少。

中國的貨幣市場基金誕生于2003年。華安基金首先發行了一款名為“華安現金富利”的貨幣市場基金。這只產品的成立正式將貨幣市場基金帶進投資者的視野中，對于中國貨幣市場基金以后的發展有著十分重要的意義。我們可以將貨幣市場基金的發展分為以下幾個階段：

(1)貨幣市場基金發展的起步階段：2004年至2007年，投資者對貨幣市場基金的認識剛剛起步，群眾基礎不高。這一階段貨幣市場基金的規模都在兩千億以下，少的時候僅幾百億。在2006年到2007年這一波權益市場的上漲過程中，很多投資者選擇贖回了貨幣市場基金，直到權益市場下跌，資金才逐步回流至貨幣市場基金。

(2)貨幣市場基金的緩慢發展階段：2007年至2012年，貨幣市場基金基本保持了一個比較緩慢的發展速度。主要原因在于投資者對貨幣市場基金的認同度不高，加上監管層面對貨幣市場基金投資比例的限制，很難使貨幣市場基金真正發展起來

(3)貨幣市場基金快速發展階段：2013年至2018年，貨幣市場基金有了一個爆發式的增長。特別是在2013年天弘基金發行了一款以互聯網為媒介的貨幣市場基金以后，即天弘余額寶。這款基金的特點是依托于互聯網，交易更加便捷，功能更加完善，存在里面的錢可以直接用于消費支付，不用的錢也可以獲取比銀行活期更高的利息。所以這款產品一經面試就獲得了廣泛的關注。貨幣市場基金的規模也從2013年的1萬億以下飛速擴張到了2018年的8萬億。

(4)貨幣市場基金的成熟階段：2018年至2020年，貨幣市場基金發展的更加成熟。伴隨著《關于進一步規范貨幣市場基金互聯網銷售、贖回相關服務的指導意見》等監管政策的出臺，互聯網基金野蠻增長的日子過去了。過去爆發式增長過程中的問題正在被逐步規范以免引發系統性的金融風險^[2]。

截止至2020年6月末，全市場共有貨幣市場基金360只，數量占比5.37%；份額合計7.72萬億份，占比50.44%。儼然成為了貨幣管理的主流工具。

參考資料：

[1]周婉玲.貨幣基金特征對基金業績的影響研究

[2]樊海燕.我國貨幣基金的風險分析