波士頓咨詢（BCG）：汽車行業：比亞迪案例研究及啟示（2022）（39頁）.pdf

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1、2022.09比亞迪案例研究及啟示厚積薄發，比亞迪強勢崛起Copyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights reserved.1下一步計劃比亞迪的增長和發展模式對其他車企意味著什么？比亞迪的增長是否可持續？比亞迪的制勝之道是什么？比亞迪搶占了誰的市場份額？核心問題RUjX9YkWMB9UsZpU6MaOaQnPpPoMmOiNrQmMlOnMrQbRmNqRNZpPpRNZrMvNCopyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights reserved.2下一步計劃比亞迪的增長和發展模式對

2、其他車企意味著什么？比亞迪的增長是否可持續？比亞迪的制勝之道是什么？比亞迪搶占了誰的市場份額？核心問題3Copyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights reserved.比亞迪21年實現跨越式增長，銷量增幅突破100%2017-2022 比亞迪新車銷量 分能源類型(千輛)39990%29%25%72010%75%2017 201813%BEV2022H154%33%201911%PHEV202027%32%41%3%47%50%ICE202160%339420359587+2%+101%插混、純電銷量均高速增長2017-2022 比亞迪

3、新車銷量 分車型(千輛)D/E級轎車和SUV銷量大幅提高二三線城市銷量增幅顯著2017-2022 比亞迪新車銷量 分城市等級(千輛)27%36%20192018二三線29%201726%27%46%58743%30%28%29%72039%一線331%202040%28%四線及以下37%202132%35%2022H137%33942039935947%38%20203%201739%38%7%32%13%15%2022H136%14%18%18%7%7%1%22%9%42035%16%26%25%201825%1%11%202136%14%20195%13%33939935972058726

4、%4%1.比亞迪2019開始產生PHEV銷量；2.A/B/C級MPV基數較小，17年銷量61輛，21年銷量9790輛，22年H1銷量928輛 3.一線城市共15個，包含：北京、上海、廣州、深圳、南京、天津、成都、杭州、武漢、重慶、西安、蘇州、沈陽、佛山、東莞資料來源:中國乘用車上險量,IHS data,BCG 城市等級數據庫，BCG分析-11%-9%N.A1462%46%187%17-20CAGRA/B/C級轎車D/E級轎車A/B/C級SUVA/B/C級MPVD/E級SUVD/E級MPV-5%47%12%26%256%2-3%17-21CAGR24%24%14%17-21CAGR20-21YO

5、Y4Copyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights reserved.按品牌：在比亞迪銷量前十省，大眾、日產市場份額下滑最為顯著，第二梯隊包括本田、別克、現代、哈弗(1/2)資料來源:中國乘用車上險量,BCG分析廣東省理想+0.9%本田傳祺比亞迪寶馬日產奔馳大眾五菱長安吉利特斯拉奧迪雷克薩斯小鵬別克奇瑞哈弗紅旗-3.7%豐田-0.4%+2.7%+6.3%+0.1%-3.0%-0.4%-2.0%+1.5%+0.2%-1.0%+1.7%-0.9%-0.4%+1.1%-0.9%+0.2%-0.6%+0.2%河南省紅旗+0.2%五菱比亞迪本田長

6、安豐田別克吉利日產奇瑞哈弗榮威奧迪奔馳寶馬傳祺現代雪佛蘭歐拉+3.5%大眾-4.0%+4.4%-0.2%+1.3%+0.9%-1.4%-0.9%-1.4%+1.9%-2.2%-0.5%-0.2%+0.3%+0.2%+0.3%-1.8%-0.3%+0.4%浙江省現代-1.8%豐田比亞迪寶馬奔馳本田五菱奧迪特斯拉吉利別克長安奇瑞日產領克傳祺歐拉小鵬蔚來-0.3%大眾-2.8%+4.9%-0.7%-0.7%-2.0%+1.8%-1.2%+3.0%-1.0%-1.9%+0.1%+0.9%-2.0%+0.0%+0.8%+1.4%+1.4%+1.4%江蘇省小鵬+1.3%豐田奔馳比亞迪本田寶馬五菱奧迪長安別

7、克吉利特斯拉奇瑞日產哈弗榮威凱迪拉克傳祺現代+0.5%大眾-4.1%-0.1%+5.7%-1.1%+0.3%+1.3%-0.6%+0.1%-2.0%-0.5%+2.8%+0.5%-2.1%-0.8%-0.4%-0.5%+0.5%-1.4%山東省紅旗+0.3%豐田五菱本田長安比亞迪日產別克奔馳奧迪寶馬吉利哈弗奇瑞現代傳祺特斯拉榮威雪佛蘭+1.6%大眾-3.9%+2.3%+0.7%+1.1%+4.0%-1.6%-1.4%+0.3%-0.0%+0.2%-0.5%-1.8%+0.9%-1.6%+0.4%+1.3%-0.2%-0.5%2022H1vs 20202022H1vs 20202022H1vs

8、20202022H1vs 20202022H1vs 2020現代、馬自達、寶駿、福特跌出Top202022H1 比亞迪銷量前十省 乘用車銷量Top 20品牌排名及市場份額變化（vs 2020）寶駿、東風哈弗、雷克薩斯、馬自達、榮威、東風雪佛蘭、雷克薩斯、馬自達、起亞、福特、寶駿寶駿、起亞5Copyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights reserved.按品牌：在比亞迪銷量前十省，大眾、日產市場份額下滑最為顯著，第二梯隊包括本田、別克、現代、哈弗(2/2)上海市福特-0.1%比亞迪榮威特斯拉別克寶馬豐田奔馳本田奧迪小鵬蔚來凱迪拉克雷克薩

9、斯吉利雪佛蘭長安沃爾沃傳祺+6.4%大眾-1.3%+0.6%+3.1%-2.2%-0.1%-0.2%-0.9%-1.5%-0.2%+1.5%+0.9%-1.1%-0.1%-0.4%-1.3%+0.1%-0.5%+0.7%北京市福特+0.2%豐田奔馳比亞迪本田寶馬特斯拉奧迪日產別克傳祺BEIJING 長安紅旗現代吉利沃爾沃哈弗雷克薩斯+1.9%大眾-2.6%-0.1%+3.3%-0.6%+0.3%+1.5%-0.6%-1.6%-0.5%+0.2%-0.4%-0.6%+1.4%-1.2%-0.2%-0.4%+0.1%-0.5%四川省MG+0.3%長安比亞迪豐田寶馬吉利五菱本田奧迪奔馳別克哈弗榮威日

10、產特斯拉奇瑞傳祺紅旗福特+0.0%大眾-2.6%+4.0%+0.1%+0.3%-0.8%+1.3%-0.3%-0.2%-0.4%-0.7%-0.9%-0.3%-1.6%+1.3%+0.5%+0.5%+0.5%-0.3%陜西省紅旗+0.5%比亞迪長安豐田本田吉利奔馳五菱奧迪日產寶馬哈弗傳祺別克奇瑞特斯拉領克捷達福特+5.1%大眾-2.3%-0.4%+0.4%+0.1%-2.1%+0.3%+1.3%+0.2%-1.1%+0.1%-0.7%+0.7%-0.8%+0.7%+1.7%-0.0%+0.1%+0.1%河北省坦克+1.0%豐田五菱本田長安比亞迪哈弗日產奔馳吉利別克奧迪寶馬傳祺奇瑞榮威捷達現代歐

11、拉+1.2%大眾-3.6%+2.7%+0.7%+0.3%+4.2%-1.3%-1.9%+0.6%-0.8%-1.4%+0.2%+0.2%+0.6%+0.4%+0.3%+0.1%-1.6%+1.1%2022H1vs 20202022H1vs 20202022H1vs 20202022H1vs 20202022H1vs 20202022H1 比亞迪銷量前十省 乘用車銷量Top 20品牌排名及市場份額變化（vs 2020）日產、斯柯達、五菱跌出Top20凱迪拉克、榮威現代、東風、雪佛蘭起亞、寶駿、斯柯達、現代、馬自達寶駿、雪佛蘭、福特資料來源:中國乘用車上險量,BCG分析6Copyright 202

12、2 by Boston Consulting Group.All rights reserved.按車型：宋Plus PHEV銷量領先的城市，豐田榮放/卡羅拉、榮威ERX5、哈弗H6、本田繽智、大眾朗逸等車型市場份額下滑最顯著PHEV2022H1 宋Plus PHEV銷量前三城市 乘用車銷量Top 20車型排名及市場份額變化（vs 2021）2022H1銷量94,427臺占比亞迪總銷量16%宋Plus PHEV 插混明星產品深圳市上海市西安市秦PLUSEV+0.8%特斯拉MODEL3 秦PLUSPHEV 凱美瑞唐PHEV 寶馬5系漢PHEV 埃安S 漢EV 理想ONE 寶馬3系問界M5 雷克薩

13、斯ES 埃安Y 奔馳GLC級奔馳E級軒逸E-POWER 雅閣混動特斯拉MODELY+2.8%+1.6%+2.4%+0.3%+1.4%+1.4%+1.5%-0.8%-1.0%+1.0%+0.2%+1.2%-0.1%+0.8%+0.8%+0.7%-0.1%-0.2%宋PLUSPHEV+2.6%蔚來ES6+0.7%朗逸EV 特斯拉MODEL3 別克GL8 榮威EI5 寶馬5系寶馬3系秦PLUSPHEV 奔馳GLC級漢EV 帕薩特PHEV 理想ONE 途觀L 榮威EI6MAXEV 寶馬X3 奔馳C級唐PHEV 雷克薩斯ES+0.9%特斯拉MODELY+4.1%+1.9%+1.0%+0.3%+1.0%+

14、1.3%+1.0%+0.2%+0.2%+0.8%+0.2%+0.8%+0.2%+0.7%+0.4%+0.1%+0.2%宋PLUSPHEV+1.7%卡羅拉-0.2%理想ONE 朗逸EV 軒逸E-POWER 秦PLUSPHEV 凱美瑞唐PHEV 桑塔納尚納特斯拉MODEL3 哈弗H6 寶馬5系速騰坦克300 奧迪A4L 奔馳E級寶馬3系帝豪奧迪Q5L 特斯拉MODELY+2.2%+1.2%-0.4%+0.5%+1.4%+0.3%+0.7%+0.8%+0.9%-0.4%+0.8%+0.0%+0.5%+0.2%+0.6%+0.1%+0.6%+0.2%宋PLUSPHEV+2.3%1.宋Plus PHEV

15、車型2021年上市來源:中 中國乘用車上險量,BCG分析卡羅拉、小鵬P7、漢DM、寶馬X3、皓影HEV、繽智、天籟、雷凌、寶馬5系L、哈弗H6跌出 Top20 車型榮威ERX5、別克君威混動、英朗、榮威EI6MAX、昂科威、小鵬P7、GL8、GLC級L寶來、榮放、帕薩特PHEV、英朗、桑塔納、五菱宏光S、奧迪A6L、繽智、Model3、邁騰、帝豪EC7NB、長安CS75PLUS-0.4%-0.3%-0.3%-0.8%-1.0%-0.3%1.1%4.0%2.1%2.4%2.0%2.1%1.9%1.9%1.8%1.8%1.4%1.5%1.2%1.2%1.2%1.2%1.2%1.2%1.2%3.1%

16、2022H1vs 2021市場份額0.9%2.7%5.7%2.6%1.5%1.6%1.3%1.3%1.3%1.2%1.3%1.1%1.2%1.0%1.0%1.0%1.0%1.0%1.4%2.1%0.9%2.8%1.6%2.0%1.4%1.4%1.1%1.1%1.1%1.1%1.0%1.0%1.0%1.0%1.0%1.0%0.9%1.0%0.9%2.6%2022H1vs 2021市場份額2022H1vs 2021市場份額7Copyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights reserved.按車型：漢EV銷量領先的城市，小鵬P7/G3、榮威R

17、ER6、飛凡Marvel R出現顯著下滑；但漢EV的市場份額也受到特斯拉Model3和比亞迪其他車型蠶食BEV2022H1 漢EV銷量排名前三城市 BEV 銷量Top 20車型排名及市場份額變化（vs 2021）2022H1銷量55,050臺占比亞迪總銷量9%漢EV 純電動明星產品深圳市紅旗E-QM5-0.5%特斯拉MODEL3 埃安S 漢EV 秦PLUSEV埃安Y 小鵬P7 楓葉60S 比亞迪海豚元PLUS 小鵬P5 比亞迪E6 風神E70 宋PLUSEV 蔚來ES6 極氪001 力帆80V 埃安V 高合HIPHIX+5.9%特斯拉MODELY+10.5%-3.9%-4.4%+3.0%+3.

18、0%-1.6%+3.2%+2.0%+2.6%+1.4%+0.7%-0.6%+1.1%+1.0%+1.6%+1.4%-0.5%+1.1%上海市小鵬G3-0.6%特斯拉MODEL3 榮威EI5 蔚來ES6 榮威EI6MAXEV 大眾ID.4X 小鵬P7 比亞迪海豚極氪001 歐拉好貓大眾ID.3 秦PLUSEV 小鵬P5 宋PLUSEV 別克VELITE6 榮威ER6 蔚來EC6 大眾ID.4CROZZ+6.2%特斯拉MODELY+13.2%-0.2%+2.3%+2.8%+1.3%-0.3%+1.9%+2.2%+0.3%+1.4%+1.2%+1.8%+0.8%+1.3%+0.8%+1.2%+1.0

19、%漢EV-0.4%蘇州市蔚來EC6+0.8%特斯拉MODEL3 五菱宏光MINI 蔚來ES6 小鵬P7 元PLUS 比亞迪海豚哪吒V 秦PLUSEV 奔騰NAT 小鵬P5 小螞蟻EQ1 歐拉好貓歐拉黑貓幾何A 比亞迪元PRO 別克VELITE6 埃安S+3.3%特斯拉MODELY+6.5%-2.9%+1.8%+0.5%+3.0%+2.1%+0.7%+1.8%+1.8%+1.9%-0.3%-0.4%-0.5%+1.0%+1.6%+1.5%-0.2%漢EV+0.6%來源:中國乘用車上險量,BCG分析秦EV、比亞迪E2、歐拉好貓、五零宏光MINI、小鵬G3、比亞迪D1、BEIJING EU系列跌出

20、Top20 車型寶馬IX3、蔚來ES8、比亞迪E2、五菱宏光MINI、榮威RER6、別克微藍6、飛凡MarvelR風神E70、BEIJING EU系列、榮威科萊威、秦EV、威馬EX5、小鵬G3-0.9%1.3%8.1%15.2%6.7%7.0%4.2%4.5%2.8%3.2%2.6%2.6%2.1%2.1%1.8%1.9%1.5%1.7%1.4%1.4%1.3%1.4%9.3%20.2%5.7%3.3%3.5%3.0%3.2%2.5%2.6%2.3%2.4%2.1%2.3%1.9%2.0%1.6%1.8%1.5%4.3%1.5%6.4%10.9%5.4%3.3%3.7%3.0%3.1%2.3%

21、2.7%2.2%2.2%1.8%2.0%1.7%1.8%1.6%1.7%1.5%4.0%2022H1vs 2021市場份額2022H1vs 2021市場份額2022H1vs 2021市場份額-1.6%-1.2%-0.6%Copyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights reserved.8下一步計劃比亞迪的增長和發展模式對其他車企意味著什么？比亞迪的增長是否可持續？比亞迪的制勝之道是什么？比亞迪搶占了誰的市場份額？核心問題9Copyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights reser

22、ved.比亞迪的制勝之道：守住技術和成本的核心底力，建立具有高競爭力的價格和產品策略，迅速搶占市場份額核心底力競爭策略技術優勢成本優勢電動化技術的持續創新和領先地位價值鏈深度整合帶來的成本優勢高競爭力定價產品矩陣全覆蓋同價位段性能最優，插混價格媲美燃油車覆蓋所有級別/價位搶占各個細分市場10Copyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights reserved.技術描述技術優勢：DM-i超級混動、刀片電池和e平臺3.0技術共同發力，領先同級別競品1.秦PLUS DM-I車型；來源：比亞迪、理想、小鵬、蔚來官網，文獻研究，BCG分析高效整合最先

23、進的三電系統，全球首創的八合一電動力總成和發卡式扁線電機宋Plus DM-i電機效率97.5%小鵬P7電機效率93%八合一電驅動系統，重量降低10%蔚來三合一電驅動系統海豹整車風阻系數0.219小鵬P7整車風阻系數0.28全新純電專屬平臺效率高質量輕低風阻驅動電機和動力電池供能為主、發動機為輔的電混架構百公里油耗3.8L同級別插混車卡羅拉 4.1L百公里加速7.3s同級別燃油車卡羅拉雙擎11.3s最大馬力135Ps同級別燃油車卡羅拉雙擎121Ps以電為主油耗低加速快動力強采用CTP疊片技術，由電芯直接組成電池包，省卻模組4500次循環三倍于舊車型三元鋰電池刀片電池：漢EV最大續航里程715km

24、三元鋰電池：秦ProEV最大續航里程520km蜂窩鋁板結構+100根結構梁傳統電池包45根結構梁改良的磷酸鋰鐵電池長壽命長續航高強度1技術優勢DM-i超級混動1刀片電池E平臺3.0技術優勢1191Copyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights reserved.2019-2021年第三季度新能源汽車細分子行業平均毛利率1（%）221920132018191324211813動力電池整車制造2電驅動系統汽車零部件201920202021Q382529271120燃油車新能源動力電池汽車4（外供）半導體電子及配件 二次充電電池&光伏18比亞

25、迪掌控新能源上游核心技術及產能，伴隨其新能源業務規模效應的不斷顯現，其競爭力及盈利表現將不斷提升與此同時，由于其燃油車產品規模效應不斷減弱，整車及零部件產能利用率不高，導致單車盈利持續下滑，將加速其業務的退出伴隨新能源業務表現持續向好，比亞迪加速退出燃油車市場2020年比亞迪核心細分業務毛利率3（%）1.以代表企業毛利率平均值作為行業平均毛利率 2.為自主品牌所有汽車整車制造 3.未列出口罩出口及云軌業務 4.含動力電池利潤 5.燃油車業務營收逐漸萎縮，預測22-23年燃油車全部停產資料來源：文獻研究，專家訪談，BCG分析集團毛利率傳統油車時代，盡管制造環節毛利表現較低，但主機廠仍可通過控制上

26、游零部件環節，實現上游利潤的內化；然而，在電動化轉型趨勢下，由于缺乏對上游核心零部件的控制，傳統玩家不得不高度依賴外部供應商，導致未來盈利面臨挑戰，尤其自主品牌傳統玩家若無法掌控新能源車上游，盈利性面臨挑戰營收占比13%533%0.3%1%38%8%成本優勢：通過對產業鏈的垂直整合，實現領先的新能源業務盈利表現2成本優勢12Copyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights reserved.自研自建戰略投資/合資合作外部供應/財務投資90原材料正負極材料電芯電控硬件（功率半導體）電控軟件電機三電系統整合20%價值鏈占比180%電驅動系統系

27、統整合動力電池系統電池價值占比高，是各類玩家，尤其領先玩家的布局重點，布局策略多樣，尤其在電芯環節電池模組/包BMS1.以搭載50kWh電池的A級轎車為例資料來源：文獻研究，專家訪談，以往項目經驗，BCG分析盡管電驅動系統價值占比有限，但正成為產品差異化的重要環節，部分領先玩家正以不同策略積極布局Backup2成本優勢備用：比亞迪三電系統深度整合，產業鏈核心技術全掌控13Copyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights reserved.高競爭力定價：同尺寸同價格帶產品中，比亞迪插混產品價格媲美合資品牌燃油車，更節油且無里程焦慮，勢必沖擊

28、合資品牌燃油車以及混電車型銷量豐田卡羅拉HEV豐田卡羅拉PHEV本田思域eHEV本田思域燃油本田思域PHEV豐田卡羅拉燃油跨越兩個維度，進行價格打擊起售價12萬13萬14萬16萬20萬秦PHEV主流品牌緊湊級轎車燃油版主流合資品牌緊湊級轎車HEV版主流合資品牌緊湊級轎車PHEV版價格價格外資品牌難以抵御比亞迪的價格降維競爭 國內自主車型外觀、內飾造型風格水平開始超越外資產品 外資品牌溢價在緊湊級細分市場已很稀薄3高競爭力定價資料來源：文獻研究，BCG分析廣汽傳祺GS414Copyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights reserved.

29、備用：同價位段產品中，比亞迪百公里油耗表現最佳0255075100吉利星瑞豐田鋒蘭達百公里油耗/L別克英朗哈弗神獸本田XR-V本田思域豐田卡羅拉豐田雷凌日產軒逸大眾朗逸大眾寶來長安CS75 PLUS哈弗H6長安UNI-V領克037以上6-75-63-52600-26502650-27002700-27502750以上宋PRO DM-i秦PLUS DM-i/驅逐艦050255075百公里油耗/L奧迪A3寶馬1系本田雅閣奔馳A級日產天籟豐田凱美瑞大眾帕薩特別克君威凱迪拉克CT46以上5-64-52650-27502750-28502850 xx漢 DM-i1.競品為同價位段同尺寸混動和燃油車產品資

30、料來源：汽車之家，東吳證券研究所，BCG分析軸距mm軸距mm3高競爭力定價Backup15Copyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights reserved.產品矩陣全覆蓋：覆蓋所有主流車型，搶占各個細分市場的用戶心智SUV轎車其他大型中型大型中型王朝（80%銷量）：傳統主力，向上拓展海洋（20%）：年輕時尚，價格親民唐EVPHEV宋Plus海豚秦Plus秦Plus元Plus小型海豹驅逐艦05e2宋MaxMPVDM-p平臺DM-i平臺唐唐宋Plus宋Pro漢漢漢小型EVPHEV海洋系列e系列1.目前官網在售的主流車型，不含騰勢；2.22H

31、2-23目前官方計劃上市海洋系列5款：插混轎車驅逐艦07 DM-i,插混中型SUV護衛艦07 DM-i，插混MPV登陸艦系列，純電轎車海鷗，純電轎車海獅資料來源：乘用車上限量數據，公司官網，文獻研究，BCG分析未來2-3年新車型主要來源計劃中計劃中計劃中4產品矩陣全覆蓋16Copyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights reserved.備用：比亞迪新能源產品矩陣（2022H1）：四大品牌，23個核心產品252015103050唐EV(28-34萬元）2022.6上市漢EV(21-23萬元）宋Plus EV(18-20萬元）秦Plus

32、EV(14-18萬元）元Plus EV(13-17萬元）元Pro EV(10萬元）9%8%8%5%4%1%秦EV(14-18萬元）3%驅逐艦05(12-15萬元）海豚(11-13萬元）海豹(21-28萬元）2022.7上市E2(10-13萬元）8%3%1%2%D9(33萬元）D9(39萬元）X(30萬元）X(35萬元）高端Premium中高端Near-premium入門Mass唐DM-i&DM-p(23-33萬元)漢DM-i&DM-p(22-32萬元)宋Plus DM-i(15-20萬元)秦Plus DM-i(11-15萬元)16%12%7%5%宋Pro DM-i(14-16萬元)4%宋MAX

33、 DM-i(15-17萬元)1%王朝82%海洋(含e系列）17%騰勢1%高端NA建議零售價(萬元)EVPHEV待定（50-100萬元）EVPHEVEVPHEVxx舊款在售產品（官網不可見）銷售占比1.宋Plus EV和宋Plus DM-I 屬于王朝品牌，但由海洋網絡進行銷售；2.2022年上半年上限量數據；3.未顯示銷量占比小于1%的舊款產品資料來源：乘用車上限量數據，公司官網，文獻研究，BCG分析Backup4產品矩陣全覆蓋17Copyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights reserved.比亞迪的主要新能源車型數量和平均單車銷量遠

34、高于吉利、長安新能源10539551612混動0純電動吉利比亞迪長城燃油車1926202022H1 產品線1數量對比1.只包含2022H1有銷量的車型，半年銷量8%8%Copyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights reserved.27資本支持：比亞迪5年半研發投入近500億元，需要資本市場的持續支持；但其股價表現存在大量波動和不確定性2017-2022H1 比亞迪研發投入及股東歸屬凈利潤(億元)比亞迪研發投入5年增長70%，股東歸屬凈利潤存在波動，需要資本市場支持然而受到上游成本壓力及大股東減持影響，比亞迪近一年股價波動近50%，存

35、在大量不確定性近5年研發投入增長70%,總計近500億股東歸屬凈利潤不穩定，存在缺口和波動，需要資本市場注入資金資料來源：Capital IQ,比亞迪年報，BCG分析317167215010020030040010/2101/2207/2204/2210/2233147%-25%21年9月-22年9月比亞迪（SEHK:1211）股價（港元）鋰電上游原材料漲價導致21年增收不增利，毛利率下滑8%，引發股價下跌22年8月巴菲特減持比亞迪，引發市場跟風能力提升05010015020216520202022H185422017632018843686201916106284130+70%研發投入股東歸

36、屬凈利潤核心挑戰“資本補貼研發”型策略高度依賴比亞迪股東意愿若股東對歸屬凈利潤提出不滿，比亞迪則需通過提升產品價格，保護利潤屆時，比亞迪市場份額上升勢頭將放緩28智能化：以自動駕駛為例，比亞迪持續通過合作及戰略投資模式，補齊短板，追趕新勢力車廠關鍵路徑2020年3月戰投地平線2021年11月與Momenta成立合資公司“迪派智行”2021年12月合作&投資速騰聚創2022年2月選擇百度作為供應商2022年3月宣布與英偉達合作，采用ORIN計算平臺自動駕駛芯片自動駕駛軟件算法激光雷達自動駕駛系統產品自動駕駛芯片2023年部分車型搭載”征程5”芯片軟件硬件布局高等級自動駕駛算法軟件2022年領投速

37、騰聚創未來使用Apollo智能駕駛產品&最新人機共駕地圖2023H1部分車型搭載英偉達Drive Hyperion平臺，實現高等級自動駕駛能力提升資料來源：文獻研究，BCG分析29Copyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights reserved.品牌煥新：積極通過Logo煥新和跨界營銷，實現品牌年輕化王朝+軍艦命名，聚焦“中國情懷”跨界營銷，品牌煥新年輕化全新LOGO由沃爾夫岡艾格先生帶領的比亞迪全球設計中心團隊設計。新 LOGO視覺上呈現出鏈接更廣闊世界的感受，以及“快速前進”的動感Logo 煥新B站國風up主合作宣傳王朝系列推出國風

38、限量版（天青藍，千山翠）；海洋系列以軍艦命名聯動華為音樂上線“鹿蜀計劃王朝季”主題曲和線下國潮音樂會海豚邀請cosplay演員助陣，推出噗噗粉、沖浪藍等五種配色風格以王朝系列為原型，推出了原創國風漫畫刀行天下，進行IP營銷和中國移動5G云游戲平臺咪咕快游合作，開辟全新的車載空間游戲場景能力提升資料來源：文獻研究，BCG分析30Copyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights reserved.渠道運營：比亞迪積極布局城市展廳，但總體仍以4S店為主，和新勢力品牌有顯著差距1.展廳計數不含港澳臺；理想涵蓋快閃店布局，比亞迪城市展廳數量截至20

39、22年4月底，其他品牌截至今年上半年；2.蔚來在2022、23年將把所有的NIO Space代理門店轉化為直營門店資料來源：公司官網，文獻研究，BCG分析城市展廳數量1城市展廳布局特點特斯拉理想小鵬蔚來比亞迪 關注效率，逐步向核心商圈外圍拓展 計劃加速下沉至三線 結合快閃店靈活布局 2022計劃加速拓展網絡到400家 高線城市自營，底線城市加盟 逐步渠道下探至三線及以下 全部轉為自營網點 目前主要集中在發達地區，未來逐步向內陸擴進 仍以傳統4S門店為主 從2022開始加速城市展廳布局，尤其海洋網絡（王朝:89，海洋:23）407382233229112運營模式經銷商代理直營60%40%-90%

40、10%2-100%-100%-90%能力提升31產能挑戰：爆發性訂單增長導致整車廠產能挑戰；比亞迪雖自研自產刀片電池和部分汽車芯片，未來仍面臨供應鏈短缺風險帶來的產能限制比亞迪半導體量產部分汽車芯片，MCU、PMIC等芯片仍大量依賴外供，抵擋下一輪“車芯荒”能力有限電池、整車產能爬坡效果仍需觀望MCUPMICMOSFETIGBTCISSOC比亞迪是否自產發動機、變速器、BMS等模組控制芯片LDO、DC-DC等電源管理芯片SiC高壓驅動、低壓驅動電機等功率型分立器件高壓驅動與轉換等功率型分立器件與光傳感器連接的圖像識別芯片座艙、低階輔助駕駛等智能控制IC已量產，自供率50%已量產，自供率50%已

41、量產，自供率50%關鍵用途車芯荒主要對象1.秦Plus DM-i,宋Plus DM-i,唐DM-i;2.宋Plus PHEV，唐PHEV，漢EV，漢DM-i和海豚純電等資料來源：比亞迪門店溝通，案頭研究，BCG分析能力提升2021年刀片電池產能短缺，導致3款DM-I 明星產品交車周期超過3個月12022年爆發性訂單增長導致整車廠產能挑戰，5款最暢銷明星產品交車周期超過3個月2，預計持續到年底比亞迪計劃2022年電池產能提升60%至215GWh，但新建工廠產能爬坡時間線未明確Copyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights reserved

42、.32下一步計劃比亞迪的增長和發展模式對其他車企意味著什么？比亞迪的增長是否可持續？比亞迪的制勝之道是什么？比亞迪搶占了誰的市場份額？核心問題33比亞迪覆蓋各細分市場爆發式增長正對其他（尤其是中端）新能源品牌的規?；陀沸纬删薮鬀_擊；而其插混產品的強大競爭力更將直接威脅到傳統車企視之為利潤和發展新能源業務所需基金來源的燃油車業務留給傳統車企的電動化轉型窗口期正被進一步壓縮！34Copyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights reserved.無論傳統車企，還是新勢力品牌，面對比亞迪的強勢崛起及隨之而來的競爭格局新變化，都有必要重新

43、審視戰略，果斷采取行動產品營銷研發供應鏈運營及組織 審視產品組合及未來型譜規劃（對傳統車企而言，包括燃油和新能源車）及各產品線銷量、盈利目標 基于真正的用戶洞察，優化產品定義，用精確的價值主張，滿足目標客戶的差異化產品、服務需求 優化產品定價，包括建議零售價、特殊折扣、用戶福利、選配甚至電池即服務的創新定價方案 打造品牌資產，提升用戶忠誠度、轉介紹率和品牌溢價 持續創新，在線上、線下營銷端持續推動用戶體驗和銷售效率的最優平衡 研發加速向“軟件定義汽車”轉型，大幅提升軟件開發、整合能力 通過組織、流程、技術等優化，使研發更以用戶為導向、縮短產品上市周期，提升研發資源使用效率 審視供應鏈戰略，尤其

44、針對三電、芯片等戰略零部件，可考慮自建、戰略合作、設立貿易平臺等多種形式加強控制力，達到風險、成本與先進性的平衡 營銷組織向“以用戶為中心”轉型，探索獨立前臺、專業中臺、扁平后臺的平臺化組織設計及運行 通過精簡組織、優化流程，大幅降低管理成本和提升組織效率，為提升產品價格競爭力提供空間Copyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights reserved.35下一步計劃比亞迪的發展模式對其他車企意味著什么？比亞迪的模式是否可持續？比亞迪的制勝之道是什么？比亞迪搶占了誰的市場份額？核心問題36Copyright 2022 by Boston C

45、onsulting Group.All rights reserved.下一步 對報告分析及觀點作進一步交流和討論 分享BCG近期幫助國內外領先車企及造車新勢力品牌在產品、銷售、研發、供應鏈及組織轉型各領域的實際案例 針對企業自身獨特情況，明確企業優先急需提升、變革的領域，制定行動計劃37The services and materials provided by Boston Consulting Group(BCG)are subject to BCGs Standard Terms(a copy of which is available upon request)or such oth

46、er agreement as may have been previously executed by BCG.BCG does not provide legal,accounting,or tax advice.The Client is responsible for obtaining independent advice concerning these matters.This advice may affect the guidance given by BCG.Further,BCG has made no undertaking to update these materi

47、als after the date hereof,notwithstanding that such information may become outdated or inaccurate.The materials contained in this presentation are designed for the sole use by the board of directors or senior management of the Client and solely for the limited purposes described in the presentation.

48、The materials shall not be copied or given to any person or entity other than the Client(“Third Party”)without the prior written consent of BCG.These materials serve only as the focus for discussion;they are incomplete without the accompanying oral commentary and may not be relied on as a stand-alon

49、e document.Further,Third Parties may not,and it is unreasonable for any Third Party to,rely on these materials for any purpose whatsoever.To the fullest extent permitted by law(and except to the extent otherwise agreed in a signed writing by BCG),BCG shall have no liability whatsoever to any Third P

50、arty,and any Third Party hereby waives any rights and claims it may have at any time against BCG with regard to the services,this presentation,or other materials,including the accuracy or completeness thereof.Receipt and review of this document shall be deemed agreement with and consideration for th

51、e foregoing.BCG does not provide fairness opinions or valuations of market transactions,and these materials should not be relied on or construed as such.Further,the financial evaluations,projected market and financial information,and conclusions contained in these materials are based upon standard v

52、aluation methodologies,are not definitive forecasts,and are not guaranteed by BCG.BCG has used public and/or confidential data and assumptions provided to BCG by the Client.BCG has not independently verified the data and assumptions used in these analyses.Changes in the underlying data or operating assumptions will clearly impact the analyses and conclusions.Copyright 2022 by Boston Consulting Group.All rights