科技行業先鋒系列報告258：高通2023CES發布全新概念車加大在智能汽車領域布局-230112（18頁）.pdf

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1、請務必閱讀末頁的免責條款和聲明科技先鋒系列報告科技先鋒系列報告258圖片來源：Qualcomm 2023 CES kit高通高通2023CES：發布全新概念車，：發布全新概念車，加大在智能汽車領域布局加大在智能汽車領域布局中信證券研究部中信證券研究部前瞻研究前瞻研究許英博許英博科技產業首席分析師科技產業首席分析師陳俊云陳俊云前瞻研究首席分析師前瞻研究首席分析師2 2核心觀點核心觀點北京時間2023年1月5日-8日，高通公司在2023年CES發布會上重點介紹公司在智能手機和智能汽車領域中的多項產品和項目，其中包括：在智能手機領域在智能手機領域，推出推出Snapdragon Satellite：S

2、napdragon Satellite，是基于衛星的、為旗艦智能手機提供雙向消息通信的解決方案。這一技術將率先應用于搭載第二代驍龍8旗艦移動平臺的終端。除了智能手機，Snapdragon Satellite能夠擴展至其它類型的終端，包括筆記本、平板電腦、汽車和物聯網等。伴隨SnapdragonSatellite生態系統的逐漸建立，終端廠商和應用開發商能夠利用衛星連接，在產生差異化優勢的同時提供獨特的品牌化服務。在智能汽車領域在智能汽車領域，公司公布最新的產品動態以及合作情況公司公布最新的產品動態以及合作情況，具體如下：具體如下：（1）與與Salesforce合作開發全新智能網聯汽車平臺合作開發

3、全新智能網聯汽車平臺:該平臺利用全面的車輛和駕駛員數據打造沉浸式的個性化體驗，并為汽車制造商提供工具，針對每個用戶定制服務，進而打造一系列可動態配置的“軟件定義汽車”（Software Defined Vehicle，SDV）（2）推出推出Snapdragon Ride Flex車用處理器：車用處理器：Snapdragon Ride平臺由汽車行業最先進、可擴展和可定制的自動駕駛片上系統(SOC)系列組成，旨在幫助全球汽車制造商和一級供應商生產安全、節能和熱優化的ADAS/AD解決方案。（3）與偉世通聯合開發驍龍座艙平臺：下一代數字座艙與偉世通聯合開發驍龍座艙平臺：下一代數字座艙（4）推出一款全

4、新概念車推出一款全新概念車該款全新概念車展現了驍龍數字底盤解決方案如何整合不同生態系統中不同公司的技術，以提供高度個性化和直觀的體驗，包括沉浸式信息娛樂，駕駛輔助和增強的安全性借助驍龍數字底盤和高通的橫向聯網服務平臺驍龍車對云服務。XYuY8WhUbYmNzRmO8OdN9PoMrRmOnOjMqQnMeRpOsR8OrQoOuOnNmNxNsPsN3 3高通于高通于2023CES期間正式宣布將推出期間正式宣布將推出Snapdragon Satellite，是全球首個基于衛星的是全球首個基于衛星的、為旗艦智能手機提供雙向消息通為旗艦智能手機提供雙向消息通信的解決方案信的解決方案。這一技術將率先

5、應用于搭載第二代驍龍這一技術將率先應用于搭載第二代驍龍8旗艦移動平臺的終端旗艦移動平臺的終端。高通已和銥星高通已和銥星（Iridium）達成協議達成協議，為下一代旗艦智能手機提供基于衛星的連接；并與為下一代旗艦智能手機提供基于衛星的連接；并與佳明佳明（Garmin）合作提供緊急合作提供緊急通訊服務通訊服務。高通預計高通預計該服務該服務將將在在2023年下半年于部分地區推出的下一代智能手機上提供年下半年于部分地區推出的下一代智能手機上提供。銥星銥星LEO衛星已實現全球覆蓋衛星已實現全球覆蓋，并支持低功耗低延遲的連接并支持低功耗低延遲的連接。在驍龍在驍龍5G調制解調器及射頻系統和銥星通信公司的衛星

6、網調制解調器及射頻系統和銥星通信公司的衛星網絡支持下絡支持下，Snapdragon Satellite將支持將支持OEM廠商和其它服務提供商廠商和其它服務提供商，帶來真正的全球覆蓋帶來真正的全球覆蓋。資料來源：Qualcomm 2023 CES kit資料來源：Qualcomm 2023 CES kit高通高通Snapdragon Satellite pole-to-pole示意圖示意圖Snapdragon Satellite可提供緊急通訊服務可提供緊急通訊服務將推出將推出Snapdragon Satellite，實現基于衛星的雙向通訊，實現基于衛星的雙向通訊4 4除了智能手機，除了智能手機，

7、Snapdragon Satellite能夠擴展至其它類型的終端，包括筆記本、平板電腦、汽車和物聯網等。伴隨能夠擴展至其它類型的終端，包括筆記本、平板電腦、汽車和物聯網等。伴隨Snapdragon Satellite生態系統的逐漸建立，終端廠商和應用開發商能夠利用衛星連接，在產生差異化優勢的同時提供生態系統的逐漸建立，終端廠商和應用開發商能夠利用衛星連接，在產生差異化優勢的同時提供獨特的品牌化服務。獨特的品牌化服務。當當NTN衛星基礎設施和衛星星座系統就緒時，驍龍衛星通信技術也計劃支持衛星基礎設施和衛星星座系統就緒時，驍龍衛星通信技術也計劃支持5G非地面網絡（非地面網絡（NTN）就產品連接而言

8、，目前驍龍產品間連接將支持高達就產品連接而言，目前驍龍產品間連接將支持高達10 Gbps的下載速度和的下載速度和3.5 Gbps的上傳速度，以及世界上最快的商用的上傳速度，以及世界上最快的商用5G峰值速度。在商用解決方案中，目前可實現高達峰值速度。在商用解決方案中，目前可實現高達5.8 Gbps的的Wi-Fi速度。速度。資料來源：Qualcomm 2023 CES kit資料來源：Qualcomm 2023 CES kit支持高通支持高通FastConnect 7800和驍龍和驍龍X70系統系統高通驍龍衛星將為智能終端提供現代化射頻解決方案高通驍龍衛星將為智能終端提供現代化射頻解決方案Snap

9、dragon Satellite將將實現高效終端互聯實現高效終端互聯5 5Snapdragon Connect概覽概覽-移動電話特性移動電話特性資料來源：Qualcomm 2023 CES kit驍龍衛星將為驍龍衛星將為Snapdragon Connect提供有力支持提供有力支持6 6Snapdragon Connect概覽概覽-無線網絡與藍牙無線網絡與藍牙資料來源：Qualcomm 2023 CES kit驍龍衛星將為驍龍衛星將為Snapdragon Connect提供有力支持提供有力支持7 7高通表示將與高通表示將與Salesforce面向汽車行業合作，開發全新智能網聯汽車平臺。利用驍龍數

10、字底盤和面向汽車行業合作，開發全新智能網聯汽車平臺。利用驍龍數字底盤和Salesforce汽車云打造汽車云打造的新平臺旨在向汽車制造商、車隊供應商、汽車金融公司和其它供應商提供技術方案，助力設計并打造可在整個汽車生的新平臺旨在向汽車制造商、車隊供應商、汽車金融公司和其它供應商提供技術方案，助力設計并打造可在整個汽車生命周期更新的下一代個性化客戶體驗。命周期更新的下一代個性化客戶體驗。該平臺利用全面的車輛和駕駛員數據打造沉浸式的個性化體驗，并為汽車制造商提供工具，針對每個用戶定制服務，進該平臺利用全面的車輛和駕駛員數據打造沉浸式的個性化體驗，并為汽車制造商提供工具，針對每個用戶定制服務，進而打造

11、一系列可動態配置的“軟件定義汽車”（而打造一系列可動態配置的“軟件定義汽車”（Software Defined Vehicle，SDV）Snapdragon Ride和和Snapdragon Cockpit平臺由平臺由Snapdragon Auto Connectivity平臺實現互補。該平臺為汽車帶來了平臺實現互補。該平臺為汽車帶來了一流的一流的5G連接，提供低延遲、高吞吐量的云資源訪問，實現獨特的連接，提供低延遲、高吞吐量的云資源訪問，實現獨特的V2V和和V2X應用。除此之外，驍龍車載云管理平臺還應用。除此之外，驍龍車載云管理平臺還提供無線提供無線(OTA)更新、更新、Soft SKU等服

12、務，使驍龍數字底盤成為任何等服務，使驍龍數字底盤成為任何OEM生產商加速其生產商加速其SDV解決方案的理想解決方案。解決方案的理想解決方案。資料來源：Qualcomm 2023 CES kit資料來源：Salesforce auto-motive cloud pageSalesforce系全球客戶關系管理（系全球客戶關系管理（CRM）領軍企業）領軍企業Salesforce 汽車云服務簡介汽車云服務簡介與與Salesforce合作開發全新智能網聯汽車平臺合作開發全新智能網聯汽車平臺8 8驍龍數字底盤和驍龍數字底盤和Salesforce汽車云結合或將重新定義人汽互動方式汽車云結合或將重新定義人汽互

13、動方式高通在高通在 2023 CES kit上表示：上表示：憑借憑借Salesforce汽車云和高通技術公司的驍龍數字底盤汽車云和高通技術公司的驍龍數字底盤，汽車制造商將實現以下功能：汽車制造商將實現以下功能：通過聯網汽車和駕駛員數據更好地了解客戶及其行為打造將汽車品牌延伸到汽車產品中的定制化體驗，并幫助汽車制造商通過可盈利的聯網服務與客戶保持聯系動態配置汽車特性以適應新的聯網服務，同時降低續生成本并為消費者提供無縫升級路徑利用實時數據打造個性化體驗，通過適應用戶偏好提高品牌忠誠度和價值幫助汽車生態系統更好地與使用智能推薦功能的客戶進行溝通加速開發和交付第三方出行服務，為交通運輸公司和汽車金融

14、公司創造新的營收機會新智能網聯汽車平臺的計劃旨在整合新智能網聯汽車平臺的計劃旨在整合Salesforce汽車云汽車云（car-to-cloud）和驍龍數字底盤的關鍵產品和驍龍數字底盤的關鍵產品，包括包括:在汽車云上建立一個數字化的孿生驍龍數字底盤，通過全面的駕駛員和車輛數據，為多個領域提供全方位的客戶和車輛信息驍龍車對云聯網服務的智能邊緣和云驅動API與Salesforce解決方案相結合，能夠提供來自和進入汽車的數據，并且跨銷售、服務、市場營銷、經銷商關系和金融領域，提供面向快速或實時分析、可視化與人工智能（AI）的龐大預集成服務庫。集成MuleSoft的驍龍車對云聯網服務API，讓開發者更容

15、易打造以客戶為中心的全新應用。9 9高通在高通在CES 2023上宣布推出上宣布推出Snapdragon Ride Flex車用處理器車用處理器，可用于自動駕駛可用于自動駕駛、輔助駕駛及其他車內娛樂功能輔助駕駛及其他車內娛樂功能。首首款款Snapdragon Ride Flex系統單芯片正在進行打樣系統單芯片正在進行打樣，預計于預計于2024年開始生產年開始生產。Snapdragon Ride平臺由汽車行業最先平臺由汽車行業最先進進、可擴展和可定制的自動駕駛片上系統可擴展和可定制的自動駕駛片上系統(SOC)系列組成系列組成，旨在幫助全球汽車制造商和一級供應商生產安全旨在幫助全球汽車制造商和一級

16、供應商生產安全、節能和熱節能和熱優化的優化的ADAS/AD解決方案解決方案。第一代第一代Snapdragon Ride平臺目前已在全球各地的商用車上推出平臺目前已在全球各地的商用車上推出。下一代平臺將采用業界領先的下一代平臺將采用業界領先的4納米納米SOC和集成和集成Snapdragon Ride Vision堆棧堆棧，以支持安全關鍵系統及以支持安全關鍵系統及ADAS功能功能，目前正面向所有希望目前正面向所有希望2025年實現全球量產的主要一年實現全球量產的主要一級供應商進行采樣級供應商進行采樣。Snapdragon Ride Flex SoC在硬件架構層面向特定在硬件架構層面向特定ADAS功

17、能實現隔離功能實現隔離，具備免干擾和服務質量管控具備免干擾和服務質量管控（QoS）功能功能，并并內建汽車安全完整性等級內建汽車安全完整性等級D級級（ASIL-D）專用安全島專用安全島。資料來源：Qualcomm 官網資料來源：Qualcomm 官網Snapdragon智能駕駛輔助（智能駕駛輔助（ADAS）系統）系統Snapdragon Ride平臺平臺推出推出Snapdragon Ride Flex車用處理器車用處理器1010推出推出Snapdragon Ride Flex車用處理器車用處理器資料來源：Qualcomm 2023 CES kitSnapdragon Ride Flex 概念圖概

18、念圖1111與偉世通聯合開發驍龍座艙平臺：下一代數字座艙與偉世通聯合開發驍龍座艙平臺：下一代數字座艙資料來源：Qualcomm 2023 CES kitSmartCore數字座艙數字座艙Multiple Display示意圖示意圖偉世通的偉世通的SmartCore駕駛艙域控制器軟件是由偉世通位于印度的世界級技術中心開發的解決方案駕駛艙域控制器軟件是由偉世通位于印度的世界級技術中心開發的解決方案，集成了關鍵的汽車駕集成了關鍵的汽車駕駛艙系統功能駛艙系統功能，其與和驍龍座艙平臺的結合其與和驍龍座艙平臺的結合，將使汽車制造商能夠迅速在其下一代座艙中提供先進的特性和功能將使汽車制造商能夠迅速在其下一代

19、座艙中提供先進的特性和功能。計劃計劃于于2025年開始生產年開始生產。SmartCore還包括先進的視覺處理功能還包括先進的視覺處理功能，通過智能手機應用程序提供環繞視覺通過智能手機應用程序提供環繞視覺、司機監控和遠程監控司機監控和遠程監控。1212推出全新概念車推出全新概念車資料來源：Qualcomm 2023 CES kit高通在高通在2023 CES上推出的概念車示意圖上推出的概念車示意圖CES 2023上上，高通發布了全新概念車高通發布了全新概念車，展現了驍龍數字底盤解決方案如何整合不同生態系統中不同公司的技術展現了驍龍數字底盤解決方案如何整合不同生態系統中不同公司的技術，以提供高以提

20、供高度個性化和直觀的體驗度個性化和直觀的體驗，包括沉浸式信息娛樂包括沉浸式信息娛樂，駕駛輔助和增強的安全性借助驍龍數字底盤和高通的橫向聯網服務平臺駕駛輔助和增強的安全性借助驍龍數字底盤和高通的橫向聯網服務平臺驍龍車對云服務驍龍車對云服務。憑借驍龍數字底盤和高通的橫向式聯網服務平臺憑借驍龍數字底盤和高通的橫向式聯網服務平臺驍龍車對云服務驍龍車對云服務，汽車制造商可將這些頂級體驗擴展至廣泛的汽車層汽車制造商可將這些頂級體驗擴展至廣泛的汽車層級級，并為每位駕乘者帶來個性化體驗并為每位駕乘者帶來個性化體驗。驍龍數字底盤和驍龍車對云服務也可以在整個汽車生命周期按需提供特性升級和聯驍龍數字底盤和驍龍車對云

21、服務也可以在整個汽車生命周期按需提供特性升級和聯網服務網服務，有助于維護持久的客戶關系有助于維護持久的客戶關系，也將帶來持續的創收機會也將帶來持續的創收機會，包括服務包包括服務包，例如終端配置例如終端配置、數據洞察以及其它服務數據洞察以及其它服務，全部通過全部通過API驅動驅動。1313資料來源：Qualcomm 2023 CES kit概念車座艙示意圖概念車座艙示意圖資料來源：Qualcomm 2023 CES kit概念車柱對柱顯示器示意圖概念車柱對柱顯示器示意圖資料來源：Qualcomm 2023 CES kit概念車外觀示意圖概念車外觀示意圖資料來源：Qualcomm 2023 CES

22、 kit概念車控制臺示意圖概念車控制臺示意圖全新概念車：車型概覽全新概念車：車型概覽1414全新概念車：主要亮點全新概念車：主要亮點高通在高通在 2023 CES kit上表示：上表示：個性化個性化服務：服務：軟件定義的駕駛艙集成了一系列汽車服務軟件定義的駕駛艙集成了一系列汽車服務，并以人工智能為動力并以人工智能為動力，為乘客提供自然直觀的體驗為乘客提供自然直觀的體驗。由于能夠由于能夠快速識別每個人快速識別每個人，車輛會自動根據他們的個人設置進行調整車輛會自動根據他們的個人設置進行調整。使用具有自然語言控制和理解的虛擬輔助使用具有自然語言控制和理解的虛擬輔助，用戶可以輕松用戶可以輕松地與車輛互

23、動地與車輛互動。交互式輔助與沉浸式音頻：交互式輔助與沉浸式音頻：交互式輔助軟件正在創造更多的創新空間交互式輔助軟件正在創造更多的創新空間，直觀的語音控制將是輔助用戶與車輛互動的關鍵直觀的語音控制將是輔助用戶與車輛互動的關鍵。無論是調整座椅無論是調整座椅、打開音樂還是購物打開音樂還是購物，所有乘客都可與虛擬助手對話所有乘客都可與虛擬助手對話，該助手可以識別不同乘客的特定音頻區域該助手可以識別不同乘客的特定音頻區域。發動發動機噪聲和回聲將會被消除機噪聲和回聲將會被消除，以獲得最佳的收聽體驗以獲得最佳的收聽體驗。高級車載音頻還改善了遠程用戶的收聽體驗高級車載音頻還改善了遠程用戶的收聽體驗。協作：協作

24、：當車輛停泊時當車輛停泊時，駕駛員可以通過駕駛員可以通過55英寸前排顯示屏在駕駛座上觀看流媒體內容或進行在線游戲英寸前排顯示屏在駕駛座上觀看流媒體內容或進行在線游戲。配備配備5G連接和連接和協作應用程序的汽車可以讓每個人在旅行中保持連接協作應用程序的汽車可以讓每個人在旅行中保持連接。頂級顯示屏：頂級顯示屏：具有增強圖形的前后顯示屏支持高級觀看體驗具有增強圖形的前后顯示屏支持高級觀看體驗，并為所有乘員提供無盡的個性化選項并為所有乘員提供無盡的個性化選項，包括為駕駛員和前包括為駕駛員和前排乘客提供的排乘客提供的55英寸柱對柱英寸柱對柱（pillar-to-pillar）顯示器顯示器。安全與便利：安

25、全與便利：實時實時3D地圖和定位服務將繼續重新定義消費者體驗和交通行業地圖和定位服務將繼續重新定義消費者體驗和交通行業。這些技術不斷改進當今的導航和先進的這些技術不斷改進當今的導航和先進的駕駛輔助系統駕駛輔助系統，使道路使用者的旅行更安全使道路使用者的旅行更安全、更方便更方便。1515全新概念車：合作伙伴全新概念車：合作伙伴合作合作伙伴：伙伴：高通的生態合作伙伴包括高通的生態合作伙伴包括ACCESS,AmazonMusic,AUO,Bose,Carota,Cognizant,Daon,Rightware,SoundHound,ThunderSoft,TikTok,Vector Unit and

26、 Wink等等。部分合作伙伴在部分合作伙伴在 2023 CES kit上表示：上表示：Access：將通過Twine For Car乘客體驗平臺和驍龍數字底盤連接服務，為車內環境帶來引人注目的娛樂服務和游戲。Daon：作為一家超過10億用戶的公司，Daon為消費者提供無障礙的登錄和認證體驗，并將與高通富有遠見的汽車團隊合作推出驍龍數字底盤互聯服務。Wink：將與高通驍龍數字底盤連接服務合作，為互聯汽車市場演示一種新的基于攝像頭的駕駛員識別和免提支付技術。SoundHound：將驍龍座艙平臺上展示行業領先的語音AI。高通增強的處理能力有助于消除無關的噪音，并與SoundHound的邊緣和云產品無

27、縫配合，為消費者提供出色的車載語音體驗。AUO：AUO的柱對柱曲面Am LED顯示屏與內置攝像頭和傳感器將被引入驍龍數字底盤平臺，以驅動下一代車載信息娛樂系統。通過將AUO的尖端顯示解決方案與高通的高性能計算平臺相結合，將允許汽車制造商為司機和乘客一起創造優質體驗。Bose：我們與高通的合作將提供在車內提供更沉浸式的音樂聆聽體驗方面的創新，在減少車內聲學環境的道路和輪胎噪音方面的進步，以及為司機和乘客提供新的方式，讓他們在每個座位的基礎上準確地聽到他們想要的聲音。Rightware：我們的HMI工具Kanzi One將與驍龍座艙平臺合作，提供無縫且出色的汽車用戶界面(UI)，并展示汽車制造商如

28、何通過Kanzi One完全定制車輛界面，以創建自己的標志性UI。Corota：通過為集成了驍龍數字底盤互聯服務的軟件定義車輛提供空中升級和車隊管理解決方案Cognizant：高興能在CES 2023上與高通一起展示互聯服務平臺api、互聯車隊管理和其他移動解決方案，這些解決方案旨在幫助原始設備制造商和更廣泛的汽車生態系統在這一復雜的領域中導航。感謝您的信任與支持！感謝您的信任與支持！THANK YOU許英博（科技產業首席分析師）許英博（科技產業首席分析師）執業證書編號：執業證書編號：S1010510120041陳俊云（前瞻研究首席分析師）陳俊云（前瞻研究首席分析師）執業證書編號：執業證書編號

29、：S1010517080001免責聲明免責聲明1717分析師聲明分析師聲明主要負責撰寫本研究報告全部或部分內容的分析師在此聲明：（i）本研究報告所表述的任何觀點均精準地反映了上述每位分析師個人對標的證券和發行人的看法；（ii）該分析師所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與研究報告所表述的具體建議或觀點相聯系。一般性聲明一般性聲明本研究報告由中信證券股份有限公司或其附屬機構制作。中信證券股份有限公司及其全球的附屬機構、分支機構及聯營機構（僅就本研究報告免責條款而言，不含CLSAgroup of companies），統稱為“中信證券”。本研究報告對于收件人而言屬高度機

30、密，只有收件人才能使用。本研究報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布該研究報告的人員。本研究報告僅為參考之用，在任何地區均不應被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。中信證券并不因收件人收到本報告而視其為中信證券的客戶。本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標或需要，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的建議或策略。對于本報告中提及的任何證券或金融工具，本報告的收件人須保持自身的獨立判斷并自行承擔投資風險。本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但中信證券不保證其準確性或完整性。中信證券并不對使用本報告或其所包含的內容產生的任何直接或間接損失

31、或與此有關的其他損失承擔任何責任。本報告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風險，可能不易變賣以及不適合所有投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益可跌可升。過往的業績并不能代表未來的表現。本報告所載的資料、觀點及預測均反映了中信證券在最初發布該報告日期當日分析師的判斷，可以在不發出通知的情況下做出更改，亦可因使用不同假設和標準、采用不同觀點和分析方法而與中信證券其它業務部門、單位或附屬機構在制作類似的其他材料時所給出的意見不同或者相反。中信證券并不承擔提示本報告的收件人注意該等材料的責任。中信證券通過信息隔離墻控制中信證券內部一個或多個領域的信息向中信證券其他領域、單位、集

32、團及其他附屬機構的流動。負責撰寫本報告的分析師的薪酬由研究部門管理層和中信證券高級管理層全權決定。分析師的薪酬不是基于中信證券投資銀行收入而定，但是，分析師的薪酬可能與投行整體收入有關，其中包括投資銀行、銷售與交易業務。若中信證券以外的金融機構發送本報告，則由該金融機構為此發送行為承擔全部責任。該機構的客戶應聯系該機構以交易本報告中提及的證券或要求獲悉更詳細信息。本報告不構成中信證券向發送本報告金融機構之客戶提供的投資建議，中信證券以及中信證券的各個高級職員、董事和員工亦不為（前述金融機構之客戶）因使用本報告或報告載明的內容產生的直接或間接損失承擔任何責任。評級說明評級說明投資建議的評級標準投

33、資建議的評級標準評級評級說明說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后6到12個月內的相對市場表現，也即：以報告發布日后的6到12個月內的公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。其中：A股市場以滬深300指數為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普500指數為基準；韓國市場以科斯達克指數或韓國綜合股價指數為基準。股票評級買入相對同期相關證券市場代表性指數漲幅20%以上增持相對同期相關證券市場代表性

34、指數漲幅介于5%20%之間持有相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-10%5%之間賣出相對同期相關證券市場代表性指數跌幅10%以上行業評級強于大市相對同期相關證券市場代表性指數漲幅10%以上中性相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-10%10%之間弱于大市相對同期相關證券市場代表性指數跌幅10%以上證券研究報告證券研究報告2023年年1月月12日日免責聲明免責聲明1818特別聲明特別聲明在法律許可的情況下，中信證券可能（1）與本研究報告所提到的公司建立或保持顧問、投資銀行或證券服務關系，（2）參與或投資本報告所提到的公司的金融交易，及/或持有其證券或其衍生品或進行證券或其衍生品交易，因此，

35、投資者應考慮到中信證券可能存在與本研究報告有潛在利益沖突的風險。本研究報告涉及具體公司的披露信息，請訪問https:/ Limited（于中國香港注冊成立的有限公司）分發；在中國臺灣由CL Securities Taiwan Co.,Ltd.分發；在澳大利亞由CLSA Australia Pty Ltd.（商業編號：53 139 992 331/金融服務牌照編號：350159）分發；在美國由CLSA（CLSA Americas,LLC除外）分發；在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.（公司注冊編號：198703750W）分發；在歐洲經濟區由CLSA Europe BV分發；在

36、英國由CLSA（UK）分發；在印度由CLSA India Private Limited分發（地址：8/F,Dalamal House,Nariman Point,Mumbai 400021；電話：+91-22-66505050；傳真：+91-22-22840271；公司識別號：U67120MH1994PLC083118）；在印度尼西亞由PT CLSA Sekuritas Indonesia分發；在日本由CLSA Securities Japan Co.,Ltd.分發；在韓國由CLSA Securities Korea Ltd.分發；在馬來西亞由CLSASecurities Malaysia

37、Sdn Bhd分發；在菲律賓由CLSAPhilippines Inc.（菲律賓證券交易所及證券投資者保護基金會員）分發；在泰國由CLSASecurities(Thailand)Limited分發。針對不同司法管轄區的聲明針對不同司法管轄區的聲明中國大陸：中國大陸：根據中國證券監督管理委員會核發的經營證券業務許可，中信證券股份有限公司的經營范圍包括證券投資咨詢業務。中國香港：中國香港：本研究報告由CLSA Limited分發。本研究報告在香港僅分發給專業投資者（證券及期貨條例（香港法例第571 章）及其下頒布的任何規則界定的），不得分發給零售投資者。就分析或報告引起的或與分析或報告有關的任何事宜

38、，CLSA客戶應聯系CLSA Limited的羅鼎，電話：+852 2600 7233。美國：美國：本研究報告由中信證券制作。本研究報告在美國由CLSA（CLSA Americas,LLC除外）僅向符合美國1934年證券交易法下15a-6規則界定且CLSA Americas,LLC提供服務的“主要美國機構投資者”分發。對身在美國的任何人士發送本研究報告將不被視為對本報告中所評論的證券進行交易的建議或對本報告中所述任何觀點的背書。任何從中信證券與CLSA獲得本研究報告的接收者如果希望在美國交易本報告中提及的任何證券應當聯系CLSA Americas,LLC（在美國證券交易委員會注冊的經紀交易商）

39、，以及CLSA 的附屬公司。新加坡：新加坡：本研究報告在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.，僅向（新加坡財務顧問規例界定的）“機構投資者、認可投資者及專業投資者”分發。就分析或報告引起的或與分析或報告有關的任何事宜，新加坡的報告收件人應聯系CLSA Singapore Pte Ltd，地址：80 Raffles Place,#18-01,UOB Plaza 1,Singapore 048624，電話：+65 6416 7888。因您作為機構投資者、認可投資者或專業投資者的身份，就CLSA Singapore Pte Ltd.可能向您提供的任何財務顧問服務，CLSA Sing

40、apore Pte Ltd豁免遵守財務顧問法（第110章）、財務顧問規例以及其下的相關通知和指引（CLSA業務條款的新加坡附件中證券交易服務C部分所披露）的某些要求。MCI（P）085/11/2021。加拿大：加拿大：本研究報告由中信證券制作。對身在加拿大的任何人士發送本研究報告將不被視為對本報告中所評論的證券進行交易的建議或對本報告中所載任何觀點的背書。英國：英國：本研究報告歸屬于營銷文件，其不是按照旨在提升研究報告獨立性的法律要件而撰寫，亦不受任何禁止在投資研究報告發布前進行交易的限制。本研究報告在英國由CLSA（UK）分發，且針對由相應本地監管規定所界定的在投資方面具有專業經驗的人士。涉

41、及到的任何投資活動僅針對此類人士。若您不具備投資的專業經驗，請勿依賴本研究報告。歐洲經濟區：歐洲經濟區：本研究報告由荷蘭金融市場管理局授權并管理的CLSAEurope BV 分發。澳大利亞：澳大利亞：CLSA Australia Pty Ltd(“CAPL”)(商業編號：53 139 992 331/金融服務牌照編號：350159)受澳大利亞證券與投資委員會監管，且為澳大利亞證券交易所及CHI-X的市場參與主體。本研究報告在澳大利亞由CAPL僅向“批發客戶”發布及分發。本研究報告未考慮收件人的具體投資目標、財務狀況或特定需求。未經CAPL事先書面同意，本研究報告的收件人不得將其分發給任何第三方

42、。本段所稱的“批發客戶”適用于公司法（2001）第761G條的規定。CAPL研究覆蓋范圍包括研究部門管理層不時認為與投資者相關的ASXAll Ordinaries 指數成分股、離岸市場上市證券、未上市發行人及投資產品。CAPL尋求覆蓋各個行業中與其國內及國際投資者相關的公司。印度：印度：CLSA India Private Limited，成立于 1994 年 11 月，為全球機構投資者、養老基金和企業提供股票經紀服務（印度證券交易委員會注冊編號：INZ000001735）、研究服務（印度證券交易委員會注冊編號：INH000001113）和商人銀行服務（印度證券交易委員會注冊編號：INM000010619）。CLSA 及其關聯方可能持有標的公司的債務。此外，CLSA及其關聯方在過去 12 個月內可能已從標的公司收取了非投資銀行服務和/或非證券相關服務的報酬。如需了解CLSA India“關聯方”的更多詳情，請聯系Compliance-I。未經中信證券事先書面授權未經中信證券事先書面授權，任何人不得以任何目的復制任何人不得以任何目的復制、發送或銷售本報告發送或銷售本報告。中信證券中信證券2023版權所有版權所有，保留一切權利保留一切權利。