【研報】海外電動化行業專題報告之一：歐洲開啟電動化時代政策疊加車企布局加速進程-20200805[43頁].pdf

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1、 行業專題行業專題報告報告 請務請務必閱讀正文之后的必閱讀正文之后的免責聲明免責聲明 渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格 1 of 43 歐洲歐洲開啟電動化時代，政策疊加車企布局加速進程開啟電動化時代，政策疊加車企布局加速進程 海外電動化專題報告之一海外電動化專題報告之一 專題研究小組成員專題研究小組成員： 鄭連聲 2020 年 08 月 05 日 投資要點：投資要點： 歐洲開啟電動化時代歐洲開啟電動化時代 歐洲電動汽車快速發展，在乘用車銷量下滑的情況下仍保持較高增速。 2020Q1 歐洲電動乘用車銷量為 22.82 萬輛，同比高增 81.

2、72%，滲透率升至 7.47%， 同比提升 4.44 個百分點。 分國家來看， 德國電動車銷量最高， 2020H1 銷量同比高增 96.66%，雖受疫情影響，但總體來看銷量維持向好趨勢不變， 6 月德國、英國、法國等國家實現了高速增長。分車型看，純電動車型增長 快于插電混合動力車型，2017-2019 年銷量排名前十的電動車中大部分都是 純電動汽車，其中雷諾 Zoe 位列今年上半年歐洲電動車銷量榜首。 碳排放政策下碳排放政策下 2020 年歐洲電動汽車銷量須年歐洲電動汽車銷量須達達 133 萬輛萬輛 為達到 2050 年碳中和目標，歐盟 2020 年開始執行最嚴汽車碳排放法規，計 劃 2021

3、/2025/2030 年汽車碳排放量達到 95/80.8/59.4g/km， 超過部分每輛車 罰款 95 歐元/g。我們使用敏感性分析測算歐洲電動汽車未來銷量，在中性假 設下， 2020/2021/2025/2030 年歐洲電動車銷量分別須達到 133/202/474/783 萬輛。 歐洲國家在購置稅、保有稅和公司用車稅方面對電動汽車實施稅收優惠，并 使用購車補貼等激勵政策促進電動汽車發展，其中德國新版補貼政策大幅提 升了購車補貼水平；同時，在疫情影響下，為減弱銷量下行的負面沖擊，德 國、法國等出臺政策推動電動化加速。 大眾集團大眾集團電動化布局電動化布局領先，各大車企領先，各大車企紛紛入場紛

4、紛入場 各大歐洲車企布局新能源汽車，大額投入搶占電動汽車市場：1）大眾集團將 在電動化及數字化領域計劃投入 600 億歐元，其中 330 億歐元（占比 55%） 將投入電動化領域，依托于其 MEB 平臺生產 ID 系列電動汽車，今年 ID.3、 ID.4 有望上市，與特斯拉直面競爭。2）戴姆勒集團計劃投入 100 億歐元， 到 2022 年將推出 50 多款電動車，到 2030 年電動車型將占據其乘用車新車 銷量一半以上的份額。3）寶馬集團到 2025 年計劃在研發方面繼續投資超過 300 億歐元，到 2021 年推出五款純電動汽車，到 2023 年推出 12 款純電動 汽車及 13 款插電混

5、動汽車。 4） FCA 集團及 PSA 集團擬于 2021 年完成合并， 合并后將整合電動動力總成、自動駕駛和車聯網領域，形成協同效應。5）雷 諾集團計劃到 2022 年將推出 8 款純電動車及 12 款混合電動車，并推出 15 款實現智能聯網的自動駕駛車型。 投資建議投資建議 當前歐洲電動化進展迅速，主要國家都出臺政策支持電動汽車發展，大眾、 寶馬等國際車企也加大布局電動化領域，加快電動化轉型，近幾個月在疫情 行行 業業 研研 究究 證證 券券 研研 究究 報報 告告 專專 題題 報報 告告 專題專題研究小組研究小組 證券分析師證券分析師 鄭連聲 SACNO:S1150513080003 0

6、22-28451904 研究研究助理助理 陳蘭芳 SAC No： S1150118080005 022-23839069 子行業評級子行業評級 新能源汽車 看好 重點品種推薦重點品種推薦 寧德時代 增持 三花智控 增持 岱美股份 增持 寧波華翔 增持 華域汽車 增持 富奧股份 增持 先導智能 增持 行業專題行業專題報告報告 請務請務必閱讀正文之后的必閱讀正文之后的免責聲明免責聲明 渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格 2 of 43 影響下德國、英國、法國等主流國家的電動汽車銷量仍快速增長也表明歐洲 地區已成為全球新能源汽車實現增長的重要“引

7、擎” 。歐洲新能源汽車市場的 快速發展將使國內具備全球競爭力并積極布局海外市場的優質新能源產業鏈 龍頭標的持續充分受益，建議關注：1）國內進入并綁定大眾、寶馬等國際車 企供應鏈的公司，如寧德時代（300750） 、三花智控（002050） 、岱美股份 （603730） 、 寧波華翔 （002048） 、 華域汽車 （600741） 、 富奧股份 （000030） ； 2）進入大眾的主要電池供應商 LG 化學和寧德時代供應鏈的企業，如先導智 能（300450） 、璞泰來（603659） 、恩捷股份（002812） 。 風險提示：風險提示：歐洲地區政策波動風險；全球新冠肺炎疫情控制不及預期；大眾

8、等國際車企電動化轉型不及預期。 pOpQoOrOrOtRuMoRqMoRmP7NcMaQsQrRpNmMfQoOyQlOqQpQbRrRvMxNoOoOxNmRrQ 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明聲明 3 of 43 目 錄 1.歐洲開啟電動化時代，政策支持加速進程 . 6 1.1 歐洲電動汽車銷量快速增長 . 6 1.2 最嚴碳排放政策執行在即，歐洲各國政策頻出 . 10 2.歐洲車企龍頭云集，搶占電動市場決心明確 . 23 2.1 大眾將投入 330 億布局電動化領域 . 23 2.2 戴姆勒計劃 2039 年實現乘用車新車產品碳中和 . 2

9、8 2.3 寶馬電動汽車與燃油車齊頭并進 . 30 2.4FCA 及 PSA 將合并，協同效應共發展 . 33 2.5 雷諾電動汽車受歐洲消費者青睞 . 36 3.投資建議 . 37 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明聲明 4 of 43 圖 目 錄 圖圖 1：歐洲（歐洲（EU+EFTA+UK）新注冊電動乘用車情況（萬輛）新注冊電動乘用車情況（萬輛） . 6 圖圖 2：歐洲（歐洲（EU+EFTA+UK）新注冊的）新注冊的 BEV、PHEV 情況情況（輛）（輛） . 6 圖圖 3：主要歐洲國家電動汽車銷量（萬輛）：主要歐洲國家電動汽車銷量（萬輛） .

10、7 圖圖 4：主要歐洲國家純電動汽車銷量（輛）：主要歐洲國家純電動汽車銷量（輛） . 7 圖圖 5：主要歐洲國家插電混合動力汽車銷量（輛）：主要歐洲國家插電混合動力汽車銷量（輛） . 7 圖圖 6：乘用車注冊量中不同燃料汽車占比：乘用車注冊量中不同燃料汽車占比 . 8 圖圖 7：歐洲（：歐洲（EU+EFTA+UK）電動汽車滲透率逐年上升）電動汽車滲透率逐年上升 . 8 圖圖 8：2020Q1 滲透率排名前十國家滲透率排名前十國家 . 8 圖圖 9：主要歐洲國家電動汽車滲透率：主要歐洲國家電動汽車滲透率 . 8 圖圖 10：歐洲乘用車：歐洲乘用車 CO2排放量（排放量（g/km） . 10 圖圖

11、 11：2019 年歐洲年歐洲不同車型乘用車份額情況不同車型乘用車份額情況 . 11 圖圖 12：2010 年至今年歐洲年至今年歐洲不同車型乘用車的不同車型乘用車的 CO2平均排放量（平均排放量（g/km） . 11 圖圖 13：歐洲（：歐洲（EU+EFTA+UK）乘用車銷量預測（萬輛）乘用車銷量預測（萬輛） . 15 圖圖 14：歐洲主要國家禁售燃油車時間：歐洲主要國家禁售燃油車時間 . 23 圖圖 15：大眾集團全球汽車：大眾集團全球汽車銷量（萬輛）銷量（萬輛） . 23 圖圖 16：大眾集團全球電動汽車銷量（萬輛）：大眾集團全球電動汽車銷量（萬輛） . 23 圖圖 17：大眾集團計劃逐步

12、實現汽車零排放的目標大眾集團計劃逐步實現汽車零排放的目標 . 24 圖圖 18：大眾集團計劃大眾集團計劃 2025 年純電動汽車滲透率超過年純電動汽車滲透率超過 30% . 24 圖圖 19：MEB 平臺生產的車型擁有更長的續駛里程平臺生產的車型擁有更長的續駛里程 . 25 圖圖 20：MEB 平臺生產車型的成本更低平臺生產車型的成本更低 . 25 圖圖 21：ID.3 . 25 圖圖 22：大眾：大眾 Atlas Cross Sport . 25 圖圖 23：大眾：大眾 Nivus . 26 圖圖 24：奧迪：奧迪 e-tron GT . 26 圖圖 25：新：新 Arteon 和第二種車型

13、和第二種車型 Arteon Shooting Brake . 26 圖圖 26：ID.3 諜照諜照 . 26 圖圖 27：ID.4 . 26 圖圖 28：探岳探岳 X . 27 圖圖 29：大眾大眾 CC 獵裝版獵裝版 . 27 圖圖 30：戴姆勒集團全球銷量（萬輛）：戴姆勒集團全球銷量（萬輛） . 28 圖圖 31：2019 年戴姆勒集團分品牌銷量年戴姆勒集團分品牌銷量 . 28 圖圖 32：戴姆勒的奔馳：戴姆勒的奔馳 EQ 系列新能源汽車工廠分布系列新能源汽車工廠分布 . 29 圖圖 33：戴姆勒計劃到：戴姆勒計劃到 2022 年在歐洲實現碳中和年在歐洲實現碳中和. 29 圖圖 34：戴姆

14、勒計劃到：戴姆勒計劃到 2039 年在全球實現乘用車新車碳中和年在全球實現乘用車新車碳中和 . 29 圖圖 35：奔馳：奔馳 EQV . 29 圖圖 36：奔馳：奔馳 EQA 概念圖概念圖 . 29 圖圖 37：戴姆勒的全球電池生產網絡：戴姆勒的全球電池生產網絡 . 30 圖圖 38：寶馬集團全球銷量（萬輛）：寶馬集團全球銷量（萬輛） . 31 圖圖 39：寶馬電動汽車銷量：寶馬電動汽車銷量（萬輛）（萬輛） . 31 圖圖 40：純電動汽車寶馬：純電動汽車寶馬 i3 . 32 圖圖 41：BMW 5 系插電混動系插電混動車車 . 32 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責請務必閱

15、讀正文之后的免責聲明聲明 5 of 43 圖圖 42：純電動汽車寶馬：純電動汽車寶馬 ix3 . 32 圖圖 43：純電動汽車寶馬：純電動汽車寶馬 ix3 . 32 圖圖 44：FCA 集團全球銷量（萬輛）集團全球銷量（萬輛） . 33 圖圖 45：PSA 集團全球銷量（萬輛）集團全球銷量（萬輛） . 33 圖圖 46：PSA 的的 eVMP 平臺平臺 . 34 圖圖 47：2020 款標志款標志 5008 . 35 圖圖 48：標志：標志 508L PHEV . 35 圖圖 49：DS9 . 35 圖圖 50：DS 3 Crossback E-Tense . 35 圖圖 51：瑪莎拉蒂：瑪莎

16、拉蒂 MC20 . 35 圖圖 52：瑪莎拉蒂：瑪莎拉蒂 Ghibli PHEV 諜照諜照. 35 圖圖 53：PSA 與與 Saft 合作的第一階段電池試驗工廠建設路線圖合作的第一階段電池試驗工廠建設路線圖 . 36 圖圖 54：雷諾集團全球銷量（萬輛）：雷諾集團全球銷量（萬輛） . 36 圖圖 55：雷諾集團全球電動汽車銷量（萬輛）：雷諾集團全球電動汽車銷量（萬輛） . 36 圖圖 56：雷諾的四款電動車型：雷諾的四款電動車型 . 37 圖圖 57：雷諾電動：雷諾電動汽車汽車 . 37 表 目 錄 表表 1：歐洲歷年銷量前五電動汽車車型及其銷量（萬輛）：歐洲歷年銷量前五電動汽車車型及其銷量

17、（萬輛） . 9 表表 2：2020 年歐洲電動汽車銷量前年歐洲電動汽車銷量前五車型及其銷量（輛）五車型及其銷量（輛）. 9 表表 3：歐洲不同車型乘用車的占比及：歐洲不同車型乘用車的占比及 CO2排放量排放量年均復合增速假設年均復合增速假設. 12 表表 4：2020 年歐洲電動汽車滲透率的敏感性分析測算年歐洲電動汽車滲透率的敏感性分析測算. 12 表表 5：2021 年歐洲電動汽車滲透率的敏感性分析測算年歐洲電動汽車滲透率的敏感性分析測算. 13 表表 6：2025 年歐洲電動汽車滲透率的敏感性分析測算年歐洲電動汽車滲透率的敏感性分析測算. 14 表表 7：2030 年歐洲電動汽車滲透率的

18、敏感性分析測算年歐洲電動汽車滲透率的敏感性分析測算. 14 表表 8：2020/2021/2025/2030 年歐洲電動汽車銷量測算（萬輛）年歐洲電動汽車銷量測算（萬輛） . 15 表表 9：歐盟綠色經濟復蘇計劃中電動汽車方面可能采取的措施：歐盟綠色經濟復蘇計劃中電動汽車方面可能采取的措施. 16 表表 10：歐洲主要國家對電動汽車的稅收優惠：歐洲主要國家對電動汽車的稅收優惠 . 16 表表 11：歐洲主要國家對電動汽車的激勵措施：歐洲主要國家對電動汽車的激勵措施 . 18 表表 12：德國新能源汽車優惠政策：德國新能源汽車優惠政策 . 20 表表 13：英國新能源汽車優惠政策：英國新能源汽車優惠政策 . 21 表表 14：法國新能源汽車優惠政策：法國新能源汽車優惠政策 . 21 表表 15：挪威新能源汽車優惠政策：挪威新能源汽車優惠政策 . 22 表表 16：荷蘭新能源汽車優惠政策：荷蘭新能源汽車優惠政策 . 22 表表 17：大眾集團：大眾集團 2018 年五年規劃和年五年規劃和 2019 年五年規劃的比較年五年規劃的比較 .