微眾銀行：2020全球金融市場基礎設施發展報告：逐力金融新基建[72頁].pdf

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1、2020/082 0 2 0 全 球 金 融 市 場 基 礎 設 施 發 展 報 告逐力金融新基建金融科技微洞察2020年以來， 中國內地關于新型基礎設施建設 （簡稱：“新基建” ） 的討論如火如荼。 特別地，2020年國務院政府工作報告 提出， 重點支持 “兩新一重” ， 即新型基礎設施， 新型城鎮化， 交通、 水利等重大工程建設。 大數據、 云計算、 人工智能、 區塊鏈等前沿技術推動了數字經濟、 數字社會的發展，帶來了海量的新需求， 也正在不斷助推各行各業中原有的基礎設施轉型升級。如果將目光聚焦在金融行業， 本質上金融業已是實體經濟各行各業發展的基礎之一， 為了順應數字經濟與數字社會的發展

2、需求， 金融行業也迫切面臨數字化的轉型升級， 從而亦從根本上要求金融業的基礎設施也能適應新型金融業態、 模式或服務的需要。 在這個時代背景下，“金融新基建” 應命而生。 不久前， 在3月5日的中央全面深化改革委員會第十次會議上， 就審議通過了人民銀行、 發展改革委等六部門聯合印發的 統籌監管金融基礎設施工作方案 ， 該方案亦被譽為是正式吹響了 “金融新基建” 的號角。金融基礎設施， 狹義地看， 其等同于金融市場基礎設施， 側重于金融市場交易的硬件設施； 廣義而言，金融基礎設施則涉及金融穩定運行的各個方面， 包括金融市場硬件設施以及金融法律法規、 會計制度、 信息披露原則、 社會信用環境等制度安

3、排。 作為國家金融體系的重要組成， 金融基礎設施在連接金融機構、 保障市場運行、 服務實體經濟、 防范金融風險等方面發揮著至關重要的作用， 其建設和發展水平直接關系到能否更好發揮金融功能、 推動經濟高質量發展。 金融新基建的 “新” ， 一方面是體現在如何有效利用新型的前沿技術優化傳統的金融市場硬件設施， 另一方面是體現在如何革新現有的制度、 原則和法規以適應新型金融服務的需求等。自2008年次貸危機后， 加強金融市場基礎設施的統籌監管就成為了國際金融監管改革的重要內容之一。 國際清算銀行(BIS)、 支付與結算委員會(CPSS)和國際證監會組織(IOSCO)于2012年發布的金融市場基礎設施

4、原則（PFMI） 中， 亦將金融市場基礎設施劃分為五大主要領域： 支付系統PREFACE序言mNoRnNqPpQmOwOpQtPrOoN8O8Q7NtRqQnPmMfQnNzRiNoPnMbRmNoQxNmQnMMYpMmP（Payment System） 、 中央證券存管 （Central Securities Depository） 、 中央對手方 （Central Counterparty） 、 證券結算系統 （Securities Settlement System） 、 交易數據庫 （Trade Repository） 。 類似地， 上述的六部門方案側重于金融市場交易的硬件設施， 其

5、中包括金融資產登記托管系統、 清算結算系統 （含開展集中清算業務的中央對手方） 、 交易設施、 交易報告庫、 重要支付系統、 基礎征信系統等六類設施及其運營機構。 從價值上看， PFMI制定了包括中國在內的成員國認定的各類金融市場基礎設施， 首先有助于識別和消除原有的國際標準之間的差異， 全面加強了風險管理要求； 其次， 它對金融市場基礎設施的運行和管理提出了更詳細的指導意見， 強調提高金融市場基礎設施風險管理的最低要求； 最后， PFMI還對金融市場基礎設施的監管部門明確了實施責任， 并通過對達標的金融市場基礎設施參與機構給予凈資本要求優惠等手段來強化其市場約束力。 因此， PFMI為構建安

6、全高效的全球金融市場提供了一套國際通行標準， 有助于這個多邊系統保持活力， 進而更好地實現金融穩定。 在金融基礎設施中， 支付清算系統是金融活動的基礎， 征信系統是現代金融體系穩定運行的支撐，賬戶體系是資金活動的起點和終點， 而開立賬戶體系所依賴的客戶識別 （KYC） 原則和系統是金融機構履行反洗錢反恐怖融資義務的重要部分。 這些基礎設施通過彼此之間的協調適配， 支撐了金融市場的健康穩定運行。 縱覽全球， 伴隨著移動互聯網的普及和數字經濟的發展， 當前已有不少國家或地區的政府和商業組織紛紛加入了金融新基建的逐力， 因此我們有針對性地挑選幾個代表市場， 聚焦金融市場基礎設施， 通過梳理其在支付清

7、算系統、 征信系統、 賬戶體系、 客戶身份識別系統等方面的歷史演進、 發展現狀與發展差異， 洞察未來金融新基建在金融科技賦能下的潛力與契機。 同時， 金融監管體系和模式是整個金融行業健康發展的根基， 對促進金融市場基礎設施發展起到了重要的推進作用， 因此本報告在開篇花費了相當篇幅對各個市場的監管模式進行了闡述， 以幫助讀者理解監管模式與金融市場基礎設施之間的關系。謹以此報告， 希望能為有遠見的金融從業者與監管者踐行業務創新或監管創新提供新的思路參考，實現金融創新與金融穩定的協同發展， 共筑金融新基建。全球金融監管模式的理論與實踐 01中國內地 一委一行兩會+地方金融監管局， 中國特色的協同監管

8、模式 03美國 機構監管與功能監管相結合的傘狀 “雙峰” 監管模式 05英國 目標型監管的 “準雙峰” 模式 07新加坡 因地制宜的統一監管模式 08印度尼西亞 機構監管、 行為監管和功能監管相結合的金融監管模式 10越南 分業監管的三元模式 11全球金融市場基礎設施主要領域發展現狀 14（一） 支付清算系統 15中國內地 領先的大、 小額支付清算體系 16 中國香港地區 與時俱進的多幣種國際化支付清算體系 18美國 政府與民營并行建設的支付清算體系 20 新加坡 首推全國統一的移動掃碼支付標準 23 印度尼西亞 邁向全國統一的電子支付標準體系 24 越南 向多元化快速發展的支付系統 25 跨

9、境支付清算系統 26（二） 基礎征信系統 29中國內地 從政府主導到 “政府+市場” 雙輪驅動， 全球規模最大的征信系統 30CONTENTS目錄中國香港地區 由民間機構主導， 市場化運營的征信系統 36美國 有著完備的運作模式、 法律體系和監管機制的征信系統 37新加坡 高度商業化的私營征信體系 40印度尼西亞 在探索中多元發展的征信系統 41（三） 賬戶體系和客戶身份識別系統 44中國內地 政策先行， 積極布局現代化的賬戶體系和客戶身份識別系統 45中國香港地區 賬戶開立門檻提升， KYC政策日趨嚴格 46美國 在KYC和反洗錢等領域已經有了龐大的監管范疇和完善的監管手段 48新加坡 亞洲

10、KYC政策最為嚴格的國家 50印度尼西亞 金融科技公司搶灘， 機遇與挑戰并存 51未來的金融市場基礎設施展望 54（一） 金融科技對支付系統的影響 56（二） 金融科技對征信系統的影響 57（三） 金融科技對客戶身份識別系統的影響 58展望： 金融科技筑就 “金融新基建” 60全球金融監管模式的理論與實踐金融監管模式和制度的發展具有歷史階段性。 回顧不同國家的金融市場發展歷程會發現， 在金融市場的騰飛時期， 監管的重點通常是開放發展， 以釋放市場活力， 推動經濟增長。 而當發展過速以至于原有的監管不足以管控市場時， 金融市場就會亮起紅燈甚至爆發金融危機。 這時那些金融系統受到震蕩國家又會陸續出

11、臺一系列監管法規， 意圖加強政府干預， 維持市場穩定， 此時的監管理念開始向凱恩斯主義的財政收緊、 金融救濟等主張靠攏。 監管的 “鐘擺效應” 在激進和穩定中不斷擺動， 循環往復， 在不同程度上進行了跨時空的資源配置， 直接影響了金融市場的商業模式、 應用、 流程和產品。以次貸危機為分水嶺， 在此之前的金融監管體制可以劃分為統一監管模式、 分業監管模式和不完全集中監管模式1。01值得一提的是，“雙峰” 理論起源于英國， 由澳大利亞于1998年率先開始實踐并良好運行至今， 作為審慎監管的踐行者， 澳大利亞審慎監管機構 （APRA） 和證券投資委員會 （ASIC） 共同形成的 “雙峰” 監管模式被

12、認為是其在次貸危機后快速恢復的重要原因。次貸危機之后， 受影響的英美等國家和地區相繼開啟了一場針對金融監管體制改革的浪潮， 以修復危機中暴露出的問題。 危機后全球監管制度改革的特點是向謹慎性管制的回歸， 從具體的手段和趨勢上來看， 次貸危機后的監管改革有幾個共同點： 重點加強金融市場基礎設施在全球經濟中的作用， 包括加強全球衍生品市場的交易透明度和建立交易數據庫等等。 關注市場穩定性和市場效率之間的平衡， 協調不同國家的協同合作， 以加強國際標準執行力度， 推動具有跨國系統重要性的全球性金融市場基礎設施。 以防范系統性風險為目標來建立宏觀審慎政策框架。 宏觀審慎政策的意義在于彌補貨幣政策和微觀

13、審慎監管之間留下的空白， 通過抑制金融順周期性和跨市場風險的手段來執行宏觀調控。 比如次貸危機后發布的 巴塞爾協議III 進一步確立了宏觀審慎與微觀審慎相結合的監管框架， 先是表1 次貸危機前的監管模式劃分體制類型資料來源： 根據公開信息整理02體制類型 概念 代表國家 統一監管模式 只設一個統一的金融監管機構，對金融機構、金融市場以及金融業務進行全面的監管 新加坡 分業監管模式 由多個金融監管機構共同承擔監管責任，一般銀行業由中央銀行負責監管；證券業由證券監督管理委員會負責監管；保險業由保險監督管理委員會負責監管，各監管機構既分工負責，又協調配合，共同組成一個國家的金融監管組織體制 美國（次

14、貸危機之前） 不完全統一的監管模式 牽頭式：在分業監管機構之上設置一個牽頭監管機構，負責不同監管機構之間的協調工作 巴西 雙峰式：依據金融監管目標設置監管機構。根據英國經濟學家Michael Taylor的闡述，金融監管的 “雙峰”式目標應當是：一是實施審慎監管，旨在維護金融機構的穩健經營和金融體系的穩定、防范系統性風險；二是實施行為監管，旨在糾正金融機構的機會主義行為、防止欺詐和不公正交易、保護消費者和投資者利益 澳大利亞 2017年以來， 中國內地的新金融監管框架逐步形成。 中央層面， 設立國務院金融穩定發展委員會，“一行三會” 調整為 “一行兩會” ， 組建中國銀行保險監督管理委員會。

15、原銀監會、 保監會擬訂銀行業、 保險業重要法律法規草案和審慎監管基本制度的職責劃入中國人民銀行。2017年7月， 全國金融工作會議在北京舉行。 提出設立國務院金融穩定發展委員會， 強化中國人民銀行宏觀審慎管理和系統性風險防范職責。其辦公室設在中國人民銀行， 這表明中國人民銀行將在新的金融監管框架中起到更重要的作用。 地方層面， 地方金融監管局開始設立。 全國金融工作會議以后， 中央要求各地金融監管部門 （包括地方金融辦、 地方金融工作局等） 加掛地方金融監督管理局牌子， 監管職能將持續加強， 與一行兩會形成錯位監管和補充， 其監管范圍為 “7+4” 機構： 7類機構是指小額貸款公司、 融資擔保

16、公司、 區域性股權市場、 典當行、 融資租賃公司、 商業保理公司、 地方資產管理公司； 4類機構是指轄區內投資公司、 農民專業合作社、 社會眾籌機構、 地方各類交易所等。 以上幾個機構形成了橫向、 縱向交織的金融監管網絡， 并且在宏觀審慎管理、 金融調控、 市場監管這三大功能上有了相較之前更清晰的劃分。 國務院金融穩定發展委員主要承擔五大職責， 包括統籌協調金融穩定和改革發展重大問題等等； 中國人民銀行也被賦予了更多的職能， 除承擔貨幣政策從時間維度處理金融體系的順周期性， 然后從截面維度處理金融機構之間的相互連接， 通過信息開放來建立全球一致的流動性監管量化標準， 降低系統性風險2。 增加央

17、行的職能。 央行具備足夠的信息收集評估能力和決策權威， 是制定宏觀審慎政策的最佳部門。 因此， 很多國家選擇通過增加央行的職能來維護金融穩定， 從宏觀經濟的視角來執行金融市場中風險預防、 統籌協調和信息溝通等職能。 各種監管體制的融合趨勢日益增強。 在金融創新層出不窮的情況下， 混業經營是大趨勢， 而不完整的混業監管也會給監管機構和央行之間的溝通增加壁壘， 同時傳統的 “機構監管” 和 “功能監管” 存在監管機制跟不上新業態、 監管職責不清晰、 風控手段難以奏效等問題。 因此， 次貸危機后英美等國家和地區的監管改革都在自我完善的基礎上將金融系統穩定和市場行為規范置于同等地位的 “雙峰” 模式。

18、中國內地 一委一行兩會+地方金融監管局， 中國特色的協同監管模式03職能外， 更多的擔負起宏觀審慎管理、 系統重要性機構、 金融基礎設施建設、 基礎法律法規體系及全口徑統計分析和預警等工作； 與中國人民銀行集貨幣政策職能和宏觀審慎職能于一身不同的是， 新成立的銀行保險監督管理委員會和證監會， 更加突出微觀審慎監管和行為監管職能； 各地金融監管局則在金融委和各監管機構的統一指導下， 以維護地區內金融穩定為主要目標， 擔負起更多的金融監管職責。中國內地的金融基礎設施政策發展演進史2013年11月15日， 十八屆三中全會 中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定 明確指出 “加強金融基礎設施建設，

19、 保障金融市場安全高效運行和整體穩定” 。2015年11月9日， 十八屆五中全會指出 “國際金融危機發生以來， 主要經濟體都對其金融監管體制進行了重大改革。 主要做法是統籌監管系統重要金融機構和金融控股公司， 尤其是負責對這些金融機構的審慎管理； 統籌監管重要金融基礎設施， 包括重要的支付系統、 清算機構、 金融資產登記托管機構等， 維護金融基礎設施穩健高效運行； 統籌負責金融業綜合統計， 通過金融業全覆蓋的數據收集， 加強和改善金融宏觀調控， 維護金融穩定” ， 同時提出 “建立安全高效的金融基礎設施” 。2016年3月16日， 國家十三五規劃綱要明確提出 “建立安全高效的金融基礎設施， 實

20、施國家金庫工程”和 “統籌監管系統重要性金融機構、 金融控股公司和重要金融基礎設施， 統籌金融業綜合統計， 強化綜合監管和功能監管” 。2017年7月16日， 第五次全國金融工作會議明確提出 “健全風險監測預警和早期干預機制， 加強金融基礎設施的統籌監管和互聯互通， 推進金融業綜合統計和監管信息共享” 。2019年9月9日， 中央全面深化改革委員會第十次會議， 通過了 統籌監管金融基礎設施工作方案 ， 明確要加強對重要金融基礎設施的統籌監管標準， 健全準入管理， 優化設施布局， 健全治理結構， 推動形成布局合理、 治理有效、 先進可靠、 富有彈性的金融基礎設施體系。2020年3月9日， 中國人

21、民銀行、 發展改革委、 財政部、 銀保監會、 證監會、 外匯局六部門正式印發 統籌監管金融基礎設施工作方案 ， 指出金融基礎設施是金融市場穩健高效運行的基礎性保障， 是實施宏觀審慎管理和強化風險防控的重要抓手。 中國人民銀行將與各部門、 地方密切配合， 扎實推進各項改革工作， 以加強金融基礎設施建設， 提高服務實體經濟水平和防控金融風險能力。04總的來說， 中國內地監管架構的演變趨勢是機構監管、 行為監管和功能監管相結合， 意在應變金融混業大勢、 整頓金融秩序。 伴隨我國金融監管體系的演變， 政府部門不斷優化在金融基礎設施方面的戰略規劃， 扎實推進金融供給側結構性改革， 引導金融回歸服務實體經

22、濟本質， 經歷了從統一監管走向分業監管再走向統一監管的循環3。 正是在這種與時俱進的監管環境下， 中國內地的普惠金融和金融創新取得了長足的發展，體現在金融服務的可得性， 金融服務的使用情況， 金融產品與服務的質量等指標上， 尤其在支付系統和基礎征信系統這兩個重要金融市場基礎設施領域， 基本實現了科技與業務深度融合，達到國際領先水平。 次貸危機后， 美國政府開啟了一系列的金融改革， 因為涉及眾多利益相關方， 改革歷程一波三折。 繼布什政府在2008年公布的 現代金融監管構架改革藍圖（Blueprint for a Modernized Financial Regulatory Structure

23、） 之后， 奧巴馬政府又在2009年提出了 金融監管改革： 新基礎圖1 中國內地現行金融監管模式資料來源： 根據公開信息整理美國 - 機構監管與功能監管相結合的傘狀 “雙峰” 監管模式 地方金融監管局兩會國務院金融穩定發展委員會中國人民銀行地方政府整體協調指導協調05中國銀行保險監督管理委員會中國證券監督管理委員會中華人民共和國中央人民政府屬地派駐機構屬地派駐機構圖2 美國現行金融監管框架資料來源： 根據公開信息整理（Financial Regulatory Reform: A New Foundation） ， 開始強調集中監管和擴大監管范圍。 最具代表性的 多德弗蘭克華爾街改革和消費者保護

24、法案 ， 被認為是自大蕭條以來美國最為嚴厲的金融改革法案， 倡導從政府監管機構設置、 系統性風險防范、 金融細分行業及其產品、 消費者保護、 危機處理等方面全面加強金融監管。 設立由財政部牽頭的、 跨部門的金融穩定監管委員會， 負責管理系統性風險， 以防范金融機構可能出現的道德風險和不公正交易； 設立消費者金融保護局， 以加強對消費者和投資者保護， 同時美聯儲被賦予更多監管職能， 包括宏觀審慎監管， 旨在防控金融系統性風險， 維護金融市場穩定4。 2010年特別成立的金融服務監管委員會， 以 “雙保險” 手段來監控系統性風險， 同時促進跨部門合作。美國的傘狀金融監管架構實際上是在澳大利亞“雙峰

25、” 基礎上的完善， 是機構監管與功能監管的結合， 有利于增強美國的金融競爭力， 混業經營模式也得到了改善和糾正。 但是因為過度監管成本巨大， 折損了大型金融機構的盈利能力，如 “沃爾克規則” 下對大型金融機構自營業務的限制， 讓金融機構在美聯儲本就極低的利率下，盈利更加艱難； 另一方面， 中小型金融機構在嚴苛的監管環境舉步維艱， 不僅民眾面臨著更高的金融服務成本， 實體經濟也面臨融資難融資貴的問題， 導致資本流失境外， 限制了行業創新5。銀行業證券業保險業金融產品金融穩定監督委員會（FSOC）對沖基金、私募股權基金等聯邦存款保險公司（FDIC)美國貨幣監理署（OCC）儲蓄機構監理署（OTS）美

26、聯儲（FED)大型金融機構州證券監管機構州總檢察長州銀行廳州保險監管機構信用評級辦公室（OCR）聯邦保險辦公室（FIO）消費者金融保護辦公署（CFPB）美國證券交易委員會（SEC）商品期貨交易委員會（CFTC）全美證券商協會（NASD）評級公司06“雙峰” 監管模式被廣泛認可的最重要原因是有利于健全宏觀審慎政策框架， 防范系統性風險。英國以2016年出臺的 2016年英格蘭銀行與金融服務法（Bank of England and Financial Services Bill） 為標準， 將監管模式正式從三方監管體系 （英格蘭銀行， 金融服務局， 財政部） 轉向了 “雙峰” 監管體制， 建立起

27、以英格蘭銀行為主導， 宏、 微觀審慎監管機制相協調的監管體制。改革后的英國 “雙峰” 監管模式分別由英格蘭銀行下屬的貨幣政策委員會(MPC)、 金融政策委員會(FPC)、 審慎監管委員會(PRC)以及獨立于英格蘭銀行的金融行為監管局(FCA)負責。相對于過去強調的機構導向的監管 （Institu-tion Based Regulation） ， 雙峰改革方案按照目標型監管(Objective Based Regulation) 原則 (即： 保證金融體系的穩定， 防范系統性金融風險，體現為宏觀審慎政策； 金融機構安全穩定， 體現為審慎監管； 保護金融消費者， 體現為行為監管)，由金融政策委員會

28、負責監控并采取措施減少系統性風險， 以實現宏觀審慎監管目標； 審慎監管委員會負責對不同類型的金融服務公司進行審慎監管， 以實現微觀審慎監管目標。 在央行之外設立金融行為監管局， 對公司和機構進行行為管理， 以實現行為監管， 和消費者保護目標6。 同時， 為了促進金融創新， 推動新型金融業務的發展， 英國還推出了 “監管沙盒” 制度， 為符合條件的金融科技企業提供創新環境， 便于企業測試其 創 新 的 金 融 產 品 、 服 務 、 商 業 模 式 等 。 不同于澳大利亞完全獨立于央行的審慎監管機構和行為監管機構， 英國的審慎監管局(PRA)和行為監管局(FCA) 是在英格蘭銀行的指導下運作，

29、即雙峰的機構層級低于英格蘭銀行。 PRA與FCA獨立制定和執行各自的監管政策， 同時保持密切協調。 因此， 英國的金融監管框架被稱為“準雙峰” 模式。 此外， 澳大利亞審慎監管局只負責銀行、 保險公司和大部分養老金的審慎監管，而英國審慎監管局還可以對符合特定標準的證券公司進行審慎監管7。八年之后特朗普 （Donald Trump） 上任美國總統推動簽署了 促進經濟增長、 放松監管要求、 保護消費者權益法案 ， 再一次醞釀監管改革， 意在放松監管限制。 新法案取消了限制銀行進行投機交易的“沃克爾規則” ， 放松了對社區銀行、 信用社、 地區銀行的金融監管， 通過提高系統重要性金融機構門檻，豁免部

30、分銀行壓力測試來激發中小銀行活力。英國 - 目標型監管的 “準雙峰” 模式07新加坡采用統一監管模式， 1971年成立的金融監管局 （Monetary Authority of Singapore, MAS） 既是央行又是監管機構， 擁有非常強的獨立性和權威性， 兼顧金融調控和金融監管， 作為獨立機構承擔全部金融監管職責， 通過內設不同職能部門的形式實施審慎監管和行為監管。MAS的職能與中國內地的 “一行兩會” 類似， 也通過利率政策、 公開市場業務操作、 存款準備金等工具， 運用利率、 貨幣供給、 外匯儲備等手段來調控國民經濟， 其金融監管職能是對所有的金融部門， 包括銀行、 保險和資本市場

31、中介機構進行監管。 審慎政策下， 特別風險部和宏觀監管部負責制定資本監管標準和審慎監管政策， 為監管工作提供識別跟蹤和應對的技術和方法， 檢測發展趨勢和潛在缺陷； 銀行、 保險、 資本市場監管部門負責監管維護不同類型金融機構的運營和政策執行工作。新加坡 因地制宜的統一監管模式圖3 英國現行金融監管模式資料來源： 根據公開信息整理2020年1月英國脫歐之后， 金融系統面臨震蕩。 由于歐盟委員會嚴格的審慎監管和貿易規則在一定程度上限制著英國金融的發展， 預計英國在脫歐之后的12個月過渡期內會逐步放寬監管政策。金融市場基礎設施宏觀審慎儲蓄類機構、保險公司和主要投資公司其他金融服務公司（如資產管理公司

32、）金融行為局（FCA）審慎監管委員會（PRC）貨幣政策委員會（MPC）金融政策委員會（FPC）英格蘭銀行審慎監管局（PRA）（英格蘭銀行附屬機構）監管微觀審慎監管微觀審慎與行為監管行為監管微觀審慎+行為監管“雙峰”模式指令與建議指令與建議08新加坡在2008年的金融危機后選擇在審慎監管的基礎上施行較為寬松的政策來優化金融資源的配置。 貨幣政策方面， MAS通過推動新加坡元逐步升值來減緩出口壓力， 不僅下調了新加坡元交易區間斜率， 還為了提振本國經濟， 與美聯儲簽訂300 億美元的換匯協議， 同時鼓勵銀行放貸，降低銀行貸款利率， 提高小企業的貸款上限， 調低企業貸款風險， 并且對企業提供各種稅收

33、優惠和補貼。新加坡的集中的監管模式和寬松的貨幣政策順應了本地金融市場綜合發展的需要， 增強了對消費者的一體化的保護， 并且減少了摩擦成本和多重監管制度對金融創新的阻礙。 這種架構極大的推進了金融行業混業經營， 并且發揮了新加坡的地緣優勢， 進一步提升了投資吸引力， 成為了東南亞乃至亞太區最具創新力的經濟體之一8。圖4 新加坡現行金融監管框架資料來源： 根據公開信息整理銀行業監管一部銀行業監管二部銀行業監管三部保險業監管部金融管理局金融科技創新相關部門金融監管相關部門金融市場發展相關部門貨幣政策與投資管理相關部門機構服務相關部門中介機構監管一部資本市場監管中介機構監管二部中介機構監管三部市場行為

34、監管部政策制定與基礎設施監管部審慎政策部風險防范與審慎監管特別風險部宏觀監管部銀行與保險監管09印尼金融體系中最主要的三個監管機構為印尼央行 （Bank Indonesia） 、 金融服務管理局 （印尼語Otoritas Jasa Keuangan, OJK） 和商品期貨交易監管機構 （BAPPEBTI， 英文名COFTRA，Commodity Futures Trading Regulatory Agency） ， 三者相互獨立相互配合。 但略有不同的是， BI和OJK是獨立的政府機構， 而BAPPEB-TI則隸屬于印尼貿易部管理， 負責監管商品期貨、 外匯現貨、 外匯期貨等領域。在OJK成

35、立之前， BI的職責范圍除了宏觀審慎管理、 貨幣政策管理、 系統性風險防范、 建立健全穩定有效的金融體系等方面以外， 還負責對銀行業進行監督管理。 而在印尼政府2011年成立了OJK之后， 通過兩個過渡期完成了對印尼各類金融機構監管職責的高度聚集。 首先第一階段OJK于2012年12月30日取代了原隸屬于印尼財政部的資本市場監督管理機構 （BAPEPAM） 的全部職能， 而第二階段OJK于2013年12月30號取代了BI的銀行業監管職能。印尼的監管體系與中國內地模式較為相似。 首先，BI的職責類似中國人民銀行， OJK和BAPPEBTI的監管職責與中國銀保監會和證監會的職責又非常相近。 同時，

36、 印尼也是機構監管、 行為監管和功能監管相結合的金融監管模式。印度尼西亞 機構監管、 行為監管和功能監管相結合的金融監管模式圖5 印度尼西亞現行金融監管框架資料來源： 根據公開信息整理印尼央行印尼金融管理局印尼貿易部商品期貨交易監管機構期貨交易中心和商品期貨、外匯期貨、外匯現貨經紀相關業務銀行、證券、保險、股權交易機構等支付、征信行業監管監管監管監管10自2007年正式加入世界貿易組織 （WTO） 后， 越南的資本市場開始迅速發展。 伴隨著本地市場經濟市場化和金融自由化等理念的發展， 越來越多的海外投資流入越南， 其金融監管的重要性顯而易見。通過不斷的完善， 越南逐漸形成了分業監管體制， 主體

37、包括越南國家銀行 （The State Bank of Vietnam, SBV） 、 財政部和國家證券委員會。SBV是一個政府機構一個政府機構， 履行國家央行對貨幣和銀行經營活動的行政管理職能。除此之外， SBV還有頒布貨幣和銀行經營法規、簽發信用機構營業執照的職能， 同時還監管信用機構的經營活動。 越南財政部作為政府部門， 履行國家對保險業的行政管理、 法規頒布、 營業執照簽發等監管職能， 還參與越南財政系統的規劃和政策的制定。 越南國家證券委員會也是政府機構， 履行國家對證券市場的行政管理， 包括簽發證券公司上市許可證、 監管證券交易與服務、 監管證券公司經營活動、 違規經營處理等職能。

38、2018年， 為了鼓勵金融科技創新， 并加強銀行監管合作， 新加坡金融管理局MAS和越南國家銀行SBV同意建立新的伙伴關系， 以促進兩國之間的聯合創新項目， 幫助一個轄區內的金融科技公司更好地了解另一個國家的監管制度和潛在機會，加強危機管理方面的合作， 并鼓勵分享有關新興金融科技發展趨勢的相關信息。為了確保金融市場可持續、 健康有效的發展， 越南國家銀行通過設定商業銀行的信貸增長限額和控制對高風險部門 （房地產、 證券和消費市場）的貸款， 引入了一些信貸緊縮措施。越南 分業監管的三元結構圖6 越南現行金融監管框架資料來源： 根據公開信息整理越南國家銀行（央行）越南政府越南財政部履行國際對貨幣和

39、銀行經營活動的行政管理履行國家對保險業的監督管理越南國家證券委員會履行國家對證券市場的行政管理112019年以來， 越南央行不斷調整金融政策以適應宏觀經濟、 通貨膨脹等的變化， 預計2020年后越南央行會繼續調整監管條例， 對消費貸款和現金貸款的發放機構和申請人資質等政策進行修改。 近十年全球金融市場百舸爭流， 從各有千秋的發展形態里可以看到監管制度留下的濃墨重彩。各國金融監管機構的不同架構形態并不會影響監管理念的應用， 重點在于應該是以什么樣的標準來劃分不同監管機構之間或者不同部門之間的職責界限。 監管模式與監管體系的演變是一個動態優化的過程， 沒有單一的監管體制適合于同一時期的所有國家，

40、或者同一國家的所有時期。 各國監管模式是根據自有的金融結構、 文化、 歷史、 政治等因素構建的， 在不同的經濟發展階段， 即使受全球性的金融危機干擾， 都會展現出不同的反應機制。 金融危機后， 金融穩定成為金融監管體制改革的重要目標， 各國紛紛建立以維護金融穩定為使命的核心機構， 由具有國家級公信力的機構來扶持、 監管金融市場基礎設施， 同時提升金融市場基礎設施在全球經濟中的作用， 加強宏觀審慎監管、 防范系統性風險9。 金融市場基礎設施作為監管政策落地的載體， 是監管機構與金融市場對接的橋梁， 很多國家和地區通過重視和強化金融市場基礎設施來防控金融風險， 通過市場化運作來兼顧兩側訴求， 從而

41、維護金融安全， 提升綜合金融實力。 金融監管關系到所有金融市場參與者， 隨著金融科技技術和應用的不斷涌現， 不少國家和地區意識到監管對金融市場基礎設施的推動作用。 2018年以來， 很多關于金融市場基礎設施的監管政策付諸實踐， 比如英國允許開設開放銀行， 實現銀行與第三方機構數據共享； 歐盟通過支付服務法令，允許銀行向第三方機構開放支付接口； 美國接受金融科技公司申請銀行牌照等等。 我們發現， 監管機構對數據安全監管的重視程度， 直接驅動了個人征信業態在不同國家和地區的存在形式和變化趨勢； 針對創新型支付業務的監管法規也直接影響了支付行業業態的豐富程度； 而全球對反洗錢監管的逐步重視， 更是直

42、接推進了賬戶體系以及客戶身份識別 （KYC） 的發展。小結12全球金融市場基礎設施主要領域發展現狀前紐約聯邦儲備銀行總裁兼執行官杜德利（William C. Dudley） 曾說過 “金融市場基礎設施是金融危機期間的力量之源， 它的支付和清結算義務穩定了市場參與者繼續參與交易的信心” 。 除此之外， 征信系統是金融市場走向成熟的標志之一， 在金融活動中也具有重要的地位， 而賬戶體系是鏈接這些基礎業務的關鍵節點， 是資金運行的起點和終點， 特別是在反洗錢、 反恐怖融資、反逃稅形勢日趨嚴峻的情況下， 各國監管機構對賬戶體系， 尤其是賬戶開立時的客戶身份識別系統格外看重。 本報告將著重探討與居民生活

43、和商業活動息息相關的支付清算、基礎征信以及賬戶體系和客戶身份識別系統這三個領域在中國內地、 中國香港地區、美國和東南亞代表國家和地區的發展現狀和趨勢。14國際支付結算體系委員會CPSS是十國集團中央銀行發起成立的國際性專業組織， 秘書處設在國際清算銀行 （BIS） 。 根據CPSS的定義， 支付系統包括一系列能夠保證資金回轉的貨幣工具、銀行流程和銀行間資金轉移系統， 而清算系統則是為一系列使得金融機構能夠提交和交換與資金或證券轉移有關的數據和文件的程序安排 10。系統的參與方除了銀行， 還可以是個人、 企業或者其他非銀行金融、 政府機構。通常情況下， 很多國家或地區會將支付清算體系分為大、 小

44、額支付清算體系。 大額支付清算體系主要指在國家境內負責銀行間 （含銀行和非銀行金融機構） 大額度資金清結算的相關系統和機制， 由于金額較大， 因此大額支付清算體系除了保障時效性外， 會更注重減少機構流動性壓力， 控制流動性風險。 而小額支付清算體系主要負責在國家內的小額支付交易處理， 需要支持各種借記、 貸記操作， 包括轉帳、 繳稅、 繳納公共費用、 代收代扣等。 相比大額支付清算體系， 小額支付清算體系會更加注重時效性和對各種支付場景、 方式、 功能的支持。按照轉賬資金的不同處理方式劃分， 支付清算系統可分為即時支付結算模式 （Real-Time Gross Settlement Syste

45、m, RTGS） 和延時凈額清算模式 （Delayed Net System, DNS） 。 即時支付結算模式下， 系統能連續進行資金轉賬指令的處理和最終結算的全額清算系統； 而延時凈額清算模式中， 清算不是逐筆完成的， 而是在日間的某一個或幾個指定時間進行， 最終在中央銀行賬戶上將貨幣從凈債務人賬戶轉移到凈債權人賬戶結算凈額清算頭寸。下文中將具體介紹中國內地、 中國香港地區、 美國、 新加坡、 印尼和越南在大、 小額支付清算體系上的處理系統和機制。（一） 支付清算系統15中國現代化支付系統 （China National Advanced Payment System, CNAPS )由中國

46、人民銀行清算總中心建設、 運營和管理， 為金融機構之間和金融機構與中國人民銀行之間的支付業務提供最終資金清算的系統功能支持， 主要包括大額實時支付系統 （HVPS） 、 小額批量支付系統 （BEPS） 、 全國支票影像交互系統 （CIS） 、 境內外幣支付系統 （CFXPS） 、 網上支付跨行清算系統 （IBPS） 、 人民幣跨境支付系統 （CIPS） 等子系統。 CNAPS本身的功能定位包括支持跨行支付清算、 支持央行貨幣政策實施、 貨幣市場資金清算、 適度集中管理清算賬戶、 商業銀行流動性管理、 支付風險防范和控制等。 在整個支付清算體系內， CNAPS扮演著全國各支付活動參與者資金最終清

47、算的核心、 底層系統。 從2000年中國人民銀行做出 “加快中國現代化支付系統建設” 的重要決定起， 中國政府積極推動支付領域供給側結構性改革， 引導支付行業回歸支付業務本源。中國內地支付清算系統已經達到了世界先進水平， 在大、 小額支付清算上基本滿足了實體經濟、小微企業、 民營企業和居民生活的支付清算需求， 體現了中國內地由政府領導統一規劃、 統一建設設金融市場基礎設施的效率優勢。中國內地的第一代支付系統從2002年開始陸續上線， 主要包括大額實時支付系統 （HVPS） 、 小額批量支付系統 （BEPS） 、 全國支票影像交互系統 （CIS） 、 境內外幣支付系統 （CFXPS） 等。 但隨

48、著中國內地支付環境的不斷發展， CNAPS一代系統不能較好滿足機構單點接入的需求， 且在流動性風險管理和業務功能等方面也具有很大局限性， 已經不能完全滿足社會支付發展的需求。因此， 中國人民銀行于2009年底啟動第二代CNAPS的建設工作， 新增了網上支付跨行清算系統IBPS （即超級網銀） ， 并對大小額支付清算系統進行了升級改造， 允許機構以法人為單位通過 “一點接入、 一點清算” ， 各個分支機構均可使用機構統一的清算賬戶實現資金清算， 并增加了大額實時支付系統的流動性管理工具， 使支付清算效率和機構資金使用效率得以大幅提高。以下對目前的大額實時支付系統 （HVPS） 、 小額批量支付系

49、統 （BEPS） 和網上支付跨行清算系統IBPS進行重點介紹。大額實時支付系統 （HVPS） 在每周日到周五運營時間為晚8:30到次日晚5:30， 并且還會在每個周末或法定節假日期間的首日運行， 運營時間為前一日晚8:30到當日早8:30， 但僅受理為人民幣跨境支付系統參與者發起的注資及資金拆借業務11。 大額實時支付系統負責5萬元以上跨行普通匯兌或5萬元以下的跨行緊急匯兌業務， 另外還負責處理國庫資金匯劃， 資金拆借市場、 證券買賣等業務的資金清算， 以及現金存取、 繳存款、再貸款等中國人民銀行業務的資金清算和同城中國內地 領先的大、 小額支付清算體系16票據交換凈額清算等。 大額實時支付系

50、統實行對支付指令逐筆發起、 全額清算的即時支付結算模式 （RTGS） ， 在流動性管理上支持流動性實時查詢、 賬戶流動性預警、 排隊業務撮合、 日間透支、自動質押融資、 日終自動拆借等流動性管理工具， 加快了大額資金匯劃到賬的速度及社會資金的周轉效率。而小額批量支付系統 （BEPS） 則為全天候運行，負責5萬元以下的匯兌業務以及不限金額的定期借貸記等特色業務， 采取批量發送業務、 定時清算軋差的延時凈額結算模式 （DNS） 。網上支付跨行清算系統 （IBPS） 作為小額批量支付系統的補充， 可以支持實時跨行轉賬以及跨行賬戶查詢等功能， 接入機構可以是銀行或者第三方支付公司， 額度和小額批量支付

51、系統一樣均為5萬元以下， 但采用實時轉發、 定時軋差來支持7天*24小時實時到賬， 解決了過去小額批量支付系統非實時的重大痛點。 雖然網上支付跨行清算系統和小額批量支付系統功能有一定重合， 但當前還處于兩系統并行狀態， 且一些特殊支付交易還是通過小額批量支付系統完成12。除上述CNAPS體系內系統以外， 中國銀聯 （China UnionPay） 在2005年實現了全國銀行卡的跨行交易在中國銀聯銀行卡跨行支付系統 （CUPS）上的集中處理13。 各銀行通過銀聯進行銀行卡跨行交易清算， 通過大額實時支付系統處理最終資金清結算， 實現了銀行卡間的實時支付。同時， 自1999年我國第一家第三方支付企

52、業誕生， 2005年某知名第三方工具推出， 第三方支付行業正式進入持續穩定的 “黃金” 階段， 國內相繼出現了一系列的第三方支付機構， 非銀行支付業務增長迅猛， 為居民生活消費等場景提供了良好的支付便利與體驗， 促進了行業的發展14。與此同時， 第三方支付的高速發展也帶來了一些問題， 如繞開了清算系統采用直連銀行模式進行資金轉接清算， 使商業銀行、 央行無法掌握具體的資金交易信息， 從而可能導致諸多違規行為的滋生， 例如洗錢， 挪用備用金等。 在此背景下， 2017年8月經由中國人民銀行批準， 網聯清算有限公司在北京成立。 網聯的誕生將切斷第三方支付機構直連銀行的模式， 一端對接第三方支付機構

53、， 一端對接銀行系統， 并受到中國人民銀行的監管15。 按照中國人民銀行支付結算司要求，“斷直聯， 連網聯” 已陸續在2018年6月30日前基本完成16。17目前， 中國香港地區有5個重要的大額支付清算系統， 包括4幣種的清算所自動轉賬系統CHATS（港幣、 美元、 歐元、 人民幣） 以及債務工具中央結算系統CMU。 其中， CHATS用來完成不同幣種的大額同業支付， 以及CMU的債券交易結算。 CHATS對同業間的資金劃撥進行電子化處理和結算， 采用即時支付結算模式 （RTGS） 。 其中， 港元、 美元、歐元系統運行時間為除周六、 日和元旦的早8:30至晚6:30； 而人民幣系統在此基礎上

54、工作日隨中國內地調休調整， 運行時間為早8:30至次日早5:00。17。 中國香港地區 - 與時俱進的多幣種國際化支付清算體系 當前中國內地的支付清算體系在保障了各類清算機構的各類支付清算交易及時處理的前提下， 綜合利用各種流動性管理工具來降低機構流動性壓力和流動性風險， 并通過科學的系統設計和統籌建設的同城、 異地備份系統保障了高負荷壓力下的系統運行穩定性。 除此以外， 中國內地在保障對金融體系有效監管的前提下積極推動無現金社會的發展， 降低支付成本和風險， 在更好的滿足小額支付用戶的支付需求的同時保障了資金安全， 并前瞻性地為未來各創新金融的發展形態打下了堅實的基礎。 目前， 中國內地已成

55、為全球各國在建設、 升級支付清算體系時的重要參考、 效仿目標之一。圖7 中國現代化二代支付系統體系中的部分重要系統資料來源： 根據公開信息整理互聯網第三方支付公司城市商業銀行銀行匯票業務處理系統中國銀聯銀行卡跨行支付系統（CUPS）非銀行支付機構網絡支付清算平臺（網聯）集中代收付中心業務處理系統農信銀資金結算中心業務處理系統大額支付系統（HVPS）小額支付系統（）網上支付跨行清算系統（IBPS）政策性銀行行內業務系統商業銀行行內業務系統農村信用社行業業務系統清算賬戶管理系統（SPAS）支票影像交換系統(CIS）境內外幣支付系統（CFXPS）電子商業匯票系統（ECDS）CNAPS專網央行支付清算

56、系統中國現代化支付系統（CNAPS）銀行業金融機構支付清算系統第三方服務組織支付清算系統金融市場支付清算系統中央債券綜合業務系統（CBGS）中國外匯交易中心（CFETS）中央債券綜合業務系統（CBGS）中央債券綜合業務系統（CBGS）中央債券綜合業務系統（CBGS）中央債券綜合業務系統（CBGS）中央債券綜合業務系統（CBGS）同城票據交換系統中央銀行會計集中核算系統（ACS）中央銀行國庫核算數據集中系統（TCBS）央行內聯網中央證券登記結算公司業務系統（CSDC）18BEPSCHATS四個系統均由香港銀行同業結算有限公司 （以下簡稱同業結算公司） 負責管理和運營，CMU由香港金融管理局管理，

57、 但其系統運營由同業結算公司負責。 同業結算公司由香港金融管理局和香港銀行公會于1995年共同成立 （各占50%股份） ， 負責開發并運營香港的主要金融基建設施， 包括港交所的股票交易、 信用卡交易、柜員機支付等。通過CHATS完成的交易除特殊情況之外， 不允許發生賬戶透支。 沒有足夠的貸方結余以完成外發指令的機構必須將其指令在系統中排隊。排隊機制允許機構通過取消、 重新排隊和修正等來管理自己的支付指令隊列。但CHATS也通過提供與CMU的無縫連接來解決流動性問題， 也稱即日回購安排。 CMU允許機構通過外匯基金的日間回購協議來獲得無息的日間流動資金。 日間回購交易是完全自動的， 如果某一機構

58、在其清算賬戶中沒有足夠的余額來完成其發出的支付， 但是在其日間回購賬戶中有足夠的有價證券， 系統將自動引發一筆不計息的日間回購交易來補足頭寸。 在當日該機構清算賬戶中有足夠流動資金時， 則該機構可在任何時間進行反向回購交易。 無論如何， 日間回購將在日終之前完成反向交易。除了即日回購安排外， 還有兩個規則保障參與機構的流動性。 首先， 建立了關于CHATS的特殊支付規則， 機構必須在每日中午12:00前完成不得少于其當日支付清算總額35%的金額， 必須在每日14:30前完成不得少于其當日支付清算總額65%的金額。 另外， 還建立了流動性調節窗口（Liquidity Adjustment Win

59、dow, LAW） 服務， 機構可以通過債務證券的回購從香港貨幣管理局獲得流動性， 且支持隔夜交易。 但與即日回購安排的無息不同， 通過流動性調節服務提供的流動性是計息的。在即日回購安排中極為重要的CMU于1990年啟用， 涵蓋港幣及非港幣發行的債券。 系統的運行時間為早8:30至次日早5:00， 每周一至周五運行。 CMU提供的主要服務包括一級市場發債、二級市場交易、 為香港特別行政區政府及法定機構安排、 托管、 代理及管理發行債券等， 參與者需為本地金融機構或是獲香港金融管理局批準的海外金融機構。 CMU不設資金賬戶， 完全通過CHATS完成債券清結算。在小額支付清算方面， 香港采用同業結

60、算公司運營的電子清算服務ECG來處理小金額、 大批量的交易， 通過ECG的交易在批量處理基礎上于次日通過CHATS完成結算。 ECG中安置于銷售點（POS或稱EDC） 的和銀行自動提款機 （ATM) 的電子支付服務由電子支付服務有限公司（Electronic Payment Services Company, EPSCO）和聯合電子提款有限公司 （Joint Teller Compa-ny Limited， JETCO） 來完成。 而證券交易所中19美國聯邦儲備系統 (Federal Reserve System，簡稱美聯儲) 履行美國的中央銀行職責， 主要職責包括制定并實施貨幣政策、 對銀行

61、機構實行監管、 保護消費者合法的信貸權利、 維持金融系統的穩定， 核心機構是聯邦儲備委員會 （Federal Reserve Board） 。美聯儲將50個州和華盛頓哥倫比亞特區劃分為12個聯邦儲備區,在每個聯邦儲備區設立一家聯邦儲備銀行和若干分支行。 其中， 美聯儲紐約銀行 （Federal Reserve Bank of New York） 具有除了其他11家聯儲銀行都有的職責外， 還可以獨立執行公開市場操作、 調控外匯市場， 并且替他國中央銀行、 政府和國際機構存放其黃金儲備。支持美元清結算的兩大主要大額支付系統包括聯邦電子資金轉賬系統 (Federal Reserve Communic

62、ation System， FEDWIRE） 和清算所同業支付清算系統 (Clearing House Interbank Payment System， CHIPS） 。 其中FEDWIRE于1914年開始運行， 正常情況下在每周日到周五的晚9:00到隔日晚6:30運行， 是一個高度集中化的系統， 由美聯儲紐約銀行建設、 管理和運行，包括資金轉賬和證券簿記兩個主要系統。FEDWIRE資金轉賬系統采用即時支付結算模式（RTGS） ， 并提供有限的透支便利以緩解機構流動性壓力。 FEDWIRE資金轉賬系統功能包括美元資金劃撥、 買賣聯邦資金、 拆借歐洲美元資金等。 而FEDWIRE證券簿記系統主

63、要功能是實現債券的發行、 債券交易清算的電子化， 支持券款兌付。 雖然FEDWIRE在美國支付清算體系中具有無可比擬的重要性， 但由于即時支付結算模式（RTGS） 對參與機構流動性壓力較大， 因此較與股票交易相關的資金轉賬由香港證券清算有限公司運營的中央清算和結算系統 （Central Clearing and Settlement System， CCASS） 來完成。2018年9月30日， 同業結算公司上線了新的小額支付系統 “快速支付系統” （Faster Payment System， FPS） ， 使用者可以隨時隨地進行免費的跨行即時資金轉賬， 并兼容港幣和人民幣兩種貨幣， 完善了香

64、港小額支付清算體系。香港特區由于國際區域金融中心的地位， 在多幣種支付清算體系上建立了獨特的優勢。 而在小額支付便利尤其是對移動支付的支持上， 香港特區也在快速追趕著其他先進市場的步伐。美國 政府與民營并行建設的支付清算體系20多的機構選擇使用CHIPS進行大額支付延時凈額結算， 致使CHIPS成為美國應用最多的大額清算系統。CHIPS與FEDWIRE一樣可以支持境內大額美元的清結算， 同時CHIPS還為來自全球超過百家會員機構提供大額美元清結算服務， 在工作日的早9:00至晚5:00運行。 該系統與會員機構直接連接， 其他機構則需選擇連接CHIPS的會員機構作為代理行。 對于流動性管理， C

65、HIPS會要求會員機構每天通過FEDWIRE向聯邦儲備紐約銀行的CHIPS賬戶中注入起始資金頭寸， 如果頭寸不足則無法通過CHIPS發送或接收指令， 而日間清算過程中頭寸不足的機構也會被要求機構通過FEDWIRE補足頭寸， 每日晚5:15時CHIPS將各機構剩余頭寸通過FEDWIRE轉回。 為了緩解各機構流動性壓力， CHIPS通過采用延時凈額結算模式 （DNS） ， 減少結算賬戶的頭寸需求， 但也因此CHIPS相比FEDWIRE時效性較弱。 相比FEDWIRE， 由于CHIPS的流動性成本會小很多，更多機構會選擇通過CHIPS進行美元清算， 因此絕大多數的境內外美元清算都是通過CHIPS進行

66、， 而對實時性需求較高的大額資金劃轉會選擇通過FEDWIRE處理。美國 有 多 種 途 徑 可 以 完 成 小 額 支 付 清（Automated Clearing House， ACH） 是其中最主要的方式。 ACH初創于20世紀70年代， 是由多家銀行自發組成的一個私有支付網絡， 而最終由美國聯邦政府支持推廣使用。 目前ACH主要由美國聯邦儲備銀行的FedACH服務和清算所電子支付網絡 (The Clearing House s Electronic Payments Network， EPN） 共同運營。 其中， 非美國聯邦儲備銀行的成員機構 （如支票清算所）18，需要通過EPN采用美國

67、聯邦儲備銀行的國家結算服務 (National SettlementService， NSS） 在每日早8:30到晚5:00間進行清算， 并完成 ACH參與圖8 通過CHIPS系統， 直接參與機構幫助非直接參與機構進行資金轉賬流程信息來源： 根據公開信息整理機構X機構Y機構A CHIPS直接參與機構機構B CHIPS直接參與機構FEDWIRE A賬戶FEDWIRE B賬戶CHIPS 賬戶體系CHIPS A賬戶CHIPS B賬戶轉賬SWIFTSWIFT連接連接資金劃轉資金劃轉資金劃轉FEDWIRE 賬戶體系21機構在聯邦儲備賬戶的頭寸調度。 目前， ACH的主要用途包括工資發放、 社保養老金和政

68、府福利發放、 稅金返還、 水電氣等公共事業費收取、貸款和按揭償付等。 ACH的主要優勢在于比支票快速且比信用卡便宜， 但通過該系統并不能完全保證日內完成交易。除ACH以外， 卡組織是美國另一個重要的小額支付清算體系。 卡組織起源于1949年紐約， 紐約市Majors Cabin Grill餐廳的一個客人宴請賓客忘帶錢包， 希望用賒賬的方式來付餐費， 進而孵化出了一套影響全世界所有人的龐大卡支付體系 （Dinner Club的起源， 卡支付體系支持包括借記卡、 貸記卡、 儲值卡等不同機構發放的不同卡種） 。 截至目前， 共有六大卡組織提供全球化的卡支付清算服務， 美國占據其中四個， 包括Visa

69、、 Master、 America Express和Dinner Club，而上文介紹的中國銀聯也是全球六大卡組織之一19。 另外， 美國境內還有像Discover等區域性的小型卡組織。 卡組織將發卡機構、 在商戶部署支付設備 （或在線上商戶部署支付入口） 的收單機構進行連接， 提供在收單機構和發卡機構間的每日凈額清算服務， 所有參與機構可以自由選擇彼此的最終結算方式， 同時卡組織要求一些機構在卡組織的結算行開立保證金賬戶以防范違約風險。 卡組織打通了跨機構的卡交易， 為小額支付提供了極大便利， 只是對商戶來說通過卡組織的交易相比其他支付方式費用較高。2017年， 美國多家銀行開始接入了一個紐

70、約清算所開發的新小額支付清算系統 (Real Time Payments， RTP） ， 目前接入的銀行已經超過50%美國儲蓄賬戶。 RTP采用全年無休的即時支付結算模式 （RTGS） ， 支持所有具有美國境內儲蓄資質的機構單獨接入并設立賬戶進行清結算，同時也支持設立備付金賬戶的機構為其他機構進行代理清結算。 RTP收費方式與ACH類似， 也是每筆交易收取固定費用， 且價格所差不多。 因此從個人用戶角度來看， RTP比ACH更具優勢。時隔不久， 美聯儲在2019年宣布了一項名為FedNow的實時小額支付清算系統， 并計劃將于2024年推出。 FedNow將會基于美聯儲現有的FedLine網絡，

71、 而這個網絡目前正在支持超過萬家機構與美聯儲紐約銀行的交易服務， 因此不用像RTP這樣去要求機構逐一再次接入。 另外， 相對于RTP而言， FedNow不會再要求機構單獨開立賬戶， 可以使用美聯儲紐約銀行中的既有賬戶。 這一方面解決了機構在RTP賬戶無利息收入的問題， 另一方面也降低了機構的流動性壓力。美國在擁有著先進的境內和跨境大額支付清算體系的同時， 也存在著極為多元化且各有利弊的小額支付清算體系， 這也許正是美國政府和民營支付清算體系交錯發展的一種體現。22新加坡支付清算體系主要由三個部分構成， 包括由新加坡金融管理局MAS負責運營的大額銀行間結算系統 (MAS Electronic P

72、ayment System，MEPS） ， 由新加坡自動清算所SCHA監督管理的小額支付清算的系統 (Interbank GIRO System，IBG） ， 以及由星網電子付款私人有限公司 （NETS）管理的小額支付清算體系 （含ATMNES、 ETFPOS等） 。MEPS采用即時支付結算模式RTGS， 支持新加坡境內機構間的大額新元清算以及政府債券清算， 另外新加坡國有企業和政府也可以使用此系統。 MEPS要求參與機構在MAS中設立兩個賬戶， 分別為儲備金賬戶和實時清算賬戶， 其中儲備金賬戶要求機構保持最小賬戶余額， 超過部分可轉到實時清算賬戶。 MEPS接受新加坡境內機構直連， 也可以采

73、用代理機構方式進行清結算。 另外除周一到周五的早9:00 至晚6:30 外，MEPS在周六的早9:00 到下午2:45 也支持清結算操作。 為了降低流動性風險， MEPS允許機構在日內動用儲備金賬戶中的資金， 同時也允許銀行通過MAS進行回購交易補足流動性， 利息為1個月Sibor固定利率上浮2%20。 而新加坡最主要的小額支付系統為IBG， 可以支持銀行間賬戶轉賬。 所有通過IBG的交易將會由新加坡自動清算所 （SACH） 進行清算， 而SACH采用延時凈額結算模式 （DNS） ， 在對所有參與機構進行每日交易軋差后通過MEPS進行最終清結算， 進而通過IBG的清結算周期可達2天以上。 同樣

74、， IBG也支持周六的交易清結算。而NETS比較類似于新加坡的境內卡組織， 可以支持新加坡境內發行銀行卡的在ATM （ATMNES）和終端機 （EFTPOS） 的清算， 同時也支持非銀行機構發行的儲值卡 （SVF） ， NETS在負責對所有參與機構進行軋差后最終由DBS銀行負責通過MEPS進行清結算。新加坡 首推全國統一的移動掃碼支付標準23印尼央行 （Bank Indonesia） 是印尼支付清算體系的主要監管機構， 主要管理了四個印尼支付清算體系， 包括支持大額支付清算的BI-RTGS系統、 支持小額支付清算的SKNBI系統、 支持銀行卡支付清算的GPN網絡和支持二維碼支付的QRIS體系。

75、BI-RTGS系統初建于2020年， 由印尼央行建設運營， 在工作日的早6:30 至晚7:00運行， 采用即時支付結算模式 （RTGS） 為銀行和特別準入的非銀行金融機構處理1億印尼盾 （約5萬人民幣）及以上的交易， 并間接支持了印尼境內的小額支付、 ATM/POS支付、 外匯交易、 證券交易等支付清算業務。而SKNBI系統始建于2005年， 由印尼央行建設運營， 連接了多個不同地區的清算中心。 實際業務中， 由清算中心處理來自各機構的線上線下小額清算業務， 之后上傳到SKNBI系統進行基于延時凈額結算模式 （DNS） 的支付清算， 最終再通過BI-RTGS系統進行機構間的支付清算。 除了在工

76、作日的早6:30 至晚8:00運行以外， SKNBI在個別節假日也會支持業務辦理。為了進一步提升電子支付的便利性， 彌補小型支付網絡各自運營的缺陷， 2017年印尼央行宣布推出了國家支付網關GPN21， 由過去四大跨行ATM網絡運營機構 (Rintis Sejahtera、 Artajasa Pembayaran Elektronis、 Jalin Pembayaran Nusantara、 Alto Network) 和印尼本土四家商業銀行 (Bank Mandiri、 Bank Central Asia、 Bank Rakyat Indonesia、 Bank Negara Indones

77、ia）2014年， 由于IBG有運營時間和非實時結算限制， 新加坡銀行業協會 （ABS） 推出了FAST轉賬 （Fast And Secure Transfers） 服務。 FAST全天候運行， 可實現即時到賬， 最高限額為20萬新元， 但參與機構也會根據具體情況設定不同的轉賬限額。 而2017年， ABS又推出了升級版的FAST支付清算服務PayNow。 在FAST基礎上， PayNow僅需要用戶輸入手機號碼或新加坡身份證便可實現轉賬， 并支持二維碼付款功能。 之后不久， 新加坡金管局 （MAS） 和新加坡信息通信媒體發展局 （IMDA） 在2018年9月上線了全國統一二維碼SG QR， 也

78、成為了全球首個推出統一二維碼的國家。由此可見， 新加坡在小額支付清算體系上， 尤其是在多元化的電子支付形式上， 有著領先世界的決心。印尼 邁向全國統一的電子支付標準體系24共同出資組建的實體組織全國電子交易集團PTEN負責服務運營。 印尼央行同時規定， 只要是在印尼境內發生的支付業務， 都必須經過GPN處理， 以推動電子支付服務解決方案的整合。 在此之上， 2019年印尼央行又推出了統一二維碼支付標準QRIS， 與GPN網絡相互配合， 確保不同支付工具的互聯互通， 從而在移動支付層面進一步完善了電子支付服務的整合。得益于龐大的人口基數和東南亞最大新興經濟體地位， 印尼已成為值得矚目的潛在互聯網

79、用戶大國。 印尼央行關注到了支付清算金融基礎設施在互聯網發展中的重要地位， 可以預見未來幾年印尼在電子支付領域會有快速的進步。越南國家銀行 （The State Bank of Vietnam，SBV )管理銀行間支付體系， 并監管商業銀行內部支付系統。 SBV負責維護商業銀行內部支付系統的法律制度， 并確保商業銀行內部支付系統硬件、 軟件、 以及能源等方面的安全。 越南銀行業改革的一項核心工作是建立和完善現代化的支付清算系統。 在世界銀行的資助下， 韓國現代信息技術公司通過技術支持， 幫助越南發展現代化銀行， 使其服務于經濟增長的需要。越南在2008年上線了第二代支付清算系統， 從系統設計上

80、來看， 與中國內地第一代支付清算系統的設計比較相似。 越南第二代支付清算系統主要由兩個支付系統組成， 其中， 大額支付系統 （HVTS） 以全額即時支付結算模式 （RTGS） 處理大額匯款， 并且提供以有價證券抵押的賬戶透支服務； 而小額支付系統 （LVTS） 以延時凈額結算模式 （DNS） ， 非實時處理小額匯款。 通過在越南國家銀行開立的唯一的清算賬戶， 機構可直接接入越南銀行間電子支付系統， 沒有在越南國家銀行開立清算賬戶的機構可以通過與清算行建立代理清算關系來間接參與。越南 - 向多元化快速發展的支付系統25除此之外， 越南在2016年成立了境內卡組織越南國家支付公司(NAPAS)，

81、其中主要股東包括SBV和越南的15家大型商業銀行。 根據截至2020年5月NAPAS官網顯示22， NAPAS已通過48家銀行發行了超過1億張銀行卡， 并鏈接有越南境內超過1.8萬個ATM以及超過26萬個POS設備， 同時還為超過300家航空公司、 電信公司、 酒店、旅游等領域的電子支付服務商提供電子支付相關服務。隨著中國內地、 新加坡等國家和地區移動支付的高速發展， 越南政府和央行對移動支付也寄予厚望， 因此越南QR支付服務亦發展的如火如荼。截至2019年10月， 越南已有29個持牌電子錢包企業， 其中很多都在大力推廣QR支付。 除此之外， 越南國家支付公司(NAPAS)和約18家越南銀行，

82、 也已推出了各自的QR支付服務。隨著越南政府和央行的鼓勵推動， 越南正試圖在移動支付領域追趕其他先進市場的步伐?？缇持Ц肚逅阆到y是跨國或跨境的金融機構資金清算通道， 目前全球居主導地位的是以美元為主要載體的SWIFT系統。 SWIFT全稱是環球銀行金融電信協會系統 （Society for World-wide Interbank Financial Telecommunica-tions） 。 為適應國際貿易的發展， 美國、 加拿大和歐洲的一些大銀行在20世紀70年代成立SWIFT組織， 1977年完成了SWIFT網絡系統的建設和開發工作， 正式投入運營23。 在SWIFT網絡系統的支持下，

83、 全球范圍內的金融機構可互通互聯。其主要為銀行金融機構提供匯兌信息服務， 銀行接到信息后， 按照指令轉送到所屬的資金調撥系統或清算系統內， 然后進行資金轉賬處理。雖然SWIFT是一個國際銀行間非盈利性的國際合作組織， 但只要使用美元進行交易， 不管是貿易還是投資， 清算環節最終要走到美國。 這導致美國對于SWIFT系統具有較強的控制力， 不乏其利用SWIFT對國際對手進行金融制裁的例子。切斷對方的國際支付通道， 影響被制裁國的經濟貿易。 這也一直使全球其他國家對SWIFT系統的使用存在隱憂， 積極尋找其他更加自主可控的渠道。例如， 基于人民幣國際化戰略， 中國人民銀行在2012年就啟動了跨境人

84、民幣支付系統 （CIPS）的建設， 至2018年5月， 在中國人民銀行的監督、管理下， 由跨境銀行間支付清算有限責任公司跨境支付清算系統26開發、 運營的人民幣跨境支付系統 （CIPS） 二代上線運行24。 一改過去運行時間僅覆蓋人民幣業務主要時區的局限， 二代系統實現了在中國法定工作日全天候運行。 截至2020年5月底， CIPS已有33家直接參與者， 936家間接參與者， 實際業務覆蓋全球96個國家和地區。 隨著中國經濟影響力的提升和 “一帶一路” 倡議的逐步落地， 相信未來CIPS會成為國際支付清算領域內一個舉足輕重的清算系統。除此之外， 一些基于區塊鏈等前沿技術的新型跨境支付清算系統也

85、在積極探索中。 例如， Ripple公司提供的RippleNet產品包含了一系列基于區塊鏈的跨境交易解決方案： xCurrent、 xRapid、xVia。 其中xCurrent主要通過在銀行間建立了分布式的賬本， 借助中間銀行作為中轉來完成跨境轉賬， 為銀行與銀行之間提供跨境交易服務， 由此被視為SWIFT系統的一個有力的競爭者。 而近期最被行業關注的， 則是由Facebook牽頭的Libra項目。 在初始計劃中， Libra希望錨定一攬子法幣， 建立一個新的穩定幣， 并由真實資產儲備提供支持， 直接劍指各國主權貨幣和外匯監管。 因此， 在Libra貨幣計劃宣布不久， 便受到了包括美國眾議院

86、金融委員會在內的各國政府和監管機構的質疑， 在多方壓力之下， 2020年4月Facebook重新發布了Libra 2.0白皮書， 提出將同時推行錨定單一貨幣的Libra穩定幣， 并重點表達了將與不同國家、 地區當地貨幣和宏觀審慎政策整合，放棄未來向無許可系統的過渡。 至此， 可以說Facebook向各國政府和監管機構提出了妥協方案， 而Libra 2.0是否能順利落地， 未來對SWIFT以及全球支付清算體系會產生怎樣的影響， 還需要靜觀其變。 此外， 新加坡金融管理局MAS也正在積極推進Ubin項目的研發， 該項目采用了分布式賬本技術進行支付和證券的清結算， 其最終目標是幫助開發基于央行發行的

87、數字代幣， 并提供比當前的系統更簡單和更高效的解決方案。 2020年7月13日， MAS和淡馬錫控股發布聯合公告稱Ubin項目已完成最后階段的測試工作及已成功在同個系統中使用不同貨幣付款。 未來， MAS計劃將推廣這套網絡用來促進各大央行和金融業的合作， 為發展下一代跨境付款基礎設施鋪路。 也許， 這會成為撬動SWIFT國際地位的一個重要開始。面對多方挑戰， SWIFT也早早開始主動創新， 于2017年啟動了基于區塊鏈和云計算技術的快速支付清算解決方案SWIFT GPI （Global Payments Innovation） 。 據SWIFT官方測試結果， 通過SWIFT GPI操作的交易中

88、有96%可以在24小時內完成， 極大彌補了過去SWIFT支付清算時效差的缺陷。27小結 從支付清算體系的匯總分析可以看出， 目前各國基本都建設了大、 小額支付清算體系， 但各國支付清算體系之間存在著一些結構和功能上的差異。 首先， 大額支付清算系統和小額支付清算系統之間的關系不同， 例如美國更多是采用小額支付清算系統接入大額支付清算系統來最終完成機構清算， 而中國內地是采用的大、 小額支付清算系統分開清算的機制。 另外， 各國流動性管理的手段，包括流動性監控、 拆借便利、 回購便利、 支付規則、 多頭撮合等各類措施， 受到大額支付清算系統性能、 交易對手信用管理水平、 債券系統對接性能等不同因

89、素影響而存在差異。 同時， 各國不同小額支付清算體系會對支付便利性造成不同影響， 在當前尤其體現在對電子支付的支持上， 其中中國內地的網聯平臺和新加坡的SQQR便是典型的案例。 除此以外， 根據個別市場的特點， 對于大、 小額支付清算體系還會有特殊的需求， 例如香港特區作為全球區域金融中心， 需要支付清算體系為多幣種清算提供更充分的支持。 從本文中各國支付清算體系的發展方向來看， 大額支付清算體系在多數國家和地區已趨于穩定，但小額支付清算體系還有進一步發展提升的空間。 一方面， 各國期望繼續提升既有小額支付工具的時效性和便利性； 另一方面， 各國也在推動著新的無現金支付工具的快速發展。 由于各

90、國小額支付的時效性和便利性， 很大程度上由其小額支付清算基礎設施建設水平所決定， 例如中國內地的第三方支付行業和網聯的發展便是支持中國內地無現金支付快速發展的重要基石。 由此可見， 小額支付清算體系對于移動支付支持的改善可能是接下來全球支付清算體系發展的主旋律之一。 目前跨境支付清算系統的市場地位仍以SWIFT為主導， 不過近年來區塊鏈和分布式賬本等前沿技術的發展使得這一格局有望發生改變， 跨境支付清算系統也將在多方博弈過程中實現自身優化和改進。28一般來講， 征信業務是指是指對企業、 事業單位等組織 （以下統稱企業） 的信用信息和個人的信用信息進行采集、 整理、 保存、 加工， 并向信息使用

91、者提供的活動25。 健康完善的征信系統是維持市場經濟秩序的保障， 可以為國家金融監管和宏觀調控提供數據支撐。 同時， 信息采集應有邊界， 征信信息采集應立足于金融， 服務于金融。正如中國人民銀行數字貨幣研究所所長、 支付司副司長穆長春所言， 征信系統也是金融市場基礎設施的一部分， 是一個公共產品， 有很強的外部性， 直接影響社會大眾的隱私保護、 信貸公平性等公共利益， 應該本著 “最少、 必要” 的原則進行信息采集、 保存和加工， 這樣才符合公共產品的要求26。按照所有權或經營性質的不同， 我們將征信體系模式分為三類： 政府主導的公共信用登記模式、市場化運作的股份制模式以及會員制模式。 其中，

92、 股份制公司中的股東或會員制模式中的會員， 一般是擁有信用數據的大型金融機構。 根據世界銀行近期發布的 2020全球營商環境報告 ， 征信系統的重要性隨著全球化的深入日益彰顯， 越來越多的經濟體選擇建設或扶持有公信力的征信機構27。 全球190個經濟體中擁有征信機構的比例從2005年的127個增長到了2019年的168個， 超過20%的增長主要來自發展中國家。 在世界銀行的統計中， 168個經濟體里有52個經濟體僅有國家主導的公共征信系統， 76個經濟體中只有市場化的個人征信機構， 另外40個經濟體兩者皆有注。注： 值得一提的是， 這份統計將中國算在了僅有公共征信機構的經濟體中， 但是目前的中

93、國內地已轉變為既有央行主導的公共征信系統， 又有市場化個人征信機構的市場化征信模式。（二） 基礎征信系統29圖9 世界征信體系模式資料來源： 根據公開信息整理中國內地 從政府主導到 “政府+市場” 雙輪驅動， 全球規模最大的征信系統征信在中國是個古老的詞匯，左傳 中就有 “君子之言， 信而有征” 的說法， 意思是說一個人說話是否算數， 是可以得到驗證的。 然而， 我國的征信行業起步較晚， 發展歷程主要包括兩個部分， 一是近代時期， 二是改革開放后。 我國征信業發展歷史曾經一度中斷， 改革開放后， 隨著國內信用交易的發展和擴大、 金融體制改革的深化、 對外經濟交往的增加、 社會信用體系建設的深入

94、推進， 我國征信業得以迅速發展， 全國性的征信體系得以建立， 征信制度的模式選擇也得到確定， 我國征信業開始進入規范發展階段。我國伴隨信用經濟而開展的征信活動在清朝末年已經產生， 主要由錢莊開展此項活動。 我國征信業的近代發展史起源于20世紀20年代前后，當時正值北洋政府時期， 現代銀行業已經興起。1920年， 時任 銀行周報（上海銀行公會主辦）總編的徐滄水先生開始籌劃成立上海征信所，并在1921年召開的銀行公會第二屆聯合會上正式提出了設立征信所得議案。 但是， 由于人力和物力欠缺、 政局動蕩等原因， 該項計劃未能落地。1932年6月， 由三家商業機構聯合設立的中國30圖10 改革開放后中國內

95、地征信行業發展歷程資料來源： 根據公開信息整理征信所， 這是我國歷史上第一家正式的征信機構， 章乃器為第一任董事長。 中國征信所實行會員制， 發起設立時有18家基本會員， 到1935年11月， 共有會員154家， 每天接受的委托調查平均為2030份。 中國征信所的主要任務為調查企業的生產經營狀況、 財產狀況、 信用狀況并開展催收工作等。 1935年， 中國征信所在天津、 武漢等地設立分所， 1937年在重慶設立分所。 但是，1937年日本侵華戰爭爆發后， 中國征信所的發展受到重創， 業務大幅下降， 主要靠出版一些出版物維持生存， 這一情況一直持續到新中國成立后才結束。1944年， 重慶的聯合票

96、據承兌所發起設立了一個征信機構， 該所不久聯絡了四聯總處， 于1945年3月由 “四行二局一庫” 及重慶市銀錢業公會發起設立聯合征信所， 幫助銀行對企業進行資信調查。 抗戰勝利后， 聯合征信所總部由重慶遷往上海。 此外， 聯合征信所陸續在全國設立了多家分支機構， 主要承擔 “四行二局” 委托的資信調查業務， 并面向全社會提供一般征信服務?？梢哉f， 我國在近代時期， 已經有了征信業的發展。 但受到當時條件的限制， 這一制度并未得以延續。 我國征信業一直中斷至改革開放后， 在新的征信需求推動下， 才得以重新起步。完善的征信體系是金融體系的基石， 是成熟市場經濟的重要標志。 我國征信業的發展歷史自新

97、中國成立以來真正的起步自改革開放初期開始。20世紀90年代初， 隨著計劃經濟向市場經濟轉型， 企業和個人跨行信貸、 跨地域交易日益活躍，惡意拖欠和逃廢銀行債務現象時有發生， 建立企業和個人信用信息共享機制， 全面把握借款人信用風險， 提高信貸資產質量， 重建企業和個人信用， 成為整個金融系統乃至全社會面臨的迫切任務。 市場對征信的需求大量出現標志著現代征信業開始在我國的誕生28。 我國現代征信體系建設主要可以分為三個階段， 即探索起步階段、 推動完善階段、 發展提高階段。年征信管理局成立 年個人信用信息基礎數據庫建成年月中國人民銀行征信中心正式成立 征信業管理條例征信機構管理辦法出臺年企業信用

98、信息基礎數據庫年月家首批個人征信試點機構資格公布年月首家市場化個人征信機構百行征信注冊成立規范發展階段探索起步階段年中國第一家信用評級公司上海遠東資信評級有限公司成立推動完善階段311.探索起步階段 （20世紀80年代2003年）20世紀80年代后期， 為適應企業債券發行和管理， 中國人民銀行批準成立了第一家信用評級公司上海遠東資信評級有限公司。 19991992年， 信用評級進入了一個以組建信譽評級委員會為基本模式的階段， 評級業務開始逐步走向規范化和制度化。 但是， 從1992年底至1996年底， 隨著債券市場的萎縮， 評級機構失去了主要的收入來源， 發展處于低潮期。 1997年開始，我國

99、市場經濟體制確立， 債券市場日漸發展起來， 評級市場格局也逐漸完善。 1997年， 中國人民銀行批準9家評級機構從事企業債券信用評級業務資格。 同時， 為滿足涉外商貿往來中的企業信用信息需求， 對外經濟貿易部計算中心和國際企業征信機構鄧白氏公司 （Dun & Brad-street） 合作， 相互提供中國內地和外國企業的信用報告29。 1993年， 專門從事企業征信的新華信國際信息咨詢有限公司開始正式對外提供服務。 此后， 一批專業信用調查中介機構相繼出現， 征信業的雛形初步顯現。在征信系統建設方面， 19921995年， 中國人民銀行在深圳試點貸款證制度， 1996年面向全國推行。 1997

100、年， 開始建設銀行信貸登記咨詢系統。 同年， 上海開展企業信貸資信評級。 1999年，中國人民銀行出臺文件 關于開展個人消費信貸指導意見（銀發 1999 73號） ， 個人消費信貸信用登記制度建設工作起步， 同年， 上海市進行個人征信試點， 經中國人民銀行批準， 上海資信有限公司成立， 開始從事個人征信與企業征信服務。 1999年底， 銀行信貸登記咨詢系統上線運行； 2002年， 銀行信貸登記咨詢系統建成地、省、 總行三級數據庫， 實現全國聯網查詢。2.推動完善階段 （2003年2013年）2003年， 國務院賦予中國人民銀行 “管理信貸征信業， 推動建立社會信用體系” 的職責， 批準設立征信

101、管理局。 同時， 開始推動 征信業管理條例 的起草工作。 同年， 上海、 北京、 廣東等地率先啟動區域社會征信業發展試點， 一批地方性征信機構設立并得到迅速發展， 部分信用評級機構開始開拓銀行間債券市場信用評級等新的信用服務領域， 國際知名信用評級機構先后進入中國內地市場。 2004年， 中國人民銀行建成全國集中統一的個人信用信息基礎數據庫。 2005年，銀行信貸登記咨詢系統升級為全國集中統一的企業信用信息基礎數據庫。 2006年3月， 中國人民銀行征信中心成立， 專門負責企業和個人征信系統的建設、 運行和維護， 業務由征信管理局指導。 2010年， 金融信用信息基礎數據庫正式對外提供服務。

102、2011年2月， 征信系統二代建設工作正式啟動。 社會信用體系建設方面， 2008年，國務院將中國人民銀行征信管理職責調整為“管理征信業” 并牽頭社會信用體系建設部際聯席會議。 2011年牽頭單位中增加了國家發展和改革委員會。32圖11 百行征信概況資料來源： 根據公開信息整理3.規范發展階段 （2013年至今）近年來， 我國征信行業發展開始提速， 為規范征信活動， 保護當事人合法權益， 引導、 促進征信業健康發展， 推進社會信用體系建設， 中國人民銀行出臺了 征信業管理條例 ， 并于2013年3月15日起正式施行。征信業管理條例 明確了中國人民銀行為征信業監督管理部門， 征信業步入了有法可依

103、的階段。 隨后出臺的 征信機構管理辦法 作為 條例 的配套制度， 對征信機構的設立、 變更和終止做出了具體規定， 明確了征信機構在進行征信業務及相關活動時的風險防控和信息安全治理規范。2015年1月央行印發 關于做好個人征信業務準備工作的通知 ， 公布了首批獲得個人征信試點機構資格的8家機構名單， 包括互聯網公司、金融機構及民營公司。 因此， 2015年又被稱為“中國個人征信市場化元年” ， 標志著中國征信業正式進入市場化發展時期。 然而， 8家獲得試點資格的公司最后均未獲得個人征信牌照。 最后，在央行的指導下， 這8家市場機構與中國互聯網金融協會合作， 根據 “共商、 共建、 共享、 共贏”

104、 原則， 組建了首家市場化個人征信機構百行征信有限公司。合作產品個人信用報告、特別關注名單、信息核驗產品、反欺詐系列產品（欺詐規則報告、反欺詐評分、反欺詐風險畫像）和百行征信APP地圖地址信息、地方政務信息、生活服務信息等類信息源信貸數據和公安身份信息、運營商手機信息、銀行卡信息、航空出行信息、鐵路出行信息、失信被執行人信息和、金逃廢債信息等類金融替代信息數據百行征信服務客戶類型PP、小貸公司、消費金融、融資租賃、民營銀行、村鎮銀行、城商行、農商行、全國性股份制商業銀行等余類33圖12 二代征信系統資料來源： 根據公開信息整理百行征信于2018年3月19日在深圳注冊成立并落戶福田， 注冊資本1

105、0億元， 2018年5月23日正式揭牌開業。 從試點機構到百行征信的轉變， 央行征信管理局局長表示：“各家機構都傾向依托互聯網形成自己的業務閉環， 缺乏有效的信息共享” 。 新設立的百行征信的服務對象主要是從事互聯網借貸業務的非銀機構、 從事個人借貸業務的傳統金融機構、 金融監管及未來其他個人征信機構以及相關的個人征信服務機構等。根據百行數據披露顯示， 截至2020年5月22日，百行征信已拓展金融機構達1710家， 簽約信貸數據共享機構近1000家， 百行個人征信系統收錄個人信息主體超8500萬人， 信貸記錄22億條。累計收錄P2P借款人4000余萬， 基本實現了網絡借貸人群全覆蓋， 有效配合

106、了互聯網金融專項整治工作。 但百行目前接入的主要還是信貸等金融數據， 此外對接了公安身份信息、 運營商手機信息、 銀行卡信息、 航空出行信息、 鐵路出行信息、 失信被執行人信息和互金逃廢債信息等9類金融替代信息， 所以百行征信的定位依然是用于信用風險評估的信貸征信， 并與地圖地址信息、地方政務信息、 生活服務信息等5類信息源達成合作意向， 與側重傳統銀行業務的央行征信中心形成差異化互補30。企業信用信息基礎數據庫二代征信系統個人信用信息基礎數據庫基本信息：包括機構標識信息、機構狀態信息、聯絡信息、高管及主要關系人信息、重要股東信息等企業信貸信息：包括信貸交易合同信息、信貸資產質量分類、企業負債

107、信息、企業還款記錄、逾期及違約信息等其他信息：包括履行相關義務信息、后付費非金融相關負債、公共部門相關信息等基本信息：包括個人身份信息、配偶信息、居住信息、職業信息等信貸交易信息：包括信用提示（貸款和信用卡的匯總信息）、逾期及違約信息（貸款及貸記卡逾期數量、月數、逾期最高金額等）、授信及負債信息等非銀行信用信息：包括年內欠稅記錄、行政許可與處罰信息、法院失信被執行人信息等公共信息：水電等公共事業繳費信息342020年1月17日， 央行征信系統正式切換成二代征信系統。 該系統分為企業和個人信用信息基礎數據庫， 信用信息來源主要是商業銀行等金融機構， 收錄的信息包括企業和個人的基本信息、 在金融機

108、構的借款、 擔保等信貸信息， 以及企業主要財務指標， 基本上為國內每一個有信用活動的企業和個人建立了信用檔案， 由人行征信中心運行和維護。 與一代征信系統相比，二代的個人信息覆蓋更全面、 征信來源范圍更廣、 征信報告更新時間更短、 不良記錄有效期從2年延長至5年， 并展示 “共同借款” 信貸信息， 在對于保護個人隱私、 解決信用卡大額分期、 個人擔保等方面問題也有較大提升。 目前該系統已成為世界規模最大， 收錄人數最多， 收集信貸信息最全， 覆蓋范圍和使用最廣的信用信息基礎數據庫。 截至2019年底， 征信系統收錄10.2億自然人、 2834.1萬戶企業和其他組織的信息， 規模已位居世界前列。

109、 2019年， 個人和企業征信系統累計查詢量分別為24億次和1.1億次， 日均查詢量分別為657萬次和29.6萬次31。 央行征信管理局局長萬存知表示， 金融信用信息基礎數據庫在促進中國內地信貸市場健康發展、 促進金融服務實體經濟、 推進金融普惠、 防范系統性金融風險、 推動社會信用體系建設和提高經濟高質量發展等方面發揮了不可替代的作用。隨著數字經濟的深入發展， 征信系統已經建設成為中國內地重要的金融市場基礎設施， 在“政府加市場” 雙輪驅動的市場化格局引導下，中國內地的信用體系和信用信息環境更加完善，目前已初步形成國家金融信用信息基礎數據庫與市場化征信機構錯位發展、 功能互補的市場格局。 同

110、時， 在金融業對外開放的浪潮中， 包括美國的鄧白氏等國際征信巨頭， 美國標普、惠譽和穆迪三大評級機構已分別在華設立子公司或注冊獨資的法人評級機構， 并向有關部門提交備案和業務申請， 征信業對外開放已取得顯著成效32。35中國香港地區 由民間機構主導， 市場化運營的征信系統中國香港地區作為國際金融中心之一， 征信模式成熟， 法律體系完善， 運作體系市場化， 所以沒有設立專門的征信監管機構， 其征信市場上所有的商業信貸資料庫都是私營機構運作， 香港金融管理局不參與設立或運營商業信貸資料庫， 只通過監管商業銀行而間接監管商業信貸資料庫、 個人與企業征信機構。 2011年， 香港金融管理局在最新修訂版

111、的 透過信貸資料服務機構共用個人信貸資料 和 透過商業信貸資料服務機構共用商業信貸資料 中指出， 香港金融管理局認為機構應采取合理程序， 確保從信貸資料服務機構獲取或提供資料遵循保密、 準確、 切合需要及恰當使用等最低標準。中國香港地區實行以個人隱私保護為主的個人征信監管模式。 中國香港地區的個人征信服務機構主要是香港環聯資訊有限公司 （TransUnion） ，它同時運營香港個人信貸資料庫， 其數據由香港環聯100余家會員機構提供， 包括中國香港地區所有的銀行機構、 部分的小額貸款公司以及部分租賃公司， 數據庫包含香港用戶個人一般資料 （姓名、 性別、 住址、 聯絡資料、 出生日期、 香港身

112、份證或旅游證件號碼） 和信貸申請資料 （信用卡、 無抵押貸款及按揭貸款的正面和負面信息） 。 個人信貸信息作為重要的個人隱私信息，在信息的收集和使用中均受到相關法律的嚴格控制。 而企業征信監管模式正相反， 采用公開披露、 透明化運作方式。 企業征信機構主要有香港鄧白氏公司、 香港城市信用管理集團等市場化運作的征信公司。 企業基礎信用信息皆可根據條例從企業注冊處的查冊中心或從網上有償查詢得到。中國香港地區的信用服務機構專業化程度高，征信內容更注重數據的深度而不是寬度， 提供的征信服務和產品定位清晰， 鄧白氏等成熟的國際化信貸資料服務機構被引入香港征信市場后結合香港實際情況進行了本地化的改造和創新

113、， 同時行業、 協會、 商會等非政府機構也發揮了引導作用。 例如： 企業征信市場上的商業信貸資料庫是由香港銀行公會與存款公司公會設立，并委任鄧白氏商業資料 （香港） 有限公司作為服務商來運營33。 2019年2月18日， 中共中央、 國務院印發 粵港澳大灣區發展規劃綱要 。 粵港澳大灣區是目前中國開放程度最高、 經濟活力最強的區域之一， 伴隨著數字經濟的到來和 “一帶一路” 倡議的提出，大灣區的戰略重要性與日俱增。 同時， 我們看到，民營經濟在大灣區中占據重要地位。 因此， 打造大灣區互聯互通的征信體系是助推小微企業發展、 解決融資問題的有效途徑。 未來， 我們期待通過搭建新的法律框架和技術手

114、段， 實現粵港澳三地征信系統的有效打通， 助力大灣區經濟發展。36美國 有著完備的運作模式、 法律體系和監管機制的征信系統美國征信行業經過了發展期、 完善期、 及成熟拓展期， 呈現了政府干預較小， 數據多元化， 私營機構主導市場的特點， 目前已經形成了成熟完備的運作模式、 法律體系和監管機制。 同時， 美國政府特別重視制度建設， 自 20 世紀 60 年代以來， 涉及美國個人征信業的核心法律有 消費者信貸保護法 、公平信用報告法 、平等信用機會法 、公平債務催收作業法 和 信用修復機構法 。 鑒于政治體制和市場發展等原因， 美國沒有設立統一的征信監管部門， 而是由多個部門從行政和司法方面對金融

115、和非金融機構進行監管、 再加上民間行業協會組織的管理自律， 最終形成 “雙級多頭” 的監管格局?！半p級” 是指除了聯邦監管， 各州都設有各自的信用監管機構。 多頭是指多個行政監管機構和行業協會。 比如美國聯邦貿易委員會 （Federal Trade Commission， FTC） ， 是美國政府主要的征信管理機構， 負責對征信法律的執行和權威解釋， 推動相關的立法等。 FTC的主要管轄范圍包括銀行、 提供信貸服務的金融機構、 零售企業等34。 此外， 美國消費者金融保護局CFPB是美國聯邦部門， 2011年7月21日正式成立， 負責監督管理資產100億美元以上的美國金融機構。 該部門由多德-

116、弗蘭克華爾街改革和消費者權益保護法所授權， 隸屬美國財政部管轄。 奧巴馬政府將此前分散于美聯儲、 證券交易委員會、 聯邦貿易委員會等機構手中的涉及消費者權益保護的職權， 統一集中到新成立的CFPB， 諸如信用卡、 抵押貸款、 個人儲蓄等與消費者密切相關的金融產品與服務都將受其監管。 還有國家信用聯盟管理辦公室 （National Credit Union Administration， NCA） ， 主要職能是監督信用聯盟組織和信用社的信用活動情況。 行業協會的代表有成立于1896年的， 美國歷史最久的民間信用管理組織， 全國信用管理協會 （National Association of Cr

117、edit Management， NACM） ，還有消費者數據產業協會 （Consumer Data Industry Association， CDIA） ， 是美國唯一的消費者信用報告行業的行業協會， 曾頒布了消費者信用報告的標準， 并且參與起草了美國信用管理專業法律。法律完備、 市場開放的征信體系催生了征信巨頭公司。 美國征信機構分為機構征信和個人征信， 其中企業信用機構有堪稱國際信用管理行業的巨人鄧白氏, 直至現在， 債權人和金融機構會依賴于鄧白氏的信用報告來評估借款者的信用度， 不少軟件公司， 都通過鄧白氏來做信用評審自動化35。37圖13 美國征信市場資料來源： 根據公開信息整理美

118、國的個人征信系統也是采用以商業征信公司為主體、 各類信用報告機構為支撐的商業化運作模式。 經過長時間的市場競爭， 美國已形成了以三家大公司為主體的市場化的個人征信體系， 向社會提供全方位的商業征信服務。 三家個人征信機構占整個市場份額的95%， 幾乎壟斷了美國的個人征信市場。 從下表來看， 三家機構都注重業務模式多元化， 積極拓展自身的業務36。這三大征信機構之間既相互合作又依靠各自產品差異形成良性競爭， 共同推動美國個人征信行業不斷發展。 另外， 三家機構也注重發展國際業務， 積極向其他地區擴展業務來開拓新的市場。Fitch（惠譽）美國征信市場TransUnion（環聯）Equifax（艾克

119、非）Experian（益博睿）Standard & Poor（標準普爾）Moody s（穆迪）FICO（費埃哲）Dun & Bradstreet（鄧白氏）個人信用報告個人信用評分企業信用報告資本市場評級38 資料來源： 根據公開信息整理圖14 美國個人征信產業運作模式資料來源： 根據公開信息整理表2 美國三大個人征信機構概況37除了三大個人征信機構， 美國的個人征信體系還包括個人消費信用評估公司FICO。 FICO成立于1956年， 由工程師Bill Fair和數學家Earl Isaac創立， 初衷是通過數據分析以優化企業業務決策。經過60多年發展， FICO目前擁有上萬家企業客戶， 遍布全球

120、100多個國家和地區， 覆蓋了全球最大100家銀行中的53%。 除了銀行、 信用卡機構、信貸機構等主要客群， FICO還會服務包括保險公司、 政府機關、 教育組織、 零售及制造企業等38。FICO提供的產品及服務眾多， 征信產品FICO評分最為出名， FICO本身并不掌握個人或企業的信用數據， 只受托處理征信機構收集的數據， 通過模型給出個人信用評分， 即FICO 評分。 根據FICO披露， 其信用評分大致分為付款記錄 （35%） 、債務負擔 （30%） 、 信用記錄的長度 （15%） 、 已使用的信用類型 （10%） 和最近的信用搜索 （10%）五個維度來評判， 評分范圍介于300-850之

121、間， 又從不良到優秀五個等級， 分數越高， 信用越好。用戶金融機構（銀行A、機構B）FICO（統一的信用評分模型）三大征信機構其他數據源評分數據信用卡/貸款業務數據39企業ExperianEquifaxTransUnion概況成立于年在全球個國家分布覆蓋全球億消費者和.億家企業成立于年在全球個國家分布覆蓋全球億消費者和千百萬家企業成立于年在全球個國家分布覆蓋全球億多消費者商業模式數據服務（%）決策分析服務（%）個人消費者服務（%）美國信息服務（%）國際業務（%）人力資源解決方案（%）消費者在線服務（%）美國信息服務（%）國際業務（%）消費者在線服務（%）經驗特色擅長征信評估、大數據風控、反欺詐

122、、數據管理和精準營銷已經進入中國個人征信產品豐富能夠對無信用消費者進行風險評估長于響應管理防盜保護等多維度定制管理已進入中國上海新加坡 - 高度商業化的私營征信體系作為亞太地區的金融中心之一， 新加坡和中國香港地區一樣， 沒有設立類似于央行這樣的獨立的征信監管部門， 也沒有像征信中心這樣的中央數據庫來對貸款信息進行歸集， 而是通過設立金融監管局 （MAS） 、 借貸機構征信局 （MLCB） 、個人數據保護委員會 （PDPC） 等法定機構來對征信行業進行全方位的監管， 呈現市場化導向的特點。新加坡的征信業大部分由私營機構運作， 政府通過不斷更新的法律來對征信服務機構提出要求并加以監管。 新加坡征

123、信業主要分為個人征信與企業征信， 個人征信市場主要由新加坡征信局 （Credit Bureau Singapore， CBS） 與新加坡DP資訊集團 （DP information Group） 提供相關服務， 而企業征信市場則主要被新加坡商業征信局 （Singapore Commercial Credit Bureau， SCCB） 所主導。新加坡征信局CBS是新加坡最為全面的消費者征信局， 有著來自所有零售銀行及主要金融機構上傳的全行業信貸信息， 是由158家新加坡本地及國外的銀行和機構聯合發起的新加坡銀行業聯合會 （ABS） 與Infocredit集團合資成立。 自2002年以來，銀行法

124、 就允許CBS的會員們接入CBS數據庫進行信貸數據的上傳和查詢。 目前，CBS業務已涵蓋消費者信用評價、 中小企業信用分、 信用監測、 數據分析服務、 公共數據查詢等。DP信貸資料中心DPCB （DP Credit Bureau） 是新加坡的另一個主要個人征信機構， 是新加坡第一信息提供商DP資訊集團的全資子公司， 負責DP資訊集團的個人征信服務。 自從全球最大的信貸咨詢機構Experian入股之后， DP信貸資料中心大幅提升了包括消費者和企業分析在內的多個領域的技術和開發能力39。 2018年7月， DP信貸資料中心被新加坡法律部指定為法定機構借貸機構征信的運營方。新加坡征信業發展的特點除了

125、高度市場化以外，還有不斷更新的法律制度， 比如， 2016年12月，金融監管局頒布的 征信局法案 要求保障消費總體看來， 美國的征信行業擁有健全的征信法律體系和完備的征信監管框架， 市場化程度高， 而征信業的發展反過來又促進了美國經濟的發展。 美國金融市場的多元化發展一定程度上也是得益于信用工具的充分應用。 因此， 相比于更加嚴格保護個人隱私的歐洲來說， 美國更加重視信息的流通價值和應用價值。40印度尼西亞 在探索中多元發展的征信系統印尼征信行業始于2006年， 由央行 （Bank Indonesia） 建立了國有征信局(Biro Informasi Kredit， BIK)， 負責收集個人和

126、企業的征信數據，著重于幫助個人和小微企業獲得更好的信貸服務。 2017年， 金融服務管理局OJK建立了新的金融信息服務系統 （Financial Information Service System， SLIK） ， 用于收集和提供金融機構所需的征信信息， 目前已基本替代了央行建立的BIK。除了國有征信機構以外， 印尼政府還允許民營企業通過申請成為征信公司來提供征信服務。印尼政府對征信公司的定義為收集和處理信用數據、 其他數據以提供征信信息的機構或實體。依據印尼中央銀行2013年發布的第15號監管規定 （Regulation number 15/1/PBI/2013） ， 征信公司必須全部是由

127、控股51%以下的印尼法人實體股東成立的有限責任公司。 由此可見， 印尼政府雖然允許民營征信機構， 但同時通過股權上的外資限制措施避免了外資對于本國數據的過度控制。 由于SLIK注重于收集金融服務相關的征信數據， 因此政府還希望民營征信公司可以多元化的將民政、 財稅、 電商、 支付等數據接入， 完善征信數據體系。 另外根據此監管規定，如果企業收集數據保留在印尼境內提供非征信服務， 例如精準營銷類數據服務， 就不受該監管文件限制， 造成一定的監管灰色地帶， 這也是形成印尼目前持牌征信機構和非持牌數據服務機構并存的一個原因。雖然印尼政府希望借助民營征信公司豐富征信數據， 但印尼僅有約40%人接受銀行

128、服務、 約10%人有信用卡、 約56%人使用各類互聯網服務， 企業信息化程度低， 市政、 財稅等基礎設施也相對薄弱， 因此電子化數據仍比較缺乏， 征信發展存在較大挑戰。者接入、 查詢和修改其信息的權利。 2018年7月新修訂的 借貸機構法案 規定由DP Info負責運營借貸機構信用管理局， 管理所有牌照類借貸機構記錄的貸款信息和償還情況40。作為亞太區重要的金融中心之一， 新加坡將征信系統建設視為金融市場基礎設施建設的重要部分。在私有化運作和規范化監管相結合而形成的較為完善的信用管理體系里， 私營征信企業的市場化發展正在為行業創造更多價值。41印尼民營征信機構代表 - Pefindo Cred

129、it BureaPefindo Credit Burea最初由印尼歷史最悠久的獨立信用評級機構PEFINDO （成立于1993） 于2014年開始籌備， 2015年獲得由監管機構印尼金融服務管理局、 印尼中央銀行先后頒發的資本牌照、 運營牌照， 于2017年3月開始全面運營， 為各類機構、 個人、 中小企業提供廣泛的征信服務。 作為印尼的第一家提供個人征信信息給貸款人或其他機構的征信公司， Pefindo Credit Burea的數據不僅來源于印尼信貸聯盟(Creditunion)、 政府機構等， 也來自于國有電力公司PTPLN、 PDAM(地方水務公司)等企業。 它對其金融機構會員收取兩種

130、費用， 一種是每年固定的1.2億印尼盾 （約5萬人民幣） 費用， 另一種是每次查詢征信信息的調查費1.2萬印尼盾 （約6元人民幣） ， 所使用的數據中的借貸數據則來自印尼中央銀行，需要向印尼中央銀行支付費用。Pefindo Credit Bureau通過FICO信用評分模型， 基于債務人貸款行為評定其信用特征， 為各類機構、中小企業和個人提供服務。其主要產品為以下四個：1、 信用評分和信用報告(Pefindo Score & Report)2、 信用預警(Pefindo Alert)3、 信用分析(Pefindo Profiling)4、 電子身份檢測(Electronic Pefindo I

131、dentity Check)服務。另外， 印尼大多民營征信機構處于初始階段， 覆蓋人數少、 數據匱乏， 大量有價值的互聯網數據都集中在如Gojek、 OVO、 Tokopedia、 Traveloka等巨頭公司手中， 難以簡單的由征信公司進行商業化整合。 也許中國創立百行征信的做法可以給印尼監管帶來啟發, 發展出適合印尼本土的集中化征信模式， 為印尼個人和企業征信帶來更有力的支持。42表3 Pefindo Credit Bureau公司主要產品及用途小結 信用關乎著建設社會信用體系， 因此征信服務是準公共服務， 征信產品具有準公共品屬性。 不論是政府市場雙輪驅動還是市場主導模式， 互聯網時代下

132、信用需求的增長都使得征信行業市場化競爭加劇。 隨著征信市場規模的不斷擴大， 征信機構對大數據的重視與日俱增， 一方面， 大數據使得征信信息打破了原有局限， 擴大了信息收集渠道， 降低邊際成本； 另一方面， 大數據可以對數據進行深度挖掘， 更精準的分析數據、 反映信息主體的信用狀況。 因此， 有前瞻性的征信機構會結合自身優勢探索細分領域， 提供更有針對性、 定制化的產品和服務。43主要產品特點主要用途信用評分和信用報告（Pefindo Score & Report）適用對象：個人或企業對多種渠道獲得的被評估對象的金融和非金融數據輸入數字模型，計算得出信用分，區間為-分，分數越高，信用越好；綜合性

133、的征信報告包括以下信息：、被評估者的基本信息；、借貸及其他債務；、銀行貸款及其他金融債務償還情況；、信用分、有助于信用分析和借貸流程自動化和簡單化；、獲得能夠反映債務人風險水平的綜合性信用信息和信用分；、風險定價信用預警（Pefindo Alert）自動通知信用預警訂閱者關于其信用數據或客戶組合相關重要事件的關鍵變化；對不屬于訂閱者的客戶組合中的客戶監控將被嚴格禁止；信用預警作為債務人信用風險狀況的早期預警或監控工具，有助于債務人管理現有債務和提高信用水平、對債務人或客戶的信貸質量的任何變化提供預警和通知；、使預警信息接受者放心并保護其財務狀況信用分析（Pefindo Profiling）對基

134、于諸如細分市場、人口狀況、信貸安排等投資組合風險參數的及時綜合分析、用于商業規劃，在決定開發或引進任何新產品時作為考慮信譽度、平均頂期信用分等因素的組成部分；、投資組合管理，在既定風險偏好的情況下權衡各種投資的優勢、劣勢、機會、威脅以獲得最大收益，信用分析能提供信譽度和可信性電子身份檢測（Electronic Prefindo Identity Check）在獨立APP或網頁上使用各種來源的數據快速及時地鑒定申請者的身份、無縫身份驗證；、簡化申請流程；、預防詐騙賬戶是資金活動的起點和終點， 一切社會資金的運轉都最終以銀行賬戶為依托。 同時， 很多金融犯罪行為會發生在賬戶開設和賬戶接管時。因此，

135、 金融體系內的賬戶管理貫穿了反洗錢管理體系的始終， 從客戶準入、 賬戶開立、 風險等級評定、 交易監測、 可疑甄別上報到后續賬戶管控等各個環節， 均圍繞著賬戶展開。 賬戶作為反洗錢管理體系的核心內容之一， 其重要性不言而喻。各國監管機構都高度重視賬戶管理工作。 一方面通過設立不同賬戶體系， 滿足客戶對不同類型業務的需求的同時， 平衡風險和反洗錢管理的投入成本， 比如中國內地在2016年推出個人銀行賬戶分類管理制度。 另一方面， KYC原則被認為是防范金融犯罪、 對抗洗錢和恐怖融資的首道防線， 可以輔助金融機構進行合規風險管理、 對客戶進行風險評級， 及時發現可疑交易并阻止金融犯罪41?！胺聪村X

136、” 要求中重要的一部分就是要求金融機構在賬戶開立時遵循KYC原則， 監管機構也在不斷加強賬戶業務中的客戶身份識別要求來防范金融犯罪。KYC （Know Your Customer） 直譯為 “了解你的客戶” ， 來源于巴塞爾銀行監管委員會通過的關于防止犯罪分子利用銀行系統洗錢的聲明和 KYC一體化風險管理42。 金融系統中的KYC具體指金融機構對客戶的了解和審核， 特別是在在客戶開立賬戶時進行客戶身份識別和客戶盡職調查。 由于各個國家和地區對賬戶系統的重視程度各有不同， 對KYC原則在不同機構、 業務上的應用也千差萬別。 比較典型的， 如世界上最具影響力的國際反洗錢組織FATF (Financ

137、ial Action Task Force On Money Laundering)對其成員國均規定， KYC的盡職調查措施包括通過可靠的、 獨立來源的信息核實客戶身份和受益人身份， 獲取業務關系目的和意圖信息，以及對交易進行持續詳細審查43。KYC流程是目前銀行中最復雜、 最花費人工和非結構化的流程之一。 近年來， 在眾多反洗錢和KYC措施的監管要求推動下， 執行KYC原則的成本和風險大幅上升， 為了降低運營成本， 嘗試通過線上客戶身份識別系統eKYC來進行遠程開戶逐漸成為行業關注焦點。（三） 賬戶體系和客戶身份識別系統44中國內地 - 政策先行， 積極布局現代化的賬戶體系和客戶身份識別系統

138、隨著中國內地金融市場國際化步伐的加快， 客戶進行金融活動的主要渠道逐漸從線下的物理網點轉向移動終端與生活場景， 中國內地監管當局近幾年也開始奮起直追， 將反洗錢、 反恐怖融資工作作為推進國家治理體系和治理能力現代化的重要部分。 2007年， 中國內地正式成為FATF成員， 并于 2012 年成為第13個全面達到 FATF 第三輪互評估標準的成員國。 中國對反洗錢的政策包括 “一法四令” ， 即 中華人民共和國反洗錢法 、金融機構反洗錢規定 、金融機構大額交易和可疑交易報告管理辦法 、金融機構報告涉嫌恐怖融資的可疑交易管理辦法 、金融機構客戶身份識別和客戶身份資料及交易記錄保存管理辦法 。在此基

139、礎上， 中國人民銀行于2017年10月20日發布了 中國人民銀行關于加強反洗錢客戶身份識別有關工作的通知（以下簡稱 通知 ） ， 對金融機構反洗錢客戶身份識別KYC工作提出了更具體、 更嚴格的要求。圖15 賬戶申請流程資料來源： 根據公開信息整理下面我們將分析對比中國內地、 中國香港地區、 美國、 新加坡、 印尼等地賬戶分類的情況和相應的開立賬戶的要求， 以及KYC實施及數字化上的進展。45傳統數字化通過手機申請賬戶收到電子結果和賬號幾分鐘賬戶申請流程- 個工作日VS帶著證件去銀行預約和客戶經理面談等待申請結果去銀行領取/補充材料等待收到實體存折/卡片為了更好地落實KYC原則， 同時滿足客戶對

140、便捷性的需求， 中國內地銀行業近年來全面推進個人銀行賬戶和個人支付賬戶分類管理。 按照鼓勵創新與防范風險相協調的管理思路， 中國內地銀行業自2016年后將賬戶類型分為I， II， III三類， 并根據實名程度和賬戶定位， 賦予不同類別賬戶不同功能：隨著移動互聯網和移動智能終端的快速發展， 移動支付已日漸滲透到日常生活領域， 央行對賬戶分類管理的進一步完善和細化， 是為了推動、 類戶成為個人辦理網上支付、 移動支付等小額消費繳費業務的主要渠道， 同時， 還允許銀行向、 類戶發放本行小額消費貸款并通過、 類戶還款，發放貸款和貸款資金歸還， 不受轉賬限額規定。 新賬戶分類不僅有效滿足了遠程開戶的市場

141、需求，還通過提升客戶體驗促進金融創新。 與此同時， 通過技術手段滿足KYC合規要求的開戶服務也在同步升級。 比如微眾銀行和螞蟻金服等機構都在eKYC的研發應用方面有所突破。信息來源：關于落實個人銀行賬戶分類管理制度的通知（銀發 2016 302號） ，關于改進個人銀行 賬戶分類管理有關事項的通知 （銀發 2018 16號）表4： 三類賬戶分類46 I 類賬戶 “錢箱” II 類賬戶 “錢夾” III 類賬戶 “零錢包” 中國香港地區 賬戶開立門檻提升， KYC政策日趨嚴格中國香港地區作為國際金融中心之一， 有著體系完整， 服務高效， 資金流動自由等特點。 香港賬戶是綜合戶口制 （Integra

142、ted Account） ， 意味著開通一個綜合理財戶口已經可以滿足儲蓄、 投資及證券外匯交易等需要， 戶口可以包含多個帳戶類型， 包括： 港元儲蓄戶口 （Savings Account） 、 港元往來戶口 （Current Account） 、外幣儲蓄賬戶 （Non-HKD Deposit Account） 、 定期賬戶 （Fixed / Time Deposit Account） 和投資類賬戶 （黃金賬戶、 股票賬戶和基金賬戶等） 。由于世界各地的大型銀行都會在香港設立分支機構， 因此香港本地監管機構面對的是來自全球的客戶， 并且在香港開設的公司賬戶沒有國際資金流動的特殊限制， 很容易滋生

143、金融犯罪。因此香港監管機構采用以風險為本的監管方式，要求監管部門對監管對象進行風險識別和分類，如香港金融管理局推行的審慎監管制度， 按照風險水平制定監管方式， 對銀行反洗錢活動風險狀況進行評估。 特別是在2008年金融危機后，監管部門陸續推行多項監管政策以增強香港本地銀行承受沖擊的能力， 同時降低系統性風險。比如香港注冊處為配合香港特區政府打擊洗錢及恐怖分子資金籌集等行為， 于2018年7月底對香港持牌秘書代理注冊的香港公司執行KYC條例， 要求所有香港金融機構在2018年12月31日之前， 完成所有的KYC盡職調查， 如若逾期，其香港公司賬戶將面臨被關閉的風險， 并且還需 要 接 受 政 府

144、 調 查 ，以 及 巨 額 罰 款 。中國香港地區銀行業對新賬戶和現有賬戶的嚴格控制導致開戶成功率越來越低， 并且賬戶審核時間也越來越長。 開立個人賬戶的申請人如果非香港永久性居民， 需要攜帶身份證明文件、地址證明文件， 以及申請人職業狀況證明， 包括工作職位， 雇主/公司及每月收入情況證明， 此外還需提供賬戶用途和開戶理由。 如開立公司賬戶， 需要提供外地公司注冊證明、 香港公司注冊證明、 商業登記條例、 公共事業費用賬單、 銀行對賬單、 稅務及社保繳費賬單等材料， 監管機構對以上所有證明文件的日期和格式有明確要求。 同時， 申請開戶的銀行會核查公司成員， 包括股東、 董事、 最終受益人的資

145、料和個人銀行流水， 并確定香港本地成員本人知道此香港公司及自身在該香港公司中的身份， 有些銀行還會要求公司董事和股東親自前往香港約談。2018年出臺的香港公司重要控制人登記冊(即SCR備檔)和KYC盡職調查推動了香港公司的組織架構全面透明化。 2019年7月香港金融管理局發布調查報告 儲值支付工具 （SVF） 的洗錢與恐怖主義融資風險評估報告 ， 重新評估儲備支付工具市場的風險并強化其監管篩查能力。 香港特區財政司司長表示：“多年來特區政府一直47致力于建立一套符合國際標準的打擊洗錢制度， 香港通過財務行動特別組FATF的相互評估，成為亞太地區第一個通過審核的地區， 證明香港打擊洗錢制度強而有

146、效。44”在加強管控的同時， 香港金融監管機構也在力推金融科技發展。 中國香港地區的金融監管為目的導向， 鼓勵金融機構自主研發金融產品、 設計服務流程， 但是要求金融機構有 “切合目的”的科技風險管理架構， 同時其架構能配合且滿足監管機構對風險識別、 監察和管控的要求。 這種監管體制促進了金融服務創新、 多元的發展。以線上開戶為例， 動感銀行InMotion在2018年初開始提供非面對面式遠程開戶服務， 是中國香港地區首個實施此類業務的機構。 InMotion的客戶只需要通過認證郵箱地址以及手機號碼，再進行eKYC多維度驗證， 包括用手機鏡頭掃描身份證及自拍、 填寫開戶資料等步驟， 最快15分

147、鐘就可以成功開戶。 隨著技術的發展， 更多銀行開始探索借助應用eKYC來提供線上開戶服務，比如陸續營業的香港虛擬銀行， 已經將開發遠程開戶業務作為其純線上服務的重要部分， 客戶僅憑借香港身份證就可以在5分鐘內完成開戶。美國 - 在KYC和反洗錢等領域已經有了龐大的監管范疇和完善的監管手段美國參議院在2017年通過了 打擊洗錢、 恐怖主義融資和造假法案 (Combating Money Laun-dering, Terrorist Financing, and Counterfeit-ing Act of 2017)， 試圖通過消除諸如虛擬貨幣等立法空白的風險， 加強現有的反洗錢和打擊恐怖主義融

148、資的法律監管45。 美國政府中主要負責KYC和反洗錢的監管的部門是財政部下屬的美國金融犯罪執法網絡FinCEN （Financial Crimes Enforcement Network )。 近年來， FinCEN將監管的重心從金融機構內部運作轉移到了金融機構對其客戶的盡職調查的角度， 監管制度日漸完善， 覆蓋了從匯款渠道、 金融業務到機構內部風險監控體系等方面， 并對金融機構持續進行風險監測， 同時對客戶信息更新的準則也進行了規定46。對于賬戶體系的監管， 美國實行多層次金融監管體系， 監管層級分為聯邦和州， 在聯邦頒布的多部涉及銀行賬戶管理的法律法規基礎上， 各州也設有自己的監管法規，

149、通常情況下會比聯邦法規要求更嚴格， 監管的重點在于保護市場主體的平等交易和合法權益， 提高對反洗錢、 反恐融資控制架構的穩健性。 因此， 盡管美國的金融機構為用戶提供名目繁復的賬戶種類， 但總48的來說都會落入以下常見的幾類當中： 支票賬戶 （Checking Account） ， 貨幣市場賬戶（Money Market Account） ， 定期儲蓄賬戶(Certificates of Deposit， CDs)， 普通證券賬戶（Brokerage Account） ， 和個人退休賬戶(Individual Retirement Account， IRA)。在美國開立賬戶的流程和標準受開立地

150、點和機構資質的影響有所不同。 具體來說， 在申請個人賬戶時， 通常由當地銀行的客戶代表來手動審查申請信息， 必須的開戶要素包括申請人的身份證或駕駛執照， 社會保障號碼SSN， 證明地址的文件， 以及公用事業賬單和最近的銀行對賬單等等。 在開立公司賬戶時， 開戶人需要提供公司注冊全套材料以及聯邦稅號， 銀行會依據KYC原則核查申請人以及公司股東的相關信息。 值得一提的是如果賬戶有大額資金流動， 后臺系統會自動激活反洗錢審查流程， 客戶會被要求提供與犯罪活動或恐怖主義無關的文件證明。隨著技術的進步， 某些銀行也支持客戶用線上方式遠程開立賬戶， 并同時踐行KYC原則， 具體申請要素取決于面向的金融機

151、構和所在地區。由于政策收緊， 遠程開立美國賬戶較之前難度增加， 很多金融機構會要求客戶有一定的信用記錄， 并且會人工參與一些遠程開戶的流程：圖16 開立個人賬戶流程資料來源： 根據公開信息整理客戶通過電腦或手機登錄機構網站在線填寫申請表格拍攝證件照片拍攝自拍照生物識別比對數據庫掃描賬戶開立人工客服協助人工/機器人客服協助全自動線上開戶流程49新加坡 亞洲KYC政策最為嚴格的國家一方面， 新加坡作為亞洲經濟中心， 為全球投資者開放資本市場， 其金融機構必須實施強有力的措施來監測、 阻止非法資金流入新加坡的金融體系。 就曾經因為沒有嚴格遵循新加坡的KYC規定對客戶做背景調查而被新加坡監管機構強制審

152、查。 另一方面， 由于虛擬貨幣在新加坡的快速發展， 其匿名性與去中心化特征加大了洗錢與恐怖主義融資的風險， 因此新加坡金融管理局 （MAS） 在2017年發布了 虛擬貨幣指南 ，對虛擬貨幣構成產品提出了明確的KYC要求。新加坡的銀行賬戶包括往來賬戶 （Current Account） 、 儲蓄賬戶 （Savings Account） 、 多幣種結算賬戶 （Multi-Currency Account） 和定存賬戶 （Fixed Deposit） 。 在新加坡銀行開立賬戶，需要申請人提供個人身份文件、 稅號， 近期地址證明文件， 同時填寫符合銀行開戶要求的KYC文件及滿足銀行賬戶的低資金要求。

153、如果以公司名義申請開立銀行賬戶， 需要有已經注冊好的公司證明文件， 和公司業務介紹， 包括注冊證明書、 章程、 商業登記證， 公司賬戶近6個月的銀行流水等。 同美國類似， 新加坡對注冊公司的股東也會進行KYC核查， 公司資料的完整性和真實性對于新加坡銀行開戶十分重要， 通常會有銀行的客戶經理和申請人通過見面約談來執行KYC原則。 隨著銀行政策收緊， 新加坡的銀行業從設立賬戶到資金流轉的KYC和銀行合規政策都在收緊， 不僅需要申請人提供全面財富積累過程、 稅務信息等證明， 還要確保申請賬戶的公司不經營高風險行業、 公司所涉及的產品及服務不屬于高風險產品及高風險服務等等。新加坡的多數金融業務來自海

154、外， 但是在東盟地區內， 只有馬來西亞和新加坡是FATF成員國，因此東南亞的整體KYC發展程度仍處于發展早期。 同時， 與歐盟等其他地區不同， 東盟沒有一套成員國必須遵守的相關法規。 因此新加坡金融管理局與國際金融公司和東盟銀行家協會一起成立了東盟金融創新網絡平臺AFIN （匯集該地區的銀行、 小額信貸機構、 非銀行金融機構和金融科技公司） ， 提供一系列金融服務功能和解決方案， 包括信用評分和合規性。 2017年11月15日， 新加坡金融管理局和香港金融管理局互換備忘錄， 嘗試合作開發基于分布式記賬技術的全球貿易鏈接網絡、 eKYC中央客戶身份識別系統和支付平臺等項目47。 這次嘗試在201

155、8年宣告失敗之后， 直至2019年11月13日， 新加坡金管局決定第二次嘗試開發eKYC技術， 通過和國際清算銀行BIS共同設立的創新中心BIS Innovation Hub， 合作開發建立KYC2.0、 公共數字基礎設施架構等項目48。 50與中國香港地區對比， 新加坡金融機構的服務更開放、 更具兼容性， 遠程開戶的安全性和便捷性也很高。 截至2020年2月底， 新加坡的很多大型傳統銀行都支持遠程個人開戶申請。 通常來說， 申請人完成公司注冊， 準備好開戶相關資料及簽名文件后， 客戶只需在手機或電腦上安裝指定的視頻軟件， 跟銀行客戶經理連線視頻， 客戶手舉護照進行拍照和簽字， 并把簽字原件寄

156、到新加坡， 約2-4周即可完成開戶49。印度尼西亞 金融科技公司搶灘， 機遇與挑戰并存 印尼擁有東南亞最多的人口， 次貸危機以來， 印尼經濟逐步復蘇并進入增長期， 經濟增速因互聯網、 智能手機的普及而排在世界前列。 世界經濟論壇在 全球競爭力報告 中， 將印尼的銀行穩健度排在第68位， 并指出其宏觀經濟環境相對優良， 但融資困難和基礎設施不足仍是面臨的挑戰。 近20年印尼的消費信貸市場規模以超過20%的復合年增長率在擴張， 因此印尼政府對金融行業的風控、 監管以及金融犯罪防控的問題愈加重視。在印尼， 傳統的賬戶開立和客戶身份識別KYC流程依賴于人工， 客戶需要提交內容繁多的表格或者應付業務經理

157、口頭的質問， 流程緩慢， 與此同時金融欺詐的手段越來越高明， 人工檢查很難審核每筆交易并手動識別欺詐模式。 隨著印尼政府著手整頓金融體系特別是銀行體系、金融體制和監管政策逐漸加強， 金融監管部門對KYC的要求也越來越高。 印尼電信監管局印尼電信監管局 （Indonesian Telecom-munications Regulatory Authority， BRTI)表示， 受中國內地的啟發， 面部掃描 （人臉識別）技術可以讓印尼的KYC系統變得更好。 在印尼，人口與民事登記局是有權處理所有印尼人口數據的機構， 擁有完整的數據， 例如姓名、 地址、 出生日期、 照片、 10個指紋和虹膜。 因此

158、， 印尼政府的電信與信息部計劃讓內政部人口與民事登記局 （Dukcapil） 和手機運營商進行協調， 將面部識別系統作為激活手機號碼的條件， 由手機運營商協助準備用戶數據驗證系統。 重要的是， 印尼還沒有嚴格的個人數據保護法規， 使用面部掃描來驗證用戶身份的過程增加了用戶數據泄漏的風險。 因此印尼國會已決定將個人數據保護法律草案作為2020年國家立法計劃的優先事項50。印尼的賬戶系統相對清晰， 但是對貨幣管控較嚴， 據當地機構描述： 本國居民可持有境內或境外外匯賬戶， 但是禁止在境外持有本幣賬戶， 盡管境內賬戶可兌換外匯。 非本國居民可持有外匯與本幣賬戶， 且外匯可自由兌換， 另外， 非本51

159、國居民只可持有往來賬戶、 儲蓄賬戶和定期存款賬戶。 非本國居民僅允許因經濟交易收取本幣轉賬，且須提供支持性文件， 并且非本國居民不可透支51。印尼的金融業處于發展階段， 雖然利潤率很高， 但銀行業務滲透率較低。 大部分印尼民眾沒有開通過任何金融賬戶， 缺乏電子化身份信息， 甚至存在多代身份證件需要識別， 所以電子賬戶的客戶身份識別系統無論對政府還是企業來說都相當于從零開始。 很多國外公司以此為契機進入印尼的金融市場， 提供包括KYC和信用評分等金融服務； 新加坡的區塊鏈科技公司Veiris建立了一個基于區塊鏈技術的KYC平臺使企業能夠遠程進行身份驗證； 還有多家中國內地的科技公司， 也在積極輸

160、出自主研發的KYC技術， 幫助印尼提升技術能力和賬戶系統安全性。這幾年， 在中國-東盟自貿區協定的框架下， 印尼的投資便利性和自由度都在不斷提高， 印尼政府也致力于積極改進投資環境， 包括完善法規、 提升賬戶安全性和完善KYC系統等， 以實現本國系統與國際標準相協調。圖17 印尼現有開戶流程 （本地信息整理）資料來源： 根據公開信息整理開立賬戶對比客戶信息（CIF）銀行客戶本人攜證件到銀行分支機構填寫賬戶申請表格在內政部人口與民事登記總署（Dukcapil）數據庫中查尋申請人證件號碼（NIK）在恐怖主義/洗錢/黑名單數據庫中查詢創建客戶信息（CIF）YESNO52小結 KYC以及延伸的KYCC

161、/KYB合規要求保護了金融系統的完整性， 提高了銀行服務的安全級別， 但從金融機構的角度考慮， KYC原則增加了業務投入的成本和時間， 流程冗余繁瑣。 尤其影響中小型金融機構的利潤結構， 他們不得不在提高運營和技術成本的同時承受一定程度的客戶流失。 因此運用科技手段來提升KYC的效率， 最大化實現賬戶開立的安全性和便捷性， 將其從附加項目轉變成機構運營中的自動化流程， 是各金融機構持續努力的方向， 比如通過由金融科技賦能的eKYC流程來輔助線上開戶， 可以極大的減輕運營成本， 已經成為既安全又高效的新興服務模式。 eKYC服務也同時催生了金融服務的新業態虛擬銀行。 截至2020年6月， 在中國

162、香港地區獲取虛擬銀行牌照的八家銀行中， 已經有四家相繼宣布營業。 作為金融科技賦能的新業態， 香港金融管理局希望通過虛擬銀行來推動中國香港地區的金融創新， 發揮鯰魚效應， 帶動傳統金融業務的轉型， 并為銀行客戶提供新體驗， 助力普惠金融。 隨著金融服務提供商的多元化， 監管機構對金融犯罪的監管范圍已逐漸由傳統銀行類金融機構拓寬到其他金融機構和非金融機構， 所以針對不同背景的金融服務提供商， 監管也出臺了更加明確、 細致的要求。 在這種環境下， 由于新興的數字銀行業務有著數字化、 線上化的天然屬性， 提供這些業務的金融機構也會及時采納行業內先進的技術， 利用金融科技來降低服務成本， 比如參照銀行

163、業的模式用eKYC來高效、 及時地進行客戶調查， 甄別潛在風險。 53未來的金融市場基礎設施展望立足當下， 全球金融市場已逐步從IT電子化時代和互聯網經濟時代步入了顛覆性更強、 波及面更廣的數字化時代。 金融科技對于金融行業的影響日益加深， 隨之而來的是無限機遇。越來越多的機構愿意用技術手段解決金融服務中的痛點， 他們通過對人工智能、 區塊鏈、 云計算、 大數據等新興技術的探索， 讓金融科技滲透到了金融市場基礎設施的方方面面。 按照國際權威機構金融穩定理事會FSB的定義， 金融科技是指技術帶來的金融創新， 它能創造新的模式、 業務、 流程與產品， 既包括前端產業也包含后臺技術。 具體來說， 金

164、融科技是基于大數據、云計算、 人工智能、 區塊鏈等一系列的技術創新，全面應用于支付清算、 借貸融資、 財富管理、 零售銀行、 保險、 交易結算等金融領域52。54對比不同國家和地區的金融行業發展歷程， 可以發現金融監管和金融市場共同塑造了金融市場基礎設施的形態， 比如2018年以來， 很多國家和地區的金融監管方向從聚焦監管轉向更全面的行業監管， 與此同時， 大眾對金融業務的需求促進了金融市場的自我迭代， 從收益導向轉移到關注所有利益相關者的利益和體驗。 由于金融行業本身帶有一定的無序性， 金融監管可以在金融市場迭代的過程中不斷加以斧正， 從而持續優化金融市場的形態。 因此， 金融市場、 金融監

165、管和金融市場基礎設施之間存在著相互影響、 相互作用的關系， 而金融科技， 則是金融市場、 金融監管和金融市場基礎設施演進的助推器。如今， 金融科技正在逐步從輔助金融業務的地位上升為判斷金融市場潛力的重要標志， 也是各國金融市場基礎設施發展的重要影響因素。金融科技降低了金融服務領域壁壘， 驅動了金融業務的發展迭代， 鼓勵了技術與商業模式創新， 讓市場參與者迅速增加， 不斷驅動金融業務的發展迭代。 尤其在支付清算等基礎性行業， 金融科技改變了的傳統行業的運行模式和形態， 同時助推了金融體系改革。 在這里我們具體詳解金融科技在支付清算、 基礎征信和客戶身份識別KYC體系中的應用。圖18 科技對金融市

166、場的滲透信息來源： Analysys易觀分析報告銀行類信息金融互聯網金融移動金融“新型”金融智慧金融IT互聯網移動互聯區塊鏈大數據云計算人工智能保險類投資類信息化互聯網化移動化智能化全面變革金融業務科技金融階段55（一） 金融科技對支付系統的影響金融科技對金融市場基礎設施產生的重要影響在支付體系上有明顯體現。 隨著互聯網的興起，從過去的現金支付和銀行卡支付， 快速發展到二維碼移動支付的普及應用。 目前， 部分國家已經將支持二維碼移動支付作為重要的金融市場基礎設施發展方向之一， 例如泰國的Prompt-Pay、 新加坡的SGQR、 印尼的QRIS， 均是在國家層面推出的統一二維碼支付標準。 而A

167、I、 生物識別等技術的發展成熟， 使得刷臉、 車牌掃描等無感支付逐步應用到更多的場景， 極大提高了用戶在不同場景下的支付便利性。除此之外， 隨著近幾年全球分布式賬本技術（Distributed Ledger Technology, DLT） 的不斷發展， 以及民間虛擬貨幣對法定貨幣來帶的刺激和挑戰， 多國央行一直在探索DLT在法定貨幣上的實際應用。國際清算銀行BIS在2020年1月公布了關于法定數字貨幣的調查報告 Impending Arrival A Sequel to The Survey on Central Bank Digital Currency ， 共有66家中央銀行參與了調查，

168、 覆蓋了全球75%的人口和90%的經濟體量， 其中包含21個發達經濟體和45個新興市場經濟體， 對于分析全球法定數字貨幣的發展具有較強的代表性。 根據調查結果， 目前各國的中央銀行基本都在探索法定數字貨幣， 但是多數尚處于研究階段。 在推動法定數字貨幣的進展上， 新興經濟體的進度以及意愿要強于發達經濟體， 但是只有10%接受調查的央行表示， 可能會在未來3年內發行通用的法定數字貨幣， 且這些央行所在地區只占全球人口的20%。新興經濟體推動法定數字貨幣的主要動機在減少對現金的依賴， 其中原因歸結為： 第一， 應對國內的通貨膨脹而進行的貨幣改革； 第二， 在進行跨境貿易時減少對國際結算貨幣的依賴。

169、 但這些國家都是經濟體量較小的國家， 其研究或者試點難以在全球范圍內對數字貨幣的推廣起到示范作用53。56而對于發達經濟體， 其研究法定數字貨幣主要目的在于預先防范公眾在使用本國貨幣時可能面臨的問題， 更加關注支付安全， 因此多數還處于研究探索階段。 包括我們上文提及的新加坡金融管理局的Ubin項目， 也仍處于原型階段。與此同時， 中國人民銀行正在快馬加鞭對數字貨幣進行研究與開發。 中國人民銀行數字貨幣研究所所長穆長春表示， 中國人民銀行自2014年開始研究法定數字貨幣， 經過多年的探索， 已進入試點階段。 目前數字人民幣計劃將先行在深圳、 蘇州、 雄安新區、 成都等地區進行內部封閉試點測試，

170、 以不斷優化和完善功能。 如果試點工作按計劃推進， 中國央行法定數字貨幣將取得實質性進展， 可謂真正的 “呼之欲出”54。（二） 金融科技對征信系統的影響由于各國政府對征信系統的重視程度不同、 企業和個人數據庫的完整程度不同， 全球的征信行業在市場成熟性和數據庫完備性等方面也形成了差異化發展。 作為數字經濟環境下變革最快的行業之一， 各國政府逐漸認識到征信數據帶來的社會效益和商業價值， 紛紛將征信數據治理作為金融市場基礎架構的重要部分。比如在信用體系服務機制建設方面， 很多政府會借力金融科技公司， 旨在通過市場化方式來發揮征信服務的商業價值， 從而實現金融科技在垂直領域的應用。 在技術應用方面

171、， 隨著支付和信貸業務的普及， 金融機構對信息挖掘、 過濾的能力要求日益增長， 大數據、 機器學習、 區塊鏈等技術可以優化數據處理方式和數據傳輸方法， 從而增強信用風險的識別與防控能力， 滿足業務需求。 比如知識圖譜可以通過建立數據之間的關聯鏈接， 將碎片化的數據有機的組織起來， 讓征信數據更加容易被收集和處理， 并為分析、 評估等業務提供便利； 比如大數據技術能將各方信息匯總并綜合評估判斷， 擴展信用數據邊界， 將原本非信用數據作為信用評估的來源，應用于原本沒有被傳統征信系統記錄的人群或企業， 更好的服務于未被傳統金融服務覆蓋的客戶。從發展特點和趨勢來看， 金融數據與其他跨領域數據的融合應用

172、不斷強化， 數據的整合、 共享和開放正在成為趨勢。 然而征信數據涉及個人隱私， 由于征信數據流通方、 加工方、 使用方的分離， 很多機構沒有可靠的管控技術來保證征信數據的真實性和傳輸渠道的安全性。 所以， 要讓各個行業留存的海量數據在征信體系中發揮作用， 首先要解決的就是數據流通和交換問題，還有用戶隱私保護， 數據授權等法律問題。 區塊鏈技術的發展使得這一問題得到了有效的改善。57對很多機構來說， 如果能在提升合規審查速度的同時降低客戶操作復雜度， 就可以提高新用戶的轉化率。 比如在賬戶開立業務中， 金融機構可以在審查和評估客戶申請資料時， 利用大數據分析客戶的相關數據， 智能化識別、 計算、

173、 分析用戶信息， 評估客戶風險系數， 同時利用機器學習預判客戶行為， 精準的對客戶進行分級， 確定哪類用戶或產品需要進行額外的監督， 從而對風險進行精確控制， 與此同時， 在賬戶管理過程中， 金融機構可以利用AI技術來建立與客戶風險承受能力精準匹配的投資者適當性管理體系， 并動態挖掘、 匹配用戶的持續金融需求， 使服務和風控更加聚焦。為了應對金融犯罪， 降低金融機構的經營風險及消費者對隱私安全的擔憂， 很多金融機構選擇利用金融科技來高效率、 低成本的滿足KYC合規要求。 比如通過由金融科技賦能的在線身份識別eKYC系統， 不需要客戶來到現場就可以判斷客戶身份信息的真實性， 從而在滿足反洗錢和K

174、YC等監管要求的同時， 降低合規成本和操作風險。KYC領域的創新發展離不開成熟有效的監管基礎設施。 一個很受關注的發展趨勢是建立基于區塊鏈技術的聯盟監管平臺。 運用區塊鏈分布式網絡的跨機構 KYC 認證和聯盟監管的應用方案， 將金融機構和監管機構間的數據孤島連接起來， 降低 KYC 的成本， 滿足多重監管需求。 區塊鏈的分布式和不可篡改性特點， 可以增強監由于其交易公開透明、 安全可靠、 難以篡改， 并且自帶時間戳的屬性， 無需金融機構改變現有業務流程， 就可以在有效保護數據隱私的基礎上實現有限度、 可管控的信用數據共享和驗證。區塊鏈技術還有可能結合其他技術在征信行業中發揮更大的作用， 比如利

175、用人工智能技術在聯邦學習方面的能力， 實現 “數據不出門” 就可以實現數據的互聯互通。 聯邦學習是指在進行聯邦學習 （Federated Learning） 的過程中， 在各參與方無需共享數據源的情況下， 進行數據聯合建模訓練， 建立共享的機器學習模型。 以粵港澳大灣區為例， 通過聯邦學習， 中國內地和港澳地區可以在不違反數據隱私法規的情況下，建立一個虛擬的共有模型， 各個參與方的身份和地位相同， 各自擁有的數據也無需移動， 就能共同得出模型計算結果， 在各自的區域為本地目標客群服務。 這有效地解決了征信的數據孤島問題，對于打造粵港澳大灣區互聯互通的征信體系， 助力大灣區經濟發展也有著舉足輕重

176、的作用。 （三） 金融科技對客戶身份識別系統的影響58管數據信息存儲和共享的安全性， 使交易數據、風險數據、 監管數據等可以實時、 安全、 完整地被記錄和存儲在分布式賬戶上， 最大程度地屏蔽經營風險， 提高審核的準確度， 降低監管合規成本。 任何一個加入平臺的金融機構只要將經過認證的KYC信息存儲到區塊鏈， 其他任何鏈上的金融機構和監管機構即可在適當授權下驗證客戶信息， 監管機構可以對交易行為進行事中或事后監管。 同時入鏈的KYC信息在每次被寫入或修改時， 需要被執行機構簽名確認， 實現了安全可控的KYC信息共享。 可見區塊鏈賦能的聯盟監管平臺不僅能夠準確校驗識別客戶身份， 為金融機構提供反欺

177、詐、 信用審批等支持，還可以在降低人工成本的同時提升工作效率和準確率。另外值得一提的是數字身份系統。 全球各種形式的數字交易總量每年以大約12.7的速度迅猛發展， 預計到2022年時， 全球GDP中60的交易將以數字化的形式進行。 數字交易的幾何式增長催生了數字身份系統的發展， 目前英國、新西蘭、 瑞士、 澳大利亞、 加拿大、 印度等國家紛紛推出自己的數字身份系統， 不僅大大提升了公民的辦事服務效率， 同時也節約了政府公共服務成本。 數字身份的逐步普及也得到了國際組織的重視， 2019年3月6日， FATF正式發布有關數字身份的指引文件 （Digital ID Guidance） ，提出了數字

178、身份在支付系統中的重要性， 認為可靠的數字ID系統有助于防止身份濫用， 降低犯罪和恐怖主義風險55。59展望： 金融科技筑就 “金融新基建”當前， 各類數字化、 智能化、 分布式的前沿科技技術高速發展， 逐步推動數字經濟與數字社會的形成。正如經濟與社會的發展離不開金融服務的助推， 數字經濟時代同樣也需要新型的數字金融主體的支持， 數字銀行或虛擬銀行在全球范圍內遍地開花便是最好的例證。 而這些新型的數字金融主體或服務， 亦需要新型的金融市場基礎設施來支持。我們相信在金融科技的助力下， 原有的金融市場基礎設施將迎來數字化與智能化升級的新契機，筑就 “金融新基建” ， 據此賦能金融服務， 可以更有效

179、地提升金融風險管理水平、 優化金融監管效率、服務實體經濟與產業發展、 推進供給側結構性改革， 并有望全面打破數字鴻溝， 推進普惠金融的深化發展。601 金融監管法制比較研究： 全球金融法制變革與中國的選擇 許凌艷 （法律出版社）2 巴塞爾協議III對中國銀行業的影響分析 陳兵， 孫立堅 http:/ 3 國務院機構改革新一輪金融監管改革的變與不變 思客精選http:/ 次貸危機后美國金融監管改革研究 田彪http:/ 5 美國金融集團監管模式及其對我國金融改革的啟示 王鐘秀http:/ 6 英國金融監管 “雙峰” 模式值得學習 任澤平http:/ 7 澳大利亞與英國 “雙峰” 監管模式的比較研

180、究 伍曉雯https:/ 8 國際金融危機后新加坡金融監管體制改革及對東盟其他國家的啟示 陳敏娟， 廖東聲https:/ 我國金融行為監管體系的構建與發展研究： 國際經驗與借鑒 徐云松http:/ 10 國際上如何區分支付、 清算、 結算基本概念 陳文https:/ 中國人民銀行辦公廳關于調整大額支付系統和人民幣跨境支付系統運行時間有關事項的通知 銀辦發 【2018】 83號http:/ 中國人民銀行 網上支付跨行清算系統業務處理辦法 （試行） http:/ 中國央行支付清算系統概述https:/ 我國第三方支付的現狀、 風險及控制對策 ， 謝瑤華， 欒福茂http:/ 央行： 網絡支付業務未

181、來將全部通過網聯 經濟參考報 http:/ 直連時代將終結， 超九成業務通過清算平臺處理 唐汪凱https:/ 香港支付系統總體架構分析http:/ 18 美國支付體系研究-ACH支付網絡 尹熔https:/ 19 國際信用卡組織https:/ 6120 Payment Systems in Singaporehttps:/www.bis.org/cpmi/publ/d47.pdf21 支付 “走出去” 系列研究 （二） ： 印度尼西亞零售支付體系 騰訊研究院https:/.vn/en-us/about.aspx22 The National Payment Corporation of Vi

182、etnam (NAPAS)官網 https:/openknowledge.worldbank.org/bitstream/handle/10986/32436/9781464814402.pdf 23 CIPS與SWIFT： 銀聯與VISA歷史正在重演 支付百科https:/ 人民幣跨境支付系統升級 人民日報http:/ 百度百科 征信體系建設https:/ http:/ Doing Business 2020 World Bank https:/openknowledge.worldbank.org/bitstream/handle/10986/32436/9781464814402.pdf

183、 28 中國征信發展報告 （2003-2013） 中國人民銀行https:/ 29 中國征信業發展的歷史沿革https:/ 30 中國征信體系發展歷程 金融電子化https:/ 二代征信系統上線 共收錄10.2億自然人http:/ 32 美國企業的中國 “生意經” ： 舍不得與離不開 國是直通車 http:/ 香港征信業發展的啟示和建議 林平http:/ 34 NAPAS https:/ 世界征信體系的發展史與特點http:/ An Overview and History of Credit Reporting, Mark Furletti， 9 Federal Reserve Bank o

184、f Philadelphia 8 （2002）https:/www.philadelphiafed.org/-/media/consumer-finance-institute/payment-cards-center/publications/discussion-papers/2002/CreditReportingHistory_062002.pdf 37 美國征信行業是如何長成參天大樹的？ 愛分析ifenxi https:/ https:/en.wikipedia.org/wiki/TransUnion#cite_note- https:/ 38 金融科技公司都在學習的FICO， 是一

185、個怎樣的存在？ 愛分析ifenxihttps:/ 39 “高薪養賢， 厚祿養廉” 的新加坡政府， 是如何建設獅城征信業的？ https:/ 信用算力研究院http:/ 國際反洗錢監管的最新趨勢及應對建議 中國工商銀行 城市金融研究所https:/ What is Know Your Customer (KYC) and how does it affect your business? KYC-C https:/kyc- Anti-Money Laundering and Terrorist Financing Measures and Financial Inclusion FATF htt

186、p:/www.fatf-gafi.org/media/fatf/content/images/Updated-2017-FATF-2013-Guidance.pdf 44 金融行動特別工作組審核通過香港第四輪FATF互評估報告 新華財經https:/ Combating Money Laundering, Terrorist Financing, and Counterfeiting Act of 2017, https:/www.congress.gov/bill/115th-congress/senate-bill/1241/text46 Uniting and Strengthening

187、 America by Providing Appropriate Tools Required to Intercept and Obstruct Terrorism Act Of 2001 ( “USA Patriot Act” ), https:/www.gpo.gov/fdsys/pkg/PLAW-107publ56/pdf/PLAW-107publ56.pdf47 香港金融管理局 跨境貿易融資https:/www.hkma.gov.hk/chi/news-and-media/insight/2017/11/20171115/48 MAS to reboot e-KYC project

188、, Banking & Finance - THE BUSINESS TIMEShttps:/.sg/banking-finance/sff-x-switch-2019/mas-to-reboot-e-kyc-project 49 新加坡遠程銀行開戶|個人篇https:/www.shicheng.news/show/904799 50 印尼將跟隨中國步伐 激活手機號需人臉識別https:/ 51 市場概況 - 印度尼西亞 https:/ MBA智庫百科https:/ 53 金融科技微洞察 央行數字貨幣離我們還有多遠https:/ 央行數研所： 央行數字貨幣正在技術測試， 不意味正式發行 中國銀

189、行保險報網http:/ 55 FATF Releases Guidance on Digital Identity https:/minterellison.co.nz/our-view/fatf-releases-guidance-on-digital-identity63 金融科技微洞察“金融科技 微洞察” 是微眾銀行運營的金融科技研究品牌， 聚焦國內外金融科技領域的技術發展、 標準制定及產業應用， 把握當下金融科技熱點話題與政策動向， 洞察未來領先的金融形態和商業模式。微眾銀行作為國內首家互聯網銀行， 自年成立之初即將 “科技、 普惠、 連接” 作為銀行的三大發展愿景， 將積極運用科技創

190、新探索普惠金融新模式、 新業態作為銀行重要的發展方向， 致力于為普羅大眾、 微小企業提供差異化、 有特色、 優質便捷的金融服務。 自立行至今， 微眾銀行在金融科技 “ABCD”（人工智能、 區塊鏈、 云計算、大數據） 等四大領域積極探索， 年即已成為國內首家獲評 “國家級高新技術企業” 的商業銀行， 截至年末共申請國家及國際專利數超過余件， 擁有自身所有重要業務和技術系統的知識產權， 有效實現了銀行業信息化安全可控的戰略目標。 畢馬威畢馬威是一個由專業服務成員所組成的全球網絡成員所。 遍布全球個國家和地區， 擁有專業人員超過,名， 提供審計、 稅務和咨詢等專業服務。 畢馬威在中國二十四個城市設

191、有辦事機構。 畢馬威咨詢服務向客戶提供全球領先的解決方案， 屢獲殊榮。 在IDC最新的年 “亞太區數字轉型咨詢和系統集成服務供應商” 評估報告中， 畢馬威被評價為數字轉型咨詢和系統集成服務的領導者。 畢馬威深耕中國金融業多年， 非常幸運地參與中國銀行業變革和里程碑事件， 與業內同仁在每一次的變革浪潮中共同奮楫前行。 畢馬威認為， 未來銀行是銀行業把握科技變革對商業社會重塑的奇點性機遇， 以此重新認知和構建銀行的生態和企業價值鏈， 重塑銀行與社會和客戶的鏈接。 畢馬威面向銀行業客戶， 提供數字化銀行、 開放銀行戰略， 金融科技生態與智慧風控、 智慧財務、 智能租賃、 智能合規等未來銀行的全方位解

192、決方案。 將會攜手銀行共同把握未來銀行的機遇， 通過客戶洞察、產品與服務、 渠道交互、 運營流程等進行智能化改造， 從而實現對未來銀行的全方位賦能。金鏈盟深圳市金融區塊鏈發展促進會 （簡稱 “金鏈盟” ） 成立于年月， 由微眾銀行、 騰訊、 深圳市金融科技協會、 深64金融科技微洞察證通等二十余家金融機構和科技企業共同發起， 年月正式注冊為社會團體法人。 至今， 金鏈盟成員已涵括銀行、 證券、 基金、 保險、 地方股權交易所、 科技公司等六大類行業的余家單位， 成為國內最大的區塊鏈組織和最具國際影響力的區塊鏈聯盟之一。金鏈盟開源工作組于年推出了安全可控、 穩定易用、 高性能的金融級區塊鏈底層平

193、臺FISCO BCOS（Be Credible, Open & Secure） 。 該平臺獲得了年度深圳金融科技創新專項獎一等獎， 并于年入選成為國家級區塊鏈服務網絡 （BSN） 中的首個國產聯盟鏈底層平臺。 目前， FISCO BCOS開源生態圈已匯聚了上萬名個人開發者、 超家機構與企業， 在政務、 金融、 公益、 版權、 供應鏈、 教育等不同領域已有余個落地應用，發展成為最大最活躍的國產開源聯盟鏈生態圈。 免責聲明在任何情況下， 本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議， 本報告所載的資料、 工具、 意見及推測只作參考之用， 并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的邀請或

194、向人作出邀請。 在任何情況下，報告的編著機構不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告主要以電子版形式分發， 間或也會輔以印刷品形式分發， 所有報告版權均歸編著機構所有。 未經編著機構事先書面授權， 任何機構或個人不得以任何形式復制、 轉發或公開傳播本報告的全部或部分內容， 不得將報告內容作為訴訟、 仲裁、 傳媒所引用之證明或依據， 不得用于營利或用于未經允許的其它用途。 如需引用、 刊發或轉載本報告， 需注明出處， 且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、 刪節和修改。所載資料僅供一般參考用， 并非針對任何個人或團體的個別情況而提供。 雖然我們已致力提供準確和及時的資料， 但我們不能保證這些資料在閣下收取時或日后仍然準確。 任何人士不應在沒有詳細考慮相關的情況及獲取適當的專業意見下依據所載資料行事。 65馬智濤 高人伯馬默涵 馬千里 龐 嘯 俞嘉雯 李 斌 劉秀鳳鄧少雁 聯合出品報告出品人報告作者姚輝亞 赫榮科報告統籌美術編輯聯絡郵箱金融科技微洞察66ABOUT US關于我們金融科技微洞察