味知香-首次覆蓋報告：上市募資糧草先行新渠道新市場漸擴張-211107（30頁）.pdf

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1、經濟與消費的宏觀影響是行業發展的基礎與前提，當前我國經濟階段、人口家庭結構與20 世紀 80 年代的日本相似，1975-1985 年日本中食行業 CAGR 達 20.0%，我國預制菜行業有望迎來高速增長期。經濟與消費指標方面，2010-2020 年，我國人均 GDP 由 4550美元提升至 10500 美元，與日本 1975-1985 年的人均 GDP 水平相近(467411576 美元);我國最終消費支出占比(52.94%)低于日本(66.33%)，但食品支出占比(7.99%)大幅高于 20 世紀 80 年代的日本(2.58%)，我國食品消費力更強。人口與家庭規模方面， 2020 年我國家庭

2、平均規模接近1990 年的日本(2.99 人/戶);其中一人戶占比為18.09%，低于 1990 年的日本;二人戶占比為 29.00%，高于 1990 年的日本，我國與日本家庭小型化趨勢相近。餐飲連鎖化率方面，我國的餐飲連鎖率已達 17.4%，高于日本 20 世紀80、90 年代的水平，對于中游食品工業化的需求更盛?？萍贾笜朔矫?，2020 年，我國微波爐普及率與電冰箱普及率水平與 1975-1985 日本的水平相似，為預制菜肴的高速發展提供了基礎。因此，通過經濟與消費、人口結構家庭規模、餐飲連鎖化率等指標的多項比對，目前我國的預制菜發展環境可對標日本 20 世紀 80 年代，1975-1985

3、 年日本中食CAGR 達 20%，1980-1985 年日本中食 CAGR 也近 15%?？紤]到 2020 年受疫情影響，餐飲業規模下滑會進一步促進預制菜的發展，我國預制菜肴行業有望引來高速增長。根據預制菜行業規模=冷藏和冷凍貯存方式下的成品菜規模+半成品菜規模的公式來計算得我國目前預制菜的行業規模中樞為 900 億元。具體測算過程如下：(1)根據歐睿數據口徑，2020 年冷鏈運輸下的成品菜規模為 285.09 億元(以 ready meal 口徑計算，剔除常溫條件下的 ready meal)。(2)2020 年冷鏈運輸下的半成品菜規模為 592.46 億元。根據前文的定義，預制菜主要是由肉禽

4、類、水產類加工而成，這里我們采用 processed meat and seafood 的零售額(剔除常溫條件下的肉制品)來代表半成品菜的規模。(3)將前面兩項相加，可得 2020 年預制菜的行業規模為 877.55 億元(因為預制菜的單位噸價一般高于調理肉制品的單位噸價，且我們未將蔬菜類的預制菜肴計算在內，所以規?？趶狡?。對標美日，預制菜市場規模仍有 4-8 倍的提升空間。根據上文測算的規模，計算得我國2020 年人均預制速食支出占人均餐飲支出的比例僅為 5.56%，遠遠低于美國(19.05%)和日本(42.74%)。長期來看，對標美國和日本，行業規模仍有 4-8 倍的提升空間。速凍食品同預制菜一樣都是由餐飲的規模和標準化程度不斷提高所帶來的新需求。1975-1999 年在日本中食高速發展的同時，日本速凍食品行業也在快速發展，速凍食品工廠數量在 2000 年左右達到頂峰，隨后工廠數量逐年下降同時單廠規模不斷增加，小工廠的市場份額不斷被大工廠蠶食，行業集中度進一步提升。借鑒來看，目前我國預制菜行業正處于快速發展期，市場格局整體多而散，未來行業將加速整合，規模以上企業有望在整合過程中擴大市場份額。