中歐財富：試點兩周年基金投顧業務發展白皮書（2021）（22頁）.pdf

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1、- 1 - - 2 -中歐財富投顧公眾號 中歐財富 APP- 3 - - 4 -本報告的數據來源主要分為兩部分：1. 關于理財用戶的畫像、投資行為、對基金投顧的認知及評價等信息，來自于在財聯社、雪球和理財通等第三方平臺發放調查問卷所收集的數據。線上問卷調研歷時 1 個月，共收集問卷11481 份，有效問卷 10437 份，完成率為 90.91%。 總體來說，問卷受訪者是較為精準的金融產品投資人群。這為我們此次調研分析提供了較為豐富有效的樣本數據。2. 關于基金投顧試點機構兩年來的展業情況，數據來源于中國證券投資基金業協會及各基金投顧試點機構的公開信息。數據說明站在 2021 年的尾巴上，我們不

2、由得回望兩年前。2019 年 10 月 24 日，中國證監會下發關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業務試點工作的通知，明確試點機構可以接受客戶委托，按照協議約定向客戶提供基金投資組合策略建議，正式開啟國內公募基金投資顧問業務試點工作。在過去的兩年中，我們始終踐行著基金投顧試點的初衷“改變基金賺錢，基民不賺錢的局面”，通過多樣化的投資組合策略和更豐富的投顧服務，爭取為投資者長期改善投資盈利體驗。在試點兩周年之際，我們與財聯社聯合發布了試點兩周年基金投顧業務發展白皮書，通過用戶調研數據，我們驚喜地發現，有不少的投資者認為基金投顧幫助自己提升了投資盈利。幫助更多人通過基金投顧獲得更好的理財體驗，這

3、正是兩年來我們努力的方向，也是未來持續不變的初心。我們可以看到，經過試點機構尤其是展業機構的不懈努力，越來越多的投資者加深了對基金投顧業務的了解和認知，基金投顧提倡的“長期投資”、“理性投資”的理念得到更廣泛的認可及執行。此番，投資者們也提出了對我們的期望和改進意見，真摯懇切，值得從業者認真研究。大家常說，“專業的事情交給專業的人做”，這其實是來自投資者的信任。對于試點機構而言，唯有把專業和服務都做到極致，打造更好的團隊，才能不負囑托，穩步同行。又一個新舊相交的時節來臨，人們習慣在這樣的時刻進行一些重要的復盤或總結，關于收獲，關于成長。在基金投顧業務試點兩周年之際，首批試點的五家機構之一中歐基

4、金旗下的中歐財富聯合財聯社，在投資者中進行了一輪覆蓋面較廣的基金投顧問卷調研。調研涉及投資者的畫像、投資行為分析、投資類別分析、對基金投顧策略的認知和購買情況等內容，為行業更好地理解投資者需求、改進策略和服務提供了可靠的第一手資料。通過對 1 萬余份有效問卷調研數據的分析，結合基金投顧業務試點兩年以來的展業情況，我們聯合編寫制作了這份白皮書。相比于歐美日等成熟市場，基金投顧在我國的資本市場還是一個新鮮事物。但因其符合投資者的需求、緊抓投資者的痛點，迅速受到市場的歡迎。拿白皮書中一組數據舉例：受訪者接觸到基金投顧最多的渠道是“基金銷售渠道上線通知”和“基金公司官網、官微等介紹”，第三便是“新聞報

5、道、網上資訊等”，占比 49.23%，較上一年增加 19.3%。這從一個側面反映出，隨著越來越多的試點機構陸續展業，基金投顧還將大有可為。期望像中歐財富這樣的展業機構，能夠繼續研究、探索、完善基金投顧業務的投資組合策略和服務體系，幫助更多投資者做好資產配置、力爭獲取長期業績回報。作為主流財經新聞集團和財經通訊社，財聯社愿與中歐財富一道助力行業發展。序言 中歐財富總經理 財聯社創始人/ 界面財聯社執行總裁- 5 - - 6 -目錄第一部分 基金投顧業務發展概述 第一節 基金投顧業務在國外的發展狀況 81. 美國：業務成熟、資產類型豐富 82. 英國：智能投顧與買方投顧成為主流 103. 日本：“

6、價內費”模式較受歡迎 104.海外投顧的發展趨勢 11第二節 我國基金投顧業務試點機構展業情況 111.基金投顧獲批試點機構名單 112. 試點機構類型及展業情況 133. 試點機構的投顧策略分析 154. 投顧服務的形式 185. 投顧服務費情況 186. 證監會統計的投顧展業情況 19第二部分 受訪投資者的理財需求 第一節 受訪投資者畫像 211. 用戶性別：男性用戶占比較大 212. 用戶年齡：年輕人成為理財主力軍 213. 用戶收入：稅后年收入多在 20 萬元以下 22第二節 受訪投資者的投資行為分析 221. 投資占收入的比例較為合理 222. 資金投資年限：中長期投資者是主流 23

7、3. 大多數受訪者都有一定的投資經驗 244. 風險承受能力：穩健和保守型投資者居多 245. 篩選金融產品的原因：產品歷史收益和機構權威度最受重視 25第三節 受訪投資者基金投資行為分析 261. 投資類別：基金遙遙領先 262. 投資于公募基金的資金量多在 10 萬以內 263. 混合型、股票型和貨幣型基金最受歡迎 27第三部分 受訪投資者對基金投顧的認知和評價 第一節 受訪投資者對基金投顧的認知 291.多數受訪者對基金投顧有所了解 292.接觸渠道：銷售渠道與大眾傳媒最常見 30第二節 受訪投資者購買基金投顧的行為分析 311. 超過六成的受訪者購買過基金投顧策略 312. 購買基金投

8、顧策略的資金量：1-10 萬元居多 323. 持有時長：多數投資者選擇長期持有 334. 購買原因：專業的事情交給專業的人做 335. 選擇投顧策略最看重的關鍵要素：團隊、理念和業績 34第三節 受訪投資者對基金投顧的評價及期待 351. 大多數投資者認可“長期持有”的理念 352. 期待的投顧服務：解讀、指導、答疑 363. 大多數投資者認為基金投顧幫助提升了投資盈利 374. 絕大多數投資者看好基金投顧的未來 395. 大多數投資者愿意將基金投顧推薦給親友 396. 對當前投顧服務的建議：策略線、渠道、服務 40第四部分 結語第一節 基金投顧現階段發展面臨的主要挑戰 431. 投資者的資產

9、配置、長期投資理念需要持續培養 432. 基金投顧場景有待豐富，以滿足用戶的個性化需求 433.“三分投，七分顧”，投顧服務需要進一步完善 44第二節 基金投顧業務未來發展的重點 441. 提升投資水平，增強基金投顧吸引力 442. 加強平臺的技術建設，智能與人工服務相結合，為更多用戶提供個性化的投顧服務 453. 上下游渠道加強合作，各類機構發揮各自優勢，為投資者提供更好的服務 45- 7 - - 8 -第一部分 基金投顧業務發展概述經過多年發展，我國基金業已成為服務實體經濟和居民財富管理的重要力量，特別是最近幾年，公募基金已經成為居民資產配置舉足輕重的組成部分。以 1998 年第一批公募基

10、金設立為標志，我國公募基金行業從試點起步，快速發展壯大，作為重要的機構投資者，在資本市場改革發展中發揮著日益重要的作用。根據中國證券投資基金業協會公布的數據，截至 2021 年 10 月底，公募基金管理資產規模達到 24.41 萬億元，較2016 年底增長 1.6 倍，從全球第九上升至全球第四。公募基金產品數量達到 8969 只，超過在 A 股上市的股票數量。如何在這 8000 多只公募基金中選擇符合自己需求的產品，對基民來說也是不小的挑戰。另外，根據基金業協會的數據，在公募基金行業，“基金賺錢，基民不賺錢”的狀況經常發生，成為行業痛點。截至 2019 年底公募基金成立 20 年時，公募基金行

11、業自成立以來累計實現盈利超過 2 萬億元，其中偏股型基金平均年化收益率 16.5%。但大多數基民并沒有真正賺到錢，全市場公募基金盈利的投資者僅占 40% 左右，超過一半的投資者并沒有在基金投資中獲取正收益。頻繁換手是基民不賺錢的重要原因。根據基金業協會的數據，有45.4% 的投資者持有單只基金不足 1 年。有鑒于此，證監會 2019 年 10 月正式下發關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業務試點工作的通知，開啟國內公募基金投資顧問業務試點工作。通知規定，基金投顧試點機構從事基金投顧業務，可以接受客戶委托，按照協議約定向其提供基金投資組合策略建議，可以代客戶做出具體基金投資品種、數量和買賣時機

12、的決策，并代客戶執行基金產品申購、贖回、轉換等交易申請，開展管理型基金投資顧問業務,并直接或者間接獲得經濟利益，標的應為公募基金產品或證監會認可的同類產品。第一節 基金投顧業務在國外的發展狀況基金投顧業務在美國、英國、日本等證券市場發達的國家已經非常普及，研究該業務在國外的發展狀況對我國的基金投顧試點工作開展具有一定的借鑒意義。1. 美國：業務成熟、資產類型豐富美國的基金投顧業務起步較早。1940 年，美國頒布了投資顧問法，以規范管理投資顧問開展投資咨詢相關活動過程中的各項行為。經過 70 余年的發展，美國的基金投顧市場已經非常成熟。根據 ICI（美國投資公司協會）統計，截至 2019 年底，

13、除了退休計劃外，擁有共同基金的家庭中有 77% 都會通過投資顧問的建議進行配置，僅有 13% 的投資者直接從基金公司或銷售渠道購買基金。73% 的客戶將專業投資顧問作為其首要的基金信息來源，顯著超越第二名的基金公司或其他網站（46%）。- 9 - - 10 -在美國，機構、個人均可申請投資顧問牌照，成為注冊投資顧問（RIA）。其中，個人作為投資顧問代表，直接服務客戶，只需要同機構一樣納入注冊監管并進行信息披露即可。監管方面，目前，美國投顧資質既可向美國證監會（SEC）申請，也可向州政府相關機構申請。根據 SEC 披露的統計數據，截至 2019 年底，經 SEC 注冊的投資顧問人數合計 1046

14、70 人，投資機構約 1.35 萬家，投顧服務的總規模為 83.7 萬億美元，其中全權委托管理規模約 76.5 萬億美元，占總規模的 91.4%，是美國投顧市場的主流業務模式。美國投資顧問服務的客戶總數超過 4300 萬，個人客戶是其主要服務對象，占到了全部客戶數量的 94.6%，其中大部分為普通個人客戶，占到了全部客戶數量的 82.2%。此外，美國投顧業務所涉及的資產十分豐富，基本上涵蓋了各類型的證券類資產，包括股票、公募基金、對沖基金等，與我國目前在試點的只聚焦于公募基金資產的公募基金投顧業務不同。從收費模式來看，按管理規模的一定比例計提費用（Percentage ofClientsAUM

15、）、固定收費（Fixed Fees）和業績報酬計提（Performance-based Fees）是最常見的 3 種收費模式，分別有 95.5%、44.0% 和 37.1% 的投顧采用了相應的費用模式。一家投顧一般會采用 2-3 種收費模式。按管理規模的一定比例計提費用是美國投顧市場最主流的收費模式。資金量越大，平均費率越低。從 2019 年的數據來看，平均投顧費率基本上在 0.6%-1.2% 的區間。資料來源：ICI，海通證券研究所美國投資者基金配置渠道 （截止 2019）37 % Investment professionals and fund companies or discount

16、 brokers40% Investment professionals only13% Fund companies or discount brokers only10% Source unknown184735Outside employer-sponsored retirement plans onlyInside and outside employer-sponsored retirement plansInside employer-sponsored retirement plans only美國投顧業務平均費率（2019）2. 英國：智能投顧與買方投顧成為主流英國作為老牌國際

17、金融中心，金融業發達，其投資顧問業務發展較早，且市場接受程度較高。英國的投資顧問業務獨立性較強，在基金銷售領域，投資顧問機構銷售的基金占全部基金總銷售份額的90%左右，遠高于證券公司。英國的投顧機構主要分為三類：獨立投資顧問、獨家產品代銷機構和多家產品代銷機構。其中，獨立投資顧問占據絕對主導地位，其原因主要在于，獨立投資顧問與各金融產品提供商之間不具有直接的利益關系，能夠相對公正、中立地為客戶推薦產品，容易與客戶建立長期的信任關系。英國的投顧近年來也在升級轉型，智能投顧與買方投顧成為主流，收取費用以客戶資產規模為基礎，而與銷售產品的收入脫鉤，從而避免了買賣雙方之間的沖突。英國金融監管機構于20

18、12年底頒布零售分銷審查制度（RetailDistributionReview），根據這一規定，在英國投顧界占絕對多數的獨立投資顧問被禁止向產品提供商索要傭金，傭金模式因此大幅減少。3. 日本：“價內費”模式較受歡迎在日本，最先引入理財的是野村證券。20 世紀 70 年代，野村證券設置了理財中心，開展理財業務，最初主要形式是以投資銷售業務為主，但由于日本當時的理財市場并不發達，投顧業務并未受到市場關注。經歷了 80 年代日本經濟和金融市場的大發展，個人金融資產不斷增加，理財市場開始快速發展起來。資料來源：advisoryhq海通證券研究所Average Financial Advisor Fe

19、esInvestment AmountsInverse Correlation：Higher Investments = Lower FeesAverage Fees by AUM (Rates)1.18%1.10%1.00%0.85%0.59%$50,000$100,000$150,000$250,000$500,000$1,000,000$1,500,000$2,000,000$2,500,000$5,000,000$7,500,000$10,000,000$20,000,000$30,000,000- 11 - - 12 -1996 年，日本政府決定對本國金融體系進行綜合改革，希望使日本

20、成為國際金融中心，這次改革被稱為日本版金融大爆炸，一系列法律的推行也促進了投顧業務范圍的拓展。目前，日本財富管理業的主要參與者由商業銀行、信托銀行、證券公司和外資金融機構組成，商業銀行占主要地位。從盈利模式來看，日本財富管理業大致經歷了產品銷售、組合管理、投資顧問下的產品銷售三個階段，其中“組合管理”類似于國內目前各家機構爭相發展的投資顧問服務，目前日本主流的理財服務模式為 “投資顧問下的產品銷售”，原因在于日本居民不愿為咨詢顧問服務付費，但通過產品銷售的“價內費”模式則較受歡迎。4. 海外投顧的發展趨勢總的來說，海外投顧業務近年呈現如下發展趨勢：1) 投顧業務升級轉型，智能投顧與買方模式成為

21、主流。2008 年金融危機后，美國大型金融機構的業務被迫調整，一方面，智能投顧開始興起，積極運用新興技術，為數量龐大的中低收入群體提供優質投顧服務；另一方面，賣方投顧向買方投顧轉型，收取費用以客戶資產規模為基礎，而與銷售產品的收入脫鉤，避免了買賣雙方之間的利益沖突。2) 收費模式由傭金模式向服務費轉型。2012 年英國立法禁止投資顧問向產品提供商索要傭金，2017 年，美國規定投資機構披露收取的傭金來源，促進投顧向服務費模式轉型。此后，金融機構投顧業務采用服務費模式或傭金+ 服務費模式的比重大幅增加。3) 業務模式差異化競爭。海外的主要投顧模式有四種：（1）私人銀行的高端定制投顧模式，以瑞銀集

22、團為代表，提供數量豐富、種類齊全的產品，但服務費高昂；（2）大型投行的綜合性投顧模式，以摩根士丹利、高盛等為代表，提供的投顧項目涵蓋范圍較廣，收費方式也較為多元；（3）智能投顧模式，以 Betterment 為代表，其主要優勢在于價格低廉、服務便捷，因而近些年規模迅速擴張；（4）第三方投顧平臺模式，以嘉信理財為代表，不直接提供投顧服務，而是將其外包，向理財顧問收費?？偟膩碚f，不同類型的投顧機構根據自身特點，采取適合自的的的服務模式，形成差異化競爭的格局。第二節 我國基金投顧業務試點機構展業情況1. 基金投顧獲批試點機構名單自證監會開展公募基金投資顧問業務試點工作以來，截至 2021 年 11

23、月 30 日，已有包括 25 家公募基金、30 家證券公司、3 家第三方獨立銷售機構、共計 58 家機構獲得基金投顧業務試點資格。試點機構家數 機構類型 獲批機構簡稱5家 基金及基金子公司易方達基金、南方基金、嘉實財富、華夏財富、中歐財富3家 獨立基金銷售公司盈米基金、先鋒領航投顧（螞蟻集團）、騰安基金（騰訊旗下）8家 證券公司國泰君安、申萬宏源、中金公司、中信建投、銀河證券、華泰證券、國聯證券、華創證券7家 證券公司中信證券、招商證券、國信證券、興業證券、東方證券、安信證券、浙商證券11 家 基金及基金子公司博時基金、廣發基金、匯添富、銀華基金、興證全球、招商基金、工銀瑞信、交銀施羅德、華安

24、基金、鵬華基金、農銀匯理7家 基金公司富國基金、華泰柏瑞、景順長城、民生加銀、申萬菱信、萬家基金、建信基金12 家 證券公司光大證券、平安證券、中銀國際、山西證券、東興證券、南京證券、中泰證券、華安證券、國金證券、東方財富證券、財通證券、中金財富2家 基金公司 國泰基金、國海富蘭克林2家 證券公司 華西證券、華寶證券1家 證券公司 渤海證券獲得基金投顧業務試點資格機構名單數據來源：資本市場標準網- 13 - - 14 -在上述 58 家試點機構中，2019、2020 年獲批的 18 家機構均已展業，2021 年獲得試點資格的機構也都積極在制度、人員、合規等方面做準備，部分機構已開始展業。2.

25、試點機構類型及展業情況此處分析主要以首批試點并已展業的 15 家機構為主，在機構類型上包括：基金及基金子公司、第三方銷售機構、券商。其中，基金及基金子公司的優勢體現在專業的投資管理能力和風控能力，但在銷售渠道、銷售人員、客戶資源以及投顧服務經驗等方面則略顯不足，因此，基金公司除在自有 APP 拓展投顧業務之外，都積極與外部機構合作，拓寬自身的銷售渠道，甚至為外部渠道定制策略。以中歐基金旗下的中歐財富為例，不僅有自家的 APP，還通過與多家外部渠道合作進行投顧服務的輸出。第三方基金銷售機構憑借超強的渠道力量，成為基金投顧市場的兵家必爭之地，但由于自身投研能力有限，因此往往尋求與專業投資機構的合作

26、。 比如先鋒領航投顧引入其股東國際基金巨頭Vanguard的獨家專利VCMM模型，自主構建投資策略，并在支付寶上線“幫你投”投顧服務。騰訊旗下的騰安基金則直接引入公募基金的投顧策略，建立“一起投”平臺提供投顧服務；盈米基金則打造了“且慢”APP，在引進公募基金投顧策略的同時，也設立了獨立的投研團隊構建策略。券商在客戶體量、渠道優勢、人力儲備等方面具備明顯優勢，有助于根據客戶畫像推薦適合客戶風險偏好的投顧策略，但券商在投研能力方面并不占優，多采用引入合作伙伴，通過與試點的基金公司等專業投資機構合作實現共贏。機構名稱 投顧品牌 上線時間 運作平臺南方基金 司南投顧 2019 年 11 月自有 AP

27、P+ 上線 6 家渠道進行投顧輸出中歐財富 中歐財富投顧 2019 年 12 月自有 APP+ 上線 6 家渠道進行投顧輸出華夏財富 華夏財富（查理智投） 2019 年 12 月自有 APP+ 上線 5 家渠道進行投顧輸出嘉實財富 嘉實財富投顧 2019 年 12 月自有 APP+ 上線 3 家渠道進行投顧輸出先鋒領航投顧（螞蟻集團）幫你投（支付寶） 2020 年 4 月 自有 APP+ 自制策略 / 外部策略國聯證券 基智投 2020 年 4 月自有 APP+ 上線 3 家渠道進行投顧輸出銀河證券 財富星基金管家 2020 年 5 月自有 APP+ 上線 2 家渠道自制策略騰安基金 （騰訊旗

28、下）一起投（騰訊理財通） 2020 年 8 月 自有 APP+ 外部策略國泰君安 君享投 2020 年 8 月 自有 APP+ 自制策略易方達基金 易方達基金投顧 2020 年 9 月外部渠道為主上線 10 家渠道進行投顧輸出申萬宏源 星基匯 2020 年 9 月自有 APP+ 上線 1 家渠道自制策略中金公司 A+ 基金投顧 2020 年 9 月自有 APP+ 上線 1 家渠道自制策略中信建投 管家投（蜻蜓管家） 2020 年 9 月自有 APP+ 上線 1 家渠道自制策略盈米基金 且慢 2020 年 10 月 自有 APP+ 自制策略 / 外部策略華泰證券 漲樂星投 2020 年 10 月

29、 自有 APP+ 自制策略廣發基金 廣發基金投顧 2021 年 8 月自有 APP+ 上線 1 家渠道自制策略注：數據截至 2021 年 10 月 31 日，根據公開資料不完全統計。- 15 - - 16 -3. 試點機構的投顧策略分析具體到投資策略上，根據對首批試點的 5 家基金公司及其子公司、3 家第三方基金銷售機構、7 家券商以及 2021年 6 月獲批的廣發基金的統計分析，各試點機構普遍從投資目標、投資時長、投資場景和資產類別四個方面來定制策略，涵蓋短期的活錢管理、中長期的穩健理財和長期的資產增值。多家試點機構將教育理財和養老理財單列出來供投資者挑選。股票基金、債券基金和貨幣基金是投顧

30、策略三種最重要的配置品種。投顧策略的起投金額大多為 500 元和 1000 元?？偟膩碚f，期限越短，策略的風險越低，預期收益率也相對越低，試點機構收取的投顧服務費也越低；反之，期限越長，策略的風險便越高，預期收益率也相對較高，試點機構收取的投顧服務費也越高。1)基金及基金子公司的投顧策略首批 5 家試點的基金及基金子公司至今開展基金投顧業務時間最長，投資策略和系列相比第三方基金銷售機構和券商也更加完善。以中歐財富為例，在策略規劃上，根據用戶風險偏好 / 投資時長的差異化設有“活錢管理、穩健理財、財富成長、人生規劃”四類賬戶，為用戶匹配從中短期（建議持有 3 個月以上）到中長期（建議持有 2 年

31、以上）的投資方案。同時，“人生規劃”賬戶則是專為養老、子女教育等特定化的理財需求設定，為投資者具體的投資場景提供一站式解決方案。南方基金的司南投顧提供的投顧策略，在風險和收益依次從低到高的“穩健理財”“追求跑贏通脹”“追求增值”“追求高收益”之外，南方基金的“尊享理財”是目前唯一推出針對高凈值人群定制的投顧組合，包括追求穩健理財的司南安鑫和追求長期高收益的司南銳進，起投門檻都在 10 萬元以上。中歐財富和華夏財富的特色在于推出了養老和教育的場景定制策略。養老方面，中歐財富的“水滴養老”有“65 后”“70 后”“75 后”“80 后”“85 后”“90 后”六款細分策略。隨著年齡增加，投資者的

32、風險偏好傾向于下降，投顧策略將逐年下調權益資產占比，提高債券類資產的占比，以此幫助投資者匹配收益和風險，力爭實現老有所養。華夏財富的“養老智投”有“60 后”“70 后”“80 后”“90后”四個策略。教育方面，中歐財富的“水滴英才計劃”根據投資者孩子的實際情況，根據入學年限對資產配置進行動態調整，為投資者度身定制投資策略。華夏財富的“教育智投”細分了國內教育和海外留學規劃的不同需求。此外，除了騰安基金上線的依據 12 歲年齡分界線的南方萌娃成長和嘉實少年啟航外，其他機構均沒有在教育場景提供更多的投顧組合選擇。嘉實基金的投顧策略對客戶的風險偏好進行劃分，推出了安心賬戶、穩健賬戶、進取賬戶和特色

33、賬戶四大投顧組合。其中特色賬戶推出了美元生息策略，主要投資于海外債券基金，為投資者提供了投資海外市場的選擇。在首批試點的基金公司及其子公司中，除易方達外，其余四家均推出了止盈策略，分別是南方基金的司南小目標、華夏財富的小常樂目標盈、中歐財富的幸福八八小目標 / 幸福六六小目標，以及嘉實基金的小雀幸組合和喜鵲止盈。止盈策略是指該策略會設定一個目標止盈收益率，如果在止盈觀察期內達到預期的收益目標，則根據用戶授權自動賣出鎖定收益。這樣的投顧組合迎合了投資者偏好落袋為安、鎖定收益的心理。另外，今年6月25日剛剛獲得基金投顧試點資格的廣發基金，于8月18日在自有APP正式上線了基金投顧業務，首批上線八大

34、細分組合策略，在第二批試點機構中拔得頭籌。2)第三方基金銷售機構的投顧策略已經展業的基金投顧試點機構中，第三方基金銷售機構的投顧策略有一定的新意。先鋒領航投顧和騰安基金最大的優勢在于其巨大的流量和大數據，可以據此進行精準營銷及進行策略調整。先鋒領航投顧的“幫你投”引入其股東國際基金巨頭 Vanguard 的獨家專利 VCMM 模型，依據用戶的風險偏好定制投資策略。借助其 VCMM 模型依據用戶的風險偏好定制策略。而騰安基金的“一起投”平臺則主要引入其他試點機構的策略，包括華夏財富、中歐財富、南方基金、嘉實財富等。這兩家的投顧組合名稱也很有互聯網平臺的特點，先鋒領航投顧的 10 款投顧策略按照風

35、險從低到高依次叫安睡增值、穩步增利、安逸求盈、安穩回報、步步為營、穩中求勝、攻守兼備、動態進攻、銳意進取、全面進攻，騰安基金的四筆錢則分別叫兜底的錢、要花的錢、求穩的錢、生錢的錢。盈米基金在業內較早提倡“四筆錢投顧框架”和“三分投七分顧”的理念。盈米的投顧品牌“且慢”的“四筆錢”分別是活錢管理、穩健理財、長期投資和保險保障，其投顧服務推崇長期投資和對權益投資的長期布局。3)證券公司的投顧策略總的來說，證券公司的投顧組合策略跟前面提到的大多數試點機構策略接近，大致都是按照現金為主、固收為主、均衡配置和權益為主的路徑給出投資策略。國泰君安提供的投資策略有一個比較明顯的特點，即比較偏重主題投資，比如

36、其“理財增值”和“主題投資”兩大投顧組合中，涵蓋了周期優勢、核心動力、新能源、金融服務、國防安全、先進制造、醫療健康、新基建和消費升級等主題板塊。中信建投的“價值典范”策略中提到，要“在基金選擇過程中選擇同時滿足長期業績綜合評價前 30% 和平均持股期限前 30% 的基金”，這是目前試點機構中唯一強調價值投資理念的投顧策略，比較亮眼。- 17 - - 18 -發布、投資決策、系統測試等一系列工作，在行業內首家接受了監管機構的驗收檢查，并在 4 月 21 日完成首批客戶的簽約和交易。與前述基金公司和第三方基金銷售機構打成一片不同，證券公司的基金投顧大多以自有 APP 上展業為主，沒有在第三方平臺

37、做大面積的鋪開。注：數據截至 2021 年 10 月 31 日，根據公開資料不完全統計。試點機構推出的投顧策略一覽表機構類型 機構名稱 投顧組合 已上線策略數量 南方基金穩健理財、追求跑贏通脹、追求增值、追求高收益、尊享理財、養老投顧26易方達基金保守理財、力求戰勝通脹、希望財富增值、追求高收益、積極挖掘權益機會5華夏基金止盈智投系列、優先智投系列、養老智投、教育智投14中歐財富財富成長、穩健理財、活錢管理、人生規劃（水滴養老、水滴英才計劃）23嘉實財富 安心賬戶、穩健賬戶、進取賬戶、特色賬戶 15廣發基金 現金管理、理財升級、長期穩健、追求高收益 8先鋒領航投顧安睡增值、穩步增利、安逸求盈、

38、安穩回報、步步為營、穩中求勝、攻守兼備、動態進攻、銳意進取、全面進攻10盈米基金 活錢管理、穩健理財、長期投資、保險保障 9騰安基金生錢的錢、求穩的錢、要花的錢、兜底的錢、教育理財、養老理財10銀河證券銀河目標盈 01 期、A 股股票基金精選策略、混合偏債收益增強策略、香港股票方向基金精選策略4中金公司 固收加力、配置加力、股票加力、現金加力 9中信建投全明星均衡、勇攀高峰、價值典范、步步為營、長期固收、短期固收6華泰證券 打理閑錢、跑贏通脹、追求收益 6申萬宏源 星選理財、匠心配置、星選權益 6國泰君安 流動性理財、理財增值、主題投資 17國聯證券睿穩健、睿精選港股、睿安盈、睿精選、睿平衡

39、/ 定期盈、穩健安享、平衡優選、明星股基、積極進取10公募基金第三方基金銷售機構證券公司4. 投顧服務的形式“三分投、七分顧”，在“投”的方面，各家基金投顧試點機構通過多款投顧策略滿足投資者不同投資時長、不同風險偏好和投資目標的個性化投資需求；在“顧”的方面，各家機構也都盡力提供全周期的顧問式服務，力爭緩解投資者的焦慮情緒。比如，中歐財富有一個由來自基金公司、媒體、互聯網公司的專業人士組成的獨立客戶運營團隊，客戶服務經驗豐富，可提供覆蓋客戶全投資周期的顧問式服務。在賬戶設計上，投顧頻道上線之初，中歐財富便同步在客戶的持倉資產頁露出投顧陪伴專欄，為客戶的投資完整生命周期提供長期陪伴。具體在內容上

40、，中歐財富提供定期的報告（周報、月報、季報）、賬戶操作解讀、管理人來信、市場異動解讀。同時，在投顧服務的形式上，提供包括線上 / 線下投資者答疑以及文字、直播、視頻等多形式呈現投教內容，覆蓋用戶從投前到投后的全周期，致力于長期改善用戶的投資體驗。南方基金的投顧賬戶管理系統在收到投顧策略指令時，能自動解析、執行指令，自動每日計提投顧費用并自動結轉、核對，定期自動將策略運作報告推送給投顧客戶。易方達基金的智能投顧團隊綜合市場各方面信息和監管要求，對全市場基金產品進行詳細的調查，生成一張基金的“負面清單”，從而幫助機構剔除掉負面清單產品，形成可投資的基金池。投顧研究團隊再給基金產品打上幾十種標簽，便

41、于策略團隊從基金池中快速選出需要的產品。盈米基金在“且慢”平臺展示的策略組合，投資者可以跟投，也可以創建自己的投資組合，按照不同的風險收益特征調整權重，后臺系統會在投資者配置結束后展示新投資組合的歷史收益及預估未來收益，還會展示組合中基金的相關性。投資者的每一次調倉，還需要記錄調倉理由。這可以幫助投資者盡快學習專業人士的投資思路。5. 投顧服務費情況不同于傳統的基金銷售機構收入來自于基金公司傭金，基金投顧不收取銷售費用，而是按照用戶的資產規模收“投顧服務費”，這一定程度上能避免引導用戶進行追漲殺跌、頻繁申贖的不理性行為。只有用戶真正能賺到錢，投顧服務才能保持和做大資產管理規模?；鹜额櫟姆召M

42、一般按組合策略賬戶的資產總額的一定比例每日計算，每半年 / 季度收取一次；贖回時已計算但尚未收取的投顧服務費，則在贖回時收取。不同類型的基金投顧策略在投顧服務費上也有所不同，影響投顧服務費不同的因素包括投顧策略權益倉位占比高低、管理難度等，整體來看偏向中短期、主配債基的投顧策略的服務費率相對較低，偏向中長期投資、主投權益類基金的投顧策略服務費相對較高。止盈類的投顧策略，一般都設定了目標收益率，如果在規定期限未達到目標收益率，則投顧服務費一般會大幅降低。在展業的基金投顧機構中，投顧服務費的費率大致在 0.2-1.5% 之間。需要注意的是，該費率并非一成不變，投顧機構會根據市場情況作出一定的調整或

43、優惠。- 19 - - 20 -6、證監會統計的投顧展業情況總體而言，基金投顧試點業務運行平穩，據證監會數據，截至2021年7月，基金投顧合計服務資產已逾500億元，服務投資者約 250 萬戶，平均每位投資者的投資金額為 2 萬元。監管部門認為，基金投顧的試點初步達到了預期效果：（1）投資者參與感、獲得感、認同感不斷增強，服務居民財富管理功能日益增強； （2）試點機構買方中介作用初步發揮，買賣雙方制衡機制促進基金行業良性發展； （3）為市場帶來更多長期、專業、增量資金； （4）基金投資顧問業務規范化發展內生機制初步形成，制度體系正加速完善。試點投顧機構投顧服務費一覽表（以 2021 年 9 月

44、 25 日數據為例）序號 機構名稱 權益類為主 股債混合型 固收 / 貨幣類為主1 國聯證券 0.80%/0.60% 0.50%/0.40% 0.20%2 國泰君安 1.00% 0.40% 0.20%3 華泰證券 1.20% 0.8% 0.20%/0.40%4 華夏財富 0.50% 0.30% 0.25%5 嘉實財富 1.00% 0.50%/0.70% 0.30%/0.20%6 先鋒領航投顧 0.50% 0.40% 0.25%7 南方基金 0.50%/0.60% 0.40% 0.20%8 申萬宏源 1.00% 0.40% 0.20%9 騰安基金 0.75% 0.50% 0.20%10 易方達基

45、金 0.50% 0.40% 0.25%11 銀河證券 1.00% 0.50% 0.30%12 中金財富 1.00% 0.80%/0.60% 0.20%-0.40%13 中歐財富 0.75% 0.30%-0.55% 0.15%/0.25%14 中信建投 0.80% 0.40%15 廣發基金 0.60% 0.40%/0.50% 0.15%-0.30%數據來源：根據公開資料不完全統計- 21 - - 22 -第二部分 受訪投資者的理財需求第一節 受訪投資者畫像在提交問卷的受訪者中，男性居多、18-30 歲的年輕人居多、稅后年收入在 20 萬以內的人數居多。具體的性別、年齡、收入情況呈現如下分布：1.

46、用戶性別：男性用戶占比較大數據顯示，受訪者中，男性占比為 69.69%，女性占比為 30.31%，男性群體顯著高于女性群體。這與參與問卷調研的第三方平臺男性用戶占比較大有關。2.用戶年齡：年輕人成為理財主力軍從年齡分布來看，受訪者中，18 歲以下占比 4.01%，18-25 歲占比為 29.30%，26-30 歲占比為 29.18%，31-40歲占比為 23.18%，40 歲以上總共占比 14.33%?？梢?，18-40 歲是主力軍，占比達到 81.66%，其中 30 歲及以下的占比已經超過 60%，顯示出年輕人對于投資理財的興趣較高，更愿意學習交流及接受新鮮事物。受訪者年齡分布受訪者性別分布女

47、：30.31%男：69.69%51-60歲：3.94%60歲以上：1.53%18歲以下：4.01%31-40歲：23.18%41-50歲：8.86%26-30歲：29.18%18-25歲：29.30%第二節 受訪投資者的投資行為分析通過對受訪者問卷的分析可以發現，受訪者總體都有一定的投資經驗，較為理性成熟，這也與參與問卷調研的平臺均為垂直類的金融投資平臺有關。提交問卷的受訪者，在投資占比、投資年限、風險承受能力、投資經驗等方面呈現如下的行為特征：1.投資占收入的比例較為合理在受訪者中，有 43.47% 的人將每年的可支配收入或財富的 10%-25% 用于金融投資，25.20% 的人將年收入的2

48、5%-50% 用于金融投資，22.02% 的人將小于年收入的 10% 用于金融投資，另外 9.31% 的人將 50% 以上的年收入用于金融投資?？偟膩碚f，受訪者是較為積極理性的理財人群，投入金融投資的資金占比較為合理。3.用戶收入：稅后年收入多在20萬元以下大多數受訪者的稅后年收入在20萬元以下，其中，10萬元以下的占比為34.44%，10-20萬元的占比為38.00%，20-100 萬元的占比為 22.95%，100-300 萬元的占比為 2.99%，300 萬元以上的占比為 1.63%。您目前可獲得的稅后年收入為 （折合人民幣） ？ 2.99%100-300萬元（不含）38% 10-20萬

49、元（不含）22.95%20-100萬元（不含）34.44% 10萬元（不含）以下1.63%300萬元以上為更好地了解投資者的投資行為及對基金投顧的認知評價等信息，我們在財聯社、雪球和理財通等投資理財類平臺做了問卷調研，以下我們通過“受訪投資者的理財需求”和“受訪投資者對基金投顧的評價及期待”兩部分內容來分析此次問卷調研的數據結果。- 23 - - 24 -在您每年的可支配收入或財富中可用于金融投資 （儲蓄存款除外） 的比例為？2.資金投資年限：中長期投資者是主流接近半數的受訪者，其資金用于投資金融產品的年限為 1-3 年，占比達到 46.12%，另有 23.20% 的受訪者，其資金用于投資金融

50、產品的年限為 3-5 年，1 年以下的短期投資者占比為 20.38%，5 年以上的長期投資者占比為10.30%?？梢?，受訪者中，短期投資者占比并不高，中長期投資者是主流。占比10-25%：43.47%占比小于10%：22.02%占比25-50%：25.20%占比大于50%：9.31%您的資金用于投資金融產品的期限1-3年：46.12%一年以下：20.38%3-5年：23.20%5年以上：10.30%3.大多數受訪者都有一定的投資經驗 大多數受訪者有一定的股票、基金、外匯、金融衍生產品、黃金等風險投資品的投資經驗，其中，投資經驗少于2 年的占比為 32.1%，2-5 年的占比 33.96%，5-