【研報】金融行業：基金投顧業務發展研究-210331（20頁）.pdf

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1、美國成功投顧業務發展模式分析美國的基金投顧業務起步較早。1940 年，美國頒布了投資顧問法，以規范管理投資顧問開展投資咨詢相關活動過程中的各項行為。經過 70 余年的發展，美國的基金投顧市場極度成熟。根據 ICI2020 年發布的美國投資公司發展報告，在通過 401k、403b、IRA 等退休計劃之外渠道投資共同基金的家庭中，有 50%的家庭通過投資顧問購買基金，其中選擇獨立財務顧問的家庭占比最高，達到了 28%。與之相對，通過直銷渠道購買基金的家庭僅占到 32%。由此可以看出，投資顧問已成為美國投資者購買基金的最主要渠道，其投資建議對投資者的投資選擇以及基金公司的產品銷售均有著十分重要的影響

2、。投顧業務在美國衍生出了很多模式各異成功案例，但總體來看，都是在“投”與“顧” 之間的平衡，我們僅選取三家類型較為不同的投顧機構進行分析。Vanguard專業致勝，以“投”為抓手Vanguard 的成就：Vanguard 在資管領域已經是行業龍頭，截至 2020 年 1 月，公司在管規模 6.2 萬億美元;同時 Vanguard 在投顧服務方面也相當成功;先鋒基金依托龐大的共同基金庫，向投資者提供各種類型的個性化服務。較為成功的是以 FOF 形式為代表特殊場景策略(例如退休計劃、教育等)，以及線上投顧(Vanguard Personal Advisor Services)。Vanguard 在

3、渠道不占優的情況，投顧業務還能取得如此成績，我們認為有兩個重要的原因：一是 Vanguard 在指數基金領域的絕對專業。風險分散化、費用低、表現優異且穩定的特色,使指數基金在資產配置中充當著底層資產的角色。Vanguard 正是憑借者指數基金產品，坐上了全球資產管理公司龍頭，在先鋒基金 6.2 萬的管理規模中，約 4 萬億為指數型基金。二是擁有一套成熟的資產配置模型，Vanguard 的所有投顧服務均基于 VCMM (Vanguard Capital Markets Model) 模型展開。VCMM 由兩個主要元素組成：(1)一個全球動態模型，能夠模擬各種資產類別的收益分布;(2)一系列資產配置工具，可以為投資者在尋求合理的組合構建方案的過程中提供輔助。小結：Vanguard 在投顧業務商的核心競爭優勢就在于“投”的專業性，對基礎產品的理解，成熟的資產配置理念。