《機械設備行業深度報告：大疆機器人基因解析天空到地面的“降維打擊”-250227（28頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《機械設備行業深度報告：大疆機器人基因解析天空到地面的“降維打擊”-250227（28頁）.pdf（28頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、機械設備機械設備 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1/28 機械設備機械設備 2025 年 02 月 27 日 投資評級：投資評級：看好看好（維持維持）行業走勢圖行業走勢圖 數據來源：聚源 特斯拉量產和 DeepSeek：人形機器人的兩件大事行業周報-2025.2.16 工程機械行業深度報告：內外需“共振”，EPS 上行行業深度報告-2025.2.5 人形機器人走向 2025:巨頭云集的主賽道，把握核心主線和節奏行業周報-2025.1.26 大疆機器人基因解析：天空到地面的“降維打擊”大疆機器人基因解析：天空到地面的“降維打擊”行業深度報告行業深度報告 孟鵬飛（分析師）孟鵬飛（分析師）

2、羅悅（分析師）羅悅（分析師） 證書編號：S0790522060001 證書編號：S0790524090001 大疆機器人基因解析大疆機器人基因解析：天空到地面的“降維打擊”天空到地面的“降維打擊”大疆是全球無人機產業顛覆者，“科技藝術品”的極致追求吸引了廣大用戶。在全球科技盛宴中，DeepSeek、宇樹等中國優秀企業脫穎而出，扛起科技門面大旗。大疆作為我國極具代表性的科技名片，自然也不會在這場盛宴中缺席。作為科技驅動公司，持續的盈利造血能力為大疆新技術研發、拓展新賽道提供了充足彈藥。與此同時，全球范圍內智能機器人正加速成長為下一個萬億級賽道，相較無人機市場預計擴容超過百倍，對于身具機器人基因、

3、具備全球影響力的大疆來說，或許是下一個理想的戰略方向。大疆的機器人基因根植于其創始團隊和技術體系，并于 2023 年底將經營范圍新增智能機器人?！按笮∧X”核心能力均具備，可構建“陸空一體”全域閉環“大小腦”核心能力均具備，可構建“陸空一體”全域閉環 無人機本質是一種“空中機器人”，其核心飛控系統與機器人的運動控制（小腦）異曲同工，本質都是基于姿態感知與動態調校的控制算法，與機器人關節自由度協調控制具有技術相通性，如懸停能力轉化為動態平衡；云臺增穩解決機器人奔跑時的圖像模糊問題；雙目視覺避障、激光雷達與熱成像實現毫米級障礙物識別、非結構化建模及暗光感知，可賦予機器人超越人類的復雜環境交互能力?；?/p>

4、于無人機的避障、路徑規劃及傳感器技術，大疆進一步延伸至自動駕駛領域，曾獲特斯拉前自動駕駛工程總監加入。大疆車載技術方案以純視覺為核心，與特斯拉的路徑相似，但具備更高的性價比（硬件成本僅為特斯拉 FSD 的 1/5），攜手比亞迪、英偉達合作加速推進，2025 年預計搭載 200 萬臺乘用車。類似特斯拉 FSD系統，大疆智能駕駛系統可以賦能機器人大腦。大疆無人機的多維應用場景、數據積累具有獨特優勢，可與機器人構建“陸空一體化”全域閉環，加速產品數據積累和優化迭代。大灣區“得天獨厚”，“機器人硅谷”生態賦能，高效補充機器人產業拼圖大灣區“得天獨厚”，“機器人硅谷”生態賦能，高效補充機器人產業拼圖 大

5、疆的無人機組件與機器人存在可復用性，借助千萬量級無人機量產經驗，可實現一定程度的供應體系遷移。李澤湘作為“中國機器人之父”，打造的松山湖國際機器人基地為全球最密集的機器人生態，大疆、固高科技等企業深度參與。松山湖南面的華為東莞極目科技園，投資超 30 億元，共同構成機器人產業集群。黃仁勛表示粵港澳大灣區的條件“得天獨厚”，是全球唯一同時擁有 AI 和機電技術的地區。中國占全球具身智能供應鏈份額 38%，而粵港澳大灣區獨占其中 55%，大灣區人工智能和機器人領域基礎雄厚，結合政策扶持和動員能力優勢，產業生態建設走在全球前列?；诖鬄硡^制造優勢和機器人生態資源，大疆在機器人方面具備獨特優勢。投資建

6、議投資建議 具身智能浪潮席卷全球之際，國際科技巨頭均加速布局智能機器人賽道。大疆作為一張全球科技的名片，擁有機器人“大小腦”底層能力、陸空一體化應用場景以及建立機器人完整生態的優勢，在機器人產業鏈具備“降維打擊”的能力。大灣區 AI 和機電產業資源雄厚，關注標的：雷賽智能、震?？萍?；受益標的：固高科技、信質集團、步科股份、英威騰、安培龍、奧比中光-UW、兆威機電、豐立智能、聯創電子等。風險提示：風險提示：公司戰略布局不確定性、技術遷移風險、智能駕駛不及預期。-24%-12%0%12%24%36%48%2024-022024-062024-10機械設備滬深300相關研究報告相關研究報告 行業研究

7、行業研究 行業深度報告行業深度報告 開源證券開源證券 證券研究報告證券研究報告 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 2/28 內容目錄內容目錄 1、大疆機器人基因解析，天空到地面的“降維打擊”.4 1.1、大疆創新：全球科技名片，智能無人機產業顛覆者.4 1.2、科技創新重塑“中國制造”，掌握世界“制空權”.7 1.3、大疆機器人基因解析，天空到地面的“降維打擊”.10 2、“大小腦”核心能力初具雛形，“陸空一體”加速訓練迭代.14 2.1、飛控系統作為無人機核心，與機器人運控“小腦”異曲同工.14 2.2、大疆智駕攜手比亞迪、英偉達橫掃市場，賦能機器人“大腦”.

8、16 2.3、“陸空一體”多維優勢，加速機器人數據訓練和產品迭代.19 3、大灣區“機器人硅谷”生態賦能，高效補充機器人拼圖.20 3.1、無人機供應鏈復用+李澤湘生態賦能，高效補充機器人產業拼圖.20 3.2、粵港澳生態打造“機器人硅谷”，AI 產業建設走在全球前列.23 4、投資建議.25 5、風險提示.26 圖表目錄圖表目錄 圖 1：大疆創新：全球智能無人機霸主，中國科技創新崛起的典范.4 圖 2：李教授與汪滔、石頭等人在珠峰進行無人機實驗.5 圖 3：深圳市無人機產業鏈條完整，工業無人機市場規模占全國 60%.6 圖 4：大疆在全球民用無人機市場市場份額達 85%（2018 年）.7

9、圖 5：大疆在中國消費級無人機市場市場份額達 73%.7 圖 6：大疆在美國無人機市場份額達 77%（2019 年）.7 圖 7：大疆無人機廣泛應用于各行業，成為一款高效、智能的“特種機器人”.8 圖 8：在美國市場，中國制造的消費級和商業級無人機分別占據 77%和 90%份額.9 圖 9：中國無人機關鍵技術自主可控，產業完備性全球第一.9 圖 10：2023 年全球消費級無人機市場規模為 55 億美元.10 圖 11：大疆持續的盈利造血能力為新技術研發提供充足彈藥.10 圖 12：人形機器人正加速成長為下一個萬億級市場.11 圖 13：國內人形機器人群雄并起.11 圖 14：2023 年底大

10、疆將經營范圍新增智能機器人.12 圖 15：大疆教育機器人機甲大師 RoboMaster S1，通過編程培養青年機器人人才.13 圖 16：RoboMaster 2021 機甲大師高校系列賽，在全球范圍內吸引大量高校學生參與.13 圖 17：美國加州理工大學研發的雙足無人機機器人 Leonardo.14 圖 18：哈工大 MTABot 融合無人機技術發布陸空機器人.14 圖 19：阿木實驗室將 ROS 用作無人機的控制平臺.15 圖 20：宇樹科技利用 ROS 為機器狗賦予卓越的靈活性和智能性.15 圖 21：無人機的結構部件與機器人具有交叉性.15 圖 22：大疆無人機障礙物感知能力可用于避

11、障及路徑規劃.16 圖 23：大疆無人機紅外熱成像功能，可在 1 千米之外暗光場景感知并追蹤.16 圖 24：大疆車載早期聘請 Darren Liccardo（特斯拉前自動駕駛系統工程總監）加入.16 圖 25：大疆車載早期聘請 Robert Schlub（蘋果前天線設計團隊負責人）加入.16 圖 26：大疆車載（現為卓馭科技）10V 智能駕駛配置.17 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 3/28 圖 27：大疆車載（現為卓馭科技）自研慣導雙目傳感器.18 圖 28：大疆車載（現為卓馭科技）智能駕駛合作客戶.18 圖 29：卓馭科技與英偉達合作，將基于 NVID

12、IA DRIVE Thor 開發智能駕駛系統.18 圖 30：2024 年底卓馭科技獲得比亞迪入股.18 圖 31：大疆無人機用于播種噴灑及吊物，提升農業作業效率.19 圖 32：大疆無人機可高效實現精細化測量及測繪，提升外場作業效率.19 圖 33：李澤湘教授曾任大疆董事長，現任固高科技董事長.20 圖 34：松山湖國際機器人產業基地孵化了超 60 家科技公司，產業內形成機器人生態閉環.22 圖 35：東莞華為極目科技園.23 圖 36：華為 30 億元增資東莞極目機器，增幅達 347%.23 圖 37：全球具身 AI 供應鏈中，中國占據 38%份額.23 圖 38：中國具身 AI 供應鏈中

13、，粵港澳大灣區占 55%.23 圖 39：大灣區地區是全球機器人供應鏈的重要集聚區，匯集眾多科技巨頭.24 表 1：大疆早期投資者廣泛布局機器人領域.13 表 2：李澤湘教授培養和孵化了多家機器人科技公司，被譽為“中國機器人之父”.21 表 3：大灣區機器人生態相關公司（數據截至 2025/02/25）.25 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 4/28 1、大疆機器人基因大疆機器人基因解析解析，天空到地面的“降維打擊”，天空到地面的“降維打擊”1.1、大疆創新：全球科技名片，智能無人機產業顛覆者大疆創新：全球科技名片，智能無人機產業顛覆者 大疆創新：全球智能無人

14、機霸主，中國科技創新崛起的典范大疆創新：全球智能無人機霸主，中國科技創新崛起的典范。大疆作為全球無人機霸主，十年間從初創公司成為為無人機行業的領軍者，目前已成為跨行業、多元化的全球科技巨頭，體現了中國科技創新崛起的典范。（1）2006-2009 年：創立與探索。年：創立與探索。2006 年，26 歲的汪滔以 20 萬元啟動資金創立大疆，早期通過向國企銷售航模部件實現盈利，但果斷放棄依賴“easy money”，轉向消費級產品開發。（2）2010 年年：關鍵轉折關鍵轉折，轉型消費級航拍無人機。轉型消費級航拍無人機。受新西蘭代理商啟發，從專業航模轉型多旋翼航拍無人機；同年推出首款消費級產品 Ace

15、 One，銷售額大增。（3）2011-2015 年：里程碑，發布大疆精靈系列。年：里程碑，發布大疆精靈系列。2012 年大疆發布大疆精靈系列，一體化設計開啟全球消費無人機時代。2013年獲紅杉資本數千萬美元A輪融資。（4）2016 年年-2019 年：登頂無人機龍頭。年：登頂無人機龍頭。2016 年成為無人機霸主，創始人汪滔以 240 億元身家登上胡潤榜，同年抵御美國制裁初戰告捷。2019 年入選時代全球十佳電子產品，推出首款教育機器人機甲大師 RoboMaster S1。（5）2020年至今：生態擴張與技術跨界年至今：生態擴張與技術跨界。2021年發布農業無人飛機T40和T20P；2023

16、年進軍運載無人機；2024 年計劃擴張深圳總部，大疆仍在不斷成長。圖圖1：大疆大疆創新：全球智能無人機霸主，創新：全球智能無人機霸主，中國科技創新崛起的典范中國科技創新崛起的典范 資料來源：大疆官網、證券時報、投融界、新京報、環球時報、無人機系統網、深圳商報、開源證券研究所 2006年-2009年2010年2011-2015年2016年-2019年2020年至今創立與探索創立與探索26歲的汪滔以20萬元啟動資金創立大疆，早期通過向國企銷售航模部件實現盈利。隨后果斷放棄“easy money”，轉向消費級產品開發。關鍵轉型關鍵轉型消費級航拍無人機消費級航拍無人機2010年受新西蘭代理商啟發，公司

17、從專業航模零部件轉型至多旋翼航拍無人機。同年推出首款消費級產品Ace One，銷售額大增。里程碑里程碑大疆精靈系列大疆精靈系列2013年公司正式發布大疆精靈系列，一體化設計開啟全球消費無人機時代。2013年獲紅杉資本數千萬美元A輪融資。登頂無人機龍頭登頂無人機龍頭2016年成為無人機霸主，汪滔以240億元身家登上胡潤榜，同年抵御美國制裁初戰告捷。2019年入選時代全球十佳電子產品，推出首款教育機器人機甲大師RoboMaster S1生態擴張與技術跨界生態擴張與技術跨界2021年發布農業無人飛機T40和T20P2023年進軍運載無人機2024年計劃擴張深圳總部行業深度報告行業深度報告 請務必參閱

18、正文后面的信息披露和法律聲明 5/28 汪滔對極致產品的執著、構建的創新生態網絡、中國的全域供應鏈優勢汪滔對極致產品的執著、構建的創新生態網絡、中國的全域供應鏈優勢，共同，共同成就了大疆的全球科技地位成就了大疆的全球科技地位。1、汪滔與喬布斯：極致產品的跨時空共鳴汪滔與喬布斯：極致產品的跨時空共鳴。汪滔與喬布斯同樣推崇“科技藝術品”，“用戶未知的需求創造”，2012 年大疆精靈的誕生如同 iPhone 顛覆手機行業，以“飛行+影像”一體化重新定義航拍；兩人均將產品視為藝術，汪滔定下“激極盡志，求真品誠”的企業座右銘，與蘋果“Think Different”異曲同工，本質上都是用價值觀篩選用戶。

19、技術是汪滔最為看重的核心競爭力，大疆的無人機在飛行穩定性、拍攝畫質、智能避障等方面都具有卓越的表現，不僅為大疆贏得了市場，也顛覆了人們對無人機的認知?！捌肺弧币彩峭籼辖洺Ｌ峒暗母拍?。大疆的無人機不僅在技術上領先，在外觀設計上也獨具匠心，展現出科技與美學相融合的魅力，成為很多用戶心目中的“科技藝術品”。對“品位”的追求，使得大疆在競爭激烈的市場中脫穎而出，吸引了眾多追求高品質的用戶。2、導師李澤湘：大疆生態的隱匿架構師。、導師李澤湘：大疆生態的隱匿架構師。李澤湘是香港科技大學電子工程系教授，大疆創始人汪滔在香港科技大學進修期間，李澤湘正是其導師，并且李澤湘曾出任大疆董事長，在大疆發展早期發揮扮演

20、了重要角色。大疆創業初期，業務僅處于航模作坊級別，但其匯聚的人才卻是頂尖水準，這很大程度上得益于汪滔的導師李澤湘教授。李澤湘教授在學術界與創業界均積累了廣泛的資源與人脈。身為大疆最早的大股東之一，他憑借自身影響力，為大疆吸引了眾多來自香港科技大學和哈爾濱工業大學深圳校區的人才，其中不少人成為了大疆最核心的研發力量。不僅如此，李教授還積極邀請行業內的領軍人物助力大疆，使大疆擁有了令人羨慕的研發實力。圖圖2：李教授與汪滔李教授與汪滔、石頭、石頭等人等人在珠峰進行無人機實驗在珠峰進行無人機實驗 資料來源：大疆官網 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 6/28 3、深圳與

21、大疆：全球無人機霸主的供應鏈密碼。、深圳與大疆：全球無人機霸主的供應鏈密碼。大疆坐落于世界電子制造中心深圳，受益于全球最低的電子零部件生產成本。深圳作為我國較早涉足無人機生產與技術研發的城市，如今已發展成為全球無人機產業的核心基地。深圳的工業級無人機占據國內 60%的市場份額，全年出口額達 180億元，約占全國八成，以消費級無人機、植保無人機、行業無人機、玩具無人機及其配套產品為主。以深圳企業為代表的消費級無人機制造商，已成為全球市場的關鍵供應商，產品出口占全球 70%的份額。大疆在此基礎上，進一步實現了芯片以上所有零件的自主設計和自主生產，這種成本優勢讓海外無人機制造商難以在價格上與之抗衡，

22、國內同行雖能夠生存，但利潤率難以與大疆匹敵。圖圖3：深圳市深圳市無人機產業鏈條完整無人機產業鏈條完整，工業無人機市場規模占全國，工業無人機市場規模占全國 60%數據來源：深圳市無人機行業協會、前瞻產業研究院 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 7/28 1.2、科技創新重塑“中國制造”，掌握世界“制空權”科技創新重塑“中國制造”，掌握世界“制空權”大疆全球無人機份額高達大疆全球無人機份額高達 85%，掌握，掌握世界世界制空權制空權。無人機技術涉及飛控、穩定性算法、圖像識別、傳感器融合等多個復雜領域，技術深度和精密性要求極高。大疆憑借自主研發的核心技術，成為全球無人

23、機霸主，市場份額遙遙領先同行。作為一家全球性公司，大疆在全球民用無人機市場份額達 85%，其中美國無人機市場份額 77%，中國消費級無人機市場份額 73%，國內外市場均具有絕對優勢，牢牢掌握世界“制空權”。圖圖4：大疆在大疆在全球民用無人機市場全球民用無人機市場市場份額達市場份額達 85%（2018 年）年）數據來源：Skylogic Research 圖圖5：大疆大疆在在中國中國消費級消費級無人機市場市場份額無人機市場市場份額達達 73%圖圖6：大疆大疆在美國無人機市場份額達在美國無人機市場份額達 77%（2019 年）年）數據來源：觀研報告網、開源證券研究所 數據來源：Skylogic R

24、esearch 大疆創新,73%YUNEEC昊翔,5%司馬航模,2%其他,20%大疆創新YUNEEC昊翔司馬航模其他行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 8/28 大疆無人機廣泛應用于大疆無人機廣泛應用于農業、公共安全等農業、公共安全等各行業，成為一款高效、智能的“特各行業，成為一款高效、智能的“特種機器人”種機器人”。通過十余年的技術創新，大疆無人機從單一的消費領域，拓展到巡邏、救援、農業等工業領域。以農業為例，大疆的農業植保無人機可進行精準的農藥噴灑和作物監測，大大提高了農業生產效率。公共安全領域，消防、警務巡邏及救援等任務也都可以借助無人機提供高效支持。在消防

25、領域，大疆無人機在快速定位火源、發現被困人員及多端實施溝通方面發揮重要作用。隨著智能化水平的不斷提高，大疆無人機已廣泛應用于各行各業，成為一款高效、智能的“特種機器人”。圖圖7：大疆無人機廣泛應用于各行業，成為一款高效、智能的“特種機器人”大疆無人機廣泛應用于各行業，成為一款高效、智能的“特種機器人”資料來源：大疆官網 大疆通過大疆通過技術技術驅動驅動重塑重塑了了“中國“中國制造制造”，成為一張全球科技名片。，成為一張全球科技名片。（1）無人機）無人機行業行業顛覆者：顛覆者：大疆在無人機行業進行了多個顛覆性創新，例如精靈系列徹底改變了航拍產業，大疆農業無人機覆蓋全球 75 億畝耕地，推動了農業

26、現代化。（2）全球科技）全球科技名片名片：大疆入選時代評出十年 10 大科技產品（特斯拉、蘋果上榜，大疆是唯一中國公司），創始人汪滔及導師李澤湘首獲 IEEE 機器人學界諾獎級大獎。大疆還培養了大量頂尖技術人才，許多人已經走向國內外領先的科技公司，包括宇樹科技創始人王興興、特斯拉機器人團隊部分華人成員等都曾有大疆工作經歷。（3）中國制造：）中國制造：在美國市場，中國制造的消費級和商業級無人機分別占據 77%和 90%的份額。中國突破了無人機七大關鍵“子技術”，涵蓋動力、推進、飛行控制、導航與傳感器、計算、通信等核心領域，關鍵技術自主可控，產業完備性全球第一。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱

27、正文后面的信息披露和法律聲明 9/28 圖圖8：在在美國市場，中國制造的消費級和商業級無人機分別占據美國市場，中國制造的消費級和商業級無人機分別占據 77%和和 90%份額份額 資料來源：Cat Orman&Jason LuWhy America fell behind in drones 圖圖9：中國無人機關鍵技術自主可控中國無人機關鍵技術自主可控，產業完備性全球第一，產業完備性全球第一 資料來源：Edlyn Levine&Fiona Murray、未盡研究公眾號 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 10/28 1.3、大疆機器人基因解析，天空到地面的“降維打擊

28、”大疆機器人基因解析，天空到地面的“降維打擊”無人機無人機業務成就大疆“業務成就大疆“現金?，F金?！?，”，持續的造血能力持續的造血能力，為為新技術研發、新技術研發、拓展新賽道拓展新賽道提供了充足彈藥提供了充足彈藥。據匯睿咨詢，2023 年全球消費級無人機市場規模 55.06 億美元，并將在 2030 年前以 21.25%的年復合增長率增長至 212.12 億美元。大疆在全球民用無人機市場份額達 85%，積累了充沛現金流。據 GPLP 數據，2012-2017 年，大疆營業收入從 1.6 億元增長到 175.7 億元，年均增長 154.6%；凈利潤從 0.5 億元增長到 43 億元，年均增長 1

29、43.2%，2017 年大疆凈利率達到 24.5%。此外，大疆的財務指標非常健康，包括凈利潤/現金比和資產負債率。作為科技驅動公司，持續的盈利造血能力為大疆新技術研發、拓展新賽道提供了充足彈藥。圖圖10：2023 年全球消費級無人機市場規模為年全球消費級無人機市場規模為 55 億美元億美元 圖圖11：大疆持續的盈利造血能力為新技術研發提供充足大疆持續的盈利造血能力為新技術研發提供充足彈藥彈藥 資料來源：匯睿咨詢 數據來源：前瞻產業研究院、開源證券研究所 全球范圍內智能機器人正加速成長為下一個萬億級賽道，相較無人機市場規模全球范圍內智能機器人正加速成長為下一個萬億級賽道，相較無人機市場規模預計擴

30、容超過百倍，對于身具機器人基因、具備全球影響力的大疆來說，或許是下預計擴容超過百倍，對于身具機器人基因、具備全球影響力的大疆來說，或許是下一個理想的戰略方向。一個理想的戰略方向。據中國信息通信研究院 人形機器人產業發展研究報告（2024年）預測，當全球人形機器人保有量突破 1 億臺時，整機市場規模將躍升至十萬億元量級，相當于 PC、智能手機與新能源汽車三個歷史性終端的市場體量總和，相較無人機市場規模預計擴張百倍級，或成為大疆下一個理想的戰略方向。伴隨著人工智能浪潮，我國已初步構建起精密減速器、傳感器、一體化關節等人形機器人全產業鏈體系，國內眾多科技企業積極入局，如宇樹科技、智元機器人和樂聚機器

31、人等正迅速崛起，與國外同行的技術差距逐漸縮小。8.230.759.897.8175.714.219.34323.7%19.7%24.5%-5%5%15%25%05010015020020132014201520162017大疆收入（左，億元）大疆凈利潤（左，億元）凈利率（右）行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 11/28 圖圖12：人形機器人人形機器人正加速成長為下一個萬億級市場正加速成長為下一個萬億級市場 資料來源：中國信通院 圖圖13：國內人形機器人群雄并起國內人形機器人群雄并起 資料來源：各公司官網、加冕研究院、開源證券研究所 大疆機器人基因大疆機器人基因解

32、析：解析：大疆的品牌定位是成為全球領先的創新型科技公司，而非單純的無人機公司。大疆全稱“DJI-Innovations”而非“DJI-Drone”，展示對未來科技發展的積極探索和追求。機器人基因根植于大疆技術體系及核心團隊，并于 2023年底將經營范圍新增智能機器人。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 12/28 圖圖14：2023 年底大疆年底大疆將將經營范圍新增智能機器人經營范圍新增智能機器人 資料來源：天眼查 （1）大大疆無人機實質是疆無人機實質是一種一種空中機器人空中機器人。大疆無人機有大腦能思考，有眼睛能感知環境，并且具備機械結構、動力系統、控制系統和傳

33、感器等，與機器人技術具有同源性。飛控系統是無人機的核心，這種基于姿態感知與動態調校的控制算法，本質上與機器人的運動控制有相通之處。（2）創始人汪滔及導師李澤湘的機器人基因：）創始人汪滔及導師李澤湘的機器人基因：大疆創始人汪滔畢業于香港科技大學電子工程系，大學期間兩次參加機器人大賽，分別獲得香港冠軍和亞太區并列第三名。2005 年汪滔以“直升機自動懸?！眴栴}作為畢業課題，為后來的無人機飛控系統研發奠定基礎。汪滔導師李澤湘教授曾任大疆董事長，被稱為“中國機器人之父”，創立固高科技并擔任董事長（專注機器人運動控制），培養了大批科技創業者及人才，機器人產業鏈生態完善，可高效獲取機器人技術和資源。（3）

34、背后的機器人資源：）背后的機器人資源：大疆的早期投資者主要有紅杉中國、李澤湘、遠瞻資本、Accel Partners 等，在機器人資源方面，紅杉中國投資了智元機器人（通用人形機器人）、希迪智駕（礦山無人駕駛）、穹徹智能（具身智能系統）；李澤湘投資了固高科技（機器人運動控制）、李群自動化（輕量化高端工業機器人）、希迪智駕（礦山無人駕駛）、云鯨智能（家用機器人）；遠瞻資本投資了星邏智能（家務機器人）；Accel Partners 投資了 Facebook、Decagon（生成式人工智能）。（4）人才及業務儲備：）人才及業務儲備：大疆推出了教育機器人機甲大師 RoboMaster S1，并積極開展

35、RoboMaster 比賽培養青年機器人人才。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 13/28 表表1：大疆早期投資者廣泛布局機器人領域大疆早期投資者廣泛布局機器人領域 大疆早期投資者大疆早期投資者 投資相關機器人企業投資相關機器人企業 紅杉中國 智元機器人（通用人形機器人）、希迪智駕（礦山無人駕駛）、穹徹智能（具身智能系統）李澤湘 固高科技（機器人運動控制）、李群自動化（輕量化高端工業機器人）、希迪智駕（礦山無人駕駛）、云鯨智能（家用機器人）遠瞻資本 星邏智能（家務機器人）Accel Partners Facebook、Decagon（生成式人工智能）資料來源：新

36、華財經、證券日報、36 氪、開源證券研究所 圖圖15：大疆教育機器人機甲大師大疆教育機器人機甲大師 RoboMaster S1，通過通過編程編程培養青年機器人人才培養青年機器人人才 圖圖16：RoboMaster 2021 機甲大師高校系列賽機甲大師高校系列賽，在全球在全球范圍內吸引大量高校學生參范圍內吸引大量高校學生參與與 資料來源：公司官網 資料來源：中新網 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 14/28 2、“大小腦”核心能力初具雛形，“陸空一體”加速訓練迭代“大小腦”核心能力初具雛形，“陸空一體”加速訓練迭代 2.1、飛控系統飛控系統作為作為無人機核心，與

37、機器人運控無人機核心，與機器人運控“小腦小腦”異曲同工”異曲同工 無人機作為空中機器人，無人機作為空中機器人，核心技術核心技術與機器人具有與機器人具有高度高度同源性。同源性。以典型的大疆無人機為例，其核心構造包含了機械結構、動力系統、控制系統與多模態傳感器，與機器人的技術模塊具有交叉性。飛控系統通過實時感知姿態變化并調整螺旋槳動力輸出，動態控制算法與機器人關節控制異曲同工；雙目視覺定位系統則相當于機器人的眼睛，通過 SLAM（即時定位與地圖構建）技術實現環境感知，可與機器人功能共用。在智能決策方面，兩者均運用路徑規劃算法在動態環境中自主決策，本質上都是基于傳感器數據的實時計算。無人機與機器人技

38、術融合越來越密切，美國加州理工學院研制的雙足無人機 Leonardo，創新性地整合四旋翼系統與仿生足式結構；哈爾濱工業大學開發的 MTABot 陸空機器人采用模塊化設計，拓展了復合環境下的任務執行能力。圖圖17：美國加州理工大學研發的雙足無人機機器人美國加州理工大學研發的雙足無人機機器人Leonardo 圖圖18：哈工大哈工大 MTABot 融合無人機技術融合無人機技術發布陸空機器人發布陸空機器人 資料來源：A bipedal walking robot that can fly,slackline,and skateboard 資料來源：MTABot:An Efficient Morphab

39、le Terrestrial-Aerial Robot With Two Transformable Wheels 飛控系統是無人機的核心，本質上與機器人的運動控制飛控系統是無人機的核心，本質上與機器人的運動控制（小腦）異曲同工（小腦）異曲同工。飛控系統基于高精度慣性測量單元(IMU)、多源傳感器融合算法及動態控制，實現對飛行姿態的毫米級調校，這種基于姿態感知與動態調校的控制算法，與機器人關節自由度協調控制具有技術相通性。例如，無人機飛控中的魯棒控制理論(Robust Adaptive Control)已被部分應用于人形機器人的平衡控制；機器人操作系統（ROS，Robot Operating

40、System）等開源平臺在無人機和人形機器人中均被廣泛采用。阿木實驗室將 ROS 用作無人機的控制平臺，宇樹科技利用 ROS 為機器狗賦予卓越的靈活性和智能性，展示了智能無人機和機器人領域的技術相通性。依托全球頂尖的飛控體系，大疆在機器人運動控制（小腦）領域具備一定優勢，如六軸冗余算法可遷移至機器人平衡控制，懸停能力轉化為動態平衡，云臺增穩解決機器人奔跑時的圖像模糊問題。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 15/28 圖圖19：阿木實驗室阿木實驗室將將 ROS 用作無人機的控制平臺用作無人機的控制平臺 圖圖20：宇樹科技利用宇樹科技利用 ROS 為機器狗賦予卓越的

41、靈活性為機器狗賦予卓越的靈活性和智能性和智能性 資料來源：阿木實驗室官網 資料來源：看 ROS 技術如何照進機器人產業現實 基于基于無人機基因跨界，無人機基因跨界，可可賦予機器人超越人類的交互能力。賦予機器人超越人類的交互能力。無人機結構包括控制器、電機、傳感器、攝像頭及通訊模塊（無線數據傳輸）等，結構部件與技術模塊與機器人具有交叉重合。以大疆為例，無人機電機功率密度遠超傳統伺服電機，輕量化機身、智能電池系統為機器人提供高能量密度與高效續航；無人機的多維傳感器融合系統能實時重構三維空間信息，基于 SLAM 算法的感知-決策閉環，可以實現機器人自主避障、路徑規劃的類人交互能力；大疆的雙目視覺避障

42、、激光雷達與熱成像已實現毫米級障礙物識別、非結構化環境建模及暗光場景感知，賦予機器人超越人類的復雜環境交互能力。圖圖21：無人機的結構部件與機器人具有交叉性無人機的結構部件與機器人具有交叉性 資料來源：無人機網 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 16/28 圖圖22：大疆無人機障礙物感知大疆無人機障礙物感知能力可用于避障及路徑規能力可用于避障及路徑規劃劃 圖圖23：大疆無人機紅外熱成像功能，可在大疆無人機紅外熱成像功能，可在 1 千米之外千米之外暗暗光場景感知光場景感知并追蹤并追蹤 資料來源：灰灰無人機 資料來源：大疆官網 2.2、大疆智駕攜手比亞迪、英偉達橫掃

43、市場大疆智駕攜手比亞迪、英偉達橫掃市場，賦能機器人“大腦”，賦能機器人“大腦”大疆智能駕駛始于大疆智能駕駛始于 2015 年，年，硅谷硅谷設立研發中心，設立研發中心，聘請特斯拉聘請特斯拉、蘋果高管加入。、蘋果高管加入。大疆進軍智能駕駛領域始于 2015 年，大疆在美國硅谷設立了一個擁有 1000 多平米辦公室的研發中心，聘請特斯拉前自動駕駛系統工程總監達倫里卡爾多（Darren Liccardo）和蘋果前天線設計團隊負責人羅布 施魯伯（Robert Schlub）加入。2016 年大疆正式成立車載項目團隊，最初規模不足 10 人，初期成員主要來自飛控和視覺部門，由沈劭劼領導，馬陸負責協調大疆內

44、部資源支持，團隊同時探索 L2 和 L4 兩條路線。2018 年，大疆獲得深圳市第一批自動駕駛測試牌照，開始在開放道路測試。2020 年底，大疆車載團隊有 500 人，一年后翻了一倍至超 1000 人，其中近 70%為研發人員，90%工程師來自知名 OEM 和 Tier1 廠商，碩博比例達到 87%。圖圖24：大疆車載早期聘請大疆車載早期聘請 Darren Liccardo（特斯拉前自特斯拉前自動駕駛系統工程總監動駕駛系統工程總監）加入）加入 圖圖25：大疆車載早期聘請大疆車載早期聘請 Robert Schlub（蘋果前天線設蘋果前天線設計團隊計團隊負責人）加入負責人）加入 資料來源：Link

45、edin 資料來源：Linkedin 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 17/28 大疆車載技術方案以純視覺為核心，與特斯拉的路徑相似，但具備更高的性價大疆車載技術方案以純視覺為核心，與特斯拉的路徑相似，但具備更高的性價比。比。目前，自動駕駛技術路線主要分為兩大陣營：（1）高算力與多傳感器融合派：高算力與多傳感器融合派：以華為為代表，強調通過高性能芯片、激光雷達、毫米波雷達及高精地圖等多傳感器協桶，實現更高級別的自動駕駛功能，安全性更高，但成本也相對高昂。（2）低成本低成本、視覺主導派、視覺主導派：以特斯拉、大疆車載為代表，專注于算法優化，減少對高成本硬件的依賴

46、，通過低成本方案實現高階智能駕駛功能，主打性價比。大疆車載的技術路線屬于后者，其核心策略是通過算法優化降低對激光雷達和高精地圖的依賴，以較低的硬件成本實現 L2+級別的城市領航輔助駕駛功能，并逐步將 L3 級自動駕駛能力推廣至更低價位的車型。在商業策略上，大疆車載主打“極致性價比”，通過開發低成本、高性能的智能駕駛解決方案切入市場，讓售價 15 萬元以下的車型也能搭載智能駕駛功能。大疆智能駕駛核心慣導雙目系統（大疆智能駕駛核心慣導雙目系統（7V/10V 方案）以方案）以純視覺為主、激光雷達為輔，純視覺為主、激光雷達為輔，通過算法優化實現“極致性價比”，在通過算法優化實現“極致性價比”，在 32

47、TOPS 低算力芯片上實現城市低算力芯片上實現城市 NOA，硬件，硬件成本僅成本僅 7000 元，僅為特斯拉元，僅為特斯拉 FSD 的的 1/5。圖圖26：大疆車載（現為大疆車載（現為卓馭科技卓馭科技）10V 智能駕駛配置智能駕駛配置 資料來源：卓馭科技官網 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 18/28 圖圖27：大疆車載（現為卓馭科技）大疆車載（現為卓馭科技）自研自研慣導雙目傳感器慣導雙目傳感器 圖圖28：大疆車載（現為卓馭科技）大疆車載（現為卓馭科技）智能駕駛智能駕駛合作客戶合作客戶 資料來源：卓馭科技官網 資料來源：卓馭科技官網 攜手比亞迪、英偉達攜手比亞

48、迪、英偉達加速推進加速推進，“極致性價比”橫掃市場，“極致性價比”橫掃市場。2023 年大疆車載部門從大疆拆分出來，作為卓馭科技獨立運營。2024 年 9 月，卓馭科技與 NVIDIA 達成合作握手，宣布將基于英偉達的下一代集中式車載計算平臺 NVIDIA DRIVE Thor 打造智能駕駛解決方案。2024 年底，卓馭科技獲得比亞迪入股，未來比亞迪或推出卓馭科技（大疆車載）智駕方案的車型，助力高階智駕下沉。國內雙目攝像頭方案能夠做到相對成熟的只有大疆車載，并且相比于專注于 20 萬元以上豪華車型的智駕供應商，大疆車載技術方案強調性價比和成本優勢，能與之相競爭的智駕供應商較少。據大疆車載估計，

49、2025 年將有約 200 萬臺乘用車搭載大疆車載的智駕系統上路。類似特斯拉 FSD 系統，大疆的智能駕駛系統可以賦能機器人大腦，實現環境感知及自主決策。圖圖29：卓馭卓馭科技與英偉達合作，科技與英偉達合作，將基于將基于 NVIDIA DRIVE Thor 開發智能駕駛開發智能駕駛系統系統 圖圖30：2024 年底卓馭科技獲得比亞迪入股年底卓馭科技獲得比亞迪入股 資料來源：卓馭科技官網 資料來源：天眼查 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 19/28 2.3、“陸空一體”多維優勢，“陸空一體”多維優勢，加速機器人數據加速機器人數據訓練訓練和產品迭代和產品迭代 大疆

50、無人機的大疆無人機的多維多維應用場景應用場景、海量、海量數據數據訓練優勢訓練優勢，加速，加速機器人機器人數據積累和產品數據積累和產品迭代，迭代，有望有望構建構建“陸空一體化”“陸空一體化”全域覆蓋的智能作業閉環。全域覆蓋的智能作業閉環。大疆無人機在農業（截至 2024 年 6 月累計 75 億畝作業面積）、巡邏、救援等領域積累了成熟應用，可與機器人形成“陸空一體化”閉環。例如在農業場景，無人機負責空中建模、監測與噴灑，機器人則可進行采摘、除草、分揀及設備檢修等精細工作，填補地面作業空白。大疆在無人機領域積累了海量數據，包括地形建模、動態避障、路徑規劃等，可部分用于訓練機器人的環境感知與決策系統

51、。大疆無人機的應用場景及數據采集的獨特優勢，有助于機器人加速數據積累和訓練，構建路空一體化網絡。圖圖31：大疆無人機用于播種大疆無人機用于播種噴灑噴灑及吊物，提升農業作業及吊物，提升農業作業效率效率 圖圖32：大疆無人機大疆無人機可高效可高效實現實現精細化測量及精細化測量及測繪測繪，提升提升外場作業效率外場作業效率 資料來源：大疆官網 資料來源：大疆官網 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 20/28 3、大灣區“機器人硅谷”生態賦能，高效補充機器人拼圖大灣區“機器人硅谷”生態賦能，高效補充機器人拼圖 3.1、無人機供應鏈復用無人機供應鏈復用+李澤湘生態賦能，李澤

52、湘生態賦能，高效高效補充機器人產業拼圖補充機器人產業拼圖 無人機與機器人無人機與機器人供應鏈存在一定復用性，具備量產成本優勢供應鏈存在一定復用性，具備量產成本優勢。結合現有供應鏈，大疆成熟量產的無人機組件（涵蓋高性能電機、動力電池、精密減速器、傳感器及通訊模塊等）與機器人存在可復用性，借助珠三角全球最低的機電產業采購成本及千萬級無人機量產經驗，可實現一定程度的供應體系遷移，具有量產成本優勢?！爸袊鴻C器人之父”“中國機器人之父”李澤湘機器人產業資源雄厚李澤湘機器人產業資源雄厚，形成形成機器人機器人產業鏈閉環產業鏈閉環。在關鍵技術補齊方面，“中國機器人之父”李澤湘教授打造的機器人生態提供關鍵支撐。

53、李澤湘教授是香港中文大學的教授，固高科技董事長，大疆前董事長，長期從事機器人技術和自動化控制研究，專注于機器人運動學、控制系統和人工智能（AI）。李澤湘教授培養了大批機器人與控制領域的研究人才，其中部分學生進入全球頂尖科技公司，參與智能駕駛和機器人等項目的研發，被稱為“中國機器人之父”。圖圖33：李澤湘教授曾任大疆董事長，現任固高科技董事長李澤湘教授曾任大疆董事長，現任固高科技董事長 資料來源：Wind 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 21/28 表表2：李澤湘教授培養和孵化了多家機器人科技公司，被譽為李澤湘教授培養和孵化了多家機器人科技公司，被譽為“中國機器

54、人之父”“中國機器人之父”相關企業相關企業 相關人物相關人物 關系關系 聯系聯系 大疆創新大疆創新 汪滔 學生；投資人 李澤湘曾任大疆董事長，在大疆創業初期的許多節點上起到了至關重要的作用 固高科技固高科技 創始人 公司由李澤湘、高秉強、吳宏三位機器人、微電子和運動控制領域的國際知名學者和專家所創辦，國內外全互聯智能制造綜合解決方案提供商。李群自動化李群自動化 石金博 學生 國內第一家、全球第二家擁有全品類工業機器人的企業，專注于輕量型高端工業機器人研發生產，致力于為企業提供機器人產品與整體解決方案。奇諾動力奇諾動力 梁哲 學生 致力于自主研發外骨骼機器人，在傳感、控制、機械動力、人機交互、工

55、業設計上均有涉獵，努力打造實用、好用、易用的消費級外骨骼機器人。來牟科技來牟科技 高望書 學生 來牟科技是一家由 XbotPark 機器人基地孵化的庭院機器人初創公司,主要面向歐美市場。創始人曾任北美品牌 SharkNinja 研發總監，其負責掃地機產品在北美市場占有率第二。云鯨智能云鯨智能 張峻彬 學生 云鯨創立于 2016 年，是一家立足家用機器人領域、致力于研發革命性科技產品的公司，已連續兩年被評為中國科技機器人企業 50 強，連續四年登上胡潤全球獨角獸企業榜，上榜 2022 中國高新技術企業慈善公益 500 強名單。海柔創新海柔創新 投資人 李澤湘在海柔創新的發展早期對其進行了種子輪投

56、資。海柔創新專注于箱式倉儲機器人系統研發設計，實現機器人本體、底層定位算法、智能倉儲管理系統等核心元素的自主研發覆蓋。松靈機器人松靈機器人 孵化 全球領先的移動機器人底盤制造商和移動機器人系統解決方案提供服務商。公司創始團隊和研發團隊來自大疆和 Mathworks 等領軍企業和知名科研學府，由李澤湘教授孵化，獲得紅杉、五源、祥峰億級投資。歐卡智舶歐卡智舶 孵化 國內領先的水面無人駕駛核心系統提供商及行業賦能者，產品線覆蓋無人駕駛環衛船、智能載人游船等整船產品，并研制出智舶無人駕駛系統。恒之未來恒之未來 孵化 依靠先進的控制技術以及運動模組，恒之未來將持續發力智能硬件底層應用賽道，加速機器人通用

57、化與智能化進程?？捎|未來可觸未來 孵化 LOOI ROBOT 是由可觸未來智能硬件有限公司（TangibleFuture）推出的桌面機器人，由手機和 AI 技術提供支持，擁有超過 1200 種行為表現和自學能力，可為用戶提供情感交互功能。松山湖國際機器人產松山湖國際機器人產業基地業基地(XbotPark)創始人 李澤湘成立的松山湖國際機器人產業基地，即 XbotPark 機器人基地。目前入駐企業包括：大疆創新大疆創新(無人機領域龍頭企業)、固高科技固高科技(國內運動控制器行業市場占有率前列)、李群自動化李群自動化(工業機器人領域未來之星)、逸動科技逸動科技(未來水上特斯拉)等機器人相關企業。長

58、沙智能機器人研究長沙智能機器人研究院院 創始人 由政府組織，李澤湘教授領銜投資設立的研發機構。入駐企業包括：希迪智希迪智駕駕（商用車智駕）、萬工機器人萬工機器人（裝修機器人）等企業。香港科技大學香港科技大學 3126 實驗室實驗室 創始人 出任香港科技大學電子與計算機工程學系教授，并建立 3126 實驗室（自動化技術研究中心）。在過去 30 多年里，3126 實驗室畢業了 100 多個學生，1/3 的學生走上了創業這條路，創辦了 50 多家公司。清水灣基金清水灣基金(XBOTPARK 基金基金)實控人 基金實控人，控股東莞清水灣二期 7.0103%，另外持有該基金接近 5%股權的東莞粵灣伙伴創

59、業投資合伙企業（有限合伙）背后也有李澤湘的參與。寧波智能技術研究院寧波智能技術研究院 創始人 寧波市人民政府與李澤湘教授團隊合作共建的混合所有制產業創新綜合體。作為 XbotPark 機器人基地在寧波的運營平臺。資料來源：Wind、各公司官網、開源證券研究所 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 22/28 李澤湘教授建立了完善的機器人生態，其創立的李澤湘教授建立了完善的機器人生態，其創立的松山湖國際機器人產業基地松山湖國際機器人產業基地被被譽為譽為“中國機器人硅谷”“中國機器人硅谷”，匯集大疆、固高科技等科技公司，匯集大疆、固高科技等科技公司，可高效獲取機器人產業

60、可高效獲取機器人產業資源資源。李澤湘教授創建的松山湖國際機器人產業基地（又名 XbotPark 機器人基地），位于中國廣東省東莞市，是全球最密集的機器人生態圈之一，大疆、固高科技等知名企業深度參與?；刈叱隽顺?60 家具有“硬核”科技的高成長企業，被孵團隊存活率高達 80%以上，頭部公司估值累計已達 100 億美金，其中有 15%的企業成長為獨角獸或準獨角獸企業，包括云鯨智能、逸動科技、海柔創新、正浩創新等一批科技企業，形成完善的機器人生態循環，如固高科技的控制器設備可為李群自動化提供支持，李群自動化的設備又會支持大疆的電機產品生產。李澤湘曾表示，這里打造一個新的科技產品，迭代速度可能比硅谷

61、、歐洲要快 5 到 10 倍，成本卻只需要它們的 1/5 到 1/4。完善的機器人生態造就“中國機器人硅谷”，實現高效獲取所需機器人資源和技術。圖圖34：松山湖國際機器人產業松山湖國際機器人產業基地孵化了超基地孵化了超 60 家科技公司家科技公司，產業內形成機器人生態閉環，產業內形成機器人生態閉環 資料來源：XbotPark 機器人基地 東莞華為極目機器人科技園形成區域協同，共同構建東莞華為極目機器人科技園形成區域協同，共同構建機器人機器人生態集群。生態集群。從東莞松山湖出發，往南行駛 1 小時即抵達華為極目科技園，共同構建機器人生態集群。2024 年 12 月，華為增資東莞極目機器 30.2

62、 億元，使其注冊資本增至 38.9 億元，增幅約 347%。在機器人產業，華為早有布局，2024 年 6 月華為開發者大會上“夸父”人形機器人的亮相，以及 11 月華為（深圳）全球具身智能產業創新中心的運營和與 16 家企業的合作，都顯示出華為在人形機器人賽道上的積極探索。東莞華為極目機器人科技園，與松山湖國際機器人產業基地形成區域協同，共同構建東莞機器人生態集群。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 23/28 圖圖35：東莞東莞華為極目科技園華為極目科技園 圖圖36：華為華為 30 億元增資東莞極目機器，增幅達億元增資東莞極目機器，增幅達 347%資料來源：東莞

63、陽光網 資料來源：愛企查 3.2、粵港澳生態粵港澳生態打造打造“機器人硅谷”“機器人硅谷”，AI 產業建設走在全球前列產業建設走在全球前列 黃仁勛表示粵港澳大灣區的條件“得天獨厚”，是全球唯一同時擁有黃仁勛表示粵港澳大灣區的條件“得天獨厚”，是全球唯一同時擁有 AI 和機電和機電技術的地區，為機器人產業的發展提供了技術的地區，為機器人產業的發展提供了獨特優勢。獨特優勢。另外兩個機電工業強國是日本和德國，但它們在人工智能技術方面卻存在明顯的短板。據相關數據，在全球具身智能供應鏈中，中國占據該供應鏈 38%的份額，美國、歐洲和日本分別占據 26%、24%和 12%。大灣區占中國具身 AI 供應鏈的

64、 55%以上，如果單獨衡量，大灣區將占據全球具身 AI 供應鏈的 24%，與歐洲持平并超過日本。截至 2024 年 8 月，我國有機器人相關企業 74 萬多家，其中廣東省機器人相關企業數量超 14 萬家，穩居全國榜首。大灣區人工智能和機器人領域基礎雄厚，結合政策扶持和動員能力優勢，產業生態建設走在全球前列。圖圖37：全球具身全球具身 AI 供應鏈供應鏈中，中國占據中，中國占據 38%份額份額 圖圖38：中國具身中國具身 AI 供應鏈供應鏈中，粵港澳大灣區占中，粵港澳大灣區占 55%數據來源：香港南華早報：中國人工智能（AI）機器人競賽中的優勢在于大灣區、開源證券研究所 數據來源：香港南華早報：

65、中國人工智能（AI）機器人競賽中的優勢在于大灣區、開源證券研究所 大灣區已成為大灣區已成為全球機器人供應鏈的重要集聚區全球機器人供應鏈的重要集聚區，匯集了大疆、華為、騰訊等科，匯集了大疆、華為、騰訊等科技巨頭，以及優必選、樂聚機器人、固高科技、匯川技術等技巨頭，以及優必選、樂聚機器人、固高科技、匯川技術等機器人機器人及核心零部件企及核心零部件企業業。機電技術方面，大灣區的東莞、佛山等地是世界知名的制造業基地，東莞被譽中國,38%美國,26%歐洲,24%日本,12%中國美國歐洲日本大灣區,55%中國其他地區,45%大灣區中國其他地區行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明

66、 24/28 為“世界工廠”；人工智能技術，大疆、華為、騰訊等科技巨頭在大灣區扎根，在人工智能的算法研發、數據處理、應用場景拓展等方面成果顯著；在產學研合作方面，香港大學、香港科技大學等世界知名高校，在人工智能等前沿技術研究實力強勁；在機器人產業鏈方面，大灣區涵蓋從硬件到軟件，從芯片到算法的各個環節，已初步形成了從關鍵零部件到整機和應用。大灣區聚集了如優必選、樂聚機器人等全球領先的機器人企業，以及固高科技、匯川技術、里工實業、本末科技等涉及運動控制、電機、減速器的核心零部件企業?；诖鬄硡^制造優勢和機器人生態資源，大疆在機器人方面具備獨特優勢。圖圖39：大大灣區地區是全球機器人供應鏈的重要集聚

67、區灣區地區是全球機器人供應鏈的重要集聚區，匯集眾多科技巨頭，匯集眾多科技巨頭 資料來源：前瞻產業研究院 行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 25/28 4、投資建議投資建議 具身智能浪潮席卷全球之際，國際科技巨頭均加速布局智能機器人賽道。大疆作為一張全球科技的名片，擁有機器人“大小腦”底層能力、陸空一體化應用場景以及建立機器人完整生態的優勢，在機器人產業鏈具備“降維打擊”的能力。大灣區 AI 和機電產業資源雄厚，關注標的：雷賽智能、震?？萍?；受益標的：固高科技、信質集團、步科股份、英威騰、安培龍、奧比中光-UW、兆威機電、豐立智能、聯創電子等。表表3：大灣區機器人

68、生態相關公司（數據截至大灣區機器人生態相關公司（數據截至 2025/02/25）代碼代碼 標的標的 收盤價收盤價 總市值總市值（億元）（億元）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤（億元）PE 評級評級 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 301510.SZ 固高科技 48.09 192/未評級 002979.SZ 雷賽智能 81.31 161 2.0 2.8 3.3 79.1 58.3 48.3 買入 002664.SZ 信質集團 66.13 85 1.0 4.4 5.6 88.3 19.4 15.2 未評級 688160.SH 步科股份 97.16 78 0.5

69、0.9 1.2 158.2 87.2 64.2 未評級 002334.SZ 英威騰 117.14 79/未評級 301413.SZ 安培龍 128.15 97 1.0 1.3 1.8 96.8 71.8 54.2 未評級 688322.SH 奧比中光-UW 71.58 286-0.8 0.2 1.3/1,794.2 215.4 未評級 003021.SZ 兆威機電 300.82 314 2.2 2.7 3.5 145.3 115.2 91.0 未評級 300953.SZ 震?？萍?149.94 178 2.5 4.0 5.2 70.6 44.3 34.1 買入 301368.SZ 豐立智能 7

70、8.41 94/未評級 002036.SZ 聯創電子 95.22 143-1.1 2.1 4.0/67.7 35.3 未評級 數據來源：Wind、開源證券研究所（注：雷賽智能、震?？萍紴殚_源證券研究所預測，其余為 Wind 一致預測）行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 26/28 5、風險提示風險提示 公司戰略布局不確定性。公司戰略布局不確定性。本報告基于大疆現有技術儲備及供應鏈能力分析，截至目前公司尚未發布智能機器人計劃，若其戰略重心持續聚焦無人機主業及相關衍生業務（如智能駕駛），機器人業務發展可能低于預期。技術遷移風險。技術遷移風險。無人機技術遷移可能出現適配

71、落差，如機器人的避障、路徑規劃及任務模式，與無人機空中作業存在差異，需要定制化開發。智能駕駛不及預期。智能駕駛不及預期。城市 NOA 需持續高頻數據迭代，鑒于當前智能駕駛系統在10 萬級車型的滲透率較低，若車企合作方銷售不及預期，智能駕駛業務進度可能較慢。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 27/28 特別特別聲明聲明 證券期貨投資者適當性管理辦法、證券經營機構投資者適當性管理實施指引（試行）已于2017年7月1日起正式實施。根據上述規定，開源證券評定此研報的風險等級為R4（中高風險），因此通過公共平臺推送的研報其適用的投資者類別僅限定為專業投資者及風險承受能力為

72、C4、C5的普通投資者。若您并非專業投資者及風險承受能力為C4、C5的普通投資者，請取消閱讀，請勿收藏、接收或使用本研報中的任何信息。因此受限于訪問權限的設置，若給您造成不便，煩請見諒！感謝您給予的理解與配合。分析師承諾分析師承諾 負責準備本報告以及撰寫本報告的所有研究分析師或工作人員在此保證，本研究報告中關于任何發行商或證券所發表的觀點均如實反映分析人員的個人觀點。負責準備本報告的分析師獲取報酬的評判因素包括研究的質量和準確性、客戶的反饋、競爭性因素以及開源證券股份有限公司的整體收益。所有研究分析師或工作人員保證他們報酬的任何一部分不曾與，不與，也將不會與本報告中具體的推薦意見或觀點有直接或

73、間接的聯系。股票投資評級說明股票投資評級說明 評級評級 說明說明 證券評級證券評級 買入（Buy）預計相對強于市場表現 20%以上；增持（outperform）預計相對強于市場表現 5%20%；中性（Neutral）預計相對市場表現在5%5%之間波動；減持（underperform）預計相對弱于市場表現 5%以下。行業評級行業評級 看好（overweight）預計行業超越整體市場表現；中性（Neutral）預計行業與整體市場表現基本持平；看淡（underperform）預計行業弱于整體市場表現。備注：評級標準為以報告日后的 612 個月內，證券相對于市場基準指數的漲跌幅表現，其中 A 股基準指

74、數為滬深 300 指數、港股基準指數為恒生指數、新三板基準指數為三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）、美股基準指數為標普 500 或納斯達克綜合指數。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重建議；投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者應閱讀整篇報告，以獲取比較完整的觀點與信息，不應僅僅依靠投資評級來推斷結論。分析、估值方法的局限性說明分析、估值方法的局限性說明 本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。本報告采用的各

75、種估值方法及模型均有其局限性，估值結果不保證所涉及證券能夠在該價格交易。行業深度報告行業深度報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 28/28 法律聲明法律聲明 開源證券股份有限公司是經中國證監會批準設立的證券經營機構，已具備證券投資咨詢業務資格。本報告僅供開源證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的機構或個人客戶（以下簡稱“客戶”）使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告是發送給開源證券客戶的，屬于商業秘密材料，只有開源證券客戶才能參考或使用，如接收人并非開源證券客戶，請及時退回并刪除。本報告是基于本公司認為可靠的已公開信息，但本公司不保證該等信息的準確性或完整性。本報告

76、所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他金融工具的邀請或向人做出邀請。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告?？蛻魬斂紤]到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。本公司未確保本報告充分考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。本公司建議客戶應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀

77、況，以及（若有必要）咨詢獨立投資顧問。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。若本報告的接收人非本公司的客戶，應在基于本報告做出任何投資決定或就本報告要求任何解釋前咨詢獨立投資顧問。本報告可能附帶其它網站的地址或超級鏈接，對于可能涉及的開源證券網站以外的地址或超級鏈接，開源證券不對其內容負責。本報告提供這些地址或超級鏈接的目的純粹是為了客戶使用方便，鏈接網站的內容不構成本報告的任何部分，客戶需自行承擔瀏覽這些網站的費用或風險。開源證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證

78、券或進行證券交易，或向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務在內的服務或業務支持。開源證券可能與本報告涉及的公司之間存在業務關系，并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。本報告的版權歸本公司所有。本公司對本報告保留一切權利。除非另有書面顯示，否則本報告中的所有材料的版權均屬本公司。未經本公司事先書面授權，本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復印件或復制品，或再次分發給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。開開源證券源證券研究所研究所 上海上海 深圳深圳 地址：上海市浦東新區世紀大道1788號陸家嘴金控廣場1號 樓3層 郵編：200120 郵箱： 地址：深圳市福田區金田路2030號卓越世紀中心1號 樓45層 郵編：518000 郵箱： 北京北京 西安西安 地址：北京市西城區西直門外大街18號金貿大廈C2座9層 郵編：100044 郵箱： 地址：西安市高新區錦業路1號都市之門B座5層 郵編：710065 郵箱：