《傳媒行業科技公司AI布局系列深度報告II：阿里巴巴全力進軍AI以云撬動AI全生態以AI重構業務護城河-250322（47頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《傳媒行業科技公司AI布局系列深度報告II：阿里巴巴全力進軍AI以云撬動AI全生態以AI重構業務護城河-250322（47頁）.pdf（47頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 券券 研研 究究 報報 會審核華創券業格許可20091210 傳媒傳媒 2025 年年 03 月月 22 日日 科技公 AI _局系W度報 II 維持維持 阿阿巴巴巴巴全全軍軍 AI云云撬撬 AI 全全 aa AI 業業河河 引言引言阿巴巴O簡阿=o內最聯公O一其科技O業位Y中數字經濟a o中市云算軍O業2 2023 年g內成_ AI 潮中阿面 AI o_局入如阿通O系W模持迭代走開模g處于業先w位o驅云算業發展2同外Oyk了多內模創業公22025 年年_g從一系W阿_g其一oz略面強了 AI 入包云算x施建1x模1應用方U2本報從本報從 AI 角角發發vv分分了了阿阿AI 方方UUzz略略

2、1111xx施1施1模模11應應用用_局_局NNzz維維度度釋分釋分阿阿 AI 潮O潮O未未gg核核競競爭爭發發展_展_oo22 zz略略vv云撬云撬 AI 全a全a AI 業業河河 yo我們v阿 2014 年_后就開展了 AI 技o早期探索2014 年成立 iDST 開 AI 技o研發O2017 年成立m院持_沿技o研究入22023 年 4 月發_通OS問=于 2023 年 8 月次開建開模族22025 年 2 月 20 日 CEO 吳表未gO年阿將 AI 為z略核2通過持技o研發z略_局阿逐漸建起了一n完整 AI a蓋了建1模研發1應用o拓展多n節為其 AI 代發展y了_x2阿當O AI

3、為z略核_持AI+云=一_W發展持s造開a未gO年OO核方U入21AI 云算x施建2AI x模N應用3o業 AI 升級2o外yo期新阿k全軍 AI 全面AI W=z略2如新技o探索方面聚焦 AI 引1LLM 多模a_沿T 目=業應用方面o業全面AI W=考核全新 AI 應用研發方面k開發一系W AI 應用2 協協同同x研x研究究-技oW技oW-商業落w商業落w=To B&C 分拆2分拆2 阿巴巴年g了多次整 應市變W1 技o新競爭其 AI s經整2期整核方U包 1協同x研究-技oW-商業落w=2AI 應用o To B N To C 分拆3s人o引N2w_g當_阿 AI s包1m院 AI x科學

4、創新研究 2阿云AI x施建+模+B 商業W落w 3阿o事業C 軟|產拓展 4T業部門 AI AI 技o內業o 2 xx施施阿阿云云跑中跑中公公oo云云研研芯w芯w降降低依低依hh 阿云o內發展最早云服商O一阿云o其 AI z略核座2阿云內公o云分市 IaaS PaaS 市sW先后多維發展部廠商議2yo阿巴巴方公眾報會 CEO 吳發言 阿將入云N AI x施建 未gO年入估 3,800億元超過S年2o外阿云際市全wW_局建了x施2芯w阿旗O_公專于 AI芯w嵌入_處v研發 RISC-V a發展少外技o依h優W云服g成本2 模模ss造全造全ww先先通通OO模模族族_持開持開aa略略 通O模族o阿

5、研一系W模w備多尺1全模a1g優蓋通OS問系W1通O萬系W1舞人1HumanAIGC1音成1本U量1多模aU量模2從模準o評g通O系W模中x言模1v模1頻模W處于業先w位2通O_持開略技o開1a容1營1商業協同多維度發展建其完善開發者a2其核o級g模|引開發者1全hw降 券券分分Z欣Z欣 電010-63214660 g業S0360521010001 券券分分海海楠楠 g業S0360524070016 業業本數本數oo s比%股票數()141 0.02 市|(億元)16,507.95 1.62 m通市|(億元)14,945.62 1.84 gg數表數表%1M 6M 12M 表-2.6%53.2%

6、10.1%表-3.8%29.1%-0.8%ss研研究報究報 :0AI 產o評_驗系W報1 夸克 阿巴巴旗O旗級 AI To C 超級入口AI 超級框=Y交_驗;2025-03-20:傳媒業|察20250310-20250314 Manus宣_N阿_ 阿新夸克 AI Agent落w;2025-03-16:AI 產o評_驗系W報Manus AI通用AI 助k Manus 發_Agent 道落w;2025-03-09 -31%-15%2%19%24/0324/0624/0824/1025/0125/032024-03-212025-03-21傳媒300華創券研究華創券研究所所 科科技公技公 AI _

7、局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 2 低門1開a技o迭代=2 應應用用_局局To B 云云撬撬應用應用落落wwTo C 軟軟|一一_s造s造產產內內oo業業AI 升級升級 AI 應用_局方面阿巴巴 To B 方U扎y云業供 B 一_方案其全h AI 技o座建通用針o度業效2o外產U B O業供公 AI W2 C 方U阿模s造標桿產部軟|一_=z略包最新升級位于旗級 AI 超級入口夸克位于n人 AI 助k通O位于|AI 天貓靈2內阿o業o AI 升級包電商1外1物m1本w1塊2 zz全全面面 AI 道道從從模模rr11人人應應用用 阿業成1+1+2=_模_第一n1

8、=go阿巴巴蓋 AI 算-模-應用全鏈g第二n1=goN阿密協同 AI 全產業鏈 2=og云阿巴巴創業者2從阿_局g其徹 AI 驅z略年g全面AI 道w_方U2023 年-2024 年中圍繞模2024 年后聚焦1人應用2橫U比g阿巴巴較其中聯科技廠模_=數量最多N騰持2模方U上阿創新用股權+算支付=方_建z同厚其云算變2 AI 技技oo發發展展OO期期AI ss商商業W業W落落wOwO期2期2 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 報亮報亮 本報從 AI 角發v分了阿 AI 方Uz略11x施1模1應用_局Nz維度釋分阿 AI 潮O未g核競爭發展

9、_o2 邏輯邏輯 阿o內最聯公O一其科技O業位Y中數字經濟a o中市云算軍O業2 2023 年g內成_ AI 潮中阿面 AI o_局入如阿通O系W模持迭代走開模g處于業先w位o驅云算業發展2同外Oyk了多內模創業公22025 年年_g從一系W阿_g其一oz略面強了 AI 入包云算x施建1x模1應用方U2 我們為阿z略面將 AI 升公核z略高度其目標用 AI技o其全業a包云算1電商1物m1融12zo面 阿入 AI x施建 強其云算業優同阿O_沿 AI 技o研究N創新入努保持其通O系W模產業跑w位開建產業a最后積極n AI應用落wo B 業上全h AI 技o座建通用針o度業效 C 業上s造旗級 A

10、I To C 超級入口夸克其于高g模Super Model+極簡 All in One 交a+Agent&新&落wSuper AgentO亮oU AI超級應用內業阿o業o AI 升級包電商1外1物m1本w1塊2我我們們阿阿 AI xx施施建建壁壁優優11模模技技oo跑跑優優 AI 應應用用產產WW創創新新22 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 4 目目 _ 一1z略v云一1z略v云撬撬 AI 全a全a AI 業業河河.8 一2014 年_后開 AI 技o早期探索從傳電商U技o驅O業.8 二2017 年_后成立m院W AI _局匯聚全w科研人

11、o.8 O2018 年-2022 年云+AI+IoT=模_探索T業 AI W.9 四2023 年-確立用w為先AI 驅=z略OW AI 部.10 二1協同二1協同xx研究研究-技oW技oW-商業落w商業落w=To B&C 分拆分拆.11 一期整核方U協同x研究-技oW-商業落w=To B N To C 分拆.11 二當_阿 AI s.11 O1x施阿O1x施阿云云跑中公o云研跑中公o云研芯w芯w降低依h降低依h.15 一入云N AI|x施建阿云為核座.15 二全wW_局數o中k際市份額升全w服2.17 O專全h芯w研發降低外部依h.18 四1模s造四1模s造全w全w先通O模先通O模族族_持開a

12、略_持開a略.19 一s造先模多尺1全模a1g優.19 11通OS問系W.19 21通O萬系W.20 31模準o評處于業先w位.21 二_持開略s造開發者a.22 五1五1應用_局應用_局To B 云云撬應用落w撬應用落wTo C 軟|軟|一_s造產一_s造產內內oo業業 AI升級升級.25 一B 扎y云業O業 AI 落w效升.25 11AI x施產業 AI 落w方案供商44阿云.25 21O業 AI 公者44.27 二C 模s造標桿產部軟|一_=z略.29 11旗級 AI 超級入口44夸克.29 21n人 AI 助k44通O.32 31AI 44天貓靈.33 O內o業o AI AI 升級.3

13、4 11電商AI 造電商優W費者_驗1商營1供應鏈v全鏈.35 21外AI 驅W兩W=.37 31物moW數o壁 AI 倉1分揀1配.38 41本w AI 高營效產業發展.38 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 5 51AI 內容產內容交_驗.40 1z全面1z全面 AI 道從模r道從模r1人應用1人應用.41 一阿業成1+1+2=_模_.41 二全面 AI 道從模為核r聚焦1人.42 七1七1.45 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 6 表目_表目_ 表 1 阿巴巴 AI s_局間軸v

14、.9 表 2 當_阿巴巴 AI sv.11 表 3 m院研究方U.12 表 4 阿云客w案例.13 表 5 中云算市發展規模.15 表 6 內公o云分市規模.15 表 7 中云算市2023.15 表 8 中公o云分市2023.15 表 9 阿云發展程裁核z略.16 表 10 中 Top 公o云 laas 市份額s比.16 表 11 中 Top 公o云 Paas 廠商市份額s比.16 表 12 阿巴巴1騰1百度本開支W位億元kw年度.17 表 13 阿云全wx施_局.17 表 14 研發芯w紹.18 表 15 通O模_系.19 表 16 Chatbot Arena 公_最新榜WQwen2.5-M

15、ax 1336 分位居全w第九.21 表 17 QwQ-32B 模 R11OpenAI-o1-mini 模評分比較.22 表 18 通O萬 2.1 分 86.22%成績穩居 VBench 榜W第一.22 表 19 通O模數系.23 表 20 Hugging Face S問開模模數量破 10 萬.24 表 21 內最開 AI ModelScope.24 表 22 ModelScope 業_伴.24 表 23 阿云產.25 表 24 模服百=產.26 表 25 阿云模服S百業客w案例.26 表 26 AI 助v全面接入 7 AI 模.27 表 27 產-AI.27 表 28 AI PaaS .27

16、 表 29 AI 助v.28 表 30 AI 助v市.28 表 31 AI O業搜索面.28 表 32 AI O業搜索應用o例.28 表 33 夸克 AI 搜索1助k1瀏s于一_.29 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 7 表 34 夸克產a蓋多.29 表 35 A16Z 全w AI 應用榜W夸克第 6.29 表 36 m AI 產用w年.29 表 37 阿升級新夸克 All in One AI 超級框=.30 表 38 夸克蓋用w一_應用o.30 表 39 夸克 Agent 拆.31 表 40 用w All in One AI 超級框=輸

17、入g后夸克最用O同 Agent 模塊高質量輸.32 表 41 通O核展.33 表 42 天貓靈產.33 表 43 天貓靈蓋慧庭T色o.34 表 44 阿巴巴1+6+N=.35 表 45 淘寶問問使用面展.35 表 46 淘寶星頻成效展.36 表 47 淘寶星用于om V 頻創o.36 表 48 阿供應鏈W座.36 表 49 onR案例.36 表 50 模如_Y阿搜索系.37 表 51 Accio 于度v全搜索為商.37 表 52 阿際 AI o助k無人|=.37 表 53 鳥 AI 產.38 表 54 鳥無人車展.38 表 55 餓了N AI 經營助k使用面.39 表 56 高云紹.39 表

18、57 神裳效.40 表 58 塔 AI 展.40 表 59 阿巴巴1+1+2=_模_.41 表 60 阿巴巴創業者分_.41 表 61 2023 年_后阿額分_.42 表 62 2023 年后阿巴巴方U分_W位筆.42 表 63 聯廠模_=公比.43 表 64 2023 年后阿巴巴外公v.43 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 8 一1一1zz略略vv云撬云撬 AI 全全aa AI 業業河河 本章通過v阿 AI z略發展了過阿巴巴 AI z略入N部v當_O阿 AI z略考N未g發展方U2 yo我們v阿 2014 年_后就開展了 AI 技o早

19、期探索2014 年成立 iDST開 AI 技o研發O2017 年成立m院持_沿技o研究入22023年 4 月發_通OS問=于 2023 年 8 月次開建開模族22025 年 2 月20 日 CEO 吳表未gO年阿將 AI 為z略核2通過持技o研發z略_局阿逐漸建起了一n完整 AI a蓋了建1模研發1應用o拓展多n節為其 AI 代發展y了_x2 阿當O阿當O AI 為z略核為z略核_持_持AI+云=云=一_W發一_W發展展持s造開a持s造開a未gO年未gO年OOOO核核方U入2方U入2 1AI 云算x云算x施建施建阿云為阿云為座2座2阿云R建全w先云算為開發者供高g比 AI 算支持未gO年R入超

20、過 3,800 億元用于云 AI|x施建超過S年2 2AI x模Nx模N應用應用外模外模開開22升 AI x模研發入通O系W模持迭代開降低O業使用門同 AI 應用發展2 3o業o業 AI 升升級級內業內業22用 AI 度造升級阿內部電商11聯業優W產_驗升業效2 o外yo期新o外yo期新阿阿k全軍k全軍 AI 全面全面AI WW=z略2如z略2如 新技o探索方面3 月 17 日科創日報新阿云T 目=經專于O一代 AI 技o發展聚焦 AI 引1LLM 多模a_沿爭 AI 技o研發2 業應用方面3 月 18 日聯新阿巴巴 CEO 吳阿o業中全面AI W=2阿所o部門 2025 年績效將通過如_用

21、AI 促長g評估2淘寶天貓內核電商部門被勵用多 AI 技o2TkN通O程密切_共同開發_高效用w_驗2 全新 AI 應用研發方面3 月 18 日聯新阿k開發一系W AI 應用其中一些可會年2阿內部于成熟 AI 技oO一n殺k級應用一n甚比抖音k迎應用可很就會2 一一2014 年_后年_后開開 AI 技o早期探索技o早期探索從傳從傳電商電商U技o驅O業U技o驅O業 阿于阿于 2014 年成立年成立 iDST 研究院研究院開從傳開從傳電商電商U技o驅O業U技o驅O業22iDST 研究院(Institute of Data Science&Technologies數o科學N技o研究院成立開了阿AI

22、技o探索其研究包數o1學n1w言處v1算應用于電商業優W如準商1商w別分類為后 AI 技o發展yx2 二二2017 年_后年_后成立m院成立m院WW AI _局匯聚全w科_局匯聚全w科研人o研人o 2017 年阿巴巴完年阿巴巴完成z成z略g技o升級略g技o升級k_k_成立m院_成立m院_為為 2014 年立年立 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 9 iDST 研究院研究院 了了 AI 技o阿T業技o阿T業塊塊應用創新2應用創新2 _為核_沿技o研發_ m院確立了蓋人1 量算1 _芯ws研發_局其中 AI 技o被W為優先級z略方U2m院通過全

23、w人o引R建了u IEEE Fellow1ACM w科學銜研發成蓋算法1芯w1系程全h研發依托研 AI 芯w算優m建 PAI 學n支了包電商1物m1云算核業W升級2 OO2018 年年-2022 年年 云云+AI+IoT=模_探索T業=模_探索T業 AI WW 2018 年阿云年阿云+AI+IoT=模_展開全鏈=模_展開全鏈1一_W_局21一_W_局2 1云算為核建完善 AI x施2阿云 2009 年成立g從服電商業r逐o發展成為全w先云算服商2 _為內最早_局云算服商O一阿云通過持技o創新建起蓋全wx施為數字Wz略供支22018 年阿云算z略n算產 LinkEdge_o建云+AI+IoT=2

24、2022 年阿云 MaaS模即服v念從|r模全h技o_系為 AI 規模W應用yx2 2開展 AI 業o中_o應用22018 年阿m院成立后隨著學n1w言處v1算技o破阿了 AI N電商1物m1融核業度融2i電商AI 技o被用于算法2018 年系引入度學n模用w_驗明升2ii物m2018 年鳥引入 AI 算法升物m骨干W水2019 年鳥開m建于人慧市物m數o建市慧物m2iii融 2019 年通過引如o=供用wN產配了v助v2 表表 1 阿巴巴阿巴巴 AI ss_局間軸v_局間軸v g阿巴巴公眾澎拜新第一經w華創券 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可200912

25、10 10 四四2023 年年-確立用w確立用w為先為先AI 驅=z略O驅=z略OWW AI 部部 2023 年o全w AI 新潮s節o阿新一 AI z略起2 1 密發_模 開引產業a2 4 月 阿云通OS問言模 8 月阿云次開 70 億數模 Qwen-7B隨后迭代發_多模a模 Qwen-VL1音頻模 Qwen-Audio 蓋全尺1全模an2同年 11 月阿o事業發_夸克模應用于通用搜索1醫療u多o標志著其模_局W22025 年 1 月阿一o Qwen2.5 系W多準o中g處于業先水22025 年 2 月阿宣_開頻成模萬 2.12 2面確立用w為先1AI 驅=z略OW22023 年 11 月阿

26、新 CEO 吳明確 用w為先1 AI 驅=z略 強將 AI _為驅 電商1云算1物m核業2024 年 9 月云阿 25|年y上度融 AI技oN業=z略方U2024 年 11 月吳全w聯會優W AI x施+開a=雙核z略2025 年 2 月吳次明確阿未g專包 AI+云算科技內O業崇 AI z略目標o AGI2 3R額入建 AI x施建22025 年 2 月 24 日阿發_愿公宣_R未gO年入少 3800 億元530 億元用于建云算 AI x施一o于長期技o創新 公 AI 驅長聚焦_為全w先云算供貨商位2 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 11

27、 二1二1協協同同x研x研究究-技技ooWW-商商業落w業落w=To B&C 分分拆拆 阿巴巴年g了多次整應市變W1技o新競爭其 AI s經整2我們為阿巴巴當_ AI 整_了其從z略rg面 AI 全面部|其o AI 技o分1應用o聚焦1內外協同a建上度考2 一一期整核方U期整核方U協同協同x研究x研究-技oW技oW-商業落w=商業落w=To B NN To C 分拆分拆 1協同協同xx研究研究-技oW技oW-商業落w=商業落w=22其中阿m院專于x科學顛_技o創新x研究阿云技oWN To B 商業落w阿o事業 C 產_局拓展2 2AI 應用o應用o To B NN To C 分拆2分拆2iTo

28、 B 業u阿云U B 客w供從x施1模用r AI 業落w全h服2iiTo C 業uo事業事業o夸克1UC 瀏s業后將通O=C 產通O App 通Oz入同阿 AI To C 業u阿巴巴裁吳_籌vo天貓靈業2 3s人o引Ns人o引N22如yo 21 經濟報道新引入全w級 AI 科學許o Steven Hoi 多模ax模 Agents 研發 升 C 產r閉如積極年輕vu 80 后高吳_1蔣凡核業_迭代N用w_驗2 二二當_阿當_阿 AI ss yo我們整v當_阿 AI s包1m院 AI x科學創新研究 2阿云AI x施建+模+B 商業W落w 3阿o事業C 軟|產拓展 4T業部門 AI AI 技o內業

29、o 2 表表 2 當_阿巴巴當_阿巴巴 AI svsv g阿巴巴報21經濟報新科技ITO華創券 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 12 1m院m院 AI x科學創新研究x科學創新研究 m院o阿巴巴_m院o阿巴巴_沿技沿技o研發2o研發2m院成立于 2017 年o阿巴巴旗O面U未g開展x科學創新g技o研究其s通應用x研究產業應用探索技o產W1產市Wc專于人1 芯w1量算_沿為阿 AI 技o發展供了強技o支持創新2 研究方面研究方面m院_m院_為阿巴巴_為阿巴巴_沿科沿科技研究技研究聚聚焦焦=NN算算=兩一級方U2兩一級方U2方U包技o1言算1

30、1頻技o1醫療 AI1慧育二級方U2算方U包算技o1RISC-V 二級方U2 方面方面m院O多m院O多n驗2n驗2包言驗1市腦驗1驗言驗w言處vNLP驗于開發用學n籌優W技o建系市腦驗長期于于多模a成技o研究落w2m院核成包建m院院長 1|靖人院長1阿云 CTO 1黃言技o人 1麗人 2 表表 3 m院研究方Um院研究方U 一一級級 二二級方U級方U 研研究方U究方U應用應用 技o 多模avN成技o研究2內部o完整產-算法-程鏈電商1遙感1新多no成落w2 言技o 多言模言模驅多模a研究s造模多言2 于系學n1數學建模1優Wn1o1因分1方案可釋g1v模技o研究創新升業營效w1少營成本2 頻技

31、o 頻技o研發包頻y1成 AI 頻1AI 質量評估1VR/AR 多n技o2其科研成頻y1頻處v頻質量評會Z發表數S論 醫療 AI 技o方U包于度學n醫學分r1檢oN分類1醫學配準算醫學應用1醫療數ow掘分2研究內容多高發vcg疾神經g退Wg疾 AI 篩查1準診1治療方案后優W人隨訪全m程醫療人技o臨床方案研發 慧育 依托m院數o人上優圍繞物育核問如多學模1全因1因數o算方面開展研究 算 算技o 于算11聯方U_沿g研究探索從系軟|r芯w技o全h2開 RISC-V 為核針包言模1新興人應用 RISC-V 持 RISC-V 技o研發a建了一系W處v可滿足高中低全系Wgn2 gm院華創券 2阿云阿云

32、AI x施建x施建+模研發模研發+B 商業W落w商業W落w 阿云位o阿阿云位o阿 AI 技o落w核N技o落w核N商業商業W核_W核_通過全通過全hh技技o創新建o創新建 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 13 了了蓋|1蓋|1r應用服r應用服完整_系2完整_系2聚焦于供從x施如算1研芯wr AI 應用全h服B 商業W落w蓋客服1市腦1業質檢o2o外被拆分通O=中通O驗保阿云內部專于技o研發通O應用于 2024 年分拆阿o事業 2 o外阿云節內容可考我們_期發_報:阿巴巴-SW09988公度研究報阿云系W一 中 AI 新O長蘇;2 表表 4

33、阿云客w案例阿云客w案例 客w客w 業業 業業szsz 方案方案 業業|貨鏈上Wv系1門店w銀系用wv系同造上 接入云控將 OMS1POS1CRM O_核系容W分_造v應用無損發_1灰度發_1容量規Rm量降級方案 系穩g升W處v 50 萬W/_ 產 融 多模接入方_O同模權成本高?；貎热軴規token 用量成本敏感 引入云 API s支持使用一協議接多 LLM供多權方_O同費者v供云內容安全接入供多n維度o token 用量 降低數o安全成本控oo可依 南方電 電 中_可靠g低海量數o用難 升級造分_于云技o開發SCADA 系上度云超算 升電度效支持|Wo1電貨市交易1新o _ 汽車 車聯數o

34、鏈雜缺OAI 模 GPU v優W可o系O完善支技oh雜 通過容服 ACK 彈g算簡W維引入云 AI _Prometheus 控 業穩g升成本降低 多eDoctor 醫療 u N外O_醫學交m輸k確1優質醫學內容 成阿云百模于百模優拓醫學內容優W 降低了內容創_1字_成審核sm程人 未g 教育 情O數倉 Kudu 無法應業n激雙O業縮數倉費 Hologres 分離部全面c Kudu 數o冗_少 90%年降低成本百萬降低維 操 交通 物m o技o無法處v高m量數og難v 將建 Kafka 上云用ApsaraMQ for Kafka Serverless 服 彈gk容保了服敏wg穩g節省超過 20%

35、成本 無Y年 AI 數o處vr規模v包規模數o本1規模數o本分類 數o算服 MaxCompute供全托Severless 服供海量1彈g CPU 算 高效1簡W完成數o處v_ g阿云華創券整v 3阿o事阿o事業業C 軟|產拓展軟|產拓展 阿o事業阿o事業o阿o阿AIo服o服z略_z略_局局 成成立于立于2021年年于于 AI 技o技o費者費者To C創新創新N應用2N應用2事業包夸克事業部1UC 事業部1書旗事業部1營業塊2o外yo 2024 年 12 月18 日o阿旗O AI 應用通O=從阿云分拆入阿o事業o次整通O To C 方U產經vs程整后通O PC App N夸克=級事業整n阿 AI

36、 To C 業u少高吳_籌整了搜索1多模 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 14 a交1|2其中_為阿 AI 旗應用夸克目_蓋 2 億用w2 4T業部門T業部門 AI AI 技o內業技o內業oo o外o外阿如淘寶1阿如淘寶1天貓1天貓1鳥T業部門_鳥T業部門_上置了專業W上置了專業W AI 將將AI 技oN業o2技oN業o2例如i淘天yo電商淘天內部置 AI R分為四塊 其中阿聚焦營 AI 技o 了 AI w 萬無z=C 優W搜索1了 AI 助k淘寶問問B 供 AI發1供應鏈優W商w業v色方案2o外其研發星模于 2024 年上服搜索11內容

37、成o2ii鳥yo鳥鳥 AI 于物m科技事業部物m科技事業部包物m人1AI 應用方U物m AI 應用學n1度學n1籌優W算法研發N落w蓋量o1用w1供應鏈優Wo算法產W2 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 15 O1O1xx施阿施阿云云跑中跑中公公o云o云研研芯w降芯w降低依低依hh 一一入云N入云N AI|x施建阿云|x施建阿云為核為核座座 云算云算業情g業情g中中云算云算業規業規模模 2024E 8,378 億元億元o所o所其中其中公o云驅長公o云驅長IaaS 規模最規模最PaaS 最2最2yo通院數o2023 年中整_云算市規模 616

38、5 億元同比長 35%其中公o云市規模 4562 億元同比長 40%s比 74%o云市規模為 1563 億元同比長 21%s比 25%2內公o云市 IaaS 為 2023 年為例IaaS 規模s公o云市 74%PaaS SaaS 分別為 13%2從年gPaaS 先其分市2 表表 5 中云算市中云算市發展規模發展規模 表表 6 內內公o云分公o云分市規模市規模 g通院:中通院云算白書2024;華創券 g通院:中通院云算白書2024 12022;華創券 表表 7 中云算市中云算市2023 表表 8 中公o云分中公o云分市市2023 g通院1中商產業研究院 引新經華創券 g通院:中通院云算白書202

39、4;華創券 阿云o內發展最阿云o內發展最早早云服商O一云服商O一22 2009 年成立g從最_為內部供算1x服滿足電商業長nr如發展成為全w先云算服商其技o創新1a建商業W拓展都sow位2 阿云發展程變可考我們_期發_報:阿巴巴-SW09988公度研究報阿云系W一 中 AI 新O長蘇;96213342091322945506165837839%57%54%41%35%36%0%10%20%30%40%50%60%70%01000200030004000500060007000800090002018201920202021202220232024E市規模億元同比軸%82%67%98%80%51

40、%39%88%92%145%90%75%75%39%34%43%33%28%23%0%20%40%60%80%100%120%140%160%05001000150020002500300035004000201820192020202120222023IaaS規模PaaS規模SaaS規模IaaS軸%PaaS軸%SaaS軸%單位：億元公o云74%o云25%其1%4562億1566億37億6165億人民幣IaaS74%PaaS13%SaaS13%598億581億3383億4562億人民幣 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 16 表表 9 阿云

41、發展阿云發展程裁核程裁核z略z略 g澎o新1阿云151CTO1通1電產1w1搜狐1新經1科技云報r1DoNews1福_斯中121經濟報道1華創券繪v 阿云內公o云阿云內公o云分市分市 IaaS PaaS 市sW先市sW先后多維后多維發展部發展部廠商議2廠商議2 IaaS 市_為內公o云w入規模 格z競爭烈度較高CR3阿云1華為云1騰云市份額連_幅O降被營商云分m2我們為后隨著云+AI=強低c份額模_可難持2技o壁高 PaaSw入s比v升目_o升 業將技oa1開發者_驗1AI 應用2多維度發展部廠商vo強議權2 阿云N內外其云廠商w入規模比1技o剖1業應用案例可考我們_期發_報:阿巴巴-SW09

42、988公度研究報阿云系W一 中 AI 新O長蘇;表表 10 中中 Top 公o云公o云 laas 市份額s比市份額s比 表表 11 中中 Top 公o公o云云 Paas 廠商市份額s比廠商市份額s比 gIDC華創券 gIDC華創券 39%38%35%33%30%27%26%11%11%10%9%9%9%9%11%11%12%13%13%14%13%7%6%8%8%8%10%10%11%12%12%13%13%9%9%23%23%25%26%28%29%30%0%20%40%60%80%100%21H121H222H122H223H123H224H1阿云騰云華為云AWS中電天云中28%25%25

43、%12%12%12%11%10%11%11%10%10%6%8%7%33%35%35%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%23H123H224H1阿巴巴騰華為AWS中電其 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 17 入云N入云N AI x施建x施建未gO未gO年年入估入估 3,800 億元超過億元超過S年S年22yo阿巴巴方公眾報會 CEO 吳發言 面U未g阿巴巴將專O業類內外電商業1AI+云算科技業1聯產2其中入 AI云算x施建方面公為 AI 代于x施o明確n阿將積極于 AI x施建未gO年云 AI x施入將超過

44、S年2 表表 12 阿巴巴1騰阿巴巴1騰1百度1百度本開支本開支WW位位億元億元kw年度kw年度 g公公華創券 二二全wW_局數o中全wW_局數o中kk際市份額際市份額升全升全w服2w服2 阿云際市阿云際市全wW全wW_局_局建建了了x施2x施22024 年 12 月 10日阿云際裁S過 5 年間阿云海外w入長超 20 倍2阿云 2014 年開際W征程g通過早期全wW部持本入建了x施2j目_阿云全w 29 nw營著 87 n可用2 表表 13 阿云全wx阿云全wx施_局施_局 g阿云華創券 0501001502002503003504002Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22

45、1Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q24阿巴巴騰百度 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 18 持持全wW_全wW_局發局發新興市2新興市2亞w阿云市份額連多年穩居第一N AWS1 微軟 Azure 成了O足立局面2 東南亞市 阿云表|為市份額從 2018 年 3.7%幅升 2023 年 15.2%ow數o中蓋最多云服商2yo券商中公眾新中東w2016 年即先_局迪拜數o中成為w際云服商22024 年一o立培中2024 年新1g亞五 AI x施節2025 年新建拉座數o中建蓋全w新興市算2 OO專專全h芯w全h芯w研發

46、研發降低降低外部外部依h依h 旗O_公旗O_公專專于于 AI 芯w嵌入_處v芯w嵌入_處v研發研發 RISC-V a發展a發展 少外技o依h少外技o依h優優W云服g成本W云服g成本22_o公成立于 2018 年 9月u阿巴巴全wo中天微Nm院芯w整成o阿巴巴_核_2位為云一_全h芯w方案供商蓋數o中 AI 芯w1處v IP 權1控v芯w多n于從芯wr應用落wr閉2旗O產包Y 800 芯w1Z天 710 芯w1系W1 600 2 表表 14 研發研發芯w紹芯w紹 芯芯ww 芯芯w類w類 技技o征o征 gg 應應用o用o Y 800 芯w AI v芯w 研針 CNN 類算法度優W成m院先算法 vg

47、 78,563IPS效比500IPS/W 阿巴巴內部核業如立淘商w別1o市腦目處v交通頻未g可用于醫療1 Z天 710 芯w Arm 服芯w 用先容 Armv9 成 128 n核w備高效1高帶g卓 規模部阿云數o中 系W 于 RISC-V嵌入_處v 于 RISC-V 最高g處v C930 通用算gr SPECint2006 準o 15/GHzm512bits RVV1.0 8TOPS Matrix 雙引將通用高g算N AI 算 IoT 算oC930 面U服級高g應用oC908X 位為 AI 專用處vR908A 面U車規級芯w高可靠n 600 面U AIoT 芯w u模頻部分1數字控vOn部分成

48、2符 EPC Global Class-1 Generation-2 UHF RFID 協議 支持低 AI 算高取靈敏度雙口取靈敏度-23dBm容全U天方案適應g強支持雙口頻抗 慧物m1慧倉1慧產v AIoT g華創券 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 19 四1四1模模ss造全造全w先w先通O通O模模族_族_持開持開aa略略 一一s造先模s造先模多多尺尺1全模a1g優1全模a1g優 通O模族o阿研一系W模w備多尺1全模a1g優通O模族o阿研一系W模w備多尺1全模a1g優蓋通OS問系W蓋通OS問系W11通通O萬系W1O萬系W1舞人舞人11H

49、umanAIGC11音成1音成1本U量1本U量1多模aU量模2多模aU量模2模數量方面jk 2025 年 3 月 5 日o阿云百模通O模族少 228 n模2尺方面通O模族供多數尺模供用w適用多o如開模 Qwen2.5 數規?？煞?為0.5B/1.5B/3B/7B/14B/32B/72B可應模/_模/模Oo2模a方面通O模族蓋本11音1頻全模a2 表表 15 通O模_系通O模_系 g阿云華創券 111通OS問系W通OS問系W 通OS問系Wow備本成可應用數學1代y1翻1法模系通OS問系Wow備本成可應用數學1代y1翻1法模系W2W2系W包言模1v模1音頻v模1全模a模1數學模1代y模1翻模業模共

50、八模2 1通OS問通OS問言模言?？蓈分w言多模a數o1音頻頻 創_gvo晰本內容2 模包商業z QWQ/Qwen-Max/Qwen-Plus/Qwen-Turbo 1 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 20 開zQwQ/Qwen2.5/Qwen2/Qwen1.5/Qwen超長檔模通OS問-Long 2模yoo如簡Ws1一句vo雜g上Oo創_o邏輯1連本內容2 2v模v模針內容v數學v包通OS問 VL QVQ 模2通OS問 VL wovO OCRw字別 一ov例如從商ww中取gyon2 3音頻v模通OS音頻v模通OS問問 Audio音頻O情

51、感分支持音_1音頻問1音頻創_音聊天2模_接多音頻包人音1w音1音1o本_為輸入輸本2o外通OS問 Audio O輸入音頻_w備次Ov1情感分1音頻事檢o1音聊天2 4全模a模通OS問全模a模通OS問 Omni模支持輸入多模a數o包頻1音頻1w1本輸本2比于 Qwen-VL N Qwen-Audio 模Qwen-Omni ?？蓈頻中N音頻ov多模a數o2 5通OS問數學模通OS問數學模模o專門用于數學言模于雜1woszg數學問2 6通OS問代y模通OS問代y模 Coder模wo代y可通過 API 接口用將通OS問代y模成r業中2 7通OS問翻模通OS問翻模模o于通OS問模優W翻言模擅長中1中N

52、_1N_包日11法111葡巴 11s|11阿 26 2多言x上供o干11升模雜應用oO翻效2 8業模通O法睿業模通O法睿模o通OS問為座模經法業數o知專門法業模產 用了模1 強W學n1 RAG 檢索強1 法 Agent技owo回法問1v法適用1裁判類案1輔助案情分1成法書1檢索法知1審查同g2 211通O萬系W通O萬系W 通通O萬O萬系系WoWow備w備頻頻成成模模系W系W22包/頻/頻?？蓱?1游o1o教育1電商o2 1模模模一方面可于輸入本成一方面可于輸入考w內容v格成包 2.1 系W模1 2.0 系W模1 1.0 系W模1創o海報成模1局部繪模1背o成模1涂_模1配模模成模模o于輸入w

53、成包人格繪模 Cosplay o人物成模2 2頻頻模模頻?？蓎o輸入本成頻包 wanx2.1-t2v-turbo wanx2.1-t2v-plus頻模將輸入w_為頻幀yo成頻包 wanx2.1-i2v-turbo wanx2.1-i2v-plus2 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 21 311模準o評處于模準o評處于業業先w位先w位 x言模x言模Qwen2.5-Max 模o中模o中模模O一O一數學1數學1|方面方面表2表22025 年 1 月 29 日通OS問發_旗z Qwen2.5-Max2jk 2025 年 3 月 5日 o權威O方準

54、o Chatbot Arena 公_最新模盲o榜W 評方面Qwen2.5-Max 1336 分位居全w第九為中v類模第一次于DeepSeek-R12分評方面Qwen2.5-Max 多n表色|其o數學|上2數學|上Qwen2.5-Max W位居第五2g遵循1多回交1創o_1代y上Qwen2.5-Max 位居_S2 表表 16 Chatbot Arena 公_最新榜W公_最新榜WQwen2.5-Max 1336 分位居全w分位居全w第九第九 gChatbot Arena華創券 v模v模QWQ g比g比 DeepSeek位于業位于業先w位2先w位22025 年 3 月 6 日阿云開v模通OS問 Qw

55、Q-32B2模擁o 320 億數但g上可比擁o6710 億數 DeepSeek R12o數學 AIME24 評o上評估代y LiveCodeBench 中QwQ-32B 表N DeepSeek-R1 當勝于 o1-mini 同尺 R1 模最難 LLMs 評o榜=LiveBench1g遵循 IFEval 評o評估用函數vw準確go BFCL 中QwQ-32B 分W超了 DeepSeek-R12 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 22 表表 17 QwQ-32B 模模 R111OpenAI-o1-mini 模評分比較模評分比較 g通O模方公眾華

56、創券 頻模頻模通O萬o通O萬o全w頻成模全w頻成模 TOP1g遵循1g遵循1雜雜成1成1物v建物v建模1模1 字頻成字頻成表表卓2卓2 jk 2025 年 2 月 25 日 權威評o VBench 中萬 2.1 2025-02-24 z 分 86.22%穩居榜位置 超 Sora1 Luma1 Minimax-Video內外模2 表表 18 通O通O萬萬 2.1 分分 86.22%成績穩居成績穩居 VBench 榜W第一榜W第一 g通O萬Wan公眾華創券 二二_持開略_持開略s造s造開發開發者a者a 通O通O_持_持開略開略技o開1a容1營1商業協同技o開1a容1營1商業協同多多維度維度發展發展

57、建建其完善其完善開發者a開發者a2其2其核o核o級g模|引開發者1全hw降低門級g模|引開發者1全hw降低門1開a1開a技o技o迭代=迭代=22 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 23 全模a全尺模全模a全尺模+高頻迭代保持先高頻迭代保持先 滿足開滿足開發者核n2發者核n2 通O開模蓋從0.5B r 1100B 完整數系 包言模 Qwen 系W 1 多模a模Qwen-VL 1代y模 CodeQwen 1 數學模 Qwen-Math 2 且其通過高頻迭代保持技o優如最新發_ QwQ-32B o數學 AIME24 o評上評估代yLiveCode

58、Bench 中N DeepSeek-R1 當勝于 o1-mini 同尺 R1 后模2 表表 19 通O模通O模數數系系 模模族族 模模g質g質 模模系W系W 發發_間_間 模模 數數 通O萬 頻成模 Wan2.1 2025/2/25 Wan2.1-I2V 14B 2025/2/25 Wan2.1-T2V 1.3B/14B 通OS問 言模 Qwen2.5 2025/1/28 Qwen2.5-1M 7B/14B 2024/9/19 Qwen2.5 0.5B/1.5B/3B/7B/14B/32B/72B Qwen2 2024/6/7 Qwen2 0.5B/1,5B/7B/57B/72B Qwen1.

59、5 2024/4/25 Qwen1.5 110B 2024/4/2 Qwen1.5 32B 2024/3/28 Qwen1.5-MoE 2.7B 2024/2/4 Qwen1.5 0.5B/1.8B/4B/7B/14B/72B Qwen 2023/12/1 Qwen 1.8B/72B 2023/9/25 Qwen 14B 2023/8/3 Qwen 7B QWQ 2025/3/6 QWQ 32B 2024/11/28 QWQ-32B-preview 32B 代y模 Qwen2.5-Coder 2024/11/12 Qwen2.5-Coder 0.5B/3B/14B/32B 2024/9/19

60、Qwen2.5-Coder 1.5B/7B CodeQwen1.5 2024/4/16 CodeQwen1.5 7B v模 QVQ 2024/12/25 QVQ-72B-preview 72B 通OS問 VL 2025/1/28 Qwen2.5-VL 3B/7B/72B 2024/8/29 Qwen2-VL 2B/7B 2024/1/25 Qwen-VL-數學模 通OS問數學模 2024/9/19 Qwen2.5-Math 1.5B/7B/72B 2024/8/8 Qwen2-Math 1.5B/7B 音頻v模 通OS問 Audio 2024/8/9 Qwen2-Audio 7B 2023/1

61、2/1 Qwen-Audio-g通O模公眾通OS問公眾阿云第一經O華創券 無縫接全w開發者無縫接全w開發者ww鏈鏈Nm框度aNm框度a容2容2通ON Hugging Face1vLLM 開_ 將模代y Transformers 支持開發者接用接口2 同容 AutoAWQ1AutoGPTQ1LLaMA-Factory w鏈蓋模量W1微全m程2 Hugging Face 上S問開模模數量破 10 萬穩居全w最開模w位2 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 24 表表 20 Hugging Face S問開模S問開模模數量破模數量破 10 萬萬 g

62、Hugging Face 引w華創券 s造內最開s造內最開 ModelScope建創新建創新 AI 開a持開a持 AI 應用落應用落w2w2ModelScope 成立于 2022 年 6 月o一n模開創新u阿巴巴通O驗聯 CCF 開發展委會創建2ModelScope s造O一代開模即服共為 AI 開發者供靈1易用1低成本一_模服產模應用開發2jk 2025 年 2 月 21 日ModelScope 經上超過 4 萬n開模擁o超 690 萬開發者用w_方包 DeepSeek通OS問 AI星字節內部人v公蓋了多ns包算w言處v音多模a科學算2 表表 21 內最開內最開 AI ModelScope

63、表表 22 ModelScope 業_伴業_伴 gModelScope華創券 gModelScope華創券 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 25 五1五1應應用_用_局局To B 云云撬撬應用應用落w落wTo C 軟|軟|一_一_s造產s造產內內oo業業 AI 升升級級 AI 應用_局方面阿巴巴 To B 方U扎y云業供 B 一_方案其全h AI 技o座建通用針o度業效2o外產U B O業供公 AI W2 C 方U阿模s造標桿產部軟|一_=z略包最新升級1位于旗級 AI 超級入口夸克位于n人 AI助k通O位于|AI 天貓靈2內阿o業o A

64、I 升級包電商1外1物m1本w1塊2 一一B 扎y云業扎y云業O業O業 AI 落w落w效升效升 111AI x施產業x施產業 AI 落w落w方案供商方案供商阿阿云云 全h全h AI 技o技o座建通用座建通用 針針o度o度業效2業效2 阿云依托先云x施1數o AI 程1o算法技o多年業一_w為O業開發者供全h Al 技o_系促 AI 產業中規模W落w激發業|2從產_系gyo阿云 2024 年產k人N學n塊其供業應用1開服1人O產g2其中1業應用包因分1交通云控1業腦1云開發業_包通O聽1通O星1通O靈yAI 應用 包1 客服1 1 模N服塊2 2 開服包搜索N1音交1w言處v塊23人供包數o標1

65、模建1模1模部1v優W內 AI 開發全鏈服包算服 PAI-靈駿1模服 PAI-EAS1數o標 PAI-iTAG1人PAI 2 表表 23 阿云產阿云產 g阿云華創券 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 26 阿云模阿云模服服百=百=專為O專為O業業 AI 應用落w供一_應用落w供一_支持支持22百供豐多樣模服包本1音1w多模a模支持開N閉模_低代y建容 Llama Index 開框 OpenAI API 用支持 5-10 分鐘內建_供模1評估1插w1_全鏈開發w滿足O業On2o外支持/Batch 用離用v成本降 50%為創新落w供極g比2 表

66、表 24 模服模服百=百=產產 g阿云華創券 針O同業針O同業供vW供vW AI 方案方案助O業助O業WW22如1融通過模優Wg優升交易人1用wo別2N獵_用通O模優W JD 成1人配1面o升效3營分眾傳媒通過眾 AI=產中_準難4電業新科技接入百建電業專模W用w服新模_2 表表 25 阿云阿云模服模服S百業S百業客w案例客w案例 g阿云華創券 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 27 211O業O業 AI 公者公者 _為先協同公_為先協同公先全面接入先全面接入通O通OS問1S問1DeepSeek 七模2七模2用w使用公過程中支持本成會議1同

67、起 1多模av檔1別 1代y成數o分W2產角gAI s應用包開發座O業 AI PaaS1C 入口 AI 助v1AI O業搜索2 表表 26 AI 助v全助v全面接入面接入 7 AI 模模 表表 27 產產-AI g方公眾華創券 g華創券 法棒法棒AI 產產AI PaaSoo AI 應用開發座應用開發座助S助S百業W百業W升級2升級2于七先 AI 模使O業可1低成本w開發于 Al 助v為T類_o質效2從y應用og包如問1問數1W協同1情o2 表表 28 AI PaaS g華創券 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 28 AI 助v位于O業級助v

68、位于O業級ww Agent助O業助O業升公效1升公效1優W優Wvvm程m程AI助v市供W助v市供W助v助v供2供2 AI 助vo于aW公w 度融 DeepSeek 系W1阿云通OS問模蓋溝通1協同1v多o助O業升公效1優Wvm程2方 AI 助v包W助v1助v1Excel 助v1口碑助v1法助v審助v2法助v為例其_通過模vv優1 度學n1 法專模技o 法業知助O業法高審核效規避O業經營問2同除了方發_ AI助vO外供 AI 助v市開發者用w可通過開 API 接入ayo用wo數o優s造o AI 助v發_使用2 表表 29 AI 助v助v 表表 30 AI 助v市助v市 g華創券 g華創券 AI

69、O業搜索助O業O業搜索助O業用w搜索效高用w搜索效高整整ngW1ngW1WW知知22產o于 2024 年一面UO業用wW搜索w2別于一般公搜索 AI 搜索聚焦O業用wn專于o分散1檢索效低O2_助模v1v成將散落聊天_1檔1知1日程1日志o中W數o整為W知yo黑報其較傳搜索效升 300%2 表表 31 AI O業搜O業搜索索面面 表表 32 AI O業搜O業搜索應用o例索應用o例 g黑報華創券 g黑報華創券 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 29 二二C 模模s造標s造標桿產桿產部部軟|軟|一_一_=z略z略 111旗級旗級 AI 超級入口

70、超級入口夸克夸克 夸克位于阿巴巴夸克位于阿巴巴旗O旗O旗級旗級 AI To C 超級入口超級入口22夸克 2018 年上g經多次z略升級于 2025 年 3 月 13 日升級發_ AI 旗應用新夸克位為阿巴巴旗O旗級 AI To C 超級入口=其核整了 AI 搜索1AI _1AI 1AI 搜1AI 1 AI 掃描 AI 模塊 依托阿通O模多模a交N度g2產a夸克全面蓋1PC 1Pad 2 表表 33 夸克夸克 AI 搜索搜索11助k1瀏s助k1瀏s于于一_一_ 表表 34 夸克夸克產a產a蓋多蓋多 g夸克華創券 g夸克華創券 月用w數o表亮月用w數o表亮 yo易新引七數o報:2024年度AI產

71、榜W;夸克 App 2024 年用w規模N市w位一o破O量超 3.7 億次位W內 AI 應用年度O量第一2yo PConline 數o其中 PC O量居內電腦AI 應用位2o外yo全w知 Andreessen Horowitza16z于 2025 年 3 月發_最新:Top 100 費級成_ AI 應用;榜W AI 應用榜中百度1阿夸克1 字節豆包分別第 41 第 6 第 7 位度n索 DeepSeek 第 14 位2 表表 35 A16Z 全全ww AI 應用榜W夸克應用榜W夸克第第 6 表表 36 mm AI 產用產用w年w年 g面新華創券 g易S帆:2025年AI產業發展S;華創券 科科

72、技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 30 用w用w年輕W年輕W22yo易S帆:2025 年 AI 產業發展S;夸克 00 后用ws比超 50%成為年輕_ AI w其簡o略如教育1高考一o鞏了年輕用w優2如 2024 年 6 月高考季夸克高考=AI 搜索使用量超過 1 億次助學長高效取高考so2 產角g我們產角g我們為為新夸克w備高g新夸克w備高g模模Super Model+極簡極簡 All in One交a交a+Agent&新新&落w落wSuper Agent亮U亮U AI 超級應用2超級應用2 高g高g模模Super Model 全新夸克于阿通

73、Ov多模a模2未g 通O系W模最新成都將第一間接入夸克2 通O模k如_所模準o評處于業先w位2 表表 37 阿阿升級升級新夸新夸克克 All in One AI 超級框超級框=g阿巴巴公眾華創券 極簡極簡 All in One 交交aa別傳搜索升級為別傳搜索升級為 All in One AI 超級框=超級框=22新夸克將 AI 1度考1度搜索1度研究1度g整r一起一n極簡無AI 超級框=滿足用w_1學n1T類 AI n2新夸克可 AI搜索1AI _1AI 1AI PPT1學o研究1AI 搜1AI u問1RO同oO問g2 表表 38 夸克夸克蓋用w一蓋用w一_應用o_應用o g夸克APP華創券

74、科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 31 Agent&新新&落w落wSuper Agent 用w用wAI 超級框=超級框=中輸入g中輸入g后后夸克中將夸克中將別別o規Rv后o規Rv后TTO同模O同模 Agent 模塊助模塊助用用w完成w完成22yo宙全新夸克o_驗夸克o一n于v多模a模O上超級 Agentw_g包 1于多模a通過輸入框N用w交g感知Perception2于阿研模規RPlanning yo用w輸入別用wo委 Agent g回3yo用wO同ng用O同wAction準回針g用w所og 4 學o1 醫療教育方面 w備豐可業數o知_為數

75、oMemory 了模本O足知2 表表 39 夸克夸克 Agent 拆拆 g宙公眾華創券 og我們為1從產上All in One AI 超級框=交a切中用wn 2 從使用_驗&效上 夸克于阿通O先v多模a模度考效優秀_準v用wo用立 Agent 疊夸克多年醫療1學o教育積可數o如醫療積O審O校醫學知學n積量 最高質量交付2 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 32 表表 40 用w用w All in One AI 超級框=輸入g超級框=輸入g后后夸克夸克最用最用O同O同 Agent 模塊模塊高質量高質量輸輸 g華創券o 211n人n人 AI 助

76、k助k通O通O 通O通O APP 位于位于阿巴巴阿巴巴旗旗OO用1用1n人n人 AI 助k于通O模助k于通O模技技o蓋o蓋_1_1 學n1學n1 全o全o服服 建建 _+ww+a=a=O位一_O位一_服服_系_系222024 年 5 月完成z略升級k_從通OS問 APP=為通O APP=2025 年3 月通O APP 上超級_=研度考模人W交中用w_驗度整阿研 Qwen-QwQ-32B v模支持雜問度分No檢索應度N準確g業先2 通Ow備核通Ow備核包包 度考阿研 Qwen-QwQ 模w備高級v一處v雜問聯o入分N考從高效1全面wgvo晰案2 知問 o用w中百科全書 _o用w情感聊天m 通天w

77、v間暖用w可問T問可追r代雅明為_wy？=_可感inNN難.=耐傾聽溫柔安慰用w量成為用wN靈雙依靠2 w 上通數v O2 無論o克數學難考 多明方法=o被閱v難O章OoN=全學科全學遇r難隨k一都準位1為用w瞬間W學n=2 _支持多言翻內容可成維v章從o別_瞬間公學n一先2 _無論o章_學o論都用w_上靈感2創o供O新奇法s破維_ 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 33 全民舞勵用w創o表2dv上傳頻g展己o如uo1舞創_o AI 頻o超多?？沙杀砬榘愎止眍lo人一起_ AI 創_2 表表 41 通O核展通O核展 g蘋App store通

78、O華創券 311AI 天貓靈天貓靈 除了上兩軟 To C 產外天貓靈位于阿巴巴a AI o阿巴巴 AI|核_N阿 AI 技oa度融共同成軟|一_=AI z略_局2 天天貓貓靈靈oo阿阿ss造造標標桿桿_|產2產2 天天貓貓靈靈=從從音音kk展展rrAR 1隨1隨蓋庭1w外蓋庭1w外11公o成公o成居居+隨隨+o=o=|22天貓靈 2017 年g經七年迭代從W一音r AIoT a中O次z略升級2 2017 年庭 IoT 入口份 _ Ali Genie系連接超 4.6 億備蓋 3,500 萬庭2022 年度整通OS問模通過AliGenie 6.0 系情感交NngW服2023 年升級為未g靈=發_

79、AR 1Sound 隨1童O AIGC 建居+隨+o=多模a交a2 表表 42 天貓靈產天貓靈產 g天貓靈華創券 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 34 天貓靈=天貓靈=業部門業部門uu阿巴巴阿巴巴裁裁吳_吳_積極探索積極探索 AI|新方U|新方U22聯o阿巴巴探索人新a創新業公于成為中先費者人通過_ AI 交angW模驅其核天貓靈為 4,000 多萬庭用w供方_2yo2025 年_阿旗O聯事業k_uo事業裁吳_2未g2聯將保持立_a天貓靈業中人剛將U吳_匯報2;r目_天貓靈|經N夸克產融_其_包新一代 AI 產規RON夸克 AI 融2外融

80、后新_將探索包 AI 內新|方U2 表表 43 天天貓靈蓋貓靈蓋慧庭T色o慧庭T色o g天貓靈華創券 OO內內o業o業oo AI AI 升級升級 阿巴巴 2025 年第O季度報分電會上阿巴巴表未gO年我們將圍繞 AI nz略核入O其中第O為o業 AI 升級2w_g于阿電商其聯業AI 技o升級將帶g用w|升會 阿將持升 AI 應用研發入算入 用 AI 度造升級T業把握 AI 代新發展遇2 yo 2025 年 3 月 18 日聯新 阿巴巴 CEO 吳阿o業中全面AI W=2阿所o部門被知2025 年績效將通過如_用 AI 促長g評估2淘寶天貓內核電商部門被勵用多 AI 技o TkN通O程密切_共同

81、開發_高效用w_驗2 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 35 表表 44 阿巴巴阿巴巴1+6+N=g阿巴巴公公華創券整v k阿巴巴1+6+N=簡v除了云_為 AI x施營_外淘天為電商業1際數字商業為外業1鳥物m業1本w業1業W積極探索 AI No業耦用 AI 度造升級T業2 111電商電商AI 造電商優W造電商優W費者_驗1商費者_驗1商營1營1供應鏈v全鏈供應鏈v全鏈 費者_驗升級費者_驗升級如淘寶發_ AI 淘寶問問=度融淘寶商N用w為數o_考慮用w_物_供ngW商物建議從升用w物_驗同_為淘寶升用w粘g高W2 表表 45 淘寶問問使

82、用淘寶問問使用面展面展 g億公眾華創券 商營商營效升效升例g阿商用級頻 AI Native 應用淘寶星其了海量電商數o1豐言業內先營經驗度vWo聚焦_w滿足電商n電商 AI 內容創_全m程 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 36 W升級2目_淘寶星應用于阿業量W產om V 頻創o1供頻產所xw1支持淘寶天貓多n業頻內容n規模Wo2淘寶星 2.0 于 2025 年 3 月上 2.0 z本通過數o飛13D VAE1淘寶星頻成模核模塊全面升級z本 AIGC 真11=核O維度升抽卡成過審Wr了規模Wn2 表表 46 淘寶星淘寶星頻頻成效展成效展 表

83、表 47 淘寶星用于淘寶星用于omom V 頻創o頻創o g阿技o公眾華創券 g阿技o公眾華創券 供應鏈v供應鏈v新新 如建蓋倉1 物m1 全鏈 AI 系 升供應鏈應度2先用數字W高供應鏈可度準確1完整w通過數of供應鏈變W其次用 AI 技o高供應鏈可感知度當供應鏈遇r問_wwr饋報最后用 AI 技o供應鏈我節變W多市O應變W穩w輸服質量2例gyo AI 先新1688 上v造業O業通過引入 AI 供應商配系將供應商篩間從數|縮幾天同成本降低了 15%產質量格高了 10%2 表表 48 阿阿供應鏈供應鏈W座W座 表表 49 ononR案例R案例 gDataFun Talk公眾華創券 gDataF

84、un Talk公眾華創券 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 37 變變優W優W模Y搜索系阿探索知1vr全鏈模Y搜索系阿探索知1vr全鏈W升級2W升級2模搜業期g可通過 AI 升級o系長期go孕育新產a商業模_2阿積極探索用模全鏈Yo搜索系1傳搜索系過于依h ID 征_系模Ov邏輯v上人可真k用w搜索nT節配效都會幅升2模沉Og Pre-train Post-train 迭代_一_Ww優W全鏈一os開 Scale up 空間2 2023 年效_探2024 年阿全鏈上o全面落w包1召回1sg創o模塊效 CTR+10%1RPM+5%2 表表 50

85、 模模如_如_YY阿阿搜索系搜索系 g阿技o公眾華創券 211外外AI 驅W兩驅W兩W=W=阿際阿際用用 AI Z外Z外同o同oW兩W兩WW=22于海外市阿際發_面U全w B2B AI 搜索引 Accio其接入 DeepSeek-R11Qwen 2.5 最先模k_上度搜索Deep Search商業研究Business Research將用 AI so全w搜索入口為商開拓多海外新客w于于內外內外商商阿際 AI o助k商助k1營助k1接待助k1問 4 n AI Agent 全面升級接入v模將協助商高水w完成外經營中部分節2 表表 51 Accio 于度于度v全搜索為v全搜索為商商 表表 52 阿際

86、阿際 AI o助k無人|o助k無人|=g阿際公眾華創券 g阿際公眾華創券 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 38 跨易跨易用用 AI _供針g_供針g物m物m方案方案 降低輸成本降低輸成本 高跨高跨易效2易效22024 年 9 月 5 日阿巴巴際 CoCreate2024 會上全新 AI _AI Sourcing Agent AI _核o通過算法數o分Wm程o取分助O業篩優質供應商 輕人成本2 其O支持多言溝通 _yo市整略為O業帶g靈支持2針貨物海物m服供針g物m方案降低輸成本高跨易效2 311物m物moW數o壁oW數o壁 AI 倉1分揀

87、倉1分揀1配1配 鳥研鳥研為核為核 通通過oW數過oW數oo建建 AI 技o壁技o壁應用落應用落ww22 鳥人部圍繞著感知1v發展了1客服1優W多n技o方U依托鳥內部豐倉1配1o1柔gW應用o建了 Greed Solver 物m籌優W引1Minas 空數o引1客服系為代表可外供服算法產2供應鏈v方面鳥研發于模數字W供應鏈產天=應用于多業o1跨物m優W2用技o了節升了|15%2 表表 53 鳥鳥 AI 產產 表表 54 鳥無人車展鳥無人車展 g鳥華創券 g鳥華創券 鳥鳥取取破無人車_規破無人車_規模落模落w2w2鳥無人車 GT ou鳥研發 L4 級全o物m人 o專為rs造物m人2 鳥中于探索 L

88、4 級技o整車數類r模鏈接上O游模塊最物m全鏈W2產度整1數o分技oo效升物m效降低營成本目_全 30 多n縣上營物m業數字W1W2 411本w本w AI 高營效產業發展高營效產業發展 餓了N開發 AI 經營w為商22024 年 4 月餓了N發_即業n商 AI 經營wAI 經營助k=2通過一 AI w可助商成T類經營s報表s數o可為商供數o分建議22025 年餓了Ny AI 技o應用支持 用 AI 助k升商入駐經營_驗效 強其 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 39 v1客營1W處v1數o分1經營略優W多方面數字W營將通過專業培助商握新技o

89、略降低成本1高經營2 o外2024 即電商未g商業會上餓了N CEO 鎏表餓了NR數WCRM 即2通過W數o分餓了N可準w把握費者n優W配服2 表表 55 餓了N餓了N AI 經營經營助k使用面助k使用面 g餓了N商中公眾華創券 高w聚焦空+產業應用22023 云棲會上 高云面U產業了n空產業模云睿1云O維建22024 年高云宣_全面開云?？諔瞄_發云空孿w助 AI+產業應用全面落w2感知云 AI O維建將使市從二維升級rO維真市a2一O局于W一O維于成逼真市模為市規Rv供w考|數o支持2 v 云睿模通過整多數o元使市v者Or數o表面變Wv背后驅因從Z明2 表表 56 高云高云紹紹 g券報華創

90、券 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 40 511AI 內容產內容產內容交_驗內容交_驗 優通過 AI 驅內容創新N IP 開發2優將_沿技oN內容創_了一科技感S足_2其中:唐狄公案;_助 AI數字W長安恢o:_人OO;中超數字人=開創了數字人電劇先河2 表表 57 神裳神裳效效 g神裳華創券 阿業_局 AI 內容創_宣發22024 年阿業N通O模_AI創造者R=用 AI 技o輔助劇成靈感1優W劇本通過度融 AI 技o為創_者供了從創_r宣發一_支持2d數字Wv_阿業建成 10 n數字d棚蓋電N劇od2AI 技o用于效成1z輯優W音效降低

91、v_成本2宣發方面阿業依托塔 AI 電宣發方U1w極w升了業營效2 表表 58 塔塔 AI 展展 g塔專業zAPP華創券 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 41 11zz全全面面 AI 道道從模從模rr11人應人應用用 一一阿業阿業成成1+1+2=_=_模_模_ AI 外上阿_可R分為1+1+2=模_包 2 n 2 nO同_方U上差_2 第一n第一n1=go阿巴=go阿巴巴蓋巴蓋 AI 算算-模模-應用全鏈g應用全鏈g應用上s應用上s人1人1營營11教育教育11AR 22部_為最高N目數量最多2 3 年阿了芯w公瀚_ 1營公Connectl

92、y 1模公 月O面/百/Minimax/一萬物 1 人公 w/逐際/星元 1教育公準學 AR 公奇臨/m未知 方U蓋算芯w 模x言模/頻成模 應用人/營/教育/AR 2 第二n第二n1=go=goN阿密協N阿密協同同 AI 全產業鏈2全產業鏈2_為阿巴巴一部分發展起g成為擁o營權立公N阿保持密協同2從 2023 年起經了塔科技1 AI1月O面1s詩科技1數科技1 芯 AI 公 了模創業公科技 方U算 芯w 模 x言模/頻成模 應用 人/AI 搜索/AR 2 2=og云og云阿巴巴阿巴巴創業者2創業者21云s|科技道2yo圳商報成立于 2010 年o_阿巴巴事局云聚眾傳媒創人虞共同成立N阿巴巴z

93、略_s系其_局|科技核道包_1新1醫療u規模積超過百億元2從 2023 年起云了云數o公 Oceanbase2阿巴巴創業者?？萍紝⒖蓪?AI 技o應用融服1費1醫療保u1建房w產1o AI _創公2阿巴巴創業者AEF成立于 2015 年o阿巴巴創立目2yo公新jk 2024 年 12 月 17 日AEF 超 80 O業費1融科技1科技規模超 1 億元22024 年 12 月阿巴巴創業者1.5 億元成立 AEF NextGen 專于人_創O業 蓋融服1費1醫療保u1建N房w產1o五業通過 AI 業g例如醫療診效1供應鏈優W 2從 2023 年起AEF 了人公Rice Robotics AI 醫療

94、公 PanopticAI2 表表 59 阿巴巴阿巴巴1+1+2=_=_模_模_ 表表 60 阿巴巴創業者阿巴巴創業者分_分_ g天公眾華創券 g阿巴巴創業者華創券 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 42 二二全面全面 AI 道從道從模為核r聚焦模為核r聚焦1人1人 徹徹 AI 驅z略驅z略從多從多元元_局r全面_局r全面 AI22 2023 年_阿z分散蓋 23 n業s電商1融1本w1汽車交通業22023 年阿明確用w為先AI 驅=發展z略聚焦淘天1AIDC1云算O核業_局人1醫療u電商造電商云為核a2從s比yo天公眾數o2023 年后阿人

95、s比從 4%幅上升 50%2從圍阿蓋 AIGC 全產業鏈算1模應用2 表表 61 2023 年_后年_后阿阿額分_額分_ 2023 年_ 2023 年后 g天公眾華創券 w_方Uw_方U 2023 年年-2024 年中圍繞模年中圍繞模 2024 年后聚焦年后聚焦11人應用人應用22從 2023 年起阿 AI 上方U可R分為On21 2023 年阿圍繞模 AR 了百1數科技1奇臨m未知公222024 年_r 9 月阿目多維度多元蓋 AIGC 全產業鏈蓋芯w1云數o1模11AI 搜索1營1教育1AR 方U月O面1 AI1Minimax 模公芯1沐創芯w公23從 2024 年 10 月起阿方U多中人

96、w1星元星海公2 表表 62 2023 年后年后阿阿巴巴巴巴方U方U分_分_W位W位筆筆 g天查華創券 電商,16%融,14%本w,12%汽車交通,11%傳媒,10%先v造,7%物m,7%房w產,6%醫療u,4%人,4%其,9%人,50%醫療u,20%電商,14%傳媒,5%融,5%汽車交通,3%其,4%0123456782023年2024年2月-9月2024年10月模AR人芯w其 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 43 橫U比g阿巴巴較其中聯科技廠橫U比g阿巴巴較其中聯科技廠模_=模_=數量最多數量最多NN騰持騰持22從模_=口g模_=go

97、模表公包月O面1 AI1百1星1一萬物 Minimax 2 j目_ 阿巴巴經了 5 分別o月O面1 AI1MiniMax1一萬物1百騰_了 5 分別為 AI1MiniMax1百1月O面1星了 2 分別為月O面1 AI_了 2 分別為百1 AI2 字節1 百度華為未模 _=2 表表 63 聯廠聯廠模_=模_=公公比比 公公 標標 阿巴巴 月O面1 AI1MiniMax1一萬物1百 騰 AI1MiniMax1百1月O面1星 月O面1 AI _ 百1 AI 華為-百度-字節-g人人都o產經v澎o新AI模經雜志福_斯中天查華創券 模方U上模方U上阿阿創新用=創新用=股權股權+算支付算支付方_方_建建z

98、z同同 厚其云厚其云算變算變22 阿模公目上 阿用了創新 算支付=模_即通過供云算如 GPU 算代傳oc取被O業股權2略O優W了阿用強W了其 AI a中核w位2例如阿月O面 8 億元中一為云積分_云積分o一可用Qc阿云產1服v優惠券福_勵v2 表表 64 2023 年后年后阿巴巴外公阿巴巴外公vv 間間 公公 分道分道 方U方U 融融額額 _ 2025/2/21 w科技 應用 -2025/2/20 星海 應用 人 3 億元 2025/2/12 科技 應用 人 數億元 阿巴巴 2024/10/16 w 應用 2.2 億元 阿巴巴 2024/10/16 星元 應用 人 3 億元 阿巴巴 2024/

99、9/11 Connectly 應用 營 2000 萬元 阿巴巴 2024/9/5 AI 模 模 數S億元 2024/8/28 蘇靈人 應用 AI 應用開發-阿巴巴 2024/8/8 塔科技 應用 搜索 超 1 億元 2024/8/5 月O面 模 模 3 億元 阿巴巴 2024/7/25 百 模 模 50 億元 阿巴巴 2024/7/15 逐際 應用 人 數億元 阿巴巴 2024/6/29 Oceanbase 算 云數o-云 2024/6/14 瀚_ 算 芯w-阿巴巴 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 44 2024/6/5 上?？萍?應用

100、AR 數億元 2024/6/3 g未g科技 應用 醫療 超億元 阿巴巴 2024/5/29 準學 應用 教育 2 億元 阿巴巴 2024/4/24 s詩科技 模 模 超億元 2024/4/16 上海喔宙 應用 營 S萬級元 阿巴巴 2024/4/10 芯 算 芯w 數億元 2024/3/15 無沐創 算 芯w 數億元 2024/3/4 MiniMax 模 模 6 億元 阿巴巴 2024/2/19 月O面 模 模 超 10 億元 阿巴巴 2023/11/6 一萬物 模 模-阿巴巴 2023/10/20 百 模 模 3 億元 阿巴巴 2023/8/23 奇臨 應用 AR -阿巴巴 2023/7/1

101、8 Rice Robotics 應用 人 700 萬元 阿巴巴創業者 2023/7/17 m未知 應用 AR -阿巴巴 2023/6/19 數科技 模 模 億元 2023/2/10 PanopticAI 應用 醫療 數百萬元 阿巴巴創業者 g天查日經濟新華創券 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 45 七1七1 11AI 技o發展O期 21 31AI s商業W落wO期2 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 46 傳媒傳媒紹紹 長1分長1分Z欣Z欣 中人民學2先后于中公2015-20161海通

102、券2016-20191民券2019-2020從事 TMT 業研究_2所 2016/2017 年連兩年新最分評W傳媒類第O2016 年水晶w評第O2016 年牛_第O2017 年水晶w第五2017 券報_第一2019 年 WIND 第七屆分評傳播NW類第五2 聯分聯分志志 納學22021 年入華創研究所2 分Z分Z 威斯星學迪分校2024 年入華創研究所曾于研究所22023 年所 21 分傳媒聯第五o股海外市第五2 分海楠分海楠 旦學2曾于商券研究所2023 年所 Wind 第 11 屆分傳媒第二22024 年入華創券研究所2 分萱分萱 o比亞學2曾于瑞銀券2023 年入華創券研究所2 助v研究

103、吳婧助v研究吳婧 上海交通學2023 年入華創券研究所2 科科技公技公 AI _局系W局系W度報度報 II 會審核華創券業格許可20091210 48 華創華創業公評級_業公評級_系系 準g數準g數明明 A 股市準為 300 g數o市準為恒g數市準為標n 500/納斯克g數2 公公評評級明級明 強期未g 6 n月內超準g數 20%上 期未g 6 n月內超準g數 10%20%中g期未g 6 n月內準g數變幅度-10%10%O間 回避期未g 6 n月內準g數幅 10%20%O間2 業評業評級明級明 期未g 3-6 n月內業g數幅超過準g數 5%上 中g期未g 3-6 n月內業g數變幅度準g數-5%

104、5%回避期未g 3-6 n月內業g數幅超過準g數 5%上2 分分明明 位本研究報全部v部分內容分o_O明 分本報中所券v發人發表_建議W準確wf了其n人券v發人法判分_其券商發_所o可同研究報Oo_接v者間接可2 免免明明 本報供華創券o公O簡本公=客w使用2本公O會因接w人wr本報其為客w2 本報所g被為o可靠但本公O保其準確gv完整g2本報所1oof本公于發_本報當日判2O同期本公可發N本報所1ooO一報2本公知w圍內O2 報中內容o供考O成本公w_券Wv2本報所oO成所券n人建議_未考慮rn別客w目標1vn2客w應考慮本報中_ov建議o否符其_承_分券wv者分券損y書面v口承諾W為無效2

105、本報中格|些帶g期w入可會2 本報z權為本公所o本公本報保一切權2未經本公事先書面許可_n人O_翻z1v1發表1發v引用本報_部分2如征本公許可引用1Z發Q許圍內使用明處為華創券研究=且O本報_o悖o引用1刪節修2 券市o一n無O市您必oo真考慮o否券交易2市o慎2 華創華創券研究所券研究所 北北部部 分部分部 上上海分部海分部 wW北市_ 26 恒奧中 C 座 3A wW圳市福u梅 1061 中際商中 A 座 19 樓 wW上海市o東新橋 33 旗 12 100033 518034 200120 傳真010-66500801 傳真0755-82027731 傳真021-20572500 會議010-66500900 會議0755-82828562 會議021-20572522