普益標準：2021中國中產家庭資產配置白皮書（95頁）.pdf

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1、伴隨中國中產家庭的強勢崛起，其在創富、守富以及傳富方面的需求快速增長，而目前資產管理和財富管理機構現有產品體系可能難以完全滿足中產家庭日漸多元化的資產配置需求，財富管理行業面臨巨大的市場機遇及挑戰。本白皮書從年齡、職業、收入水平、投資狀況等多個維度，剖析中產家庭的各項特征，將更多的目光投向共同富裕對中產家庭資產配置行為造成的影響。通過對中國中產家庭進行全面觀察，我們希望實現三個目的。第一，使社會各界能夠更加清晰地認知、理解日漸壯大的中國中產家庭；第二，為財富管理機構開展資產配置業務明確方向；第三，為投資者正確認識自身投資需求、樹立良好的投資理念提供指引。CONTENTSCONTENTS核心發現

2、與配置建議01核心發現與配置建議01開篇：定義中產家庭04開篇：定義中產家庭04中產家庭的內涵05中產家庭總體概況06PART1 中產家庭畫像08PART1 中產家庭畫像08基本畫像09財富畫像14PART2 資產配置現狀22PART2 資產配置現狀22資產配置痛點23配置現狀分析39配置情況總結61PART3 資產配置需求與建議63PART3 資產配置需求與建議63資產配置需求64資產配置建議71附錄91附錄91關于普益標準91關于普益集團91研究方法92版權說明92目錄目錄第 1 頁 共 92 頁核心發現核心發現01.中國中產家庭特征：中年化、高學歷、上班族為主年齡主要分布在 35 歲以上

3、，36-55 歲中產家庭占比超六成。整體學歷水平較高，大學及以上學歷人群占比近七成。上班族占比超六成，以互聯網（18.8%）、制造業（18.5%）、金融業（13.7%）為主，財富積累方式較單一。年收入集中于 10-50 萬元之間， 可投資資產規模及已投資資產規模均集中于10-30 萬元之間，超三成中產家庭投資需求未得到完全滿足。02.子女教育、養老、醫療為家庭支出“三座大山”經濟下行壓力導致中產家庭收支預期更加悲觀， 對未來一年收支情況持悲觀態度的中產家庭占比為 57.59%，較去年大幅上升 22.51%。值得注意的是，一線城市中產家庭整體收支預期好于其他級別的城市。子女教育、養老、醫療為家庭

4、支出“三座大山”。其中，在子女教育上更是花費不菲，每月花費超過 3000 元的中產家庭占比超五成。此外，家庭學歷水平和地區經濟發達程度與子女教育支出呈一定正相關性。逾半數家庭背有負債，且經濟越發達地區，家庭整體負債率越高。家庭負債類型中，房貸仍是最主要的負債，占比接近四成。分年齡段來看，26-35 歲年齡段具有房貸、信用卡、車貸等傳統負債類型的占比相較其他年齡段更高。03.個人精力有限，中產家庭理財成效不盡人意中產家庭打理投資的時間有限，僅 17.23%的中產家庭擁有充足的時間打理投資。超七成中產家庭忙于事宜，可用于打理投資的時間較少。中產家庭投資知識較為欠缺，逾六成家庭僅有基本的了解或基本無

5、了解。具備豐富投資知識的中產家庭更加注重分散投資，且整體收益水平表現更佳。第 2 頁 共 92 頁04.配置理念待改善、配置結構不合理、配置結果不理想、配置服務待提升中產家庭財富保障意識有所提升，2021 年有 63.47%中產家庭的財富保障水平得分為 3，較 2020 年上升 21.36%。然而，中產家庭缺乏全面的財富保障規劃，逾八成中產家庭的保險配置類型并不全面，僅 18.57%的中產家庭配置了所有的保險類型。房地產占比仍較高，仍有近五成中產家庭的住房資產占比在 40%以上。保障類資產配置比例低，且過半中產家庭年均保費支出在 3 萬元以下，保障意識仍待增強。類固收產品方面，中產家庭對類固收

6、配置的滿意度較低，平均滿意度不到 3分， 其中， 收益下滑成中產家庭對類固收產品最主要的不滿因素。 證券投資方面，中產家庭股票投資滿意度仍處于較低水平， 滿意度在 3 分及以下的中產家庭占比高達 87.99%；基金投資滿意度高于股票投資，但仍集中在一般水平。金融產品的選擇方式上，過半數的中產家庭為自己選擇；44.31%的中產家庭選擇接受其他理財師推薦。理財師推薦漸成趨勢，但中產家庭對理財師的信任度表現一般，整體信任分為 3.47，表明前理財師提供的資產配置服務還存在不足，仍有較大的提升空間。05.增配公募基金意愿最為強烈，商業保險、股票分列二三位中產家庭增配公募基金意愿最為強烈，商業保險、股票

7、分列二三位。69.02%的中產家庭計劃于未來一年增加公募基金的配置額度，遠超其他類別金融資產；35.71%的中產家庭計劃增加商業保險的配置；30.34%的中產家庭計劃增配股票。中產家庭的計劃配置期限以中長期為主，利于長期價值投資的有效執行。在中產家庭選擇服務機構時的考慮因素中，投資機構的專業性最為重要，產品的豐富性和收益性位居第二。此外，中產家庭期待財富管理機構及理財師能夠提供更加專業、高效、整體化的服務。第 3 頁 共 92 頁配置建議配置建議01.持續學習，強化家庭財富管理意識隨著家庭財富的積累，中產家庭的財富保值增值、后代財富保障、家庭財富傳承等需求會逐漸凸顯，因此，中產家庭在規劃家庭財

8、富時應充分理解不同類別資產的配置作用，并結合家庭實際情況進行學習，以有效適配創富、守富、傳富階段的不同需求。02.拓寬賽道，構建多元資產配置組合隨著“房住不炒”的嚴格落實，房企融資“三道紅線”的持續推進，“穩地價、穩房價、穩預期”長效機制的穩步建立，保障性租賃住房的快速發展，房地產市場風險持續暴露、調整壓力增大，房產回歸“住宅本源”，投資價值降低。與此同時， “十四五規劃” 提出創新更多適應家庭財富管理需求的金融產品、規范發展第三支柱養老保險、完善資本市場基礎制度、健全多層次資本市場體系等舉措，將推動金融機構持續豐富產品類型、健全產品體系，以滿足家庭多元化的財富管理需求。因此，中產家庭資產向金

9、融資產遷移是大勢所趨。然而，在當前存款利息持續低迷、類固收產品收益不斷下降、A 股市場震蕩前行、 房地產市場調控政策趨嚴等導致各類資產風險問題不斷凸顯的背景下，單一類型資產顯然與投資者獲得穩健收益的需求相悖。 加之長期主義價值觀念及資產組合投資理念不斷深入人心，中產家庭構建多元資產配置組合勢在必行。03.緩解焦慮，善用專業財富服務機構隨著資本市場的不斷完善和發展，當前市場上金融或類金融產品越來越多，投資者在面對諸多產品、 投資機會時常常面臨理財時間有限、 金融產品認知不足、不知如何挑選產品等諸多難題。此外，隨著投資者需求的逐漸個性化、多元化，上文調研結果顯示，除了傳統意義上的投資理財，中產家庭

10、亦希望獲得基于子女教育及養老在內的人生整體規劃方案、市場資訊推送、數字化體驗、中高端增值服務等。因此，中產家庭需借力財富服務機構，構建全方位家庭財富管理方案。第 4 頁 共 92 頁一、開篇：定義中產家庭一、開篇：定義中產家庭隨著中國特色社會主義進入新時代， 我國經濟由高速增長階段轉向高質量發展階段。黨的十九屆五中全會將“中等收入群體顯著擴大，全體人民共同富裕取得更為明顯的實質性進展”納入 2035 年遠景目標。中央財經委員會第十次會議進一步指出，要在高質量發展中促進共同富裕。共同富裕一方面是要把“蛋糕”做大，另一方面是要把“蛋糕”分好?！白龃蟆币扛哔|量的發展，而“分好”則要靠制度性的安排。

11、推動高質量發展，“做大”中國經濟的“蛋糕”。推動高質量發展，“做大”中國經濟的“蛋糕”。高質量發展，核心是經濟發展的高質量。從宏觀層面理解從宏觀層面理解，高質量發展是指經濟增長穩定，區域城鄉發展均衡， 以創新為動力， 實現綠色發展， 讓經濟發展成果更多更公平惠及全體人民。從產業層面理解從產業層面理解， 高質量發展是指產業布局優化、 結構合理， 不斷實現轉型升級，并顯著提升產業發展的效益。 從企業經營層面理解從企業經營層面理解， 高質量發展包括一流競爭力、質量的可靠性與持續創新、品牌的影響力，以及先進的質量管理理念與方法等。高質量發展的最終目標是推動我國經濟發展方式的轉變，建立現代化經濟體系，為

12、實現“兩個一百年”奮斗目標、實現中華民族偉大復興的中國夢構筑雄厚的經濟基礎，歸根到底是為了全體人民共同富裕歸根到底是為了全體人民共同富裕。優化收入分配結構，“分好”高質量發展成果。優化收入分配結構，“分好”高質量發展成果?！笆奈濉币巹澨岢鲆杂X主動縮小地區、城鄉和收入差距，著力提高低收入群體收入，持續擴大中等收入群體。一是要實施就業優先戰略。一是要實施就業優先戰略。就業是最大的民生，也是擴大中等收入群體之源。2021 年 8 月 23 日，國務院印發“十四五”就業促進規劃，對推動就業高質量發展工作進行總體指引。 二是優化收入分配結構。二是優化收入分配結構。 優化收入分配制度是實現共同富裕的重

13、要制度保障。首先要拓展居民收入增長渠道，提高勞動報酬在初次分配中的比重；其次是多渠道增加居民財產性收入，創新更多適應家庭財富管理需求的金融產品；最后要完善再分配機制。三是健全多層次社會保障體系。三是健全多層次社會保障體系。社會保障是民生安全網、社會穩定器?！笆奈濉币巹澨岢鲆l展多層次、多支柱養老保險體系。2022 年 04 月 21 日，國務院發布關于推動個人養老金發展的意見為養老“第三支柱”的發展奠定了制度基礎。第 5 頁 共 92 頁擴大中等收入群體規模，進而形成橄欖型社會，是實現共同富裕目標的物質基礎和社會基礎?？梢灶A見，在一系列政策推動下，我國經濟將在高質量發展的目標引領下繼續增長，

14、 同時隨著收入分配結構的優化， 中產家庭規模將持續擴張，并將在“共同富?！蹦繕说膶崿F過程中扮演關鍵性角色。伴隨中國中產家庭的強勢崛起，其資產配置需求也將快速增長，進而為財富管理行業帶來巨大的市場機遇。米爾斯在白領:美國的中產階級開篇中曾坦言,他將新中產階級作為“整個現代社會的征兆或象征”來分析。因此，我們希望通過2021 中國中產家庭資產配置白皮書，對中國中產家庭進行全面觀察，以便于社會各界更加清晰地認知、理解日漸壯大的中國中產家庭。2021 中國中產家庭資產配置白皮書延續 2020 年的整體框架，從年齡、職業、收入水平、投資狀況等多個維度，剖析中產家庭的各項特征， 同時將更多的目光投向共同富

15、裕對中產家庭資產配置行為造成的影響。此外，我們注意到一線、二線、三線、四線及以下城市的中產家庭在一些方面呈現出差異化的特征，通過探究其中的異同，我們希望建立更加立體、 豐滿的中國中產家庭畫像。 同時， 由于社會經濟的發展， 居民收入不斷增加，不同收入水平居民的資產配置需求分層效應逐漸顯現。因此，我們預計從明年開始，將白皮書的調研對象進一步細化，劃分為普通中產家庭和富裕中產家庭。（一）中產家庭的內涵（一）中產家庭的內涵社會結構的變遷通常是一個相對緩慢的動態過程，因此我們在2021 中國中產家庭資產配置白皮書中，延用了我們去年對中產家庭的定義。從經濟學角度出發，以可投資資產規模1的高低作為標準，將

16、中產家庭定義為可投資資產規模在 10-600 萬元之間的家庭可投資資產規模在 10-600 萬元之間的家庭2 2?；凇笆奈濉边h景目標，預計未來 15 年，中國中產家庭規模將翻倍擴大到 8-9 億， 使中產家庭總體人數在全社會中占比達到60%-70%，以實現共同富裕目標。中國的中產家庭在中國乃至全球范圍內將成為1 本白皮書以可投資資產的高低來對中產家庭進行界定， 其中可投資資產包括金融資產和投資性房地產等。2 后文調研數據及分析均為此定義區間的中產家庭為樣本。第 6 頁 共 92 頁一股愈發重要的力量。盡管社會各界對界定中產家庭的具體標準還未達成一致，但是對于中產家庭在維持社會和諧與經濟平穩

17、發展中的積極作用則形成了非常明確的共識。圖 1 財富客群劃分資料來源：普益標準整理（二）中產家庭總體概況（二）中產家庭總體概況梳理已有研究成果，我們發現中產家庭的普遍特征如下：財務相對富足，擁有較可觀的可投資資產規模； 職業相對穩定， 以腦力勞動者和半體力勞動者為主；受教育水平相對較高，大學及以上學歷為主；消費意愿相對較強，追求較高的生活質量。圖 2 中產家庭特點概述資料來源：普益標準整理第 7 頁 共 92 頁以互聯網、制造業、金融業為主，成就財富新貴。以互聯網、制造業、金融業為主，成就財富新貴。從行業分布來看，中產家庭從事互聯網、 制造業及金融業的人群占比較高。 作為隨著中國產業發展而興起

18、，并依然處于中國產業轉型升級過程中重點發展的行業， 互聯網及金融行業的確成就了不少財富新貴， 身處其間的從業者能獲得更多的發展與創富機會。 除此之外，有較高比例的中產家庭從事制造業，這主要是由于我國是制造大國，從事制造業的就業人員較多，因此中產家庭分布在制造業的占比較大。大學為主，學歷水平較高。大學為主，學歷水平較高?？偟恼f來，中產家庭普遍受過良好的教育，主要學歷水平集中在大學本科與大學?？?。 各行業中的中產家庭教育水平呈現出一定的差異，貿易/消費、物流/運輸、餐飲/酒店/休閑/生活服務等勞動密集型行業對于專業知識要求相對較弱，因此行業中的中產家庭大專學歷占比較多。計算機/互聯網/通信/電子、

19、金融類、政府及事業單位等知識密集型和技術密集型行業門檻較高，以本科學歷人群為主，且碩士、博士學歷占比明顯更高。70、80 后為主，財富積累充足。70、80 后為主，財富積累充足。中產家庭年齡集中在 36-55 歲，表明多數情況下財富積累是一個相對漫長的過程。同時我們也發現，中國中產家庭表現出年輕化趨勢，26-35 歲的中產群體展現出較強的財富實力，其原因在于隨著經濟的發展，知識密集型和技術密集型產業迎來發展窗口，為年輕的高學歷人才帶來了知識變現和迅速累積財富的機遇?！笆奈濉币巹澨岢?，要堅定不移貫徹創新、協調、綠色、開放、共享的新發展理念，推動經濟高質量發展，加快構建以國內大循環為主體、國內國

20、際雙循環相互促進的新發展格局，實現居民收入增長和經濟增長基本同步。隨著政策的落地執行，居民財富有望進一步增長，中產家庭規模將持續擴大。同時，在“共同富?！?的政策推動下， 也將促使更多的低收入家庭向中產家庭躍遷。 可以預見，未來中國中產家庭的規模及其財富規模會進一步擴大， 并在中國乃至世界范圍內占據更重要的地位。第 8 頁 共 92 頁二、 中國中產家庭畫像二、 中國中產家庭畫像 中產家庭畫像概要中產家庭畫像概要第 9 頁 共 92 頁（一）中國中產家庭基本畫像（一）中國中產家庭基本畫像1、年齡結構1、年齡結構年齡主要分布在 35 歲以上， 36-55 歲中產家庭占比超六成。年齡主要分布在 3

21、5 歲以上， 36-55 歲中產家庭占比超六成。 具體來看， 46-55歲的中產家庭占比最高， 達 38.07%； 其次是 36-45 歲的中產家庭， 占比為 28.83%；26-35 歲和 55 歲以上的中產家庭，占比均為 15.40%。我們認為中產家庭呈現這樣年齡分布的原因主要有兩點。第一，改革開放帶來了經濟的騰飛，35 歲以上群體更加充分地享受到了改革開放紅利，已基本完成財富的積累，成為中產家庭的主要構成部分。第二，財富的積累在絕大多數情況下需要時間的堆積，35 歲及以下中產家庭尚處于事業發展期， 其財富水平將隨著年齡和工作經驗的增長而水漲船高。圖 3 中產家庭群體年齡3分布2、學歷水平

22、2、學歷水平整體學歷水平較高， 大學學歷人群占比近七成。整體學歷水平較高， 大學學歷人群占比近七成。 知識變現是中產家庭獲取財富的主要方式，中產家庭中大學及以上學歷占比達 69.61%，其中?？茖W歷占比為 42.01%，本科學歷占比為 25.78%，研究生及以上學歷占比為 1.82%。略顯突兀的是，中產家庭群體高中及以下學歷占比達 30.39%。70 年代，由于種種原因，國內高等教育一度陷入停滯。1977 年，國家恢復了中斷 7 年之久的高考招生，3 年齡段統計有結合家庭生命周期特征劃分，并未嚴格按年齡差統計，家庭生命周期年齡特征詳見下文第三章建議部分。第 10 頁 共 92 頁高等教育經過曲

23、折發展后終于迎來轉機。受限于社會發展，40 歲以上中產家庭學歷水平普遍較低，高中學歷占比達到 36.96%，遠高于 40 歲及以下年齡段中產家庭。整體來看，中產家庭擁有良好的教育背景，“知識就是財富”得到充分地驗證。圖 4 中產家庭群體學歷分布3、行業分布3、行業分布中產家庭從事的行業以互聯網、制造業及金融業為主中產家庭從事的行業以互聯網、制造業及金融業為主。調研結果顯示，有18.8%的中產家庭從事計算機、互聯網行業；有 18.5%的中產家庭從事制造業；有 13.7%的中產家庭從事金融業。根據國家統計局數據，2020 年全國城鎮信息傳輸、軟件和信息技術服務業非私營單位平均工資為 177544

24、元，制造業非私營單位平均工資為 82783 元，金融業非私營單位平均工資為 133390 元4。通過數據可以看出，互聯網及金融業憑借新興技術行業優勢，能夠使中產家庭獲得更多發展和創富機會。同時由于我國是制造大國，從事制造業的就業人員在全國行業就業人員中排名第一5，因此中產家庭分布在制造業的占比也較大。4 數據來源：國家統計局 2021 年統計年鑒。5 2020 年我國制造業就業人員為 3805.5 萬人，領先第二的建筑業 1652.2 萬人。第 11 頁 共 92 頁圖 5 中產家庭行業分布4、職業狀態4、職業狀態上班族占比超六成，財富積累方式較單一。上班族占比超六成，財富積累方式較單一。從調

25、研結果來看，中產家庭中普通工薪家庭占比超六成，達 63.18%；通過創業致富的中產家庭不足兩成。此外，有 13.65%的中產家庭處于退休狀態，其年齡主要分布在 55 歲以上，與我國關于退休年齡的規定相符。整體來看，我國中產家庭的財富獲取手段以工資性收入、經營性收入和轉移性收入（養老金等）為主，財產性收入的獲取十分有限6。圖 6 中產家庭群體當前職業狀態6 根據國家統計局數據，2021 年，全國居民人均可支配收入 35128 元，其中人均工資性收入 19629 元，占可支配收入的比重為 55.9%； 人均經營凈收入 5893 元， 占可支配收入的比重為 16.8%； 人均財產凈收入 3076元，

26、占可支配收入的比重為 8.8%；人均轉移凈收入 6531 元，占可支配收入的比重為 18.6%。第 12 頁 共 92 頁5、婚育情況5、婚育情況九成以上中產家庭育有子女，獨生子女超過半數。九成以上中產家庭育有子女，獨生子女超過半數。調研結果顯示，54.83%的中產家庭擁有 1 個子女，擁有 2 個及以上子女的中產家庭合計占比為 32.77%。近年來，我國初婚平均年齡呈現推遲趨勢。調研結果顯示，25 歲及以下的中產家庭超七成尚未成婚， 26-35 歲年齡段的中產家庭中， 也有 25.81%還未步入婚姻，13.72%已婚但尚未生育，育有 1 個和 2 個子女的家庭分別占 36.05%和 23.4

27、9%。整體來看， 年輕的中產家庭生育意愿相對不高7。 相較之下， 中年中產家庭 （36-55歲）表現出更高的生育意愿，絕大多數都育有 1 個及以上子女。原因在于，中年中產家庭財富積累更加充分，且早年子女撫養成本較低，因此表現出更強的生育意愿。同時也應注意，為了積極應對人口老齡化，我國進一步開放生育政策，但據統計調查，我國出生人口并沒有隨著政策的開放而增加，且 2021 年中國出生人口創 1949 年以來新低，說明高額的子女生育成本8仍然是影響家庭生育的重要因素。在較大的經濟壓力下，家庭資產配置的重要性逐漸凸顯，中產家庭群體可通過投資子女教育型產品，緩解家庭經濟壓力，增強家庭幸福感。圖 7 中產

28、家庭婚育情況7 根據國家統計局數據， 2021 年， 中國出生人口創下 1949 年以來新低， 僅 1062 萬人， 人口出生率為 7.52，為有記錄以來最低水平，2021 年總和生育率僅為 1.15。8 根據育媧人口研究中國養育成本報告 2022 版分析，造成中國低生育率、影響育齡家庭生育意愿的最重要因素之一是生育成本過高。第 13 頁 共 92 頁圖 8 中產家庭年齡對生育的影響分布6、地域分布6、地域分布9中產家庭主要集中在經濟較為發達地區。中產家庭主要集中在經濟較為發達地區。 調研結果顯示， 居住在一線城市的中產家庭最多，占 30.37%；分別有 24.53%和 15.15%的中產家庭

29、居住在二、三線城市；另外，由于四線及以下城市總體基數較大，調研數據涉及的四線及以下城市數量較多，因此有較大規模（29.94%）的中產家庭廣泛的分布在四線及以下城市之中?？偟膩砜?，經濟越發達的地區，財富積累越充足，中產家庭人群規模更高10。9 城市級別劃分標準參照2021 城市商業魅力排行榜，一線城市包括傳統一線城市：北京、上海、廣州、深圳，以及新一線城市：成都、杭州、重慶、西安等 15 個；二線城市包括合肥、昆明、無錫、廈門等 30個；三線城市包括廊坊、汕頭、保定、?？诘?70 個；四線及以下城市包括常德、孝感、大理等 218 個。10 參考2018 金原集團中國新中產圈層白皮書，截至 201

30、8 年 8 月，北京是擁有最多中產家庭的城市，其次是上海，廣東省是擁有最多中產家庭的省份，這三個省市占全國（除港澳臺）的 50.08%，與本白皮書調研結果基本吻合。第 14 頁 共 92 頁圖 9 中產家庭地域分布（二）中國中產家庭財富畫像（二）中國中產家庭財富畫像1、家庭年收入分布1、家庭年收入分布年收入多集中于 10-50 萬元之間，收入水平相對較高。年收入多集中于 10-50 萬元之間，收入水平相對較高。從調研結果看，年收入在 10-30 萬元的中產家庭占比最高，達 57.02%；其次是年收入在 30-50 萬元及年收入不滿 10 萬元的中產家庭，分別為 18.41%、12.75%，年收

31、入在 50 萬元及以下的中產家庭合計占比趨近九成；年收入在 50-100 萬元的中產家庭占比為8.95%；100 萬元以上收入段中產家庭占比較低，僅 2.86%?？傮w來看，中產家庭收入水平相對較高，一方面說明中產家庭已具備較強的收入獲取能力；但另一方面也可以看出，由于疫情的反復以及國際經濟大環境影響，中國經濟發展趨緩，貧富差距也逐漸加大，對中產家庭而言，欲進一步躍升至富裕家庭11存在較高難度?；诃h境及收入水平的影響，中產家庭創富需求逐漸降低，守富需求增加，而富裕家庭為了保障財富安全相應增加了傳富需求。11 富裕家庭指可投資資產 600 萬元以上的高凈值家庭。第 15 頁 共 92 頁圖 10

32、 中產家庭年收入分布各年齡段中產家庭收入水平均集中在 10-30 萬元。各年齡段中產家庭收入水平均集中在 10-30 萬元。調研結果顯示，除 25 歲及以下中產家庭， 其余年齡段中產家庭均有半數以上的收入水平介于 10-30 萬元之間。 其中 26-35 歲年齡段家庭年收入在 10-30 萬元之間的占比為 57.21%， 36-45歲占比為 53.66%，46-55 歲占比為 59.64%，55 歲以上占比為 59.07。據國家統計局數據表明，2020 年城鎮居民人均可支配收入為 43833 元，按照正常三口之家測算，家庭收入在 13 萬元左右，因此，這一調研數據與當前收入水平相符。同時，由于

33、 25 歲及以下家庭中有較大比例剛從校園步入社會，收入水平較低，收入少于 10 萬元的比例（18.75%）較高。25 歲以上中產家庭中，收入水平少于10 萬元的比例逐次升高，原因在于部分從事體力勞動的中產家庭隨著年齡的增長，體力有所衰減，或在工作中失去競爭力，收入水平有所降低；同時部分 55歲以上的已進入退休生活的中產家庭收入水平也較低。此外，我們注意到 25 歲及以下中產家庭年收入高于 100 萬元的比例（9.38%）明顯高于其他年齡段，其原因可能是部分富一代已經年過半百，進入財富傳承階段，使得部分 25 歲及以下中產家庭年收入較高。第 16 頁 共 92 頁圖 11 不同年齡段中產家庭年收

34、入分布家庭收入水平與學歷水平呈正相關。家庭收入水平與學歷水平呈正相關。調研結果顯示，家庭收入與學歷水平呈正相關關系。具體來看，年收入在 50 萬元以上的中產家庭中，大專、本科、碩士的比例分別為 9.94%、12.10%和 34.21%，大學學歷以下的中產家庭占比不足10%。隨著社會經濟的快速發展，新興產業崛起，經濟結構優化升級，用人單位對高素質人才的需求不斷提高，專業知識和技能的價值不斷凸顯，家庭收入水平和學歷水平基本符合。圖 12 不同學歷水平中產家庭年收入分布第 17 頁 共 92 頁家庭收入水平與地域經濟發達程度呈正比。家庭收入水平與地域經濟發達程度呈正比。除了年齡和學歷，地域分布也是影

35、響家庭年收入的重要因素。調研結果顯示，家庭收入水平與地區經濟發達程度呈現一定的正相關性， 即經濟越發達， 中產家庭的整體年收入越高。 一線城市中，年收入不足 10 萬元的家庭僅有 7.9%，而其他級別城市這一占比均高于 10%；同時一線城市中，年收入高于 50 萬元的家庭占比達到 18.87%，遠高于其他級別城市。 這主要是因為經濟水平更高的城市聚集了更多的高素質人才，同時生活及勞動力成本更高，使得整體的收入水平明顯高于其他級別城市。圖 13 不同級別城市中產家庭的年收入分布2、家庭可投資資產規模分布2、家庭可投資資產規模分布整體來看， 中產家庭可投資資產規模集中在 10-30 萬元之間。整體

36、來看， 中產家庭可投資資產規模集中在 10-30 萬元之間。 調研結果顯示，可投資資產規模在 10-30 萬元的中產家庭占比達 49.56%。結合中產家庭收入情況來看，近六成家庭年收入集中在 10-30 萬元區間，除去固定支出后能夠用于投資活動的剩余資金較少，可投資資產規模相對有限。此外，大部分年輕中產群體處于家庭組建期，家庭財務支出項目較多，財富積累時間較短，剛邁入中產，可投資資產規模相對較低，這一部分中產家庭的資產配置需求相對保守，期望在穩定自身家庭經濟開支的同時獲取適當的投資收益。值得注意的是，仍有 50.44%的中產家庭可投資資產規模在 30 萬元以上，結合年齡及收入來看，這一部分中產

37、家庭收入較高，生活趨于穩定，經濟壓力相對較小。且隨著年齡的增長，財富第 18 頁 共 92 頁積累充足，風險承受能力更強，其資產配置需求相對激進，可以通過多元化的資產配置來滿足自身投資需求。圖 14 中產家庭可投資資產規模分布各年齡段中產家庭可投資資產規模均集中在 10-30 萬元各年齡段中產家庭可投資資產規模均集中在 10-30 萬元。調研結果顯示，各年齡段中產家庭可投資資產規模為 10-30 萬元的比例都在 50%左右；除 25 歲以下中產家庭可投資資產規模為 30-50 萬元的比例小于 10%外，其余中產家庭可投資資產規模處于該區間的比例都在 20%左右；由于財富代際傳承，25 歲以下中

38、產家庭可投資資產規模為 50-100 萬元的比例明顯高于其他年齡段，為 27.45%，其余年齡段中產家庭的這一比例均在 15%左右；除 55 歲以上中產家庭外，可投資資產規模多于 100 萬元的中產家庭分布大致與年齡正相關。圖 15 不同年齡段中產家庭可投資資產規模分布第 19 頁 共 92 頁總體來看，家庭可投資資產規模與經濟發達程度成正比總體來看，家庭可投資資產規模與經濟發達程度成正比。調研結果顯示，經濟越發達的地區，其中產家庭的可投資資產規模越高。一線城市中產家庭可投資資產規模超過 30 萬元的占比為 56.02%，而其他城市中產家庭可投資資產規模超過 30 萬元的占比均未過半。經濟更發

39、達的城市雖然有更高的生活成本，但同時也具有更高的收入水平，因此發達城市的中產家庭能夠實現更快的財富積累。圖 16 不同級別城市中產家庭可投資資產規模分布3、家庭已投資資產規模分布3、家庭已投資資產規模分布過半中產家庭已投資資產規模集中在 30 萬元以內，投資需求未得到完全滿足。過半中產家庭已投資資產規模集中在 30 萬元以內，投資需求未得到完全滿足。從調研結果來看，62.87%中產家庭的已投資資產規模在 30 萬元以下，三成（33.19%）家庭已投資資產規模明顯少于家庭可投資資產規模，表明中產家庭有較高的投資意愿和投資潛力，但投資需求并沒有得到充分地滿足。究其原因，第一，中產家庭普遍屬于工薪階

40、層，工作壓力較大，很難有充足的時間和精力用于投資活動；第二，資產管理和財富管理機構現有產品體系可能難以完全滿足中產家庭日漸多元化的投資需求；第三，由于資產投資對理財人員的專業要求較高，目前中產家庭的理財需求旺盛，但水平匹配的理財專業人員不足，使得供給端和需求端之間存在大量缺口。第 20 頁 共 92 頁圖 17 中產家庭已投資資產規模分布圖 18 家庭已投資資產規模和可投資資產規模對比12各年齡段中產家庭已投資資產規模較可投資規模均向下偏移。各年齡段中產家庭已投資資產規模較可投資規模均向下偏移。 由于部分中產家庭投資需求未得到充分滿足，投資潛力未被完全挖掘，使得中產家庭整體已投資資產規模明顯向

41、下偏移。調研結果顯示，各年齡段都出現了占比不低的已投資資產規模不滿 10 萬元的中產家庭；25 歲及以下、26-35 歲、36-45 歲中產家庭已投資規模為 10-30 萬元的占比略高于可投資資產規模；可投資資產規模在 50萬元以上的中產家庭投資需求未被滿足的情況更加明顯， 各年齡段已投資資產規模大于 50 萬元的中產家庭比例均明顯低于其可投資資產規模。12 中產家庭已投資資產規模小于可投資資產規模，則其投資需求未得到充分滿足。第 21 頁 共 92 頁圖 19 不同年齡段中產家庭已投資資產規模分布總體來看，家庭已投資資產規模與經濟發達程度成正比總體來看，家庭已投資資產規模與經濟發達程度成正比

42、。調研結果顯示，經濟越發達的地區，中產家庭的已投資資產規模越高。一線城市中產家庭已投資資產規模不足 10 萬元的占比為 11.17%，二線城市為 11.79%，三線城市為 16.96%，四線及以下城市為 14.04%。此外，一線城市中產家庭已投資資產規模在 100 萬元以上的占比也位居第一。從需求端來看，一線城市經濟發達，收入水平高，投資意愿強烈，家庭用于投資的規模占比較大。從供給端來看，一線城市投資機會多，機構能夠提供更為優質的投資服務，促進家庭投資。圖 20 不同級別城市中產家庭已投資資產規模分布第 22 頁 共 92 頁三、中國中產家庭資產配置現狀三、中國中產家庭資產配置現狀 中產家庭資

43、產配置痛點中產家庭資產配置痛點 中產家庭資產配置現狀概覽中產家庭資產配置現狀概覽第 23 頁 共 92 頁（一）中國中產家庭資產配置痛點（一）中國中產家庭資產配置痛點1、宏觀環境錯綜復雜，中產家庭財富管理困惑增加(1) 國內外形勢詭譎多變，資產配置壓力上行1、宏觀環境錯綜復雜，中產家庭財富管理困惑增加(1) 國內外形勢詭譎多變，資產配置壓力上行經濟形勢復雜， 資產配置難度增加。經濟形勢復雜， 資產配置難度增加。 受強勁的消費支出增長和資金回流的推動，2021 年全球經濟持續復蘇，但隨著貨幣政策和財政刺激效果的逐步減弱，出現供應鏈中斷問題，國際大宗商品價格大幅上漲，全球低通脹環境發生明顯改變，一

44、些經濟體已表現出不同程度的“通脹”現象。與此同時，國內生產端通脹壓力不斷上升，給經濟復蘇帶來額外的風險。國家統計局數據顯示，2021 年全年，全國居民消費價格指數（CPI)同比增長 0.9%,低于全年 3%左右的預期目標；但全國工業生產者出廠價格指數（PPI）由上年的下降 1.8%轉為上漲 8.1%，產業鏈成本傳導不順暢，作為供給端的制造型企業成本上行、利潤承壓。10 月以來，隨著保供穩價政策效果的持續顯現，工業品價格有所回落，全國工業生產者出廠價格指數（PPI）由年度高點的 13.5%逐步降至 10.3%，盡管生產端成本高企的現象有望改善，但仍存在一定的不確定性。此外，進入 2022 年，在

45、疫情零星反復、美聯儲加息、地緣政治風險等因素的共振下，資產配置難度進一步增加。圖 21 2020 年 12 月-2022 年 1 月 CPI 和 PPI 同比及環比變化情況（%）第 24 頁 共 92 頁(2) 房地產行業監管趨嚴，中產家庭對房產投資期望降低(2) 房地產行業監管趨嚴，中產家庭對房產投資期望降低監管政策持續加碼，房地產市場投資價值持續降低。監管政策持續加碼，房地產市場投資價值持續降低。調研結果顯示，相較于2020 年，2021 年中產家庭對房地產投資持更加謹慎的態度。具體而言，在對未來 1-3 年房地產市場投資看法的調研中，認為房地產投資周期較長，已不具備較好的投資價值的中產家

46、庭占比超過四成，較去年增長 3.05%；認為市場增量需求較小，房地產市場調控升級，不看好未來市場的中產家庭占比為 25.54%，亦較去年有所增加；認為重點城市房地產依舊具備很好投資價值及執著于買房、依舊看好房地產投資的中產家庭占比分別為 14.61%和 1.50%，均較去年有所下降。整體來看，中國房地產市場正處在新舊發展模式轉換的階段，野蠻發展的時代即將結束，取而代之的將是穩健有序的發展步伐，在此背景下，多數中產家庭對未來1-3 年房地產市場投資持更加保守謹慎的態度。圖 22 未來 1-3 年房地產市場投資看法（外環是 2021 年數據，內環是 2020 年數據）(3) 股市震蕩、理財收益下滑

47、，中產家庭資產配置疑慮重重(3) 股市震蕩、理財收益下滑，中產家庭資產配置疑慮重重股市持續震蕩，投資風險不容忽視。股市持續震蕩，投資風險不容忽視。2021 年，上證指數、深證成指全年分別上漲 4.8%、2.67%，均連漲三年。但這一年，A 股市場呈箱體震蕩，風格輪動加劇，結構為王顯著。年初，過去幾年風光無限的黃金賽道，如食品飲料、醫藥生物、家用電器等均出現高位回撤。隨后， “碳中和”成為貫穿全年的行情主線，與之相關的新能源車、光伏等高端制造領域漲勢迅猛。下半年“雙減”政策的頒第 25 頁 共 92 頁布使教育培訓行業陷入寒冬?？傮w來看，2021 年市場先后經歷周期領銜，到周期成長共舞，再到消費

48、反攻成長再起的三大階段，大盤走勢陰晴難定，行業走勢出現兩極分化，結構性機會難以把控，投資風險不容忽視。圖 23 2021 年上證綜指、深證成指走勢數據來源：普益標準,公開市場數據整理資管新規以來，類固收產品資管新規以來，類固收產品1313收益持續下滑。收益持續下滑。資管新規以來，打破剛兌，實現凈值化是資管機構的重要轉型方向， 對于銀行理財等類固收產品而言也是一次不小的挑戰。眾所周知，銀行理財等類固收產品在中產家庭的資產配置中占據重要地位，但近兩年類固收產品收益下行趨勢明顯，2021 年 12 月全市場銀行理財產品總體平均收益率為 4.03%， 較 2018 年 5 月的高點下滑 0.78 個百

49、分點。 此外，信托產品作為相對高收益穩健型理財產品，近兩年產品收益亦有下跌，2021 年12月份全市場集合資金信托產品總體平均收益率從2018年11月份高點的8.38%下滑至 7.08%。最后，雖然在 2020 年 6 月份以來有所反彈，但整體來看貨幣基金產品收益自 2018 年以來亦有較大幅度下降。13 此處類固收產品包括儲蓄存款、銀行理財、信托產品等第 26 頁 共 92 頁圖 24 銀行理財、貨幣基金、信托產品收益（%）走勢數據來源：普益標準,公開市場數據整理2、家庭需求持續增長，中產家庭開支焦慮倍增(1) 家庭收支預期2、家庭需求持續增長，中產家庭開支焦慮倍增(1) 家庭收支預期經濟下

50、行壓力不減，中產家庭收支預期更加悲觀。經濟下行壓力不減，中產家庭收支預期更加悲觀。調研結果顯示，僅有16.94%的中產家庭收支預期偏樂觀，認為未來一年家庭收入增長將超過支出增長，家庭收支有結余，這一占比與去年基本持平；對未來一年收支情況持中性態度的中產家庭占比為 25.47%，較去年大幅下降 23.05%；而對未來一年收支情況持悲觀態度的中產家庭占比為 57.59%，較去年大幅上升 22.51%。整體而言，中產家庭對于未來一年家庭收支預期較去年更加悲觀謹慎。這是因為 2021 年受國際形勢愈發復雜嚴峻、全球疫情多點蔓延、大宗商品供需失衡等因素影響，我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱的

51、三重壓力，中產家庭多以工資性收入和經營性收入作為主要收入來源， 收入增長預期隨國內經濟增速的下行而相應減弱。第 27 頁 共 92 頁圖 25 未來一年家庭收入支出預期變動（外環是 2021 年數據，內環是 2020 年數據）注：“收支樂觀”包括“收入增長超過支出增加”；“收支中性”包括“收入支出同步增長”、“收入支出均保持不變”；“收支悲觀”包括“收入負增長，支出不變”、“收入不變，支出增長”、“收入增長不及支出增加”。一線城市中產家庭整體收支預期好于二線、三線、四線及以下城市。一線城市中產家庭整體收支預期好于二線、三線、四線及以下城市。綜合實力較強的一線城市在面對負面突發事件時，能夠通過采

52、取更加積極的政策，引導居民擴大消費需求，推動新型基礎設施發展，加速優化營商環境等措施穩步推動企業復工復產，促進商貿業平穩復蘇，從而保持城市經濟發展的活力和韌性。同時，雖然生活壓力較高，但一線城市中產家庭的收入成長機會更多，收入的持續增長性也更強。與之相印證，調研結果顯示，一線城市中產家庭對收支持樂觀態度的比例較其城市更高，占比為 21.93%（二線、三線、四線及以下城市分分別為 13.28%、16.78%、14.59%），且持悲觀態度的占比較其他城市更低，占比為 52.59%（二線、三線、四線及以下城市分別為 61.31%、56.74%、60.05%）。第 28 頁 共 92 頁圖 26 不同

53、級別城市中產家庭對未來一年家庭的收支預期(2) 家庭支出壓力(2) 家庭支出壓力家庭支出壓力中，子女教育、養老、醫療是“三座大山”。家庭支出壓力中，子女教育、養老、醫療是“三座大山”。調研發現有近五成中產家庭擁有子女教育方面的經濟壓力， 超三成中產家庭有養老負擔和醫療健康方面的經濟壓力，超兩成中產家庭有還貸壓力，子女教育儼然成為中產家庭最主要的經濟壓力來源。值得注意的是，一線城市中面臨還貸壓力的中產家庭比例相對較高， 為 30.78%， 而二線、 三線、 四線及以下城市差異不大， 分別為 20.15%、20.80%、19.26%。整體而言，盡管中產家庭收入水平相對較高，但其支出壓力仍舊較大，其

54、中子女教育、養老、醫療壓力尤為突出。圖 27 目前中產家庭主要的經濟壓力來源第 29 頁 共 92 頁中產家庭在子女教育上花費不菲。中產家庭在子女教育上花費不菲。 在中國， 子女教育是每個家庭都需要關注的長期事業。盡管“雙減”政策在一定程度上減輕了家庭在學科培訓上的花費，但在素質教育時代，家庭教育支出不僅只是學科輔導班、補習班等方面的支出，還需涵蓋游學費、參加各類興趣班等費用，因此，短時間內“雙減”或將難以有效降低子女教育的綜合支出。調研結果顯示，每月在子女教育上花費不超過 3千元的中產家庭占比最高，為 32.20%；其次為花費在 3-6 千元的區間，占比為22.85%；而花費超過 1 萬元的

55、中產家庭占比達 19.84%?？梢?，子女教育相關資金投入仍是中產家庭支出中的“大頭”。圖 28 中產家庭每月子女教育支出情況中產家庭每月子女教育支出與經濟發達程度及家庭收入水平呈正相關。中產家庭每月子女教育支出與經濟發達程度及家庭收入水平呈正相關。調研結果顯示， 一線城市中產家庭的子女教育開支相較二線、 三線及以下城市更高，具體而言，一方面，前者每月子女教育支出在 6 千元以內區間的占比較低，為58.75%（二線、三線及以下城市分別為 65.69%、66.54%）；另一方面，在 6 千-1 萬元、1-2 萬元及 2 萬元以上的區間，一線城市中產家庭占比均高于二線、三線及以下城市，依次為 14.

56、79%、12.66%、13.80%。整體來看，地區經濟越發達，中產家庭子女教育支出越高。該現象的主要原因或有三點，一是經濟發達地區的整體物價水平較高，帶動興趣班、輔導班等教育活動的客單價上行；二是一線城市中產家庭收入相較其他城市更高，因此能將更多資金投入子女教育；三是相比第 30 頁 共 92 頁二線及以下城市，一線城市的家庭對子女教育更為擔憂14，因此更愿意為子女教育付費。此外，家庭收入水平越高，在子女教育支出上越大，具體而言，家庭年收入在 50 萬元以內的中產家庭在子女教育支出上以 3 千元以內和 3-6 千元以內為主， 而家庭年收入在 100 萬元以上的中產家庭在子女教育上的花費主要集中

57、在1-2 萬元以內以及 2 萬元以上等更高的支出區間。整體來看，地區經濟越發達、家庭收入越高，子女教育支出水平越高。圖 29 不同級別城市及家庭收入水平下中產家庭每月子女教育支出情況同時，我們注意到學歷水平也是影響家庭子女教育支出的重要因素。同時，我們注意到學歷水平也是影響家庭子女教育支出的重要因素。學歷水平越高的中產家庭往往越能夠認識到知識的價值， 越愿意支付高額的子女教育14 資料來源：中國美好生活大調查 2020-2021第 31 頁 共 92 頁費用，希望通過教育維持家庭階層的穩固。值得注意的是，高中及以下的中產家庭也愿意支付較高的子女教育費用，其中的原因可能是由于其自身學歷水平不高，

58、通過對社會現狀的了解，深知社會競爭的激烈和知識的關鍵性作用，所以希望子女接受更好的教育，以獲取在“智力”層面的競爭力優勢。圖 30 不同學歷水平中產家庭子女教育支出分布36-45 歲年齡段的中產家庭養老壓力最大。36-45 歲年齡段的中產家庭養老壓力最大。 民政部發布的數據測算顯示，“十四五”規劃期末，我國 60 歲及以上老年人口將接近 3 億人，進入“中度老齡化”社會，中產家庭的養老壓力不容小覷。調研結果顯示，在 25 歲以下年齡段中，僅 1.85%的中產家庭面臨養老壓力；隨著年紀的增長，26-35 歲年齡段中產家庭的養老壓力迅速上升，選擇此項的家庭占比達到 26.54%；在 36-45 歲

59、的年齡階段時， 面臨著自身養老規劃及當下贍養長輩的雙重支出壓力，中產家庭的養老壓力達到峰值，占比為 37.35%；其后，46 歲及以上的中產家庭面臨的養老壓力有所回落，占比為 34.26%?？傮w而言，隨著年紀的增長，中產家庭養老壓力整體呈現先上升后下降的態勢，并在 36-45 歲年齡段達到峰值。第 32 頁 共 92 頁圖 31 不同年齡段中產家庭養老壓力情況超九成中產家庭整體花銷在家庭年收入中的占比低于 60%，財務狀況良好。超九成中產家庭整體花銷在家庭年收入中的占比低于 60%，財務狀況良好。中國家庭理財專業雜志理財周刊15提出，較合理的家庭平均結余比率至少為40%，即若家庭整體花銷與收入

60、的比值低于 60%則意味著當年家庭財務狀況較好。調研發現，有 21.28%中產家庭年度花銷與收入的占比小于 20%；有 47.53%中產家庭年度花銷與收入的占比處于 20%-40%（含）區間；有 22.89%中產家庭年度花銷與收入占比處于 40%-60%（含）的區間；而花銷與收入占比高于 60%的中產家庭占比為 8.31%，家庭年度收支失衡。此外，雖然不同城市中花銷與收入的比高于 60%的中產家庭占比差異不大，均在 8%左右，但有 35.73%的一線城市中產家庭年度花銷與收入的占比在 40%以上， 而二線、 三線、 四線及以下城市均低于 30%，分別為 27.30%、30.97%、29.90%

61、。因此，可以看出，一線城市中產家庭花銷占比較其他城市更高，平均結余率相對較低。15 理財周刊 2021 第 11 期 P22-23 1009-9832第 33 頁 共 92 頁圖 32 中產家庭整體花銷在年收入中的占比(3) 家庭負債情況(3) 家庭負債情況逾半數家庭背有負債。逾半數家庭背有負債。 適度的負債可以增加當前可支配收入并緩解資金流動性壓力，發揮財富效應，幫助中產家庭實現跨期消費，但過重的債務負擔帶來的償債壓力會對居民消費產生擠出效應，從而抑制中產家庭消費支出的正常增長。調研結果顯示，半數以上的中產家庭背有負債；17.01%的中產家庭負債率在0%-20%（含）區間；28.72%的中產

62、家庭負債率處于 20%-40%（含）區間；8.74%的中產家庭負債率超過了 40%。圖 33 中產家庭負債在資產中的占比注：家庭負債包括房貸、車貸等所有類型；家庭資產包括房產、金融資產等在內的所有資產。第 34 頁 共 92 頁地區經濟越發達，中產家庭整體負債水平越高。地區經濟越發達，中產家庭整體負債水平越高。調研發現，中產家庭負債水平與經濟發達程度呈反向相關關系，即一線城市中產家庭整體負債水平二線城市三線及以下城市。具體而言，一方面，一線城市中無負債中產家庭占比為36.20%，低于二線、三線、四線及以下城市（分別為 47.59%、50.35%、50.85%） ；另一方面，一線城市中負債率在

63、40%以上區間的中產家庭占比均較其他城市更高， 為13.33%， 而二線城市為5.55%、 三線城市為7.80%、 四線及以下城市為7.18%。圖 34 不同級別城市中產家庭負債在資產中的占比中產家庭的負債類型中，房貸仍是最主要的負債。中產家庭的負債類型中，房貸仍是最主要的負債。調研結果顯示，2021 年，在背有負債的中產家庭中，各類型負債占比均較 2020 年有所下降，其中房貸占比下降最高，但仍是最主要的負債，占比接近四成；其次是信用卡負債，占比為19.16%；電商消費貸位居第三，占比為 9.56%。整體來看，在宏觀經濟下行壓力加大，國內疫情零星散發，地產、教培及互聯網等行業就業形勢嚴峻的背

64、景下，中產家庭傾向于通過壓降負債規模來降低未來家庭財富的不確定性。第 35 頁 共 92 頁圖 35 中產家庭負債類型情況注：電商消費貸包含花唄、白條、借唄、京東等。26-35 歲年齡段具有房貸、信用卡、車貸等傳統負債類型的占比相較其他年齡段更高。26-35 歲年齡段具有房貸、信用卡、車貸等傳統負債類型的占比相較其他年齡段更高。對比不同年齡段中產家庭所擁有的負債類型，25 歲及以下年齡段具有電商貸和銀行消費貸的比例較其他年齡段更高，分別為 20.31%、15.63%，反映出 25 歲及以下年齡段的中產家庭對于新型負債的接受程度更高；26-35 歲年齡段具有傳統的房貸、信用卡和車貸的比例更高，占

65、比分別為 51.86%、30.23%和 15.12%，或因 26-35 歲為家庭形成期，購房買車等剛性消費需求較為突出?？梢钥吹?，不同年齡段中產家庭的負債類型占比不盡相同。圖 36 不同年齡段中產家庭部分負債類型占比情況第 36 頁 共 92 頁3、個人精力有限，中產家庭理財成效不盡人意3、個人精力有限，中產家庭理財成效不盡人意打理投資的時間有限。打理投資的時間有限。資管新規以來，理財產品不再保本保息，中產家庭的投資行為必須更加謹慎。同時，目前國際形勢不穩定，國內經濟下行壓力較大，股市震蕩前行，債券收益率下行，整體投資環境不容樂觀、投資難度增加，對投資者的理財知識、時間和精力都提出了更高的要求

66、。然而，大部分中產家庭正處于事業打拼期，事業的繁忙使得他們能夠留給投資理財的時間十分有限。調研結果顯示，僅 17.23%的中產家庭擁有充足的時間打理投資；大部分中產家庭可用于打理投資的時間較少（其中從忙碌的工作中擠出時間打理投資的占 21.13%，有一定閑暇時間打理投資的占 35.78%，只有很少的時間打理投資的占 18.16%）；而幾乎沒有時間打理投資的中產家庭占 7.70%?？傮w而言，中產家庭打理投資的時間有限。圖 37 中產家庭打理投資的時間分布投資知識較為欠缺， 逾六成家庭僅有基本的了解或基本無了解。投資知識較為欠缺， 逾六成家庭僅有基本的了解或基本無了解。 近年來金融創新層出不窮，各

67、類理財產品不斷推陳出新，專業化、復雜化特征日趨顯著。然而， 多數中產家庭的投資理財知識較為欠缺，成為制約家庭資產配置效率持續提高的重要因素之一。調研結果顯示，半數以上的中產家庭投資知識水平一般，僅對金融產品及其相關風險具有基本的知識和理解；近一成中產家庭投資知識有限，基本沒有金融產品方面的知識；僅有 35.60%的中產家庭投資水平豐富，對金融產品及其風險具備較深入的理解。此外，通過對不同城市進行細分發現，中第 37 頁 共 92 頁產家庭投資知識水平與其所處城市經濟發達程度總體呈正相關關系， 即一線城市中具有豐富投資知識的中產家庭數量占比高于二線、三線、四線及以下城市。圖 38 中產家庭投資知

68、識情況注：“投資知識有限”指基本沒有金融產品方面的知識；“投資知識一般”指對金融產品及其相關風險具有基本的知識和理解；“投資知識豐富”指對金融產品及其相關風險具有豐富的知識和理解。儲蓄存款、銀行理財、公募基金、股票、商業保險是中產家庭配置最多的資產，且隨著投資知識豐富性的增加，其金融資產配置類別愈加多元。儲蓄存款、銀行理財、公募基金、股票、商業保險是中產家庭配置最多的資產，且隨著投資知識豐富性的增加，其金融資產配置類別愈加多元。調研結果顯示，在投資知識有限的中產家庭中，持有兩類金融資產者占比最高，達38.97%；其次為持有三類和單一金融資產類型者，占比分別為 24.63%、16.18%。具有基

69、本投資知識的中產家庭更偏好持有三類金融資產，占比為 31.32%；其次為持有兩類和四類金融資產，占比分別為 23.59%、21.23%。具備豐富金融知識的中產家庭亦青睞于持有三類金融資產，占比為 28.57%；其次為四類和兩類金融資產，占比分別為 23.14%、18.71%?？傮w來看，中產家庭所配置的金融資產以儲蓄存款、銀行理財、公募基金、股票、商業保險為主，且投資知識越豐富的中產家庭越能通過增加所持有的金融資產類別來進行分散投資，以降低風險。第 38 頁 共 92 頁圖 39 不同投資知識水平中產家庭的金融資產配置類型數量分布一線城市中產家庭金融資產配置類型更加豐富。一線城市中產家庭金融資產

70、配置類型更加豐富。 調研結果顯示， 一線城市中產家庭配置的金融資產以三類和四類為主，占比分別為 28.54%和 22.41%；二線、三線、四線及以下則以三類（二線 31.24%，三線 31.68%、四線及以下 28.59%）和兩類（二線 23.36%，三線 25.06%、四線及以下 25.60%）為主；此外，一線城市中配置四類及以上金融資產的中產家庭占比均較二線、三線、四線及以下的城市更高。 整體來看， 一線城市中產家庭配置的金融資產類型較其他城市更加豐富，這或是由于一線城市金融業較其他經濟水平的城市更為發達， 金融產品體系更為健全、機構服務類別更為多元和專業。圖 40 不同級別城市中產家庭金

71、融資產配置種類數量第 39 頁 共 92 頁投資知識越豐富， 整體收益水平表現愈佳。投資知識越豐富， 整體收益水平表現愈佳。 在中產家庭過去一年的收益情況方面，調研結果顯示，三類中產家庭過去一年的整體收益均主要集中在 5%-10%之間，知識有限、一般及豐富的中產家庭占比分別 46.69%、49.41%、38.73%。然而，在 10%-20%、20%-30%、30%-50%及 50%以上的收益區間，具備豐富投資知識的中產家庭占比均為最高，分別為 36.12%、9.96%、3.72%、3.32%。同時，隨著投資知識豐富性的增加，中產家庭的加權平均收益水平逐漸提升，分別為10.82%、11.77%、

72、14.16%。整體來看，投資知識越豐富的中產家庭過去一年的整體收益水平表現更好。圖 41 不同投資知識水平中產家庭過去一年的整體收益情況（二）中產家庭資產配置現狀分析（二）中產家庭資產配置現狀分析1、配置理念有所改善(1) 風險意識漸入人心，但對收益仍有較高期待1、配置理念有所改善(1) 風險意識漸入人心，但對收益仍有較高期待中產家庭對風險的接受程度更高，但“剛兌”觀念猶存。中產家庭對風險的接受程度更高，但“剛兌”觀念猶存。進入 2021 年，A股市場賺錢效應明顯， 吸引了眾多投資者參與。 中國登記結算公司數據顯示， 2021年 A 股市場全年新增投資者 1963.36 萬，同比增加 8.94

73、%，創 2016 年以來新高。隨著資本市場參與者的快速增加，越來越多的投資者，包括作為社會經濟發展中第 40 頁 共 92 頁堅力量的中產家庭投資者，在資本市場的起伏中接受投資者教育，對金融產品形成更加深刻的風險認知，從而逐步樹立起正確的風險投資理念。調研結果顯示，2021 年有 66.15%的中產家庭可以接受金融產品的收益波動，但希望獲得高于預期的收益，這一占比較 2020 年增加 22.56%；有 31.05%的中產家庭擔憂金融產品的收益波動，一類是擔心產品收益持續下滑，與業績比較基準相差較大，另一類是擔心投資管理機構經驗不足，產品收益波動較大，但后者較 2020 年有所下降；此外，仍有

74、2.79%的中產家庭不愿接受本金損失，對金融產品的收益率波動存在較大排斥。整體來看，隨著投資教育的持續推進，2021 年中產家庭對金融產品收益波動的接受程度更高， 風險觀念更強， 但仍有部分中產家庭存在 “剛性兌付”等非理性的收益預期，投資理念仍待改善。圖 42 中產家庭對金融產品收益波動的看法（外環是 2021 年數據，內環是 2020 年數據）一線城市的中產家庭更擔憂產品收益波動，二線及以下城市中產家庭對風險補償要求較高。一線城市的中產家庭更擔憂產品收益波動，二線及以下城市中產家庭對風險補償要求較高。調研結果顯示， 一線城市中能夠接受金融產品收益波動但希望獲得高于預期收益的中產家庭占比更小

75、，為 61.91%，而二、三線、四線及以下城市為 66.13%、66.43%、71.01%，意味著二線及以下城市的中產家庭對金融產品的風險補償要求高于一線城市的中產家庭，即存在較高非理性收益預期的現象；同時，一線城市中有 35.38%的中產家庭擔憂產品收益下滑，收益波動較大，這一占比相對二、三線、四線及以下城市的中產家庭更高（后者分別為 30.66%、29.79%、26.88%），表明一線城市中產家庭對產品的收益波動更擔心。出現上述第 41 頁 共 92 頁特征的原因或在于，相比于二、三線、四線及以下的城市，一線城市擁有更豐富金融資源，如更多類型的金融機構、更加密集的服務網點等，因而一線城市的

76、中產家庭對金融產品的收益風險特征形成了更全面、深刻的認識。圖 43 不同級別城市中產家庭對金融產品收益波動的看法(2) 家庭財富保障水平有限，缺乏全面財富管理規劃(2) 家庭財富保障水平有限，缺乏全面財富管理規劃中產家庭財富保障意識有所提升， 但整體財富保障水平一般中產家庭財富保障意識有所提升， 但整體財富保障水平一般。 調研結果顯示，2021 年有 63.47%中產家庭的財富保障水平得分為 3，較 2020 年16上升 21.36%；家庭財富保障水平得分在 4 分及以上的中產家庭占比逾兩成，較 2020 年下降2.78%； 家庭財富保障水平得分在2分及以下的中產家庭占比僅為15.72%， 較

77、2020年下降 18.57%。與 2020 年相比，2021 年中產家庭的財富保障水平得分呈現出向中間（3 分）遷移的趨勢，且低分段遷移更多，意味著中產家庭的財富保障意識有所提升。然而，中產家庭的財富保障水平得分集中在 3 分，且加權平均分僅3.04，表明中產家庭整體的財富保障水平一般。具體到不同經濟水平的城市，僅一線城市中產家庭的加權平均保障水平得分（3.09）在整體（3.04）之上，同時其家庭財富保障水平得分在 4 分及以上的占比達 23.23%，高于其他城市的中產家庭占比，意味著一線城市中產家庭的家庭財富保障水平相對更高。16 2020 年中產家庭的財富保障水平得分為 1 分至 10 分

78、，因此在做對比時進行了一定的處理，例如此處使用的占比是得分為 5 分和 6 分的中產家庭占比之和。第 42 頁 共 92 頁圖 44 中產家庭財富保障水平得分中產家庭缺乏全面的財富保障規劃， 財富保障水平較難提升。中產家庭缺乏全面的財富保障規劃， 財富保障水平較難提升。 調研結果顯示，逾八成中產家庭的保險配置類型并不全面，僅配置了重疾險、意外險、壽險（定期壽險、終身壽險）、萬能險、醫療險中的一種或幾種；僅 18.57%的中產家庭配置了所有的保險類型，形成堅實的家庭財富保障壁壘。對比持有所有類型與部分類型保單的中產家庭，調研結果顯示，前者財富保障水平得分在 4 及以上的占比達 35.98% （后

79、者占比為 17.73%） ， 加權平均家庭財富保障水平得分為 3.34 （后者為 2.99）。顯然，持有所有類型保單的中產家庭的財富保障水平相對更高，也反映出保險作為轉移風險的工具， 在保障中產家庭財富安全方面發揮著重要作用。 整體來看， 中產家庭缺乏全面的家庭財富保障規劃， 財富保障水平難以提升。第 43 頁 共 92 頁圖 45 中產家庭持有保險情況2、配置結構不合理(1) 房地產占比仍較高，金融資產配置比例有待提升2、配置結構不合理(1) 房地產占比仍較高，金融資產配置比例有待提升中產家庭住房資產占比有所下滑，但仍高于發達國家。中產家庭住房資產占比有所下滑，但仍高于發達國家。調研結果顯示

80、，2021年中產家庭的住房資產占比主要集中在 20%-40%、40%-60%這兩個比例區間，其中住房資產占比在 40%-60%區間的中產家庭占比下滑明顯，由 2020 年的 41.95%下滑至 28.98%。整體來看，2021 年中產家庭的住房資產占比呈下滑趨勢，但仍有近五成中產家庭的住房資產占比在 40%以上，同時受調研中產家庭的加權平均住房資產占比為 38.34%，相對美國（24%）、德國（22%）、日本（37%）等發達國家而言仍較高，意味著中產家庭的住房資產占比仍有下降空間。第 44 頁 共 92 頁圖 46 中產家庭住房資產占比情況中產家庭住房資產占比與經濟發達成正相關關系。中產家庭住

81、房資產占比與經濟發達成正相關關系。 調研結果顯示， 一線城市中產家庭的住房資產占比主要集中在 20%-40%（26.77%）、40%-60%（29.83%）、60%-80%（21.58%）三個區間；二、三線城市的中產家庭的住房資產占比主要集中在 20%-40% （二線 29.93%、 三線 27.90%） 、 40%-60% （二線 29.34%、 三線 30.97%）兩個區間；四線及以下城市中產家庭的住房資產占比主要集中在 0%-20%（20.69%）、20%-40%（30.17%）、40%-60%（26.61%）三個區間。整體來看，地區經濟越發達，中產家庭的住房資產占比越高。其原因在于經濟

82、發達地區的住房價值較高，相對也更加保值，因而是中產家庭投資的重點。圖 47 不同級別城市中產家庭住房資產占比情況第 45 頁 共 92 頁住房資產配置價值持續下降，中產家庭金融資產配置比例有望提升。住房資產配置價值持續下降，中產家庭金融資產配置比例有望提升。過去二十年是我國房地產發展的黃金時期， 使得房地產在我國家庭資產配置比例中占據絕對優勢，從而擠壓其他類型的資產投資，制約最佳資產配置結構的形成。但近年來，隨著“房住不炒”的嚴格落實，房企融資“三道紅線”的持續推進，房產稅試點工作的逐步啟動，“穩地價、穩房價、穩預期”長效機制的穩步建立，長租房市場、保障性租賃住房市場的快速發展，房地產市場風險

83、持續暴露、調整壓力增大，房產回歸“住宅本源”，投資價值持續降低。與此同時，“十四五規劃” 提出創新更多適應家庭財富管理需求的金融產品、規范發展第三支柱養老保險、完善資本市場基礎制度、健全多層次資本市場體系等舉措，將推動金融機構持續創新金融產品、豐富產品類型、健全產品體系，以滿足家庭多元化的財富管理需求。因此，預計未來中產家庭的資產配置中房產占比將繼續下滑，相應地，金融資產配置比例有望提升。(2) 保障類資產配置比例低，保障意識仍待增強(2) 保障類資產配置比例低，保障意識仍待增強中產家庭更加重視“小家庭”保障，但保險配置缺位（未配置商業保險）現象依舊存在。中產家庭更加重視“小家庭”保障，但保險

84、配置缺位（未配置商業保險）現象依舊存在。調研結果顯示，2021 年配置了保險的中產家庭中，為自己、配偶和孩子配置商業保險的比例均較 2020 年有所增加，分別增長 4.12%、10.93%、15.22%至 87.32%、71.63%、76.93%，但為父母配置商業保險的比例下滑 11.24%至 33.52%。相應地，為三類家庭成員購買商業保險的中產家庭占比上升了10.74%，至 40.51%，而為全部家庭成員、二類家庭成員、一類家庭成員購買商業保險的占比有所下降。同時，僅有 3.80%的中產家庭尚未為任意家庭成員購買商業保險，較 2020 年下降 3.31%，意味著中產家庭保險配置情況較 20

85、20 年有所好轉，但仍存在尚未配置商業保險的中產家庭?？傮w來看，2021 年中產家庭更加重視“小家庭”的保障水平而相對忽視了對于父母的保障，同時為自己、配偶以及孩子配置商業保險的比例增加至 36.32%。第 46 頁 共 92 頁圖 48 中產家庭成員保險配置情況（外環是 2021 年數據，內環是 2020 年數據）中產家庭的保險配置類型更加豐富，但仍以重疾險、醫療險、意外險為主。中產家庭的保險配置類型更加豐富，但仍以重疾險、醫療險、意外險為主。調研結果顯示，2021 年，重疾險、醫療險、意外險仍是中產家庭保險配置最主要的類型，持有這三大險種的中產家庭占比分別為 86.53%、77.14%、7

86、6.14%，與 2020 年相比無較大變化；而持有壽險（定期壽險、終身壽險）、萬能險的中產家庭占比則分別上升 7.09%、4.13%，至 59.31%、31.43%。整體來看，中產家庭保險配置類型相對 2020 年更加豐富，持有四種保險類型的中產家庭占比較2020 年上升了 2.62%，至 29.84%；同時，持有一種、二種、三種保單的中產家庭占比均有不同程度的下滑。值得注意的是，持有五種保單的中產家庭占比僅為18.57%，較 2020 年略微下滑 0.03%，且持有四種及以上保單的中產家庭比例仍第 47 頁 共 92 頁不足 50%，意味著中產家庭的保險配置類型仍不夠全面。圖 49 中產家庭

87、保險購買類型情況（外環是 2021 年數據，內環是 2020 年數據）過半中產家庭年均保費支出在 3 萬元以下，保費支出與年均收入不匹配。過半中產家庭年均保費支出在 3 萬元以下，保費支出與年均收入不匹配。中產家庭年均保費支出的情況顯示，有超五成（56.20%）中產家庭的年均保費支出在 3 萬元以下， 若以三口之家算， 人均保費支出不到一萬元， 若以五口之家算，人均保費支出會更低。同時，從年均收入和保費支出兩個維度來看，中產家庭的年均保費支出與年均收入并不匹配，例如年均收入在 50-100 萬元的中產家庭中仍有超一半（58.00%）年均保費支出在 5 萬元以下，而年均收入在 100 萬元以上的

88、中產家庭有 72.50%年均保費支出在 10 萬元以下。從前文中產家庭成員的保險配置情況、配置類型來看，與 2020 年相比，中產家庭的保險配置正向好發展，第 48 頁 共 92 頁但調研結果顯示仍有部分中產家庭的保障資產配置比例低于雙十定律17的 10%，這在一定程度上反映出中產家庭的保障意識仍不夠強。圖 50 中產家庭年均保費支出情況（上圖）、年均保費支出與年均收入情況（下圖）中產家庭保費支出與經濟發達成正相關關系。中產家庭保費支出與經濟發達成正相關關系。 調研結果顯示， 一線城市中產家庭保費支出在 3 萬元以下的占比明顯低于二、三、四線及以下城市的中產家庭占比，為 52.00%（后者分別

89、為 55.91%、61.23%、58.76%）；同時，一線城市中產家庭保費支出在 3-5 萬元以內的占比最高，達 27.00%（二線、三線、四線及以下城市分別為 23.21%、24.11%、21.48%）；而除三線城市外，其他類型城市中產家庭保費支出在 5 萬元以上的占比均在 20%左右。整體來看，中產家庭地處的城市經濟越發達，其保費支出越高，這或是因為發達經濟地區的中產家庭擁有17 雙十定律指：“保險額度不要超過家庭收入的 10 倍”；“家庭總保費支出占家庭年收入 10%為宜”。第 49 頁 共 92 頁更多的財富，財富的保障意識相對更強。圖 51 不同城市中產家庭年均保費支出情況中產家庭保

90、障意識仍待增強，能接受的保費支出占比集中在 5%至 15%之間。中產家庭保障意識仍待增強，能接受的保費支出占比集中在 5%至 15%之間?？紤]到保費支出或許不能完全體現中產家庭的保費支出意愿， 我們進一步調研了中產家庭能接受的商業保險配置占家庭年收入比例。調研結果顯示，大部分（53.22%）中產家庭能夠接受家庭年收入的 10%以上配置商業保險，但有 35.64%的中產家庭只能接受家庭年收入的 5%-10%來配置商業保險的，甚至有 11.14%的中產家庭能接受的保險配置比例低于 5%。這進一步說明中產家庭的保障意識還有待提升，部分中產家庭對商業保險的保障功能認識不夠充分，能接受的保費支出占比較低

91、。圖 52 中產家庭能接受的保險支出占比第 50 頁 共 92 頁中產家庭保險配置困惑多，保險配置體驗不佳。中產家庭保險配置困惑多，保險配置體驗不佳。調研結果顯示，當前中產家庭對自身家庭保險配置的現狀存在諸多不滿，其中“保險產品太多，不知道怎么選擇”、“保險太貴”是中產家庭最主要的不滿之處，分別有 31.45%、31.12%的中產家庭有上述不滿。與此同時，有 27.65%中產家庭對當前的保險配置現狀不滿意，認為當前保險配置偏少；也有 12.18%的中產家庭在保險理賠過程中體驗不好，從而對當前的保險配置情況有所不滿。結合前文對中產家庭保險配置現狀的分析，中產家庭的保障類資產配置比例較低，這一方面

92、是因為中產家庭的保障意識還不夠高，仍待增強，另一方面也是因為中產家庭在保險資產的配置過程中仍有較多困惑和不滿。同時，從部分中產家庭對保險支出的態度可以看出，未來中產家庭的保費支出還有較大提升空間。圖 53 中產家庭對家庭保險配置方面不滿意之處3、配置結果不理想(1) 類固收產品收益下滑，投資滿意度低3、配置結果不理想(1) 類固收產品收益下滑，投資滿意度低中產家庭對類固收配置的滿意度較低， 平均滿意度不到 3 分。中產家庭對類固收配置的滿意度較低， 平均滿意度不到 3 分。 調研結果顯示，2021 年，有 54.44%的中產家庭對于類固收產品投資收益的整體滿意度為 3 分，同時有 33.88%

93、中產家庭對類固收產品投資收益的整體滿意度在 2 分及以下。整體來看，中產家庭對當前類固收產品收益的滿意度較低，在 3 分及以下的中產家庭占比近九成，且整體加權平均滿意度為 2.70 分，低于一般（3 分）水平。具體到不同經濟水平的城市， 一線城市的中產家庭對當前類固收產品的投資滿意度第 51 頁 共 92 頁比二線、三線、四線及以下城市的中產家庭略高一些，但相差幅度不大，意味著類固收產品配置滿意度低是中產家庭普遍存在的問題。圖 54 中產家庭對于當前類固收產品投資收益的滿意度注：此處類固收產品包括儲蓄存款、銀行理財、信托產品收益下滑成中產家庭對類固收產品最主要的不滿因素，流動性需求未得到滿足居

94、于第二。收益下滑成中產家庭對類固收產品最主要的不滿因素，流動性需求未得到滿足居于第二。進一步分析中產家庭對類固收產品投資收益的不滿之處， 調研結果顯示，2021 年，有 62.43%的中產家庭認為銀行理財收益逐步下滑，無法達到預期收益目標，這一占比較 2020 年上升了 4.54%；有 34.78%的中產家庭對余額寶等互聯網理財產品的收益不滿，認為此類產品吸引力不高；有 18.16%的中產家庭認為信托產品收益大不如前。由此可見，收益下滑成中產家庭對類固收產品最主要的不滿原因，選擇前述三個理由之一的中產家庭占比超七成（75.39%）。除此之外，36.43%的中產家庭不滿于無法尋找到合適的短期理財

95、產品，流動性需求未得到滿足，這一占比較 2020 年上升了 6.51%，這或是因為當前宏觀經濟形勢較差，加之受到疫情反復的影響，部分中產家庭的流動性需求相應變高。第 52 頁 共 92 頁圖 55 中產家庭對類固收產品投資收益不滿意之處(2) 證券投資困惑多，股票及基金投資體驗不佳(2) 證券投資困惑多，股票及基金投資體驗不佳中產家庭股票投資滿意度有所提高， 但仍處于較低水平。中產家庭股票投資滿意度有所提高， 但仍處于較低水平。 調研結果顯示， 2021年，中產家庭的股票投資滿意度主要集中在 3 分，約有 53.19%的中產家庭的股票投資滿意度一般，這一占比較 2020 年18上升了 23.2

96、4%；與此同時，2021 年分別有 21.82%、12.98%的中產家庭的股票投資滿意度為較低、非常低，較 2020 年分別下滑 5.93%、15.35%。整體來看，中產家庭的股票投資滿意度與 2020 年相比有所提高，但仍處于較低水平，股票投資滿意度在 3 分及以下的中產家庭占比高達 87.99%，且加權平均滿意度僅為 2.66。圖 56 中產家庭股票投資的滿意度18 2020 年中產家庭的股票投資滿意度為 1 分至 10 分，因此在做對比時進行了一定的處理，例如此處使用的占比是滿意度為 5 分和 6 分的中產家庭占比之和。第 53 頁 共 92 頁中產家庭股票投資滿意度與經濟發達成正相關關

97、系。中產家庭股票投資滿意度與經濟發達成正相關關系。 調研結果顯示， 一線城市的中產家庭對股票投資的滿意度相對二線、三線、四線及以下城市的中產家庭更高。一方面，前者股票投資滿意度在 2 分及以下的占比更低，為 29.88%（后者分別為 35.34%、35.82%、41.10%）；另一方面，前者股票投資滿意度在 4 分及以上的占比更高，達 16.32%（后者分別為 10.38%、8.96%、8.15%）。同時，加權平均滿意度也隨著經濟發達程度的增加而增加，一線、二線、三線、四線及以下的中產家庭的加權平均滿意度分別為 2.78、2.65、2.59、2.53。這可能是因為股票投資對投資者的專業知識要求

98、較高，專業知識水平越高，越有可能獲取高收益，從而獲得較好的投資體驗，因此具有更高專業知識水平的一線城市的中產家庭對股票投資的滿意度更高。圖 57 不同級別城市中產家庭股票投資的滿意度中產家庭基金投資滿意度高于股票投資， 但仍集中在一般水平。中產家庭基金投資滿意度高于股票投資， 但仍集中在一般水平。 調研結果顯示，2021 年基金投資滿意度為 3 分的中產家庭占比最大，達 49.22%；其次是滿意度為 4 分的中產家庭，占比達 32.73%。結合前文對股票投資滿意度的分析，可以看出，中產家庭對基金投資的滿意度相對更高，基金投資滿意度在 3 分及以上的中產家庭占比達 88.64%，同時基金投資的加

99、權平均滿意度也高于股票投資的加權平均滿意度，為 3.32，高于一般（3 分）水平，這或是因為相比股票，基金的資產組合特性能夠在一定程度上分散投資風險， 使中產家庭獲得更好的投資體驗。 但具體到不同經濟水平的城市，中產家庭對基金投資的滿意度卻未呈現出第 54 頁 共 92 頁與股票投資滿意度一致的趨勢，一線、二線、三線、四線及以下城市的中產家庭對基金投資滿意度的差異較小。 出現這種現象的原因可能是基金本身借助了基金公司專業的投資能力，對投資者自身的專業知識素養要求相對股票較低，使得不同城市的中產家庭通過基金獲取的收益差距較小， 因此對基金投資的滿意度差異不大。圖 58 中產家庭基金投資的滿意度中

100、產家庭證券投資困惑多，其中基金的挑選方式、買賣時點選擇等困惑最為普遍。中產家庭證券投資困惑多，其中基金的挑選方式、買賣時點選擇等困惑最為普遍。調研結果顯示，2021 年中產家庭的股票投資不滿，或者說投資股票的困惑仍是以“總是跟不上公司信息的傳播，找不到正確的買賣點”為主，約有38.09%的中產家庭存在此類投資困惑；同時，與 2020 年相比，中產家庭對各類股票投資不滿原因的占比均有所下滑，意味著中產家庭對股票投資的不滿減少，投資滿意度增加，這與前文投資股票滿意度的分析相一致。與之相反，盡管中產家庭對基金投資的滿意度較股票投資高，但對各類基金投資不滿原因的占比較2020 年均有不同程度的上升，在

101、一定程度上反映出隨著中產家庭對基金產品的日漸青睞，相較于股票投資，中產家庭也對基金投資提出了更高的要求；同時，“現在基金的品種越來越多了， 選不到合適的基金”仍是中產家庭對基金投資主要的不滿之處，有 42.05%的中產家庭存在此種投資困惑。整體來看，中產家庭在股票投資和基金投資中仍有較多困惑，存在各類困惑的中產家庭占比均在 20%以上。第 55 頁 共 92 頁圖 59 中產家庭對當前的股票/基金投資的不滿之處4、配置服務待提升(1) 理財師推薦漸成趨勢，但受信任程度不高4、配置服務待提升(1) 理財師推薦漸成趨勢，但受信任程度不高中產家庭選擇金融產品的方式以自己選擇、 專業人士推薦為主。中產

102、家庭選擇金融產品的方式以自己選擇、 專業人士推薦為主。 從前文的分析來看，中產家庭的投資知識較為欠缺，但調研結果顯示，2021 年，自主投資仍是中產家庭最主要的投資方式，超過一半（52.33%）的中產家庭自己選擇金融產品。同時，值得注意的是，接受其他機構理財師的推薦是中產家庭選擇金融產品的第二大方式，有 44.31%的中產家庭選擇了此種投資方式。整體來看，中產家庭接受其他機構理財師推薦的比例遠高于銀行理財經理推薦。圖 60 中產家庭選取金融產品的主要方式第 56 頁 共 92 頁一線城市的中產家庭更依靠自己選擇金融產品。一線城市的中產家庭更依靠自己選擇金融產品。 在金融產品的選擇方面， 與整體

103、的情況一致， 自己選擇以及接受其他機構理財師推薦是各城市中產家庭選取金融產品的主要方式。但值得注意的是，一線城市的中產家庭更傾向于自己選擇金融產品，一線城市中，有 55.31%的受調研中產家庭自己選擇金融產品，這一占比在二線、三線、四線及以下城市中分別為 50.36%、51.06%、50.99%。同時，一線城市的中產家庭對專業人士的建議需求相對更少，一線、二線、三線、四線及以下城市的中產家庭中接受專業理財師（包括銀行理財經理和其他機構理財師）推薦的占比分別為 55.42%、62.04%、59.10%、61.66%?；蛞蛞痪€城市的中產家庭相對二線、三線、四線及以下的中產家庭而言，具有更豐富的專業

104、知識和投資經驗，故更傾向于自己選擇金融產品，對專業建議的需求相對較小。圖 61 不同級別城市中產家庭選取金融產品的主要方式中產家庭對往來理財師的信任程度以一般為主，理財師服務有較大提升空間。中產家庭對往來理財師的信任程度以一般為主，理財師服務有較大提升空間。 理財師推薦是中產家庭第二大選擇金融產品方式，那么目前中產家庭對主要來往的理財師的信任度及評價如何呢？調研結果顯示，2021 年，有 47.21%的中產家庭對理財師的信任度和評價一般（3 分）；有 36.53%的中產家庭在對理財師的信任度和評價的調研中打出 4 分。整體來看，信任度和評價一般（3 分）的中產家庭占據主要地位，且加權平均值為

105、3.47，還未達到較高（4 分）及非常高（5第 57 頁 共 92 頁分）的水平，意味著中產家庭對往來理財師的信任程度和評價并不高，這在一定程度上表明當前理財師提供的資產配置服務還存在不足，仍有較大的提升空間。圖 62 中產家庭對目前主要來往的理財師的信任度及評價(2) 與專業資管機構往來密切，但有較多不滿(2) 與專業資管機構往來密切，但有較多不滿中產家庭傾向于通過機構參與證券市場投資。中產家庭傾向于通過機構參與證券市場投資。 調研結果顯示， 通過機構購買基金組合是中產家庭參與證券市場投資最主要的方式，有近七成（69.95%）的中產家庭選擇了此種參與方式；通過直接購買基金參與（包括直接購買基

106、金、直接購買股票和購買基金）證券市場投資的中產家庭占比為 57.45%；直接購買股票（包括直接購買股票、直接購買股票和購買基金）的中產家庭占比為 40.97%。整體來看，中產家庭更傾向于通過機構進行證券投資，這與前文中產家庭金融產品選擇方式分析得到的結果基本一致。除自主決策外，中產家庭還傾向于通過專業機構配置資產， 意味著專業的資產配置服務在中產家庭的資產配置中占據越來越重要的地位。第 58 頁 共 92 頁圖 63 中產家庭參與證券市場投資的主要方式中產家庭對往來理財機構的信任程度不高，投資回報低于預期、服務收費太高成主因。中產家庭對往來理財機構的信任程度不高，投資回報低于預期、服務收費太高

107、成主因。調研結果顯示，2021 年，有 47.21%的中產家庭對目前主要往來的理財機構的信任度和評價一般（3 分）；有 46.42%的中產家庭在對理財機構的信任度和評價的調研中在 4 分及以上?？梢哉f，中產家庭對理財機構的信任度和評價并不算高，主要集中在一般（3 分）水平，且平均值僅 3.46。究其不滿原因，2021 年，“投資回報低于預期”、“服務收費太高”是導致中產家庭信任度不高最主要的因素，占比分別為 42.01%、31.98%；與此同時，有 16.51%的中產家庭認為服務不夠專業，有 17.26%的中產家庭認為推薦的配置方案不合適，有18.88%的中產家庭認為可選的產品太少， 不能滿足

108、自身的多樣化需求。 整體來看，中產家庭對金融機構提供的服務有較多不滿， 這在一定程度上影響了他們對往來機構的信任度和評價，因此，往來機構需要有針對性地提高相關服務能力，以改善客戶體驗，增強中產家庭對機構的信任程度。第 59 頁 共 92 頁圖 64 中產家庭對來往理財機構的信任度（上圖）、在接受服務時的不滿之處（下圖）此外，中產家庭對往來理財機構的信任度與經濟發達成負相關關系。此外，中產家庭對往來理財機構的信任度與經濟發達成負相關關系。調研結果顯示， 一線城市的中產家庭對往來理財機構的信任度及評價相對二線、 三線、四線及以下城市的中產家庭更低。一是，前者對理財機構信任度及評價在 2 分及以下的

109、中產家庭占比更高，為 7.19%（后者分別為 6.72%、6.62%、4.87%）；二是， 前者對理財機構信任度及評價在 4 分及以上的中產家庭占比更低， 為 42.92%（后者分別為 47.45%、47.52%、49.28%）；三是，中產家庭對理財機構信任度及評價的加權平均值隨著經濟發達程度的增加而遞減，一線、二線、三線、四線第 60 頁 共 92 頁及以下的中產家庭的加權平均滿意度分別為 3.41、3.46、3.47、3.52。與前文提到的原因一致，一線城市的中產家庭具有較高的專業知識水平和投資經驗，不僅會導致其更相信自己的投資決策，同時也會拔高其對專業機構的要求，導致其對當前理財機構的信

110、任度更低。圖 65 不同級別城市中產家庭對往來理財機構的信任度及評價在各類型機構中，中產家庭對第三方機構印象最佳。在各類型機構中，中產家庭對第三方機構印象最佳。與整體結果類似，調研結果顯示中產家庭對不同理財機構的信任度及評價主要集中在 3 分以及 4 分， 占比均在 75%以上，但不同類型的機構間仍有差異。雖然第三方機構并不是中產家庭來往最多的機構，但卻是所有機構類型中最受中產家庭信任的，中產家庭對第三方機構的信任度及評價在 4 分及以上的占比達 58.73%，且其信任度及評價的平均值達 3.66，這或許是因為第三方機構的立場相對中立，因此更能為中產家庭提供客觀的建議。相較之下，中產家庭對銀行

111、及其理財子公司、信托機構、證券公司、基金公司等專業機構的信任度及評價相對較低，理財機構信任度及評價的平均值分別為 3.30、3.30、3.38、3.49，意味著當前專業機構在中產家庭的財富管理服務方面還有所不足，亟需改善。第 61 頁 共 92 頁圖 66 中產家庭對不同理財機構的信任度及評價（三）中產家庭資產配置情況總結（三）中產家庭資產配置情況總結受家庭收支略微失衡、投資知識及能力較為欠缺、投資理念仍不成熟、配置結構不甚合理等自身原因，疊加股市跌宕起伏、房地產及教育培訓等行業政策頻出、國內外宏觀經濟形勢不穩定等諸多外部因素影響，總體來看，2021 年中產家庭整體資產配置效果不盡如人意，且呈

112、現出一定的地域特征。具體而言：一是投資困惑方面，受家庭收支略微失衡、投資知識及能力較為欠缺、投資理念仍不成熟、配置結構不甚合理等自身原因，疊加股市跌宕起伏、房地產及教育培訓等行業政策頻出、國內外宏觀經濟形勢不穩定等諸多外部因素影響，總體來看，2021 年中產家庭整體資產配置效果不盡如人意，且呈現出一定的地域特征。具體而言：一是投資困惑方面， 在國際形勢錯綜復雜、 房地產投資價值下降、 股市震蕩、類固收理財產品收益下滑的四重沖擊下，資產配置難度加大，中產家庭面臨如何在風險與收益之間進行平衡與取舍、家庭財富投向何處、如何選擇適合的產品等諸多難題。二是開支需求方面，二是開支需求方面， 受國內經濟下行

113、壓力影響， 中產家庭特別是二線及以下城市的中產家庭對收入預期較 2020 年更加悲觀；背有各類負債的比例雖較 2020年有所下降，但部分中產家庭，尤其是一線城市家庭的負債水平仍有下降空間；同時，家庭支出持續增長，子女教育、養老、醫療等資金需求壓力巨大，對中產家庭的財富規劃造成較大挑戰。三是個人能力方面，三是個人能力方面，中產家庭投資知識欠缺，所持有資產類型較為單一，二線及以下的城市情況尤為嚴重，致使投資風險較高，加之打理投資的時間、精力有限，進而影響資產配置的有效性。四是配置理念方面，四是配置理念方面，資管新規以來，隨著投資者教育的持續推進、入股市投資者數量的快速增加，中產家庭在資產配置方面的

114、理念有所改善，風險意識及財第 62 頁 共 92 頁富保障意識不斷增強，但“剛兌”觀念猶存，不少家庭，尤其是二線及以下城市的中產家庭，都存在非理性收益預期，且其整體財富保障水平有限、缺乏全方位規劃。五是配置結構方面，五是配置結構方面，近年來，在“房住不炒”成為房地產市場發展主基調的背景下， 中產家庭住房資產占比有所下降， 但相比海外發達國家仍偏高， 加之 “十四五” 規劃力推金融產品創新、 第三支柱養老保險建設， 以及北交所成立等事件，為中產家庭切實提升金融資產配置比例提供了契機；此外，盡管保費支出與經濟發達成正相關關系，但中產家庭整體保障類資產配置比例偏低，保險配置困惑較多，且體驗不佳。六是

115、配置結果方面，六是配置結果方面，在類固收、股票、基金等理財產品中，中產家庭對基金的配置滿意度最高，但也僅處于稍高于中等的水平，究其根源，收益下滑、凈值波動、產品選擇困難等成主因。七是機構服務方面，七是機構服務方面， 越來越多中產家庭接受理財師推薦產品， 并愿意與財富管理機構往來，然而中產家庭對理財機構的服務存在諸多不滿，且不少家庭，尤其是一線城市中產家庭，對其信任度和評價仍有較大提升空間。第 63 頁 共 92 頁四、中國中產家庭資產配置需求與建議四、中國中產家庭資產配置需求與建議 中產家庭資產配置需求中產家庭資產配置需求 中產家庭資產配置建議中產家庭資產配置建議第 64 頁 共 92 頁（一

116、）中國中產家庭資產配置需求（一）中國中產家庭資產配置需求資產配置是根據投資者配置目標、風險偏好、流動性需求等要素特征，利用資產組合原理，確定資產組合中金融資產類別、配置比例等，從而實現基于特定風險偏好的投資收益最大化。資產配置有助于中產家庭分散投資風險、提升投資收益。由此，在中產家庭收支特點基礎上，充分了解其資產配置需求，對于形成合理的資產配置方案至關重要。1、配置類型1、配置類型中產家庭增配公募基金意愿最為強烈。中產家庭增配公募基金意愿最為強烈。 近年來， 公募基金市場規模幅增迅猛、迭創新高，大有趕超銀行理財的趨勢。中基協數據顯示，2021 年底公募基金總規模再上新臺階，超過 25 萬億元，

117、基金數量累計 9288 只。同時，2021 年公募基金的凈值增長率均值為 6.06%， 在 9288 只產品中， 10 只產品年度收益率逾 80%，87 只產品年度收益率在 50%-80%之間，381 只產品年度收益率在 30%-50%之間，1480 只產品年度收益率在 10%-30%之間；7104 只產品年度收益率為正，2029 只產品年度收益率為負。整體來看，在各類產品業績分化背景下，公募基金市場保持穩健發展，基金行業景氣度持續提升。調研結果顯示，有 69.02%的中產家庭計劃于未來一年增加公募基金的配置額度，遠超其他類別金融資產。圖 67 2015-2021 年公募基金規模（億元）及數量

118、（只）變化情況商業保險位列中產家庭想要增持金融資產的第二位。商業保險位列中產家庭想要增持金融資產的第二位。 雖起步較晚， 但目前我第 65 頁 共 92 頁國已初步建立起由社會養老保險、企業年金構成的“兩大支柱”體系，“第三支柱” 個人養老保險體系也在不斷建設完善中， 商業養老保險產品加速創新。 此外，在較高的個體重疾罹患率（72.17%19）、快速增長的平均醫療花銷（年均 19%的增速20）以及 2020 年以來新冠病毒肆虐的共同影響下，政府與居民的風險防范意識有所增強。因此，中產家庭對商業保險的認可度逐步提高。調研結果顯示，有35.71%的中產家庭計劃于未來一年增加商業保險的配置，僅次于公

119、募基金，在中產家庭想要增持的金融資產類型中位列第二。股票位列中產家庭想要增持金融資產的第三位。股票位列中產家庭想要增持金融資產的第三位。2021 年，盡管股市持續震蕩，大盤跌宕起伏，但滬深股市成交額達 257 萬億元，打破 2015 年 254.5 萬億元的記錄，創下新高；同時，2021 年，A 股總市值上升至 92 萬億元，全年增加逾 16 萬億元，增幅超 10%。此外，公開數據顯示，2021 年過半數（53.90%）A股股民盈利，賺錢效應明顯。調研結果顯示，有 30.34%的中產家庭計劃于未來一年提高股票的配置，僅次于公募基金和商業保險，反映出中產家庭攫取資產市場發展紅利的目標。銀行理財產

120、品和銀行儲蓄仍占一席之地。銀行理財產品和銀行儲蓄仍占一席之地。 全面凈值化時代， 銀行理財不再保本保息，產品收益整體走低，但在目前股市震蕩、債市下行、信托持續暴雷的情況下，風險較低的銀行理財產品仍是不錯的選擇。調研結果顯示，有 24.53%的中產家庭計劃于未來一年提高銀行理財產品的配置。 而儲蓄存款是最基礎的金融產品，盡管在量化寬松的大背景下，儲蓄利率下降已成為趨勢，傳統的儲蓄方式也已不再是年輕人最為主要的理財渠道，但高流動性、低風險性的特點使其仍是中產家庭重要的資產配置類型之一。調研結果顯示，有 22.60%的中產家庭計劃于未來一年提高儲蓄存款的配置。19 中國人身保險業重大疾病經驗發生率表

121、（2020）（征求意見稿）20 國家衛生部門綜合數據第 66 頁 共 92 頁圖 68 中產家庭未來欲增配金融資產類別注：商業保險主要指保障型人身險。2、配置期限2、配置期限計劃配置期限以中長期為主。計劃配置期限以中長期為主。長期投資一方面可以分享優秀企業的長期增長紅利， 另一方面也可以減少決策的次數，避免由短期波動引起的對長期趨勢的誤判。調研結果顯示，在計劃投資期限方面，有 35.42%的中產家庭選擇 2-5 年，在所有期限類型選擇中占比最高； 其次為 1-2 年、 5 年以上的資產配置期限類型，占比分別為 30.87%、27.65%；而 1 年以下資產配置期限類型占比僅為 6.05%?？傮w

122、來看， 中產家庭的計劃配置期限以中長期為主， 利于長期價值投資的有效執行。第 67 頁 共 92 頁圖 69 中產家庭的計劃配置期限3、決策方式3、決策方式未來， 中產家庭傾向于以專業機構為主， 自身決策為輔的方式進行投資決策。未來， 中產家庭傾向于以專業機構為主， 自身決策為輔的方式進行投資決策。調研結果顯示，有 31.63%的中產家庭選擇進行少量的自主投資，大部分交由專業機構或接受投資顧問服務進行投資；25.90%的中產家庭一半自主投資，一半交由專業機構或接受投資顧問服務進行投資；有 18.70%的中產家庭完全由專業機構或接受投資顧問服務進行投資，較 2020 年增長 3.54%；有 23

123、.78%的中產家庭選擇大部分自主投資或者完全自主投資，較 2020 年下降 3.10%。整體來看，受國內外環境錯綜復雜、股市震蕩、類固收產品收益下滑等因素的綜合影響，資產配置難度有所增加，故相較 2020 年，2021 年中產家庭選擇專業機構或投資顧問打理家庭財富的傾向更加明顯。第 68 頁 共 92 頁圖 70 中產家庭投資決策方式（外環是 2021 年數據，內環是 2020 年數據）相較其他城市，一線城市中產家庭更相信自身的投資決策能力。相較其他城市，一線城市中產家庭更相信自身的投資決策能力。調研發現，一線城市的中產家庭更傾向于依靠自身進行決策，自主投資占比較其他城市更高。具體而言，一方面

124、，一線城市中產家庭選擇“大部分自主投資，少量交由專業機構或接受投資顧問服務進行投資”或“一半自主投資，一半交由專業機構或接受投資顧問服務進行投資”的占比分別為 18.40%和 31.84%，均高于其他城市；另一方面，一線城市中產家庭選擇“少量自主投資，大部分交由專業機構或接受投資顧問服務進行投資”或“完全由專業機構或接受投資顧問服務進行投資”的占比分別為 28.30%和 12.85%，均低于其他城市。這或是因為一線城市中產家庭的整體投資知識和經驗更加豐富，故更相信自身的投資決策能力。第 69 頁 共 92 頁圖 71 不同級別城市下中產家庭投資決策方式中產家庭最關注投資機構的專業性。中產家庭最

125、關注投資機構的專業性。調研結果顯示，76.58%的中產家庭認為團隊專業性十分重要；64.58%的中產家庭注重產品的豐富性和收益性；此外，服務態度、定制化產品及服務也是中產家庭選擇投資機構時的重要參考因素，占比分別為 23.53%、22.28%。但值得注意的是，中產家庭對服務機構專業性及產品的豐富性、收益的預期等方面的關注度遠超其他因素。圖 72 中產家庭選擇服務機構的主要考慮因素第 70 頁 共 92 頁4、服務內容4、服務內容中產家庭希望財富管理機構能提供更加專業、高效、整體化的服務。中產家庭希望財富管理機構能提供更加專業、高效、整體化的服務。調研結果顯示， 57.74%的中產家庭希望能獲得

126、更加專業的、 定制化的資產配置策略服務；55.87%的中產家庭希望能獲得更及時的市場信息， 以幫助其增加對市場的了解程度；有 44.73%的中產家庭希望能為家庭資產提供整體配置服務，以提升家庭抗風險能力；有 43.34%的中產家庭希望財富管理機構能夠基于人生目標提供總體規劃方案（包括子女教育、養老等）；此外，還有部分中產家庭希望財富管理機構能增加數字化、產品推薦、中高端增值等服務。整體來看，中產家庭最希望財富管理機構能提供更加專業、高效的服務，同時部分中產家庭希望獲得基于整體資產甚至是人生目標的總體財富規劃。圖 73 中產家庭希望財富管理機構提供的服務類型專業、高效依舊是中產家庭對理財師的期待

127、。專業、高效依舊是中產家庭對理財師的期待。調研結果顯示，在最期待從理財師處獲得的服務中，有 76.61%的中產家庭選擇了“更專業，能夠為我提供更多專業投資建議”；有 63.36%的中產家庭對理財師選擇了“更高效，只要我有疑問或者需要， 我的理財師就會提供充分的信息” ； 此外， 分別有 57.70%、 56.63%、54.30%的中產家庭選擇了 “更通俗， 以易于理解的方式， 解釋一些金融產品概念”“更人性， 非常了解我的情況， 我可以毫無拘束地和他交流我的想法和情感” “更第 71 頁 共 92 頁客觀，向我解釋他/她推薦的投資組合的利弊”?？梢钥吹?，中產家庭最期待理財師提供的依舊是專業、高

128、效的服務，同時，也對理財師在服務的通俗、人性、客觀等方面提出了較高要求。圖 74 中產家庭最期待理財師提供的服務類型（二）中國中產家庭金融資產配置建議1、持續學習，強化家庭財富管理意識（二）中國中產家庭金融資產配置建議1、持續學習，強化家庭財富管理意識中產家庭金融素養整體表現欠佳。中產家庭金融素養整體表現欠佳。何為金融素養？經濟合作與發展組織(OECD)給出官方和學術性的定義：金融素養是對金融相關概念、風險、技能、動機等的認知和理解， 以及運用這些理解做出有效決策、 改善個人和社會金融福祉、參與經濟生活的信心。人民銀行發布的消費者金融素養調查分析報告（2021） 指出， 消費者對分散化投資等基

129、本金融常識認知有限，同時消費者對金融投資的收益預期呈現非理性特征。同時，上文調研結果顯示，逾六成中產家庭對金融產品及其相關風險的認知和理解有限， 反映出目前多數中產家庭的投資知識和能力較為欠缺，這與人民銀行的調研結果相吻合。此外，調研發現，中產家庭過去一年總體投資收益水平與其投資知識豐富度呈現較明顯的正相關關系， 具備豐富投資知識家庭的平均投資收益率為 14.16%，具備基礎投資知識家庭的平均投資收益率為 11.77%，基本不具備投資知識家庭的平均投資收益率為 10.82%?？梢?，欠缺投資知識和能力成為制約部分中產家庭資產配置效率提升的重要因素。第 72 頁 共 92 頁學習投資知識、 提升投

130、資能力迫在眉睫。學習投資知識、 提升投資能力迫在眉睫。 隨著社會經濟和金融環境的不斷變化，持續學習、增強金融知識、強化家庭財富管理意識對于每一個中產家庭都至關重要。一方面，人口老齡化問題不斷加深，第一養老支柱壓力不斷凸顯，第二養老支柱覆蓋面仍較小，第三養老支柱儼然成為養老領域的重點發展方向，這就要求中產家庭做好財務規劃，提前為退休生活儲備資金。另一方面，隨著金融市場逐漸復雜化，金融產品推陳出新，中產家庭需要在紛繁復雜的金融產品中進行選擇，決策壓力日漸增長。因此，中產家庭必須持續學習，以提升對家庭財富的基本規劃能力和對家庭金融風險的基本管控意識， 避免出現與金融市場脫節的現象。結合家庭實際情況進

131、行學習，有效適配創富、守富、傳富各階段需求。結合家庭實際情況進行學習，有效適配創富、守富、傳富各階段需求。作為家庭財富管理的三部曲，中產家庭在創富、守富、傳富階段所面臨的需求不盡相同，因此需要根據自身家庭情況，學習與之相匹配的資產配置解決方案。創富階段， 中產家庭需要充分了解核心資產及其配置精髓，以有效實現資產的保值增值。如及時關注全球經濟熱點與中國資本市場改革和發展動態，掌握基金、股票等核心資產的配置要點。守富階段，在掌握核心資產配置要點的基礎上，中產家庭需要了解與家庭資產配置相關的稅務籌劃、法律保障等問題，以實現家庭資產的有效留存。如了解民法典對家庭資產管理的影響，中國宏觀稅收制度改革與家

132、庭資產的關系，家庭資產的整體規劃設計等。傳富階段，中產家庭還需要了解基于家族文化及財富傳承的全球及中國實踐情況，以確保家庭資產更好的傳承。如了解子女培育和家庭遺產/繼承等的方案制定原則、保險及信托等資管產品在傳富中的作用，并根據具體需求選擇適配的資產配置計劃。整體而言，隨著家庭財富的積累，中產家庭的財富保值增值、后代財富保障、家庭財富傳承等需求會逐漸凸顯，因此，中產家庭在規劃家庭財富時應注重資產配置適配性、持續性、完整性。第 73 頁 共 92 頁分析專欄：結合家庭實際情況，適配資產組合分析專欄：結合家庭實際情況，適配資產組合不同理財產品在風險等級、收益、流動性等方面各有差異，只有了解其基本特

133、征，才能結合家庭實際情況選擇合適自身情況的產品類型進行配置。表 1 不同類型產品基本情況產品大類產品大類二級分類二級分類風險風險收益收益流動性流動性底層資產底層資產固收理財銀行理財低低3-6 個月為主儲蓄、 國債、 金融債、 貨幣市場工具、銀行票據等低風險資產固收信托較低較低1-2 年為主一般以非標債券類資產為主ABS較低較低1-3 年為主應收賬款、 融資租賃應收款、 特定種類貸款、供應鏈融資等收益憑證低低1 年以內為主以券商信用為基礎的債權結構化產品保本型結構產品低低1 年以內為主債券、 票據等固定收益投資， 小部分用于股票、期權等高風險投資加強收益型結構產品中中1 年以內為主小部分資金用于

134、構建期權空頭 （賣出看漲期權、看跌期權），大部分資金投資固定收益全面參與型結構產品較高較高1 年以內為主部分或全部資金， 甚至以杠桿的形式參與股票或商品等高風險投資， 剩余資金參與從事債券、 票據等固定收益投資杠桿型結構產品高高1 年以內為主大部分投資于看漲或看跌權證、 小型期貨等高風險資產， 小部分投資固定收益產品公募基金貨幣基金低低日度開放短期貨幣工具（一般期限在一年以內，平均期限 120 天），如國債、央行票據、商業票據、銀行定期存單、政府短期債券、 企業債券 （信用等級較高）、同業存款等短期有價證券偏股公募較高較高日度開放股票債券公募較低較低日度開放國債、金融債和企業債另類公募較高較高

135、日度開放房地產、證券化資產、對沖基金、私人股本基金、大宗商品、藝術品等公募 FOF/中中日度開放多只公募基金不同類型理財產品的基本特征第 74 頁 共 92 頁組合證券私募股票多頭私募較高較高月度/季度開放股票債券私募較低較低月度/季度開放債券量化私募中中月度/季度開放股票期貨私募較高較高月度/季度開放期貨事件驅動私募較高較高月度/季度開放股票證券私募FOF中中月度/季度開放多只證券私募基金私募股權創業投資基金高高5 年以上為主處于初創期的小型企業成長基金高高5 年以上為主處于擴張期的中型企業并購基金高高5 年以上為主處于擴張期或成熟期的企業夾層基金較高較高2 年以上為主已經完成初步股權融資的

136、企業私募股權FOF高高5 年以上為主多個私募股權投資基金海外產品離岸基金不特定不特定不特定廣泛，基金注冊地不限制即可QDII不特定不特定中短期為主境外資本市場的股票、 債券、 大宗商品、金融衍生品等QDLP不特定不特定不特定除了境外二級市場有價證券等高流動性資產外， 還包括境外非上市公司股權、債權、對沖基金以及不動產、實物資產等另類資產QDIE不特定不特定不特定除了境外二級市場有價證券等高流動性資產外， 還包括境外非上市公司股權、債權、對沖基金以及不動產、實物資產等另類資產資料來源：普益集團，普益標準整理中產家庭金融資產配置類別主要包含四大類，其中安全保障類資產是基石層、穩健防御類資產是保值層

137、、防守反擊類資產是增值層、積極進攻類資產是投家庭金融資產配置建議第 75 頁 共 92 頁機層，中產家庭需根據家庭實際情況適當配置各類資產。圖 75 中產家庭金融資產配置類別資料來源：普益集團，普益標準整理表 2 根據不同風險偏好及資產規模的配置建議客戶資產規模(萬)客戶資產規模(萬)產品風險收益分類產品風險收益分類保守型保守型平衡型平衡型成長型成長型積極型積極型全適用全適用安全保障類安全保障類保障型保險雙十原則保費=年收入*10%； 保額=年收入*10100500500穩健防御類穩健防御類30-40%現金類/類固收20-30%現金類/類固收10-20%現金類/類固收10-20%現金類/類固收

138、保本型結構產品保本型結構產品保本型結構產品保本型結構產品第 76 頁 共 92 頁防守反擊類防守反擊類40-50%證券私募 FOF40-50%證券私募 FOF30-40%證券私募 FOF20-30%證券私募 FOF積極進取類積極進取類10-20%私募股權20-30%私募股權30-40%私募股權40-50%私募股權資料來源：普益集團，普益標準整理培養科學的資產配置理念， 避免非理性收益預期。培養科學的資產配置理念， 避免非理性收益預期。 資產配置的核心是投資者在收益和風險之間的一個主觀選擇，面對種類繁多、風險不一的投資項目時，擁有科學合理的資產配置理念，才能使得投資的收益和風險達到最佳平衡點，因

139、此了解和培養科學的資產配置理念尤為重要。首先，隨著理財產品凈值化轉型的基本完成，中產家庭更需明確“賣者盡責、買者自負”的理念，了解盈虧自負的真正含義，以切實提高風險意識，避免做出不當決策。其次，深入理解投資的“不可能三角”，即金融資產配置工具“高收益、低風險、高流動性”不可兼得。收益率高、流動性好的產品多有較高的風險；流動性好、安全性高的產品收益率較低；收益高又有安全保障的產品則需犧牲流動性。因此，中產家庭需在自身財務狀況、風險承受能力、期望收益之間尋求一個最佳的平衡點。再次，培養分散投資的思維，避免“將雞蛋放在一個籃子里”，通過分散投資品種及投資周期，平滑資產組合的收益波動， 控制資產組合的

140、回撤幅度。 最后， 樹立動態調整的理念。根據生命周期理論，家庭的財富管理需求會隨著家庭所處生命周期的變化而改變，因此，中產家庭資產配置時對“不可能三角”的取舍也需隨著生命周期的變化而動態調整。表 3 家庭生命周期情況階段階段所屬階段特征所屬階段特征收支情況收支情況資產負債情況資產負債情況投資偏好投資偏好單身期單身期剛參加工作至結婚為止收入隨著參加工作而開始有所積累， 支出逐漸增加資產開始逐步積累，由于尚未成家，基本無負債可以承受較高的投資風險， 但可用于投資的資金并不多家庭形成期家庭形成期從結婚開始建立,家庭成員隨子女出生而增加收入逐漸提升， 支出隨孩子的出生而顯著增加積累的資產有限，可能要背

141、負高額房貸可以承受相對較高的投資風險家庭成長期家庭成長期從子女出生開始至子女完成學業為止收入穩步提升， 支出先增長后趨于穩定積累資產逐年增加，房貸等負債余額逐年減少要注意控制投資風險， 投資應注重平衡家庭家庭從子女完成學業收入達到巔峰， 支出隨財富累積到達巔需逐步降低投資風第 77 頁 共 92 頁成熟期成熟期至夫妻退休為止著子女成家立業而減少峰，房貸等負債在退休前還清險， 為退休積累安全穩定的財富家庭衰老期家庭衰老期從夫妻退休至離世為止沒有工資收入來源， 收入主要靠退休工資和理財收入， 支出因身體健康劣化而増加逐步消耗積累的資產，基本無負債承受風險能力極弱，投資安全、穩定、低收益產品為主資料

142、來源：公開資料，普益標準整理2、拓寬賽道，構建多元資產配置組合2、拓寬賽道，構建多元資產配置組合在持續學習金融理論知識、樹立科學資產配置理念的同時，中產家庭需要切實踐行，調整資產配置結構，并構建多元資產配置組合。(1) 緊隨政策熱點，適時調整資產配置結構(1) 緊隨政策熱點，適時調整資產配置結構1）降低房地產投資比重政策持續加碼，降低房產投資勢在必行。政策持續加碼，降低房產投資勢在必行。近年來，在新冠疫情、中美摩擦、逆全球化等因素影響下，我國經濟增長中樞下行、增長動能切換已然成為經濟“新常態”?；诮洕罢攮h境的新情況，“十四五”規劃提出要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，加快建立多主體

143、供給、多渠道保障、租購并舉的住房制度，讓全體人民住有所居、職住平衡；堅持因地制宜、多策并舉，夯實城市政府主體責任，穩定地價、房價和預期。這也意味著，現階段地價、房價仍是不能碰的紅線，一旦市場出現過熱的征兆，調控政策大棒必將隨之而來；而在監管層加強房地產金融調控，發揮住房稅收調節作用，支持合理自住需求，遏制投資投機性需求的背景下，房地產投資吸引力持續降低。因此，在中國居民投資理財需求日益旺盛之時，以房地產為主調的投資策略正在發生變化，降低房產投資規模勢在必行。第 78 頁 共 92 頁分析專欄：調控穩健、需求放緩，房地產投資不確定性增加分析專欄：調控穩健、需求放緩，房地產投資不確定性增加2022

144、 年兩會政府工作報告提出，繼續保障好群眾住房需求。堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，探索新的發展模式，堅持租購并舉，加快發展長租房市場， 推進保障性住房建設， 支持商品房市場更好地滿足居民的合理住房需求，穩地價、 穩房價、 穩預期， 因城施策促進房地產業良性循環和健康發展。 一方面，房地產政策主線仍是“房住不炒”，在此基礎上要發展長租房及保障房建設，進一步弱化房產的投資屬性。另一方面，2021 年房地產行業經歷了一次降杠桿大洗禮，個別房企的巨量債務風險爆發，連帶一系列房企發生債務兌付問題、金融機構出現應激反應、一二手房交易量萎縮。這意味著房地產行業舊的發展模式將難以為繼，雖然探索新的發展模

145、式已提上議事日程，但仍道阻且長。整體來看，房地產投資的不確定性或將持續增加。影響房地產市場發展的因素較多， 而人口是其中的重要因素， 人口的增長速度影響著房地產市場的規模和房價的走勢。七譜數據顯示，近十年來， 我國出生人口逐年降低，出生率下降顯著，人口保持低速增長態勢。這將對房地產市場造成重要影響。從典型國家的發展歷程來看，發達國家的城鎮化率普遍處于 80%上堅持房住不炒定位，探索新的發展模式新生人口再創新低，城鎮化率增速放緩第 79 頁 共 92 頁下，而當城鎮化率達到 60%左右后，房地產行業隨之進入轉型期，在開發規模、住房需求、開發理念、市場價格等多方面出現新的特征。上世紀九十年代，中國

146、的城鎮化率實現了高速增長，但最近幾年，由于中國的經濟增速放緩，新增就業人口和農業轉移人口也在下降，城鎮化率增速有所放緩。國家統計局數據顯示，2021 年，中國城鎮化率為 64.72%。城鎮化率的增速放緩意味著進入城鎮的人口增速放緩，進而影響到城市房地產的規模和價格。整體而言，人口的低速增長和城鎮化率的放緩將顯著影響房地產市場的需求，房地產投資的不確定性逐漸提升。2）提升金融資產配置比例提升中產家庭金融資產配置比例大有可為。提升中產家庭金融資產配置比例大有可為。隨著“房住不炒”、養老第三支柱建設等政策的不斷落地，居民資產配置的趨勢也由以現金、房地產為代表的資產逐步向金融資產轉變，配置方式由單一走

147、向多元。然而，調研數據顯示，盡管中產家庭住房資產在家庭總資產的比重有所下降，但仍處于 40%左右的水平，遠高于發達國家，中產家庭的住房資產占比仍有下降空間。因此，就大類資產配置而言，減少對房地產的配置比重，增加對金融資產配置比重還有較大操作空間。政策利好金融市場發展。政策利好金融市場發展。 “十四五”規劃更是明確提出要通過完善上市公司分紅制度、大力發展機構投資者、深化新三板改革、暢通科技型企業國內上市融資渠道等措施，健全多層次資本市場體系，以保障投資者合法權益、創新更多適應家庭財富管理需求的金融產品，提升居民財產性收入。此外，北交所的成立與國家扶持專精特新中小企業的計劃相契合，將有效拓寬中小企

148、業投融資渠道，彌補資本市場在支持中小民營企業方面的不足?？梢哉f，政策的陸續出臺為我國金融市場的快速、健康發展奠定了堅實的基礎。(2) 運用投資組合，提高家庭資產配置效率(2) 運用投資組合，提高家庭資產配置效率把握趨勢， 構建多元資產配置組合。把握趨勢， 構建多元資產配置組合。 當前， 隨著各類單一資產風險問題層出、長期主義價值觀念及資產組合投資理念的不斷深入， 中產家庭多元化資產配置組合勢在必行，具體而言：一是國內外宏觀環境錯綜復雜，存款利息持續低迷、類固收理財產品收益不斷下降、A 股市場震蕩前行、房地產市場調控政策層出不窮第 80 頁 共 92 頁等因素導致各類單一資產風險問題不斷凸顯。二

149、是隨著資管新規的落地，國內金融市場逐漸走向成熟， 單一資產的短期高波動性和長期不確定性顯然與投資者獲得穩健收益的需求相悖，而能夠分散風險、降低波動的多元資產組合將更適合中產家庭的資產配置。三是上文調研結果顯示，隨著資本市場參與者的快速增加，越來越多的投資者在資本市場的起伏中完成投資者教育， 對金融產品形成更加深刻的認知，資產組合配置理念逐步樹立。鑒于此，對中產家庭而言，構建多元資產配置組合勢在必行。1）基金組合多種策略基金組合， 有效適配中產家庭資產配置目標。多種策略基金組合， 有效適配中產家庭資產配置目標。 隨著市場和環境的變化， 具有某種投資風格的基金管理人或一類基金不可能一直處于不敗之地

150、，而精準投資不僅需要投資者具備豐富的金融知識和投資經驗， 還需要有敏銳的洞察能力、準確的判斷力和果斷的行動力，因此對于投資精力有限的中產家庭而言，針對不同風格的基金進行組合投資是有必要的。常見的基金組合策略有“啞鈴式”和“金字塔式”等。 “啞鈴式”是指選擇兩種不同風險收益特征的基金進行組合。這種組合簡單直接，通過兩手配置，既能滿足分散單一資產的風險，也能夠形成互補，便于管理。具體來看，通過在啞鈴的左端配置股票型/混合型基金+大盤風格基金+價值型基金，在啞鈴的右端配置債券基金、貨基+小盤風格基金+成長型基金的模式來構建對沖的投資組合。同時，在使用“啞鈴式”組合配置策略時，需根據大盤與經濟周期的不

151、同變化，適時調整“啞鈴”左右兩端的配置。圖 76 “啞鈴式”基金組合債券基金、貨基小盤風格基金成長型基金股票型/混合型基金大盤風格基金價值型基金第 81 頁 共 92 頁資料來源：普益標準整理“金字塔式”基金組合，顧名思義和金字塔造型相似，這種組合在形式上，越從塔底往上，基金的風險越高，同時獲得高收益的可能性也越大。因此，在金字塔的底層，需要搭建牢固的基礎。常見的，以配置較多的債券基金、貨幣基金為主，一般占資產的 50；接著往上，再適量配置一些風險適中的靈活配置型基金或滬深 300、上證 50 等指數基金，這些價值型偏股基金作為金字塔的中層，一般占資產的 35；剩余的小部分資金可以嘗試高風險的

152、投資，比如中小創基金、成長風格的基金，作為金字塔的頂層，一般占資產的 15。當然，各類型資產的配置比例需要結合家庭風險承受能力、資產配置目標、計劃投資期限、資金流動性需求等具體分析。圖 77 “金字塔式”基金組合資料來源：普益標準整理第 82 頁 共 92 頁分析專欄：普益集團基金鍵診分析專欄：普益集團基金鍵診普益集團為滿足不同家庭資產配置需求，根據基金的收益和波動情況，構建了一整套基金組合。包含貨幣型、穩健型、平衡型、進取型、全股型基金等。此外，普益集團將根據客戶的現有基金持倉、風險承受等級等情況，通過數據分析得出科學嚴謹的基金診斷方案，從而生成更適合投資者的個性化投資建議，助力家庭實現資產

153、配置目標。圖 78 普益集團基金健診及其流程普益基金健診是基于客戶的基金持倉、風險承受能力及意愿情況，并參考當前市場狀況，依托于數據分析得出的科學、嚴謹的評估、診斷方案，并因此生成適合客戶的個性化投資建議。資料來源：普益集團，普益標準整理 客戶獲??； 填寫客戶 KYC 表； 申報基金健診流程方案解讀、陪訪、提供專業支持 總部 IC 審核接單； 3 個工作日內出具分析報告第 83 頁 共 92 頁圖 79 普益集團公募基金組合展示資料來源：普益集團，普益標準整理2）保險組合保險組合能夠有效防范和轉移風險，是中產家庭資產配置的保護傘。保險組合能夠有效防范和轉移風險，是中產家庭資產配置的保護傘。正如

154、僅配置一款資產是無法滿足家庭資產配置需求的， 任何單一保險產品也無法滿足家庭的多方面保障需求。因此根據家庭實際情況配置保險產品組合，以獲得較高保障的方案顯得格外重要。 具體來看， 可從以下三方面進行保險組合配置： 一是 “花小錢辦大事”一是 “花小錢辦大事”，通過評估自身及家庭成員的身體狀況和預計負債情況，選擇適合自己和家庭的產品組合。其主要原則包括先保障、后理財，先大人、后小孩，先規劃、后產品，先人身、后財產等。當然，在實際的資產配置當中，先考慮保額再決定保費是比較可行的方法。二是線上線下結合，二是線上線下結合，隨著互聯網的發展，很多保險公司選擇通過互聯網方式進行保險營銷，減少了線下門店的投

155、入，由此也帶來了高性價比的保險產品，但仍應注意在確保安全的前提下再考慮性價比。三是動態調整，三是動態調整，隨著經濟社會的發展、保險公司及產品的變化、個人及家庭的成長和發展， 有必要定期對家庭的保險進行一些調整和增補，特別是某些原來投保額度不足或者投?？杖钡漠a品類型，以對家庭進行更全面的防護。第 84 頁 共 92 頁圖 80 保險組合配置思路資料來源：普益標準整理案例分析：孫女士案例案例分析：孫女士案例 家庭概況：家庭概況：孫女士今 61 歲，從部隊轉業以后曾被派往香港工作一段時間，目前已經退休。家庭成員有先生 63 歲同是退休，兒子已成家，家庭月固定收入 3 萬元，月支出約 1.5 萬元。一

156、套房產無貸款，現除了自住房資產大概有 400 萬元，其中：銀行存款 200萬，持有基金市值 44 萬（盈虧-56 萬【富國軍工指數分級 161024】），持有萬能險保單 50 萬，美元資產 15 萬美金（外幣存于香港賬戶）。此外，月流動資金需求約 1.5 萬元人民幣，無購房需求；期望借助有效金融手段分散風險并獲取中長期絕對收益，通過風險承受能力評估風險承受能力為 A2。 資產配置建議：資產配置建議：孫女士目前已退休在生命周期理論上屬于老年期。這時候，孩子已經長大獨立，家庭重擔也移交給了他。但退休后人力資本都用完了，也就是說，孫女士將不會再獲得定期收入，只能依靠社會福利（退休金），所以未來的退休

157、消費很可能都將更多來自金融投資組合的本金和收益?；ㄐ″X辦大事花小錢辦大事先考慮保額再決定保費線上線下結合線上線下結合在確保安全的基礎上考慮性價比動態調整動態調整適時增補保險類型第 85 頁 共 92 頁孫女士風險偏好為 A2 穩健型，可提供“保守型”配置方案。第一步安排保險配置，配置合理配置家庭必需的健康險、意外險等保障型產品，第二步設定安全保障型的投資組合，孫女士對于投資本金的安全性給予高度關注，承擔風險的能力有限，適宜配置中等偏低風險和低風險的產品?？傮w投資配置建議為固收產品打底，首先滿足家庭現金流，在控制整體風險的同時，適當配置綜合策略的FOF 組合實現更高收益。孫女士之前有配置股票基金

158、，但其持有的基金為投資與單一行業的基金，風險相對偏高，且對非專業的個人投資者來說有較高的操作難度，建議將該基金替換為 FOF 組合，可增加組合配置的資產類別，分散行業及標的。 孫女士的資產配置方案：孫女士的資產配置方案：年齡：61可支配資產（萬元）：200風險承受能力評級：A2家庭年收入（萬元）：36每月家庭基本花銷（萬元）：1.5 資產配置現狀：資產配置現狀：資產類別資產類別產品/資產產品/資產金額（萬元，外幣換算成等值人民幣）金額（萬元，外幣換算成等值人民幣）可變現固定資產凈值/0保險產品配置萬能保單50海外配售美金105貨幣類基金配置/0固收投資產品（債券型基金、債權投資、銀行理財、信托

159、基金）配置/0浮收投資產品（證券投資基金、股權投資基金）配置股票基金44調整后的資產配置建議方案：調整后的資產配置建議方案：配置類型配置類型風險收益分類風險收益分類投資比例投資比例產品大類產品大類金融產品分類金融產品分類配置產品配置產品風險等級風險等級收益收益流動性流動性配置比例配置比例配置金額（萬元）配置金額（萬元）保險配置安全保障型1.80%保險意外險泛華在售保險/1.80%3.60醫療險重疾險定期壽險終身壽險年金險第 86 頁 共 92 頁投資配置穩健防御型58.92%公募基金貨幣基金貨幣三佳R1-R5低日度開放4.50%9.00固收理財收益憑證廣發多添利92R1-R5低92天54.42

160、%108.84防守反擊型39.28%公募基金公募 FOF-綜合磐石圓福組合R3-5R中高日度開放31.42%39.28公募 FOF-平衡策略金牛平衡組合R3-R5中高日度開放7.86%15.713、緩解焦慮，善用專業財富服務機構3、緩解焦慮，善用專業財富服務機構隨著資本市場的不斷完善和發展，當前市場上金融或類金融產品越來越多，投資者在面對諸多產品、 投資機會時常常面臨理財時間有限、 金融產品認知不足、不知如何挑選產品等諸多難題。此外，隨著投資者需求的逐漸個性化、多元化，上文調研結果顯示，除了傳統意義上的投資理財，中產家庭亦希望獲得基于子女教育及養老在內的人生整體規劃方案、市場資訊推送、數字化體

161、驗、中高端增值服務等。因此，中產家庭需借力財富服務機構，構建全方位家庭財富管理方案。圖 81 普益資產配置方案資料來源：普益集團，普益標準整理(1) 知人善任，明晰各類財富管理機構優劣勢(1) 知人善任，明晰各類財富管理機構優劣勢目前，我國的財富管理機構主要以銀行、信托、保險、公募基金、私募基金、證券及獨立的第三方機構為主。各類機構均有著自身的優劣勢。商業銀行商業銀行憑借龐大的客戶基礎、突出的渠道優勢、豐富的產品體系穩坐財富管理領域首把交椅。商業銀行客戶群體跨度一般較大，一方面服務公眾客戶，另一方面也為高端客戶提供服務， 包括基礎結算、 理財產品、 存貸款等綜合化服務。第 87 頁 共 92

162、頁受投資渠道、管理模式、經營理念等方面的制約，其產品一般以中低風險的理財為主。信托公司信托公司的投資范圍較為寬泛，定位高凈值客戶，運用股權、物權、債權等多種方式，能夠通過與產業高度結合靈活地運用信托資金，其產品以中風險的非標準化資金信托為主，但目前標準化政策調控對其影響較大。此外，信托業務新分類規定的出臺進一步表明了監管層整頓信托行業、引導信托回歸“受人之托，代人理財”的決心。保險公司保險公司的資金來源一般比較穩定， 客戶規模較大， 通常追求的是絕對收益，行業投資風格保守，產品以壽險、重疾險、意外險等保障型保險及中低風險的萬能險、分紅險、投連險等理財型保險為主?；鸸净鸸举N近二級市場，治

163、理結構和風控體系完善，具備較強的投研能力，服務中高凈值客戶，投資以二級市場為主，主打產品為公募基金及基金專戶，但其缺乏獨立渠道，對銀行銷售途徑依賴嚴重，成本較高，產品設計的同質性也較高。證券公司證券公司在客戶及渠道資源方面具備優勢，投研團隊一般較為完備， 投融資兩端均可對接，較為靈活，定位中高凈值客戶。近年來大力發展資產證券化、衍生品等業務，以中高風險的定向、集合、專項資管計劃為主力產品，但其獲客能力不足，產品的風險及波動率也相對較高。值得一提的是，不同于銀行、信托、基金等公司，第三方機構第三方機構作為獨立財富管理機構，不代表任何一家公司，其身份客觀，因此能夠獨立客觀地分析客戶的財務現狀和財富

164、管理需求，提供綜合性的財富管理服務，以切實保障客戶自身利益。此外，第三方機構可投金融資產種類較多，從短周期到長周期的，包含了諸如教育、移民、海外基金、保險、證券、股權、信托基金和海外房產等業務。相對于單一業務板塊的信托、基金、證券等公司，第三方機構擁有更多服務種類，可以更好地規避風險。當然，部分第三方機構也面臨著合規性和風控能力較弱等方面的問題。第 88 頁 共 92 頁表 4 各類型財富管理機構優劣勢對比機構類型機構類型優勢優勢劣勢劣勢客戶定位客戶定位商業銀行1.營銷渠道覆蓋密度高、覆蓋范圍廣；2.客戶基礎雄厚；3.理財子公司牌照有助于其表內外業務的風險隔離和理財業務的專業化運作產品以中低風

165、險的固定收益類為主， 權益類資產投研能力不足公眾及高凈值客戶信托公司1.橫跨貨幣市場、資本市場和實業投資的優勢有利于進行大類資產配置以及產品的跨市場組合；2.破產隔離功能使信托財產能夠獨立于各方當事人的固有財產之外，滿足客戶的資產隔離需求在通道業務被禁、非標投資受限的背景下， 信托公司轉型壓力較大， 標準化投資業務尚在起步階段高凈值客戶保險公司1.獨特的長期資金優勢及追求絕對收益的投資目標使其積累了豐富的資產負債管理和大類資產配置經驗；2.產品凈值化起步較早，在產品估值、投資者適當性管理、流動性管理等方面均積累了管理經驗產品期限相對較長且以中低風險為主公眾公募基金1.多年來均采用凈值化管理模式

166、，凈值化運作相對成熟，信息披露程度較高；2.在固定收益和權益類領域具備優異的投資管理能力；3. 投研團隊建設較為完善缺乏獨立銷售渠道， 產品設計的同質性也較強大眾客戶私募基金1.投資范圍較廣，能為客戶進行產品定制化設計，實現產品多樣化和差異化；2.具備較強的股權類資產投研能力客戶受眾較小， 且信息披露少， 投資風險較高中高凈值客戶證券公司1.股權投資經驗豐富，且在固收領域形成了較完整的投研體系框架；2.產品設計、投資、風險管理等方面發展成熟；3.投研團隊建設較為完善獲客能力有限， 產品的風險及波動率也相對較高中高凈值客戶第三方機構1.相對中立、獨立于各類金融產品融資方，能夠客觀公正地服務客戶；

167、2.通過整合各類持牌金融機構的不同產品構建起較為豐富的產品庫；3.善于為客戶提供一攬子全方位、定制化的財務咨詢和財富管理服務部分第三方機構風控能力較弱， 欠缺必要的資產甄別能力中高凈值客戶資料來源：普益標準(2) 嚴格篩選，精挑優質財富服務機構(2) 嚴格篩選，精挑優質財富服務機構當前，我國各類財富管理機構多達 5000 余家，高峰時期甚至過萬家，即使是在同類型機構中，頭部機構與尾部機構在規模、背景、專業性、合規性等方面上亦存在較大差異，加之財富管理行業仍處于快速發展階段，且缺乏權威的主體第 89 頁 共 92 頁評級，因此機構能力良莠不齊的現狀顯著。對于中產家庭來說，如何挑選優秀的財富服務機

168、構至關重要。 首先首先是基礎原則， 了解其是否具有財富管理的相關資質；其次其次是實力原則， 盡可能的選擇管理規模和客戶規模較大， 行業口碑較好的機構；最后最后是專業原則，了解財富管理機構和理財師是否專業、敬業，高管是否具備資深金融從業經驗，公司是否具備以客戶需求為導向的企業文化、高效精準的財富服務流程、豐富多元的服務類型、穩健可靠的合規內控及風險管理制度體系、強而有力的科技系統等。第 90 頁 共 92 頁圖 82 家庭資產配置模型實現路徑普益家庭資產配置模型是以家庭成員不同階段的需求為出發點， 周全考慮投資資產配置與人身風險管理的財富配置模型。財富配置目標是：追求各項家庭財富目標實現概率的最

169、大化，確保家庭的發展能有序實現。普益家庭財富資產配置模型采用 Black-Litterman 目標資料來源：普益集團，普益標準整理01:設定理財目標01:設定理財目標受益人是誰目標是什么資金運用久期有多少時間儲備03:投資與保險配置03:投資與保險配置 投資配置針對理財目標， 保險配置針對被保險人 投資配置將給出適合不同風險承受能力投資人在投資配置中“穩健防御型”“防守反擊型”“積極進攻型”資產的配置比例 保險配置以保障型保險為測算，采用業界普遍慣用的雙 10 原則做框02:預期收益測算（主觀評價）02:預期收益測算（主觀評價）儲備期間所需收益花用期間所需收益投資人風險承擔能力辨識目標風險辨識

170、05:配置預期效益校驗05:配置預期效益校驗 投資配置：組合成效測算 保險配置：保額與場景測算06:實施與跟進06:實施與跟進 組合投資：組合再平衡+調倉、風險比例矯正 保險投資：保單年度視檢 家庭狀態變更：家庭成員的增減、成員關系變動 投資人狀態變更：收入支出狀態變更、風險偏好變動04:產品組合配置04:產品組合配置第 91 頁 共 92 頁關于普益標準關于普益標準普益標準創始于 2007 年 9 月，依托于戰略合作伙伴西南財經大學信托與理財研究所的基礎研究支持， 十五年來專注于我國金融理財、 資產管理、財富管理領域的大數據研發、經營管理咨詢、人力資源賦能與 IT 系統的開發部署，最早建成并

171、持續更新、擴展、維護著國內最大的全口徑資產管理數據庫，擁有關于金融大數據的深度挖掘、金融智能等多項核心技術與專利技術認定。目前，普益標準業務類型已形成普益數據、普益研究、 普益咨詢、 普益教育、 普益科技五大板塊，合作機構涵蓋眾多商業銀行、 信托公司、 基金公司、證券公司和其他類型的資產管理和財富管理機構，關于普益集團關于普益集團普益集團是一家基于金融資產配置， 專注于為投資者提供投資服務解決方案、 為理財師提供全方位支持服務的綜合金融科技服務集團。普益財富作為普益集團財富管理業務品牌， 秉承買方顧問立場，攜手理財師，堅持陪伴投資者，致力于為投資者提供與其金融資產和需求匹配的全方位、個性化的資

172、產配置服務。普益財富旗下涵蓋普益基金、普益家族辦公室、i 理財師、普益靈童、普益商學、普益星聯等主要服務平臺。第 92 頁 共 92 頁研究方法研究方法本報告是普益標準和普益集團共同合作的研究成果。在樣本選取上，報告依托普益集團的中產客戶群體，在 2021 年 11 月至 2022 年 1 月期間采取線上調研的方式，依據客群、地域等維度對中產家庭進行了分層抽樣調研，樣本覆蓋了全國 24 個省直轄市共 145 個城市；在分析的過程中，報告對調研數據嚴格把關，保證其有效性，然后采用統計方法對調研數據進行分析，從年齡、職業、學歷、收入、 投資經歷等多個維度探索中產家庭的資產配置現狀與需求并提出相應的建議。 由于調研方法和樣本的限制， 報告所用數據僅代表調研時間樣本人群的基本狀況， 因此本報告只能作為市場的參考資料，本公司對報告中的數據和觀點不承擔法律責任。版權說明版權說明本報告所有文字和圖表的版權歸普益標準和普益集團共同所有， 受中國法律知識產權相關條例的版權保護。未經普益標準和普益集團的共同授權， 任何個人和組織不得將本報告的內容用于商業目的，如需轉載請注明出處。本報告所用數據來源于調研及公開資料，如有涉及版權糾紛問題，請及時聯絡普益標準和普益集團。