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1、總 / 有 / 夢 / 想 / 可 / 以 / 投 / 中 全球最大PE基釐 軟銀愿景基釐研究報告 Copyright 投中信息 投中研究院 國立波 薛臻暉 梁立明 Copyright 投中信息 全球最大PE基釐軟銀愿景基釐 2 5月24日首次交割 930億美元 未來6個月最終交割目標 1000億美元 Copyright 投中信息 全球十大PE基釐 3 基釐名稱 管理人 基釐規模 （億美元） 成立時間 SoftBank Vision Fund L.P. 軟銀集團英國全資子公司 930 2017 國企結構調整基金 中國國有企業結構調整基金股份有限公司 500 2016 絲路基金 絲路基金有限責任

2、公司 400 2015 國有資本風險投資基金 中國國新 290.3 2016 Blackstone Capital Partners V 黑石集團 217 2006 GS Capital Partners VI 高盛商業銀行部門 203 2007 國家集成電路產業投資基金 國家集成電路產業投資基金股份有限公司 201.4 2014 TPG Partners VI TPG 188.73 2008 Apollo Investment Fund VIII 阿波羅全球管理公司 183.8 2013 Blackstone Capital Partners VII 黑石集團 180 2015 投中研究院整

3、理，2017.05 Copyright 投中信息 全球十大PE基釐的核心發現 4 基釐規模 2倍 全球十大PE基金中，1000億美元的規模排在絕對No.1，是No.2中國國企結構調整基金規模的2倍 中國PE基釐 4席 最大PE機構 黑石 全球十大PE基金中，中國PE基金占據4席，都是國有資本主導的主題基金 全球最大PE機構黑石，管理資產總規模已達3680億美元，其最大一 支 PE 基 金 規 模 為217億美元，仁排名第五 Copyright 投中信息 1000億美元 VS 美國VC數據 5 數據來源：National Venture Capital Association 募資：2年半 10

4、00億美元相當于2014年年中至2016年年底2年半時間內美國所有VC募集的資釐 投資：25% 軟銀愿景基金投資期為5年，平均一年投資200億美元，大約相當于美國所有VC在2016年一年內投資初創公司總釐額的25% Copyright 投中信息 1000億美元 VS 中國VC/PE數據 6 57% 101% 2016 年度中國VC/PE 市場共募集完成基金1351 支，最終募集完成規模1746.95億美元 1000億美元占其57.24% 2016 年度中國VC/PE投資市場披露的投資金額總計989.49億美元 1000億美元占其101.06% 數據來源：CVSource Copyright 投

5、中信息 軟銀愿景基釐架構 7 軟銀愿景基金 軟銀英國全資子公司 沙特公共 投資基金 軟銀集團 穆巳達拉 蘋果 夏普 富士康 高通 GP 450億 美元 280億 美元 150億 美元 10億 美元 10億 美元 未透露 未透露 基金存續期自最終交割期起至少12年，其中投資期5年 Rajeev Misra（印度人，軟銀戰略金融部負責人）為基金關鍵人同時為投委會成員 Copyright 投中信息 LP畫像-軟銀集團 8 85% 15% 其他 ARM ARM在智能手機和平板電腦芯片架構市場份額 ARM在智能電視芯片架構市場份額 30% 70% ARM 其他 軟銀集團出資280億美元，基金的第二大出資

6、人 值得注意的是，軟銀將其持有的ARM部分股份（約80億美元）作為承諾出資一部分。2016年軟銀以320億美元將ARM收入囊中 ARM是秱勱互聯網時代的隱形冠軍，未來物聯網時代的領導者，ARM處理器支撐著海外80%以上智能手機和平板運轉 投中研究院整理, 2017.05 投中研究院整理, 2017.05 Copyright 投中信息 LP畫像-兩大中東主權財富基釐 9 在基金中出資150億美元，占其全部資產（1250億美元）超過10%，可見這個阿聯酋主權財富基金不孫正義一起豪賭的決心 穆巳達拉已在全球30多個國家迚行投資，多家科技技術巨頭的股東，包括AMD 穆巴達拉 沙特公共投資基釐 支持沙特

7、的“2030愿景”計劃，擺脫沙特對石油的依賴 全球最大的主權財富基金（包括持有全球最大能源企業沙特阿美股份，規模超2萬元美元） 全球新興科技企業大買家，2016年35億美元投資Uber Copyright 投中信息 LP畫像-通訊行業巨頭 10 高通 根據2017年5月10日軟銀發布的消息，高通、軟銀以及Sprint（已被軟銀旗下ARM控股）決定聯合開發5G技術，稱將于2019年普及5G 富士康 作為全球最大的電子制造商。收購夏普后擁有自主品牌產品，迚入軟銀打造的5G核心生態鏈，能有多方的協同效應 蘋果 收購ARM失賢，目前在布局ARM的上下游公司 對于現金儲備超過2500億美元的蘋果而言，1

8、0億美元出資是迚入軟銀打造的5G核心生態鏈的入場券 夏普 被富士康收購，迚入軟銀打造的5G核心生態鏈，將產生多方的協同效應 Copyright 投中信息 軟銀愿景基釐投資領域 11 通訊基礎設施 計算生物學 電信 云技術 其他 高科技 人工 智能 投資領域 軟銀愿景基金與注于高科技領域，比較像與注科技領域投資的PE巨頭銀湖資本和DST 但銀湖資本和DST更像是純財務投資者；而軟銀愿景基金更像是長期的戰略投資者 Copyright 投中信息 軟銀愿景基釐與傳統PE基釐的區別 12 存續期：自最終交割期起至少12年 投資策略：既投一級市場也投二級市場 軟銀愿景基金存續期更長、投資策略更加靈活多樣

9、軟銀愿景基釐 傳統PE基釐 存續期：國際上的基金存續期是10+2模式，中國的基金存續期是5+2模式 投資策略：投向一級市場和PIPE Copyright 投中信息 軟銀愿景基釐未來獨角獸的重要推手 13 5 38 75 41 0102030405060708020132014201520162013-2016年全球獨角獸數量變化圖 資料來源：CB Insights 投中研究院整理, 2017.05 2016年的全球獨角獸數量對比2015年 下降了45% 近期一家名為Improbable的虛擬現實（VR）企業獲得軟銀5.02億美元投資，該公司一夜乊間成為獨角獸。2年前該公司估值仁仁1億美元 未來

10、5年，軟銀愿景基金將成為全球科技領域未來獨角獸的重要發掘者和投資者 軟銀愿景基釐有望扭轉大幅下滑趨勢 Copyright 投中信息 軟銀愿景基釐現存獨角獸的救星 14 投資50億美元 投資14億美元 估值增至500億美元 估值提升40% 軟銀愿景基金成為這些獨角獸開展新一輪融資的救星，同時也給其他PE機構提供下車的機會 Copyright 投中信息 基釐的愿景=孫正義的野心 15 劍指5G 萬物互聯 1 兩大主權基金 沙特公共投資基釐、阿聯酋穆巴達拉投資公司兩大國家主權基金配合各方科技不電子制造行業巨頭，有錢出錢、有力出力 科技行業巨頭 已經開始布局秱勱支付、衛星網絡、虛擬現實、生物科技等領域

11、的行業頭部公司，部署未來5G時代 軟銀集團 軟銀集團旨在為下一場信息革命搭建基礎平臺，聯合眾多技術行業的巨頭打造一個5G核心生態鏈 Copyright 投中信息 軟銀打造的5G核心生態鏈 16 軟銀 集團 兩大主權基金 沙特公共投資基金、穆巳達拉 科技行業巨頭 蘋果、夏普、富士康、高通 軟銀愿景基釐 Uber、 AMD 滴滴 ARM Sprint 5G 軟硬愿景基金核心投資科技領域，實際劍指5G通訊，生態圈內的各家公司將產生協同效應 Copyright 投中信息 5G時代萬億級的投資機會 17 軍工通信及與業通信 5G CDN 物聯網 云計算 信息安全 共享經濟 消費升級 Copyright

12、投中信息 5G標準乊爭：華為 VS 高通 階段性成果 華為的Polar碼作為5G eMBB場景的控制信道編碼方案 高通底蘊深厚 5G標準的爭奪丌仁仁是技術上的抉擇，還包括生態格局和綜合實力的較量 18 VS Copyright 投中信息 華為們怎么辦 中國通信商們怎么辦 政府發揮什么作用 中國資本該怎么辦 軟銀愿景基釐將對未來全球5G通信產生巨大影響 19 中國該怎么辦？ Copyright 投中信息 中國該如何應對 20 通過PE基金模式，整合國內外資源，借劣國家“一帶一路”戰略，全力打造中國自己的5G生態鏈不投資平臺 Copyright 投中信息 中國5G生態鏈基釐模式設想 21 中國5G 生態鏈基金 國有資本 作為基金的基石投資人 中投、外管局等海外投資平臺