【研報】非銀金融行業策略報告會：三因素共振保險步入高增新周期-20201106（25頁）.pdf

1、三因素疊加，保險跑贏大金融板塊三因素疊加，保險跑贏大金融板塊（截止10月30日）長端利率持續上行：10年期國債收益率自4月以來已提升70bp至3.18%，恢復至19年12月的水平，行業債券 配置比重同步提升2.3pt至36.6%，增厚固收類資產投資收益。貨幣信貸和社融規模合理增長，中長期流動性合 理充裕，長端利率有望持續上行，助推險企固收類資產投資收益，且進一步緩解險企準備金提升導致的當期 利潤下滑。  2）權益市場回暖：權益市場回暖：滬深300指數自年初以來已拔高14.6%，疊加政策對險企權益投資的松綁，助推險企投資端 靈活性：9月行業股票+證券投資基金yoy+19.6%（前值23

2、.7%），因近期權益市場震蕩，配置比例有所放緩 （占比12.9%，前值13.5%）。全年來看，證券類資產配置最高峰分別在4月和7月（占比13.6%、13.7%），精 準踩點權益市場上行期。  3）負債端回暖：）負債端回暖：隨復工復產推進，保費持續回暖。保險步入高增周期-政策利好。人身險：持續推動健康險發展、推進長期醫療險費率調整、鼓勵保險公司開展健康管理服務與健康保險產品創新，刺激行業 供給側改革。 對行業的 影響 財產險：從車險走向非車險，增長動能逐漸轉換。車險綜合化改革、政策對農險的支持等政策，引導行業邁向高質量發展。長周期發展來看，無論是公司主動進行的渠道、產品、服務、保險+ 產業鏈的整合和改革，還是政策的推動，均將在需求的牽引下，推 動行業進入新的高增周期。 短期來看，長端利率、權益市場及負債端低基數形成的承保高增長， 將帶動保險板塊實現負債端與投資端的“戴維斯雙擊”。