2025年春秋航空報告合集（共35套打包）

1、汽車保有量及車齡增長，帶來較大輪胎替換空間對比日本輪胎產量和汽車產量，日本輪胎產量高峰滯后于汽車產量高峰 17 年，代表輪胎更大的市場在于后期替換量，并且中國輪胎市場有望在 10-15 年后迎來高峰。1960 年左右，由于全面機動化以及高速公路的出現，刺激了日本輪胎行業的技術革命，包括設備的自動化以及輪胎原材料的變化，因此日本輪胎行業享受了一個高增長階段。1970 年開始，由于第一次石油危機，日本輪胎行業遭受了短暫的需求下降。然而出口帶動了日本經濟的增長，日本汽車工業向歐美擴張，普利司通作為主要的日系輪胎制造商，也。

2、Discount Tire 專注于輪胎的銷售和維修服務。除了輪胎的銷售，它的服務包括：氣壓檢查、修補輪胎、輪胎檢查、胎壓檢測系統檢修、雪胎更換等一系列輪胎的售后配套服務。Discount Tire 不是專賣店，而是銷售各種輪胎類型的各種品牌，包括米其林、普利司通、固特異、南港、固鉑、百路馳、中策威獅、倍耐力、德國馬牌、優科豪馬、鄧祿普、飛勁、錦湖、韓泰、佳通以及國產品牌森麒麟等。憑借優質服務起家，業務專注輪胎相關：1960 年，公司創始人 Halle 利用借來的400 美元創立 Discount Tire。第一家店在安娜堡，最開始的庫存只有六個輪胎。門。

3、 公司近年歸母凈利潤情況：2020年公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤14.91億元，同比增長24.79%。隨著公司海外產能的投放、出口退稅率提高和增值稅率的下降帶來的利潤增厚，以及原材料周期成本下行，以及國內行業集中度的提高，預計公司的歸母凈利潤將會進一步提升。 近年來公司利潤率保持增長態勢，2020年公司銷售毛利潤率為27.21%，同比提升1.35個pct;銷售凈利潤率為9.87%,同比提升2.00個pct。 公司近年毛利潤情況：公司的毛利潤自上市以后總體上保持增長。2015年以前毛利潤保持高速增長且在2014年增速達到頂峰。2015年由于“雙反”以。

4、 配套市場體現品牌競爭力，拉動替換市場增長。配套行業壟斷程度較高，從市占率來看，全球競爭格局仍由外資品牌主導，米其林、普利司通和固特異長期占據行業前三;國產品牌有限的配套份額中，更多地也僅能夠配套低端甚至低端以下品牌車系，處于弱勢地位，品牌形象的構建需要進一步加強。配套業務對替換業務的拉動作用十分明顯。目前，公司已經為大眾全球20 多個生產基地提供配套服務，配套量同比增長近20%;上汽通用別克品牌及凱迪拉克品牌進入量供配套。這也標志著國產品牌越來越得到國際大牌汽車認可。 外資品牌在中高端領域處于絕對優勢。。

5、2017 年之前，中國輪胎生產企業眾多，且主要集中于山東、河北等地，產品質量參差不齊，經銷商竄貨較多，國產品牌在經銷渠道方面以低價策略為主。2017 年以來，伴隨環保供給側改革及金融去杠桿的推進，中小型、高杠桿(互保)企業退出數量快速增加，2017-2019年分別退出 27/25/37 家輪胎企業，年退出量大超 2016 年之前水平。行業供給側逐步有序，退出企業訂單(包括 ODM 及 OBM)轉移。2020 年疫情期間，海外輪胎企業大面積關停工廠，后續趁疫情因素部分低端、老舊工廠則徹底關閉，其中低端訂單向中國率先復產的龍頭企業轉移，盡管 2020Q3 大。

6、 據米其林年報公告數據顯示，全球輪胎消費量呈下降趨勢，2017年和2018年輪胎消費量在18億條左右，2019年下滑至17.85億條;2020年受疫情影響，大幅下滑至15.77億條。 其中，乘用車輪胎從2017年的15.80億條下滑至2020年的13.71億條，卡客車輪胎從2017年的2.28億條下滑至2020年的2.06億條。2020年Q4，固特異分部營業利潤3.02億美元，同比增長24.79%。 第四季度業績回升主要是由于成本節省帶來的1.03億美元的增長; 固特異銷量下降造成0.40億美元的分部營業利潤下降; 未吸收固定成本造成分部營業收入下降0.32億美元; 價格混合效應和原材料分別帶。

7、玲瓏輪胎深度報告之十一： 輪胎質量正在躋身丐界一流 證 券 研 究 報 告 化工行業 2021年01月06日 2 核心逡輯：玲瓏輪胎有望通過品牌化和國際化成為國際巨頭 玲瓏輪胎主要邏輯：品牌化和國際化將使玲瓏輪胎成長為全球輪胎巨頭玲瓏輪胎主要邏輯：品牌化和國際化將使玲瓏輪胎成長為全球輪胎巨頭 未來有望看到玲瓏輪胎銷量持續提升，單條輪胎的利潤也不斷提升，天花板較高。 品牌化：以成本優勢突破原裝市場，在零售市場形成品牌品牌化：以成本優勢突破原裝市場，在零售市場形成品牌 原裝持續突破，形成導流作用，同時，在渠道和品牌方面發力。

8、方正化工】玲瓏輪胎深度報告之十： 泰國輪胎反傾銷對玲瓏輪胎的影響 證 券 研 究 報 告 化工行業 2020年12月28日 美國對泰國反傾銷對玲瓏輪胎影響較小 2 20202020年年1212月月2929日日，根據美國商務部信息根據美國商務部信息，美國對泰國美國對泰國、越南越南、韓國韓國、中國臺灣的乘用車中國臺灣的乘用車 輪胎反傾銷調查將出初步裁定輪胎反傾銷調查將出初步裁定，目前裁定結果未知目前裁定結果未知，我們做個極端悲觀假設我們做個極端悲觀假設，假設美國假設美國 對泰國反傾銷成立對泰國反傾銷成立，并加征了高額的關稅并加征了高額的。

9、國內輪胎行業第三季度業績回顧。受國內半鋼、國內全鋼、國內工廠直接出口和海外工廠出口四個維度的共振利好，國內輪胎行業景氣整體向好，頭部企業業績紛紛超預期。Q3單季度歸母凈利潤，玲瓏輪胎同+43.50%，賽輪輪胎同比+21.28%，森麒麟同比+73.47%，貴州輪胎同比+474.90%，三角輪胎同比+49.45%。頭部企業業績向好的同時，行業集中度延續了提升的趨勢，馬太效應增強。從整體來看，近年來業績表現相對優秀的國內輪胎頭部企業如玲瓏、賽輪、森麒麟、三角、貴輪在Q3單季度，由于疫情影響逐漸消退、下游及行業整體景氣度提升，各企業開工率在Q3。

10、【斱正化工 】輪胎行業深度之七： 輪胎企業盈利為何大幅分化？ 證券研究報告 2020年03月10日 首席分析師： 李永磊 執業證書編號：S1220517110004 聯系人： 董伯駿 核心觀點：2019年盈利分化而非全面好轉 2 2019年國內部分輪胎企業前三季度盈利上漲，輪胎行業利潤增厚 國內：部分中國輪胎企業大陸業務盈利回升 頭部企業市占率提升 原材料成本較低 輪胎消費結構轉向大尺寸輪胎 2019年出口退稅率調高以及增值稅率調低 國外：中國輪胎企業海外工廠盈利大增 中國輪胎企業在海外擴張 美國和歐盟對中國卡客車輪胎征收丌同程度的高額關稅 ，國內輪。

11、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 公司研究/汽車與零配件/汽車零配件 證券研究報告 玲瓏輪胎玲瓏輪胎（601966）公司研究報告公司研究報告 2020 年 03 月 03 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 首次首次 覆蓋覆蓋 股票數據股票數據 Table_StockInfo 03 月 02 日收盤價 （元） 22.74 52 周股價波動（元） 15.30-24.46 總股本/流通 A 股（百萬股） 1200/1187 總市值/流通市值（百萬元） 27288/26997 市場表現市場表現 Table_QuoteInfo -4.60% 8.40% 21.40% 34.40% 47.40% 60.40% 2019/22019/52019/8 20。