會員數量及 ARPPU穩定增長，鑄造公司外貿基本盤。公司中國制造網會員數量及 ARPPU均維持穩定增長，帶動中國制造網收入維持增長，24H1 中國制造網實現收入 6.49 億元，同比增長 7.09%；會員人數為 25734 人，同比增長 5.52%；24H1 會員人均付費為 25210元，同比增長 1.49%。整體來看，近年公司會員數及 ARPPU 均維持穩定增長，我們認為主要受益于（1）公司對傳統會員及營銷服務持續升級，疊加平臺后續對交易、物流等生態鏈路服務的拓展，陸續推出領動建站、孚盟 CRM、企業培訓為主的“X 業務”和以交易、收款、物流等服務為主的“鏈路生態業務”；（2）此前受疫情等因素影響，B2B跨境電商采購流程的線上化滲透率持續提升。受益于此，公司 2019-2023 年會員人數由16045 人增長至 24586 人，CAGR 為 11.26%；ARPPU 由 40509 元增長至 50691 元，CAGR為 5.77%。