此外，我們建議關注煤電從發電向調節轉型。伴隨火電更多發揮調節電源的價值，我們認為煤電將在過去的發電利用小時基礎上再增加一部分調節利用小時，而盈利模式也將從觀測度電利潤走向單位裝機綜合利潤，整體穩定性提升。當前容量電價執行情況較優，測算2024-2025年度100元/千瓦·年（含稅）補償水平下，公司有望獲得9.60億元收入，約占火電業務（發電+供熱）毛利潤的77%，2026年提升至165元/千瓦·年（含稅）后該部分收入有望達15.64億元。因而我們認為，盡管2025-2026年火電發電利用小時數或下降，但當前已構成火電盈利基石的調節部分有望持續增長，看好遠期火電盈利穩定性持續兌現。