國內經濟形勢自 2016 年開始持續向好，流動性寬松背景下財富效應凸顯，疊加供給側結構性改革，共同助推消費升級。2015 年下半年，中央經濟工作會議繼續推進地產去庫存，加速推動棚改貨幣化政策，通過給予大部分改造區住戶高于當地市場房價的補償價格實現了定向流動性寬松，居民財富被放大。供給側改革、地產去庫存、棚改貨幣化、進出口及商務活動復蘇等宏觀表現，將消費升級的基礎打牢，對白酒行業復蘇產生了深遠影響?？梢钥吹?，即使 2013-2015 年、2018-2019 年宏觀經濟面臨壓力，但我國居民的可支配收入仍保持增長，居民的消費能力持續提升，白酒的終端動銷在 2018 年下半年短暫放緩后，在 2019 年持續超預期。白酒受宏觀經濟的影響較小，核心原因在于近 5-6 年消費動能的釋放實際上享受了過去 10 幾年經濟增長積累的紅利，有堅實的消費基礎。