2.3.1. 股價：需求革命與存儲周期雙輪驅動，HBM 有望引爆估值倍增 長期來看，美光股價自 1990 年后總漲幅與費城半導體指數較為接近，但經歷 5 次大幅度上行，每輪上行均由下游需求引發。存儲作為集成電路領域的重要組成部分，總體趨勢與全行業較為一致，但相較于三星電子與海力士等，美光專注于存儲領域，更易受芯片價格波動影響，彈性更大：在需求不足時表現弱于行業均值，而在需求擴張時則表現出超額增長。下游突破性應用（PC、手機、云服務）的出現是美光估值倍率大幅提升的信號，股價整體水平在多輪需求驅動中周期性上移。