母公司去杠桿進程順利，債務壓力有所緩解。百威英博總負債從 2019 年的1030 億美元下降至 2023 年的 781 億美元，凈負債/EBITDA 從 2019 年的 4.0x下滑至 2023 年的 3.5x，雖然距離公司 2.0x 的目標還有一定差距，但公司債務負擔有所緩解，且近期債務負擔較?。?4-26 年待償本金 65 億美元，19-23 年平均自由現金流 86 億美元）。我們認為，百威亞太在費用投放上受到母公司債務負擔影響，公司銷售費用率（經銷開支+銷售及營銷開支）從 17 年的 31.43%下降至 23 年的 25.10%；銷售費用從 17 年的 19.17 億美元下降至 23 年的17.21 億美元，在費用投放方面重視效率，更利潤導向，近期交流也表示，當前百威亞太的銷售費用率在合理水平，不計劃在這方面增加支出。