
盈利預測與投資評級:農業銀行作為一家國有控股銀行,股權高度集中,金融實力雄厚,抗風險能力強。公司出身于農業合作銀行,自帶“三農基因”,網點分布廣泛、深入縣域,具有服務縣域金融的先天優勢,有望享受縣域金融市場廣闊的業務發展空間。農業銀行縣域業務具有更高的貸款收益率、更低的負債成本和更優越的資產質量,為增強全行盈利水平和風險防控能力奠定了堅實的基礎。未來隨著縣域金融繼續增戶擴面,公司有望成為服務鄉村振興的領軍銀行。農業銀行近 12個月股息率為 6.02%,位居國有大行第 3名;上市至今 PB估值約為 0.44倍至 1.91倍,平均 0.92倍,中位數 0.89倍,2023年 12月 27日 PB估值 0.55倍,僅處于 7.95%的分位數水平。我們看好公司未來的發展前景,預計 2023-2025年歸母凈利潤同比增長 5.09%、5.39%、5.53%。以 2023年 12月27日收盤價計算,對應 2024年 BVPS 7.48元,PB 0.49倍。農業銀行基本面扎實,發展前景廣闊,具備縣域金融的獨特優勢,未來隨著經濟回暖估值有望修復,我們給予其“增持”評級。