盈利預測與投資評級：農業銀行作為一家國有控股銀行，股權高度集中，金融實力雄厚，抗風險能力強。公司出身于農業合作銀行，自帶“三農基因”，網點分布廣泛、深入縣域，具有服務縣域金融的先天優勢，有望享受縣域金融市場廣闊的業務發展空間。農業銀行縣域業務具有更高的貸款收益率、更低的負債成本和更優越的資產質量，為增強全行盈利水平和風險防控能力奠定了堅實的基礎。未來隨著縣域金融繼續增戶擴面，公司有望成為服務鄉村振興的領軍銀行。農業銀行近 12個月股息率為 6.02%，位居國有大行第 3名；上市至今 PB估值約為 0.44倍至 1.91倍，平均 0.92倍，中位數 0.89倍，2023年 12月 27日 PB估值 0.55倍，僅處于 7.95%的分位數水平。我們看好公司未來的發展前景，預計 2023-2025年歸母凈利潤同比增長 5.09%、5.39%、5.53%。以 2023年 12月27日收盤價計算，對應 2024年 BVPS 7.48元，PB 0.49倍。農業銀行基本面扎實,發展前景廣闊，具備縣域金融的獨特優勢，未來隨著經濟回暖估值有望修復，我們給予其“增持”評級。