根據彭博一致預期，2025 年一季度或為美國 GDP 增速的年內低點，此后在 2024 年的寬貨幣帶來的 2025 年寬信用，或將驅動美國經濟的下一輪增長。鑒于外部環境的變化，我們預計一季度將為中國經濟增長壓力較大時刻，而下半年隨著政策落地和海外環境改善，中國經濟增速有望逐季上升，在 4%的赤字率安排下，全年有望實現 5%左右的經濟增長。