二是凈出口方面：中美競爭驅動日本出口走強。我們認為在全球降息周期背景下，美國“軟著陸”和中國逆周期調節政策加力全球 PMI 有望止跌企穩。貿易結構上來說日本制造業和中國重疊比重較大，在中美競爭“友岸外包”（友岸外包，指將業務外包給與本國有友好關系或共享價值觀的國家。這一策略旨在減少對地緣政治風險較高國家的依賴，增強供應鏈的穩定性。）的思路下，日本可能承接制造業產能。從前 10 位出口商品的類別和數據可以看到，日本的核心優勢產業（前 3）是汽車、機械設備、電器設備，與中國核心優勢產業重疊。