什么是有效市場理論？主要觀點是？前提假設主要內容一覽

有效市場理論(EMH)英文名稱為:Efficient Markets Hypothesis，也叫著有效市場假說，有效市場理論，有效市場理論由Fama于1970年提出，是現代西方經典的金融市場理論，該理論是預期學說在金融領域、主要是證券定價領域中的應用，是現代金融學的重要理論基石（期權定價理論、套利定價模型、資本資產定價模型等等都是在這個理論的基礎上建立起來的）

有效市場理論最開始源于一些數學和統計學家把統計和數理分析的方法應用于對證券收益率時間序列的分析，而他們在實驗結果中發現該時間序列波動的數學期望經常為零。他們認為股票價格收益率的變化類似于化學分子中的“布朗運動”，具有“隨機游走”的特征，換句話說，該時間序列的運動軌跡是不可預測的。

Fama認為如果證券市場是有效的，那么股票價格收益率的時間序列在統計檢驗中不存在"記憶性"，因此參與者無論使用任何技術分析手段，都無法根據歷史的價格來預測其未來的發展趨勢。根據Fama的理論，在一個證券市場中，要是證券價格能夠全面、充分、迅速地反映出和它相關的所有信息，則稱這個證券市場是有效的，該證券市場有效地反映了相關信息。也就是說以該信息為基礎而進行的證券交易是不可能獲得超額收益。這樣，如果在一個證券市場中，證券價格完全反映了所有可能獲得或利用的信息，每一種證券的實際價格永遠等于其投資價值，那么就稱這樣的證券市場為絕對有效市場。當然這也是最為理想中的狀態，現實中不太可能實現。所以有效狀態是相對的，而無效性是絕對存在的。

有效市場理論有幾個假設前提：

(1)市場信息是被充分披露的，每個市場參與者在同一時間內得到等量等質的信息，信息的發布在時間上不存在前后相關性。

(2)對于信息的獲得是沒有成本或者幾乎沒有成本的。

(3)存在大量而且理性的投資者，他們為了追逐最大的利潤，積極參與到市場中來，理性地收集信息對證券進行分析、定價、預測和交易。

(4)投資者能夠對新信息做出全面、而且非常迅速的反應，從而能夠導致股價也發生相應變化。

在有效市場的理論中，Fama根據與證券價格相關的三種不同類型的信息(歷史信息、公開信息、內部信息)將有效市場做了以下三種劃分：

(1)弱有效市場(Weak Form Efficiency)

弱有效市場的概念是指：證券價格已經對與該證券有關的歷史信息做出了充分的反映，比如和該證券有關的歷史成交價格、成交量、成交金額、融資金額等等信息。若上述的那些歷史信息不會對證券的價格產生影響，那么這樣的證券市場就是弱有效市場。

如果市場沒用達到弱式有效，目前的證券價格沒有對歷史價格信息做出完全的反映，這些歷史價格信息將會對證券價格的變化產生進一步的影響。因此，一些交易者就會有動機利用一些技術手段來分析歷史價格信息，找出這種對價格走勢的影響規律，以便在交易中獲得超額收益。然而，如果市場達到了弱式有效，目前的證券價格已經完全反映了歷史價格信息，歷史價格信息不會再對證券價格產生任何影響，在沒有獲得更多新信息的情況下，下一期證券價格的最佳估計值就是證券當前的價格。則在這樣的市場中，對股票價格進行技術層面的分析是毫無意義的，不過對于公司基本面以及內幕消息的分析利用還是可能帶來超額收益的。

(2)半強有效市場(Semi-Strong Form Efficiency)

半強有效市場的概念是指：在弱有效市場的基礎之上，證券價格不僅僅反映了與之相關的歷史信息，而且公司層面的全部公開信息也被證券價格反映出來了，比如公司層面的財務信息(每股收益、每股股利、每股凈資產等)、公司的發展計劃、公司的兼并活動等等公開信息。

如果市場未達到半強式有效，當前的證券價格并沒有完全地反映出所有公開信息，證券價格有可能是不準確的，所以通過對公司基本面的分析，有可能找到價格被誤定的證券，從而可以增加投資者的收益。然而，如果市場達到半強式有效，已經公開的公司基本面信息對于估計證券價格是沒有用的，因為對于目前所有已經公開的信息而言，當前的證券價格是最合理的，以后的證券價格變化與目前已有的公開信息沒有關系，只會依賴于以后將要公布的新信息。所以技術分析和基本面分析都失去了作用，任何努力都是徒勞的、毫無意義的。但是對于內幕消息的利用仍然有可能為投機者帶來超額的收益。

(3)強有效市場(Strong Form Efficiency)

強有效市場的概念是指：在半強有效市場的基礎之上，證券價格不僅僅反映出了與之相關的歷史信息、任何公開的信息，甚至連內幕信息也能夠被及時地反映出來。也就是說與證券相關的任何歷史信息、公開信息、內幕信息對于證券價格的變動不再產生影響。

如果市場未達到強式有效，雖然當前價格已經反映了所有公開信息，但是一些內部管理人員或者相關人員在利益的驅使下，通過一些手段獲取內幕信息，而這些內幕信息是不被其他投資者或者利益相關者所知曉的，這些內幕信息會對將來的證券價格產生影響，當內幕信息獲得者了解到了這種影響后，當然可能采取一些行動獲得超額的收益。然而，如果市場達到強式有效，這時證券價格將會對任何新的信息，既包括公開信息又包括內幕信息，做出迅速的反映。在這種充分有效的市場中，任何投機者試圖通過套取內幕資料信息的做法都是非明智的。因為在這種有效狀態的假設下，邊際市場價值對于一切投資者而言都為零。任何信息資料的來源以及任何對信息的加工處理方式都不可能發揮預期的作用，投資者不可能獲得超額的收益，即使一些公司和基金等內幕消息擁有者。

以上就是對有效市場理論的簡單介紹，希望對你有所幫助。更多相關內容，敬請關注三個皮匠報告的行業知識欄目了解。

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