寶寶輔食

1、 公司深度研究 | 深高速 西部證券西部證券 20202020 年年 0 03 3 月月 2 29 9 日日 。
擁抱大灣區，開拓主輔業 深高速（600548.SH）首次覆蓋 證 券 研 究 報 告 公司深度研究 | 深高速 西部證券西部證券 20202020 年年 0303 月月 2929 日日 公司評級 買入 股票代碼 600548 前次評級 評級變動 首次 當前價格 8.81 近一年股。

2、 請閱讀最后評級說明和重要聲明 1 / 21 研究報告 兔寶寶（002043） 2019-12-31 拐點現拐點現，再出發，再出發 公司報告深度報告 評級 買入買入 維持維持 報告要點 品牌致勝的板材龍頭 公司是全國最大家裝板材龍頭，采取品牌服務商的商業模式。
供應端，OEM 代工使得異地擴張更容易；銷售端，采取經銷商加盟制，賺取品牌使用費。
兔寶寶模式成功的關鍵在。

3、利模式主要包括廣告、電商以及知識付費，2017 年三業務線收入分別為 3.72、3.33 和 0.25億元，分別占比 51.0%、45.6%和 3.4%，近三年收入復合增速達 91%。
截止 2017 年底，合作的第三方電商商家 2253 名、C2M 制造合作伙伴 80 名、廣告商戶 338 家，簽約專家 542 名；2017 年電商平臺 GMV 14.68 億元；平臺活躍用戶數（MAU）達到平均 1.39 億，公司是以MAU 計全國最大的母嬰類社區平臺。
目前公司已經初步打造多元化互聯網母嬰服務生態體系，成為互聯網+母嬰服務領域的龍頭企業。
成長看點之一：母嬰線上廣告市場規模高速增長，公司作為互聯網母嬰龍頭綜合平臺，廣告業務有望穩步增長。
2013 年-2017 年，母嬰行業市場規模從 1.4 萬億增長至 2.9 萬億，年復合增速 19.97%，而母嬰線上廣告規模從 160 億元增長至 454 億元，年復合增速29.79%，占總交易規模的比例從 1.14%逐步增長至 1.57%。
母嬰行業對于線上廣告的重視程度增加得益于互聯網的快速發展和人們生活方式的改變。
而垂直型母嬰社區、垂直型母嬰電商成為線上廣告主要投向之一。
公司作為線上母嬰平臺巨頭，擁有完善的產品結構和海量的用戶資源，并且在運營 C2M 產品的過程中積累了大數據分析進行個性化服務的經驗，對于品牌商而言是極佳的廣告投放。

4、原因系預期下滑10月食品飲料板塊單月下跌22.2%，在申萬28個一級子行業漲跌幅榜排名最后。
前期漲幅最大的白酒普遍出現回調，茅/五/瀘/洋單月分別下跌24.8%/29.1%/19.9%/31.0%。
業績不達預期是下跌的主要因素，由于去年三季度白酒板塊業績增速迅猛，整體基數較高，今年增速相比下降幅度較大。
茅臺三季報引發市場擔憂茅臺三季報發出后，市場對于高端消費品預期回落幅度較大，大眾消費品受到一定程度的影響，但整體影響有限。
從茅臺發布季報之后迄今，食品飲料板塊整體出現回調，白酒首當其沖。
漲幅較好的均為小股票，主要系市場風向短期改變所致。
板塊觀點：高端or大眾，龍頭or成長？白酒：增速換擋，分化加劇白酒行業利潤總額經歷2014年低點后企穩回升，行業復蘇趨勢明顯，2017年1593家規模以上白酒企業共實現銷售收入5654.4億元，同比增長14.42%；實現利潤總額1028.3億元，同比增長28.98%。
2015年上市酒企業績企穩恢復，2016年收入利潤雙雙實現兩位數增長，2017年業績增長再提速， 2018年上半年增速雖有所回落但仍處于高位。
整體來看，白酒行業自2015年見底復蘇以來，行業維持高景氣度，但在高基礎下，行業增速將換擋 ，保持平穩增長。
18家白酒上市公司中，2017年收入增速高于行業的有10家；利潤增速高于行業的有9家，且均為高端/次高端白酒。
白酒行業的復蘇是自上而下的復。

5、各種與消費有關的法律、規范紛紛出臺，為營造良好消費環境提供了必要的制度支撐。
企業改善購物環境，零食店也不僅僅是街邊店鋪，其開進購物中心，打造符合生活方式的消費空間，彌漫著慢生活的慵懶和休閑。
二是消費能力升級，零食消費成為生活的一部分，可支配收入的增長優化了居民消費結構，人們不僅吃正餐，還要吃零食，不僅要吃飽，還要吃好。
三是消費內容升級，“質”的訴求覺醒，品質消費不再是高收入者的特權，消費者期待個性化、實現自我的社會認同，商品服務背后寄托著情感需求。
四是消費方式升級，網絡科技發展，購物打破時間空間的限制，消費理念轉變，消費金融流行，消費時間變長，消費半徑變寬，消費預期提前，消費多元化、碎片化。
第二章行業發展快車道。
消費升級步伐加快，新興零售渠道快速興起，零食行業發展步入快車道，呈現“快、廣、多、變”的特點，以絕對的優勢在快速消費品市場中“C 位”出道，成為未來快速消費品市場中最具前景、最有活動的行業。
一是行業規?？焖僭鲩L。
零食行業總產值規模呈現快速上升趨勢，從 2006 年的 4240.36 億元增長至2016 年的 22156.4 億元，增長幅度達 422.51%，年復合增長率為 7.98%。
根據預測，到 2020 年零食行業總產值規模將接近 3 萬億元。
二是 “兩域多點”廣泛分布。
零食制造企業集中分布于東部及中部區域，品牌發源地集中于閩粵滬等地，銷售量位列前茅的零食具有。

6、 最近一年行業指數走勢最近一年行業指數走勢 -15% -7% 0% 7% 15% 22% 29% 37% 2019-052019-092020-01 金屬非金屬新材料 上證指數 行 業 專 題 報 告 行 業 專 題 報 告 公 司 公 司 研 究 研 究 財 通 證 券 研 究 所 財 通 證 券 研 究 所 投資評級投資評級: :增持增持( (首次首次) ) 表表 1 1：重點。

7、細分領域下的母嬰社區作為行業內容和流量入口，擁有不可忽視的市場和潛力。
但是，在“互聯網+”母嬰平臺類企業繁榮的表象下，我們不得不承認，流量紅利正在快速消失，“燒錢”模式已經逐漸遠去，而如何實現“變現”是所有曾經依靠流量紅利得到快速發展企業生存下去的最重要因素之一。
在轉型升級過程中，如果不能正確地利用流量優勢，實現流量變現，企業就很難保持長久發展。
“互聯網+”母嬰平臺類企業主流的變現模式不外乎三種：廣告收入、電商收入及知識付費收入。
在其他母嬰社區企業還沒有意識到“流量紅利正快速消失”之前，寶寶樹已經開始終關注市場動向，精準把握消費趨勢，不斷優化完善用戶體驗，從社區到內容、社交、消費，從為媽媽服務擴展到同時為爸爸群體服務，全方位滿足泛母嬰群體知識獲取、相互交流、線上消費、醫療、教育等不同層面的需求，因此能夠實現高速發展，始終領跑行業前線。
寶寶樹是如何在廣告收入的基礎上，逐步拓展出社區電商、知識付費等多條渠道，并實現扭虧為盈?本文主要以寶寶樹的募股說明書及 2018 年年報為主，結合多方資料及數據，通過對數據的收集及清洗，進行分析研究。
研究共分為基礎資料、基礎財務分析及三大變現模式解讀的三大維度；而三大變現模式解讀為本文核心，涉及超過 15 個二級項，包括業務圖譜、核心流量入口、延伸流量入口、廣告業務模式、電商業務模式、知識付費業務模式、三大業務模式背后的邏輯及三。

8、活水平提高，年復合增長率維持在6%以上。
休閑零食產業鏈：生產環節涉入輕，更多精力放在銷售、品牌等環節整體行業偏輕資產模式，自建工廠類企業較少，更多精力放在研發、品牌和銷售環節。
銷售渠道分析：超市賣場占比最高，全渠道是高端零食品牌趨勢電商平臺由2011年的0.3%增至2018年的8%，“線上零售+品牌連鎖”將成為品牌建設布局重點。
行業KSF：產品創新能力+供應鏈管理能力+品牌營銷能力休閑零食產品生命周期短，價格敏感度高，決定行業KSF聚焦在創新能力、供應鏈以及營銷上。
休閑零食行業未來發展趨勢市場仍是藍海，消費待進一步深挖當前市場規模雖已較大，但在消費規模和整體附加值上仍有著較大的發展空間。
“高端零食”有望搶占市場先機特色和差異化是休閑食品企業發展的核心重點，未來走“高端零食”路線的企業將會越來越多。
健康化：低熱量、低脂肪、低糖，在選擇休閑零食時會更在意食品的營養和健康，消費者將更關注食品的綠色、天然和健康。
年輕化：消費主體是年輕人，他們沒有過多的時間精挑細選，他們更講究品牌，更在意包裝精致，對價格不是太敏感，但一定要方便購買和攜帶。
高端定制：國民消費能力的提升對高端需求的拉動效果十分明顯，包括三只松鼠、百草味、良品鋪子在內的零食企業，也不斷開發面向中高端消費群體的禮盒裝和新。

9、模式分析：單品vs平臺，重資產vs輕資產國內休閑食品公司分化成兩類，一類為聚焦單一產品的單品類公司，另一類為多品類平臺型企業，當前具有輕資產模式、研發能力強的綜合平臺成長亮眼。
休閑零食廠商地圖：滬閩粵是大本營，品牌商分布較多品牌多發源于滬閩粵等地，長三角與珠三角是休閑零食品牌集中地。
渠道模式分析：超市賣場占比最高，全渠道是高端零食品牌趨勢電商平臺比例逐年提升，“線上零售+品牌連鎖”將成為品牌建設布局重點。
盈利能力分析：加盟模式盈利能力高于直營模式加盟店模式是自建渠道下沉、全國化的主要路徑，良品鋪子盈利能力高于同行。
巨頭開年上演資本市場“大戲”：跑馬圈地正當時作為當前的風口領域，休閑零食行業在2020年仍然處于跑馬圈地的階段。

10、力，小品牌擠進來沒有利潤和生存空間且用戶沒有忠誠度。
但是值得關注的是一些具有功效性的零食正在進入這個類目，如減肥餅干，低GI零食，這類產品憑借功效性能夠避免價格戰的惡性競爭。
報告將重點討論堅果、糕點、牛肉干、糖果、魷魚絲、豆干及奶酪制品的整體大盤情況、子類目賣家情況、消費者人群畫像及明星店鋪。
山核桃/堅果/炒貨-大盤數據-解數2017年-2019年，訪客增長了51%，銷售額增長了347.9%，UV值增長了196.35%。
銷售額的增量超過了訪客增量，說明山核桃/堅果/炒貨類目消費者已經教育成熟。
山核桃/堅果/炒貨類目的年貨屬性較重，整體的銷售集中在春節前的12月及1月，特別是1月。
一個月的銷售可以是日常月銷的5-10倍。
相比較之下2-10月的銷售體量就顯得暗淡了。
經營此類目的商家，建議從8月開始發力推鏈接，這個階段整個大盤競爭不算太激烈，可以輕松搶到頭牌的位置，且不影響9月份報名本年的雙1如果雙11的表現不錯，能夠爬到較高的層級，那么收割當年的雙12和春節前的1月份就比較輕松了。
關鍵詞：月銷可破30億、成熟類目、年貨屬性、8月發力。
山核桃/堅果/炒貨-賣家情況-解數此類目由20個子類目組成。
賣家數最多的是花生，但是年銷售額最高的是混合堅果。
有交易的賣家占比均值為28%左右，說明這個類目存在巨頭效應。
少數TOP商家吃掉了大量的市場。

11、2020母嬰消費洞察報告 2020年8月 研究執行說明 定量研究總樣本量： 總樣本量：1558 年齡：20-40歲 城市級別： 一二三線城市（本報告所有母嬰人群僅限此區域） 母嬰人群：處于備孕/懷孕狀態(含妻子)，或有3歲以內孩子 的人群；包含備孕/懷孕(2年內計劃懷孕), 到孩子6歲以內 其他常規要求：非敏感行業，近1個月沒有參加過同類市場 調研活動 定量研究樣本定義： 研究方法： 委托尼爾森執。

12、 ? 這是一個消費升級的時代 消費升級，購買 更貴的品牌 消費降級，購買 更便宜的品牌 20 8 12 -2 -8 -9 中國先于全球水平迎來消費升級 中國消費者信心指數達到10年來新高 113 95 97 99 101 103 105 107 109 111 113 115 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 201。

13、p公司主營業務結構：公司收入主要來自裝飾板材地板和品牌授權業務，2019 年裝飾板材總營收 31.8 億元，營收占比 68.6，毛利占比 34.7；地板營收 2.4 億元，營收占比5.1；品牌授權又稱為 B 類收入，是指公司對 OEM 廠商。

14、p自2009年以來，互聯網母嬰頭部平臺寶寶樹開始持續發布中國家庭孕育白皮書，時至今日，已成為母嬰行業的年度大事件。
pp2021年年初之際，寶寶樹重磅發布2021母嬰行業趨勢，希望幫助從業者洞悉用戶變遷，迎接2021年全新的人口社會市場環境。

15、德華兔寶寶裝飾新材股份有限公司簡稱：兔寶寶成立于 1993 年，于 2005 年上市，專注于裝飾材料和成品家居的研發生產和銷售，主要產品包括裝飾板材原木地板木門衣柜科技木膠粘劑等，目前兔寶寶裝飾材料業務已發展成為國內銷售規模最大渠道覆蓋最。

16、一技術與產品迭代風險公司主要產品及服務具有涉及技術面廣技術更新迭代速度快的特點。
這種特點要求公司在硬件產品核心軟件和系統平臺搭建方面保持敏銳的市場洞察力并持續進行研發投入，不斷調整優化相關產品和服務的性能和功能，才能夠在核心技術產品和服務等。

17、消費者對高端產品的偏好已經從減法宣稱和清潔標簽類的產品轉變為尋求體 現健康升級需求的產品。
在過去，象征食品安全的無添加或無防腐劑或純天然的產品最能夠獲得消費者 的信任，但是隨著消費者需求的升級以及生產商不斷改進推出各類健康產品，這 些以安。

18、公司的成品家居業務主要有地板木門全屋定制等產品。
公司堅持打造木作一體化，零售工程雙輪驅動的發展戰略，發展以兔寶寶品牌的零售渠道體系和裕豐漢唐的工程道體系。
在房地產行業進入新一輪嚴控期后，地產銷售增速將進一步放緩，隨著消費者需求的升級和精裝房。

19、趨勢二： 標品市場趨向集中化，需求細分品類市場集中度下降嬰兒奶粉頭部品牌虹吸效應顯著，越發集中化;需求更為精細化的嬰兒洗護市場較為分散，競爭激烈，尚未出現龍頭品牌趨勢三：母嬰重點品類本土化趨勢顯著隨著國資廠商在研發方面的進步，加之渠道優勢，。

20、品牌內容營銷分析：英國進口品牌。
線上線下雙渠道銷售模式。
線上渠道：天貓小紅書等。
線下渠道：麥德龍大潤發孩子王小飛象等淘內以米粉為主果泥為輔的一個產品架構。
小皮品牌占整個市場淘寶天貓15.79市場份額，占據淘內市場寶寶輔食近16份額，其中Li。

21、 7成家庭的母嬰消費未受疫情影響，但消費者對預算的分配進行了調整：對于清潔安全健康的需求更高，呈現出消費升級的趨勢，但對于外在的外出相關的消費，呈現消費降低趨勢; 2021年經濟復蘇在望，疫情期間被抑制的需求將理性恢復，品牌方需提前布局準備。

22、9095后父母：用細分產品滿足更精細的需求低線市場：細分品類拓展消費升級空間線上線下融合二胎家庭：時間無價效率優先平衡關注超級奶爸: 更多爸爸深入伴娃一線，讓親子陪伴更加完整細分市場和多元場景引領天貓品類發展天貓孕產市場：科學營養攝取顏值經。

23、消費育兒：媽媽們更加在乎關愛自己，愿意花錢買輕松全國的媽媽都愿意花錢買輕松，請月嫂成為產后關愛自己的重要方式，高線媽媽主要訴求是更好的產婦護理和減輕家人負擔;而低線媽媽則更傾向寶寶護理，避免婆媳矛盾，降低產后抑郁的可能性選擇月嫂的時間越來越。

24、預計20212025年中國光伏年化平均裝機量為78.8GW。
根據國家能源局數據，截至2019年底，中國非化石能源占一次能源消費比重達15.3，提前完成2020年減排目標。
根據2030年非化石能源占一次能源消費比重將達到25，我們預計2025。

25、親寶寶 2022年媒體介紹 親寶寶全國策略中心 M a r k e t i n g S t r a t e g i e s 目錄 Contents 關于我們親寶寶2022年戰略升級親寶寶營銷布局個性化生意賦能 關于我們親寶寶 平臺定位 發展。

26、 公司公司報告報告 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 兔寶寶兔寶寶002043 證券證券研究報告研究報告 2022 年年 01 月月 08 日日 投資投資評級評級 行業行業 建筑材料其他建材 6 個月評級。

27、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
各項聲明請參見報告尾頁。
各項聲明請參見報告尾頁。
渠道升級渠道升級發展提速發展提速， 定制家居發力可期， 定制家居發力可期 裝飾裝飾板材龍頭板材龍頭品牌影響力突。

28、2022年1月1曲道競速 食 在中國： 2022年食雜業展望4191325362曲道競速 食 在中國： 2022年食雜業展望縱觀全球， 中國有著全球最有趣的食雜市場之一： 不僅體量巨大 僅次于美國 ，發展迅猛， 且電商業務一騎絕塵。
無論是。

29、1 2015 Ipsos.2018年度中國家庭孕育方式白皮書寶寶樹用戶研究院自2009年以來，中國最大最受關注的母嬰服務平臺寶寶樹開始持續發布中國家庭孕育方式白皮書，時至今日，已成為母嬰行業的年度大事。
2018年，寶寶樹重裝發布最新中國家庭。

30、寶寶面霜內容營銷投放分析藝恩出品 2022年2寶寶面霜市場概覽寶寶面霜營銷投放研究案例分析紅色小象案例分析艾惟諾301寶寶面霜市場概覽4寶寶面霜逐步占據嬰幼洗護品類C位寶寶面霜屬于嬰幼兒護膚品，適用于出生后4個星期至12周歲嬰兒，防止嬰兒皮。

31、2020年線上兒童零食行業營銷趨勢洞察天貓零食 x天貓零食1 . 行 業 整 體 趨 勢 爆 發 前 的 涌 動天貓零食天貓零食兒童零食非兒童零食2019年兒童零食在所有零食中的成交額占比兒童零食目前生意占比相對較小 但未來市場容量巨大餅干。

32、 TableStock 兔寶寶兔寶寶002043 證券研究報告證券研究報告 公司深度公司深度 板材龍頭初心不改，家居賽道高歌猛進板材龍頭初心不改，家居賽道高歌猛進 TableRating 買入首次買入首次 TableSummary 投資摘要。

33、輔食營養品行業研究輔食營養品行業趨勢洞察 2019 CBNData. All rights reserved. 輔食營養品行業研究輔食營養品葉子類目分析輔食營養品行業發展概況輔食營養品消費者洞察目錄 Content123附錄趣味榜單4輔食營。

34、 1 敬請參閱最后一頁特別聲明 市場數據市場數據人民幣人民幣 市場優化平均市盈率 18.90 國金醫藥指數 1720 滬深 300 指數 3957 上證指數 3074 深證成指 11093 中小板綜指 11210 相關報告相關報告 1.把握。

35、嬰幼輔食品牌營銷分析2022.012022.04201嬰幼輔食市場分析嬰幼輔食品牌營銷分析0203品牌營銷分析碧歐奇04品牌營銷分析小皮301嬰幼輔食市場分析4嬰幼輔食關注度高，內容生態更為飽滿source：藝恩星數小紅書2022.05 藝。

36、 http: 135 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 Tablemain 深度報告 帝爾激光帝爾激光300776 報告日期：2022 年 5 月 30 日 光伏激光設備龍頭光伏激光設備龍頭，從輔設備邁向，從輔設備邁向核心核心主設備主設備 。

37、寶寶零食行業調研2022寶寶零食行業調研張楊老師帶你看品牌 解數咨詢第140期報告總結1. 寶寶零食行業的機會是啥行業發展趨勢整體走高，選擇藍海潛力賽道。
確定品牌定位及特色，打出高強品牌效應。
貼合不同時期兒童能量攝取需求的產品定位。
2. 幾。

38、 2022年年 6 月月 1 深度報告：首次覆蓋母嬰社區深度報告：首次覆蓋母嬰社區龍頭寶寶樹龍頭寶寶樹 深耕細作深耕細作 母嬰社區滿足孕期前后的需求，從了解學習分享記錄及購物等角度母嬰社區滿足孕期前后的需求，從了解學習分享記錄及購物等角度解。

39、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分,請務必一起閱讀.1 證券研究報告 基礎材料基礎材料 TCO 鍍膜玻璃:鍍膜玻璃:薄膜薄膜 BIPV 關鍵輔材關鍵輔材 華泰研究華泰研究 建材建材 增持增持 維持維持玻璃玻璃 增持增持 維持維持研。

40、 用休閑零食玩轉抖音平臺用休閑零食玩轉抖音平臺How to win in Douyin platformNint,Martech 時代的大數據分析專家數據更新至2022年5月Data updated to M 休閑食品行業趨勢洞察平臺生態淺。

41、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 TableMain 證券研究報告公司首次覆蓋 兔 寶 寶002043.SZ2022 年 09 月 19 日 買入買入首次首次所屬行業:建筑材料其他建材 當前價格元:8.73 證券分析師證券分析師 閆。