寧德時代

1、臺積電:芯片代工王者,獨占60份額,行業利潤基本被臺積電拿走pp臺積電在芯片代工行業地位超群,具體呈現兩個方面:pp1盈利水平大幅領先同行,臺積電凈利率超過30,而排名第三第四的廠商凈利率略高于盈虧平衡線;pp2份額持續提升,2019年份。

2、公司起源于聚合物鋰離子電池龍頭企業 ATL 動力電池部門,在 2011 年由曾毓群先生二度創業與 ATL 研發副總黃世霖共同設立,2017 年起占據全球動力電池龍頭,2020 年全球市占率25,國內市占率維持一半.pp公司面向動力電池與儲。

3、 強議價能力,產品成本優勢顯著.作為電池龍頭企業,公司同時具有規模優勢,在產業鏈中議價能力強,原材料成本優勢突出.未來隨一體化布局推進鋰電回收規模擴大,有望進一步實現動力電池降本,提高產品競爭力.pp 持續降本動力1:供應鏈國產化100。

4、儲能業務持續高速增長,毛利率大幅提升.20 年營收19.43 億元,同比大增218.52,出貨量 2.4gwh 左右,均價 0.92 元wh,我們預計毛利率 35以上.根據 SNE Research 統計,2020 年全球儲能電池出貨量為。

5、分季度看,2020 Q4 營收 188 億元,環比高增 48;扣非凈利潤 17.0 億元,環比43.扣非凈利潤增速lt;營收環比增速主要原因為發行美元債致使財務費用環比提升 2.2pct,研發費用率提升 1.2pct;若不考慮財務費用影響。

6、公司產能利用率產銷率雙高.2017 年產能擴張迅猛但市場規模尚小,2020年遭受疫情沖擊,這兩年產能利用率偏低.公司整體產能利用率以及產銷率保持在 90左右,處于同行中高位.公司 2020 年動力電池系統產能為69.1GWh,產量為51。

7、芯片代工賽道由于專注于制造,且芯片作為人類精密儀器巔峰,成本端接近90為制造費用,完全成本中40為折舊攤銷費用.制造費用占比高則很容易通過規?；当?且臺積電將設備折舊政策加速到25年,基本與其技術代際領先年限一致,從而實現先進制程享受超。

8、寧德時代 51負責電芯生產.18 年底計劃投資總額 46 億元建設期不超 24個月進行產能布局.受疫情等影響,此電池項目預計延期至2021 年10 月投產.4吉利汽車:2018 年 12 月寧德時代與浙江吉潤汽車吉利汽車全資子公司成立合資公。

9、寧德業務聚焦三大板塊儲能為第二增長曲線作為新能源賽道先鋒,2021 年 7 月底寧德時代股價逼近 600 元,其估值再次成為焦點.現階段市場信心主要來源于 1持續高增長的動力電池業務,龍頭地位穩固;2長坡厚雪尚未放量的儲能業務.寧德時代旨定。

10、研發投入高于海外,形成技術代差優勢,鈉離子電池固態電池等新技術儲備充分. 2021Q3 寧德時代研發費用 18.0 億元,研發費用率6.1,領先于LG 化學的電池板塊研發投入.CATL 通過大量研發投入,覆蓋基礎材料至電池的龐大研發體系,力。