寧德時代深度報告

1、 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明信息披露和重要聲明 公公 司司 研研 究究 公公 司司 點點 評評 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 電氣設備電氣設備 審慎增持審慎增持 維持維持 市場數據市場數據 市場數據日。

2、 證券研究報告 公司深度 2020 年 03 月 23 日 寧德時代寧德時代300750.SZ 下一個下一個十年十年,進擊進擊全球龍頭全球龍頭 行業進入行業進入第二個第二個十年,十年,黃金周期開啟,黃金周期開啟,供給驅動,全球共振.供給驅動。

3、 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 寧德時代寧德時代300750300750 :客戶粘性客戶粘性為為 盾,縱向一體化為矛盾,縱向一體化。

4、寧德時代寧德時代300750.SZ300750.SZ:深蹲起跳,蓄力待發:深蹲起跳,蓄力待發 西部證券研發中心 2019年12月04日 證券研究報告 CATL2019年10月裝機解構 汽車汽車amp; amp;電動車電動車 團隊團隊 王冠橋。

5、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 TableMainInfo 公司研究信息設備電子設備與儀器 證券研究報告 天華超凈天華超凈300390公司研究報告公司研究報告 2020 年 03 月 21 日 TableInvestInfo 投資。

6、2018 年國內軍工行業基本面拐點向上:1隨著軍品訂單增加,企業營收和利潤增速回升;2軍方回款好轉,現金流改善從下游主機廠逐漸向中上游分系統零部件公司傳導,整體財務費用率下降;3對未來景氣度樂觀,軍工企業在建工程增速回升.軍工板塊基本面好。

7、 請務必閱讀正文之后的免責條款 寧德時代配套特斯拉無鈷電池猜想寧德時代配套特斯拉無鈷電池猜想 新能源汽車行業專題報告2020.2.20 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 宋韶靈宋韶靈 首席新能源汽車 分析師 S10105180。

8、設.大眾寶馬戴姆勒和福特共同成立IONITY,旨在建設泛歐洲的充電網絡,預計到2020年將超過400家充電站,初期重點布局德國挪威奧地利等國家,合作伙伴包括殼牌石油維也納石油和天然氣公司OMV,高速公路加油站運營商TankRast連鎖便利店。

9、下降衛星制造能力的提升等技術發展,覆蓋全球的高頻低軌道衛星星座的建設具備條件,從而帶來了全天候高帶寬低延時的網絡鏈接,契合物聯網以及偏遠地區聯網的需求.同時,星基互聯將可作為5G等陸基通信的重要補充,并起到中繼通信的巨大作用,相關市場有望從。

10、慣:咖啡仍以滿足生理需求為主,技術進步革新產品形態,速溶咖啡粉利于儲存,便于流通,咖啡飲用習慣迅速養成;3.0 時代19591985產品力持續提升,口感便利程度跨越式發展:咖啡產品力持續提升,罐裝咖啡提升速溶咖啡口感,保留流通便利性,現磨咖。

11、可持續性較差;基建或成托底經濟增長的唯一選擇;38 月末以來審批投資大幅回暖,9月累計同比轉負為正至 33.50,較 8 月提升近 34 個 pp.基建投資變化一般與審批投資正相關且略滯后,預計 Q4 將隨之改善。

12、基礎支撐技術攻關和安全防護六大領域開展 57 項建設任務,其中重點任務 27 項.此外,國網初步確定四大類25 項綜合示范任務,為泛在電力物聯網建設樹立綜合標桿和典型范例.泛在對內重在質效提升,對外創新生態全面賦能.泛在電力物聯網將為能源領。

13、82.2,增長空間巨大.傳統導電劑高度依賴進口,而新型導電劑以國產為主,導電劑國產化率已由 2014 年的12.9提升至2018 年的31.2,呈逐年穩步提高的趨勢.國產新型導電劑相較國外競爭對手具有優勢,一方面,碳納米管和石墨烯等納米材料。

14、技術壁更高盈利空間更大,尤其是高速多層板.通信板整體格局較為分散,未來集中度有望提升.回顧 4G 產業周期,格局優化造就通信板龍頭高速成長.4G 建設前期,深南滬電生益電子收入和利潤表現較為平穩,隨著下游華為中興兩大國產通信設備廠市占率提升。

15、單用戶單月貢獻的通信業務收入,Average Revenue Per User逐年下降,近兩年呈現加速下滑.中移動 ARPU 值從2008 年的 83 元降到 2019H1 的 52 元.5G 建網需巨大資本開支,發展產業互聯網位列國家戰略。

16、技企業擁有自己的技術專利.3.主要開發物理產品,而不是軟件.事實上,83的深科技企業都在從事實體產品的開發.正在將創新方程從比特轉移到比特和原子,將數據和計算的力量帶到物理世界.4.處于深層生態系統的中心.約1500所大學和研究實驗室參與了。

17、公司起源于聚合物鋰離子電池龍頭企業 ATL 動力電池部門,在 2011 年由曾毓群先生二度創業與 ATL 研發副總黃世霖共同設立,2017 年起占據全球動力電池龍頭,2020 年全球市占率25,國內市占率維持一半.pp公司面向動力電池與儲。

18、儲能業務持續高速增長,毛利率大幅提升.20 年營收19.43 億元,同比大增218.52,出貨量 2.4gwh 左右,均價 0.92 元wh,我們預計毛利率 35以上.根據 SNE Research 統計,2020 年全球儲能電池出貨量為。

19、分季度看,2020 Q4 營收 188 億元,環比高增 48;扣非凈利潤 17.0 億元,環比43.扣非凈利潤增速lt;營收環比增速主要原因為發行美元債致使財務費用環比提升 2.2pct,研發費用率提升 1.2pct;若不考慮財務費用影響。

20、公司營收規模和毛利率領跑行業.對比業內公司動力電池系統業務,同行公 司營收增長較慢,而寧德時代憑借技術優勢和成本優勢發展迅猛,業務規模 一家獨大.行業整體毛利率呈下降趨勢,但寧德時代的電池產品毛利率長期 處于行業較高水平,擁有較強的定價權。

21、電解質方面,近期看電解液添加劑和隔膜涂覆,遠期看固態.電解質在電池中的作用是隔離正負極并傳導鋰離子,在傳統液態電池中起到該作用的是電解液加隔膜,在固態電池中則是固態電解質.固態電池有不易漏液脹氣起火更安全等特點,具有應用前景,但目前尚需解。

22、芯片代工賽道由于專注于制造,且芯片作為人類精密儀器巔峰,成本端接近90為制造費用,完全成本中40為折舊攤銷費用.制造費用占比高則很容易通過規?；当?且臺積電將設備折舊政策加速到25年,基本與其技術代際領先年限一致,從而實現先進制程享受超。

23、寧德時代 51負責電芯生產.18 年底計劃投資總額 46 億元建設期不超 24個月進行產能布局.受疫情等影響,此電池項目預計延期至2021 年10 月投產.4吉利汽車:2018 年 12 月寧德時代與浙江吉潤汽車吉利汽車全資子公司成立合資公。

24、 低溫性能:鈉離子電池低溫性能遠超磷酸鐵鋰電池.鈉離子電池在20的環境下,仍然有90以上的放電保持率;磷酸鐵鋰電池低溫下僅6070,雖可達90,但會降低循環次數. 循環性能:鈉離子電池循環次數低于磷酸鐵鋰電池.鈉離子電池循環次數可達到300。

25、研發投入不吝成本,正向反饋提升業績.公司研發支出維持高增速,顯著領先于國內同行比亞迪在汽車業務投入大量研發費用,暫不做比較.2021Q13 公司研發支出 46 億元,已超過去年全年,今年研發費用率仍維持在 6以上.與 LG 化學三星 SDI。

26、SPA 平臺:沃爾沃開發的高端車平臺.沃爾沃 SPA 平臺早在 2011 年已經被提出,2014年正式完成研發,是沃爾沃非常成熟的可拓展型平臺.目前在售的車型系列中,S90XC90 S60XC60 等車型均基于 SPA 平臺生產.該平臺是吉。

27、三祥新材603663 證券研究報告公司研究有色金屬 1 26 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 電熔鋯隱形冠軍,攜手寧德開辟新時代電熔鋯隱形冠軍,攜手寧德開辟新時代 買入首次 盈。

28、1證券研究報告行業評級:上次評級:行業報告 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明汽車汽車強于大市強于大市維持2022年01月15日評級新能源汽車兩大巨頭對比研究:比亞迪新能源汽車兩大巨頭對比研究:比亞迪 vs 寧德時代寧德時代行業專題研究。

29、 1 17 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 公司研究簡報 寧德時代300750 證券研究報告公司研究電源設備 不畏浮云遮望眼,只緣身在最高層不畏浮云遮望眼,只緣身在最高層 買入。

30、本公司具備證券投資咨詢業務資格,請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 1 四維圖新002405.SZ公司深度報告: 電動看寧德,智能看四維 2022 年 04 月 05 日 TableSummary 占據智能汽車時代制高點 ,厚積薄發終。