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2、證券研究報告行業研究傳媒 以泡泡瑪特為例看“潮玩”經濟 1 / 18 東吳證券研究所東吳證券研究所 玩具玩具不止不止“盲盒盲盒” ，” ，IP 變現新潮流變現新潮流 增持（維持） 投資要點投資要點 從互聯網平臺發展看“潮玩從互聯網平臺發展看“潮玩 IP 經濟”經濟”從頭部互聯網平臺發展來看， 供給端優質資源是其長久發展的基石， 如淘寶天貓的發展得益于豐富的 商戶資源帶動用戶聚集。

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4、1 證券研究報告 作者： 行業報告| 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 文化傳媒文化傳媒 2020年06月09日 分析師 文浩SAC執業證書編號：S1110516050002 分析師 馮翠婷 SAC執業證書編號：S1110517090001 泡泡瑪特龍頭上市，盲盒究竟價值幾何？泡泡瑪特龍頭上市，盲盒究竟價值幾何？ 行業專題研究 行業評級：強于大市（維持） 上次評級：強于大市 框架 2 請務必。

5、 - 1 - 市場數據市場數據(人民幣）人民幣） 市場優化平均市盈率 18.90 國金商業貿易產業指數 3281 滬深 300 指數 4698 上證指數 3345 深證成指 13164 中小板綜指 12170 相關報告相關報告 1.超市百強發布，永輝進入前三，盒馬增 長最快-超市百強發布，永輝. ，2020.7.6 2.京東在港上市，成為香港年內最大 IPO- 京東在港上市，成為香。

6、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 行業行業研究研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 傳媒傳媒 傳媒互聯網新股系列傳媒互聯網新股系列研究研究 超配超配 （維持評級） 2020 年年 07 月月 14 日日 一年該行業與一年該行業與上證綜指上證綜指走勢比較走勢比較 行業專題行業專題 泡泡瑪特：泡泡瑪特：Z 世代潮玩佼佼者世代潮。

7、 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 證券研究報告證券研究報告/ /行業深度行業深度報告報告 20202020 年年 0808 月月 3030 日日 商貿零售 潮玩行業步入加速發展期， 打造潮玩產業鏈閉環的泡泡瑪特正積極“破圈” 評級評級：增持增持（ 維持維持 ） 分析師：江琦 執業證書編號：S0740517010002 Email： 研究助理：康。

8、0%。
東莞凱金與貝特端相比，負極材料市場占比相對較低的，但是與中科星城和石家莊尚太相比卻多出了相近7%的占比，而東莞凱金負極材料市場占比是14.0%；中科星城在國內負極材料市場中占比是7.0%；石家莊尚太在國內負極材料市場中占比6.0%；最后其他行業在國內負極材料市場中占比是16.0%。
與國內負極材料占比最多的貝特端相比差6%。
位列國內負極材料市場排名第二的江西紫宸相比差2.0%。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源璞泰來-財報點評：Q1盈利創新高，負極持續看漲。

9、qRsNpPrPqRsOnMnPnQsNmR9PcM9PpNnNsQoOiNoPoPkPsQmMaQnNzRuOmRmOMYrMtO 3 3 行業深度 請務必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明 第 3 頁 共 27 頁 簡單金融 成就夢想 1. 國內潮玩文化興起，盲盒引領潮玩出圈 . 6 1.1 潮玩展會火熱背后 國內。

10、 1/29 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 Table_main 周 報 輕工制造行業輕工制造行業 報告日期：2020 年 12 月 6 日 潮玩潮玩專題：從泡泡瑪特上市看潮玩發展專題：從泡泡瑪特上市看潮玩發展 行 業 公 司 研 究 輕 工 制 造 行 業 ： table_invest 細分行業評級細分行業評級 輕工制造 看好 公司推薦公司推薦 公司。

11、敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 證券研究報告 傳媒傳媒 行業研究/深度報告 Z Z 世代正當時，泡泡瑪特引領潮流玩具興起世代正當時，泡泡瑪特引領潮流玩具興起 報告亮點：報告亮點： 目前市場對于潮流玩具行業的規模、競爭格局以及產業鏈情況的描述較 多，但對于潮流玩具以及盲盒興起的底層邏輯探討較少，本篇報告的主 要亮點在于：。

12、 敬請參閱最后一頁免責聲明 -1- 證券研究報告 2020 年 12 月 15 日 傳媒傳媒行業行業 文娛消費從數字內容到文娛消費從數字內容到玩具玩具產品，泡泡瑪特產品，泡泡瑪特將將 IP 落到落到 Z 世代線下世代線下場景場景 潮玩盲盒專題報告潮玩盲盒專題報告二二 行業深度行業深度 Z 世代新消費助力潮玩市場快速增長，產業邏輯清晰行業公司機會明確世代新消費助力潮玩市場快速增長，產業邏輯清晰。

13、民生證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格 請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告證券研究報告 2020年12月16日 風險提示：對核心IP的依賴風險；行業未 來競爭加??；新品研發效果不及預期 傳媒行業/專題報告 推薦 維持評級 認識泡泡瑪特：小盲盒的大生意認識泡泡瑪特：小盲盒的大生意 新經濟系列研究報告系列（一）新經濟系列研究報告系列（一） 民生證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格 請務。

14、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 Table_Info1Table_Info1 傳媒傳媒 Table_Date 發布時間：發布時間：2020-12-09 Table_Invest 優于大勢優于大勢 上次評級: 優于大勢 Table_PicQuote 歷史收益率曲線 Table_Trend漲跌幅（%） 1M 3M 12M 絕對收益 -2% -11% 24% 相對。

15、盲盒玩法的多樣性從炒鞋到炒盲盒炒鞋與炒盲盒邏輯類似，都是建立在原版物品供給稀缺性的基礎之上，炒鞋是指購鞋者買到限量款球鞋之后，并非自用而是轉賣給收藏者賺差價的行為。
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17、中國潮流玩具市場處于早期快速增長階段根據弗若斯特沙利文報告，在可支配收入增加潮流文化產業迅速發展，尤其是越來越多優質潮流玩具 IP 于市場成功孵化的驅動下，全球及中國潮流玩具市場規模不斷擴張。
全球潮流玩具市場規模自2015 年的87 億美元。

18、香港聯合交易所有限公司與證券及期貨事務監察委員會對本申請版本的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何意見，並明確表示概不就因本申請版本全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。
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19、請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 TableTitle 評級評級：買入：買入首次首次 市場價格：市場價格：3 35.45.4港元港元 分析師：康雅雯 執業證書編號：S0740515080001 電話：1852。