特殊食品種類

1、競爭格局向好，盈利持續改善。
調味品近年穩健增長，收入增速與經濟走勢較為一致。
在經濟下行壓力下，明年調味品收入增長可能小幅放緩，其中餐飲渠道增速可能回落，家庭消費有望承接部分餐飲需求。
海天、中炬等優質企業受經濟影響程度較小，有望在競爭中脫穎而出。
長期看，調味品量價均有較大提升空間，消費升級趨勢下通過擠壓雜牌份額，行業集中度不斷提升。
受供需關系影響，明年大豆、玻瓶等成本可能走高，根據海天兩年的提價周期推演，不排除年底提價可能，提價、結構改善、成本管控、規模效應發揮等因素有望驅動企業盈利不斷提升。
大眾消費驅動白酒需求，分化增長優選高低端兩極。
回溯白酒行業發展歷史和行情指標，現階段居民收入與白酒指數變動相關度更高，反映出大眾消費能力對白酒的影響正在增強。
宏觀經濟增速放緩將導致明年白酒行業增速斜率變得平緩，這是前期高增長后的自然減速，但行業增速不太可能降至負數。
受益于大眾消費崛起和行業消費升級，長期行業增長趨勢不變。
在行業降速過程中，明年各品類白酒增速或出現分化：1）高端酒：茅臺短期內明確不提價政策，提價時點將后移，公司主要通過生肖酒、年份酒放量和結構改善帶動收入端增長，通過提高直營和云商銷售比例驅動利潤增速。
從長期邏輯看，產品需求強勁供給短缺，提價空間仍存； 2）低端酒：牛欄山收入增速穩健，受經濟周期影響不大。
價格側受益于光瓶酒行業消費升級、直接提價和結構改善有望提升，銷量端搶。

2、證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 次高端白酒受益于消費升次高端白酒受益于消費升 行業行業研究報告研究報告食品飲料食品飲料行業行業 2021 年年 1 月月 30 日日 相對溢價歷史高位，相對溢價歷史高位， 就地。

3、p美國預調酒行業格局不穩定，硬蘇打品類爆發帶來格局重構。
2010 年2019 年，雖然美國預調酒行業集中度明顯提升，CR4 從 10 年的 51提升至 19 年的 81，但龍頭座次并不固定，抓住新品類風口的企業市占率會有明顯提升。
其中表現最。

4、養老目標基金產品能夠很好地滿足個人長期投資穩健增值個性化的養老金投資需求，滿足個人在整個生命周期的收益目標或者特定的風險偏好，相比存款理財保險等偏穩健的產品，目標基金通過加大投資在權益類資產的比例，在拉長周期中具備明顯的收益率優勢。
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