供應鏈金融

2016年9月正式出臺的《供應鏈金融技術的標準定義》中，首次對供應鏈金融的定義作了明確規范?！抖x》中指出，供應鏈金融(Supply Chain Financing)是指利用融資和風險緩釋的措施和技術，對供應鏈流程中運營資本的管理和使用進行優化，從而彌補短期資金的流動性不足。根據國際商會(ICC)的定義，供應鏈金融利用融資和風險緩釋的措施和技術，對供應鏈流程和交易中營運資本的管理和流動性投資資金的使用進行優化。

在我國供應鏈金融也可以稱為“1+N”融資?！?”指的是指供應鏈上的核心企業，信用狀況良好，是銀行等金融機構的重要客戶?！癗”指的是供應鏈中處于核心企業上下游的眾多的中小企業，這些企業普遍具有固定資產少、內部管理混亂、各種制度不規范、對抗風險的能力差等特征，當它們對金融機構提出授信申請時會遇到很多難題。

一項完整的供應鏈金融業務，需要以下四大參與主體：

(1)商業銀行等金融機構

商業銀行等金融機構是在供應鏈金融中提供貸款服務的一方，也是供應鏈金融業務的直接授信者，在整個供應鏈金融過程中起著至關重要的作用。商業銀行等金融機構是供應鏈金融產品的主導者，也是供應鏈中資金的提供者，供應鏈金融可以通過商業銀行等金融機構而扭轉傳統融資模式中只依賴大型企業的局面。在供應鏈金融業務中，商業銀行等金融機構著重與核心企業達成財務戰略合作伙伴，與核心企業及時聯系、交換信息，即可及時全面掌握供應鏈中的中小企業的財務信息和經營狀況，這就使得商業銀行等金融機構在衍生出新的商業機會的同時又降低了需要承擔的風險。

(2)核心企業

核心企業往往是指資產規模較大、資金雄厚、資信水平較高的企業，在供應鏈中處于強勢地位，擁有較大的主導權。核心企業作為供應鏈金融融資業務的中心點，通過與商業銀行等金融機構合作不僅可以開拓市場和吸引客戶，還可以降低自身營銷費用，提高其品牌價值與企業利潤。由此可見，核心企業在整個供應鏈金融的融資業務中起著至關重要的作用，一旦核心企業的資信情況出現問題，將會導致整個供應鏈金融信息系統陷入癱瘓。

(3)中小企業

中小企業即融資企業，主要是指經營規模小、信用水平低、市場競爭力較低的中小微型企業。由于條件限制很難從商業銀行等金融機構獲取資金，所以為了有效緩解其短期的資金壓力，中小企業可以通過供應鏈金融的融資模式從商業銀行等金融機構處獲取貸款，從而解決資金短缺問題。在供應鏈金融的融資模式中，上下游中小企業與在供應鏈金融中處于關鍵地位的核心企業展開戰略合作，借助其較高的資信水平得到商業銀行等金融機構的貸款支持，從而擺脫高成本的民間借貸，既降低其融資成本又提高其生產經營能力。

(4)第三方物流企業

第三方物流企業是融資過程中的服務機構。第三方物流企業作為提供抵(質)押物的物流服務、價值評估、監管以及拍賣等專業服務的服務者，在供應鏈上搭建了一座各個角色之間的合作橋梁，加強了核心企業和中小企業之間的合作，提高了中小企業的信用水平，降低商業銀行等金融機構承擔的信用風險，使得中小企業更加便捷地獲取貸款。此外，第三方物流企業可以充分發揮出自身的風險監管能力，動態監督中小企業的生產經營活動，將抵(質)押物狀態的實時信息及時反饋給商業銀行等金融機構，很大程度地降低了商業銀行等金融機構的信貸風險。

供應鏈金融特點

(1)還款來源的自償性。供應鏈金融以供應鏈上各節點企業之間真實發生的交易為前提，用交易產生的現金流來償還貸款，而不是到期時用企業的綜合現金流還款。

(2)操作的封閉性。在供應鏈金融的貸后操作中，銀行等金融機構會封閉現金流在供應鏈中的循環。通過第三方物流企業來完成對質押物的專業化保存和監管，實現對物權的控制。這可以使銀行等金融機構的授信風險在很大程度上得到降低。把貸后操作當作風險控制的核心。在授信評估時，十分注重貸后操作的封閉性以及還款來源的自償性，不再把企業財務狀況當作唯一的評價標準。

(3)授信用途特定化。供應鏈金融模式下金融機構向融資企業提供的每一筆資金都有對應的貿易背景，該模式強調資金運用與交易間的對應，包括交易金額、交易時間以及交易對手的對應，實現?？顚Ｓ?。

(4)以借后操作作為風險控制的核心：同傳統業務相比，供應鏈金融相對降低對企業財務報表的評價權重，在準入控制方面，強調操作模式的自償性和封閉性評估，注重建立借后操作的專業化平臺，以及實施借后的全流程控制。

1商業銀行主導的供應鏈金融模式

傳統供應鏈金融主要是商業銀行主導的，包括預付賬款融資、存貨融資、應收賬款融資。

(1)預付賬款融資

在供應鏈交易過程中，核心企業往往會憑著自己在供應鏈中的主導優勢和話語權要求作為買方的中小企業提前支付貨款，而中小企業的自有資金十分有限，這就給中小企業帶來了更大的融資壓力。這時中小企業可以向金融機構提出通過預付賬款模式來獲得信貸。預付款融資模式需要以預付款項所對應的在途物資和庫存商品的提貨權為質押，賣方企業要承諾在融資企業違約時會向銀行回購這些抵質押物。此后賣方會把質押物直接交給金融機構要求的第三方物流企業進行保存和監管，中小企業把物流企業開的倉單當作抵押向銀行等金融機構請求信貸支持，金融機構會嚴格把控企業的提貨資格。融資企業分批次償還貸款并提取相應的貨物，減輕了向核心企業提前支付全部貨款的資金壓力

(2)存貨融資

中小企業在生產過程中產生的大量存貨占用了過多的運營資金，使得企業難免產生流動資金不足的問題，這種情況下，中小企業可向金融機構申請通過存貨質押來獲得資金。存貨融資模式需要核心企業為融資企業做出信用擔保，需要融資企業把質押物交給金融機構指定的第三方物流企業進行保存和監管，待其向金融機構還款后，物流企業會根據金融機構的指令放貨。這種融資方式解決了庫存占用大量運營資金的問題，使中小企業的資金需求壓力在一定程度上得到緩解。

(3)應收賬款融資

作為買方的核心企業往往通過對賣方施加降價壓力或者延長對賣方的付款周期的方式來轉移自己的資金需求壓力，這就使得作為賣方的中小企業面臨著許多的應收賬款，從而給現金流帶來較大壓力。這種情況下中小企業可以用核心企業開具的應收款賬單據為質押向金融機構申請短期貸款

2物流企業主導的供應鏈金融

隨著供應鏈生產方式的不斷發展以及供應鏈管理水平的不斷提高，物流企業的價值已經從單純地完成供應鏈上的物資管理與交付逐步拓展到電商、金融等領域。隨著近年來國內物流行業的快速發展和供應鏈金融模式的興起，怡亞通、順豐等規模較大的物流企業紛紛進入供應鏈金融行業開拓業務。對物流企業來說，開展供應鏈金融業務可以提高其綜合實力，開拓附加值較高的領域，增添新的利潤來源。

3B2B電商主導的供應鏈金融

在B2B電商平臺主導的供應鏈金融業務中，供應鏈核心企業通過B2B平臺，利用其優勢資源來滿足供應鏈交易中的融資需要，提升整條供應鏈的生產效率和物資流通效率，提升整條供應鏈的活力和競爭力。因B2B平臺在收集融資企業的交易信息、物流信息及資信狀況等方面具有先天的便利，可以更方便地對中小企業進行增信。這種模式的典型代表有找鋼網。

4第三方支付主導的供應鏈金融

由于第三方支付企業可以用較低的成本更方便地了解到中小企業的交易信息和信用狀況，這種先天優勢可以為金融機構開拓信貸類業務提供更多的數據支撐。當企業所屬的行業有差別時，其資金的流動性也會存在差別。第三方支付企業可以根據融資企業的資金需求特點，有針對性地幫助融資企業盤活運營資金。另外，第三方支付企業也能夠根據企業的交易數據和所屬行業，做好風險控制工作，幫助資金擁有者將借貸信用風險降到最低。

(1)市場風險是指因利率、匯率、股市和商品價格等市場要素波動而引起的，使金融產品的價值或收益具有不穩定性的風險。市場風險主要包括利率風險、匯率風險、股市風險以及價格風險。

(2)核心企業信用風險與道德風險：在供應鏈金融中，核心企業掌握了供應鏈的核心價值，擔當了整合供應鏈物流、信息流和資金流的關鍵角色。商業銀行正是基于核心企業的綜合實力、信用增級及其對供應鏈的整體管理程度來對上下游中小企業開展授信業務的。

(3)上下游融資企業信用風險：在供應鏈背景下，中小企業的信用風險已發生根本改變，其不僅受自身風險因素的影響，而且還受供應鏈整體運營績效、上下游企業合作狀況、業務交易情況等各種因素的綜合影響，任何一種因素都有可能導致企業出現信用風險。

(4)貿易背景真實性風險：在融資過程中，真實交易背后的存貨、應收賬款、核心企業補足擔保等是授信融資實現自償的根本保證，一旦交易背景的真實性不存在，出現偽造貿易合同或對應應收賬款的存在性與合法性出現問題，或質押物權屬與質量有瑕疵以及買賣雙方虛構交易惡意套取銀行資金等情況。銀行在沒有真實貿易背景的情況下盲目給予借款人授信，就將面臨巨大的風險。

(5)業務操作風險：操作風險是當前業界普遍認同的供應鏈金融業務中最需要防范的風險之一。供應鏈金融通過自償性的交易結構設計以及對物流、信息流和資金流的有效控制，通過專業化的操作環節流程安排以及獨立的第三方監管引入等方式，構筑了獨立于企業信用風險的第一還款來源。

(6)物流監管風險：在供應鏈金融模式下，為發揮監管方在物流方面的規模優勢和專業優勢，降低質押貸款成本，銀行將質押物監管外包給物流企業，由其代為實施對貨權的監督。但此項業務外包后，銀行可能會減少對質押物所有權信息、質量信息、交易信息的動態了解，并由此引入了物流監管方的風險。由于信息不對稱，物流監管方會出于自身利益追逐而做出損害銀行利益的行為，或由于自身經營不當、不盡責等導致銀行質物損失。

在“供應鏈金融”的融資模式下，處在供應鏈上的企業一旦獲得銀行的支持，資金一旦注入企業，也就等于進入了供應鏈，從而可以激活整個“鏈條”的運轉；而且借助銀行信用的支持，還為中小企業贏得了更多的商機。

(1)發展供應鏈金融可以實現四流合一：供應鏈金融很好的實現了“物流”、“資金流”、“信息流”、“商流”的四流合一。

物流：物質資料從供給者到需求者的物理運動，包括商品的運輸、倉儲、搬運裝卸、流通加工，以及相關的物流信息等環節。

資金流：是指采購方支付貨款中涉及到的財務事項。

信息流：在整條供應鏈中，和物流、資金流相關聯的各類訊息，也是物流和信息流的一部分，包括訂購單、存貨記錄、確認函、發票等。

商流：在供應鏈中，上下游供應商的資金鏈條均可被金融服務機構整合，從而形成商流。

在供應鏈中，物流、資金流、信息流、商流是共同存在的，商流、信息流和資金流的結合將更好的支持和加強供應鏈上、下游企業之間的貨物、服務往來(物流)。

(2)發展供應鏈金融有利于整個供應鏈鏈條的運轉：為了確保整條供應鏈能夠順利進行，企業就必須縱觀全局，了解上、下游的企業具體情況，以及與之相關的物流和資金流的信息。

(3)發展供應鏈金融可以借助金融產品完善供應鏈管理：供應鏈金融是基于供應鏈中的核心企業，針對它的上、下游企業而開展的一種金融服務。通過供應鏈金融將上、下游企業和銀行緊密的聯系起來。供應鏈金融使得整根鏈條形成了一個閉環模式，銀行能夠準確地掌握各個環節上企業的信息。銀行通過核心企業的優質信譽，為它的上下游提供金融服務，在一定程度上規避的風險系數。企業通過銀行的幫助，也能夠做到信息流、物流、資金流的整合。

(1)聯易融：2021年4月，聯易融于港交所主板正式掛牌并開始交易，成為首家上市的中國供應鏈金融科技SaaS企業。聯易融致力于通過科技和創新來重新定義和改造供應鏈金融，成為全球領先的供應鏈金融科技解決方案提供商。作為騰訊To B戰略生態圈的核心成員之一，聯易融響應國家普惠金融的號召，聚焦于ABCD(AI、區塊鏈、云計算、大數據)等先進技術在供應鏈生態的應用，以線上化、場景化、數據化的方式提供創新供應鏈金融科技解決方案。

(2)易見股份：公司在青島通過物聯網、人工智能等手段把倉庫進行數字化改造，實現倉庫的數字化、遠程化監控管理，完成了對供應鏈金融的增信。至今易見股份已經完成了多個數字化倉庫的試點和商業運營，數字化可信倉庫分布在云南、北京、四川、山東等地。

(3)怡亞通：怡亞通是A股第一家上市的供應鏈公司，行業屬性上業績季節性相對明顯。怡亞通的綜合商業服務平臺將會發揮產業集聚效應，成為整個中國產業供應鏈的起點，并逐漸落地、覆蓋更多的產業和地區。

(4)普路通：公司供應鏈管理服務的行業較為集中，其中包括：包括移動智能終端、智能硬件、安防監控、PC及周邊等的ICT行業的供應鏈管理服務；醫療器械及耗材等的供應鏈管理服務；醫療器械的融資租賃服務；跨境電商行業的供應鏈管理服務等。

(5)漢得信息：漢得供應鏈金融服務主管保理融資及第三方融資平臺服務業務。母公司漢得信息在2020年的ERP資訊服務中，幫助企業通過ERP信息化管理系統的實施，實現管理流程化、數據智能化、人力資源效率化，積累了大量具有數據沉淀的優質客戶，為上下游企業提供融資服務及其他相關金融服務。2015年成立了供應鏈金融事業部，近2000多個供應商參與其中。

(6)高偉達：公司有成熟的供應鏈金融軟件產品與解決方案，和一批供應鏈金融領域的專業團隊?，F公司供應鏈解決方案產品已覆蓋多家銀行等金融機構客戶及企業財團等非金融客戶。公司是市場中主流的供應鏈金融解決方案供應商之一。

(7)久其軟件：2020年初公司與國新商業保理有限公司發起設立了國新久其數字科技有限公司，其將充分利用久其的大數據、區塊鏈、云計算、人工智能等技術，打造SaaS化、平臺化的數字科技賦能平臺，以提供解決方案的形式為中央企業以及上下游提供供應鏈金融信息服務。區塊鏈技術有運用于公司財政解決方案、電子函證云產品、供應鏈金融保理業務等。

(8)華鵬飛：華鵬飛主打物聯網、供應鏈金融、傳統物流三大板塊業務，公司將以傳統物流業務為基礎，力圖保持行業內領先地位，未來則主要發力物聯網和供應鏈金融業務。

(9)密爾克衛：密爾克衛化工供應鏈服務股份有限公司自一九九八年成立以來，始終專注于化工供應鏈更安全、更高效的運營，密爾克衛主要為全球化工百強企業提供低風險產品的化工供應鏈服務，如涂料、油漆、農藥、聚氨酯材料、電子化學品、鋰電池、染顏料等，不承接易爆品、過氧化物等高?；て?。

參考資料：

俞圓圓.我國供應鏈金融對中小企業融資約束影響研究[D].江西師范大學，2020

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可信區塊鏈推進計劃：區塊鏈與供應鏈金融（46頁）.pdf

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萬聯網：2019中國供應鏈金融創新實踐白皮書（81頁）.pdf

小米金融科技研究中心：海外供應鏈金融行業研究報告(23頁).pdf

網貸天眼2016年互聯網供應鏈金融報告_85頁（87頁）.pdf

車百智庫：汽車供應鏈金融存在的問題和解決的思路（52頁）.pdf