融資租賃

融資租賃(financiallease)作為非銀行金融模式，當前在全世界范圍內得到了普遍的適用，其主要指的是依據承租人提出的申請和需求，由出租人和供應商簽訂供貨合同，購買承租人所需要的設備，并且在承租人和出租人之間簽訂租賃合同，使得承租人能夠從出租人處獲得設備的使用權，并且向出租人支付租金。融資租賃又被叫做金融租賃或購買性租賃。

我國融資租賃行業企業數量持續增加，2020年企業總數約為12156家。根據中國租賃聯盟公布數據，2020年中國融資租賃企業(不含單一項目公司、分公司、SPV公司、港澳臺當地租賃企業和收購海外的企業)總數約為12156家，較2019年增加了26家，2014-2020年CAGR高達33%。

我國的現代融資租賃業務起步于1979年，源于引進外資的現實需求。從1981年我國第一家融資租賃公司中國東方租賃有限公司(未上市)成立開始，我國融資租賃行業經歷探索、調整、恢復發展時期。改革開放以來在政府部門的持續推動下，合資租賃公司和內資金融租賃公司在80年代中后期得到迅速發展，但伴隨內外部矛盾因素的涌現，行業步入艱難的轉型期(上世紀90年代至2000年左右)。2007年《金融租賃公司管理辦法》落地，標志著內資租賃、外資租賃、金融租賃三家分立的格局正式形成，銀行系融資租賃公司迅速成長。2013年在監管政策邊際寬松的背景下行業進入快速增長期，在公共基礎設施、醫療教育和交通運輸等投資需求旺盛的環境下，融資租賃公司的數量、合同余額和注冊資金均實現快速增長。2018年以來，行業整體在高速發展后進行階段性調整，融資租賃企業數量、注冊資本和租賃業務合同余額的增速明顯減緩，行業發展進入平臺期。但與此同時行業內部結構性創新實踐涌現，轉租賃、杠桿租賃、共享式結構租賃、創新租賃、委托租賃和聯合租賃等業務模式逐步興起^[1]。

(1)在租賃當中所涉及到的當事人至少存在三方(出租人、承租人、供應商)，同時其中應當有至少包括買賣合同與租賃合同在內的兩個合同，是一種三邊交易。在當事人之間有所關聯，并且兩個合同之間存在制約關系。

(2)所需要進行租賃的設備，根據承租人的選擇而確定，出租人根據承租人的要求來進行設備的購買對于設備存在缺陷或發生延遲交貨或者需要維護等方面的義務不予承擔，并且這些也不能夠成為承租人拖欠或者是拒絕支付租金的依據。

(3)不能夠隨意進行解約，承租人所租賃的設備是根據其實際需求而選擇的，基于此不能夠用退還設備的理由來提前解約。針對出租人來說，由于設備已經完成了購買，因此即使其市場價有所提升，也不能夠在租約存續期間上漲租金，總的來說通常情況下在融資租賃合同當中雙方都沒有隨意中止權。

(4)設備的所有權與使用權長期分離。出租人享有設備的所有權，承租人享有設備的使用權。

(5)由承租人承擔設備因保險、保養或維護行為而產生的費用支出，或者是因為設備被淘汰所發生的風險。

(6)在租約結束的情況下，對于設備承租人可以選擇留購、續租或者是退租^[2]。

(1)“兩融”一體。融資租賃顧名思義，可以拆分為融資和租賃兩個詞語，出租人作為資金供給者，在融資租賃業務中按照承租方的要求向供應商購買其所需設備，同時滿足承租方對于租賃物和資金的需求，起到資金融通的作用，促進社會資源分配和流動。

(2)相比于普通租賃，融資租賃以承租客戶意愿為主，如設備型號、技術、功能等等需求，提高了融資效率和效果。

(3)融資租賃業務中，承租人一般的租期中長，租期結束后根據租賃物的處置方式可以擁有租賃物所有權。融資租賃為存在資金短缺的中小企業提供了較為長期的援助，助力企業成長^[3]。

(1)直接融資租賃：承租人由于自身經營需要購置設備，在選定設備和廠商后，由租賃公司提供融資，承租人一般需要支付部分首付款給到廠商，剩余部分由租賃公司支付。租賃期內承租人分期支付租金，并使用設備進行生產經營，設備所有權在項目結束后重新轉讓回承租人。適用場景為企業采購固定資產、購置大型設備，技術改造和設備升級

(2)售后回租賃：承租人將自有設備出售給出租人，然后向出租人租回使用，并分期向出租人支付租金，期間租賃物仍然設置在承租人所在的場所繼續使用，設備所有權在項目結束后重新轉讓回承租人。適用場景為有流動資金需求的企業，可使企業盤活已有資產，快速籌集資金

(3)杠桿租賃：用類似銀團貸款操作的模式為一個超大型的租賃項目提供融資。由牽頭公司利用自身資源和渠道成立信托計劃，提供項目總金額20%以上的資金，其余80%的資金主要來自于銀行和其他社會閑散資金，為租賃項目取得巨額資金。其余做法與融資租賃基本相同。適用場景為可利用牽頭司的稅收好處和杠桿撬動“以二搏八”，適用于需要較多資金的、難以由一家租賃公司單獨提供資金的超大型租賃項目，如飛機、輪船和大型成套設備等

(4)委托租賃：沒有租賃經營權的企業“借權經營”，第一出租人擁有資金或設備但沒有租賃經營權，委托第二出租人向指定的承租人辦理融資租賃業務。第二出租人是被委托的角色，提供居間服務，不承擔風險。適用于沒有租賃經營權的企業“借權”開展融資租賃業務

(5)轉租賃：類似于房屋租賃中的轉租邏輯，以同一物件為租賃物資產，B從A處租得租賃物，然后轉租給C，以此賺取中間差價。所有權歸A，B為轉租人。適用于同時具備上游資方資源和下游承租人資源的中間商融資性

(6)經營租賃：與一般的經營租賃類似，但融資的目的性更強一些，在項目結束時承租人擁有選擇權，可以在續租、退租或留購中擇一。租賃期內出租人應自留百分之十以上的殘值，并將租賃物作為自身固定資產折舊計提，計入財報；如果承租人選擇留購，需支付一定的轉讓款，此時所有權才轉移至承租人。適用于本身從事設備生產或租賃的廠商系租賃公司^[3]

(1)客戶選擇和偏好：銀行信貸偏向房地產或土地等不動產抵押或者高信用企業擔保；偏向于大容戶貸款或短期流動性貸款。融資竹林以設備類資產開展回租或者直租。融資租賃滿足中小企業長期債務融資需求。(2)還款方式：銀行信貸定期付息，到期一次還本。融資租賃根據客戶現金流靈活還款方式，分批償還本金。(3)放款效率：銀行信貸有總分支三層架構，大額度貸款審批額度流程相對較長。融資租賃業務部門和風控部門兩層決策，審批流程相對較快。(4)行業投向：銀行信貸城投融資平臺等行業受限。融資租賃行業限制相對較少。(5)融資規模和額度：銀行信貸的信貸額度相對有限，客戶集中度限制較大。單一集團客戶授信占資本凈額<；=15%，單一客戶占資本凈額<；=10%。融資租賃的融資額度相對寬松，容戶集中度限制較小。金融租賃企業單一集團客戶融資集中度<； =50%，融資租賃無限制。

融資租賃公司由于行業特殊性，其在展業過程中面臨諸多風險，從風險性質角度出發，主要包括：

(1)財務風險

財務風險是指融資租賃公司可能由于營收能力降低、現金流異常波動、經營戰略激進、融資成本上升等原因，從而出現巨額負債、資金短缺的現象，導致其無法足額或如期償還外部融資的債務及無法滿足股東股權收益需求的風險。融資租賃企業的行業性質需要其有大量的流動資金作為儲備，財務風險一旦突出將對企業造成致命打擊。

(2)信用風險

信用風險是指融資租賃公司的承租人由于主觀或客觀因素無法如期、足額償還租賃合同約定租金或提前終止合同的風險，從物權角度出發，也指承租人拒不按照合同約定，不履行修繕、保養的義務，甚至出現惡意損壞、轉讓的風險。融資租賃公司由于業務特殊性其信用風險主要來源于承租人，而目前融資租賃企業的客戶主要為初創或成長期的中小企業，因此，融資租賃公司對承租人信用風險管理格外重要。

(3)操作風險

操作風險是指融資租賃公司由于外部事件影響，或內部存在業務流程設置不科學、制度和組織架構不完善以及從業人員認知水平差導致的程序、員工操作等出現問題的風險。融資租賃公司可以通過完善組織架構、討論修訂公司章程、加大培訓力度有效規避操作風險。

(4)市場風險

市場風險是指融資租賃公司無法預料的來源于宏觀經濟市場的價格，比如利率、匯率、股價的變動等造成的系統性風險。利率對于融資租賃公司至關重要，是其盈利的重要依據，因此利率風險受到格外關注。匯率的變動可能會導致進口設備的價格變動，也可能增加融資租賃公司借入外幣的匯率風險，融資租賃公司可以通過外幣套期保值的方法緩解匯率風險^[4]。

出租人

(1)一般性分類分為附屬類出租人與獨立出租人；金融機構出租人、廠商出租人、獨立出租人和機構投資人出租人；跨國型出租人、全國型出租人和地區型出租人；綜合租賃公司和專業租賃公司；其他類型的出租人機構：租賃經紀人、租賃行業協會

(2)按投資人目的不同進行分類分為附屬于設備制造廠商類出租人、金融機構類出租人、獨立型出租人

(3)按照監管條例和機構差別進行劃分分為由銀監會監管的金融租賃公司、由商務部監管的外商投資融資租賃公司、由商務部和國家稅務總局監管的內資融資租賃試點企業

承租人

(1)從承租人法律屬性分類：以法人為主，但也可以為自然人

(2)按組織類型和規模分類：工商企業、事業單位

(3)按承租人行業分類：制造業、交通運輸業、通信業、紡織業、農業、服務業；來自于政府的公共部門或事業單位，如醫院、政府機構等

(4)按承租人采購租賃愿望的角度分類：需要采用(無法獲得其他融資方式)、想要采用(有多種籌資方式情況下綜合利弊后的選擇)^[5]

(1)由專門化向專業化、通向性和服務性方向轉變：經營性租賃產生后，出租人為了充分發揮融物優勢，承擔了處置租賃資產殘值的風險。為了實現對租賃資產產值的最優管理，即在殘值處理過程中獲得最大收益、將風險控制在最低的程度，出租人不得不對租賃資產實行專業化經營。1，要想規避租賃殘值風險，提高其流動性，按照通用性越強的設備，其流動性越高的市場規律，經營性租賃的資產還出現了向通用性發展的趨勢，如專營交通運輸工具的汽車租賃、醫療設備租賃、IT產品租賃等。2，此外，經營性租賃的專業化和通用性特征，決定了這類租賃資產的維修、保養由專業的出租人管理，其實際成本有可能地域由單個用戶自己管理的成本。所以，對租賃設備進行維護、保養，提供專業化集約服務的設備，也成了融資租賃資產的一種主要類型。

(2)固定(設備)資產：所有機械設備都可成為融資租賃資產

(3)主要融資租賃資產，適用多種融資租賃業務模式：飛機租賃、汽車租賃、船舶租賃、光伏租賃

(4)無形資產：無形資產正在成為可租賃的資產IT設備價值實際上時硬件價值與軟件價值的整合，作為無形資產之一的軟件在IT設備的租賃中，也成為融資租賃資產的有機組成部分^[5]

2004年12月《關于從事內資融資租賃試點監管工作的通知》同意萬向租賃有限公司等九家企業作為第一批內資融資租賃業務試點企業。

2013年9月《融資租賃企業監督管理辦法》融資租賃企業可以在符合有關法律、法規及規章規定的條件下采取直接租賃、轉租賃、售后回租、杠桿租賃等形式開展融資租賃業務，以完善發展模式和盈利模式，培育核心競爭力。

2014年3月《金融租賃公司管理辦法》金融租賃公司應當建立健全集中度風險管理體系，有效防范和分散經營風險。

2014年6月《國務院辦公廳關于支持外貿穩定增長的若干意見》積極發展融資租賃；加強與重點行業出口企業合作，穩步將供應鏈融資延伸到境外；積極支持符合條件的金融租賃公司等非銀行業金融機構，通過發行金融債券、參與信貸資產證券化試點等方式，擴大融資渠道。

2014年7月《國務院關于加快發展生產性服務業促進產業結構調整升級的指導意見》大力推廣大型制造設備、施工設備、運輸工具、生產線等融資租賃服務；鼓勵采用融資租賃方式開拓國際市場；引導租賃服務企業加強與商業銀行、保險、信托等金融機構合作，充分利用境外資金，多渠道拓展融資空間，實現規?；洜I。

2015年9月《國務院辦公廳關于促進金融租賃業健康發展的指導意見》到2020年，融資租賃業務領域覆蓋面不斷擴大，融資租賃市場滲透率顯著提高，成為企業設備投資和技術更新的重要手段；一批專業優勢突出、管理先進、國際競爭力強的龍頭企業基本形成。

2016年5月《關于深化制造業與互聯網融合發展的指導意見》選擇一批重點城市和重點企業開展產融合作試點，支持開展信用貸款、融資租賃、質押擔保等金融產品和服務創新。

2018年5月《關于融資租賃公司、商業保理公司和典當行管理職責調整有關

事宜的通知》商務部已將制定融資租賃公司、商業保理公司、典當行業務經營和監管規則職責劃給中國銀行保險監督管理委員會。

2020年6月《融資租賃公司監督管理暫行辦法》明確業務范圍和負面活動清單；引導融資租賃公司專注主業，加強合規監管約束；規定融資租賃資產比重等監管指標內容；完善融資租賃公司的公司治理、風險管理等制度；明確細化認定標準，指導地方開展分類處置工作。

參考資料：

[1] 【研報】租賃行業深度報告：差異經營勝負手格局優化顯龍頭(更正)-210120(24頁).pdf

[2]孔菲.融資租賃參與公共服務的對策研究[D].新疆大學，2021.

[3]吳娟.融資租賃參與PPP項目的模式分析[D].浙江大學，2021.

[4]簡君妍.RT融資租賃公司信用風險管理研究[D].天津商業大學，2021.

[5]啟信寶：2021融資租賃產業發展研究報告(84頁).pdf

相關報告

江蘇租賃-首次覆蓋報告：深耕產業聚焦中小打造資產端特色競爭優勢-211018（30頁）.PDF

百融云創：汽車融資租賃行業研報（36頁）.pdf

2021年融資租賃行業現狀趨勢分析及國銀租賃發展研究報告（23頁）.pdf

商務部：2016-2017年中國融資租賃業發展報告（24頁）.pdf